TMT基金经理篇：权益基金专题十大家一起找不同

1、CONTENT目录一、TMT行业主题基金众多，业绩风格存在分化二、TMT基金经理案例分析诺安蔡嵩松银河郑巍山信达澳银冯明远三、风险提示4TMT行业近年来投资结构变化1.118年以来TMT行业主题基金前十大重仓股赛道梳理资料来源：WIND，平安证券研究所；注： 占比=个股持仓市值/基金资产净值*100%，持仓数据截至2021年6月30日。过去4期半年报/年报 TMT（电子、计算机、 通信、传媒）持仓平 均不低于 60% ， 或 TMT单一子行业持仓 平均不低于40%；基金经理任职日期不 晚于20190701；基金经理管理规模不 小于10亿元；基金产品规模不小于 2亿元。0102030405070

2、602018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021-06-305G设备5G应用影视内容广告军工周期5G运营5G终端半导体行业信息化 信创产业自动驾驶工业互联网教育培训 金融医药房地产农林牧渔云计算 TMT其他 发电企业金融科技显示面板新能源消费海运国资平台55G板块投资梳理1.22019年2020年2021年上半年2018年针对所有创新技术进行炒作；

3、例如光模块、射频滤波器、 手机零配件2018年Q2 ，中兴受到制裁对 市场情绪造成了很大影响概念炒作重点驱动事件牌照发放后，开始聚焦主设 备等一系列能够率先受益的 细分赛道2019年Q2 ，华为受到制裁和 5 G牌照提前发放牌照发放重点驱动事件网络实际部署重点驱动事件2020 年Q1，中国政府新基建 政策推动市场关注度提升市场关注重点从主设备向 5 G终端、5 G应用转移，特别 是5 G终端领域业绩兑现验证重点驱动事件Q1 受印度疫情影响， 主流 手机厂商下调出货量，终端 产业链公司受到影响市场回归理性，注重业绩的 兑现， 具备良好盈利能力的 公司会受到关注5G通信指数走势资料来源：WIND，

4、平安证券研究所。60%40%20%0%-20%-40%2016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-066半导体板块投资梳理1.32019年2020年2021年上半年2018年芯片设计国产替代已经开始 受到关注； 板块持仓在中兴 禁运解除后下降中兴通讯公司受到制裁，使 得半导体板块开始受到关注平淡期重点驱动事件芯片设计国产替代是主流；Q4 后， 芯片制造开始受到 市场的关注华为公司

5、受到芯片禁运制裁 后，板块关注度温和上升温和上升重点驱动事件热度快速提升重点驱动事件中美贸易摩擦升级，半导体 产业链受到全面的制裁全产业链的各个环节都受到 了市场的关注； 特别是关键 制造设备和材料调整阶段重点驱动事件产 业链 去美 化开 始逐 步实 现；28nm制程的芯片可实现去美化生产整体估值达到较高水平，基本包含 了今后5年的业绩；板块Q1 进入调整 阶段； 芯片涨价、国产替代需求以 及市场份额再分配，推动板块反弹国证芯片指数走势资料来源：WIND，平安证券研究所。180%120%60%0%240%-60%2017-122018-032018-062018-092018-122019-0

6、32019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-067TMT行业主题基金重仓半导体领域股票1.4各季度重仓封装测试类标的的TMT基金经理数（人）各季度重仓国产设备类标的的TMT基金经理数（人）各季度重仓晶圆厂类标的的TMT基金经理数（人）资料来源：Wind，平安证券研究所；持仓数据截至：2021-6-30。代码名称2018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020

7、-09-302020-12-312021-03-312021-06-30600584.SH长电科技164364543002156.SZ通富微电1241211002185.SZ华天科SH晶方科技252111代码名称2018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-30002371.SZ北方华创244275194646611688012.SH中微公司

8、134333688037.SH芯源微11111688200.SH华峰测控11300203.SZ聚光科技111300316.SZ晶盛机电221111300567.SZ精测电子122255111603690.SH至纯科技11222代码名称2018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-30688396.SH华润微1235688981.SH中芯国际2234600460.SH士

9、兰微3230981.HK中芯国际18TMT行业主题基金重仓半导体领域股票1.4各季度重仓国产芯片类标的的TMT基金经理数（人）资料来源：Wind，平安证券研究所；持仓数据截至：2021-6-30。代码名称2018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-30300782.SZ卓胜微85523399688536.SH思瑞浦1345002049.SZ紫光国微111355430

10、0661.SZ圣邦股份11122556374544603986.SH兆易创新21124816983334300223.SZ北京君正1113300671.SZ富满电子213603290.SH斯达半导1312603893.SH瑞芯微2002180.SZ纳思达111111300327.SZ中颖电子1112111300458.SZ全志科技211300613.SZ富瀚微1111111603068.SH博通集成111605111.SH新洁能1688002.SH睿创微纳111688099.SH晶晨股份1688368.SH晶丰明源1121688699.SH明微电子1002036.SZ联创电子11300183.

11、SZ东软载波1300319.SZ麦捷科技121300373.SZ扬杰科技141300623.SZ捷捷微电1111600667.SH太极实业11600745.SH闻泰科技1135667613688008.SH澜起科技11688018.SH乐鑫科技1119TMT行业主题基金业绩表现存在分化1.5TMT行业主题基金在19年下半年以来不同市场中的表现资料来源：Wind，平安证券研究所；计算区间为：2019年7月1日至2021年7月31日；注：基金在上涨、下跌、震荡市场中的表现为业绩在同期可比基金中的排名分位点，越接近1，业绩表现越好。基金经理基金代码基金名称任职日期上涨震荡下跌19年下半年至今业绩（%

12、）19年下半年至今最大回撤（%）2021年以来业绩（%）2021年以来回撤（%）基金最新规模（亿元）基金经理管理规模（亿元）蔡嵩松320007.OF诺安成长2019-02-201.001.000.03235.81-34.0651.88-27.07281.77353.28郑巍山519674.OF银河创新成长2019-05-111.000.970.03260.22-32.4559.19-25.64147.18154.04吕越超519005.OF海富通股票2016-11-250.970.230.07143.28-31.5732.05-24.8631.3941.22潘明257070.OF国联安优选行业

13、2014-02-150.930.870.20207.97-27.5132.91-27.5116.3743.64张林001404.OF招商移动互联网2019-06-140.910.620.26162.45-28.5157.34-26.147.8523.52陈平540010.OF汇丰晋信科技先锋2015-07-250.900.330.10106.64-34.025.44-29.878.1511.94冯明远001410.OF信达澳银新能源产业2016-10-190.870.730.37245.23-23.2041.08-15.48115.54291.86陈国光001210.OF天弘互联网2016-0

14、2-220.830.630.13117.55-31.9214.16-24.6212.4739.85张仲维000698.OF宝盈科技302016-09-210.800.700.30187.32-28.6427.90-28.6416.05103.10许炎006751.OF富国互联科技A2019-03-260.770.830.43225.30-24.2423.61-24.2457.45113.45左金保519929.OF长信电子信息行业量化2016-07-270.730.770.17109.88-26.5711.89-20.091.6224.48李仆000522.OF华润元大信息传媒科技2018-0

15、8-220.700.430.23145.21-26.5117.98-26.512.6438.83茅炜007340.OF南方科技创新A2019-05-060.680.910.48236.67-27.2336.80-21.4520.56507.63代云锋000601.OF华宝创新优选2017-10-170.670.900.50212.85-26.0016.50-22.7521.9937.76观富钦005310.OF广发电子信息传媒产业精选A2018-02-130.630.600.40175.68-22.3128.35-17.613.23144.93萧嘉倩003956.OF南方现代教育2019-05

16、-090.610.640.41170.90-28.1019.84-26.317.8849.86李元博002692.OF富国创新科技A2016-06-160.600.530.27133.48-27.672.21-27.6775.17319.92郑希001513.OF易方达信息产业2016-09-270.570.400.47168.74-25.2531.16-25.2542.88137.67钱文礼080012.OF长盛电子信息产业A2018-09-140.530.200.53135.56-20.6014.64-20.6010.5813.21刘格菘003745.OF广发多元新兴2018-11-050

17、.500.930.57184.78-24.888.37-24.8859.21755.79金梓才720001.OF财通价值动量2014-11-190.470.300.60150.33-27.0121.51-23.2519.3458.18刘武000404.OF易方达新兴成长2018-12-120.430.570.80205.72-21.9727.50-19.9150.40211.78李健伟213006.OF宝盈核心优势A2017-01-250.400.130.70155.02-22.3816.87-22.3812.6936.23王喆004044.OF金鹰转型动力2017-11-160.370.10

18、0.3378.44-26.4029.74-17.331.3241.56曲盛伟070021.OF嘉实主题新动力2017-12-120.330.030.73128.65-25.8321.13-18.8716.2224.52李欣001072.OF华安智能装备主题2015-07-090.300.670.77178.51-22.4733.00-19.138.2458.22曲扬001986.OF前海开源人工智能2016-05-040.270.470.67126.67-26.227.87-26.2213.08600.41李巍270028.OF广发制造业精选A2011-09-200.230.970.93219

19、.14-24.5624.20-20.4610.5481.61张丹华003053.OF嘉实文体娱乐A2018-05-250.200.370.63110.00-21.5926.54-20.741.65127.91郭斐519778.OF交银经济新动力2018-06-020.170.500.87154.33-24.845.72-23.0565.58128.92林清源000717.OF融通转型三动力A2018-06-220.130.800.83130.85-18.40-0.13-17.874.9711.05周楠001227.OF中邮信息产业2015-05-260.100.070.9082.25-21.3

20、23.13-18.9211.3213.23武阳001437.OF易方达瑞享I2017-12-300.070.270.97114.74-19.939.69-19.932.4363.15胡宜斌001071.OF华安媒体互联网2015-11-260.030.171.00131.03-21.3921.90-8.4945.8679.6610TMT行业主题基金业绩表现存在分化1.5TMT行业主题基金19年下半年以来月度超额收益相关性资料来源：Wind，平安证券研究所；数据计算区间： 2019年7月1日至2021年7月31日；注： 基金月度超额收益=基金月度净值增长率-中证TMT月度涨跌幅。蔡嵩松郑巍山张林

21、茅炜郑希冯明远潘明许炎李仆吕越超萧嘉倩陈国光观富钦张仲维李巍钱文礼刘格菘陈平李元博李欣王喆刘武李健伟左金保曲盛伟代云锋金梓才郭斐张丹华武阳周楠曲扬胡宜斌林清源蔡嵩松1.00郑巍山0.791.00张林0.770.721.00茅炜0.730.590.751.00郑希0.600.660.800.701.00冯明远0.570.700.700.660.731.00潘明0.550.610.560.530.780.511.00许炎0.510.500.600.690.820.520.881.00李仆0.510.530.480.570.570.420.770.691.00吕越超0.490.490.550.640

22、.670.740.540.600.351.00萧嘉倩0.490.350.580.580.620.470.620.670.520.691.00陈国光0.470.600.420.360.570.530.770.680.650.310.351.00观富钦0.460.610.630.610.770.530.690.720.650.500.530.651.00张仲维0.410.360.540.550.770.530.770.740.560.500.680.490.481.00李巍0.340.330.680.550.720.530.560.650.580.470.690.420.680.701.00钱文礼

23、0.310.350.560.450.600.600.320.460.160.360.370.380.590.400.621.00刘格菘0.380.390.190.570.550.480.240.570.470.410.600.470.281.00陈平0.310.320.310.230.550.170.710.680.540.180.360.600.430.640.430.290.491.00李元博0.300.250.260.420.440.190.560.710.410.290.300.380.470.430.440.330.440.491.00李欣0.300.290.

24、600.440.690.500.520.500.160.400.450.210.360.750.620.560.310.330.311.00王喆0.280.410.460.260.400.470.430.370.260.440.360.460.520.210.390.430.321.00刘武0.270.380.530.310.780.600.520.600.160.630.470.360.480.650.630.550.330.450.410.640.351.00李健伟0.270.360.440.410.690.560.600.640.490.620.680.320.4

25、60.670.650.520.460.410.310.470.320.671.00左金保0.230.310.360.510.470.290.490.650.540.580.510.490.520.360.580.540.310.220.290.371.00曲盛伟0.140.000.230.3000.330.340.170.3080.530.250.460.120.330.380.321.00代云锋40.330.600.320.600.720.420.490.560.420.450.

26、750.710.420.530.690.540.480.240.720.680.570.521.00金梓才0.110.360.160.340.390.300.200.030.320.520.150.280.180.260.180.380.090.150.430.380.230.260.331.00郭斐0.07-0.020.090.390.420.360.230.580.180.350.630.580.300.730.300.460.42-0.100.320.470.370.540.610.181.00张丹华0.050.110.360.240.62

27、0.340.440.420.080.420.480.100.370.640.530.460.390.280.200.830.410.640.540.200.270.460.240.441.00武阳-0.07-0.040.350.200.510.200.300.420.260.260.540.110.520.530.790.530.330.300.320.540.270.580.560.360.320.630.330.630.621.00周楠-0.13-0.25-0.180.080.010.040.250.35-0.010.000.210.110.

28、270.230.13-0.020.400.080.610.35-0.050.560.330.231.00曲扬-0.13-0.150.090.060.36-0.050.460.520.230.030.380.210.260.660.480.360.510.630.450.510.060.400.510.600.430.730.140.670.570.600.391.00胡宜斌-0.34-0.31-0.42-0.56-0.34-0.40-0.46-0.59-0.52-0.34-0.40-0.50-0.41-0.33-0.40-0.32-0.22-0.45-0.25-0.15-0.56-0.13-0

29、.27-0.51-0.21-0.390.100.000.01-0.14-0.15-0.151.00林清源-0.37-0.31-0.34-0.17-0.06-0.11-0.090.02-0.130.020.12-0.21-0.270.14-0.06-0.140.19-0.02-0.06-0.01-0.490.100.24-0.07-0.210.15-00.061.0011TMT行业主题基金持仓结构互有不同1.6TMT行业主题基金经理重点赛道配置变化（%）5G半导体行业信息化云计算新能源5G半导体行业信息化云计算新能源5G半导体行业信息化云计算新能源蔡

30、嵩松9.9875.059.6073.139.9174.18陈国光30.036.177.766.4011.1412.553.4735.579.814.65陈平16.9118.518.218.018.2513.3712.2912.447.044.4231.416.197.274.06代云锋6.713.7922.0711.7718.1722.5625.12冯明远6.4715.147.781.681.886.972.41观富钦11.703.452.944.648.329.623.404.453.222.996.80郭斐7.3910.0715.538.3521.8015.789.1419.21胡宜斌3.

31、4619.784.3910.223.745.005.074.263.56金梓才4.485.5615.74李健伟4.3313.674.9415.223.9924.065.3625.429.175.23李仆10.0539.757.879.7422.7118.0211.2626.9515.263.404.99李巍14.445.043.3013.188.424.233.827.298.914.417.03李欣9.6226.893.527.675.937.572.8310.476.779.77李元博26.753.744.6431.214.1128.427.61林清源7.774.985.118.037.5

32、57.296.008.117.35刘格菘16.454.4020.3413.754.3918.3818.863.7529.10刘武7.596.1346.919.4635.019.725.154.3833.64吕越超14.1027.7015.363.194.5716.376.754.42茅炜5.1217.754.2617.2714.108.083.2913.963.9210.34潘明7.1441.0117.4012.6521.145.8816.434.8619.3517.7916.55钱文礼15.4511.543.2818.262.7012.576.882.96曲盛伟4.8717.6414.727

33、.4824.22曲扬5.939.2516.5319.607.299.7019.3216.598.278.7127.5519.50王喆4.1728.345.565.3925.738.426.8614.696.708.54武阳5.4738.1039.945.5744.86萧嘉倩3.0433.234.7211.839.476.5718.27许炎5.498.726.8023.1821.954.494.288.776.8224.654.039.9610.07张丹华11.107.59810.314.5514.8810.786.2413.2912.3311.746.40张林38.63

34、5.3943.417.7435.175.08张仲维10.4412.714.7817.185.9413.597.578.7413.486.748.8115.02郑巍山87.179.6366.459.2554.43郑希3.6411.3112.147.314.488.423.336.845.753.274.026.7210.767.472.894.966.492.283.205.032.837.3910.979.227.0062021/6/302021/3/312020/12/31周楠5左金保16.5319.234.545.67资料来源：Wind，平安

35、证券研究所；持仓数据截至：2021-6-30。12TMT行业主题基金持仓结构互有不同1.62021年上半年TMT基金经理重仓标的市值估值特征过去2年基金经理重仓标的市值估值特征（截至2020年底）资料来源：Wind，平安证券研究所；持仓数据截至：2021-6-30；注：重仓标的市值估值以及盈利成长性特征为重仓股指标相对全部A股的分位点加权的结果，分位点越大，数值越高。萧嘉倩蔡嵩松 刘格菘 郑巍山吕越超张仲李仆维张林武阳潘明许炎左金保郑希观富钦陈国光陈平王喆金梓才冯明远李健伟林清源 郭斐李欣李元博曲扬钱文礼曲盛伟胡宜斌李巍张丹华茅炜周楠代云锋706050408010090707580909510

36、0PE分位点85市值分位点李仆代云锋林清源胡宜斌陈国光张林冯明远刘武 武阳曲扬李元博 郑希 萧嘉倩王喆李欣张丹华 观富钦许炎茅炜曲盛伟钱文礼 周楠李健伟潘明 张仲维李巍蔡嵩松吕越超郑巍山郭斐 左金保 刘格菘陈平金梓才4050607080901007075809095100PE分位点85市值分位点13TMT行业主题基金持仓结构互有不同1.62021年上半年TMT基金经理重仓标的盈利成长性特征过去2年基金经理重仓标的盈利成长性特征（截至2020年底）资料来源：Wind，平安证券研究所；持仓数据截至：2021-6-30；注：重仓标的市值估值以及盈利成长性特征为重仓股指标相对全部A股的分位点加权的结果

37、，分位点越大，数值越高。李仆代云锋维张仲林清源胡宜斌陈国光楠周张林冯明远武阳郑希李元博张丹华刘格菘萧嘉倩王喆观富钦李欣许炎茅炜曲盛伟礼曲扬钱文刘武李健伟潘明李巍松吕越超蔡嵩郑巍山郭斐左金保陈平金梓才10095908580757065605550505560657080859095100盈利水平分位点75收入增速分位点刘武李仆代云锋林清源胡宜斌李欣陈国光周楠张林冯明远武阳 李元博张丹华萧嘉倩 张仲维王喆观富钦许炎茅炜曲盛伟 刘格菘 郑希李健伟潘明曲扬 李巍蔡嵩松吕越超郑巍山郭斐钱文礼左金保陈平金梓才10095908580757065605550505560657080859095100盈利水平分

38、位点75收入增速分位点14TMT行业主题基金持仓结构互有不同1.62021年上半年TMT基金经理重仓标的估值成长性特征过去2年基金经理重仓标的估值成长性特征（截至2020年底）资料来源：Wind，平安证券研究所；持仓数据截至：2021-6-30；注：重仓标的市值估值以及盈利成长性特征为重仓股指标相对全部A股的分位点加权的结果，分位点越大，数值越高。刘武锋仲维胡宜斌李欣张林林清源冯明武阳郑希李仆曲扬张丹华萧嘉倩王喆观富钦茅炜钱文礼周楠李元博李健伟刘格菘潘明张 许炎李巍蔡嵩松吕越超郑巍山郭斐远 曲盛伟 代云左金保陈平陈国光 金梓才5040706010090805055606570808590951

39、00PE分位点75收入增速分位点刘武李仆 代云锋 张仲林清源胡宜斌李欣陈国光周楠张林冯明远武阳郑希曲扬李元博张丹华萧嘉倩观富钦维王喆许炎钱文礼李健伟潘明李巍蔡嵩松 吕越超郭斐郑巍山 茅炜保刘格菘左金陈平10095908580757065605550505560657080859095100PE分位点75收入增速分位点15TMT行业主题基金持仓结构互有不同1.62021年上半年TMT基金经理集中度和换手率特征过去2年基金经理集中度和换手率特征（截至2020年底）资料来源：Wind，平安证券研究所；集中度数据截至2021-6-30，换手率数据截至2020-12-31； 注：换手率数据不变，最新一期

40、仅更新了集中度。武李仆代云锋张仲维 刘林清源胡宜斌李欣陈国光周楠冯明远武阳郑希曲扬李元博刘格菘倩萧嘉张丹华王喆观富钦许炎茅炜曲盛伟钱文礼李健伟李巍蔡嵩松郑巍山左金保 张林吕越超潘明陈平才 郭 斐金梓700600500400300200100001020304060708090100换手率（%）50集中度（%）李仆代云锋林清源李欣 周楠远冯明郑希曲扬李元博张丹华刘格菘萧嘉倩王喆观富钦 张林胡宜斌许炎茅炜陈国光刘武曲盛伟张仲维钱文礼李健伟潘明李巍武阳蔡嵩松吕越超巍山郑郭斐左金保陈平金梓才010020030040050060070001020304060708090100换手率（%）50集中度（%）

41、16TMT行业主题基金持仓结构互有不同1.6过去2年重仓股票数量（只，截至2021-6-30）资料来源：Wind，平安证券研究所；持仓数据截至：2021-6-30。706050403020100周冯李萧李吕茅左胡金王郑李张观钱李陈刘林曲许郭张郑李张代刘潘蔡武陈曲楠明仆嘉欣越炜金宜梓喆希元林富文健国武清盛炎斐丹巍巍仲云格明嵩阳平扬远倩超保斌才博钦礼伟光源伟华山维锋菘松CONTENT目录一、TMT行业主题基金众多，业绩风格存在分化二、TMT基金经理案例分析诺安蔡嵩松银河郑巍山信达澳银冯明远三、风险提示18诺安蔡嵩松2.1博士，曾先后任职于中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券

42、股份有限公司，2017年11月加入诺安基金任研 究员，目前同时管理诺安成长、诺安和鑫、诺安创新驱动3只基金。基金经理管理TMT行业主题基金投资业绩表现（%）基金业绩归因以及单位敞口alpha（%）资料来源：Wind，平安证券研究所；业绩数据截至： 2021年7月31日；规模数据截至2021-6-30。基金业绩归因以及季度单位敞口alpha计算2019年6月30日以来截至2021年6月30日的情况。基金代码基金名称成立日期任职日期21Q2规模（亿元）业绩回撤20202021过去1年过去2年20202021过去1年过去2年320007.OF诺安成长2009-03-102019-02-20281.7

43、739.1051.8831.96230.73-31.21-27.07-27.89-34.06002560.OF诺安和鑫2016-04-282019-03-1470.8839.3441.7619.12193.80-31.34-27.89-32.36-37.34000998.CSI中证TMT14.034.58-6.6043.23-25.17-15.84-22.33-26.63980017.CNI国证芯片51.2550.7935.88218.42-35.46-24.86-24.86-35.46基金经理管理产品月度超额收益（%） 160001400012000100008000600040002000

44、01050-5-10-15诺安成长月度超额收益（%，左轴）国证芯片走势（，右轴）基金涨跌幅大类资产配置行业配置个股配置sigma(残差)电子通信计算机传媒2019/9/3029.9210.86-2.786.3515.4931.35-12.105.182019/12/3122.347.620.439.644.6520.7713.092.362020/3/311.13-2.10-0.716.31-2.379.58-6.892020/6/3037.6318.865.0010.303.4718.5927.811.432020/9/30-8.73-1.271.12-8.630.05-8.159.7620

45、20/12/319.50-1.575.726.04-0.6913.202021/3/31-11.39-7.170.60-3.33-1.49-3.662021/6/3039.4910.798.3820.250.0728.0619诺安蔡嵩松2.1前十大重仓市值估值水平（%）前十大重仓盈利成长性水平（%）基金规模及换手率变化基金规模及集中度变化资料来源：Wind，平安证券研究所；持仓数据截至：2021-6-30；注：重仓标的市值估值以及盈利成长性特征为重仓股指标相对全部A股的分位点加权的结果，分位点越大，数值越高。基金经理管理产品风格一致，重仓TMT板块，打造极致高弹性TMT定位，19年下半 年以来

46、重点配置半导体各细分领域龙头。基金经理重仓组合表现出大市值、高成长性特征，并且愿意为高成长承担高估值，个 股集中度高，换手率低。基金经理投资风格系激进成长，且表现极致。在过去2年TMT板块上涨和震荡的市场 中，具备较强的业绩弹性，表现位于同类前列，而在TMT板块下跌过程中，跌幅也 较大，排名垫底。100806040200市值分位点PE分位点100806040200收入增速分位点盈利水平分位点350300250200150100500100806040200集中度（%，左轴）基金规模（亿元，右轴）3503002502001501005000501001502002019/122020/06换手率

47、（%，左轴）2020/12基金规模（亿元，右轴）20诺安蔡嵩松2.1基金重仓股赛道梳理（%）资料来源：Wind，平安证券研究所；注：持仓数据截至：2021-6-30。基金半导体细分赛道配置结构基金经理任职以来，持仓赛道集中度显著高于市场TMT行业主题基金 平均水平。初期集中于行业信息化、半导体、云计算，19年下半年开始集中于半 导体、5G终端，且以半导体占绝对主导。基金经理重点布局半导体各环节龙头公司，并长期持有。较少轮动，维持持仓稳定、不漂移。半导体产业链标灰的领域存在 较高技术壁垒IC设计IC制造封装测试整机厂商EDAIP半导体制造设备掩膜制造半导体材料、化学品硅晶圆靶材CMP抛光材料光刻

48、胶湿电子化学品电子特种气体光罩1008060402005G设备 信创产业5G应用5G终端半导体 行业信息化 影视内容云计算金融科技 周期80706050403020100第三代化合物半导体制造封装测试国产硅片国产设备国产芯片晶圆厂21诺安蔡嵩松2.1基金重仓股赛道梳理（%）资料来源：Wind，平安证券研究所；注：持仓数据截至：2021-6-30。赛道代码名称细分赛道备注2019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-305G设备000063.SZ中

49、兴通讯5G基站、光通信4.54600183.SH生益科技高端PCB4.345G应用002123.SZ梦网科技5G消息3.635G终端603501.SH韦尔股份5G手机图像传感芯片龙头7.099.819.618.768.679.919.609.98002384.SZ东山精密5G手机5.203.74半导体600703.SH三安光电第三代化合物材料化合物制造龙头6.927.256.999.729.768.9603005.SH晶方科技封装测试5.97600584.SH长电科技封装测试封装测试龙头58.43.21688126.SH沪硅产业-U国产硅片大硅片龙头7.544.423.64

50、3.124.32300567.SZ精测电子国产设备3.72002371.SZ北方华创国产设备半导体设备龙头3.399.719.539.869.929.61688012.SH中微公司国产设备半导体设备龙头5.367.927.015.849.44603986.SH兆易创新国产芯片存储芯片龙头9.237.519.829.738.875.349.699.810.22300661.SZ圣邦股份国产芯片电源管理芯片龙头3.455.159.639.6412.648.386.256.6310.45300782.SZ卓胜微国产芯片射频芯片龙头6.668.447.659.039.399.539.99.913002

51、23.SZ北京君正国产芯片5.849.56.13600745.SH闻泰科技国产芯片4.744.475.965.11688981.SH中芯国际晶圆厂晶圆厂龙头8.459.829.778.99金融科技002537.SZ海联金汇电子支付2.27信创产业600536.SH中国软件国产软件9.109.927.996.49行业信息化000066.SZ中国长城网络安全9.869.696.104.92600756.SH浪潮软件政务信息化9.375.80002268.SZ卫士通网络安全5.648.90002373.SZ千方科技智慧城市4.09300352.SZ北信源网络安全7.53影视内容600088.SH中视

52、传媒内容投放1.98云计算603019.SH中科曙光IaaS9.446.03周期300481.SZ濮阳惠成材料8.10300384.SZ三联虹普周期6.2222诺安蔡嵩松2.1基金重仓TMT股交叉持股情况（左图占比，单位：%；右边数量，单位：只）基金重仓股盈利金额TOP10资料来源：Wind，平安证券研究所；注：持仓数据截至：2021-6-30，盈利数据截至2021-7-31。交叉持股按基金经理统计，每个人选一只代表基金。201920202021代码名称赛道细分赛道持有期数代码名称赛道细分赛道持有期数代码名称赛道细分赛道持有期数603986.SH兆易创新半导体国产芯片3/4300782.SZ卓

53、胜微半导体国产芯片4/4002371.SZ北方华创半导体国产设备2/2300661.SZ圣邦股份半导体国产芯片3/4603501.SH韦尔股份5G终端5G手机4/4300661.SZ圣邦股份半导体国产芯片2/2603501.SH韦尔股份5G终端5G手机2/4688981.SH中芯国际半导体晶圆厂2/4603986.SH兆易创新半导体国产芯片2/2300223.SZ北京君正半导体国产芯片2/4300661.SZ圣邦股份半导体国产芯片4/4688012.SH中微公司半导体国产设备2/2002371.SZ北方华创半导体国产设备1/4603019.SH中科曙光云计算IaaS1/4600703.SH三安

54、光电半导体第三代化合物半导体制造2/2600745.SH闻泰科技半导体国产芯片2/4603005.SH晶方科技半导体封装测试1/4300782.SZ卓胜微半导体国产芯片2/2300782.SZ卓胜微半导体国产芯片2/4300223.SZ北京君正半导体国产芯片1/4688126.SH沪硅产业-U半导体国产硅片2/2600536.SH中国软件信创产业国产软件4/4600745.SH闻泰科技半导体国产芯片2/4603501.SH韦尔股份5G终端5G手机2/2002123.SZ梦网科技5G应用5G消息1/4600584.SH长电科技半导体封装测试3/4688981.SH中芯国际半导体晶圆厂2/2300

55、352.SZ北信源行业信息化网络安全1/4002371.SZ北方华创半导体国产设备4/4600584.SH长电科技半导体封装测试2/22019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-30150.000.000.009.820.000.000.000.000.000.002019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312

56、021-06-3015000100000023银河郑巍山2.2硕士研究生。曾任职于国元证券股份有限公司、景顺长城基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司，从事投资、研究相关工作。2018年 10月起加入银河基金，目前同时管理银河创新成长、银河和美生活、银河臻选多策略3只基金。基金经理管理TMT行业主题基金投资业绩表现（%）基金业绩归因及单位敞口alpha（%）基金代码基金名称成立日期任职日期21Q2规模（亿元）业绩回撤20202021过去1年过去2年20202021过去1年过去2年519674.OF银河创新成长2010-12-292019-05-11147.1845.4259.1942.4922

57、3.05-32.45-25.64-25.64-32.45006128.OF银河和美生活2018-11-222020-02-176.85-46.3159.63-25.78-25.78-000998.CSI中证TMT14.034.58-6.6043.23-25.17-15.84-22.33-26.63980017.CNI国证芯片51.2550.7935.88218.42-35.46-24.86-24.86-35.46基金经理管理产品月度超额收益（%）1600014000120001000080006000400020000-50510银河创新成长月度超额收益（%，左轴）国证芯片走势（，右轴）资料来

58、源：Wind，平安证券研究所；业绩数据截至：2021年7月31日；规模数据截至2021年6月30日。基金业绩归因以及季度单位敞口alpha计算2019年以来截至2021年2季度的情况。基金涨跌幅大类资产配置行业配置个股配置sigma(残差)电子通信计算机传媒2019/9/3030.0410.740.289.099.94-6.2941.672.632019/12/3119.669.930.291.577.872.7915.40-4.662020/3/3111.88-2.22-0.8413.571.3719.16-9.282020/6/3032.3218.892.0311.260.1313.895

59、.5622.412020/9/30-11.35-1.240.42-9.38-1.15-10.092.79-6.042020/12/3110.81-1.714.022.585.927.87-3.723.842021/3/31-9.86-7.370.93-3.770.35-2.732021/6/3040.7511.038.6321.76-0.6830.1024银河郑巍山2.2基金规模及换手率变化基金规模及集中度变化资料来源：Wind，平安证券研究所；持仓数据截至：2021-6-30；注：重仓标的市值估值以及盈利成长性特征为重仓股指标相对全部A股的分位点加权的结果，分位点越大，数值越高。基金经理偏向

60、自下而上挖掘成长股，选股关注两个点，一是公司未来的成长性，二是 公司在产业链中的核心地位。组合整体持仓以各个细分领域龙头公司为主，并愿意为 了高成长性承担相应的高估值。基金经理偏向于把握公司和行业的拐点投资机会。会做赛道轮动，且切换果断。维持高仓位运作，且个股行业集中度高，在过去2年TMT板块上涨和震荡的市场中， 具备较强的业绩弹性，表现位于同类前列，而在TMT板块下跌过程中，跌幅也较大，排名垫底。前十大重仓市值估值水平（%）前十大重仓盈利成长性水平（%）100806040200市值分位点PE分位点100806040200收入增速分位点盈利水平分位点0501001502001008060402