高分子材料公司企业风险管理分析（范文）

1、泓域/高分子材料公司企业风险管理分析高分子材料公司企业风险管理分析xxx投资管理公司目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110947892 一、 产业环境分析 PAGEREF _Toc110947892 h 4 HYPERLINK l _Toc110947893 二、 工业用领域：新能源下游快速发展，工程塑料需求空间广 PAGEREF _Toc110947893 h 5 HYPERLINK l _Toc110947894 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc110947894 h 6 HYPERLINK l _Toc110947895 四、 风险证券化

2、PAGEREF _Toc110947895 h 7 HYPERLINK l _Toc110947896 五、 短期债券融资 PAGEREF _Toc110947896 h 11 HYPERLINK l _Toc110947897 六、 建立意外损失基金 PAGEREF _Toc110947897 h 11 HYPERLINK l _Toc110947898 七、 将损失摊入经营成本 PAGEREF _Toc110947898 h 14 HYPERLINK l _Toc110947899 八、 资产负债管理 PAGEREF _Toc110947899 h 16 HYPERLINK l _Toc1

3、10947900 九、 企业风险管理文化建设的基本原则和要求 PAGEREF _Toc110947900 h 22 HYPERLINK l _Toc110947901 十、 企业风险管理文化建设的关键要素 PAGEREF _Toc110947901 h 23 HYPERLINK l _Toc110947902 十一、 风险管理文化是科学的风险管理体系的重要组成部分 PAGEREF _Toc110947902 h 25 HYPERLINK l _Toc110947903 十二、 风险管理文化是提高企业核心竞争力的重要基础 PAGEREF _Toc110947903 h 27 HYPERLINK

4、l _Toc110947904 十三、 损失程度的估计 PAGEREF _Toc110947904 h 28 HYPERLINK l _Toc110947905 十四、 概率的基本概念 PAGEREF _Toc110947905 h 32 HYPERLINK l _Toc110947906 十五、 风险衡量的作用 PAGEREF _Toc110947906 h 35 HYPERLINK l _Toc110947907 十六、 风险衡量的理论基础 PAGEREF _Toc110947907 h 36 HYPERLINK l _Toc110947908 十七、 项目基本情况 PAGEREF _To

5、c110947908 h 37 HYPERLINK l _Toc110947909 十八、 发展规划分析 PAGEREF _Toc110947909 h 40 HYPERLINK l _Toc110947910 十九、 法人治理结构 PAGEREF _Toc110947910 h 43 HYPERLINK l _Toc110947911 二十、 SWOT分析说明 PAGEREF _Toc110947911 h 57 HYPERLINK l _Toc110947912 二十一、 项目风险分析 PAGEREF _Toc110947912 h 63 HYPERLINK l _Toc110947913

6、 项目风险对策 PAGEREF _Toc110947913 h 65 HYPERLINK l _Toc110947914 （一）政策风险对策 PAGEREF _Toc110947914 h 65 HYPERLINK l _Toc110947915 目前，国内有良好的宏观经济政策，但还需要把握机会，抓住国家目前鼓励符合产业政策项目建设的机会，让项目尽快进入实施阶段。 PAGEREF _Toc110947915 h 66产业环境分析未来五年，按照全市“十三五”国民经济社会事业发展的总体要求，全面推进我市工业转型升级、提质增效，到2020年力争实现如下发展目标：1、工业总量。全市规模以上工业总产值达

7、到13000亿元以上，年均增长%以上。2、发展质量。全市规模以上工业增加值力争达到3500亿元以上，工业增加值率提高到%左右。3、产业发展。打造形成汽车、农产品加工、先进装备制造、生物、光电信息和新能源汽车六大产业基地。4、结构调整。全市三大优势支柱产业产值占全市的比重在84%左右，其中：汽车及零部件产业（含新能源汽车）产值占全市的60%，农产品加工业占%以上，除汽车外的先进装备制造业占9%以上；全市战略性新兴产业产值占全市规模以上工业总产值的比重提升到24%以上。5、科技创新。全市重点工业企业研发费用占销售收入的比重提升到2%左右。6、工业投资。全市工业固定资产投资年均增长10%左右。7、民

8、营经济。全市民营经济主营业务收入年均增长12.5%，民营经济增加值占全市GDP的比重达到60%。8、开发区转型。全市开发区GDP年均增长10%左右，高于全市平均水平约个百分点；以工业为主导的国家级开发区产业集聚度达到85%，省级开发区的产业集聚度达到65%。9、工业节能。全市万元工业增加值能耗比“十二五”末期下降18%左右。10、工业外向度。全市工业品出口交货值年均增长10%左右。11、信息化建设。4G网络及光纤100%覆盖，城市和农村普及100带宽，城域网出口带宽达到4T，基本建成高效、泛在、安全的信息基础设施，工业企业信息化、融合化发展水平显著提升。工业用领域：新能源下游快速发展，工程塑料

9、需求空间广除用在制作锦纶纤维等民用领域外，工程塑料及工程树脂等工业用领域作为PA6第二大以及PA66第一大需求领域未来有望为PA产品带来较大需求增量。从定义上看，工程塑料是指被用作工业零件或外壳材料的工业用塑料，与通用塑料相比，其在机械性能、耐热性、耐久性、耐腐蚀性等方面均能满足更高要求，此外还具有更加便于加工以及可替代金属材料的特性。工程塑料需求快速增加。由于具有良好的力学性能以及成本效益，叠加近年来“以塑代钢”、“以塑代木”等应用趋势持续推进，工程塑料作为PA6以及PA66下游产品在包括汽车、轨道交通、电子电气、家用电器、建筑建材、电动工具等产品制造业的应用越来越广泛，所面临需求快速提升，

10、根据中国塑料工业协会，2021年我国工程塑料需求量约665万吨，同比+6.06%，未来随着其所面临需求逐步提升，PA作为其原料有望获得较强需求拉动。必要性分析1、现有产能已无法满足公司业务发展需求作为行业的领先企业，公司已建立良好的品牌形象和较高的市场知名度，产品销售形势良好，产销率超过 100%。预计未来几年公司的销售规模仍将保持快速增长。随着业务发展，公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的市场需求。公司通过优化生产流程、强化管理等手段，不断挖掘产能潜力，但仍难以从根本上缓解产能不足问题。通过本次项目的建设，公司将有效克服产能不足对公司发展的制约，为公司把握市场机遇奠定基础。2、公司产品

11、结构升级的需要随着制造业智能化、自动化产业升级，公司产品的性能也需要不断优化升级。公司只有以技术创新和市场开发为驱动，不断研发新产品，提升产品精密化程度，将产品质量水平提升到同类产品的领先水准，提高生产的灵活性和适应性，契合关键零部件国产化的需求，才能在与国外企业的竞争中获得优势，保持公司在领域的国内领先地位。风险证券化风险管理具有重大创新的一个领域是对自然巨灾风险的规避和证券化。巨灾风险证券从产生到发展，取得了显著的成果。目前，巨灾证券的年发行量已超过10亿美元，预计到2010年，这一数字将超过100亿美元。风险证券化为风险融资和风险管理提供了新的思路。（一）巨灾风险证券化的需求分析对巨灾风

12、险证券化的需求分析可以从传统再保险的缺陷和巨灾风险证券化对投资人的好处这两大方面加以分析。（1）传统再保险的缺陷。对于诸如自然灾害等巨灾风险，保险人通常无法依靠大数法则加以分散。这类风险可能几年、几十年不发生。一旦发生，过去几年、几十年的累积盈余都不足以赔付，严重时可能引起企业破产及整个保险业的偿付危机和信任危机。面对这种风险，保险人通常求助于传统的再保险市场。由于再保险人通常在更广泛的地理领域经营业务，其分散风险的能力明显高于一般保险人。然而，自从20世纪80年代末以来，严重的自然灾害接连发生。据Sigma统计，在1970年至1999年中，全球保险损失最大的40起灾祸中有26起发生于90年代

13、，损失金额超过20亿美元的17起中有14起发生于90年代，其中高居榜首的“安德鲁”腿风（1992年8月24日），损失达190亿美元，名列第二的“北里奇”地震（1994年1月17日）损失达141亿美元。这些巨灾事故的频频发生使得保险人、再保险人的盈余急刚减少，对新业务的承保能力降低。损失影响到了再保险人的承保能力，使再保险变得稀缺而且昂贵起来。随着巨灾风险分析模型应用的不断增加，对损失的估计出现了上升的势头，保费也随之增加。从市场的另一面来看，公众对自然灾害的意识以及保障需求也增加了。面对市场供给的减少和需求的增加，出现了新的将保险和金融联结起来的规避风险的工具：巨灾风险证券化。（2）巨灾风险证

14、券化给投资人带来的好处。巨灾风险证券化或保险联结型证券可以为投资人提供更多的投资渠道和机会。在一个完全市场中，任何一种现金流均可以由该市场中交易的某些证券组合加以复制。而保险联结型证券的现金流取决于洪水、腿风、地震等自然灾害，通常无法由股票、债券等传统资产的组合来复制。因此，保险联结型证券处于非完全市场中。利用Markowitz的均值方差模型可以证明，将保险联结型证券引入非完全市场，可以提高资本市场效率，投资人可以根据自己的投资目标和偏好，构筑成本更低、风险更小的资产组合。更为直观的解释是，保险事故的发生与股票、债券市场的回报率之间不存在相关关系，而保险联结型证券属于一种高收益证券，投资于此类

15、证券既可以获得较高的收益，又可以降低投资组合的总体风险，随着这种交易成本的不断降低，投资人会越来越感兴趣。（二）巨灾风险证券化的避险工具巨灾风险证券化的形式包括巨灾期权、巨灾债券、保单条款与相互制、巨灾权益卖权等。（三）巨灾风险证券化的运作方式证券化技术可以应用于多种风险，而不仅仅是巨灾风险。巨灾风险承保能力的严重不足推动了这一领域的率先发展。保险人向资本市场上的投资人发行巨灾风险证券，将筹集到的资本用于设立一个专门的再保险机构，称为“特殊目的机构”。类似于一家自保公司，然后由它向母公司出具传统的再保险合同。整个交易过程通常涉及4个经济主体：投保人、保险人、特殊目的机构及投资人。投保人与保险人

16、之间的交易关系是通常意义的直接保险业务。投保人按合同规定预缴或分期缴纳保费，保险人自合同生效之日起提供相应的保险保障，如果在保险期限内发生约定保险事故（如财产损失、身故、残疾、医疗事故等），保险人遵照补偿性原则给予理赔，合同因履约而终止，如果保险期限内未发生约定事故，合同期满终止。保险人与SPV之间缔结的再保险合同通常以某一地区、某一时期内的行业损失指数为参照标准，当实际损失指数超过约定值时即保险事故发生，SPV就提供相应的补偿，否则合同期满终止。通过这一交易，保险人相当于购买了一个买入期权。当保险人对投保人进行赔款时，SPV未必需要向保险人补偿，只有当原保险业务的损失金额累积到一定程度，保险

17、人的资本和盈余难以承受时，才会行使买入期权，得到SPV的支持和补偿。SPV与投资人签订证券交易形式上类似于普通的证券发行和交易，但预期现金流具有更大的不确定性，如果合同中定义的巨灾事故没有发生，或保险人未行使买入期权，利息收入将高于纯粹债券；否则，得不到任何利息，部分本金甚至全部本金都可能丧失（取决于所投资的证券类型）。当SPV将剩余的资金偿还投资人后，整个风险证券化交易宣告结束。通过这一运作方式，保险人的巨灾损失能够得到完全或足够的保障，投保人也因此得到完全或足够的保障，投资人承担了巨灾风险，其好处是得到了较高的风险报酬，并进一步分散了投资组合的总体风险。在资本市场、保险市场欠发达，基础设施

18、、政府监管薄弱的发展中国家，通过巨灾风险证券化的方式分散风险面临着种种制约因素，比如巨灾证券化的交易成本过高，巨灾风险证券的流动性难以保证，巨灾风险证券化的透明度限制、监管制度不完善、监管不力，资信评级机构不够发达等。短期债券融资短期债券通常是短期需求的融资手段，如存货融资、短期拆借。短期债券绝不能用于长期融资。短期债券包括发行商业票据、大额存单、担保贷款、从金融机构获得信贷额度。尽管短期债券的风险通常低于长期融资（因重大损失导致企业违约的可能性较小），但短期债券确实增加了利率风险，从而占用了部分风险资本，因此也不能轻视。建立意外损失基金意外损失基金又称自保基金或应急基金，是企业基于对所面临风

19、险的识别和衡量，并根据其本身的财务能力，预先提取，用以补偿风险事故所致损失的一种基金。建立意外损失基金是一种自保行为。通常，这种办法用于处理那些可能引起较大损失，但这一损失又无法直接摊入经营成本的风险。建立意外损失基金的方法不同于将损失直接摊入经营成本。从风险损失产生的背景来看前者是损失发生之前所采取的措施，而后者仅指损失发生时或者发生以后将损失摊入成本；从采取措施的性质来看，前者是对风险损失进行补偿的计划措施，而后者是对损失补偿的实施措施。此外，前者往往是在后者无法实施，或者有诸多限制时进行的预先计划。所以，一般认为，建立意外损失基金（自保）的做法比将损失摊入经营成本更容易，更能解决问题。建

20、立意外损失基金也不同于保险：保险是集合众多同质风险单位分担损失的一种风险处理方法，属于风险聚合与转移技术，而自保属企业本身单独承担风险的一种技术；企业参加保险，在事故发生时可随时获得补偿，但自保在基金积累形成之前发生事故则无法获得充分的补偿；企业参加保险，在保险责任终止后其已付保险费不能返还，但自保的剩余财产仍属企业自身所有。意外损失补偿基金的建立既可以采取一次性转移一笔资金的做法，也可以采取定期缴款长期积累的方式。基金的规模取决于企业净现金流的规模和分布。建立意外损失基金作为风险自留的一项措施，其优点主要包括以下几点。（1）节省附加保费。由于保险费中含有保险人的经营费用，包括保险人经营管理费

21、、经纪人和代理人的佣金、保险人的正常利润、对不确定事件的安全边际等，各项之和称为附加费用，约占总保费的30%40%。如果企业采取自保即自行建立意外损失准备金，就可以节省投保所需发生的附加保费。（2）促进企业经营稳定。建立意外损失基金可以增强企业补偿风险损失的能力，弥补将损失直接摊入经营成本的不足。当预期损失发生时，企业可以通过预先提存的基金进行补偿，而不影响当期的损益。这样，既稳定了企业的生产经营活动，又稳定了企业的盈利。（3）获取投资收益。对于所积累的意外损失基金，企业可以充分利用提存和支出的时间差进行投资，获取一定的投资收益。时间越长积累越多，投资收益越大。（4）降低道德风险。意外损失基金

22、是企业内部自设，自留自用，利害与共，道德风险因此减少，而且还能促进防灾防损。（5）理赔迅速。如果企业参加保险，保险事故发生后，保险企业需要进行调查、勘察、定损，如遇争议，还要仲裁、诉讼，因而常常不能迅速得到补偿。然而，如果采用自保，上述理赔程序几乎全可免除。当然，采用自保方法处理自留的风险也存在多种劣势，常常受到以下限制。（1）基金规模的限制。意外损失基金的规模要受到企业年净现金流动情况的限制，而基金的规模又与风险损失补偿的有效性直接相关，否则，会影响企业经营。这一限制对众多的企业来说是一个不小的障碍。一般来说，企业不可能抽取已投入生产经营活动的资金来建立意外损失基金，而将税后收益作为建立意外

23、损失基金的基础对某些重大损失的补偿来说显得过于缓慢，尤其是实力不强的中小企业。（2）可能发生财务周转困难。意外损失基金往往是逐年积累的，如果在基金积累初期发生了超过其累积基金额的损失，就需要动用企业其他的资金来源予以弥补，从而可能造成企业财务周转困难。因此，在进行意外损失基金积累的初期往往要购买超过其自身累积额之外的保险，作为必要的补充。（3）风险单位数目有限。由于自保方法只针对企业本身，所拥有的风险单位数目非常有限，使得难以运用大数法则来预测潜在的风险损失。因此，采用自保方法的企业除了借鉴保险企业的一些做法外，需要提留更多的应急基金。（4）不利的税收制度。一般地，意外损失基金的来源只能是税后

24、利润，而对这些利润的提存方式尽管类似于缴付保险费，但仍有差别。保费是可以免税的，在税前列支。也就是说，企业建立意外损失基金，无法享受免税或递延纳税的好处。将损失摊入经营成本将损失摊入经营成本是指在风险事故发生时，企业将意外损失计入当期损益，即吸收于短期的现金流之中。这种办法通常只适合于处理那些损失概率高但损失程度较小的风险，这些风险损失可以视为企业不可避免的经常性支出，因此，识别这类风险后，可以直接包含在企业现金预算计划内。例如，一般企业都能承受的车辆意外损害、产品不合格、偷窃或雇员欺诈行为等造成的损失。企业将损失直接摊入经营成本的能力取决于能否保持一个超过其他支出项目的收入余额，或者能否保持

25、十分充裕的基金，以应付任何资金的短缺。这些流动资金的形式可以是存款余额，也可以是透支能力。因此，企业所能吸收的损失或累积损失规模，同其他日常开支一样，取决于现金流量的余额或赤字加上可变现的准备金或短期借款的额度。然而，除了为应付那些很大程度上可预见而损失金额较小的风险之外，将损失摊入经营成本的方法与现金预算的目标是矛盾的。现金预算一方面要求现金往来账上尽量避免有大量闲置的现金余额，因为这些余额不能产生收益；另一方面又要求尽量减少那些常备现金或借款资源不能满足突如其来的巨额货币要求的压力。即使对那些清偿能力很强的企业，遇到这种意外情况，也会出现流通资金短缺的现象，乃至被迫大量借款或紧急变卖资产，

26、付出惨重的代价。而一般企业往往不愿意留置额外的变现资金以备重置受损财产，或应付偶然出现的其他风险损失，因此，企业在财务上对风险损失进行补偿的能力常常受到限制。而且，风险事故发生后所作的补偿，必然导致企业流动资金减少，而这可能使企业外部条件出现不利，这是将损失直接摊入经营成本这种补偿方式的不利之处。当然，并非所有损失都必须在其发生之后立即全额支付，因此，可以把风险成本分散在几个月的现金预算之间。但无论是将其列入每月的现金预算，还是计人更长时期的预算，风险管理者仅按各时期的预期损失额的大小来确定预算是不够的，因为实际损失额与预期损失额之间总是有差异的。只有在各时期的单独损失与总的损失额的可能差异都

27、落在预算限额以内，这样处理风险的方式才是可靠的。只有这样，在营业预算内支付损失费用才会给经济单位带来益处，将损失直接摊入经营成本这种融资补偿方式，才能成为经济单位自留风险的合理选择。资产负债管理资产负债管理出现于20世纪70年代，在90年代中后期逐步成为商业银行主流的经营管理方法，在银行等金融机构的风险管理中占据重要地位。银行一般将资产负债管理区分为战略性资产负债管理和操作性资产负债管理。战略性资产负债管理包括银行账簿和交易账簿中的所有资产、负债项目。常用的方法是当前收益法、经济价值法和动态模拟法。在当前收益法中，最常用的技术就是缺口分析，包括利率敏感性缺口分析、流动性缺口分析和汇率敏感性缺口

28、分析。以利率敏感性缺口为例，商业银行通过考察到期或在一定时期内重新定价的全部资产与负债的现金流量，将这些资产与负债区分为利率敏感性资产与利率敏感性负债，通过考察二者之间的缺口是否大于零或者小于零来判断市场利率变化可能给银行带来的损失。在缺口分析中，应用较多的是期限缺口法，期限缺口重点在于考察银行资产和负债期限不匹配而导致的利率风险。特点是以利率调整的期间来划分资产负债的各个项目，并按各期限计算资产负债的缺口，以此来观察在什么期限内及在何种程度上存在利率风险。期限缺口法的缺点是没有考虑资产负债的精确到期日和重新定价日，而是将资产与负债产生的现金流按到期日的时间段取其中值来进行分类划分和重新定价，

29、没有考虑各资产、负债期上的利率弹性和期限匹配，也无法进行客户行为分析。后来发展出期限队列法和标准化缺口分析法来解决这一问题。期限队列法可以衡量若干个期限即期限列队存在的缺口，以精细的方法计算出利率的变化在一段期限内对具有多重结构的资产和负债的影响。标准化缺口分析法则区分了不同资产和负债的利率弹性的差别。市场价值法则将持续期引入资产负债管理中，通过持续期来测量机构资产的市场价值对利率风险的风险暴露，即存续期法。久期（也称持续期）是1938年由F.R.Macaulay提出来的，用来衡量债券的到期时间，以未来收益的现值为权数计算的到期时间。当资产的收益率变动很小时，资产或负债的变动完全可由久期来表示

30、，由于久期是一个对应利率较小变化的概念，不能作为短期内利率大幅度变化时利率风险的有效衡量手段，金融资产价格随利率变化的波动性越大，这种误差越大，从而必须引入凸性。凸性是对金融资产价格曲线弯曲程度的一种度量。久期相当于债券价格对收益率一阶导数的绝对值，而凸性相当于债券价格对收益率的二阶导数，凸性越大，金融资产价格曲线弯曲程度越大，用修正久期度量债券的利率风险所产生的误差越大。严格地定义，凸性是指在某一到期收益率下，到期收益率发生变动而引起的价格变动 幅度的变动程度。当两个债券的久期相同时，它们的风险不一定相同，因为它们的凸性可能是不同的。在收益率增加相同单位时，凸性大的金融资产价格减少幅度较小；

31、在收益率减少相同单位时，凸性大的债券价格增加幅度较大。因此，在久期相同的情况下，凸性大的金融资产风险较小。久期表现为价格收益率曲线的斜率，该值越大，收益率曲线就越陡，因此金融资产价格对收益率的变动就越敏感，从而意味着该资产的市场风险越高，可见，久期是到期收益率的减函数，到期收益率越高，久期越小，金融资产的利率风险越小。但久期无法说明当利率发生变动时，金融资产价格的变动程度，这只能用修正的久期来衡量金融资产价格的利率敏感度。一般修正久期小的金融资产较修正久期大的金融资产抗利率上升风险能力强，但抗利率下降风险能力较弱。久期缺口模型，主要关注现金流的特性，而不是现金流本身。此后，又不断有新的进展。A

32、LM取得快速进展的主要推动因素是：资本市场的显著增长促进了对冲工具和衍生产品的创新，并提高了金融产品的流动性和对冲风险的效率；风险分析的理论创新和技术进展，尤其是随着风险评估的参数方法，如总收益率、久期、凸性等的出现，ALM变得越来越简化，并适用于越来越多的资本市场工具；关于金融中介及实施ALM的必要性的宣传和教育，尤其是在客户群中的宣传和教育，大大地推动了ALM的发展。ALM侧重于流动性风险和利率风险，这两类风险主要影响企业的长期资产和长期负债。在给定企业预期利率和筹资需求的情况下，ALM旨在降低这些风险的波动性。（一）流动性风险以银行为例，其主要资产是对客户的长期贷款，而负债主要由客户的短

33、期存款构成。在未来一定时期内资产水平和负债出现差异时，即为流动性缺口。流动性风险来源于未来时期负债可能超过资产水平，而为缺口融资带来不确定性。流动性风险管理要求充分理解不同时间可以获得的资金、投资和还债的时间性，保持现金匹配是最简单的方法。（二）利率风险当资产和负债在未来某一时期出现差异时就会产生利率风险。如果负债超过资产，就有多余的资金，进行投资时由于当前利率的不确定性而存在利率风险。如果资产超过负债，就存在资金不足，与流动性风险一样，银行需要以更高的成本筹资从而产生利率风险。利率缺口是指给定时期的资产收益率和负债利率的差异。通常可以用久期来衡量。与流动性风险一样，控制利率风险可以转化为如何

34、控制资产负债表利率缺口的问题。（三）局限性关于流动性和利率风险的缺口模型有很多假设。第一，假设可以预测现金流，但事实往往并非如此，如活期存款或包含提前还款选择权的贷款。第二，假设所有现金流可以对应到某些特定的时点上，对应的方法有好多种，但都是近似的。第三，利率缺口模型假设所有的浮动利率资产和负债可以同等对待，忽略了其利率风险，这也是不现实的，因为存在不同的浮动利率指数，而且其在特定时期内可以改变。与简单的资产负债管理方法不同，关于利率变动的蒙特卡洛模拟法具有更强的适用性。这些模型通常需要根据正式的期限结构模型设计大量利率变化情形，并评估每一情况下损益的改变程度。不久以前，信用风险一般还停留在企

35、业的资产负债表上，直到交易的清算，或者到金融资产持有到期/出售。随着资产组合的积极管理，资产证券化及风险转移策略的兴起，极大推动了信用资产组合管理概念的前进。有了这些工具，就可以定义一个具有最佳化的风险及回报的资产组合，然后运用资产组合管理策略，使实际的信用资产组合朝着这个目标前进。这些策略可能包括直接购买或出售资产及其他替代性的做法，或者部分资产证券化，或者通过信用街生产品对风险作对冲。运用信用资产组合管理策略，不仅能够最佳化信用资产组合的风险/回报，还可以释放稀少的资金和信用限制，来增加信用初始活动。资产组合管理职能应当担负起优化企业整个信用资产组合的风险/回报责任。这可以通过建立交易的初

36、始目标、定价及风险转移策略，来优化一个信用资产组合的风险状态。在企业决定启动一项贷款时，通过设定初始目标来明确企业在现有资产组合情况下所能够承担信用风险的程度和类型；定价可以用来衡量承担的风险是否得到了充分的回报；风险转移策略则使企业能够对资产组合中不愿承担的风险降低或者消除。当然，风险转移策略应当允许企业承担，或者增加在某些领域管理层愿意接受的风险。企业的信用政策则应当记录可以使用的金融载体。如证券化、衍生工具、保险产品、资产出让及替代性的风险品等。信用政策还应该明确所允许的资产组合管理交易及风险转移技巧的运用。企业风险管理文化建设的基本原则和要求1、构建风险管理文化的基本原则突出个性原则。

37、构建风险管理文化，必须在结合普遍发展原则和监管部门要求的前提下，突出企业风险管理和业务发展的特点，塑造出具有企业自身特色的风险管理文化。统一和差别原则。单对一家企业来说，其风险管理文化的理念、主旨应是统一的。但鉴于存在地区、业务的差别化，在实施风险管理文化建设时，应允许采取不同的风险管理模式和手段。求实和完善原则。风险管理文化的建设不能仅停留在提理念、喊口号的阶段，要提倡务实精神。通过实践来检验风险管理文化建设的成果，并在实践中不断探索、补充和完善。与企业相关制度结合。风险管理文化建设应当与薪酬制度和人事制度相结合，应有利于各级管理人员特别是高级管理人员风险意识的增强，有利于企业防止盲目扩张、

38、片面追求业绩、忽视风险等行为。2、构建风险管理文化要强化观念创新观念创新是企业文化进步的体现，没有创新的观念，就不会有创新的企业。在经济金融全球化、市场竞争日趋激烈的环境中，我国企业能否赢得生存和发展的主动权，首先在于观念的创新。只有确立新的观念，才会有新的思路、新的出路。在创新思想观念，完善风险管理价值理念体系的过程中，要自觉坚持以科学的发展观为指导，并借鉴国际一流企业的先进理念，吐故纳新，对现有的风险理念及其政策、措施等进行全面的对比、检验、衡量，凡是符合要求的，要坚定地贯彻执行；不完全符合的，要尽快进行修改、完善；完全不符合的，要坚决加以纠正。3、构建风险管理文化应与企业改革相适应当前，

39、最重要、最紧迫的任务应当是，积极引导广大员工切实增强紧迫感和使命感，将企业整体利益和个人利益真正结合起来，动员广大员工积极行动起来，争做深化综合改革的支持者、促进者，自觉按照企业的高标准来衡量、检验各项工作，坚持用新的标准、新的思维、新的视角、新的策略，着力培育新的风险管理文化理念，拓展新的工作思路，提供新的发展动力，坚持以求真务实的精神、以国际先进企业为标准，不断丰富和创新风险管理文化内涵和功能，大力推动观念、作风实现根本性的转变，推动体制、机制、制度建设实现根本性的转变与突破。企业风险管理文化建设的关键要素风险管理文化的构建是一个系统工程，影响风险管理文化构建的因素众多，主要有三个因素起着

40、举足轻重的作用。1、管理层的积极倡导与策划营造良好的风险管理文化无疑是企业的制胜之道，在这一过程中没有比将风险管理的价值观深深根植于企业高级管理层的大脑中更为有效的风险管理办法了。从文化经营角度来看，高级管理层的使命就是创造风险管理文化，通过提炼风险价值观念，为整个风险管理文化的塑造定下基调，并在价值观的传播与沟通中保持足够的热情、敏锐的大局观，做好风险管理文化的策划。企业高层管理者要成为风险管理文化建设忠实的追随者、布道者、传播者、感召者、激励者。在日常经营管理过程中，最高管理层不但要直接领导、组织、参与风险管理文化的塑造，亲自向企业员工进行风险管理文化宣讲，在企业内不断地布道，在企业内部形

41、成一种氛围，形成一种无形的文化推动力、约束力。企业高层还要身体力行，要不做违反风险管理原则的事，从而维护风险价值观的权威性。2、科学合理的激励约束机制企业所承担的各种风险特别是内部风险与其内部激励约束机制的建设有相当大的关联。在一定程度上，激励约束机制的先进性可以有效控制和弱化风险，风险管理文化的建设不能与激励约束机制的建设割裂开来。积极的态度不是回避风险，而是积极地去经营风险。要通过科学合理的激励约束机制，使风险得到有效的控制，业务得到有效的发展。同时，在对业务部门、人员的奖励安排上，应该尽量避免出台短期行为导向的激励措施，以免埋下风险隐患。3、信息获取和共享的水平风险来自预期损失的不确定性

42、，来自于信息的不对称，也来自于对信息的错误理解。现代企业需要建立完善高效的信息采集、整理、分析、交流的渠道，加强信息化建设，加强对国家政策导向、有关行业发展、市场变化及同业竞争的研究和交流，建设中心数据仓库和信息平台，建设风险分析、预警、防范和处理机制。风险管理文化是科学的风险管理体系的重要组成部分风险管理文化是一种融合现代企业经营思想、风险管理理念、风险管理行为、风险道德标准与风险管理环境等要素于一体的文化，是企业文化的重要组成部分。在面对市场的变化时，企业很难按照制度办每一件事。实际上，制度是有缺陷的，因此文化的作用显得至关重要。文化是制度建设的指导，决定制度建设的方向。科学的风险管理体系

43、需要健康风险管理文化支撑，健康的风险管理文化正是企业能否长盛不衰、基业长青的关键所在。近几年，国际上不少大企业因风险控制不当而倒闭，究其原因往往并不是因其缺乏风险控制的机制，而多数是因为经营管理人员的风险管理意识薄弱，所以培育良好的、科学的风险管理理念显得尤为重要，企业树立良好的风险管理文化成为风险管理的重要保障。健康的风险管理文化，有利于企业集中力量控制各类风险，提高风险管理的效率和水准，从而提升企业风险管理水平和整体的综合竞争力，更好地应对日益激烈的市场竞争，为实现企业价值最大化目标奠定了坚实的基础。全面培育风险管理文化，既是企业改革与发展的重要内容，也是提高质量效益的重要保障。风险管理文

44、化是一个动态的范畴，企业在不同的发展阶段应该有不同的风险管理文化。因为风险管理文化是风险管理制度的一种折射，当制度不断变迁、不断改革的时候，与之相适应的风险管理文化也将不断被赋予新的内容，风险管理文化自身也需要不断地丰富发展，风险管理文化只有在动态发展中才有生命力。由于历史的原因，我国企业还未形成一种完善的风险价值体系，风险管理的核心地位及特殊作用还没有被普遍认同，风险管理的特殊功能尚未得到科学、合理的定位，风险管理文化的建设滞后于企业的发展，企业内部未能形成浓厚的风险管理文化氛围，因此，加快风险管理文化建设的步伐，已成为我国企业风险管理的重要内容之一。风险管理文化是提高企业核心竞争力的重要基

45、础构建风险管理文化是企业文化建设的重要内容，风险管理文化先进与否，将对企业的可持续发展产生举足轻重的影响。把风险管理上升到文化层次，就是要超越目前的风险管理理念，把各种风险管理手段进行一次全面的整合，作为一个整体加以运筹，力求最大限度地发挥员工在风险管理方面的积极性、创造性和智慧，从而追求一种全方位、多角度、综合化的风险管理效果。只有这样，才能从根本上统一思想、形成合力，为企业的持续稳健发展保驾护航。企业的经营管理水平在很大程度上取决于风险控制能力，我国的大部分公司制企业脱胎于国有企业，计划经济时期的陈旧观念和经营方式并没有完全消除，如战略性思考滞后，发展战略模糊，缺乏明确的发展目标，完全靠经

46、验办事，吸收现代企业经营管理的新理论、新方法的速度过于缓慢，合法、合规经营和风险控制意识淡薄，风险控制能力差，承受风险能力弱。我国企业的风险管理与国外同行先进水平和未来竞争的要求相比还有一定的差距。国际知名企业一贯重视将风险控制和利润创造看作同等重要的事情，强调风险管理应贯穿于经营管理的全过程，使风险管理从理论和实践中上升为一种文化，成为企业员工自觉的意识和行为。成熟的文化像一张无所不在的网，会对企业的经营管理产生深刻影响。对中国企业来讲，风险管理文化的成熟、升华、锤炼，对于提升企业的竞争力至关重要。因此，搞好风险管理文化建设既是企业制胜的基本点，又是企业长久发展的动力源。损失程度的估计风险损

47、失程度是指风险事故可能造成的损失值，即风险价值。在衡量风险损失程度时，除了需要考虑风险单位的内部机构、用途、消防设施等以外，还需要考虑以下几方面的因素：损失形态、损失频率、损失金额和损失的时间。（一）同一原因所致各种形态的损失同一原因导致的多形态的损失，不仅要考虑风险事件所致的直接损失，而且还要考虑风险事件引起的其他相关的间接损失。一般来说，间接损失比直接损失更严重。例如，尽管汽车碰撞发生的次数大于因碰撞所致的潜在损失，但是因责任诉讼所致的责任损失往往大于汽车因碰撞所致的损失，因此，一般来说，汽车责任风险的所致损失大于财产损失风险。（二）单一风险事件所涉及的损失单位数单一风险事件所引起损失的单

48、位越多，其损失就越严重，损失程度和风险单位数大多呈正相关关系。（三）损失的时间一般来说，风险事件发生的时间越长，损失频率越大，损失的程度也就越大。估计损失程度不仅要考虑损失的金额，还要考虑损失的时间价值。（四）损失金额一般情况下，损失金额直接显示损失程度的大小，损失金额越大，损失程度就越大。在一些特殊的情况下，损失金额的大小使损失频率、损失时间的估计变得微不足道。1、单次风险事故所致损失金额单次风险事故所致的损失金额一般来说不能全部列举出来，它可以在某一区间内取值，因此它是连续型随机变量。对于损失金额的概率分布，很多经验数据表明可以利用正态分布、对数正态分布、帕累托分布等来进行拟合估计。2、一

49、定时期总损失一定时期总损失是指在已知该时期内损失次数概率分布和每次损失金额概率分布的基础上所求的损失总额。一定时期总损失金额为发生一次损失时的损失额，加上2次损失发生时的损失额，等等。为简单起见，以例子说明。3、随机模拟法的应用现实中，企业财产损失次数的分布和损失程度的分布可能是比较复杂的，所以以上逐个分析各种可能的方法太烦琐，甚至是不可能的。在这种情况下，就要应用到随机模拟的方法。随机模拟法是一种仿真的方法，通过产生随机数的方法，模拟企业财产在较长时间内（如100年）发生损失的情况，从中得到年总损失额的分布。具体过程是：首先规定随机数大小与损失次数的关系、随机数大小与损失程度的关系，然后开始

50、第一轮模拟。产生一个随机数，看其代表的损失次数，假如这个随机数代表该年发生N次损失，则再生成N个随机数，对应于每次损失中的损失额，把这N个损失额累加起来，就得到了第一轮模拟中的损失额。接下来开始第2轮，第3轮，一直模拟下去，直到达到要求的轮数。这样就可以得到年总损失额的概率分布。当然，由于总的模拟轮数偏少，表中的结果是不准确的。在这种少轮次模拟中出现的损失额其概率是偏高的。在实践中，可以采用计算机进行模拟的计算，因而可以进行上万轮的模拟计算，以得到比较可靠的模拟结果。4、均值和标准差的估算有时人们只关心损失幅度的某个特征值，如均值和标准差。这时就可以直接对总体均值和标准差进行区间估算。不同的数

51、据量，采用的方法也不同。（1）样本容量较大，已知样本均值和抽样误差，估计总体均值。（2）样本容量较小，总体为正态分布而o未知时，估计总体均值。（3）样本容量较小，总体为正态分布时，估计总体方差。（五）所需暴露单位数量的估算根据大数定律可知，随着暴露单位的数量趋于无穷大，实际的损失频率将会趋近于期望的真实损失频率。但在实际中，一个组织的暴露单位的数量绝不可能无穷大，大多数情况下这是一个有限的数字。而且在很多情况下，这个数字几乎称不上“大”。因此，就存在这样一个问题：当样本不够充分大时，会导致多大的错误？也就是说，风险评估并不是百分之百地以一种概率的说法对未来进行预测，尽管概率就已经体现了不确定性

52、，但实际中由于许多统计原理所需的条件不能满足，这种预测本身也带有一定的不确定性。对于这种情况，风险经理可能会有另一种问法：“为了有95%的把握使最大可能损失的估计值与真实值的差别不超过5%，必须有多少暴露单位？”或者说，如果风险管理者希望有（1a）的把握保证，企业面临的某种实际损失率与给定的预期损失率之差的变动程度不超过E，则风险单位数要多大才能满足上述要求？在回答这个问题时，我们假设损失是以二项分布假定的方式发生的，即风险单位发生损失是相互独立的，并且每个风险单位损失发生的概率不变。这样，当n足够大时，损失近似服从正态分布。从以上影响损失的因素可以看出，风险的大小取决于损失的程度而不是损失发

53、生的频率。风险是损失的不确定性，风险事件导致的损失频率和损失程度的大小具有随机性，损失频率和损失程度是衡量风险的两个重要指标。但是，风险的大小主要取决于损失的程度而不是损失的概率。概率的基本概念随机事件可能导致不同的结果发生，各种结果发生的可能性可能相同，也可能不同。问题是如何度量随机事件中各种不同结果发生可能性的大小。在统计学中，用“概率”这样一个概念来度量随机事件中某一结果发生的可能性大小。随机事件中某一结果发生的次数占所有结果发生的次数的比率就是该结果发生的概率。损失概率越高，表明事故发生越频繁；损失概率越低，表明事故很少发生。在运用概率衡量风险时，应该考虑以下几方面的因素。运用概率衡量

54、风险是在假设风险发生事件的条件不变的情况下估算的。如果发生风险事故的条件发生变化，则根据以往发生事故统计资料预测的风险，就不一定代表未来风险事故发生的情况。确定风险事件的观察期。一般来说，观察现实风险事故发生的资料，需要确定一个考察期。考察期限越长，越能够说明发现事故发生的大致情况；考察期限越短，越无法说明风险事故发生的大致情况。风险的衡量具有时间单位的限制。如果选择20年的风险事故统计资料作为观察期，估算每年发生风险事故的概率，则损失的概率就是每年损失的平均值。损失的大致范围。确定损失频率或者损失程度的大致范围，实际上是确定事故造成损失的大致范围，确定事故的期望损失和最大可能损失。概率有古典

55、概率、试验概率和主观概率之分。古典概率的方法是当随机事件中各种可能发生的结果及其发生的次数都可以由演绎或外推法得知，因此无须任何统计试验即可计算各种可能发生结果的概率的一种方法。按古典概率方法计算的概率，称为古典概率。古典概率的基本特点是：可知性，即随机事件所有可能发生的结果及其发生的次数可以通过演绎法或外推法得知；无须试验，即不必做统计试验即可计算各种可能发生结果的概率；准确性，即依古典概率方法计算的概率是没有误差的。试验概率的方法是根据大量的，重复的统计实验结果计算随机事件各种可能发生结果的频率，视频率为概率的一种方法。如上例某公司车队在过去一年发生事故的例子。试验概率的基本特点是：实验性

56、，即必须经过统计试验结果才能计算各种结果出现的频率，即试验概率；大量重复性，即试验次数必须足够大，重复进行每次试验的条件和程序必须相同；误差性，即每做一轮（100次或1000次）试验，各种结果出现的频率都可能各不相同。这种现象表明频率只是概率的逼近值或估计值，因此存在误差。从理论上来说，当试验次数不断增大时，这种误差归于消失，频率将近似于概率。主观概率的方法是依据个人对随机事件的认识，主观地确定随机事件中各种可能发生结果的概率的一种方法。在实践中，有的随机事件既不能按古典概率法，也不能按试验概率法计算其各种可能发生结果的概率，因而不得不依靠决策者的主观估计来决定概率。主观概率具有以下几方面的特

57、点：风险管理者对风险认识的态度决定主观概率；风险管理者搜集的信息决定主观概率；主观概率是在无法对事件作长期观察和试验的情况下作出的主观判断。例如，甲乙两个球队实力相当，如果要预测甲乙两个球队的胜负，只有凭借主观概率。频率和概率都是一个介于0和1之间的数，它们之间的关系，事实上就是试验概率与古典概率之间的关系。当被研究对象是总体的全部单位时，频率就是概率；当被研究对象是总体的部分单位（即样本）时，频率只是试验概率。因此可以说，概率是频率的期望值或理论值，频率只是概率的估计值或试验值。在试验次数或抽样次数非常大时，频率逼近概率。风险衡量的作用风险衡量的作用是降低不确定性的层次和水平。不确定性是人的

58、主观感受，是无法直接预测的、无法准确计算的，是复杂的，掺杂着人们对风险因素的评价和风险出现概率的认识。例如，一个风险回避者，可能不愿意投机购买股票，但是如果一位在证券公司做操盘手的亲属告诉他，他们将在近期内拉升某一股票的话，这位风险回避者可能购买这一股票，并在这次炒作中获利。这位风险回避者之所以能够获利，是因为他获得了准确的股票信息，降低了不确定性的层次和水平。可见，风险管理的过程是降低不确定性层次和水平的过程。（一）风险不确定性的层次和水平从上面的分析还可以看出，人们无法得到或准确预测风险的不确定性，但是，可以大致区分风险的层次和水平。风险管理的目的是降低不确定的程度和水平，争取达到较低水平

59、的不确定性。（二）不同风险管理主体对于不确定性的程度和水平认识是不同的风险管理主体不同，认识不确定性的程度和水平是不同的。（三）合同的限制可以使不确定性的水平降低保险公司通过对承担的责任进行限制，可以使风险水平的不确定性得以降低。风险衡量的理论基础（一）大数法则大数法则为风险衡量奠定了理论基础，即只要被观察的风险单位多，就可以对损失发生的频率、损失的严重程度进行衡量。被观察的风险数量越多，预测的损失就越可能接近实际发生的损失。（二）概率推理原理单个风险事故是随机事件，事件发生的时间、空间、损失严重程度都是不确定的。但是，就总体而言，风险事故的发生又会呈现出某种统计的规律性。运用概率论和数理统计

60、方法，可以推断出风险事故出现状态的各种概率。（三）类推原理数理统计学为从部分去推断总体提供了非常成熟的理论和众多有效的方法。利用类推原理衡量风险的优点是，能够弥补事故统计资料的不足。在风险管理实务中，进行风险衡量时，往往没有足够的损失统计资料，而且由于时间、经费等许多条件的限制，很难甚至不可能取得所需要的足够数量数据资料。根据事件的相似关系，从已经掌握的实际资料出发，运用科学的衡量方法而得到的数据，可以基本符合实际情况，满足风险衡量的需要。（四）惯性原理在风险事故发生作用的条件等大体相对稳定的条件下，利用事物发展的惯性原理，可以预测未来风险事故发生的损失和损害的程度。值得注意的是，风险发生作用