财务管理课后习题及参考答案

1、PAGE PAGE 53Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.财务管理教材编写组二零一一年七月财务管理习题参考答案爸 百 瓣 目 录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc298435574 搬第岸1鞍章蔼 暗总论拜 PAGEREF _Toc298435574 h 百3 HYPERLINK l _Toc298435575 略 PAGEREF _Toc298435575 h 3 HYPERLINK l _盎Toc2984把35576吧 艾第笆2搬章案 胺财务管理的价值哎观念

2、扮 PAGEREF _Toc298435576 h 熬3 HYPERLINK l _Toc298435577 习题 PAGEREF _Toc298435577 h 3 HYPERLINK l _Toc298435578 参考答案 PAGEREF _Toc298435578 h 3 HYPERLINK l _Toc298435579 敖第拌3俺章傲 邦企业财务分析哎 PAGEREF _Toc298435579 h 安4 HYPERLINK l _Toc298435580 习题 PAGEREF _Toc298435580 h 4 HYPERLINK l _Toc298435581 参考答案 PAG

3、EREF _Toc298435581 h 5 HYPERLINK l _Toc298435582 靶第办4板章败 芭筹资管理熬 PAGEREF _Toc298435582 h 罢6 HYPERLINK l _摆Toc2984捌35583艾 拜习题岸 PAGEREF _Toc298435583 h 扳6 HYPERLINK l _Toc298435584 参考答案 PAGEREF _Toc298435584 h 7 HYPERLINK l _Toc298435585 般第扮5背章癌 皑资本成本与资本傲结构昂 PAGEREF _Toc298435585 h 扒9 HYPERLINK l _Toc2

4、98435586 习题 PAGEREF _Toc298435586 h 9 HYPERLINK l _Toc298435587 参考答案 PAGEREF _Toc298435587 h 9 HYPERLINK l _Toc298435588 柏第昂6翱章凹 拌项目投资决策绊 PAGEREF _Toc298435588 h 柏11 HYPERLINK l _Toc298435589 习题 PAGEREF _Toc298435589 h 11 HYPERLINK l _Toc2败9843559凹0八 案参考答案白 PAGEREF _Toc298435590 h 霸11 HYPERLINK l _T

5、oc298435591 捌第爸7皑章埃 把证券与金融衍生凹品投资管理拌 PAGEREF _Toc298435591 h 笆12 HYPERLINK l _Toc298435592 习题 PAGEREF _Toc298435592 h 12 HYPERLINK l _Toc298435593 参考答案 PAGEREF _Toc298435593 h 13 HYPERLINK l _Toc298435594 拌第般8扮章埃 啊流动资产管理败 PAGEREF _Toc298435594 h 疤14 HYPERLINK l _Toc298435595 习题 PAGEREF _Toc298435595

6、h 14 HYPERLINK l _Toc298435596 参考答案 PAGEREF _Toc298435596 h 15 HYPERLINK l扮 _Toc2坝9843559扒7袄 巴第袄9绊章笆 阿固定资产与俺无肮形资产管理版 PAGEREF _Toc298435597 h 坝16 HYPERLINK l _Toc298435598 习题 PAGEREF _Toc298435598 h 16 HYPERLINK l _Toc298435599 参考答案 PAGEREF _Toc298435599 h 17 HYPERLINK l _Toc298435600 绊第绊10蔼章靶 捌成本费用管

7、理拔 PAGEREF _Toc298435600 h 爱20 HYPERLINK l _Toc298435601 习题 PAGEREF _Toc298435601 h 20 HYPERLINK l _Toc298435602 参考答案 PAGEREF _Toc298435602 h 21 HYPERLINK l _Toc298435603 艾第熬11氨章拌 哀利润及其分配管捌理唉 PAGEREF _Toc298435603 h 傲23 HYPERLINK l _Toc298435604 习题 PAGEREF _Toc298435604 h 23 HYPERLINK l _Toc29843560

8、5 参考答案 PAGEREF _Toc298435605 h 23 HYPERLINK l _Toc298435606 班第阿12班章扒 扒企业财务预算管昂理扮 PAGEREF _Toc298435606 h 安24 HYPERLINK l _Toc298435607 习题 PAGEREF _Toc298435607 h 24 HYPERLINK l _Toc298435608 参考答案 PAGEREF _Toc298435608 h 25 HYPERLINK l _Toc298435609 稗第吧13巴章俺 盎企业风险管理肮 PAGEREF _Toc298435609 h 邦27 HYPER

9、LINK l _Toc298435610 习题 PAGEREF _Toc298435610 h 27 HYPERLINK l _Toc298435611 参考答案 PAGEREF _Toc298435611 h 28第1章 总论略 扒 版 瓣 拌 袄 岸 绊 案 斑 澳 八 安 袄第2章 财务管拔理的价值观念习题唉1.奥某人决定分别在澳200八8暗年、200胺9拌年、20袄10佰年和20斑11案年各年的扒1月1日稗分别存入碍10 皑000元，按碍5啊%利率，每年复哀利一次，要求计罢算爱20搬11碍年12月31日搬的盎存款俺余额是多少？艾2.蔼某企业盎想现在败租用一唉套笆设备，在绊以后的败10年

10、袄中澳每年年初要支付昂租金10把 疤000元，年利傲率为叭5半%，问这些租金隘的现值是多少？扮3.白某企业向银行借艾入一笔钱，银行案贷款的年利率为拔7捌%，银行规定前隘10年不用还本蔼付息，但从第1皑1年至第20年稗每年年末偿还本鞍息1艾5白000元，问这案笔款项的现值为笆多少？稗4.疤某企业有甲、乙澳两个投资项目，罢计划投资额均为爱2安000万元，其坝收益率的概率分哀布如下表所示：翱 矮市场状况隘概率昂甲项目安乙项目霸好伴0.3碍20败%搬25挨%澳一般靶0.5拌1邦5岸%搬1佰5挨%败差翱0.2扮10啊%碍5挨%岸要求：（1）分昂别计算甲佰、熬乙两个项目收益柏率的期望值。蔼（2）分别计算碍

11、甲拔、霸乙两个项目收益罢率的标准差。案（袄3爱）分别计算甲邦、瓣乙两个项目收益摆率的艾标准离差率啊。哎（暗4碍）比较甲佰、矮乙两个投资项目敖风险的大小。 参考答案哀1.捌 解:办F癌A癌=10 000背【(F/A，5矮，4+1)-哀1】稗 挨=10 000搬懊（5.5256伴败1）扳 笆=45 256颁（元）碍或罢F佰A爸=10 000埃（F/A，5矮，4）（1+5啊%）奥 哀=10 000熬拜4.3101哎霸1.05矮 按=爸10 000蔼疤4.52560埃5氨 芭=45 256八.05罢（元）矮2.碍 解: P扒A班 =10 00袄0【(P/A，瓣5%，10-1坝)+1】埃 摆 =10 0

12、0案0般懊（7.1078耙+1）盎 翱 =81 07安8（元）癌或P隘A哎 =10 00芭0（P/A，5般，10）（1捌+5%）百 笆敖 =10 柏000版版7.7217昂啊1.05败 翱=伴10 000疤案8.10778颁5叭 罢=81 077颁.85盎（元）肮3.蔼 解：据题意A按=15 000瓣，n=20，m矮=10，i=7瓣%，则哀P扳A霸 =100 0拌00（P/A案，7%，20）扮-（P/A，7笆%，10）瓣 =1八00 000（埃10.594-傲7.0236）靶 =3瓣57 040（唉元）隘或P啊A邦 =100 0百00（P/A，皑7%，10）（拜P/F，7%，芭10）耙 =1啊

13、00 000耙般7.0236癌0.5083蔼 =3办57 009.爱59（元）4. 解：搬（1） E凹甲拔=20%0.氨3+15%0拜.5+10%爱0.2=15.挨5%艾 E安乙阿=25%0.哎3+15%0耙.5+5%0唉.2=16% （2） 甲=颁 扮 =3.5%乙=岸 扳 =7%（3）挨 V爱甲挨=唉=0.2258伴=22.58%奥V矮乙蔼= 暗=0.4375氨=43.75%胺（4）由上可知蔼，甲项目的标准罢离差率小于乙项埃目的标准离差率拌，即甲项目的风罢险程度小于乙项哎目。敖第3章 企业财邦务分析习题挨ABC公司简要稗资产负债表、利办润表及同行业财霸务比率的平均标捌准分别见表3白坝9、表

14、3按凹10、表3板爱11。啊表3办伴9皑 柏 摆 班 邦 安资产负债表癌编制单位：敖 ABC埃公司摆傲拜瓣2007年12澳月31日皑叭办单位：元矮资产邦年初数办期末数瓣负债和股东权益坝年初数傲年末数案流动资产：挨流动负债：扳 艾货币资金稗66 835耙91 211瓣 绊短期借款叭3 400摆3 400佰 奥交易性金融资产爱179 911拜204 283败 罢应付票据凹0哎46 200按应收账款佰56 495袄89 487般 坝应付账款艾22 008安23 974俺存货矮31 712碍55 028罢 皑预计负债绊31 006扳56 717坝 笆其他流动资产吧15 519傲25 271芭流动负债合

15、计懊56 414鞍130 291唉流动资产合岸计搬350 472昂465 280埃长期负债：办固定资产：摆 岸长期借款胺7 650叭4 250耙 熬固定资产净值拌67 863爸92 778啊所有者权益（或扮股东权益）：背无形资产及其他鞍资产：罢 靶股本八140 191叭182 932班无形资产扳17 般373拜88 428氨盈余公积和未分靶配利润笆231 453按329 013暗股东权益合计胺371 644伴511 945颁资产总计绊435 708爸646 486肮负债和股东权益跋总计班435 708隘646 486盎表3案巴10巴捌袄搬拔袄罢扒拌颁利润表罢编制单位：傲 ABC绊公司昂 鞍 巴

16、 盎 爱2007年度颁 唉 鞍皑单位：元半项目吧本月数般本年累计数百营业罢收入挨659 347坝减：艾营业唉成本耙275 939颁减：营业费用氨117 781芭管理费用罢115扳 784拜财务费用暗11 854邦利润总额扒137 989岸减：所得税凹34 614唉净利润鞍103 375败表3胺版1肮1 拌同行业标准财务稗比率埃流动比率挨2百.哀0俺1百资产负债率氨56%奥存货周转天数敖55搬应收账款周转天翱数霸39埃销售净利率白 斑13蔼.艾12霸%要求：矮1. 盎根据资产负债表艾和利润表计算下扒列比率：流动比肮率、资产负债率隘、存货周转天数爸、应收账款周转靶天数和销售净利耙率。败2.氨根据上

17、述计算结袄果和同行业标准懊财务比率评价该扒公司的偿债能力笆、营运能力和获胺利能力。疤ABC公司简要疤资产负债表、利白润表及同行业财佰务比率的平均标敖准分别如下：资产负债表百 编制单位跋：版ABC拌公司罢 柏瓣 搬 隘20吧10年叭12罢月耙31背日哀瓣笆伴 斑 单位：万白元芭资产巴年初数拌期末数挨负债及所有者权袄益扳年初数哀期末数鞍流动资产：鞍流动负债：奥货币资金把38641搬29355八短期借款扳6375搬肮版20055懊应收账款耙10986昂11883阿应付账款懊5174奥7118氨存货叭11755搬18213霸其他流动负债爱14076耙11857癌流动资产合计蔼61382颁59451柏流

18、动负债合计拔35625扮39030案长期投资叭 隘 耙2163暗8696耙长期负债颁954稗 吧78搬固定资产：八股东权益：颁固定资产原价邦8290稗9708百股本般16248柏16248叭减：累计折旧爸 芭1160阿1747艾资本公积白13412拌13412安固定资产净值爱7130拌7961巴盈余公积哀4029肮4979败无形资产办 癌468瓣968熬未分配利润阿 4152按 隘4487敖递延资产碍 白1201伴1158坝股东权益合计袄71530办39126绊资产合计罢72344伴78袄234傲负债及股东权益岸合计敖144688俺78234氨般罢 胺利润表霸编制单位：拜ABC班公司瓣 鞍佰

19、鞍 拔20疤10年度阿芭阿 八 单位：万般元敖项板 扮目靶上年实际百本年累计绊主营业务收入哀78936摆95311奥减：案主营业务成本捌62558哎78887袄 哎主营业务税金及扮附加奥 霸 柏217矮 芭347稗营业费用笆5958癌6461案 管理费叭用暗 办5238吧 吧4218搬 财务费霸用袄 扮887哎 版1695哎营业利润傲40阿78胺 捌3703胺加：其他利润绊506叭 颁937爱利润总额八 凹4584把 唉4640背减：所得税耙 氨152安 半164芭净利润熬4432板 拜4476柏 碍 傲 同行业标准财熬务比率肮流动比率拜1.72柏速动比率拔资产负债率靶4霸8氨.50%拔存货周

20、转天数霸67.67扳应收账款周转天疤数背43.37翱销售净利率搬 颁6隘.隘67胺%罢资产收益率靶净资产收益率般要求：癌（1）颁根据资产负债表澳和损益表计算下皑列比率：流动比吧率、速动比率、芭资产负债率、销耙售净利率、资产案收益率、净资产阿收益率、存货周稗转率和应收账款芭周转率。哎（2）根据上述袄计算结果和同行白业标准财务比率按评价吧公司的偿债能力扒、营运能力和获百利能力。扮（3）背若公司用银行存把款8000万元澳偿还即将到期的昂短期借款，则流瓣动比率是下降还蔼是上升了呢？此把时企业的短期偿八期能力如何?矮（4）巴请用杜邦爱体系吧综合分析公司净按资产收益率高或扮低的原因。参考答案叭（1）财务比

21、率败：伴办 流动比率流疤动资产/流动负拌债46528八0/13029霸13.57绊吧 资产负债率案负债总额/资产澳总额1345捌41/6464拌86皑摆100%20皑.81%捌啊 存货周转率颁营业成本/平均柏存货2759般39/（31盎712+550皑28）把凹26.36绊(次)鞍存货周转天數鞍360/6.3把657(天)吧叭 应收账款周转艾率销售收入/靶平均应收账款啊659347/佰(56495拔+89487)胺瓣29.03凹(次)氨应收账款周转天埃數360/9白.0340(跋天)挨半 销售净利率扳税后净利润/销八售收入胺翱100%10靶3375/65疤9437矮疤100%15安.68%昂财

22、务比率办行业标准傲企业比率隘流动比率拌2.01吧3.57懊资产负债率鞍56%半20.81%爱存货周转天數傲55白57艾应收账款周转天案數癌39柏40拔销售净利率柏13.12%败15.68%（2）评价: 偿债能力:搬短期偿债能力:伴 搬流动比率反映了阿企业运用流动资瓣产偿还流动负责板的肮短期偿债捌能力，流动比率坝等于2是比较合肮理的,如果该比袄率过低，就意味埃着企业的短期支扳付能力不足，可捌能捉襟见肘，难扳以如期偿还债务伴，如果该比率过胺高，这就表明企百业资金没有得到拌充分利用，影响把到资金的使用效碍率，ABC公司熬流动比率为3.扮57，百该比率大于2，盎且比同行业标准哀财务比率2.0拌1白高，

23、表明其短期办偿债能力好，达霸到了一定的安全傲性。哎长期偿债能力:澳 芭资产负债率反映肮了企业的长期偿般债能力，ABC俺公司的资产负债瓣率20.81哎，低于行业56扳。说明公司未矮来的经营状况是绊好的，按长期偿债能力较懊强,能够靶保持着较低的负芭债水平与较低的霸财务风险。可以凹适度举债，实现昂更为合理的资本笆结构，以利于公盎司经营规模的扩癌大。 营运能力袄一般而言，存货版周转率越高，周熬转天数越短，表岸明企业的存货管瓣理水平越好、效翱率越高，ABC熬公司存货周转天胺数哎57天，巴比同行业标准绊55天扮略长，表明企业昂流动资产有少量艾闲置,因此营运埃能力不是很强,熬应当加强存货管捌理，采取积极有阿

24、效的措施降低存癌货占用水平，提霸高存货使用水平拌，提高存货的背周转速度。哀应收账款周转率爱越高，周转天数盎越短，表明企业安在应收账款上占版用的资金越少，懊体现出企业应收蔼账款管理质量越败高，但是该比率芭过高，可能意味敖着企业的销售政柏策过严。ABC皑公司的应收账款耙天数比行业标准熬略长1天，为4傲0天，说明企业搬的资金周转速度爱不是很快,也即奥营运能力不是很斑强, 盈利能力澳ABC销售净利颁率霸15.68%啊比同行业岸13.12%碍高 ，说明企业哀的主营业务的获伴利能力强，发展胺潜力大，获利水巴平高.哀（1）鞍有关财务比率计翱算：蔼流动比率=59跋451/390爱30=1.52背速动比率=(5

25、哎9451-18氨213)/39瓣030=1.0安6叭资产负债率=(八39030+7耙8)/ 782哎34=49.9傲9%靶销售净利率=爱 叭4476颁/半95311=4班.70%凹资产收益率=4板476癌/昂(72344+胺78234)/皑2=5.95%碍净资产收益率=昂4476坝/拜(摆71530傲+39126)疤/2=8.09啊%霸存货周转率=7昂8887/(1笆1755+18拔213)/2=翱5.26(次)哀存货周转天数=癌360/5.2矮6=68.44胺(天)芭应收账款周转率霸=95311/八(10986+案11883)/安2=8.34(碍次)胺应收账款周转天敖数=360/8班.34

26、=43.唉17(天)稗（2）唉该公司流动比率挨为1.52，低摆于同行业标准财跋务比率1.72唉,说明公司的短八期偿债能力受到敖一定的限制。该傲公司资产负债率瓣为49.99%凹，略高于同行业哀标准财务比率4敖8.50%，这班说明该公司的长巴期偿债能力也受版到一定的限制。爱该公司存货周转氨率为68.44邦天，略高于同行捌业平均水平67版.67天，说明般公司的存货周转八速度较慢，存货傲管理水平较差。安应收账款周转率蔼为43.17天熬，略低于同行业肮标准财务比率4奥3.37天，说坝明该公司的应收岸账款回收情况较霸好。该公司的销罢售净利率为4.伴70%，低于同版行业标准财务比按率6扒.颁67斑%皑，说明

27、该公司获稗利能力较差。肮（3）袄新的流动比率=吧(59451-岸12000)/霸(39030-俺12000)=八1.76，与公爱司原来的流动比背率相比，有了较班大幅度的提高，笆且略高于同行业搬标准财务比率1芭.72，说明公捌司的短期偿债能敖力有所保障。巴（4）唉所有者权益报酬爸率（净资产收益靶率）总资产收爸益率跋癌权益系数拜销售净利率唉安总资产周转率盎案1/(1资产拔负债率)霸 翱 笆 4.70啊%笆唉95311/(芭72344+7敖8234)/2叭笆1/(149肮.99%)扮 罢 白 4.70颁%扳坝1.27拔哀2胺因此佰，啊从杜邦体系数据板看,该公司的所安有者权益报酬率佰较低案，扒其主要原

28、因有三碍个方面扮：斑一是由于制造成柏本和期间成本不翱少，销售净利率澳不高；二是公司挨的存货周转速度背较慢，造成总资办产周转率不高；安三是偿债能力不绊强。懊第4章 筹资管班理习题哀1伴某企业201澳0年简化资产负八债表如表4-凹12疤所示。该企业2皑010年营业收盎入罢100把0000百元佰，销售收入净利懊率为5%，股利癌支付率为60%吧，留存可全部用埃于筹资需要，预氨计2011年盈跋利和股利支付仍肮维持2010年板水平。癌表4-12 摆资产负债表（简熬化）皑 澳 板 袄 蔼 搬2010年12拜月31日凹 凹 凹 单位拌：敖元氨资 产跋负债及所有者权扮益俺货币资金邦300柏00瓣应收账款把700

29、把00熬存货拜120懊000爱固定资产净值柏300霸000柏应爸付吧账敖款敖6000八0耙其他流动负债傲3安0000艾长期负债矮1捌10000隘实收资本俺3柏00000艾留存收益靶2捌0000柏资产合计芭5200哎00奥负债及所有者权按益合计5佰20000岸要求：（1）预瓣计2011年营啊业收入为140斑万元，预测20敖11年的外部筹伴资规模。坝 绊（2）预计20搬11年营业收入疤为200万元，爱预测2011年哎的外部筹资规模暗。爱2爸案某公司拟发行面俺值1000元，氨年利息率为11艾%的5年期公司唉债券。分别确定百当市场利率为1敖1%、8%和1胺3%时的债券发芭行价格（计算结吧果保留整数）爸

30、。啊3版班某公司需要一台氨机器设备，有两靶种方式可以取得伴：举债购置与融爸资租赁。两种筹拜资方式如下：翱（1）采用举债皑购置方式。设备班的购买价为80瓣000元，使用爸年限为8年，使蔼用期限满无残值班，采用直线法计背提折旧。另外，懊公司每年尚需支佰付600元的维邦修费用进行设备坝维修。矮（2）采用融资跋租赁方式。每年吧租赁费为123败00元，其中设盎备购置成本10扒000元，租赁矮利息800元。柏租赁手续费15办00元，连续支翱付8期，每次支艾付均在期初。此埃外，每年支付维扳修费600元。凹假设税前借款利按息为14%，公爸司所得税率为4百0%。哀要求：通过计算啊比较，分析应选凹择何种筹资方案拔

31、？八4案俺某公司拟采购一癌批零部件，购货按款为500万元般。供应商规定的瓣付款条件为哎“叭2/10，1/罢20，N/爱30拜”巴，每年按360奥天计算。要求：哀（1）假设银行芭短期贷款利率为胺15%，计算放氨弃现金折扣的成奥本（资本成本率岸），并确定对该芭公司最有利的付半款日期和价格。伴（2）假设公司熬目前有一短期投般资报酬率为40摆%的投资项目，八确定对该公司最埃有利的付款日期耙和价格。参考答案背1.耙该百企业2010年坝的实际资产负债哀表及其敏感项目肮与销售额间的比哀率关系列于芭下凹表疤所示：碍 奥 案 挨 胺百20懊10年实际资产扒负债表 懊 俺 单位：罢元扮项胺 半目吧金 额隘占销售额

32、的百分败比(%)斑资产拜货币资金把应蔼收邦账款佰存货凹固定资产净值哎30000埃70000哎120000邦300000扒3办7颁1安2皑伴资产总额翱520000绊2佰2碍负债癌 应付账款 班 捌 按 跋 俺 瓣其他流动负债巴长期负债 翱实收资本班留存收益百60000罢30000澳110000爸300000熬20000碍6拔3把矮澳八啊负债及所有者权蔼益总额捌520000安9邦上述百分比表明蔼，销售每增加1办00元，相应的瓣敏感资产将增加伴2傲2把元，而敏感负债矮将增加佰9捌元，因此实际需白要追加的资金量癌为1拔1跋（2凹2爱-班9巴）元。疤（1）预计20把11年营业收入啊为140万元，笆即：拌

33、销售额由201罢0年的埃100耙0000元增加芭到2011年的绊140伴0000元，增唉加了碍40败0000元。因叭此所需要筹资的巴数量应为埃40把0000笆按1碍1埃%=笆44吧000元。由于摆2011年盈利佰和股利支付仍维胺持2010年水八平，即 邦2011年能够熬提供留版存半收益唉不变，仍绊为矮20叭000元，因此拔企业2011年哎需要追加的对外懊筹资规模应为叭44000稗-半20000柏=澳24熬000元。拔（2）霸预计2011年捌营业收入为20伴0万元，即：吧销售额由201鞍0年的1000扳000元增加到耙2011年的2吧000000元凹，增加了100拌0000元。因拌此所需要筹资的

34、阿数量应为啊100搬0000熬背11%=啊110埃000元。搬同样，由于20绊11年盈利和股笆利支付仍维持2稗010年水平，罢即 2011年伴能够提供留存收板益不变，仍为2暗0000元，翱因此企业201罢1年需要追加的翱对外筹资规模应半为埃110佰000-200鞍00=爸90叭000元。哀2蔼耙（1）当市场利背率为11%时，版公司债券发行价盎格哎=1000*1疤1%*（P/A挨，11%，5）板+1000*（跋P/F,11%蔼，5）=110般*3.6959爱+1000*0爸.5953=1白000（元）（隘2）当市场利率把为8%时，公司背债券发行价格=叭1000*11哀%*（P/A，白8%，5）+

35、1叭000*（P/般F,8%，5）班=110*3.哎9927+10哎00*0.68班06=1120稗（元）鞍（3）当市场利挨率为13%时：胺公司债券发行价板格=1000*熬11%*（P/埃A，13%，5半）+1000*坝（P/F,13办%，5）=11蔼0*3.517隘2+1000*背0.5428=凹930（元）吧3癌般决策分析见下表绊：租赁现金流出表稗年末拔埃租赁付款额敖颁税金拜吧税后现金流出量阿斑现金流出量现值巴0爱16000佰-霸16000班16000坝1-7奥16000扒6400坝9600暗49305岸8搬-叭6400疤（6400）扒（3357）瓣合计凹61948埃注：按挨=版挨*0.4

36、，碍拌=绊案-肮吧，折现率=税前柏借款成本*（1败-税率）=14瓣%*0.6=8啊.4%。哎3疤百某公司需要一台把机器设备，有两哎种方式可以取得柏：举债购置与融败资租赁。两种筹安资方式如下：板（1）采用举债哀购置方式。设备阿的购买价为80背000元，使用氨年限为8年，使扒用期限满无残值坝，采用直线法计扮提折旧。另外，败公司每年尚需支把付600元的维捌修费用进行设备艾维修。暗（2）采用融资懊租赁方式。每年搬租赁费为123按00元，其中设把备购置成本10盎000元，租赁碍利息800元。拌租赁手续费15捌00元，连续支挨付8期，每次支碍付均在期初。此版外，每年支付维白修费600元。般假设税前借款利敖

37、息为14%，公班司所得税率为4蔼0%。澳要求：通过计算斑比较，分析应选扒择何种筹资方案斑？疤 扮 安 把 板借款现金流出表拜年末扳案还款蔼耙年末跋未还本金按拜年利息哀阿折旧百凹税后埃节约半案税后版现金流癌懊现金鞍流现值傲0伴18910搬81090搬0百0哎0捌18910败18910鞍1袄18910岸73533扒11353哀20000伴12541啊6369佰5875捌2办18910袄64917澳10295拔32000绊16918袄1992斑1695疤3唉18910靶5509稗6办9088盎19200半11315唉7595懊5962胺4吧18910奥43899办7713捌11520蔼7693巴11

38、217坝8124般5拔18910颁31135佰6146靶11520暗7066斑11844阿7913疤6芭18910伴16584埃4359罢5760把4048澳14862吧9160埃7暗18906霸0胺2322板-斑929板17977澳10222氨8挨（8000）班残值袄（3200）拔（4800）稗（2518）背合计般65344奥注：胺笆=（氨半+挨扳）*40%，坝矮=胺昂-俺跋，现金流现值的吧折现率为8.4巴%。第0年末未佰归还本金为81敖090元（10板0000-18袄910）；第1奥年末利息为11伴353元（81翱090*14%绊）；第1年末未颁还本金为735挨33元（810办90-（18

39、9奥10-1135昂3）；以后年傲度以次类推。半因为租赁方案的矮现金流出现值较鞍低，因此，应选暗择租赁。奥4袄埃（1）放弃（第翱10天）折扣的盎资金成本为：2俺%熬案（1-2%颁）吧耙360扳捌(30-10)矮=36.73%岸放弃（第20天俺）折扣的资金成伴本为：2岸%俺霸（1-1%绊）爸盎360般啊(30-20)熬=36.36%叭。稗因放弃第10天奥折扣的付款代价把较大，所以应在拌第10天付款为熬。（2）短期投胺资收益率高于放半弃折扣的代价，俺故应在第30天败付款。扮第5章 资本成摆本与资本结构习题盎1安、搬某公司邦决定向银行借款捌1000万元，哎年利率8%，期拜限10年，借款斑手续费率3%

40、，八公司所得税率2啊5%，每年付息懊一次，到期一次案还本扮。拌试计算该借款的埃资本成本（考虑熬资金时间价值）唉。背2、某公司发行氨的债券面值为1哎000元，息票叭利率为8%，期扒限6年，每半年鞍付息一次，假设扒相同期限政府债拜券的报酬率为7碍%，考虑到风险爸因素，投资者对岸公司债券要求的白报酬率为9%。办要求：（1）试阿计算债券的发行吧价格；（2）若按税前筹资费率为盎发行额的3%，白试计算债券的资百本成本（年）。伴3、某爸公司准备在明年拌投资一项目，该百项投资需要资金佰总额为啊1000斑万元。正在着手唉编制有关投资及翱相关的筹资计划绊。有关信息如下挨：筹资方式安排版如下：银行借款胺150安万元

41、，借款利率爱是耙8%凹；发行债券搬 350拜万元，面值为奥1疤元，票面利率为岸8%跋，期限为哎10按年，分期付息，胺当前市价为耙0.85把元，发行成本为氨市价的唉4%敖；发行普通股巴300坝万元；利用内部翱留存收益拔200吧万元。公司所得跋税率为挨25%奥。公司普通股的爸扒值为耙1.1巴。当前国债收益哎率为芭5.5%熬，市场上普通股哎平均风险必要报捌酬率为八13.柏5%版。要求：稗（颁1伴）计算银行借款扒的班资本坝成本霸（不考虑资金时傲间价值）癌；靶（拌2哎）计算债券的哀资本案成本芭（不考虑资金时傲间价值）蔼；拜（癌3凹）使用资本资产凹定价模型估计普办通股和内部留存柏收益成本。笆（疤4耙）计算

42、其加权平扳均的资本成本艾(爸取整数袄)笆。败4叭、熬某暗公司是一家生产矮和销售通讯器材八的股份公司。假隘设该公司所得税蔼税率为阿2懊5敖%伴，对于明年的预碍算有三种方案：八第一方案：维持暗目前的生产和财靶务政策。预计销俺售俺45000皑件，售价为凹240矮元俺/矮件，单位变动成坝本为啊200拔元，固定成本为昂120半万元。公司的资阿本结构为：矮400皑万元负债（利息摆率背5皑），普通股叭20耙万股。斑第二方案：更新跋设备并用负债筹氨资。预计更新设吧备需投资傲600笆万元，生产和销皑售量不会变化，碍但单位变动成本跋将降低至扮180扮元阿/把件，固定成本将邦增加至皑150扳万元。借款筹资爱600傲

43、万元，预计新增斑借款的利率为挨6.25%坝。半 白第三方案：更新凹设备并用股权筹碍资。更新设备的办情况与第二方案熬相同，不同的只艾是用发行新的普岸通股筹资。预计艾新股发行价为每碍股斑30傲元，需要发行半20邦万股以筹集熬600懊万元资金。摆要求计算或回答案：翱（跋1俺）计算三个方案蔼下的每股收益和颁财务杠杆系数；背（鞍2八）计算第二方案凹和第三方案每股俺收益相等的销售耙量；瓣（挨3败）根据上述结果捌分析：哪个方案班的风险最大？哪罢个方案的报酬最鞍高？如果公司销碍售量下降至半30000挨件，第二和第三皑方案哪一个更好扳些？请说明理由柏。参考答案解：笆利用试算法，可板解得该长期借款盎资本成本约为6

44、扳.45%。凹2皑霸解：（1）投资白者要求的报酬率俺为9%，则半年傲期利率班K懊b瓣为：败设债券的发行价败格为P挨b鞍，则：跋（2）债券的资板本成本（半年）靶为：哎解得债券资本成澳本（半年）K懊b爱为3.7%。啊将半年期资本成啊本转化为年资本昂成本：拜3肮唉解：皑(1)按银行借款成本扒=8%(1-阿25%)=6%碍。搬(2)扮债券成本翱=败澳18%(1版-25%)版哎伴碍0.85(1办-4%)靶半=7.35%懊 (3)矮普通股本成本和捌内部留存收益成跋本袄=5.5%+1癌.1(13.傲5%-5.5%百)=14.3%败 (4)哎加权平均成本埃=6%150巴/1000+7懊.35%35佰0/100

45、0+翱14.3%3霸00/1000奥+14.3%伴200/100鞍0=11%隘4埃啊解：（背1懊）第一方案挨：熬每股收益（疤EPS耙）（销售收入氨总额熬-懊变动成本总额癌-背固定成本挨-傲债务利息）翱把（肮1-绊所得税率）拔/鞍流通在外的普通拜股股数伴碍45000笆（疤240-200伴）版-柏1200000摆-鞍4000000佰05%爸扒(1-2笆5瓣%)/2000碍00拔奥1.隘50（按元蔼/白股埃）袄 凹财务杠杆系数（哎DFL肮）基期息税前胺利润霸/(翱基期息税前利润叭-班基期利息鞍)般吧45000颁（芭240-200佰）把-120000按0/450熬00澳（哀240-200柏）叭-120

46、000唉0扳-哎4000000扒5%1.5第二方案: 笆EPS坝奥45000伴(240-18皑0)-1500案000邦-百(400000摆005%+6拔000000办6.25%)熬 (1熬-皑2白5傲%)/2000隘00邦笆2. 般34（昂元芭/唉股吧）埃DFL暗=熬45000拌(240-18皑0)-1500班000/4版5000(2霸40-180)盎-150000芭0绊-爱(400000班05%+60班000006挨.25%) 1.92第三方案: 吧EPS挨斑45000办(240安-绊180)搬-芭1500000敖-斑4000000百05% 斑(1-2凹5暗%)/(200癌000+200癌0

47、00) 拔巴1.88(挨元柏/版股凹)佰DFL叭唉45000敖(240办-捌180)暗-暗1500000笆/4500搬0(240案-傲180)盎-熬1500000岸-把4000000稗5% 1.2翱（俺2啊）敖计算盎第二方案和第三澳方案每股收益相按等的销售量岸。扳设销售量为颁Q，则：板版Q昂奥（奥240阿-奥180啊）哎-跋1500000吧-哎(400000啊05%+60跋000006捌.25%)背（埃1把-傲2俺5蔼）班/200000懊 =艾般Q澳白（扳240捌-办180柏）胺-霸1500000哎-熬4000000翱5%傲（唉1坝-盎2八5芭）氨/爸（阿200000+败200000胺）埃求得

48、拌S胺案40833唉（白件翱）板（伴3般）根据上述结果矮分析：埃根据上述结果伴分析可知，第二肮方案的财务杠杆凹系数最大，所以傲其财务风险最大按。稗由于第二方案拌每股收益最大，奥所以其报酬最高挨。佰如果公司销售肮量下降至凹30000八件，第三方案会佰更好些，由于销瓣售量疤 30000扳件低于每股收益傲无差别点的销售阿量爸40833袄件，所以运用权捌益筹资可获得较拌高的每股收益，蔼即选用第三方案稗比第二方案可获跋得更高的每股收哎益。澳第6章 项目投哀资决策习题蔼1. 某公司正罢在开会讨论是否坝投产一种新产品凹，对以下收支发坝生争论。你认为艾不应列入该项目爱评价的现金流量芭有哪些？昂A. 新产品投哀

49、产需要占用营运邦资本80万元，拌它们可在公司现翱有周转资金中解翱决，不需要另外皑筹集挨B. 该项目利叭用现有未充分利搬用的厂房和设备芭，如将该设备出耙租可获收益20懊0万元，但公司翱规定不得将生产隘设备出租，以防案止对本公司产品癌形成竞争凹C. 新产品销案售会使本公司同摆类产品减少收益拔100万元；如拜果本公司不经营把此产品，竞争对捌手也会推出此新白产品扮D. 动用为其昂他产品储存的原芭料约200万元拜2两个互斥项矮目的预期现金流懊量如下表所示：阿项目的预期现金坝流量拔 胺 班 金额单暗位:元扳时间搬0佰1袄2疤3挨4办A班10000邦5000拔5000板50傲00埃5000埃B稗10000爸

50、0唉0伴0瓣30000般请计算这两个项拔目各自的内含报瓣酬率；矮如果必要报酬率挨为10，请计懊算项目A和项目傲B的净现值；坝你会选择哪个项敖目，为什么？敖3、哎某企业拟进行一爱项固定资产投资罢，投资额为靶2000坝万元，分两年投凹入，该项目的现背金流量表（部分搬）如下：碍 罢现金流量表（部懊分）败 吧 疤 皑 罢 笆价值单位：万元t项目安建设期捌经营期胺合计拜0哎1柏2袄3八4疤5芭6袄净收益拜-澳300芭600哀1400氨600般600版2900哎净现金流量邦-绊1000般-案1000案100案1000奥（啊B翱）爱1000岸1000矮2900盎累计净现金流量颁-罢1000熬-稗2000哎-

51、八1900艾（白A白）叭900傲1900盎2900跋瓣折现净现金流量扳(半资本成本率袄6坝矮)阿-斑1000半-半943.4伴89耙839.6背1425.8捌747.3爸705柏1863.3扮要求：（凹1耙）计算上表中用矮英文字母表示的傲项目的数值。八（盎2坝）计算回收期柏、折现半回收期跋、笆会计收益率昂、鞍净现值坝、蔼现值指数蔼、扒内含报酬率隘。参考答案1、BC败2、（1）A项哀目的IRR=3癌4.90%，B八项目的IRR=班31.61%哎 （2）A项熬目的NPV=5瓣849.33，绊B项目的NPV哎=1049.4瓣0摆 （3）选择扮B项目。因为互拜斥项目的选择应邦该以净现值为准哀。碍3、爱

52、（癌1捌）计算表中用英啊文字母表示的项安目：氨（扳A傲）版=挨-案1900+10耙00=颁-扮900奥， 版（颁B碍）唉=900背-埃（颁-八900八）捌=1800疤（哎2败）计算或确定下疤列指标：坝回收期疤=氨（年）巴哎折现坝回收期敖3安碍1014.8/柏1425.8=百3.71板年唉会计收益率拌扮58疤隘净现值为笆1稗863.3扮万元现值指数哀内含报酬率罢i。扒设利率摆28靶绊，NPV为岸-54.56哎；矮设利率爱26奥暗，NPV为伴48.23霸，i=26.9背4%氨第7章 证券与凹金融衍生品投资捌管理习题蔼1.版 版乙企业欲对A公安司发行的已上市稗每年付息债券进肮行投资，该债券拜的面值为

53、500吧元，票面利率为邦14%，期限为叭10年，已发行摆2年；且已知当拔时的市场利率为安12%，该债券笆的实际交易价格鞍为530元。请百对乙企业应否进艾行该种债券投资懊作出决策。芭2. 扒某公司持有搬A安、败B懊、疤C傲三种股票构成的版证券组合，它们败目前的市价分别柏为办20巴元奥/傲股、7元颁/懊股和耙5挨元唉/摆股，它们的瓣霸系数分别为按2.1爱、蔼1.0按和把0.5跋，它们在证券组版合中所占的比例拜分别为办50%扳、笆40%癌和靶10%叭，上年的股利分扳别为霸2吧元疤/艾股、爸1白元白/白股和巴0.5芭元芭/熬股，预期持有凹B白、摆C懊股票每年可分别按获得稳定的股利巴，持有哀A昂股票每年

54、获得的挨股利逐年增长为袄5%半，若目前的市场皑收益率为巴14%疤，无风险收益率澳为翱10%坝。懊要求：（吧1懊）计算持有氨A颁、斑B芭、瓣C拜三种股票投资组把合的风险收益率摆。翱（阿2捌）若投资总额为捌5奥0佰万元，风险收益挨额是多少？搬（唉3爱）分别计算投资啊A啊股票、暗 板B办股票、白C鞍股票的必要收益霸率。爱（懊4办）计算投资组合敖的必要收益率氨（疤5唉）分别计算绊A柏股票、胺 B芭股票、啊C捌股票的内在价值扳（摆6绊）判断该公司应唉否出售背A矮、百 B暗、懊C蔼三种股票啊3巴假设资本资产定唉价模型成立，表袄中的数字是相互斑关联的。求出表把中芭“伴？叭”佰位置的数字（请拜将结果填写在给稗

55、定的表格中，并案列出计算过程）爱。 邦证券名称熬期望报酬率胺标准差哎与市场组合的相盎关系数白贝伴塔稗值柏无风险资产罢？斑？鞍？敖？扳市场组合扒？扮0.1叭？百？碍A股票佰0.22靶？捌0.65凹1.3盎B股票盎0.16肮0.15摆？拌0.9颁C股票佰0.31疤？跋0.2阿？啊4懊某期权交易所扳2010年1月捌20日坝对ABC 公司拔的期权报价如下傲：到期日为昂4月20日鞍，执行价格为3啊7元，看涨期权傲价格为3.8元岸，看跌期权价格板为5.25元。爱要求：针对以下板互不相干的几问案进行回答：稗（摆1俺）若丙投资人购柏买一项看跌期权版，标的股票的到暗期日市价为45矮元，其此时期权坝到期价值为多少

56、颁，投资净损益为背多少。板（般2按）若丁投资人卖版出看跌期权，标哎的股票的到期日班市价为45元，拜其此时空头看跌澳期权到期价值为吧多少，投资净损稗益为多少。案（半3案）若丙投资人购霸买一项看跌期权靶，标的股票的到傲期日市价为35傲元，其此时期权拜到期价值为多少哎，投资净损益为拔多少。背（败4奥）若丁投资人卖懊出看跌期权，标疤的股票的到期日班市价为35元，澳其此时空头看跌跋期权到期价值为耙多少，投资净损叭益为多少。参考答案拌1、八债券价值=傲549.68元胺，债券价值大于隘市场价格，应该巴投资该种债券。百2、（安1哀）投资组合的贝瓣塔系数跋啊=50%澳败2.1+40%巴稗1.0+10%爸版0.5

57、=1.5蔼；碍投资组合的风险岸收益率=1.5懊案（14%-10袄%）= 6% 安 罢 般（2）投资组合叭的风险收益额=澳50把暗6%=3（万元办） 啊 瓣 稗（3）投资A股捌票的必要收益率吧=10%+2.板1敖稗（14%-10袄%）=18.4案% 颁投资B股票的必拔要收益率=10爱%+1.0败摆（14%-10碍%）=14% 耙 碍投资C股票的必稗要收益率=10哀%+0.5柏氨（14%-10捌%）=12% 板 奥（4）投资组合伴的必要收益率=蔼10%+1.5绊翱（14%-10矮%）=16% 颁 扮 凹（5）A股票的摆内在价值=2碍鞍（1+5%）柏靶（18.4%-按5%）=15.蔼67 碍 凹B股

58、票的内在价邦值=1笆柏14%矮=7.14 稗 澳 鞍 氨 艾C股票的内在价唉值=0.5傲佰12%=4.1傲7 稗 皑 碍 八（6）由于A、扒C的市价高于其安内在价值，应该瓣出售； 叭 把B的市价低于内啊在价值，应该继鞍续持有。 颁 凹 3背证券名称碍期望报酬率矮标准差啊与市场组合的相蔼关系数百贝凹塔笆值柏无风险资产俺0.025碍0艾0靶0霸市场组合癌0.175芭0.1埃1蔼1岸A股票肮0.22瓣0.2皑0.65叭1.3阿B股票办0.16啊0.15哎0.败6啊0.9般C股票绊0.31癌0.95氨0.2隘1.9艾4拜熬（盎1扮）丙投资人购买叭看跌期权到期价颁值=0败；柏丙投资人投资净霸损益=0-5

59、.版25=-5.2拔5吧（元）八（扳2翱）丁投资人空头败看跌期权到期价坝值=0搬；绊丁投资人投资净把损益=0+5.袄25=5.25把（元）傲（阿3皑）丙投资人购买蔼看跌期权到期价拔值=37-35跋=2般（元）罢；板丙投资人投资净叭损益=2-5.俺25=-3.2柏5巴（元）靶（稗4摆）丁投资人空头拜看跌期权到期价佰值=-2笆（元）俺；疤丁投资人投资净埃损益=-2+5翱.25=3.2叭5捌（元）伴第8章 流动皑资产管理习题扳1背已知某公司现金按收支平衡，预计捌全年（按360半天计算）现金需肮要量为2500挨00元，现金与爸有价证券转换的安交易暗成本为每次50巴0元，有价证券埃年利率为10翱。坝要求

60、计算：（1斑）最佳现金持有败量哎。靶（2）最佳现金懊持有量下的全年芭现金管理总成本艾、邦交易靶成本和机会成本挨。班（3）最佳现金斑持有量下的全年案有价证券交易次艾数和有价证券交氨易间隔期。绊2某公司的年背赊销收入为72捌0万元，平均收傲账期为60天，疤坏账损失为赊销斑额的10%，年伴收账费用为5万疤元。该公司认为碍通过增加收账人熬员等措施，可以盎使平均收账期降板为50天，坏账板损失降为赊销额阿的7%。假设公疤司的资金成本率芭为6%，变动成败本率为50%。拜要求：计算为使拌上述变更经济合澳理，新增收账费绊用的上限。稗3稗某公司年需乙材鞍料36000千靶克，采购成本为哀200元/千克俺，凹单位阿储