017第六章投资估算及第七章融资方案研究

1、百第三节 建设蔼期利息估算挨建设期利息是债爱务资金在建设期摆内发生并应计入拔固定资产原值的凹利息，包括借款靶（或债券）利息矮和融资费用（如吧：手续费、承诺办费、发行费、管懊理费等）。斑一、建设期利息拔估算的前提条件鞍1.建设投资估凹算及其分年投资坝计划；鞍2.确定项目资唉本金（注册资本阿）数额及其分年半投入计划；班3.确定项目债巴务资金的筹措方蔼式及债务资金成皑本率。稗二、建设期利息背的估算方法（一）基本理论吧1.名义利率与埃有效利率肮建设期利息估算白应按鞍有效利率伴计息。2.单利与复利俺（1）项目在建熬设期内按期支付斑利息，单利计息皑；拔（2）在建设期翱内不支付利息，扮复利计息。颁3.半年计

2、息与矮全年计息奥（1）借款额在坝建设期各年年初扮发生的项目，全瓣年计息。埃（2）借款额在耙建设期各年年内懊按月、按季均衡半发生的项目，为皑简化计算，通常拜假设借款发生当凹年均在年中使用敖，按半年计息，办其后年份按全年傲计息。般依据借款是在建巴设期各年年初发凹生还是各年年内吧均衡发生，建设艾期利息估算采用版不同的计算公式靶。佰（二）借款额在扒建设期各年年初八发生时建设期利霸息的估算蔼（三）借款额在暗建设期各年年内啊均衡发生时建设捌期利息的估算巴注意：（P18肮9）皑艾在投资项目决策碍分析与评价阶段爸，扳一般拔采用借款额在熬各年年内均衡瓣发生的方法计算俺。根据项目实际碍情况，也可采用盎借款额在各年

3、年瓣初发生的公式估懊算建设期利息。敖岸对有多种借款资阿金来源，每笔借巴款的年利率各不俺相同的项目，既板可分别计算每笔佰借款的利息，也凹可先计算出各笔稗借款加权平均的败年利率，并以加捌权平均利率计算版全部借款的利息佰。半【例题15】某敖新建项目建设期板为3年，第一年胺借款400万元叭，第二年借款8叭00万元，两年八借款均在年内均芭衡发生，有效年安利率7.5%，皑建设期内不支付办利息，则该项目半的建设期利息约白为（ ）艾万元。按A. 0背板佰B. 澳76.13吧爸C. 171.扮84笆瓣D. 221.稗42稗【解析】本题是版对建设期利息计扮算公式的考核，肮应熟悉掌握公式敖。因为借款在年氨内均衡发生

4、，因白此应半年计息；巴且建设期内不支拜付利息，因此复捌利计息。则:【答案】C俺【例题16】下疤列关于建设项目白建设期利息估算半的表述中，正确拔的有（ 板 ）。（坝2007年真题爸）奥A.借款额在各版年年内均衡发生隘的，应按全年计熬息柏B.估算建设期半利息，应注意名绊义年利率和有效傲年利率的换算伴C.当延期支付拜建设期利息时可凹直接采用名义年爸利率计算柏D.当用项目资半本金按期付息时扳，可直接按单利傲计算案E.分期建成投颁产的项目，应按拌各期投产时间分芭别停止借款利息耙的资本化【答案】BDE流动资金估算邦一、流动资金概艾念佰流动资金是指项肮目运营期内长期霸占用并周转使用胺的皑营运资金爱，不包括运

5、营中扒临时性需要的资邦金。扮二、流动资金估搬算的基础叭流动资金估算的佰基础主要是跋营业收入敖和哎经营成本敖。因此，应在营班业收入和经营成扒本估算之后进行叭流动资金估算。绊三、流动资金估白算方法俺扩大指标估算法半：简便易行，准白确度不高；多在斑项目捌初步可行性研究办阶段碍采用，某些流动柏资金需要量小的颁项目在可行性研敖究阶段也可采用办扩大指标估算法蔼。霸分项详细估算法版：工作量较大，俺准确度较高；一瓣般项目在扮可行性研究阶段氨采用。敖（一）扩大指标哎估算法1概念：2.计算公式斑（1蔼）肮流动资金皑巴年营业收入额凹矮营业收入资金率盎（2）流动资金伴阿年经营成本半把经营成本资金率俺（3）流动资金搬笆

6、年产量颁阿单位产量占用流芭动资金额扒（二）分项详细跋估算法1.概念：2.计算公式鞍（1）流动资金埃流动资产暗敖流动负债哀（2）流动资产柏应收账款蔼蔼预付账款芭跋存货暗疤现金隘（3）流动负债凹应付账款昂澳预收账款搬（4）流动资金巴本年增加额本吧年流动资金澳半上年流动资金3.估算步骤稗（1）艾首先拔确定各分项的最捌低周转天数，计翱算出各分项的年翱周转次数；挨（2）分项估算鞍占用资金额。巴4. 估算流动唉资金应编制流动坝资金估算表（参奥见教材193页袄表6-10）。凹四、分项详细估啊算法唉（一）敖各项流动资产和搬流动负债最低周伴转天数的确定罢分项详细估算法矮流动资金凹估算的埃准确度靶取决于绊各项流动

7、资产和懊流动负债最低周版转天数取值的合八理性。跋（二）年周转次爸数计算摆（三）流动资产敖估算1.概念：2.估算内容（1）存货概念：傲注意：耙对疤外购原材料版和绊外购燃料爸通常需要分品种埃分项进行计算。计算公式： 袄注意一下经营成扒本的概念：版经营成本外购阿原材料费+外购唉燃料及动力费+柏工资及福利费+百修理费+其他费奥用蔼经营成本=总成暗本费用-折旧费背-摊销费-利息肮支出板【例题17】下傲列关于投资项目办流动资金估算的瓣计算公式中，正阿确的是（ 懊 ）。（20皑08真题）A BC D【答案】C百【例题18】某芭投资项目达产年艾份的经营成本为跋11232万元办（含增值税进项鞍税额），其中：熬其

8、他制造费用1捌92万元，其他挨管理费用480扮万元，其他营业挨费用288万元伴，若产成品最低哎周转天数为15搬天，该项目达产敖年份流动资产中八的产成品为（ 坝 ）万元。班（2009真题疤）啊A. 448胺岸芭B. 奥456罢扳捌C. 460啊八岸D. 468爸【解析】该题是芭对产成品的估算阿考核，重点是把佰握其公式。 【答案】B搬【例题19】某盎项目在运营期的八第2年达产，该盎年的外购原材料艾费1000万元俺，外购燃料费2捌00万元，外购板动力费100万颁元，工资及福利矮费200万元，伴修理费150万扮元，其他制造费笆用50万元，其岸他营业费用60邦万元，其他管理邦费用200万元碍，若产成品最

9、低坝周转天数为12拌天，则该年流动唉资产中的产成品板应为（ 颁 ）万元。【把2007年真题哀】耙A.58.66搬袄胺摆盎B.蔼63.33白阿埃碍埃C.65.33耙斑凹瓣板D.82.67八【艾解析疤】该题是对产成扒品的估算考核，埃重点是把握其公翱式。暗经营成本=外购矮原材料、燃料及懊动力费+工资福矮利费+修理费用疤+其他费用岸产成品周转次数八=360/产成凹品最低周转天数昂=360/12稗=30次疤产成品=（年经矮营成本-年营业背费用）/产成品挨周转次数叭=（1000+按200+100扳+200+15办0+50+20笆0）/30=6颁3.33万元【答案】B（2）应收账款（3）现金概念：计算公式：

10、扮其他费用扮制造费用鞍管理费用霸营业费用班（袄以上三项费用中百所含的暗工般资及福利费、折叭旧费、摊销费、办修理费吧）奥 或其他费用哀其他制造费用跋其他营业费用矮其他管理费用斑技术转让费班研究与开发费氨土地使用税拔（凹4白）按 预付账款概念：计算公式：白（四）流动负债唉估算1.概念：2.估算内容（1）应付账款概念：计算公式：（2）预收账款概念：计算公式：暗五、流动资金估胺算应注意的问题坝1.当投入物和肮产出物使用不含罢税价格时，应注唉意将销项税额和颁进项税额分别包拜含在相应的收入暗成本支出中。稗2.在实际工作懊中，项目投产初埃期所需流动资金翱应在项目班投产前敖筹措。项目评价隘中为简化计算，疤流动

11、资金可从投肮产第一年开始安盎排，运营负荷增败长，流动资金也昂随之增加。懊采用分项详细估摆算法估算流动资安金时，运营期各板年的流动资金数班额应以各年的经背营成本为基础，瓣依照文中所述公哎式分别进行估算盎，不能简单地按氨100%运营负败荷下的流动资金摆乘以投产期运营岸负荷估算。隘【例题20】下懊列关于投资项目皑流动资金及其估佰算的表述中，正碍确的有（ 搬 ）。（20肮08真题）哎A流动资金是唉项目运营期内长哀期占有并周转使半用的营运资金百B投产期流动凹资金应该按满负扮荷流动资金乘以肮负荷率计算八C产成品的最办低周转天数应根扮据产品生产周期扮确定八D项目价值中啊的流动资金可以拌从投产第一年开坝始安排

12、啊E估算流动资笆金，投入物和产巴出物应采用不含吧增值税的价格【答案】AD昂项目总投资与分佰年投资计划笆一、项目总投资芭估算表的编制（扳P193）按二、分年投资计板划表的编制（P靶194）白（1）估算出项霸目建设投资后，鞍根据项目计划进般度的安排，估算按分年建设投资靶，以此作为安排案融资计划，估算哎建设期利息的鞍基础敖。皑（2）流动资金氨本来就是分年估百算的，可由流动澳资金估算表转入扮。拔（3）估算出项隘目建设投资、建霸设期利息和流动胺资金后，根据项案目计划进度的安八排，编制分年投皑资计划表，如表白6-13所示。拌 伴 搬分年投资计划表唉是编制项目资金翱筹措计划表的瓣基础罢。实际工作中往扳往将项

13、目总投资柏估算表、分年投凹资计划表和资金皑筹措表合而为一埃，编制柏“笆项目总投资使用靶计划与资金筹措按表耙”澳（教材220页奥表7-5）。俺第笆 案7唉 罢章搬 版融资方案研究一、内容提要昂1.融资环境、吧融资主体、融资般模式、资金来源巴和投资产权结构伴分析。唉2.资本金筹措半。版3.债务资金筹疤措。班4.基础设施项隘目融资新兴方式百的应用。鞍5.融资方案设碍计与优化，资金挨结构、资金成本半和融资风险分析安。二、真题分析把历年真题知识点奥分布胺敖概述哀资本金筹措挨债务资金筹措矮基础设施项目融佰资的新兴方式昂融资方案设计与巴优化版08年哀1单懊1单蔼1单1多班1单爱3单1多奥09年败1单氨1单靶

14、1单1多芭1单昂3单1多三、重点、难点白考生在复习本章挨内容的时候应注盎意注意几个关键翱的概念，如融资伴主体、资金结构矮，注意融资类型叭、融资模式与融吧资方式的区别，扳掌握资本金制度傲，以及不同融资扒方式下的资本金捌筹措的来源，熟百悉债务资金筹措败的方式。重点掌按握资金结构分析哀、融资风险分析翱以及资金成本的颁计算。四、内容讲解概述霸融资方案研究是捌在已确定霸建设方案扳并完成板投资估算般的基础上，结合拔项目实施组织和佰建设进度计划，半构造融资方案，办对融资结构、融碍资成本、融资风岸险等进行分析，碍并以此作为柏融资后财务分析鞍的基础。般一、融资环境调爸查爸（P195）肮表7-1 融扳资环境调查表

15、八方面佰涉及内容芭法律法规懊公司法、银行法伴、证券法、税法氨、合同法、担保颁法以及投资管理昂、外汇管理、资笆本市场管理等方肮面法规。外商投盎资项目还涉及外扒商投资有关的法凹规。板注意：袄健全的法律法规俺体系是项目融资氨成功的俺根本保障扮。按经济环境埃主要包括：资本搬市场、银行体系搬、证券市场、税白务体系、国家和爸地方政府的经济鞍和产业政策等。笆注意：稗经济环境的影响肮作用于融资方案耙，影响融资成本矮和融资风险。埃融资渠道笆安政府投资资金；瓣伴国内外银行等金白融机构的贷款；吧板国内外证券市场埃发行的股票或债背券；埃扳国内外非银行金傲融机构的资金；疤摆外国政府的资金拌；疤熬国内外企业、团氨体、个人

16、的资金翱。爸注意：鞍可能的融资渠道芭是构造项目融资八方案的霸基础哎，各种融资渠道颁取得资金的条件蔼对于融资渠道的安选择有着佰决定性的影响搬。安税务条件俺八所得税税率优惠爱：项目收益提高昂，风险降低，融疤资更为容易；般叭利润汇出税：增肮加境外投资人股白权投资成本，影吧响投资方案；霸爸利息预提税：增爱加项目从国外借傲款融资的成本，芭影响借款来源。半投资政策哀柏限制投资领域：安投资风险高，融盎资成本和风险较案高。吧哀鼓励投资项目：碍政府优惠政策支案持间接保证项目百收益，风险降低暗。芭二、项目的融资般主体和投资产权斑结构哀（P196）扮研究制定融资方哎案首先应确立项氨目的融资主体，敖据以拟定相应的百投

17、资产权结构和罢融资组织形式。把（一）项目的融扳资主体1.概念芭项目融资主体：百进行项目融资活背动并承担融资责捌任和融资风险的啊经济实体。芭项目法人：我国般关于实行建设挨项目法人责任制隘的暂行规定指跋出实行项目法人耙责任制，由项目耙法人对项目的策矮划、资金筹措、啊建设实施、生产肮经营、债务偿还矮和资产的保值增俺值，实行全过程拔负责。叭注意：疤项目的融资主体按应是项目法人。2.分类懊依据是否依托于把项目组建新的项白目法人实体划分颁，项目融资主体袄分为两类：新设把法人及既有法人佰。白表7-2 新白设法人融资与既摆有法人融资对比靶表扒对比点按新设法人融资鞍既有法人融资哀概念澳组建班新的项目法人艾进行项

18、目建设的氨融资活动。拌又称公司融资或俺公司信用融资，袄是以澳既有法人邦作为项目法人进柏行项目建设的融百资活动。阿特点隘办项目投资由搬新设法人筹集胺的资本金和债务绊资金构成；矮按新设法人承担融柏资责任和风险傲；版靶从项目胺投产后的经济效矮益邦情况考察偿债能邦力。岸按拟建项目不组建败新的项目法人，肮由哎既有法人统一组氨织啊融资活动并承担艾融资责任和风险翱；版昂拟建项目一般是按在既有法人资产半和信用的基础上俺进行的，并形成敖增量资产；阿佰一般从既有法人俺的隘财务整体状况芭考察融资后的偿搬债能力凹其他办办新组建的法人拥疤有项目的财产和哀权益盎，并承担融资责矮任和风险。袄肮新设法人可按跋公司法的规定搬设立癌有限责任公司碍（包括国有独资罢公司）和爱股份有限公司俺形式。芭芭既有法人负责筹半集资金，投资新跋项目，八不组建新的独立埃法人氨，百负债由既有法人颁承担埃；颁哎融资方案办要吧与公司总体财务碍安排相协调按，将其作为公司伴理财的一部分。扳3.项目法人与按项目发起人及投阿资人的关系安（1）罢项目发起人可以唉是