chap07发展能力分析

1、第七章发展能力分析8/3/20221企业的发展能力企业的发展能力，也称为企业的成长性。是指企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业的发展能力也是直接影响财务管理目标实现的重要因素。将发展能力分析与静态的财务效率分析相结合，可促使企业经营者重视企业的持续经营和经济实力的不断增强。8/3/20222第一节 发展能力分析的框架一、框架一：以净收益增长率为核心企业发展的内涵是企业价值的增长，然而企业价值是一个比较抽象的概念，可以认为企业价值表现为给企业带来未来现金流的能力，因此可以用净收益的增长来近似替代企业价值的增长，以净收益增长率分析作为企业发展能力分析的核心。此外，还应当以

2、净收益增长率为基点，对影响企业净收益增长率的因素进行分析，对企业发展能力有一个全面把握。8/3/20223t年的净收益增长率可用下式表示：gtt年的净收益增长率ROE净资产收益率（权益净利率）b留存收益比率1.ROE的增加会导致股权资本具有更高的盈利能力，由此导致更高的净收益增长率；2.在企业ROE不变的条件下，留存收益的增加使企业形成新的股权资本，使企业净资产规模不断扩大，反映企业为了取得长远发展而将资源留在企业内部。3.净收益增长率与ROE也成正比关系。8/3/20224二、框架二：对价值驱动因素进行分析由于对企业价值的评估存在方法及实施上的困难，可以转换思路，仅仅对影响企业价值增长率的因

3、素进行分析，即对价值驱动因素的发展情况进行分析。1.对销售增长的分析。2.对资产规模增长的分析。3.对净资产规模增长的分析。4.对股利增长的分析。5.对资产使用效率的分析。这一框架能够对影响企业发展的因素进行比较全面的分析，但各因素的增长与企业发展的关系无法从数量上确定。8/3/20225第二节 企业发展能力分析的指标一、销售增长指标（一）销售增长率销售增长率=本年销售增长额上年销售额该指标稳定增长，表明企业不断发展，市场前景看好。实际应用时应注意趋势分析和同业比较分析。同时，该指标作为相对量指标，也存在受增长基数影响的问题。100% 8/3/20226（二）三年销售平均增长率为了消除销售收入

4、短期异常波动对销售增长率的影响，反映企业较长时期的销售收入增长情况，可以计算三年销售平均增长率。该指标反映了企业销售收入连续三年增长的情况。三年销售平均增长率=3本年销售额三年前末销售额18/3/20227二、资产增长指标（一）资产增长率资产增长率=本年资产增长额年初资产总额该指标从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度越快。100%8/3/20228（二）三年资产平均增长率与销售增长率类似，资产增长率也存在售资产短期波动影响的缺陷，为弥补这一不足，可计算三年平均资产增长率，以反映较长时期内的资

5、产增长情况。三年资产平均增长率=3年末资产总额三年前年末资产总额 18/3/20229三、资本扩展指标资本积累率资本积累率=本年所有者权益增长额年初所有者权益年末所有者权益总额3三年前年末所有者权益总额三年资本平均增长率 = 1100%8/3/202210四、反映上市公司发展能力的特殊指标：股利增长率股利增长率=本年每股股利增长额上年每股股利本年每股股利3三年前每股股利三年平均股利增长率 = 1100%8/3/202211第三节 企业增长及管理一、可持续增长可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。（平衡增长）可持续增长率的假设条件1公司目前的资本

6、结构是一个目标结构并且打算继续维持；2目前的股利政策是一个目标股利政策，并且打算继续维持；3不愿意或不可能发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源；4公司的销售净利率将维持当前水平并且可以涵盖负债的利息；5公司的资产周转率将维持当前的水平。8/3/202212可持续增长方程式可持续增长率=资产增长率=净资产增长率=所有者权益增加额期初所有者权益=净利润收益留存比率期初股东权益=净资产收益率收益留存比率=（净利润/销售收入）（销售收入/总资产）（总资产/净资产）本期收益留存比率=销售净利率总资产周转率权益乘数留存比率 上式说明：在给定的假设条件下，公司销售的可持续增长率等于上述四个比率的乘积。若

7、一个公司的销售按照不同于可持续增长率的任何比率增长，则其中的一个或多个比率就必须改变。8/3/202213二、可持续增长与实际增长可持续增长率与实际增长率是两个概念。可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力，而实际增长率是实际销售额的增长比率。（一）实际增长超过可持续增长1、判断这种状况将会持续多久？是过渡性的问题？还是长期性的问题？2、若是长期性的，则可考虑以下策略：（1）发行新股（2）提高负债比率（3）削减股利支付（4）有益的剥离8/3/202214（二）实际增长低于可持续增长1、判断是暂时的还是长期的。2、若是长期的，应寻找不充分增长的原因。当一个公司无法从自身创造出充

8、分的增长时，可考虑以下几种选择：（1）忽视问题（2）把钱退还给股东（3）收购其他企业8/3/202215树立质量法制观念、提高全员质量意识。8月-228月-22Wednesday, August 3, 2022人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。16:27:5516:27:5516:278/3/2022 4:27:55 PM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦绷。8月-2216:27:5516:27Aug-2203-Aug-22加强交通建设管理，确保工程建设质量。16:27:5516:27:5516:27Wednesday, August 3, 2022安全在于心细，事故出在麻痹。8月-2

9、28月-2216:27:5516:27:55August 3, 2022踏实肯干，努力奋斗。2022年8月3日4:27 下午8月-228月-22追求至善凭技术开拓市场，凭管理增创效益，凭服务树立形象。03 八月 20224:27:55 下午16:27:558月-22严格把控质量关，让生产更加有保障。八月 224:27 下午8月-2216:27August 3, 2022作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2022/8/3 16:27:5516:27:5503 August 2022好的事情马上就会到来，一切都是最好的安排。4:27:55 下午4:27 下午16:27:558月-22专注今天，好好努力，剩下的交给时