中级财务管理讲课提纲中主观题答案

1、挨中级财务管理讲爸课提纲中主观题般答案第二章芭例1某企业要案投产甲产品，有皑有 A、B两个跋方案，计划投资俺额均为1000敖万元，其收益(背净现值)的概率暗分布如下表：爸 版 巴 爱 巴 扳 般 扮 金额单位：埃万元艾市场状况俺概率拜A收益办B收益皑好版一般盎差阿0.2岸0.6奥0.2柏200霸100稗50柏300爸100拔-50 要求：哎 (l)熬分别计算A、B爸两个项目收益的按期望值。哎(2)分别计算扮A、B两个项目唉期望值的标准差耙。白（3）若当前短摆期国债的利息率跋为3%，与甲产半品半风险基本相同的捌乙产品的投资收傲益率为11，般标准离差率为1罢0跋0阿，埃分别计算A、B安两个项目的风

2、险吧收益率；埃（4）分别计算柏A、B两个项目绊的投资收益率耙(5)判断A、俺B两个投资项目搬的优劣。 答案：哀 ( l)计爸算两个项目净现碍值的期望值瓣 A项目耙：200背案0.2十100碍爸0.6十50斑艾0.2l10熬(万元)傲 B项目啊：300俺澳0.2十100澳岸0.6十(-5板0)唉隘0.2110芭(万元)把 (2)计算安两个项目期望值皑的标准离差办 A项目胺：爸 (20背0一l10)班2板罢0.2十(10艾0一l10)般 2扮暗06十(50扳搬110)埃 2罢柏0.2 4疤8.99扒 B项目癌：颁 (300跋一l10)败 2耙啊0.2十(10熬0一l10)拔 2懊癌0.6十(-5把

3、0一l10)疤 2蔼啊0.2 1昂11.36澳（3）风险价值蔼系数（11般3）颁败1008癌A项目的标准离搬差率=48.9办9/110=4坝4.54%百B项目的标准离俺差率=111.胺36/110=氨101.24%昂A项目的风险收俺益率=8%霸拔44.54%=把3.56%爱B项目的风险收靶益率=8%拌靶101.24%案=8.10%俺(4) A项目靶的投资收益率=瓣3%+3.56袄%=6.56%坝B项目的投资收搬益率=3%+8澳.10%=11澳.10%胺(5)判断 A暗、B两个投资项艾目的优劣拌由于 A、B两吧个项目投资额相笆同，期望收益(捌净现值)亦相同安，而 A项目风板险相对较小(其办标准离

4、差小于B啊项目)，故A项拌目优于B项目。第三章昂例：甲企业计划败利用一笔长期资盎金投资购买股票岸。现有 M公司白股票、 N公司凹股票、L公司股哎票可供选择，甲摆企业只准备投资澳一家公司股票。傲已知M公司股票氨现行市价为每股疤3.5元，上年矮每股股利为0暗15元，预计以白后每年以6的袄增长率增长。 哀N公司股票现行搬市价为每股7元皑，上年每股股利熬为0元，白股利分配政策将巴一贯坚持固定股柏利政策。L公司懊股票现行市价为邦3元，上年每股艾支付股利0.巴2胺元。预计该公司熬未来三年股利第吧1傲年增长颁14隘，第懊2白年增长艾14办，第邦3澳年增长案8拜。第摆4背年及以后将保持搬与第三年的股利翱水平一

5、致。甲企翱业所要求的投资暗必要报酬率为1伴0。敖要求：(l)利耙用股票估价模型艾，分别计算 M阿、 N公司股票唉价值。3.98熬(元) 6(爸元) 2.7吧4(元)袄代甲企业作出股蔼票投资决策。挨并计算长期持有奥该股票的投资收蔼益率(10.5办4%)澳例2、甲公司持氨有，三安种股票，在由上坝述股票组成的证哎券投资组合中，背各股票所占的比坝重分别为坝，和肮，其懊芭系数分别为.疤，.和拌.。市场收益耙率为，无鞍风险收益率为袄。败股票当前每股摆市价为元，白刚收到上一年度爱派发的每股.按元的现金股利办，预计股利以后皑每年将增长柏。暗要求：（）计哎算以下指标：熬唉甲公司证券组合艾的霸白系数；1.4 阿

6、案暗甲公司证券组合碍的风险收益率（阿扮唉）；7%叭绊甲公司证券组合哀的必要投资收益佰率（）；17挨% 氨扮投资股票的必案要投资收益率；稗20%颁（2）利用股票白估价模型分析当罢前出售股票是艾否对甲公司有利袄。答案：计算以下指标：扒案甲公司证券组合八的袄胺系数=50%般版2+30%捌柏1+20%板隘0.5 爱 盎 翱 哎 拔 =1.4办 埃 柏 熬 拜皑甲公司证券组合爸的风险收益率（邦R霸P办）=1.4凹霸（15%-10肮%） 凹=7% 败 罢 爸办甲公司证券组合搬的必要投资收益般率（K）=10矮%+7% 傲 芭 熬 敖 巴 伴 敖 拌 =17% 扒 八 鞍 扳吧投资A股票的必八要投资收益率=敖

7、10%+2胺哀（15%-10扳%）=20% 八 瓣 鞍（2）利用股票扒估价模型分析当哎前出售A股票是伴否对甲公司有利摆笆A股票的佰内在价值拔 =绊 元 阿 A股票的当半前市价 =12稗元 或：K=0芭 岸 爸 当i8%时啊NPV1 0蔼00半袄10%伴矮（P/A,8%胺,5）澳碍1 000袄霸（P/F,8%袄,5）搬袄1100百1 000颁霸10%瓣办3.9927邦办1 000案隘0.6806班蔼1100-版20.130胺净现值率95暗.88%0肮获利指数1.班961肮包括建设期的稗投资回收期3.八5年伴年熬俺该项目基本上具案有财务可行性。哀啊【扒2002年试题半】扳为提高生产效率疤，某企业拟

8、对一懊套尚可使用5年矮的设备进行更新搬改造。新旧设备癌的替换将在当年背内完成（即更新败设备的建设期为柏零），不涉及增安加流动资金投资碍，采用直线法计绊提设备折旧。适白用的企业所得税八税率为33%。爱相关资料如半下：翱资料一：已白知旧设备的原始稗价值为2990拌00元，截止当摆前的累计折旧为啊190000元拌，对外转让可获捌变价收入110爱000元，预计办发生清理费用1爸000元（用现蔼金支付）。如果胺继续使用该设备澳，到第5年末的瓣预计净残值为9笆000元（与税背法规定相同）。疤资料二：该阿更新改造项目有矮甲、乙两个方案爱可供选择。伴甲方案的资班料如下：傲购置一套价班值550000氨元的A设备

9、替换吧旧设备，该设备拔预计到第5年末佰回收的净残值为疤50000元（埃与税法规定相同爸）。使用A设备俺可使企业第1年靶增加经营收入1颁10000元，俺增加经营成本2矮0000元；在矮第2-4年内每肮年增加营业利润案100000元跋；第5年增加经皑营净现金流量1败14000元；敖使用A设备比使艾用旧设备每年增懊加折旧8000罢0元。艾经计算，得啊到该方案的以下岸数据：按照14靶%折现率计算的鞍差量净现值为1耙4940瓣.板44元，按16肮%计算的差量净疤现值为-783矮9稗.笆03元。伴乙方案的资拜料如下：板购置一套B靶设备替换旧设备隘，各年相应的更跋新改造增量净现颁金流量分别为：碍 NCF哀0

10、=-7581伴60元，NC爸F1-5=20靶0000元。安资料三：已班知当前企业投资芭的风险报酬率为癌4%，无风险报扒酬率8%。坝有关的资金芭时间价值系数如袄下：挨5年的系数利率吧或折现率哀（F/A，i，傲5）半（P/A，i，翱5）袄（F/P，i，傲5）懊（P/F，i，碍5）爸10%按61051扳37908叭16105癌06209罢12%皑63529矮36048叭17623艾05674熬14%扒66101哎34331斑19254败05194拌16%绊68771斑32773拔21003瓣04761要求及答案：邦（2）根据挨资料二中甲方案办的有关资料和其绊他数据计算与甲扳方案有关的指标摆：按 按简

11、化公式埃计算的甲方案的叭增量净现金流量氨（NCF1）懊；八NCF0=-安441000（盎元） 背NCF1扮=6700+8耙0000=+8岸6700（元）颁NCF2搬-4=6700半0+80000靶=+14700盎0（元）败NCF5搬=114000袄+41000=挨+155000板（元） 绊 甲方案的差扳额内部收益率（芭IRR甲）案I笆净现值摆14%凹14940.4版4哀翱IRR柏0斑16%绊-7839.0拔3碍（鞍八IRR拌-14%）/（办16%-14%瓣）=（0-14傲940.44）熬/-7839.搬03-1494氨0.44扳般IRR甲=14办%+14940瓣.44/14败940.44-爸（

12、-7839.坝03）（1皑6%-14%）罢15.31%柏（） 根颁据资料二中乙方唉案的有关资料计俺算乙方案的有关伴指标：拌 更新设癌备比继续使用旧邦设备增加的投资拌额；唉更新设备比继续爸使用旧设备增加佰的投资额=-白碍NCF0=75坝8160（元）笆 B设备的投挨资；邦B设备的投资=爸109000+盎758160=蔼867160（颁元）澳 乙方案的差矮额内部收益率（澳IRR乙）摆依题意，可按简岸便方法计算爸 绊 矮200000佰 拌200000耙 2拌000板00 2芭000案00 2鞍000安00 办 -叭758160耙20000拔0傲伴（P/A，I捌RR，5）=7挨58160 拌（P/A啊

13、，10%，5）颁=3.7908哀IRR乙=俺10%瓣（） 根据资碍料三计算企业期叭望的投资报酬率扳。傲企业期望的投资瓣报酬率=4%+斑8%=12%拜（） 以蔼企业期望的投资稗报酬率为决策标胺准，按差额内部爱收益率法对甲乙靶两方案作出评价伴，并为企业作出败是否更新改造设隘备的最终决策，奥同时说明理由。耙甲方案的差额隘内部收益率（巴IRR甲）=1拌5.31%i昂C=12%邦应当按甲方案搬进行设备的更新翱改造肮乙方案的差额敖内部收益率（绊IRR乙）=1皑0%ic=1疤2%唉不应当按乙方巴案进行设备的更霸新改造绊决策结论：应当芭按甲方案进行设傲备的更新改造（埃或：用A设备替翱换旧设备）。摆例题: 某企

14、业袄准备投资一个完半整工业建设项目鞍，所在的行业基昂准折现率（资金按成本率）为10疤%，分别有A、氨B、C三个方案办可供选择。柏（1）A方案的败有关资料如下：办 盎 癌 氨 扮 爸 摆 按 坝 金额班单位：元瓣 计算扒期蔼项 目吧0澳1百2凹3摆4碍5熬6盎合计搬净现金流量般-60000半0阿30000背30000耙20000盎20000捌30000绊搬折现的净现金流耙量俺-60000矮0碍24792笆22539办13660碍12418摆16935跋30344凹已知A方案的投癌资于建设期起点板一次投入，建设唉期为1年，该方懊案年等额净回收般额为6967元按。啊（2）B方案的柏项目计算期为8熬年

15、，包括建设期班的静态投资回收霸期为3.5年，敖净现值为500暗00元，年等额斑净回收额为93八70元。凹（3）C方案的扳项目计算期为1跋2年，包括建设版期的静态投资回鞍收期为7年，净肮现值为7000瓣0元。要求：扳（1）计算或指扒出A方案的下列袄指标：般袄包括建设期的静罢态投资回收期；疤岸净现值。阿（2）评价A、矮B、C三个方案案的财务可行性。蔼（3）计算C方敖案的年等额净回柏收额。瓣（4）按计算期颁统一法的最短计跋算期法计算B方皑案调整后的净现澳值（计算结果保隘留整数）。伴（5）分别用年拌等额净回收额法绊和最短计算期法爸作出投资决策（阿已知最短计算期板为6年，A、C般方案调整后净现碍值分别为

16、303盎44元和447叭55元）。熬部分时间价值系芭数如下：袄T凹6伴8爱12巴10%的年金现扮值系数瓣4.3553岸-案-耙10%的回收系鞍数哎0.2296奥0.1874疤0.1468（2005年）答案：（1）吧柏因为A方案第三鞍年的累计净现金吧流量3000爱030000叭06000傲00奥所以该方案包括案建设期的静态投矮资回收期3盎罢净现值折现的稗净现金流量之和吧30344（唉元）败（2）对于A方版案：胺由于净现值（3癌0344元）大颁于0般包括建设期的投扮资回收期3年摆6/2年扳所以该方案完全袄具备财务可行性瓣；对于B方案：摆由于净现值（5搬0000元）大笆于0罢包括建设期的静熬态投资回

17、收期为瓣3.5年小于8笆/2年板所以该方案完全案具备财务可行性霸；对于C方案：按由于净现值(7罢0000元)大半于0坝包括建设期的静百态投资回收期为唉7年大于12/翱2年暗所以该方案基本唉具备财务可行性笆（3）C方案的坝年等额净回收额爱净现值搬挨（A/P,10氨%,12）7斑0000爸氨0.1468唉10276（元坝）蔼（4）三个方案俺的最短计算期为霸6年矮B方案调整后的颁净现值白NPV叭B稗傲年等额回收额柏爱（P/A,10熬%,6）把9370哀瓣4.3553捌40809（元熬）安（5）年等额净百回收额法：稗A方案的年等额暗回收额696啊7（元）拜B方案的年等额败回收额937爸0（元）半C方案

18、的年等额艾回收额102昂76（元）叭因为C方案的年巴等额回收额最大版，B方案次之，肮A方案最小八所以百C方案最优，其安次是B方案，A拜方案最差阿。最短计算期法：熬A方案调整后的安净现值303板44（元）巴B方案调整后的颁净现值408肮09（元）半C方案调整后的斑净现值447巴55（元）矮因为C方案调整颁后的净现值最大氨，B方案次之，扳A方案最小岸所以耙C方案最优，其办次是B方案，A癌方案最差奥。(6)加一问方案重复法:按NPVA把蔼=30344敖矮【1+(P/F耙,10%,6)捌+（P/F,1捌0%,12疤）般+(P/F,1把0%,18)敖】巴=62599.板672癌NPVB氨袄=50000柏

19、般1+(P/F叭,10%,8)败+(P/F,1疤0%,16)安=84155芭NPVC澳隘70000哀瓣1+(P/F叭,10%,12扳)=9230绊2按举例：南光爱公司有五个投资艾项目，公司能够凹提供资金总额是扒350万元。有翱关资料如为（单疤位：万元）绊项目柏原始投资扮净现值瓣净现值率昂A项目翱100澳50熬50%肮B项目靶200凹110罢55%白C项目邦50敖20瓣40%败D项目隘150啊80拔53.3%绊E项目背100扮70罢70%扳解析：按照净现搬值率大小顺序排熬列哎项目芭原始投资唉净现值敖净现值率埃E项目胺100凹70拔70%袄B项目爸200爱110澳55%耙D项目阿150扳80盎53

20、.3%矮A项目埃100埃50肮50%扳C项目安50板20半40%半投资额是总额限翱制350万元安E+B+C，净扳现值合计=70懊+110+20懊=200爸E+D+A，净拔现值合计=70坝+80+50=办200瓣B+D，净现值癌合计=110+靶80=190袄B+A+C，净芭现值合计=11罢0+50+20板=180翱所以E、B、C耙组合和E、D、凹A组合都是最优斑组合。第六章例题1：答案：爱计算最佳现金持案有量。摆最佳现金持有量搬=爸（元）蔼计算最佳现金持叭有量下的全年现熬金管理总成本、唉全年现金转换成扮本和全年现金持蔼有机会成本。阿全年现金管理总板成本=阿（元）澳全年现金转换成绊本=（2500胺

21、00/5000背0）八罢500=250暗0（元）耙全年现金持有机澳会成本=（50懊000/2）颁稗10%=250靶0（元）埃计算最佳现金持芭有量下的全年有稗价证券交易次数白和有价证券交易白间隔期稗全年有价证券交皑易次数=250懊000/500鞍00=5（次）皑有价证券交易间耙隔期=360/败5=72（天）【例题2】答案：颁（1）现销与赊哎销比例为1：4皑，所以现销额扒赊销额/4，即隘赊销额赊销额氨/44500巴，所以赊销额唉3600（万元皑）扳（2）应收账款翱的平均余额日白赊销额半霸平均收账天数哎3600/36斑0板斑60600（袄万元）奥（3）维持赊销扳业务所需要的资皑金额应收账款埃的平均余

22、额靶翱变动成本率6氨00叭胺50300熬（万元）跋（4）应收账款翱的机会成本维扮持赊销业务所需拌要的资金隘拌资金成本率3伴00伴捌1030（瓣万元）八（5）应收账款绊的平均余额日罢赊销额拌扮平均收账天数胺3600/36拜0翱凹平均收账天数敖400，翱所以平均收账天袄数40（天）叭。例3 搬解（1）计算该按企业2001年瓣的下列指标：艾把变动成本总额=爱3000-60板0=2400（靶万元）版 版办以销售收入为基版础计算的变动成瓣本率=2400瓣/4000 坝暗100% =6翱0% 哎（2）计算乙方败案的下列指标：敖白应收账款平均收扒账天数=10伴摆30%+20扮埃20%+90芭斑50%=52（

23、案天） 挨 跋皑应收账款平均余罢额=邦（ 5400/皑360）笆瓣52胺 =780（万蔼元）啊敖维持应收账款所般需资金=780败哀60%=468绊（万元） 澳 稗 百 安芭应收账款机会成跋本=468皑澳8%=37.4斑4（万元） 皑 斑 办 袄百坏账成本=54邦00岸稗50%瓣爸4%=108（半万元） 版 伴 笆盎采用乙方案的信百用成本=37.案44+108+斑50 =195胺.44（万元）扮 扳 扒（3）计算以下凹指标：埃拔甲方案的现金折摆扣=0 扒 疤 版 艾 半 笆澳乙方案的现金折挨扣=5400癌柏30%罢般2%+5400埃皑20%柏隘1%澳=43.2（万笆元） 叭 奥 捌 扒 班啊甲乙

24、两方案信用爸成本前收益之差癌 氨 氨 鞍 =5000袄啊（1-60%）稗-5400岸绊（1-60%）按-43.2拔 =-116.癌8（万元）哀 靶般甲乙两方案信用熬成本后收益之差盎=-116.8绊-（140-1俺95.44） 扒=-61.36按（万元） 爸（4）为该企业案作出采取何种信耙用政策的决策，跋并说明理由。癌般乙方案信用成本斑后收益大于甲方爸案安拔企业应选用乙方哎案 熬 阿 懊 例4：熬 答案:傲 拌项目敖原方案懊新方案跋应收账款平均余般额=日赊销额挨懊平均收账期版（720/36安0）班绊60=120盎（720/36皑0）肮板50=100班机会成本=应收阿账款平均余额暗稗变动成本率暗埃

25、资金成本率罢120敖摆50案伴6=3.6般100跋绊50半懊6=3芭坏账成本=赊销蔼额跋扳坏账损失率拌720般罢10=72皑720疤笆7%=50.4氨收账费用坝5傲X艾信用成本合计办806埃534+X隘 收账费疤用X=806暗-534=2颁72坝新增收账费用上扳限=272白柏5=222(袄万元)班故采取新收账措把施而增加的收账芭费用，不应超过芭222万元。例题5： 答案： 隘（1）A材料的巴经济进货批量 EQ R(, EQ f(2扮班45 000芭氨180,20)袄 扳) 佰900（件）隘 捌耙（2）A材料年艾度最佳进货批数扳 EQ f(45 000,900) 熬50（次） 拔 爸 奥氨（3）

26、A材料的罢相关进货成本扳50哀癌1809 0板00（元） 哀 阿耙（4）扳A材料的相关存办储成本案 EQ f(900,2) 俺盎20安挨9 000（元芭）瓣扮白（5）A材料经绊济进货批量平均巴占用资金 EQ f(240半啊900,2) 爱108 00安0（元）例题6：败答案：若不享受熬折扣笆（1）澳Q*扳2X8000扒X400/40啊 昂=矮4摆00昂年相关总成本鞍2X8000X爱400X40 拌=癌 敖16瓣000（2）挨订购量白平均库存啊储存成本挨订货次数哎进货费用绊进价成本颁相关总成本艾400邦200哎200X40哀8000/40百0熬20X400坝1500X80傲00安1201600啊

27、0翱500哎250胺10000鞍16坝6400隘1176000爸0按1177640凹0柏1000伴500靶20000胺8扮3200袄1164000跋0翱1166320坝0例题7、盎 答案：八 凹 解析：颁 熬 （1）计鞍算甲材料的经济颁订货量：矮 啊 Q= 2AB澳/C = 2瓣鞍36000八把1250/10翱 艾 =3000肮（ 吨 ）捌 （2）拌计算经济批量的芭存货成本摆 TC（摆Q）= 2AB跋C = 2敖柏36000版翱1250疤芭10 = 靶30000 （拜元） 邦（3）计算最优挨订货批数蔼 A/Q =安36000/3傲000=12（白次）稗 （4）若一次吧订购6000吨凹，可以给2

28、%的巴折扣，则甲材料笆的经济订货量为凹多少？安若不享受折扣：耙相关成本=36翱000懊熬150+300巴00=5430班000（元）班若一次订购60埃00吨，相关成阿本=36000扒绊150办案98%+（36版000/600瓣0）巴百1250+（6岸000/2）澳百10挨 阿 哀 摆 =5昂292000+捌7500+30版000=532捌9500（元）盎经济订货量为6瓣000吨。啊（5）原材料使邦用率3600罢0扳按300120矮吨/天阿再订货点12敖0佰肮3360（吨懊）疤（6）保险储备翱搬凹（150扒蔼5120岸稗3）195（岸吨）罢存货平均占用资蔼金【(600拌0/2)19爸5】盎绊15

29、0扒盎98%469唉665（元）第七章例1.要求：罢（1）计算20鞍05年需要增加八的营运资金额。办（2）预测20肮05年需要增加安对外筹集的资金癌额（不考虑计提肮法定盈余公积的拔因素；以前年度瓣的留存收益均已吧有指定用途）。鞍（3）预测20斑05年末的流动罢资产额、流动负胺债额、资产总额爱、负债总额和所笆有者权益总额。答案：氨（1）变动资产佰销售百分比（俺300900鞍1800）/鞍600050癌斑变动负债销售百暗分比（300熬600）/6霸00015爱2005年需要鞍增加的营运资金坝额6000昂皑25案昂（5015颁）525（拜万元）矮或者：2005翱年需要增加的营班运资金额（白30090

30、0般1800）败（30060凹0）25%懊525（万元叭）百或者：2005拔年需要增加的流矮动资产额=（3隘00+900+搬1 800）哎拌25%=750埃（万元）罢2005年需要艾增加的流动负债阿额=（300+背600）斑懊25%=225瓣（万元）阿2005年需要扮增加的营运资金按额=750-2疤25=525（斑万元）氨（2）2005柏年需要增加对外把筹集的资金额颁525200翱10060叭00暗澳（125）澳叭10哀八（150）氨450（万元颁）袄（3）2005翱年末的流动资产摆（3009鞍001800罢）半佰（125）敖3750（万凹元）氨或者：2005昂年末的流动资产白（3009摆00

31、1800昂）6000绊熬25扳跋（30090扒01800）俺/60003矮750（万元）暗2005年末的拌流动资负债（隘300600把）昂爱（125）袄1125（万氨元）跋或者：2005靶年末的流动资负挨债（300案600）60斑00班案25爱拔（30060八0）/6000案1125白（万元）靶2005年末的唉资产总额54扳00200蔼100（30昂09001白800）昂搬25645捌0（万元）背2005年末的笆所有者权益总额耙资产总额负安债总额645熬03825摆2625（万元矮）例2、耙解：现金占用情拜况：搬b吧现版安坝Y/颁爱X=(1600袄-1200)/吧（700-50半0）=2鞍a疤

32、现疤YbX=1霸600-2板版700=200阿应收账款占用情癌况班b颁应袄把按Y/颁靶X=(2500背-1900)/胺（700-50挨0）=3邦a岸应肮YbX=2岸500-3隘唉700=400存货占用情况啊b把存澳芭白Y/办案X=(4100扮-3100)/隘（700-50坝0）=5阿a扳存爱YbX=4捌100-5佰鞍700=600扒固定资产占用：半a叭固吧=6500盎流动负债占用情耙况拔b八流昂班奥Y/稗芭X=(1230巴-930)/（艾700-500霸）=1.5班a案流熬YbX=1拌230-1.5爸跋700=180汇总计算：搬b2+3+5敖-1.5=8.唉5哎a200+4般00+600+背6

33、500-18疤0=7520爸y=a+bx伴=7520+8版.5x爸当2007年销哎售收入预计达到绊2700万元时凹预计需要的资金斑总额=7520敖+8.5x=3稗0470（元）例题3： 答案：胺（1）后付等额坝租金方式下的每埃年等额租金额拌50000/（扒P/A,16%佰,5）佰笆15270（元肮）拔（2）后付等额懊租金方式下的5柏年租金终值1百5270芭岸（F/A,10班%,5）艾耙93225（元捌）败（3）先付等额芭租金方式下的每癌年等额租金额八50000/爸（P/A,14皑%,4）1搬 盎哀12776（元罢）稗或者：先付等额芭租金方式下的每拔年等额租金额唉50000/巴（P/A,14颁%

34、,5）跋昂（114%）班 氨拜12776（元霸）稗（4）先付等额盎租金方式下的5绊年租金终值1盎2776吧傲（F/A,10蔼%,5）摆奥（110%）熬百85799（元拌）耙或者：先付等额扮租金方式下的5拔年租金终值1班2776办唉（F/A，1坝0%，5+1）柏1 邦岸85799（元蔼）板(5)因为先付坝等额租金方式下碍的5年租金终值靶小于后付等额租爸金方式下的5年扒租金终值，所以凹应当选择先付等傲额租金支付方式柏。版第八章综合资金蔼成本和资本结构【例题1】答案：爸（1） EQ A(新增长期借款不超过,40 000万元时的资金成本) 傲6%半白（1傲办33%）4.爸02% 懊 把 爱 爸 EQ

35、A(新增长期借款皑超过啊,40 000氨万元的资金成本罢) 把9%啊伴（1艾把33%）6.挨03% 爸 懊 懊 绊 EQ A(增发普通股不超过,120000万元时的成本) 岸 EQ f(2,20敖皑（1按罢4%）) 芭5%盎 爱拌 摆15.42% 坝 熬 阿 唉 EQ A(增发普通股超过,120000万元时的成本) 懊 EQ f(2,16爸邦（1暗半4%）) 捌5% 1坝8.02% 癌 八 癌 拜（2）第一个筹笆资总额分界点爱 EQ f(40 000,40%) 爸100 00芭0（万元） 按 坝 按 芭 拜第二个筹资总额绊分界点 EQ f(120 000,60%) 凹200 00俺0（万元）

36、埃 绊 稗 拔 霸 巴（3）2006疤年A公司最大筹唉资额 EQ f(100 000,40%) 扮250 00半0（万元） 版 按 半 懊 傲（4）编制的资艾金边际成本计算笆表如下：氨第一个筹资范围氨为0 100柏 000万元 瓣 澳 霸 氨 柏 埃 靶第二个筹资范围艾为100 00拜0 200笆 000万元 肮 叭 般 瓣 巴 案第三个筹资范围跋为200 00扳0 250扒 000万元 按 氨 胺 靶 俺 板第一个筹资范围巴内的资金边际成败本坝肮40%跋肮4.02%6拔0%版耙15.42%凹熬10.86% 坝 癌 拌 爱 佰 坝第二个筹资范围板内的资金边际成扳本百芭40%搬蔼6.03%6八0

37、%案绊15.42%傲肮11.66% 敖 耙 熬 袄 阿 瓣第三个筹资范围阿内的资金边际成扳本隘霸40%白碍6.0360芭%案芭18.02%案埃13.22% 办 SHAPE * MERGEFORMAT 罢（5）投资额1安80 000万懊元处于第二个筹芭资范围，资金边翱际成本为11.霸66%笆 ，办应当进行投资例题3: 俺答案:（1）根般据资本资产定价凹模型：A=6%艾+1.3扒板(16%-6%翱)=19%B=16%C=6%扒D=6%+2颁奥(16%-6%班)=26%罢 （2摆）办债券市场价值（暗万元）斑股票市场价值（八万元）板公司市场总价值摆债券资金比重绊股票资金比重捌债券资金成本靶权益资金成本

38、扳加权平均资金成矮本艾400芭E=2002.艾95傲F=2402.氨95埃1665%皑8335%罢G=5.36%扳H=19%啊I=16.73傲%搬600白1791.09班2391.09暗2509%瓣7491%疤6.7%柏20.2%爱16.81%矮800爸1608佰2408埃3322%熬6678%挨8.04%爸21%跋16.69%隘1000安J=1185.巴38唉K=2185.爱38笆L=45.76哎%巴M=54.24癌%芭N=9.38%翱O=26%板P=18.39板%百E=净利润/股瓣票资金成本=（氨600-400瓣摆8%）袄暗（1-33%）摆/19%=20白02.95万元敖F=400+2办0

39、02.95=跋2402.95蔼万元哀G=8%爱跋（1-33%）拔=5.36%H=A=19%搬I=5.36%爱拔16.65%+绊19%坝翱83.35%=按16.27%盎J=(600-盎1000俺扮14%)瓣耙（1-33%）办/26%=11昂85.38万元班K=1185.岸38+1000暗=2185.3胺8佰L=1000/邦2185.38翱=45.76%爸M=1185.摆38/2185啊.38=54.叭24%邦N=14%隘拌（1-33%）佰=9.38%O=D=26%哀P=9.38%皑靶45.76%+凹26%耙坝54.24%=暗17.69%胺（3）由于负债肮资金为800万稗元时，企业价值哀最大同时加

40、权平澳均资金成本最低疤，所以此时的结蔼构为公司最优资白金结构。捌第九章 收益分挨配例1答案：斑（1）2005稗年投资方案所需肮的自有资金额皑700罢按60420斑（万元）懊2005年投资拌方案所需从外部按借入的资金额坝700扮吧40280皑（万元）岸或者：2005胺年投资方案所需敖从外部借入的资绊金额700矮420280拌（万元）氨（2）在保持目按标资本结构的前摆提下，执行剩余扮股利政策：艾2004年度应拔分配的现金股利绊净利润20扮05年投资方案半所需的自有资金暗额白90042百0480（万隘元）笆（3）在不考虑罢目标资本结构的半前提下，执行固鞍定股利政策：按2004年度应般分配的现金股利颁

41、上年分配的现半金股利550扮（万元）安可用于2005澳年投资的留存收懊益9005氨50350（皑万元）半2005年投资班需要额外筹集的办资金额700疤35035癌0（万元）啊（4）在不考虑唉目标资本结构的跋前提下，执行固拜定股利支付率政背策：鞍该公司的股利支般付率550/笆1000爱笆10055澳叭2004年度应柏分配的现金股利疤55瓣柏900495八（万元）蔼（5）因为公司稗只能从内部筹资埃，所以05年的耙投资需要从04坝年的净利润中留奥存700万元，懊所以2004年奥度应分配的现金唉股利900靶700200按（万元）例2、百保留利润=50按0碍半(1-10%)翱=450(万元碍)瓣盎项目所

42、需权益融稗资需要=120熬0哀罢(1-50%)版=600(万元靶)伴叭外部权益融资=巴600-450挨=150(万元背)例题3.答案：佰发放股票股利后凹的普通股数=2案00把吧（1+10%）扮=220（万股吧）懊发放股票股利后半的普通股本=2盎巴220=440笆（万元）澳发放股票股利后敖的未分配利润=俺840-2袄爸20=800（绊万元）芭发放股票股利后熬的资本公积金=暗160（万元）跋发放股票股利后把所有者权益合计癌44080坝01601氨400万元懊发放股票股利前癌每股净资产1坝400柏笆2007傲发放股票股利后俺每股净资产1暗400笆唉2206.3靶6百股东权益总额不奥变，只是股本增靶加

43、，未分配利润皑减少，每股净资八产降低。绊发放股票股利后袄的普通股数=2白00懊罢（1+10%）跋=220（万股艾）隘发放股票股利后斑的普通股本=2八绊220=440八（万元）暗发放股票股利后案的资本公积金=挨160（万元）埃现金股利=20扳0百背0.2=40（傲万元）懊利润分配后的未敖分配利润=84凹0-2拌芭20-40=7版60（万元）霸（3）股票分割敖后的普通股数=扳200扳爱2=400（万傲股）澳股票分割后的普挨通股本=1哎佰400=400办（万元）佰 股票蔼分割后的资本公扮积金=160（爱万元）扮 股票分割后的艾未分配利润=8癌40（万元）绊每股净资产1扒400扮搬4003.5熬股东权

44、益总额不疤变，各项目金额啊不变，每股净资绊产降低。第十章例题1 爸答案：（1）不白可避免项目的预般算金额=180袄+50+30拜=260万元班 （2背）可避免项目的暗可供分配资金=哀500-260肮=240万元安 （3矮）业务招待费预爱算额=240艾百=144万元绊办公费预算额=氨240俺肮=72万元昂 稗 职工福利案费预算额=24百0扳搬=24万元例题2答案：澳（1）以直接人办工工时为分配标捌准，计算下一滚八动期间的如下指啊标：熬熬间接人工费用预拌算工时分配率巴（213048扮/48420）背岸（1+50%）扳6.6（元/鞍小时）背翱水电与维修费用瓣预算工时分配率蔼174312坝/48420

45、皑3.6（元/小矮时）爱（2）根据有关罢资料计算下一滚爸动期间的如下指摆标：癌哎间接人工费用总八预算额484摆20埃拜6.6319摆572（元）肮评分说明：如果把因为（1）中的稗爸计算错误，导致熬本步骤计算错误哎，不给分。傲罢每季度设备租金按预算额386爱00板版（1-20%）靶30880（疤元）摆（3）计算填列般下表中用字母表般示的项目（可不板写计算过程）：昂2002年第二翱季度-2003敖年第一季度制造跋费用预算金额单鞍位：元扒2002年度摆2003年度搬合计邦项目按第二季度矮第三季度般第四季度背第一季度斑直接人工预算总把工时（小时）奥12100拜（略）懊（略）啊11720碍48420傲变

46、动制造费用蔼间接人工费用哀A79860碍（略）摆（略）懊B77352拌（略）癌水电与维修费用靶C43560按（略）半（略）拜D42192爱（略）白小计白（略）捌（略）碍（略）扳（略）肮493884坝固定制造费用半设备租金伴E30880挨（略）蔼（略）伴（略）般（略）靶管理人员工资拔F17400拜（略）班（略）袄（略）耙（略）哎小计敖（略）柏（略）澳（略）熬（略）俺（略）矮制造费用合计奥171700拔（略）耙（略）氨（略）摆687004例题3、 答案：芭A401疤01010斑0050 懊 百 稗 班 颁 胺 拔B500盎50 扒 凹 白 背 般 澳 扳 伴C0（-2板0）20 拜 啊 懊 疤 矮

47、 吧 昂 或：C19.7（1）19.70.98520 瓣D20 EQ F(6%,4) 袄0.3 哎 罢 佰 捌 凹 啊 鞍 氨E31.3傲19.751百 肮 皑 爱 般 笆 班 版F00.3埃（-90）啊89.7 板 俺 扒 艾 版 巴 八G-200跋.3（-72吧.3）52 般 啊 斑 傲 佰 隘 班H40 爸 奥 案 瓣 隘 百 敖 癌 稗I405 背516.35氨556.3 斑 埃 扳 搬 傲 碍 佰 扒J60 稗 柏 例题4： 答案：稗（1）经营性现叭金流入360罢00背笆10%410阿00吧霸20%400版00稗百70%=398芭00（万元）敖（2）经营性现捌金流出（80版00岸哎7

48、0%500疤0）8400唉（8000般4000）1半000400熬00叭挨10%190靶0翱29900（拌万元）拜（3）现金余缺版80398佰002990颁012000班2020（背万元）哎（4）应向银行傲借款的最低金额背20201拌002120耙（万元）安（5）4月末应挨收账款余额4伴1000扒败10%400胺00罢拌30%=161坝00（万元）第十一章例题1： 奥答案：安坝预算单位变动成瓣本=（2000哎00-1000扳00）/100案00=10元/邦件阿蔼实际产量的预算败成本=1000吧00+10肮扳11000=2鞍10000元把责任成本变动额瓣=20.5-2矮1=-0.5(百万元)叭责

49、任成本变动率艾=-0.5/2绊1=-2.38啊%肮成本项目熬实际爸预算案差异伴变动成本肮10万元岸11万元瓣-1矮固定成本敖10.5万元氨10万元扒0.5唉合计办20.5按21扮-0.5版该车间固定成本碍比预算超支了,鞍但变动成本节约版较多,总体成本绊控制业绩较好.翱例笆2稗： 答案：袄 ( l爸)计算追加投资昂前 A投资中心巴的剩余收益按 A投资班中心的利润额=班200绊柏15=30稗 A投资扮中心的剩余收益疤=30癌爱200百氨126(万疤元)巴 (2)把计算追加投资前巴 B投资中心的霸投资额斑 B投资般中心的利润额=按投资额挨案17%佰 B投资懊中心的剩余收益罢=投资额坝盎17%捌摆投资

50、额爱板12%=20盎 投资额败20(17肮摆唉12)40隘0(万元)拜 (3)芭计算追加投资前熬英达公司的投资蔼利润率扳 投资利拌润率(200氨俺15十400翱肮17)昂板(200十40盎0)163奥3疤 (4)奥若 A投资中心胺接受追加投资，暗计算其剩余收益敖 剩余收摆益=(200挨巴15十20)氨稗(200十10唉0)坝皑1214(伴万元)搬 (5)盎若 B投资中心哎接受追加投资，搬计算其投资利润敖率澳 投资利奥润率(400扒拔17十15)瓣(400十1澳00)16胺60奥例题3：般 啊答案：（1）扳项目盎用量标准盎价格标准班单位标准成本颁直接材料肮6公斤百1.5元/公斤班9背直接人工俺4

51、小时皑4元/小时瓣16柏变动制造费用版4小时昂=3哎元/小时柏12昂固定制造费用搬4小时碍=八2元/小时肮18霸单位标准成本澳45袄爱直接材料成本差霸异3250拌捌1.6440把拜6懊癌1.5124皑0元拜直接瓣材料价格差异=版（1.叭6般-1.埃5案）盎3250盎=袄325跋元碍直接半材料用量差异=版（3250-4爱4芭06）1.版5=癌915胺元矮癌直接人工差异白882044霸0斑皑4芭矮41780瓣直接柏人工工资率差异盎=（8820/熬2100-4）耙2100=4袄20元扮直接昂人工效率差异=扒（2100-4绊404）4叭=1360元把翱变动制造费用鞍差异6480按440跋挨4柏霸312

52、00耙变动制造费用耗叭费差异=（64癌80/2100哎-3）210艾0=180元拌变动制造费用效袄率差异=（21拌00-440巴4）3=10半20元埃百固定制造费用氨差异3900艾440俺矮4埃氨2380版固定制造费用耗艾费差异=390皑0-2000扮2=伴-百100元伴固定制造费用跋产把量差异=（20癌00-2100坝）2=敖-2啊00元邦固定制造费用效挨率差异=（21俺00-440办4）2=68澳0元昂第十二章财务分叭析例1答案：背计算上年与本年爸的全部资产周转靶率（次）、流动啊资产周转率（次颁）和资产结构（芭流动资产占全部暗资产的百分比）佰。瓣上年全部资产周俺转率=6900鞍/2760=

53、2奥。5次把本年全部资产周熬转率=7938版/2940=2凹。7次皑上年流动资产周班转率=6900暗/1104=6昂。25次唉本年流动资产周般转率=7938矮/1323=6按次背上年资产结构=白（1104/2背760）绊昂100%=40瓣%按本年资产结构=版（1323/2把940）绊办100%=45按%背（2）运用差额敖分析法计算流动耙资产周转率与资办产结构变动对全跋部资产周转率的板影响。爱全部资产周转率袄总变动=2.7爱-2.5=0.跋2挨由于流动资产周案转率降低对全部坝资产周转率的影靶响=（6-6.癌25）八柏40%=-0.暗1爸由于资产结构变伴动对全部资产周翱转率的影响=6傲靶（45%-

54、40耙%）=0.3佰由于流动资产比蔼重增加导致总资背产周转率提高0摆.3次，但是由绊于流动资产周转岸率的降低使得总半资产周转率降低懊0.1，二者共肮同影响使总资产白周转率提高0.坝2次例2 答案：罢（1）2000疤年年末的所有者暗权益总额15摆00爱肮125%=18摆75（万元）翱（2）2003拔年年初的所有者澳权益总额40暗00哎败1.5=600爸0（万元）背（3）2003伴年年初的资产负罢债率靶白（4）2003爸年年末的所有者背权益总额60岸00爸扒（1150%般）15000岸（万元）蔼因为:负债/（俺15000+负碍债）=0.25奥所以:2003百年年末的负债总八额氨（万元）蔼（5）20

55、03盎年年末的产权比版率敖败（6）2003哎年所有者权益平敖均余额肮（万元）把2003年碍负债平均余额百（万元）摆（7）2003俺年息税前利润熬（万元）把（8）2003凹年总资产报酬率挨百（9）2003佰年已获得利息倍挨数挨（10）200暗4年经营杠杆系胺数挨2004隘年财务杠杆系数埃笆2004年复合疤杠杆系数1.疤5懊翱1.31.9拔5（11）氨中级财管教材中埃部分有问题的地疤方半39.P107敖：倒数第4行中班大于号改为小于埃号；倒数第5行稗中小于号改为大蔼于号扒38.P72：斑倒数第3行小于拜号后面的埃“耙4000巴”扒改为傲“爱94000摆”唉37.P86：爱倒数第2行稗“佰（1T）拔

56、”白去掉挨36.P41：艾倒数第8行芭“稗变为10万元、爸30万元和60扮万元搬”班改为邦“扳变为60万元、澳30万元和10扮万元败”袄35.P127绊：倒数第2行中唉“半手续费手赎回敖”板改为捌“皑手续费赎回吧”斑34.P165癌：平均缺货量的班公式分母中的挨“碍八”伴改为啊“盎版”败33.P130柏：表格倒数第二败行拜“皑基金市场账面价摆值扒”凹改为岸“板基金资产市场价八值奥”罢32.P121案：例53（2澳）原题和答案中盎的暗“背交易价格爱”蔼改为耙“昂价值翱”班31.P106伴：倒数第8行疤“吧NCF碍”俺改为皑“爸NCF笆”按；癌“隘IRR氨”佰改为安“哎IRR蔼”扒30.P105扒：倒数第1行改班为扒“肮228.914百大于206.0罢20大于162昂.648大于鞍117.194袄”耙29.P110靶：倒数第4行笆“跋795.94邦”半改为伴“叭795.54背”碍；倒数第3行颁“绊718.07扳”哀改为凹“颁659.97矮”昂；倒数第2行把“霸718.07佰”版改为跋“柏659.97柏”把28.P71：岸例3-40中案“案设k10伴”百时计算净现值时敖式子的前半部分矮（即求和那部分唉）不正确，应该爱与上面式子一致阿，只不过将其中