初级财务管理PPT_第1页
初级财务管理PPT_第2页
初级财务管理PPT_第3页
初级财务管理PPT_第4页
初级财务管理PPT_第5页
已阅读5页,还剩6页未读 继续免费阅读

下载本文档

版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领

文档简介

1、财务管理第四讲5,怎样做到最佳资本结构研究最佳资本结构,就是研究长期债务资金和权益资金在总资金中所占的最佳比例。(书P106)企业有不同的财务目标,不同的财务目标用不同的方法确定最佳资本结构。 1、以利润最大化为目标的企业(通常为非股份制企业,非上市公司):采用资本成本比较法确定最佳资本结构,即:在财务风险控制允许的范围内,尽可能以综合资本成本率最小的方案为最佳资本结构决策方案。(第三讲内容) 2、以股票价值(每股收益)最大化为目标的企业(股份制公司为主):采用每股收益分析法来确定最佳资本结构。 即:在财务风险控制允许的范围内,测算出每股收益无差别点(通常表现为销售额或者息税前利润),当实际数

2、值高于无差别点时,采用追加负债筹资来进行资本结构决策;反之,则采用权益筹资。(1)每股收益(EPS): S:销售额;VC:变动成本总额; F:总的生产经营性固定成本;I:债务利息总额; N:流通在外的普通股股数;EBIT:息税前利润(2)息税前利润(P99)成本的一般习性分类:固定成本、变动成本、混合成本。息税前利润:支付利息和所得税之前的利润。 S:销售收入总额;VC:变动成本总额;F:总固定成本 P:单位销售价格;V:单位变动成本;Q:产销量相关概念:盈亏平衡点,EBIT=0时所要求的销售量(额)。固定成本变动成本混合成本(3)每股收益分析法(P106) 每股收益无差别点: 使每股收益(E

3、PS)在不同筹资方式下相等(无差别)的销售水平(销售额、EBIT) 注意:计算式中所有的变量都要包括原有数据和追加筹资的备选方案中所包括的有用数据。3、以公司价值最大化为目标的企业(通常为规模较大的上市公司):采用公司价值比较法来确定最佳资本结构。公司价值V: B:长期债务的折现价值,约等于债券面值;S:公司股票的折现价值: :优先股年股利; :普通股资本成本率。4,DTL(复合杠杆系数)(p104) 反映了企业利用固定成本的可能总收益和总损失,反映了总风险。包括经营杠杆(对营业成本中固定成本的利用)和财务杠杆(对债务筹资成本中的固定利息的利用),反映EPS变动对销售额变动的敏感性。DTL越大

4、,则企业筹资经营过程中总风险越大。定义式: S:销售额计算式: DOL:经营杠杆系数;DFL:财务杠杆系数(1)经营杠杆系数(DOL)(p100) 反映企业经营风险的比率,表示在一定的固定成本比重下,销售量(额)变动对利润产生的变动作用。DOL越大,则经营风险越大,可能利润也越大。定义式: EBIT和Q分别是变动前的数额。计算式: 应用含义:DOL为x,则说明,当销售量(额)在Q时,销售量(额)每增加(减少)1单位会引EBIT x倍的增长(减少)。DOL离盈亏平衡点越远则DOL绝对值越小其他因素:DOL是衡量企业经营风险的一个重要组成,但除此之外,还有包括销售量稳定性,单位变动成本的稳定性,销

5、售价格稳定性,企业调整价格能力大小,固定成本所占比重等其他因素,因此,DOL其实是对“潜在风险”的衡量,且放大了其他风险因素对EBIT变化的影响。(2)财务杠杆系数(DFL)(p103) 反映财务风险的比率,反映债务对投资者收益(每股收益)的影响,表示EBIT变动对EPS每股收益变动的作用。 定义式: 计算式: 应用含义:DFL为x,则说明,当EBIT每增长(降低)1倍时,公司每股收益增长(降低)x倍。财务杠杆的加大虽然加大了财务风险,但若为“正财务杠杆”会同时加大企业的每股收益。总结确定最佳资本结构时,根据公司不同的财务目标采用不同的方法来确定最佳资本结构,包括:资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法。杠杆系数(包括DTL

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

评论

0/150

提交评论