外汇与汇率2课件

1、 一、外汇的含义 有广义和狭义之分。 广义外汇 各国外汇管制法规所称的外汇。包括：可以用做国际清偿的 “支付手段” 和 “外汇资产”。 我国外汇管理局给外汇所下的定义，外汇包括五大类： 外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权 其他外汇资产 狭义外汇（通常所说的外汇） 是指以外币表示的能用于国际结算的支付手段。 以后如无特别说明，我们总是用狭义的外汇 强调能直接用于国际结算。 因此，严格来说以下各项不能算作外汇： 黄金 外汇有价证券 外币现钞 因此，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据才构成外汇，主要包括：银行汇票、支票、本票、银行存款等。这就是通常

2、意义上的外汇概念。二、外汇的特征第一，自由兑换性，即这种外币资产能自由地对换成本币资产；第二，普遍可接受性，即这种外币资产在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用；第三，可偿性，及这种外币资产是可以保证得到偿付的。 一种外币资产要能成为外汇必须具备以上三个条件。 因此，并不是所有的外国货币都可以成为(狭义)外汇。 课 堂 练 习狭义的外汇包括以外币表示的（ ）等。A支票 B汇票 C本票 D有价证券 E银行存款凭证 F邮政储蓄凭证答：A、B、C、E、F广义的外汇包括：（ ） A外国货币 B外币支付凭证 C外币有价证券 D其他外汇资金 E特别提款权答：A、B、C、D、E汇率：不同货币之间的兑换比率，

3、或以一种货币所表示的另一种货币的价格Direct Quotation: the rates are quoted in terms of a variable number of home currency per fixed foreign currency unit.直接标价法：汇率标价是用一定单位的外国货币为标准，折算为一个随汇率波动而变化的本国货币数额。Indirect Quotation: the rates are quoted in terms of a variable of foreign currency units to the fixed unit of home cu

4、rrency.间接标价法：汇率是用一定单位的本国货币为标准，折算为一个随汇率变动而变化的外国货币数额。一、汇率的含义（一）按汇率的计算方法来划分1、基准汇率 是一国所制定的本国货币与关键货币之间的汇率。它是本币与其他外币的汇率计算的基础，因此称为基础汇率。其他的外汇汇率由此汇率套算而来。2、汇率套算 （1）按中间汇率求套汇汇率 例 1 设： USD1 = DM1.8500 USD1 = FRF6.2000 则 DM1 = 6.200 1.8500 = FRF3.3514 （二）从银行买卖外汇的角度分Bid price (buying rate)买入价the price the dealer i

5、s willing to buy a currency atOffer price/ ask price (selling rate)卖出价is the price the dealer sells currency forSpread（价差） is the difference between the buy and sell price from the dealers point of view.Banks provide foreign exchange services for a fee: the banks bid (buy) quote for a foreign curren

6、cy will be less than its ask (sell) quote. This is the bid/ask spread.bid/ask % spread = ask rate bid rateask rateExample:Suppose bid price for = $1.52, ask price = $1.60.bid/ask % spread = (1.601.52)/1.60 = 5%中国银行外汇与人民币的挂牌价(每100单位外币)货币种类 现钞买入价 现汇买入价 现汇现钞卖出价英 镑 1362.92 1392.27 1403.46 欧 元 935.67 955

7、.83 963.50 美 元 796.87 803.19 806.41 日 元 6.6345 6.7774 6.8319 加 元 675.21 689.75 695.29 瑞 郎 597.12 609.98 614.88 港 元 102.66 103.49 103.89 澳 元 576.32 588.73 593.46 2、中间汇率 中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/ 2 3、现钞价 即银行购买外币钞票的价格。 银行买入现钞价比买入现汇价要低些 （为什么？） 注 意： 银行外币现钞卖出价等于其外汇现汇卖出价为什么现钞买入价小于现汇买入价 现钞买入价 现汇买入价 现钞卖出价 = 现汇卖出价（1）

8、现钞不能生息 持有现钞有机会成本（2）一般国家不允许外币在本国流通，只有将外币运到发行国或国际金融中心兑换成本币，才能购买本国的商品和劳务。为此，银行买入外币现钞后，要耗费运输费和保险费（三）按外汇交易工具和收付时间划分 1、电汇汇率 看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。 2、票汇汇率 低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息。 3、信汇汇率 与票汇汇率一般相同。 （四）按外汇买卖交割期限不同划分 1、即期汇率 即期外汇交易所采用的汇率，是外汇市场上用 得最多的汇率。 2、远期汇率 （1）概念 指外汇买卖成交后，在约定的到期日进行外汇交割所使用的汇率。

9、一般为16个月或12个月进行交割的为多。 （2）远期汇率的报价： 有两种 直接报价 即直接报出不同交割期限的远期买入价和卖出价。 如东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为： USD1 = JPY110. 10 / 30 银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行之间远期外汇买卖采用这一方法。 远期差价 即报出远期汇率比即期汇率高或低的点数。 如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市： 即期 6.3240/6.3270 1个月 60 20 12个月 10 170 （3）远期汇率的计算 不管是什么标价法，远期点数右左则加， 左右则减 如：某日巴黎外汇市场USD/FRF行市： 即期 6.3240 / 6.327

10、0 （直接标价法） 1个月 60 20 （USD贴水） 12个月 10 170 （USD升水）即1个月远期汇率= （6.3240-0.0060）/ （6.3270-0.0020）= 6.3180 / 6.325012个月远期汇率=（6.3240+0.0010）/ （6.3270+0.0170）= 6.3250 / 6.3440再如：某日伦敦汇市GBP/USD行市即期 1.5864/1.5874 （间接标价法）6个月 3020（USD升水）12个月 1020（USD贴水）解：1GBP（6个月远期汇率）=（1.5864-0.0030）/（1.5874-0.0020）= 1.5834 / 1.585

11、4 USD1GBP（12个月远期汇率）=（1.5864+0.0010）/（1.5874+0.0020）= 1.5874 / 1.5894 USD(2)已知：$1=SFr 1.3894/1.3904 , $1=DM 1.6917/1.6922 求： DM与SFr的汇率是多少？ 解：首先按买卖价的含义标注已知条件： $1=SFr1.3894 / 1.3904 $1=DM 1.6917 / 1.6922 $的买入价 $的卖出价 $的买入价 $的卖出价 SFr的卖出价 SFr的买入价 DM的卖出价 DM的买入价 再设：1DM SFr a / b DM的买入价 DM的卖出价 SFr的卖出价 SFr的买入

12、价对于a, $1=DM1.6922, $1=SFr1.3894,故：a=1.38941.6922=0.8211，即1DM = 0.8212 SFr；同理:b=1.39041.6917= 0.8219,即1DM = 0.8219 SFr。故： 1DM SFr 0.8211 / 0.8219(3)已知 : 1=$1.6808/1.6816且 $1= DM1.6917 /1.6922 求: 英镑与马克的汇率是多少？解：设：1DM c / d ，则：c是英镑的买入价同时又是马克的卖出价；d是英镑的卖出价同时又是马克的买入价。对于c， 1=$1.6808， $1=DM1.6917 故：c=$1.6808

13、1.6917=2.8434，即1= DM2.8434；对于d， 1=$1.6816， $1= DM 1.6922故：d=1.68161.6922=2.8456，即1= DM2.8456。所以： 1DM 2.8434 / 2.8456课堂练习题判断正误：狭义的外汇，是指以外汇表示的支付手段。错。应该是以外币表示的可用于国际结算的支付手段。计算：一中国企业进口一种商品，在即期条件下，接到两种进口报价：以德国马克报价为200，以美元报价为90。该进口商应选择哪种货币付款更为合算？（设1USD = DEM2.29362.2944）分析：按商品报价计算出美元与德国马克的比值是1美元=2.2222马克，与

14、汇率相比较，市场汇率的美元价值要高于商品汇率的美元价值。因此，应该选择用美元到市场换成德国马克付款，可便宜近3美元(200马克2.2936=87.20美元)如果用美元付款，则需：90（美元）2.2944（马克/1美元） = 206.50马克。3、外贸业务出口报价的本外币换算 （1）底价为人民币改报外币： 外币价格=人民币底价/外汇的买入价 （理解：变成外币价格后，要能通过银行换得回原来那么多的人民币，而当客户用外汇换人民币时，银行用买入价。） （2）底价为外币改报人民币人民币价格=外币底价外汇的卖出价（理解：变成人民币价格后，要能通过银行换得回原来那么多的外币，而当客户用人民币换外汇时，银行用

15、买出价。）（3）底价为某种外币改报另一种外币 新外币报价 = 原外币报价 原外币卖出价 / 新外币买入价 （这个问题其实是上面2种情况的综合）简便的算法可以是： 新外币价格=原外币底价两种外币中间价 注意：用此公式时，标价法必须是 1原外币= X新外币返回二、汇率变动的影响因素（一）国际收支状况顺差 外币供给本币需求 本币 逆差 外币需求 本币需求本币 二、汇率变动的影响因素（二）通货膨胀率 如果一国的通货膨胀率高于他国： 一国的通货膨胀率高于他国 外国商品显得相对便宜 出口 进口 本币汇率 另一方面： 一国通货膨胀率高于他国且预计该国货币还会进一步贬值 纷纷抛出该国货币市场该国货币供大于求

16、该国货币汇率 （三）利率差异（与其他国家相比） 利率高于他国 资本流入 资本流出 外币供给本币需求本币 反之，本币汇率下跌。（四）经济增长差异 一般情况下： 1、从短期来看 经济高增长 进口本币 2、从长期来看 投资收益率 外资流入经济高增长 本币 劳动生产率 出口 （五）汇率政策（宏观经济政策） 为了扩大出口，限制进口，往往低估本币汇率。 为了鼓励资本输出，增强本币信心，提高本币的国际地位，往往高估本币汇率。 （六）外汇投机力量的影响 大投机家的一句话，一个动作都会对汇市产生影响。如1997年6月下旬，索罗斯预言：不排除泰国铢贬值20个或更多个百分点的可能性。 投机者预计某币将升值 买进该币

17、该币 投机者预计某币将贬值 抛出该币该币（七）心理预期因素 盲目跟风，与股市类似。预期A币将涨 买入A币A币预期A币将跌卖出A币 A币 （八）政治因素 政权更跌、战争、某领导人的身体状况、某 领导人辞职等因素都会影响汇率。 （九）外汇干预 央行干预汇市影响汇价。 三、汇率变动对经济的影响 （一）汇率变动对有形贸易的影响 本币 出口 进口 本币 出口 进口 （三）汇率变动对国际资本流动的影响 1、短期资本 预期某国货币 抛出该币 短期资本流出 本币贬值后单位外币折合本币数资本流入 （本币将贬未贬）2、直接投资在对A国长期发展看好的情况下：A币 同样数额的外币可兑换更多的本币 可购买更多的生产要素

18、 外资流入 3、对外债务 本币 以本币表示的外币外债增大 不利于本国还债， 反之则有利于偿还外债。（四）汇率变动对国内生产的影响 本币 出口 进口 国内生产如果存在闲置生产要素）就业 国民收入（五）汇率变动对国内物价水平的影响 本币 出口 进口 以本币表示的进口商品价格物价 （六）汇率变动对国内资源配置的影响 1、本币 出口 出口部门利润 出口部门发展 流入出口部门的资源 2、本币 进口商品以本币表示的价格 进口替代品的价格 生产进口替代品部门的利润 其发展 资源流入 （七）汇率变动对世界经济的影响 小国货币的汇率变动无足轻重（因为其贸易额小），对世界经济影响不大。以下是对大国而言。 1、汇率

19、不稳定不利成本和收益核算不利对外贸易的发展、不利跨国投资的发展。 2、汇率不稳定 通过金融交易以对资产保值或投机容易引起国际金融形势动荡。 3、汇率不稳定 对国际储备货币体系影响较大 不断贬值的储备货币在国际储备货币体系中所占份额返回第三节 汇率制度及其选择 一、金本位制度下的汇率决定与调整 1、决定基础 决定基础： 铸比币平价 两国货币含金量之比。 2、调整 “价格 铸币流动机制” 能自动调节汇率。汇率围绕铸币平价上下波动，以黄金输送点为波动界限，黄金输出点为上限，黄金输入点为下限。 铸币平价美国黄金输出点美国黄金输入点输金费用市场汇率汇率波动：受黄金输送点制约设1英镑含金7.3224克，1

20、美元含金1.504656克，英镑与美元的铸币平价为GBPl=USD4.8665，两国间运送一英镑黄金的费用为0.03美元，则汇率变动的上下限为：上限=铸币平价运送费用，即：GBPlUSD4.86650.03USD4.8865，超过此限，用黄金输出结算更合算；下限=铸币平价运送费用，即：GBPlUSD4.86650.03USD4.8365，超过此限，用黄金输入结算更合算。二、纸币流通制度下的汇率决定与调整1、固定汇率制度下（主要指布雷顿森林体系下）（1）决定基础：黄金平价（2）调整： 汇率超过波幅政府有义务干预。波幅先为1%，后来扩大为2.25%。 1973第三次美元危机，实行了28年之（194

21、51973年）的布雷顿森林体系宣告解体。2、浮动汇率制度下（1）决定基础 货币各自代表的价值量。（2）调整 汇率的波幅不受限制，当一国觉得其本币的汇率水平对其国民经济的发展不利时，可通过动用外汇平准基金、采取财政金融政策、外汇管制及国际合作等手段来调整汇率。 固定汇率制度崩溃后，自1973年开始，西方国家普遍实行浮动汇率制度。 在浮动汇率制度下，政府对汇率不予固定，也不规定汇率波动的上下界限。 浮动汇率制度，从不同的角度划分，有不同的类型：（一）按政府是否干预划分1、自由浮动（清洁浮动） 政府对汇市不加任何干预。 2、管理浮动（肮脏浮动） 政府对汇市进行或明或暗的干预。 （二）按浮动方式划分

22、1、单独浮动 一国货币不与其他国家的货币发生固定联系，根据汇市供求变化而自动调整。如GBP、USD、JPY等。 2、联合浮动（共同浮动） 集团成员国的货币之间实行固定汇率制，对非成 员国货币实行共升、共降。如欧洲货币体系。 3、盯住汇率制度 （1）盯住单一货币 （2）盯住一“篮子货币”（合成货币） 4、联系汇率制度 是一种特殊的 盯住汇率制度。香港是典型，港币 的发行与港币联系汇率挂钩。 一般银行发行银行（汇丰、渣打、中银）外汇基金管理局1USD：7.8HKDUSD负载证明书1：7.8上缴USD发行HKD当港币走低时，比如到1:8，银行会以1:7.8汇率将多余的港币交还给发钞行，然后用换得的美

23、元以市场汇价在市场抛出，赚取港币差价；发钞行也会将债务证明书交还给外汇基金，以1:7.8换回美元在市场上抛售获利，当时港币走高时，假设到1:7.5，银行的套利将按相反方向进行。 1999年，国际货币基金组织对汇率制度进行了重新分类，按照这种重新分类，各国（地区）汇率制度选择情况见下表。 无独立法定货币的汇率制度(Exchange arrangements with no separate legal tender)，是指一国不发行自己的货币，而是使用他国货币作为本国惟一法定货币；或者一个货币联盟中，各成员国使用共同的法定货币。 货币局制度(Currency board arrangements

24、)，是指货币当局作出明确的、法律上的承诺，以一固定的汇率在本国（地区）货币与一指定外币间进行兑换，并且对货币发行当局确保其法定义务的履行施加限制。 传统的固定钉住汇率制度(Conventional fixed peg arrangements)，是指一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外国货币或外国货币篮子，汇率在1%的狭窄区间内波动。 钉住水平带的钉住汇率制度(Pegged exchange rates within horizontal bands)，其与第三类汇率制度的区别在于，波动的幅度宽于1%的区间。比如，丹麦的波幅为2.5%，塞浦路斯为2.25%，埃及为3%，匈牙利则达到15%。 爬

25、行钉住汇率制度(Crawling pegs)，是指一国货币当局以固定的、事先宣布的值，对汇率不时进行小幅调整；或根据多指标对汇率进行小幅调整。 爬行带内浮动汇率制度(Exchange rates within crawling bands)，是指一国货币汇率保持在围绕中心汇率的波动区间内，但该中心汇率以固定的、事先宣布的值，或根据多指标，不时地进行调整。如以色列的爬行波幅为22%，白俄罗斯的爬行波幅为5%，乌拉圭则为3%。 不事先宣布干预方式的管理浮动汇率制度(Managed floating with no preannounced path for exchange rate)，是指一国货

26、币当局在外汇市场进行积极干预以影响汇率，但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。 单独浮动汇率制度(Independent floating)，则指本国货币汇率由市场决定，货币当局偶尔进行干预，这种干预旨在缓和汇率的波动，防止不适当的波动(undue fluctuations)，而不是设定汇率的水平。 截至2001年底，IMF的185个成员国（地区）的汇率制度选择主要有四大类：无独立法定货币制（含欧元区12国）、固定钉住制、管理浮动制和单独浮动制。实行这四类制度的国家（地区）总数占全部成员组织的近90%。这种趋势值得我们深思。 我们可以将上述八种汇率制度归纳为三种类型： 固定汇率制度（分类法中的前两种）

27、 自由浮动汇率制度（分类法中的第八种） 中间汇率制度（分类法中的第三至第七种） 中间汇率制度的一个共同特点是，都是在政府控制下，汇率在一个或大或小的范围内变化，它们之间没有质的区别。汇率制度利弊比较固定汇率制浮动汇率制优点1.消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资2.为汇率预测提供“名义锚”，外汇投机带有稳定性特征3.作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害4.有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政治压力1. 汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情况2.外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动3.阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性4.自动调节短期资金移动，防范投机冲击缺点1.汇

28、率变动更加难以预测2.货币政策丧失独立性，可能损害国家金融安全3.容易输入国外通货膨胀，出现内外均衡冲突1.增大不确定性和外汇风险危害2. 外汇市场动荡，引致资金频繁移动和投机，造成汇率更大波动3.容易滥用汇率政策，引起宏观经济政策冲突 固定汇率制度和浮动汇率制度各有利弊，不能简单地说哪一种汇率制度更为优越。 对汇率制度的研究有两个方向： 研究什么条件下固定（或浮动）汇率制度是更合理的；研究形成了经济论、依附论，和最适度通货区理论； 研究什么样的汇率制度可以较好地结合固定汇率制度与浮动汇率制度的优点。研究则产生了诸如爬行钉住、汇率目标区等新的汇率制度的设计。 三、汇率制度的选择 1、经济论 美

29、国前总统肯尼迪的经济顾问罗伯特. 海勒提出。 他认为一国选择何种汇率制度，主要看 其一些经济特征： （1）GNP及人均GNP 一般来讲，经济活动规模大的国家，在经济上的独立性更强，更不愿意保持固定汇率而使国内的经济政策受制于其他国家；而经济活动规模小的国家，则正好相反。 （2）外贸依存度 一般来讲，一国的经济开放程度愈高，贸易品价格在整体物价水平中的比例就越大，汇率变动对国家整体经济的影响也就越显著。为了在最大程度上稳定国内价格水平，越开放的国家越易于选择钉住汇率。 （3）本国货币的国际化程度 即在国际贸易、国际结算、国际投资、国际借贷等国际经济活动中使用本国货币的比率。只有本国货币是自由兑换货币时，才有可能采用浮动汇率制。否则，浮动汇率制就缺乏实行的条件。 （4）通货膨胀率与世界平均水平的比较。 相对的通货膨胀率。与别国的通货膨胀率不同的国家，由于在经济政策上很难与别的国家取得协调。因此，在汇