从中报表现看基金配置

1、二季度以来基金规模逐步回升基金市场总览继3月底净值达到249,933.24亿元的低点后，基金净值开启持续三个多月的回升步伐，截至2022年7月22日，全部基金净值回升至267,437.05亿元。其中货币市场基金为 105,731.55亿元，规模最大，占基金净值总规模的39.54。股票型和混合型基金合计全部基金净值的29.91，规模分别为22,495.71亿元和57,491.89亿元，均较一季度有所回升，其中股票型基金净值较一季度末回升9.48，混合型基金净值较一季度末回升7.07。图表1：各类型公募基金净值变化（亿元）从基金持仓来看，截至2022年6月30日，市场整体仓位升至2010年以来最高

2、位，为 86.09。今年一季度基金仓位降至2019年二季度以来的低点，但二季度回升3.22pct，处于近十年来高位。其中，普通股票型基金仓位为88.26，回升至2021年末水平。偏股型基金仓位也创2010年以来历史新高，达85.51。从基金股票投资比例分布来看，大多数基金的股票投资比例在80以上，其中股票投资比例在90以上的基金占27.19，股票仓位在80以上的基金占全部基金的61.36。图表2：历年基金报告期仓位变化（%）图表3：基金股票投资比例分布（按净资产）Wind，行业配置情况分行业看，相比2022年一季度，2022年二季度基金调仓力度较大，多数行业的基金配置规模下降，遭到基金减持。受

3、二季度线下消费场景复苏影响，商贸零售行业获基金增配幅度最大，基金持仓市值上涨48.3，美容护理、食品饮料、汽车也都得到基金增配，市值增长幅度均超过20，消费恢复主线清晰。基金减持幅度较大的行业为综合、公用事业、纺织服饰、环保等、上传半媒年表现平平的行业，基金持仓市值分别下跌87.4、48.3、43.7、39.5和34.6。图表4：2022年二季度各行业基金配置规模变化（%）从基金配置的角度看，2022年中报显示，公募基金二季度超配行业较一季度有较大变动，相对标准行业小幅超配了采矿业、房地产业、租赁和商务服务业等行业，分别超配1.48、1.02和0.55，其中受下游产业链需求旺盛带动上游金属原材

4、料景气度上行影响，采矿业超配比例较一季度提升4.11pct。制造业尤其高端制造领域和硬科技行业景气度有所下滑，相对标准行业低配最多，为3.57，相比一季度超配比例下滑 11.80pct。交通运输、仓储和邮政业、信息传输业和建筑业、金融业等则持续保持低配态势，分别被低配2.33、2.04、1.36和1.30，其中金融业超配比例上升幅度最大，为7.07pct，景气度有所提升。图表5：2022年二季度公募基金相对标准行业超额配置比例（%）行业名称相对标准行业配置比例( )超配比例变动（pct）22Q222Q1采矿业1.48-2.634.11房地产业1.02-0.621.64租赁和商务服务业0.55-

5、0.190.75文化、体育和娱乐业0.27-0.280.55住宿和餐饮业0.260.200.06卫生和社会工作0.210.27-0.06科学研究和技术服务业0.051.52-1.47居民服务、修理和其他服务业0.000.000.00教育-0.01-0.040.03综合-0.05-0.060.01水利、环境和公共设施管理业-0.24-0.300.06农、林、牧、渔业-0.710.08-0.79批发和零售业-0.84-1.340.50电力、热力、燃气及水生产和供应业-1.17-1.870.69金融业-1.30-8.377.07建筑业-1.36-1.21-0.15信息传输、软件和信息技术服务业-2.

6、04-0.51-1.53交通运输、仓储和邮政业-2.33-1.67-0.66制造业-3.578.23-11.80同花顺，从公募基金表现情况来看，二季度基金收益率同步回升，各类型公募基金涨多跌少，三个月平均收益率为3.60，略低于上证综指涨幅（4.04）。具体来看，股票型基金（5.03）、混合型基金（5.27）表现明显优于债券型基金（1.37），且均跑赢大盘指数。图表6：2022年二季度各类型基金表现（%）注：数据截至2022年6月30日今年以来，截至7月22日，普通股票型基金中泰达宏利新能源股票A以11.93的收益率位居涨幅榜首位，泰达宏利新能源股票C、国金量化多因子分别以11.74和11.0

7、3位列第二和第三，收益排前10的产品平均涨幅约为7.41，产品间收益率差异程度不大。从基金规模看，净值增长率排名前十的普通股票型基金均为中小盘基金，平均基金规模为3.74亿元。从布局板块上看，受益于行业景气度的提升以及政策的利好，收益率居前的股票型基金大多集中布局光伏、新能源等热门赛道。从基金经理看，排名前十的股票型基金经理从业年限相对较短，均未超过八年，新人投资经理崭露头角。偏股混合型基金方面，涨幅排名前三的基金收益率差距不大，万家精选混合（A 28.27）涨幅最高，涨幅二、三名分别为低碳成长混合A（24.01）和低碳成长混合C（23.75）。总体来看，前10产品平均涨幅约为15.86，明显

8、优于普通股票型产品。从基金规模看，收益排名靠前十大基金中，除中庚价值品质一年持有期混合规模达到75亿元以外，其他基金净值规模均不超过10亿元，与普通股票型基金呈现出相同特征。布局板块方面，与普通股票型基金类似，热门赛道如新能源、光伏等带来较高收益。图表7：2022年基金产品表现排名普通股票型偏股混合型排序跌幅(%)理序跌幅(%)1泰达宏利新能11.93张勋1万家精选混 28.27黄海基金简称2022 年涨基金经排基金简称2022 年涨基金经理源股票 A合 A泰达宏利新能211.74张勋2中信建投低碳成长混合24.01周紫光A国金量化多因311.03马芳3中信建投低碳成长混合23.75周紫光子C

9、源股票 C4英大国企改革 10.80张媛,汤4金拓12.29中融研发创新混合 C白冰洋55.97中银证券优势制造股票 A5戈中融研发创新混合 A12.61金拓优势6金梓才,钟俊11.79财通智慧成长混合 C韩冰 74.44招商专精特新股票 A7制造股票 C5.74白冰洋6财通智慧成长混合 A12.29金梓才,钟俊华商改革创新8股票 A4.21李双全8中庚价值品质一年持有期混合11.75丘栋荣武阳11.04易方达先锋成长混合 A周智硕94.19建信潜力新蓝筹股票 A9华富新能源股10票型发起式4.05陈奇,沈10成易方达先锋成长混合 C10.80武阳2022 二季度公募基金持仓分析基金重仓股根据

10、公募基金披露的二季报数据，我们筛选出获最多基金重仓的前20只股票，前20大重仓股主要集中在食品饮料、电力设备和生物医药等行业，其中贵州茅台、宁德时代、隆基绿能位列公募基金持股市值前三，其余均为各细分领域的价值蓝筹。相比2022一季度报数据来看，前20大重仓股中，新增重仓股行业主要分布在社会服务、有色金属、食品饮料、电力设备上，可见2022年二季度公募基金对上游资源品、电力光伏等价格上涨、政策受益等相关板块关注度持续提升，同时对消费复苏保持看好。图表8：2022年二季度公募基金重仓股排名排证券名称序持股基金数季度持仓公募基金持股市值占变动比例持股市值基金股票投所属申万行业1贵州茅台2007（）0

11、.42（亿元）1925.58资市值比()8.31食品饮料2宁德时代1802-4.281462.546.88电力设备3隆基绿能117552.19857.156.07电力设备4五粮液95718.53839.827.01食品饮料5泸州老窖6911.96701.937.81食品饮料6药明康德613-16.20550.776.12医药生物7山西汾酒46912.42544.907.58食品饮料8东方财富86935.61523.005.67非银金融9比亚迪72921.69465.795.10汽车10713-16.24420.695.65银行11美团-W45448.50392.156.26社会服务12迈瑞医疗

12、430-17.52370.806.43医药生物13华友钴业45948.27366.565.92有色金属14亿纬锂能44914.95364.895.99电力设备15中国中免57827.11346.995.38商贸零售16洋河股份259-0.43338.777.83食品饮料17爱尔眼科34941.59329.586.86医药生物18天齐锂业48027.12305.036.32有色金属19晶澳科技34579.07294.096.69电力设备20伊利股份507-11.63288.625.59食品饮料重仓股涨跌幅2022二季度受大盘回暖影响，基金重仓股前20名中有18只股票呈现上涨态势，12只股票涨幅超

13、20，其中，受上游金属价格上涨带动，锂行业持续高景气，锂矿龙头天齐锂业涨幅居前，上涨55.1。白酒板块延续上涨态势，贵州茅台、山西汾酒、五粮液分别上涨19.1、27.7、29.8。二季度重仓股中银行、医药生物板块表现不佳，、药明康德股价下跌，跌幅分别为8.6和7.0。图表9：2022二季度公募基金重仓股涨跌幅名称2022 二季度涨跌幅名称2022 二季度涨跌幅贵州茅台19.1美团-W24.8宁德时代4.2迈瑞医疗3.0隆基绿能29.6华友钴业27.2五粮液29.8亿纬锂能20.8泸州老窖30.0中国中免40.7药明康德-7.0洋河股份32.2山西汾酒27.7爱尔眼科41.2东方财富20.5天齐

14、锂业55.1比亚迪44.9晶澳科技40.3-8.6伊利股份7.2重仓行业分布从基金重仓的行业分布来看，基金重仓的前十大行业分别为电力设备、食品饮料、医药生物、电子、有色金属、非银金融、银行、汽车、国防和军工和基础化工。2022年二季度电力设备延续高景气，持股总市值环比增加17.47。受二季度疫情修复向好，线下消费场景逐渐回暖影响，消费赛道受到机构青睐，食品饮料较一季度持股市值上升 29.90。二季度伴随零星疫情反复，医药生物行业需求未见收缩，持股市值维持高位，仍位列第三大重仓行业。相比一季度，二季度重仓行业中电子持股市值有所收缩，环比下降10.73，有色金属、非银金融持股市值则分别上升15.9

15、4和8.17。图表10：2022二季度公募基金各行业重仓股持股总市值（亿元）从估值水平上来看，截至7月22日，基金前十大重仓行业市盈率与市净率表现较为一致，与今年4月30日的低点相比，除银行估值环比小幅下滑外，其余行业估值水平均有不同程度环比上涨。按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，汽车行业估值水平超过历史80分位数，达99.66；按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，电力设备、汽车、基础化工均超过历史80分位数，仅银行低于1。图表11：2022二季度公募基金十大重仓行业当前估值水平基金加仓股根据2022年中报数据，我们从公募基金重仓股中，筛选出获最多基金加仓份额

16、的前20只股票，前20大加仓股主要集中在电子、汽车、电力设备、非银金融、通信、医药生物等行业，其中华邦健康、科博达、南大光电加仓或机构大幅加仓，加仓幅度排名前三，成为机构重仓股。整体看，机构偏好加仓疫情相关及汽车等顺周期板块。图表12：2022二季度年公募基金加仓股排名序号名称季度持仓变动比例(%)2022 二季度公募基金持股市值（万元）所属行业1华邦健康7,208,821.008,045.16医药生物2科博达4,914,260.0030,257.71汽车3南大光电1,397,486.6715,085.55电子4宁波韵升952,002.0411,756.56有色金属5理想汽车-W881,659

17、.42299,773.736诺禾致源690,616.7112,459.84医药生物7国芯科技298,278.6719,201.63电子8230,140.539,984.38非银金融9标榜股份181,697.281,500.18汽车10长光华芯133,734.3135,546.34电子11海力风电72,334.6312,009.81电力设备12同程旅行68,237.506,315.07社会服务13坤恒顺维30,830.222,351.02通信1427,172.73399.00非银金融15鄂尔多斯24,873.525,544.50钢铁16长飞光纤21,313.063,310.46通信17中国重汽2

18、1,189.0211,144.74汽车18科力远18,406.67344.36电力设备19节能风电16,862.862,849.76公用事业20普源精电16,601.635,283.76机械设备加仓股涨跌幅2022二季度基金前20大加仓股股价表现分化，其中有17只股票获得正收益。坤恒顺维、科力远、长光华芯涨幅居前，分别上涨63.86、54.88和52.86，分别属于通信、电力设备及电子板块。南大光电、长飞光纤、宁波韵升涨幅居于中游水平分别为15.04、 14.63、13.29，分别属于电子、通信及有色金属板块。前20大加仓股仅诺禾致源、华邦健康、股价下跌，跌幅分别为-4.45、-4.20、-0

19、.74，属于医药生物及非银金融板块。整体看，受市场整体反弹影响，前20大加仓股多数股价上涨。其中，通信、光伏等新能源、电子板块表现相对亮眼，相关个股值得关注。图表13：2022二季度公募基金加仓股涨跌幅2022 二季度2022 二季度名称名称涨跌幅涨跌幅坤恒顺维63.86%长飞光纤14.63%科力远54.88%宁波韵升13.29%长光华芯52.86%中国重汽6.83%普源精电46.00%鄂尔多斯5.97%理想汽车-W45.20%节能风电5.47%国芯科技37.01%海力风电3.49%科博达26.21%标榜股份0.68%23.22%-0.74%同程旅行20.57%华邦健康-4.20%南大光电15

20、.04%诺禾致源-4.45%加仓股行业分布从所有加仓股的行业分布来看，医药生物、电子、机械设备、基础化工、电力设备板块加仓股数量最多，2022年二季度加仓股数量分别291、237、210、193和184只，大幅超过其他行业。图表14：2022年二季度公募基金加仓股行业分布机构持股分析机构增持情况从机构增持情况看，与2022年一季度相似，2022年二季度获机构增持个股的每股收益大多集中在0-1.5元/股之间。从估值角度看，机构增持个股市盈率主要分布在20-40倍、0-20倍以及40-60倍之间。2022年3月-4月，受疫情反复、俄乌冲突及美联储加息等负面因素影响，A股市场进入下行区间，主要宽幅指

21、数集体大幅下跌。5月以来市场开启修复行情，主要宽幅指数触底反弹，基金加仓较前期逐步上升。图表15：2022年二季度机构增持个股每股收益（TTM）（元）分布0-0.5 0.5-1 1-1.5 1.5-2 2-2.5 2.5-3 3-3.5 3.5-4 4-4.5 4.5-5 大于5041111914254784100137300200298500400575600683700800注：剔除每股收益小于0的个股图表16：2022年二季度机构增持个股市盈率分布7006436005705004002993002001491881008500-2020-4040-6060-8080-100大于100注：

22、剔除市盈率小于0的个股机构新进个股从2022年二季度个股新进机构情况看，中国中免、比亚迪、五粮液、中国海油等个股新进机构家数较多，分别为303家、260家。243家及222家，二季度新进机构家数排名靠前的个股主要集中于食品饮料、电力设备、医药生物、汽车、商贸零售等消费及中游制造等顺周期板块。图表17：2022年二季度机构增持个股排名排序名称净新进家数(家)申万一级行业排序名称净新进家数(家)申万一级行业1中国中免303商贸零售11山西汾酒148食品饮料2比亚迪260汽车12贵州茅台133食品饮料3五粮液243食品饮料13福元医药130医药生物4中国海油222石油石化14爱美客122美容护理5天

23、齐锂业198有色金属15长安汽车120汽车6隆基绿能195电力设备16东方财富118非银金融7爱尔眼科185医药生物17派能科技118电力设备8通威股份167电力设备18明阳智能110电力设备9晶澳科技163电力设备19长春高新101医药生物10泸州老窖152食品饮料20万华化学95基础化工注：净新进家数 = 新进家数 新出家数投资建议整体看，2022年上半年受疫情反复、俄乌冲突持续影响，大宗商品价格大幅上涨后维持高位，多数中下游板块遭受成本上升、需求不足等冲击，盈利增速走弱。同时市场情绪经历了大幅回落，多数板块估值在5月开始才逐步回升。从机构配置角度看，4月中旬以来随着工业生产回暖，主要工业金属以及受益于“稳增长”政策刺激的消费、投资领域在二季度受到机构青睐。电力设备板块表现尤为强势。此外，一季度跌幅较大的新能源、高端制造板块得益于信心修复，机构资金流入规模显著扩大。预计随着扩大内需的政策落地，在疫情形势平稳下，消费场景继续恢复，前期受疫情影响较大的可选消费领域有望迎来困境反转。其中汽车消费得到政策重点支持和最多关注。投资则仍需发力托底经济，基建领域中电力、水利等重大项目加快施工，金融配套支持力度不减，相关产业链盈利预期向好，也得到机构的持续关注。截至7月28日，从申万一级行业预期每股收益来看，与月初相比，煤炭、汽车、农林牧渔等行业每股收益增幅较大。纺织服装、医药生物、非银金融