投资决策模型分析课件

1、第八章 投资决策模型上海财经大学信息管理与工程学院内容简介基础篇货币的时间价值、贴现率、净现值和内部报酬率等基本概念 常用的财务函数 基于净现值的投资决策概念及多个项目投资决策模型的建立方法 设备更新改造的投资决策的概念及模型的建立方法 提高篇金融市场投资决策的概念及模型的建立方法 企业经营决策的概念及模型的建立方法 投资项目风险分析模型的建立方法第一节 投资决策概述投资概述货币的时间价值投资项目的净现值与内部报酬率常用的财务函数 一、投资决策概述投资是企业（投资者）为适应今后生产经营过程中的长远需要，而投入于固定资产增加、扩建、更新、资源的开发与利用等方面的资金 。投资方案：将投资的品种、投

2、资的预期收益、投资的时间等投资因素，进行系统化和表格化的整理，从而形成一系列的备选投资方案 。投资决策是指对一个投资项目的各种方案的投资支出和投资后的收入进行对比分析，以选择投资效益最佳的方案。二、货币的时间价值评价投资效益的好坏，往往要考虑收益和支出发生的时间在不同时间点发生的同一数额的货币的价值是不同的二、货币的时间价值（续）所谓货币的时间价值（Time Value of Money）就是指同一面额的货币在不同时间点（不同年）具有不同价值的概念。资金的将来值和资金的现值 将来值计算公式现值计算公式二、货币的时间价值（续）二、货币的时间价值（续）二、货币的时间价值（续） 不等额现金流量串Y1

3、，Y2，Yt的现值。在现金流量计算过程中，应该明确现金流发生在这个时间期的期初、还是期末，期初和期末正好相差一个时期，未特别说明时均指期末 。0123t0二、投资决策模型的一般建模步骤（续）现金流入是整个投资及其回收过程中所发生的实际现金收入。它包括项目投产后每年的产品销售（营业）收入，固定资产报废时的残值收入，以及项目结束时回收的流动资金等。现金流出是整个投资及其回收过程中所发生的实际的现金支出。它包括固定资产投资支出，流动资金投资支出，产品制造成本、销售费用以及管理费用中以现金支付的部分和销售税金等。净现金流量=现金流入量现金流出量 01230123tt现金流出净现金流量现金流入二、投资决

4、策模型的一般建模步骤（续）不等额现金流量串Y1，Y2，Yt的现值之和扣除起初的投资,是项目净现值。r使用参考项目的内部报酬率 当企业投资该项目时，势必会放弃其他的投资项目是投资者的机会成本（率），即资本成本（率），是投资者在其他参考投资项目中的最高回报率二、投资决策模型的一般建模步骤（续）使一个投资项目净现值等于零的特定贴现率称为该投资项目的固有报酬率或内部报酬率（Internal Rate of Return，IRR）。 四、常用财务函数 NPV()函数功能：基于一系列现金流和固定的各期贴现率，返回一项投资的净现值。投资的净现值是指未来各期支出（负值）和收入（正值）的当前值的总和。形式：NP

5、V(rate，value1，value2，)四、常用财务函数（续）【例8-1】 假如要购买一家鞋店，投资成本为 40000，并且希望前五年的营业收入如下：8000，9200，10000，12000 和 14500，每年的贴现率为 8%。计算鞋店投资的净现值。 四、常用财务函数（续）PV()函数功能：返回投资的现值，现值为一系列未来付款当前值的累计和形式：PV(rate，nper，pmt，fv，type)四、常用财务函数（续）【例8-2】假设要购买一项保险投资，该保险可以在今后二十年内每月未回报500。此项保险的购买成本为60000，假定投资回报率为8%，通过函数PV计算一下这笔保险投资是否值得

6、? 四、常用财务函数（续）FV()函数功能：基于固定利率及等额分期付款方式，返回某项投资的未来值。形式：FV(rate，nper，pmt，pv，type) 四、常用财务函数（续）【例8-3】假设需要为一年后的某个项目预筹资金，现在将1000 以年利6%，按月计息（月利 6%/12 或 0.5%）存入储蓄存款帐户中，并在以后十二个月内每个月末存入100，则一年后该帐户的存款额等于多少？ 四、常用财务函数（续）PMT()、PPMT()、IPMT()、ISPMT()函数PMT函数功能：基于固定利率及等额分期付款方式，返回投资或贷款的每期付款额。形式：PMT(rate，nper，pv，fv，type)

7、PPMT函数功能：基于固定利率及等额分期付款方式，返回投资或贷款在某一给定期次内的本金偿还额。形式：PPMT(rate，per，nper，pv，fv，type)四、常用财务函数（续）IPMT函数功能：基于固定利率及等额分期付款方式，返回投资或贷款在某一给定期次内的利息偿还额。形式：IPMT(rate，per，nper，pv，fv，type) ISPMT函数功能：计算特定投资期内要支付的利息。形式：ISPMT(rate，per，nper，pv四、常用财务函数（续）【例8-4】某客户欲购买一套价值50万元的公寓，首付20万元，余下金额向银行申请商业贷款30万元，贷款年限10年，年利率为5%，试制作

8、按月还款表及查询月还款数据的模型。（在本章后面加以介绍）四、常用财务函数（续）RATE()函数计算项目的内部报酬率功能：返回年金的各期利率。RATE()函数通过迭代法计算得出，并且可能无解或有多个解。如果在进行20次迭代计算后，RATE()函数的相邻两次结果没有收敛于0.0000001，RATE()函数返回错误值 #NUM!。形式：RATE(nper，pmt，pv，fv，type，guess)四、常用财务函数（续）IRR()函数计算项目的内部报酬率功能：返回由数值代表的一组现金流的内部收益率。这些现金流不一定必须为均衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔发生，如按月或按年。内部收益率为投资的回

9、收利率，其中包含定期支付（负值）和收入（正值）。形式：IRR(values，guess) 四、常用财务函数（续）【例8-6】一贷款投资项目的现金流数据如表8-1所示，求该项目的内部报酬率。表8-1贷款投资数据 四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）NPER()函数功能：基于固定利率及等额分期付款方式，返回某项投资（或贷款）的总期数。形式：NPER(rate， pmt， pv， fv， type)【例8-7】金额为8000元 的贷款，每月偿还200元，月利率为1%，该笔贷款多少年还清?四、常用财务函数（续）【例8-8】 某公司准备投资1000万元建设一座桥梁，当年投资，当年建成，该桥今后1

10、5年内预计每年收益100万元。请问：若年贴现率为8%，今后15年内预计收益相当于现值多少?若银行贷款年利率为5%，贷款900万元，按计划15年等额还清，每年还款额是多少？考虑15年的回报期，则该项目的内部报酬率是多少?四、常用财务函数（续第二节 基于净现值的投资决策模型 基于净现值的投资决策模型概述基于净现值的投资决策模型的一般建模步骤 应用举例 一、基于净现值的投资决策模型概述基于净现值的投资决策一、基于净现值的投资决策模型概述不等额现金流量串Y1，Y2，Yt的现值。在现金流量计算过程中，应该明确现金流发生在这个时间期的期初、还是期末，期初和期末正好相差一个时期，未特别说明时均指期末 。01

11、23t0一、基于净现值的投资决策模型概述不等额现金流量串Y1，Y2，Yt的现值之和扣除起初的投资,是项目净现值。r使用参考项目的内部报酬率 当企业投资该项目时，势必会放弃其他的投资项目是投资者的机会成本（率），即资本成本（率），是投资者在其他参考投资项目中的最高回报率一、基于净现值的投资决策模型概述使一个投资项目净现值等于零的特定贴现率称为该投资项目的固有报酬率或内部报酬率（Internal Rate of Return，IRR）。 一、基于净现值的投资决策模型概述在投资项目时，投资者关心以下问题有哪些投资项目？投资哪个项目合算？与参考项目的净现值相等的贴现率是什么？投资项目的净现值是多少？贴

12、现率在哪个范围投资项目优于参考项目而值得投资？贴现率在哪个范围内投资项目劣于参考项目而不值得考虑? 二、投资决策模型的一般建模步骤 整理问题涉及的已知数据，列出各期的净现金流。建立投资评价模型框架，使决策者能清楚地看出哪些是已知参数，哪些是可变的决策变量，哪些是反映结果的目标变量。求出所有投资项目净现值。求出投资项目中最大的净现值，找出最优投资项目名称。求出项目的内部报酬率，分析项目的投资价值。建立不同投资项目的净现值随贴现率变化的模拟运算表，进行项目净现值对贴现率的灵敏度分析。二、投资决策模型的一般建模步骤（续）根据模拟运算表的数据，建立各个投资项目净现值随贴现率变化的图形。建立贴现率或其它

13、参数的可调控件，使图形变成动态可调的图形。利用IRR()函数或查表加内插值等方法求出两个项目净现值相等的曲线交点，画出垂直参考线。分析观察贴现率或其它参数的变化对投资项目选择的影响。二、投资决策模型的一般建模步骤（续）【例8-9】某投资公司现有A、B与C三个互斥投资项目可供选择：假设这三个投资项目的当前（第0年）投资金额与今后三年（第l-3年）的预期回报分别如下表所示： 试建立一个决策模型，当公司使用的贴现率等于1%-15范围内，模型能给出这三个项目中最优的投资项目二、投资决策模型的一般建模步骤（续）二、投资决策模型的一般建模步骤（续）【例8-10】某公司现有甲、乙、丙三个投资项目可供选择，这

14、些项目的初始（第0年）投资额与第1年继续投入的资金额以及它们在第 1 、2两年的现金收入分别如下表所示：三个项目在第2年以后将不再获得收入(即它们的有效期都等于两年）。试在公司资本成本率等于15%的条件下确定三个投资项目中的最优者。此外，如果公司贴现率有可能在5-40范围内变化的话，试研究在此变化过程中最优投资项目的可能变化。二、投资决策模型的一般建模步骤（续）现金流入是整个投资及其回收过程中所发生的实际现金收入。现金流出是整个投资及其回收过程中所发生的实际的现金支出。净现金流量=现金流入量现金流出量 二、投资决策模型的一般建模步骤（续）第三节 设备更新改造的投资决策 设备更新改造的投资决策概

15、述 设备更新改造投资决策的建模步骤应用举例 一、设备更新改造的投资决策概述由于技术进步，新的设备可能会带来更高的生产效率，过久的使用年限经济上也不一定合算 。在设备更新和改造过程中，时常会碰到如何决策的问题。更新和改造方案常有：简单修理、较大修理、购买新设备等。 二、设备更新改造投资决策的建模步骤分析更新改造的方案，整理每种方案的投入与收益数据。确定已知参数、决策变量和目标变量。计算每种方案的净现值。求出投资项目中最大的净现值，确定最优投资项目名称。建立贴现率、折旧率等可调的控件。绘制可调图形。观察贴现率、折旧率等决策变量的变化对投资项目的影响 三、应用举例【例8-11】某企业拟进行扩建，面临

16、着三种选择： 1、一次较大扩建，使未来10年产量增加一倍； 2、先进行较小扩建，产量增加40，5年后第二次扩建，使产量达到现在的一倍； 3、进行小扩建后不再扩建。 表8-4 三个扩建方案数据 三、应用举例【补充例题1】某工厂为提高生产效率准备对车间机器重新布置，管理部门提出了三种新的布置方案，这三种方案的安装成本及年节约费用数据如下表所示布置方案有效期为5年，贴现率为9%。试确定最优布置方案。第四节 金融投资决策 金融市场中的决策问题概述 金融市场投资决策的建模步骤 应用举例 一、金融市场中的决策问题概述金融市场包括股票市场、债券市场、外汇市场等 。市场的参与者包括企业、政府、金融机构、机构投

17、资者和家庭个人等 。市场的参与者从事金融市场各种交易活动，获取金融市场上的投资收益，也承担相应的市场风险 市场的参与者只有作出正确的决策才能真正获得相应的投资收益二、金融市场投资决策的建模步骤分析有哪些投资的品种？收集整理每种投资品种的相应数据，如有价证券的名称、面值、发行时间、期限等，预期的投入与收益数据 。确定已知参数、决策变量和目标变量。计算每种方案的净现值。求出投资项目中最大的净现值，确定最优投资项目名称。建立贴现率、汇率和期限等可调的控件。绘制可调图形。观察贴现率、汇率和期限等决策变量的变化对投资项目的影响 三、应用举例【例8-12】某投资者现有10万元进行国债投资，若假定现有三个国

18、债品种可供投资。国债A面值100元，发行价格100元，期限5年，按固定利率计息，每年利率为4.15%每年付息一次，最后按面值还本；国债B面值100元，发行价格82元，期限5年，按贴现利率计息，最后按面值还本付息；国债C面值100元，发行价格100元，期限5年，按变动利率计息，各年的利率分别是：8%、6%、4%、2%、0%，最后按面值还本；试建立一个决策模型，当投资者使用的贴现率等于1%-5范围内，模型能给出这三个国债品种中最优的投资品种 第五节 企业经营投资决策 企业经营投资决策问题概述 企业经营投资决策建模步骤 应用举例 一、企业经营投资决策企业经营过程中通过对企业资源的有效经营管理，不断获

19、取利润 按投资期限的长短可分为短期投资和长期投资按投资项目投入资金的大小可分为大型投资项目和小型投资项目 按投资内容不同可以分成不同的投资项目二、金融市场投资决策的建模步骤分析有哪些投资的方案？收集整理每种投资方案的相应数据，如资金投入额、项目有效期限，预期投资收益等数据；确定已知参数、决策变量和目标变量；计算每种方案的净现值；求出投资项目中最大的净现值，确定最优投资项目名称；建立贴现率、折旧率、成长率和项目期限等可调的控件；绘制可调图形；观察贴现率、折旧率、成长率和项目期限等决策变量的变化对投资项目的影响三、应用举例【例8-13】某投资公司，根据市场情况选择三个具有一定成长性行业进行股权投资

20、决策分析，通过市场调研，相关行业数据如下：零售服务业初始投入2000万元，初始利润率10%，行业成长期限为9年，9年中利润逐年增长，9年后利润保持不变，10年后出售股权收入2500万元；能源工业初始投入5000万元，初始利润率5%，行业成长期限为6年，6年中利润逐年增长，6年后利润保持不变，10年后出售股权收入5500万元；房地产业初始投入8000万元，初始利润率3%，行业成长期限为4年，4年中利润逐年增长，4年后利润保持不变，10年后出售股权收入10000万元。三种投资方案的有效期为10年，假定行业成长率是可变的。试确定哪一种方案是最优方案。另外，绘制一个图形来说明当贴现率在0至10%，不同

21、行业成长率在0%至5%之间变化时最优投资方案的变化 第六节 投资项目的风险分析投资项目的风险分析概述 投资项目风险分析的一般建模步骤 应用举例一、投资项目的风险分析概述各种随机因素 净现值将是一个随机变量随机变量按某种概率分布取符合该概率分布的某一次试验的特定值，计算出该特定值下项目投资的特定净现值二、投资项目风险分析的一般建模步骤为了讨论问题的方便，先在确定条件下求出项目投资净现值；根据题目分清哪些是随机变量，确定随机变量产生的分布规律，找到该随机变量产生的方法；计算一次某一特定试验下的项目投资净现值； 通过多次的试验，也就是随机模拟，再经过统计分析，就可以得到目标量的可能值的范围和概率。三

22、、应用举例【例8-14】开发新品的投资项目，其初始投资额为200万元，有效期为3年；该项目投入运营后，第一年产品的销量是一个服从均值为200（万件）而标准差为60（万件）的正态分布随机变量，按照产品生命周期规律，其产品的第二年销量将在第一年销量的基础上增长20，而第三年销量则将在第二年销量的基础上减少50；三年内每年（折旧费用之外）的固定成本都等于100万元；新产品每年的单位变动成本是服从2元到4元之间均匀分布的随机变量，每年的产品单价是服从经验分布的随机变量，见表8-5；公司使用的贴现率为10；试建立一个投资评价模型并计算出某一随机销量下的特定净现值。表8-5单价变化概率表 本章小结 现金流

23、、贴现率、净现值和内部报酬率概念常用函数NPV()函数、PV()函数、FV()函数、PMT()函数、PPMT()函数、IPMT()函数、ISPMT()函数、RATE()函数、IRR()函数和NPER()函数 基于净现值的投资决策模型 设备更新改造的投资决策模型金融市场投资决策的概念及模型 企业经营决策的概念及模型 投资项目的风险分析模型 本章小结现金流、贴现率、净现值和内部报酬率概念常用函数NPV()函数、PV()函数、FV()函数、PMT()函数、PPMT()函数、IPMT()函数、ISPMT()函数、RATE()函数、IRR()函数和NPER()函数 基于净现值的投资决策模型 设备更新改造

24、的投资决策模型金融市场投资决策的概念及模型 企业经营决策的概念及模型 投资项目的风险分析模型 本章作业P341,第1、2、3、5。补充作业1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自

25、己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!25、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！26、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢。27、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹28、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印。30、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有。时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在与不在，都

26、会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然。走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人。31、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。32、命好不如习惯好。养成好习惯，一辈子受用不尽。33、比别人多一点执着，你就会创造奇迹。50、想像力比知识更重要。不是无知，而是对无知的无知，才是知的死亡。51、对于最有能力的领航人风浪总是格外的汹涌。52、思想如钻子，必须集中在一点钻下去才有力量。53、年少时，梦想在心中激扬迸进，势不可挡，只是我们还没学会去战斗。经过一番努力，我们终于学会了战斗，却已没有了拼搏的勇气。因此，我们转向自身，攻击自己，成为自己最大的敌人。54、最伟大的

27、思想和行动往往需要最微不足道的开始。55、不积小流无以成江海，不积跬步无以至千里。56、远大抱负始于高中，辉煌人生起于今日。57、理想的路总是为有信心的人预备着。58、抱最大的希望，为最大的努力，做最坏的打算。59、世上除了生死，都是小事。从今天开始，每天微笑吧。60、一勤天下无难事，一懒天下皆难事。61、在清醒中孤独，总好过于在喧嚣人群中寂寞。62、心里的感觉总会是这样，你越期待的会越行越远，你越在乎的对你的伤害越大。63、彩虹风雨后，成功细节中。64、有些事你是绕不过去的，你现在逃避，你以后就会话十倍的精力去面对。65、只要有信心，就能在信念中行走。66、每天告诉自己一次，我真的很不错。6

28、7、心中有理想 再累也快乐68、发光并非太阳的专利，你也可以发光。69、任何山都可以移动，只要把沙土一卡车一卡车运走即可。70、当你的希望一个个落空，你也要坚定，要沉着！71、生命太过短暂，今天放弃了明天不一定能得到。72、只要路是对的，就不怕路远。73、如果一个人爱你、特别在乎你，有一个表现是他还是有点怕你。74、先知三日，富贵十年。付诸行动，你就会得到力量。75、爱的力量大到可以使人忘记一切，却又小到连一粒嫉妒的沙石也不能容纳。1、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一

29、个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡的话题变得生动。3、起点低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一场马拉松比赛，拼的不是起点，而是坚持的耐力和成长的速度。只要努力不止，进步也会不止。4、如果你不相信努力和时光，那么时光第一个就会辜负你。不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来。不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命