家电零售和企业出货端数据解读

1、空调：2 月终端销售转移线上，零售端均价延续上涨趋势出货端：2 月空调内销同比增长 128.62%，出口同比上涨 29.58%根据产业在线披露，2021 年 2 月空调行业实现产量 872 万台，同比增长 97.70%；销量 876 万台，同比增长 58.51%，其中内销 369 万台，同比增长 128.62%，出口 507 万台，同比增长 29.58%。产量方面，行业整体实现同比翻倍的增长，主要原因系部分公司需要快速消化由于节前价格上涨的因素进行的原材料囤货。内销方面，受到去年同期低基数影响，空调单月销量增速再创新高；外销方面仍延续双位数高增长趋势，但由于出口价格提前锁定的因素，企业在原材料

2、价格及汇率影响下接单压力较大。图 1：2 月空调行业内销同比增长 128.62%（单位：万台，%）1,4001,2001,00080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%2019202020212020yoy2021yoy资料来源：产业在线，研究图 2：2 月空调行业出口同比上升 29.58%（单位：万台，%）90080070060050040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-

3、20%-30%-40%2019202020212020yoy2021yoy资料来源：产业在线，研究重点公司：美的内销增速保持领先，奥克斯出口增速保持首位。重点公司方面，根据产业在线数据，截至 2 月份，格力、美的、海尔、奥克斯的累计内销增幅分别为 36.55%、 60.00%、53.03%和 7.89%。格力 2 月销量同比增长 43.38%，其中内销同比上升 90.48%，出口同比增长 2.74%；美的 2 月销量同比增长 68.42%，其中内销增长 200.00%，出口同比增长 27.59%；海尔 2 月份销量同比上升 44.23%，其中内销同比上升 123.53%，出口同比增长 5.71

4、%；奥克斯 2 月份销量同比上升 26.09%，其中内销同比下滑 15.38%，出口同比上升 42.42%。图 3：2 月格力空调内销出货同比增长 90.48%（单位：万台、%）4003503002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%2019202020212020yoy2021yoy资料来源：产业在线，研究图 4：2 月美的空调内销出货同比上升 200.00%（单位：万台、%）4003503002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月

5、12月250%200%150%100%50%0%-50%-100%2019202020212020yoy2021yoy资料来源：产业在线，研究图 5：2 月海尔空调内销出货同比上升 123.53%（单位：万台，%）1401201008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%2019202020212020yoy2021yoy资料来源：产业在线，研究寡头垄断行业集中度有所下滑，2 月CR4 内销市占率环比回落 4.88 个pcts。从各品牌出货端的内销市占率观察，2 月份格力内销

6、量市占率环比下滑 3.16 个 pcts 至 32.52%；美的 2 月市占率环比提升 0.09 个pcts 至 36.59%；海尔 2 月市占率环比上升 0.08 个pcts至 10.30%；奥克斯 2 月市占率环比下滑 1.89 个pcts 至 2.98%，市场竞争程度有所提高。图 6：2 月 CR4 空调内销市占率 82.38%（单位：%）1009080706050403020100格力美的海尔奥克斯资料来源：产业在线，研究零售端：2 月线上零售景气度大幅提升，渠道库存处于历史较低水位2 月终端零售线下同比下滑，线上零售同比大幅提升，市场零售均价延续上涨趋势。根据中怡康线下数据，2 月份

7、空调线下零售额/量分别同比下滑 4.91%/26.49%。根据天猫数据显示，2 月份空调线上零售量/额分别同比增长 91.04%/178.15%，线上景气度大幅提升。价格方面，2 月线下终端零售均价同比上涨 30.55%，延续 2020 年底的增长趋势；线上行业零售均价同比提升 45.60%，同比增速创 2020 年 6 月以来新高，其中美的、海尔线上均价同比分别提升 42%和 179%。厂商加速出货节奏，渠道库存处于历史低位。根据产业在线，截至 2020 年 11 月底，空调库存累计 4370 万台，其中渠道库存约 2720 万台，工业库存约 1650 万台。渠道库存环比减少 5.9%，绝对

8、值低于 15 年至今的中枢水平（2959 万台），渠道库存销量比 34%，仍低于 15 年至今的均值水平 40%，整体风险相对可控。信号较好的一面是： 空调新能效标准执行后，各大厂商加速老能效产品出货，渠道库存去化节奏进一步加快。 图 7：2 月终端销售同比下滑 26.49%，出货端销售同比增长 128.62%（单位：%） 产业在线内销量同比中怡康内销量同比150%100%50%Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17 Nov-17 Jan-18 Mar-18 May-18 Jul-

9、18 Sep-18 Nov-18 Jan-19 Mar-19 May-19 Jul-19 Sep-19 Nov-19 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20Jan-210%-50%-100%资料来源：产业在线，中怡康，研究 图 8：2020 年 11 月底渠道库存 2720 万台，环比减少 5.9%（单位：万台，%）5000 45004000350030002500200015001000500070% 60% 50%40%30%20%10%Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16

10、 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20Oct-200%渠道库存-万台工业库存-万台渠道库存销量比-右轴资料来源：产业在线，研究冰洗：2 月冰洗线下销售回暖，均价同比上涨零售：冰洗线下零售同比增长，海尔市占率优势领先根据中怡康数据，冰箱 2 月线下零售量/额分别同比增长 126.25%和 167.03%，洗衣机线下零售量/额同比增长 77.4%/103.6%，海尔、美的系冰洗销量市占率有所下滑。分品牌看，1）冰箱：海尔零售量同

11、比增长 99.1%，零售额同比增长 142.6%，零售量市占率同比下滑 3.33 个 pcts 至 33.58%，零售额市占率同比下滑 2.68 个 pcts 至 38.95%；美的零售额同比提升 156.7%，零售量同比提升 117.7%，零售量市占率同比回落 0.38 个 pcts 达 13.04%，零售额市占率同比回落 0.49 个 pcts 达 12.23%；2）洗衣机：海尔零售额/量分别同比增长 61.8%和 93.8%，零售额市占率同比提升 1.13 个 pcts 至 42.37%，零售量市占率同比下滑 1.50 个 pcts 至 36.03%；美的系（美的+ 小天鹅）零售量市占率

12、同比下滑 2.43个pcts 达 26.55%，零售额市占率同比下滑 3 .83 个 pcts 至 23.48%。图 9：冰箱零售量/额2 月同比增长126.3%/167.0%图 10 ： 洗衣机零售量 / 额 2 月同比增长 77.4%/103.6%200%150%100%50%0%-50%-100%2021零售额YOY2021零售量YOY2020零售额YOY2020零售量YOY150%100%50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50%-100%2021零售额YOY2021零售量YOY2020零售额YOY20

13、20零售量YOY资料来源：中怡康，研究资料来源：中怡康，研究图 11 ： 2 月份容声美的冰箱零售额同比提升 210.5%/156.7%海尔西门子容声美的250%200%150%100%50%Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20 Dec-20 Jan-21Feb-210%-50%图 12：2 月份海尔西门子洗衣机零售额同比增长 93.8%/91.5%120%100%80%60%40%20%Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20

14、 Nov-20 Dec-20 Jan-21Feb-210%-20%-40%-60%-80%-100%海尔西门子美的小天鹅 资料来源：中怡康，研究资料来源：中怡康，研究零售均价：冰洗市场均价持续提升，容声冰箱海尔洗衣机均价增幅领跑行业冰洗市场整体均价持续提升，容声冰箱、海尔洗衣机均价提升幅度领跑行业。根据中 怡康数据，零售均价方面，2021 年 2 月冰箱市场整体均价为 4426 元/台，同比增长 17.12%，其中美的冰箱均价 4152 元/台，同比增长 15.91%，海尔冰箱均价 5134 元/台，同比增长 20.40%，西门子冰箱均价 7823 元/台，同比增长 9.89%，容声冰箱均价

15、4157 元/台，同 比增长 22.05%。洗衣机市场整体均价 3154 元/台，同比增长 16.21%，其中美的洗衣机均 价 2302 元/台，同比增长 11.80%，小天鹅洗衣机均价 3196 元/台，同比增长 7.10%，海 尔洗衣机均价3710 元/台，同比增长24.41%，松下洗衣机均价4200 元/台，同比增长6.92%，容声冰箱、海尔洗衣机均价提升幅度领跑行业。图 13：冰箱 2 月零售均价容声增幅领跑行业（左轴：元）图 14：洗衣机 2 月零售均价海尔同比增幅最大（左轴：元）900080007000600050004000300020001000025%20%15%10%5%0

16、% 2020年2月2021年2月均价YOY600050004000300020001000030%25%20%15%10%5%0%-5%-10% 2020年2月2021年2月均价YOY 资料来源：中怡康，研究资料来源：中怡康，研究厨电：2 月烟灶零售量额双线景气度提升，清洁小家电线上销量同比增长零售：烟灶 2 月双线增速提升，集成灶线上销量小幅下滑烟灶线下零售量/额同比大幅提升，华帝增速领跑行业。根据中怡康数据，2 月份油烟机线下零售量和零售额分别同比提升 101.7%和 125.6%，燃气灶零售量和零售额分别同比提升 92.9%和 119.5%，相比 1 月份数据，烟灶景气度大幅提升。重点公

17、司方面，华帝 2月烟机零售额同比增长 200.7%，方太同比增长 135.6%，老板同比增长 122.9%，海尔同比提升 111.6%、美的同比提升 27.9%；灶具方面，华帝、方太、老板、海尔和美的零售额同比分别增长 149.8%、147.2%、135.2%、119.1%和 58.3%。图 15 ： 油 烟 机 零 售 量 额 同 比 分 别 增 长 101.7%/125.6%150%100%50%0%-50%-100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2021零售额yoy2021零售量yoy2020零售额yoy2020零售量yoy图 16：燃气灶零

18、售量额同比提升 92.9%/119.5%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2021零售额yoy2021零售量yoy2020零售额yoy2020零售量yoy 资料来源：中怡康，研究资料来源：中怡康，研究图 17：油烟机 2 月华帝零售额增长 200.7%图 18：线下燃气灶2 月华帝零售额同比增长149.8%250%200%150%100%50%0%-50%-100%20/0220/0420/0620/0820/1020/1221/02老板方太华帝海尔美的200%150%

19、100%50%0%-50%-100%20/0220/0420/0620/0820/1020/1221/02老板方太华帝美的海尔 资料来源：中怡康，研究资料来源：中怡康，研究市场均价同比提升，万家乐、方太烟灶均价增速领先。零售均价方面，2021 年 2 月油烟机市场整体均价同比提升 12.2%，其中万家乐、方太、海尔、老板、华帝和美的油烟机均价同比分别增长 14.3%、12.3%、11.7%、11.1%、8.6%和 1.6%。2021 年 2 月燃气灶市场整体均价同比增长 13.5%，万家乐、老板、方太、美的、华帝和万和燃气灶均价同比分别提升 12.9%、12.3%、11.3%、10.1%、10

20、.0%和 3.2%。 图 19：线下油烟机 2 月零售均价同比上升 12.2% 图 20：线下燃气灶 2 月零售均价同比上升 13.5%元41304366316724902586290721126,00015%3,00015%4,00010%2,00010%2,0005%1,0005%00%2020年2月2021年2月油烟机均价yoy00%2020年2月2021年2月燃气灶均价YOY 元221423171653125914591087 1070资料来源：中怡康，研究资料来源：中怡康，研究厨电线上零售额同比提升，美的苏泊尔市占率优势凸显。淘宝网数据显示，烟灶整体 2月份零售量同比分别增长 46%

21、和 19%，零售额分别同比上升 68%和 37%。从竞争格局角度看，2 月美的油烟机凭借 20.16%的市占率持续领跑；燃气灶方面，苏泊尔 2 月线上零售额市占率达 20.40%，市场份额反超美的。图 21：油烟机 2 月零售量同比增长 46%，零售额同 比上升 68%图 22：燃气灶 2 月零售量同比上升 19%，零售额同 比上升 37%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%销量同比销额同比60%50%40%30%20%10%Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec

22、-20 Jan-21Feb-210%-10%-20%-30%Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21Feb-21销量同比销额同比 资料来源：淘宝网，研究资料来源：淘宝网，研究图 23：天猫油烟机零售额市占率美的持续领跑图 24：天猫燃气灶零售额市占率苏泊尔领先30%25%20%15%10%5%0%25%20%15%10%5%Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-

23、20 Jan-21Feb-21Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21Feb-210%老板方太华帝美的苏泊尔海尔苏泊尔美的华帝老板方太海尔 资料来源：淘宝网，研究资料来源：淘宝网，研究集成灶线上销量同比小幅下滑，洗碗机集成灶均价均同比提升。根据淘宝网数据，2021年2 月洗碗机全网（天猫+淘宝）实现销售量/额2 .24 万台和0.81 亿元，同比分别下滑8.79%和增长 6.89%，均价同比提升 17.19%；集成灶天猫销售量/额分别同比下滑 6 .53%和增长 34.

24、13%，均价同比提升 43.50%。图 25：2 月洗碗机销量同比下滑 8.79%，集成灶销 量同比下滑 6.53%（万台/%）图 26：2 月集成灶均价同比上升 43.50%，洗碗机 均价上升 17.19%1816141210864220/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/02-洗碗机销量集成灶销量洗碗机yoy集成灶yoy200%150%100%50%0%-50%-100%8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000元20/02 20/04 20/06 20/08 20

25、/10 20/12 21/02洗碗机均价集成灶均价洗碗机yoy集成灶yoy50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30% 资料来源：淘宝网，研究资料来源：淘宝网，研究厨房小家电：厨房小电线上销量额同比下滑，各品类表现差异大淘宝网数据显示，2021 年 2 月全网（天猫+淘宝，下同）厨房小家电各品类销量增速表现差异较大。电饭煲、养生壶销额实现正增长，电饭煲销量同比提升 6.04%，销额同比增长 19.17%，均价同比增长 12.38%；养生壶销量同比下滑 2.45%，销额同比增长 5.00%，均价同比增长 7.64%。豆浆机销量销额同比分别下滑 30.32%和 38.41%，均价同比

26、下滑 11.61%；榨汁机销量销额同比分别下滑 58.45%和 48.01%，均价同比上涨 25.13%。图 27：2 月榨汁机销量同比下降 58.45%，豆浆机销量同比下滑 30.32%图 28 ：2 月豆浆机/ 榨汁机均价同比分别下滑 11.61%/上涨 25.13%250200150100500万台20/0220/0520/0820/1121/02豆浆机销量榨汁机销量豆浆机yoy榨汁机yoy100 %80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%6005004003002001000元20/0220/0520/0820/1121/02豆浆机均价榨汁机均价豆浆机yoy榨汁机y

27、oy100 %80%60%40%20%0%-20%-40% 资料来源：淘宝网，研究资料来源：淘宝网，研究线上以厨小汇总为例（电饭煲、破壁机、豆浆机、原汁机、榨汁机、养生壶、多士炉、电烤箱 8 个品类）：厨小 8 品类线上销售景气度回落。根据淘宝网数据，2021 年 2 月厨房小家电合计销售量和销售额为 222.15 万台和 6.24 亿元，分别同比下滑 35.49% 和 35.15%。图 29：2021 年 2 月厨小线上零售量同比下滑 35.49%（左轴单位：万台）80070060050040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月50%40%30%2

28、0%10%0%-10%-20%-30%-40%2019202020212020yoy2021yoy资料来源：淘宝网，研究环境小家电：吸尘器线下销售增速回升，扫地机以价换量线下零售端：根据中怡康 2 月线下数据，分品牌看，科沃斯、戴森、飞利浦和莱克吸尘器零售额同比分别增长 259.1% 、28.9%、117.5%和 134.0%；市场份额方面，戴森零售额和零售量市场份额分别为 35.8%和 23.4%，市场份额优势明显；科沃斯零售额和零售量份额分别为 18.8%和 16.4%；莱克零售额和零售量份额分别为 11.8%和 9.9%。 图 30：2021 年 2 月吸尘器线下零售额同比增长 87.6

29、%莱克戴森飞利浦科沃斯整体市场-右轴300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%资料来源：中怡康，研究线上零售端：根据淘宝网线上销售数据，2 月扫地机器人线上销量 27.84 万台，同比增长 80.31%，销售额 3 .92 亿元，同比增长 72.49%，均价 1407 元，同比下滑 4.34%，扫地机以价换量，线上销量增速提升。2 月吸尘器线上销量 33.15 万台，同比增长 5.94%，销售额 2.17 亿元，同比下滑 3.71%，均价 654 元，同比下滑 9.11%。图 31 ： 2 月吸 尘器

30、 / 扫 地机 销量 同比 增 长 5.94%/80.31%（万台/%）图 32 ： 2 月吸尘器/ 扫地机均 价同比 下滑 9.11%/4.34%（元/%）140120100806040200100%80%60%40%20%0%Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21Feb-21-20%2500200015001000500040%30%20%10%0%-10%-20%Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 S

31、ep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21Feb-21-30%吸尘器销量扫地机销量吸尘器yoy扫地机yoy吸尘器均价扫地机均价吸尘器yoy扫地机yoy资料来源：淘宝网，研究资料来源：淘宝网，研究表：家用电器行业重点公司估值表板块代码名称评级4 月1 日收盘价 (元)净利润（百万元）2020E2021E2022E股本（亿）每股收益（元/股）PE2020E2021E2022E2020E2021E2022E白电及零部件大厨电厨房小家电个护小家电清洁小家电电工照明000333美的集团买入85.4326033300283448170.413.704.264.902320 17000651格力电器买入62.7318000253892941760.162.994.224.892115 13600690海尔智家买入32.3688771298015014