医用CT公司财务管理手册【范文】

1、泓域/医用CT公司财务管理手册医用CT公司财务管理手册xx集团有限公司目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110229653 一、 企业并购的支付方式 PAGEREF _Toc110229653 h 3 HYPERLINK l _Toc110229654 二、 并购的含义与类型 PAGEREF _Toc110229654 h 5 HYPERLINK l _Toc110229655 三、 基金投资的优缺点 PAGEREF _Toc110229655 h 8 HYPERLINK l _Toc110229656 四、 基金投资的基本概念和特征 PAGEREF _To

2、c110229656 h 10 HYPERLINK l _Toc110229657 五、 信托投资的条件与程序 PAGEREF _Toc110229657 h 12 HYPERLINK l _Toc110229658 六、 信托投资的优势与风险性 PAGEREF _Toc110229658 h 18 HYPERLINK l _Toc110229659 七、 两种特殊的固定资产投资决策 PAGEREF _Toc110229659 h 21 HYPERLINK l _Toc110229660 八、 项目投资决策的主要方法 PAGEREF _Toc110229660 h 22 HYPERLINK l

3、 _Toc110229661 九、 静态评价指标的计算方法及特征 PAGEREF _Toc110229661 h 25 HYPERLINK l _Toc110229662 十、 投资项目净现金流量的测算 PAGEREF _Toc110229662 h 27 HYPERLINK l _Toc110229663 十一、 盈利能力（也称收益能力）是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。不论是投资人、债权人还是经理人员，都会非常重视和关心企业的盈利能力。盈利能力就是企业获取利润、资金不断增值的能力。 PAGEREF _Toc1102

4、29663 h 30 HYPERLINK l _Toc110229664 十二、 企业营运能力，主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。 PAGEREF _Toc110229664 h 33 HYPERLINK l _Toc110229665 十三、 企业财务管理体制的设计原则 PAGEREF _Toc110229665 h 37 HYPERLINK l _Toc110229666 十四、 集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容 PAGEREF _Toc110229666 h 41 HYPE

5、RLINK l _Toc110229667 十五、 风险报酬的测量 PAGEREF _Toc110229667 h 46 HYPERLINK l _Toc110229668 十六、 风险报酬的概念 PAGEREF _Toc110229668 h 50 HYPERLINK l _Toc110229669 十七、 产业环境分析 PAGEREF _Toc110229669 h 54 HYPERLINK l _Toc110229670 十八、 国内外口腔锥形束CT的市场格局 PAGEREF _Toc110229670 h 62 HYPERLINK l _Toc110229671 十九、 必要性分析 P

6、AGEREF _Toc110229671 h 64 HYPERLINK l _Toc110229672 二十、 公司基本情况 PAGEREF _Toc110229672 h 64 HYPERLINK l _Toc110229673 二十一、 投资方案 PAGEREF _Toc110229673 h 66 HYPERLINK l _Toc110229674 建设投资估算表 PAGEREF _Toc110229674 h 68 HYPERLINK l _Toc110229675 建设期利息估算表 PAGEREF _Toc110229675 h 69 HYPERLINK l _Toc11022967

7、6 流动资金估算表 PAGEREF _Toc110229676 h 70 HYPERLINK l _Toc110229677 总投资及构成一览表 PAGEREF _Toc110229677 h 71 HYPERLINK l _Toc110229678 项目投资计划与资金筹措一览表 PAGEREF _Toc110229678 h 73 HYPERLINK l _Toc110229679 二十二、 项目经济效益 PAGEREF _Toc110229679 h 73 HYPERLINK l _Toc110229680 营业收入、税金及附加和增值税估算表 PAGEREF _Toc110229680 h

8、 74 HYPERLINK l _Toc110229681 综合总成本费用估算表 PAGEREF _Toc110229681 h 75 HYPERLINK l _Toc110229682 利润及利润分配表 PAGEREF _Toc110229682 h 77 HYPERLINK l _Toc110229683 项目投资现金流量表 PAGEREF _Toc110229683 h 79 HYPERLINK l _Toc110229684 借款还本付息计划表 PAGEREF _Toc110229684 h 82企业并购的支付方式（1）现金支付方式。现金支付是指并购方通过支付一定数量的现金来购买目标企

9、业的资产或股权；从而实现并购交易的一种支付方式。现金支付适用于以下情况：早期并购市场上金融支付方式比较单一的情况；希望通过“买壳”来实现上市，关系并购业绩较差主业相关度不大的公司；并购对象系股权比较松散、第一大股东持有的股份比例相对较小的目标公司。现金支付方式是我国企业并购的主要支付方式。目前，我国企业并购的平均支付金额达2亿元人民币，这对于一个相对规模不大的企业来说；压力是相当大的。（2）股权支付方式。股权支付是指并购方通过换股或增发新股的方式取得目标企业的控制权进而收购目标企业的一种支付方式。股权支付方式的特点：并购方不需支付大量的现金；并购完成后目标企业的股东成了并购方的股东；对上市公司

10、而言，股权支付方式使目标企业实现借壳上市；增发新股改变了并购方原有的股权结构，从而稀释了原有股东的权益。在国际上，股权支付方式占了很大比重，特别是大型的并购基本是通过换股实现的，但我国股权支付在企业并购中还不是很普遍。上市公司由于具有利用资本市场直接融资的优势，其在合并中占较为主动的地位，其并购带有明显的“大鱼吃小鱼”的特征，而“强强联合”换股并购的方式较少。（3）资产置换支付方式。资产置换是上市公司用一定的资产并购等值优质资产的产权交易，它是一种特殊的并购形式。如果这种方式运作成功，可以实现两个方面的目的：可以获得优质资产；可以将企业原有的不良资产和盈利水平低的资产置换出去，从而实现企业资产

11、的双向优化。（4）无偿划拨支付方式。无偿划拨一般是指国家通过行政手段将一家国有企业的控股权直接划给另一个国有资产管理主体，而接受方无需向出让方支付现金、证券及票据等任何补偿。国有资产管理部门在进行国有企业产权转让时大多采取行政命令方式，不需要辅以任何支付行为。（5）综合证券支付方式。综合证券支付方式主要通过发行认股权证、可转换债券和优先股来实现。我国直接融资的证券市场起步较晚，融资渠道较少，而间接融资市场受政府行为约束较大，这些都导致了我国企业在选择并购支付方式时极少采用综合证券支付方式。并购的含义与类型企业并购包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A

12、，在我国称为并购，即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。寻求扩张的企业面临着内部扩张和通过并购发展两种选择。内部扩张可能是一个缓慢而不确定的过程，通过并购发展则要迅速得多，尽管它会带来自身的不确定性。并购最常见的动机就是协同效应。并购交易的支持者通常会以达成某种协同效应作为支付特定并购价格的理由。并购产生的协同效应包括经营协同效应和财务协同效应。在实务中，并购的动因，归纳起来主要有以下几类：（1）扩大生产经营规模，降低成本费用。通过并购，企业规

13、模得到扩大，能够形成有效的规模效应。规模效应能够带来资源的充分利用，资源的充分整合，降低管理、原料、生产等各个环节的成本，从而降低总成本。（2）提高市场份额，提升行业战略地位。规模大的企业，伴随生产力的提高，销售网络的完善，市场份额将会有比较大的提高，从而确立企业在行业中的领导地位。（3）取得充足廉价的生产原料和劳动力，增强企业的竞争力。通过并购实现企业的规模扩大，成为原料的主要客户，能够大大增强企业的谈判能力，从而为企业获得廉价的生产资料提供可能。同时，高效的管理，人力资源的充分利用和企业的知名度都有助于企业降低劳动力成本，从而提高企业的整体竞争力。（4）实施品牌经营战略，提高企业的知名度，

14、以获取超额利润。品牌是价值的动力，同样的产品，甚至是同样的质量，名牌产品的价值远远高于普通产品。并购能够有效提高品牌知名度，提高企业产品的附加值，获得更多的利润。（5）为实现公司发展的战略，通过并购取得先进的生产技术、管理经验、经营网络、专业人才等各类资源。并购活动收购的不仅是企业的资产，而且获得了被收购企业的人力资源、管理资源、技术资源、销售资源等。这些都有助于企业整体竞争力的根本提高，对公司发展战略的实现有很大帮助。（6）通过收购跨入新的行业，实施多元化战略，分散投资风险。这种情况出现在混合并购模式中，随着行业竞争的加剧，企业通过对其他行业的投资，不仅能有效扩充企业的经营范围，获取更广泛的

15、市场和利润，而且能够分散因本行业竞争带来的风险。按照不同的标准和立场，对并购可做如下分类：（1）按照被并购对象所在行业来分，并购分为横向购并、纵向购并和混合购并。横向并购是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为。纵向并购是指为了业务的前向或后向的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为。混合购并是指为了经营多元化和市场份额而发生的横向与纵向相结合的并购行为。（2）按照并购的动因分，并购可分为：规模型购并，通过扩大规模；减少生产成本和销售费用。功能型并购，通过购并提高市场占有率，扩大市场份额。组合型购并，通过并购实现多元化经营，减少风险

16、。产业型并购，通过购并实现生产经营一体化，扩大整体利润。成就型购并，通过并购实现企业家的成就欲。（3）按照并购后被并一方的法律状态来分，有三种类型：新设法人型，即并购双方都解散后成立一个新的法人。吸收型，即其中一个法人解散而为另拿法大所吸收。控股型，即并购双方都不解散，但一方为另一方所控股。（4）按照并购方法来分，可分为：现金支付型、品牌特许型、换股并购型、以股换资型、托管型、租赁型、承包型、安置职工型、合作型、合资型、划拨型、债权债务承担型、杠杆收购型、管理者收购型、联合收购型。基金投资的优缺点（一）基金投资的优点基金投资主要有以下优点。（1）方便、小额资金投资。普通投资者由于自身的资金量有

17、限，直接投资于证券市场会受到制约。比如在我国，证券营业部对投资者开设股票账户的起点资金要求较高，对于普通老百姓来说，仅凭自己少量的资金很难参与投资。同时，在国外的期货、期权市场和货币市场，市场本身对参与者的资金量要求很高，普通投资者凭借单独的资金不可能投资该类市场。但是投资基金所要求的资金起点一般都较低，投资者用少量的资金就可以投资于基金，然后基金再将大量投资者的资金集中起来投入证券市场或其他市场，投资者通过基金的分红来享有投资的收益。所以，投资基金是方便小额资金进行投资活动的工具。（2）提高投资效率。如果一个投资者直接投资于证券市场，他必须不断地搜集市场信息，对信息进行整理分析，选择出合适的

18、股票进行投资，并需要经常地关注市场情况的变化，根据市场情况的改变来调整自己的投资组合，这些都必须花费很多的时间和精力。同时，个人投资者由于信息渠道有限，不能及时了解有价值的信息，会丧失投资机会或做出错误的投资决策。而投资者如果通过基金投资，不但可以在很大程度上免除上述的繁重劳动，也能充分利用基金管理人的信息优势，大大提高投资的效率。（3）发挥专家理财作用。证券投资是一项对专业技术要求较高的业务，特别是投资一些复杂的衍生金融产品对专业知识的要求更高。基金的操作一般都是由熟悉专业的基金经理或投资顾问来进行，他们相对一般投资者而言，实际操作经验丰富，对国内外的宏观经济形势、产业发展和政策、上市公司的

19、基本情况都较为了解。同时，信息渠道比较广泛，并能够利用研究方面的优势，及时对信息进行分析处理，把握最佳的投资机会，获得较好的投资回报。所以，投资者通过基金投资，能享受到基金专家理财的好处。（4）控制投资风险。任何投资都是有风险的。基金管理人凭借自身的专业知识，能够较为准确地判断投资面临风险的种类、性质、大小，采取相应的风险控制措施，并且法规也都要求基金在投资时采取分散投资的原则来控制投资风险。而大多数普通投资者不能对风险有正确的认识，即使意识到风险的存在，也可能因为资金量的限制或风险控制工具的欠缺，不能采取分散投资或其他适当的风险控制措施。（5）投资的规模效益。投资基金汇集众多小投资者的资金，

20、形成一定规模的大额资金，在参与证券投资时能享有规模效益。首先在信息资料的搜集和处理方面，这部分成本可以说是相对固定的，与投资金额关系不大，通过基金的大规模投资，能降低单位资金量的研究成本，获得规模经济。同时，国外一些市场买卖证券的佣金是可变佣金制，交易量越大，交易佣金费率越低，因而通过基金买卖证券时的佣金支出比投资者直接买卖证券所付出的要少，减少了投资的成本。（二）基金投资的缺点（1）无法获得很高的投资收益。投资基金的投资组合过程中，在降低风险的同时，也丧失了获得巨大收益的机会。（2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，进行基金投资也可能会损失很多，投资者可能承担较大的风险。基金投资的基本概念和特征

21、（一）基金的含义投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位集中投资者的资金，交由专业性投资机构管理，投资机构根据与客户商定的最佳投资收益目标和最小风险，将资金适度并主要投资于股票、债券等金融工具，获得收益后按投资基金持有比例进行分配的一种间接投资方式。投资基金可以通过发行基金股份成立投资基金的形式设立，也可以通过基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，由此形成的基金通常称为契约式基金。（二）基金的基本特征（1）获得规模投资的收益。投资基金管理公司为适应不同阶层个人投资者的需要，设定的认购基金的最低投资额不高，投资者以自己有限的资金购买投资基金的受益凭证，基

22、金管理公司通过此渠道汇集巨大资金，由具有丰富经验的投资专家进行运作，获得规模经济效益。（2）组合投资、分散风险。根据专家的经验，要在投资中分散风险，通常要持有10只左右的股票。然而，中小投资者通常无力做到这一点，如果投资者把所有的资金都投资于家公司的股票，一旦这家公司的股票价格大幅下跌乃至公司破产，投资者便可能尽失所有。而证券投资基金通过汇集众多小投资者的小额资金，形成雄厚的资金实力，可以同时把投资者的资金分散投资于各种股票，分散了投资风险。（3）专家理财，回报率高。基金资产由专业的基金管理公司负责管理，公司配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资分析和投资组合理论知识，而且在投资领域也

23、积累了丰富的投资实践经验。相对小投资者，信息资料较全，分析手段先进，从而能提高资产的运作效率和收益，使其回报率通常高于个人投资者。（4）投资费用低廉、方便投资。由于大量投资者的资金以基金的名义管理，可以平摊经营成本和佣金，降低个人的投资费用。投资基金最低投资数量一般较低，投资者可以根据自己的财力购买基金单位，从而解决了中小投资者“钱不多，入市难”的问题。而且，为了扶持基金业的发展，促进证券市场健康发展，我国还对基金的税收给予了合理政策。信托投资的条件与程序信托投资一般具有投资数额大、期限长、技术性强和风险性大的特点。因此在办理信托投资业务时，应严格掌握项目具备的投资条件。1.有批准的立项文件按

24、照中国现行投资管理体制，凡是新建、扩建和技术改造项目都必须按照项目审批程序和审批权限，根据项目投资规模，报经中央或省、市计经委及主管部门等审批。2.有落实的投资资金，不留缺口信托投资项目的投资概算要正确、全部投资要落实。这是防止半拉子工程形成，使投资项目按期竣工、按期投产，实现预期效益的保证。一般可采取下列几种方式投资：以人民币、外币现金投资；以动产或不动产实物投资；以专项技术、专利、版权等无形资产投资等。3.要有广阔的产品销售市场生产性的投资项目，其产品必须有广阔的销售市场，若产品没有销路，说明其项目产品不是社会所需，投资效益就不能实现。只有投资项目的销售条件广阔，销售渠道畅通，项目产品才能

25、成为社会产品、实现预期经济效益。4.有良好的供应条件投资项目的供应条件是否良好，主要是指原材料和能源供应是否有保证。供应条件不理想，往往会造成投资项目开工不足或生产不正常，从而影响投资效益。5.工艺技术设备先进先进适用的王艺技术设备是投资项目产品质量好、生产效率高、生产成本低以及产品销路通畅的决定性因素。在社会化大生产的条件下，先进的工艺技术设备在某种程度上决定了投资项目的成败。6.有较高的企业素质企业素质的高低，决定投资效益的高低。企业素质高，各种生产要素能够有机的组合，产供销三环节相互衔接，企业经济效益就高；企业素质低，各生产要素不能有机组合，供产销相互脱节，即使技术设备再先进，企业经济效

26、益也不会高。金融信托机构办理信托投资的业务程序依次为项目的筛选、评估、谈判、确立、执行和终止六个阶段。项目筛选。项目的筛选就是信托投资公司从计划部门、企业主管部门等通过一定渠道在现有项目中进行初步的筛选。信托公司经过调查研究，并进行认真的分析，把符合上述信托投资条件的项目筛选出来，对于不符合信托投资条件的则予以及时排除。信托公司对于符合信托投资条件、择优筛选出来的项目，根据信托投资计划和自身财力，再做下一步的评估。项目评估。在初步筛选的基础上，信托投资公司根据可行性研究报告，对项目寿命期内的必备条件进行定量和定性的分析，对投资项目的必要性和可行性进行科学的评议、估算和预测，为投资决策提供依据，

27、这个过程就是项目评估。在项目评估中要采用宏观和微观、定性和定量、技术和经济、重点和一般、调查和预测相结合的办法，对投资项目进行全面的、系统的经济技术论证，取得大量数据资料，进行多方面的计算和比较。信托投资项目的评估，主要包括以下几个内容。（1）投资环境评估。项目的投资环境包括项目所处的地理环境、自然环境、经济环境和社会环境等。地理环境要求投资项目的地理位置优越，铁路、公路、港口、机场等交通条件便利等；自然环境主要指地下水资源丰富，气候适宜于投资项目生产；经济环境主要指项目所在地处于经济发展中心，经济发达、工业基础好、技术力量雄厚、资金来源渠道畅通等；社会环境主要指文化教育水平高、邮政、电信业发

28、达、国家对该地区发展有优厚条件政策，环境保护设施完备等内容。（2）产品市场评估。首先要预测项目筹备期内市场供求情况；其次从宏观方面预测产品销售情况；最后从微观方面预测产品销售，分析项目投产后，产品质量、性能、款式等方面有无较强的竞争能力，分析产品成本是否降低。（3）供应情况评估。第一步要对原材料的名称、品种、规格、需要量及其供应来源、供应方式和运输条件调查清楚。第二步是对投资项目的能源供应，如水、电、煤、气等进行分析。若能源供应无保证就必须了解其原因和可能采取的措施，包括是否采取节能措施、能源供应部门对能源可能供应情况以及分析项目投产后能源供应保证程度。（4）工艺技术设备评估。对投资项目的工艺

29、技术设备的评估着重对其先进适用性进行分析。生产工艺的先进适用，是指项目的生产工艺成熟可靠、与项目的生产条件、销售条件相适应，特别是项目的技术水平和管理水平跟得上，并且能节省投资、节约能源、还要有处理污染的工艺设施；机器设备的先进适用是指机器设备和生产工艺相配套、关键设备和辅助设备相配套、工人技能熟练。（5）财务效益评估。财务评估是以可行性研究报告为依据，用管理会计等方面的方法，从企业角度分析项目的财务效益，从而判断项目在财务上是否可行。财务效益评价，首先看项目投产后正常年度能产生的利润占总资的比例有多大，即通过投资收益率来考核投资的盈利能力；其次看投资回收期的长短；最后还要分析利润净现值和内部

30、收益率。综合以上各方面的评估结果，金融信托机构的经办人员对投资项目的必要性及在技术上、财务上和经济上的可行性做出结论，肯定一种最优方案，写出投资项目的评估报告。项目谈判。项目的谈判工作是在评估报告中提出的项目可行性意见的基础上进行。通过投资各方的协商谈判，不仅为签订合同做准备，而且还为投资公司的业务开展，投资各方相互了解，进行长期合作起到影响。项目谈判的主要内容有：投资的方式、金额和期限，利润的分配方法，投资企业的组织形式和管理方式。金融信托公司与其他投资方进行谈判时，要坚持平等互利、友好协商的原则，同时也要注意原则性与灵活性的适当结合。项目确立。项目的确立主要指签订合同。投资合同一经签订，就

31、具有法律效力，投资各方必须依照执行。根据国家的策法令和经济合同法规，投资合同的内容应包括以下十三点要点：投资项目的名称、法定地址；投资项目的注册资本和投资总额；投资项目的经营内容、规模和方式；投资各方的投资方式、投资额度、提供的合作条件、服务方式、投资构成和期限；投资各方投资交付期限，逾期不交、欠交、转让的条款；投资企业的组织形式及法人代表，董事会或联合机构的组成；投资企业的经营管理方式、管理机构设置、经营管理制度；投资各方收益的分配方法；投资各方对债务、亏损承担的责任和履行职责的方式；投资企业的财务会计制度、劳动工资、劳动管理和劳动保险等事项；合同中止的条件、中止后债务清算和资产的处理；合同

32、终止时的债务清算的财恋处理；违反合同的责任、争议的解决方式及其他应该写明的事项。项目执行。在投资项目确立后，投资各方都应按合同规定，将认缴的投资交足。金融信托投资公司除协议拨足投资资金外；还要对资金使用情况和项目进展程度进行监督；项目一经投产，要共同支持其生产经营活动，加强财务监督，使其尽快产生效益。如发生亏损，按规定承担损失。项目终止。投资项目在以下情况下可实行终止：投资期限届满，双方无意延长期限，可撤出投资；如经营亏损或一方不履行责任，或因不可抗拒等因素，使经营不能正常进行，可进行解散清理；如合同规定允许投资股权转让，信托投资公司可根据情况，决定是否转让股权。除投资期限届满情况外，投资项目

33、出现其他解散情况时，应由合资企业董事会提出解散申请书；报审批该企业设立时的审批机构批准后，方能解散。投资项目宣布解散时；董事会等有关管理机构应提交出企业的清算程序、原则和清算委员会的人选，报政府主管部门审核并监督清算。清算委员会的人选由投资各方选派或各方共同聘请，其任务是对投资项目的财产、债权、债务进行全面的清查。在这基础上，编制投资项目的资产负债表和财产目录，提出企业的财产作价和计算依据，从而制定清算方案，报董事会讨论通过后执行。信托投资的优势与风险性信托投资的优势是：（1）保证财产的独立性。信托财产是将权利名义人与享受利益人分为不同的权利主体，换言之，信托财产虽以受托人之名义登记，实质上，

34、并非受托人之自由财产，所以信托财产具有独立性。（2）保证财产的安全性。保障财产不受政治、经济、外汇管制、债权诉讼、子女或受益人管理不善等因素影响，免于财产被没收。信托财产的债权人对信托财产不得请求强制执行或拍卖；再者，信托财产不属于受托人破产财团的范围。另外，信托财产的债权，不得主张与不属于信托财产的债务抵销。（3）可有弹性地灵活运用。信托设计可依据委托人的不同要求和目的来设计。信托如同一个法人，可延续至身故为止，也可随时要求终止；可将信托的财产重新分配；也可更换受益人，可做任何投资其中包括不动产买卖，可将原资本财产重新分配，也可更换受益人，可作任何投资其中包括不动产买卖，可将原资本部分提出，

35、且可因政治变化的需求转移至另一国家。（4）公益及慈善。有些特殊的家庭，希望设立慈善基金，而达成此目的最理想的方式即是成立信托。（5）合法节税。遗产的移转在很多国家均须课征遗产税，如美国、加拿大、香港、英国等，税率一般都在50%左右，而且此税必须在财产移转前付清。因此，财产所有人避免被课税最理想的方式便是成立信托，透过信托的设立信托财产不受信托人的死亡影响，并可在合法管道下，省下可观的费用。信托投资的风险主要有：（1）诚信风险。投资者把钱交给信托公司用于某个项目，信托公司如果任意挪用，或对项目管理监控不善，造成损失，投资者该怎么办？我国信托法第二十五条：受托人应当遵守信托文件的规定，为受益人的最

36、大利益处理信托事务。受托人管理信托财产，必须恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务。也就是说如果是因为信托公司的责任，无论是弄虚作假或者管理不善，信托公司都要用自有资金进行补偿；所以信托投资是有法律你障的。（2）项目风险。信托投资大多是购买具体的信托项目，项目是否能实现预期的收益要看项目进展是否顺利，而投资者在购买时如果要准确判断哪个项目顺利哪个项目会发生问题，可以说是难以完成的使命。但值得一提的是，在目前刚性兑付潜规则的市场条件下，您完全可以不用太踌躇于项目的选择。因为只要刚性兑付存在，即使您挑的项目出现问题，信托公司也会千方百计补偿您的损失，除非太多项目出现问题，超出了信托公司的偿

37、付能力。（3）系统风险。系统风险是信托投资真正的风险所在，在信托公司出问题的项目不多的情况下，信托公司完全可以通过资产处置，自有资金托底等方式保障投资者的收益。但如果发生风险的项目太多，也就是发生金融危机等情况，超出了信托公司的偿付能力，那投资者面临损失的概率将会增大许多。两种特殊的固定资产投资决策（一）固定资产更新决策与新建项目相比，固定资产更新决策最大的难点在于不容易估算项目的净现金流量。在估算固定资产更新项目的净现金流量时，要注意以下几点：第一，项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定；第二，需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入，并以此作为估计继续使用

38、旧设备至期满时净残值的依据；第三，由于以旧换新决策相当于在使用新设备投资和继续使用旧设备两个原始投资不同的备选方案中做出比较与选择，因此，所估算出来的是增量净现金流量；第四，在此类项目中，所得税后净现金流量比所得税前净现金流量更有意义。固定资产更新决策利用差额投资内部收益率法，当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率（或设定折现率）时，应当进行更新；反之，就不应当进行更新。（二）购买或经营租赁固定资产的决策如果企业所需用的固定资产既可以购买，也可以采用经营租赁的方式取得，就需要按 照一定方法对这两种取得方式进行决策。有两种决策方法可以考虑，第一种方法是分别计 算两个方案的差量净现

39、金流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策；第二种方法是直 接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案。项目投资决策的主要方法投资决策方法，是指利用特定财务可行性指标作为决策标准或依据，对多个互斥方案做出最终决策的方法。许多人将财务可行性评价指标的计算方法等同于投资决策的方法，这是完全错误的。事实上，在投资决策方法中，从来就不存在所谓的投资回收期法和内部收益率法。投资决策的主要方法包括净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法等具体方法。（一）净现值法所谓净现值法，是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案的净现值指标的大小来选择最优方案的方法。

40、该法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。在此法下，净现值最大的方案为优。（二）净现值率法所谓净现值率法，是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案的净现值率指标的大小来选择最优方案的方法。该法适用于项目计算期相等且原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。在此法下，净现值率最大的方案为优。在投资额相同的互斥方案比较决策中，采用净现值率法会与净现值法得到完全相同的结论，但投资额不相同时，情况就可能不同。由于两个项目的原始投资额不相同，导致两种方法的决策结论相互矛盾。（三）差额投资内部收益率法所谓差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内部收

41、益率，并与基准折现率进行比较，进而判断方案孰优孰劣的方法。该法适用于两个原始投资不相同，但项目计算期相同的多方案比较决策。当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。（四）年等额净回收额法.所谓年等额净回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额（记作NA）指标的大小来选择最优方案的决策方法。该法适用于原始投资不相同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策。在此法下，年等额净回收额最大的方案为优。某方案的年等额净回收额等于该方案净现值与相关回收系数（或年金现值系数倒数）的乘积。（五）计算期统一法计算期统一法是指通过对计算期不相等

42、的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期以满足时间可比性的要求，进而根据调整后的评价指标来选择最优方案的方法。该法包括方案重复法和最短计算期法两种具体处理方法。1.方案重复法方案重复法也称计算期最小公倍数法，是将各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期，进而调整有关指标，并据此进行多方案比较决策的一种方法。应用此法，可采取两种方式：第一种方式，将各方案计算期的各年净现金流量或费用流量进行重复计算，直到与最小公倍数计算期相等；然后，再计算净现值、净现值率、差额内部收益率或费用现值等评价指标；最后根据调整后的评价指标进行方案的比较决策。第二种方式，直接计算每个方案项目原计算期内的评价指标（主要指

43、净现值），再按照最小公倍数原理分别对其折现，并求代数和，最后根据调整后的净现值指标进行方案的比较决策。本书主要介绍第二种方式。由于有些方案的计算期相差很大，按最小公倍数所确定的计算期往往很长。为了克服方案重复法的缺点，人们设计了最短计算期法。2.最短计算期法最短计算期法又称最短寿命期法，是指在将所有方案的净现值均还原为等额年回收额的基础上，再按照最短的计算期来计算出相应净现值，进而根据调整后的净现值指标进行多方案比较决策的一种方法。静态评价指标的计算方法及特征（一）静态投资回收期静态投资回收期（简称回收期），是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。它有“包括建设期的投资回收

44、期”和“不包括建设期的投资回收期”两种形式。确定静态投资回收期指标可分别采取公式法和列表法。1.公式法公式法又称为简化方法。如果某一项目运营期内前若干年每年净现金流量相等，且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计，可按简化公式直接求出投资回收期。公式法所要求的应用条件比较特殊，包括：项目运营期内前若干年内每年的净现金流量必须相等，这些年内的净现金流量之和应大于或等于建设期发生的原始投资合计。如果不能满足上述条件，就无法采用这种方法，必须采用列表法。2.列表法所谓列表法是指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。因为不论在

45、什么情况下，都可以通过这种方法来确定静态投资回收期，所以此法又称为一般方法。静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解；计算也不难，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的净现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。（二）总投资收益率总投资收益率，又称投资报酬率，是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。总投资收益率的优点是计算公式简单；缺点是没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式和回收额

46、的有无等条件对项目的影响，分子、分母的计算口径的可比性差，无法直接利用净现金流量信息。只有总投资收益率指标大于或等于基准总投资收益率指标的投资项目才具有财务可行性。投资项目净现金流量的测算投资项目的净现金流量（又称现金净流量）是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与每年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。现金流入量（又称现金流入）是指在其他条件不变时能使现金存量增加的变动量，现金流出量（又称现金流出）是指在其他条件不变时能够使现金存量减少的变动量。建设项目现金流入量包括的主要内容有：营业收入、补贴收入、回收固定资产余值和回收流动资金等产出类财务可行性要素。建设项目现金流出量包括的主要内容

47、有：建设投资、流动资金投资、经营成本、维持运营投资、营业税金及附加和企业所得税等投入类财务可行性要素。显然，净现金流量具有以下两个特征：第一，无论是在运营期内还是在建设期内都存在净现金流量的范畴；第二，由于项目计算期不同阶段上的现金流入量和现金流出量发生的可能性不同，使得各阶段上的净现金流量在数值上表现出不同的特点，如建设期内的净现金流量一般小于或等于零；在运营期内的净现金流量则多为正值。净现金流量又包括所得税前净现金流量和所得税后净现金流量两种形式。前者不受筹资方案和所得税政策变化的影响，是全面反映投资项目方案本身财务获利能力的基础数据。计算时，现金流出量的内容中不考虑调整所得税因素；后者则

48、将所得税视为现金流出，可用于评价在考虑所得税因素时项目投资对企业价值所做的贡献。可以在税前净现金流量的基础上，直接扣除调整所得税求得。（一）确定建设项目净现金流量的方法确定一般建设项目的净现金流量，可分别采用列表法和简化法两种方法。列表法是指通过编制现金流量表来确定项目净现金流量的方法，又称一般方法，这是无论在什么情况下都可以采用的方法；简化法是指在特定条件下直接利用公式来确定项目净现金流量的方法，又称特殊方法或公式法。1.列表法在项目投资决策中使用的现金流量表，是用于全面反映某投资项目在其未来项目计算期内每年的现金流入量和现金流出量的具体构成内容，以及净现金流量水平的分析报表。它与财务会计使

49、用的现金流量表在具体用途、反映对象、时间特征、表格结构和信息属性等方面都存在较大差异。项目可行性研究中使用的现金流量表包括“项目投资现金流量表”“项目资本金现金流量表”和“投资各方现金流量表”等不同形式。本章主要介绍项目投资现金流量表的编制方法。项目投资现金流量表要根据项目计算期内每年预计发生的具体现金流入量要素与同年现金流出量要素逐年编制。同时还要具体详细列示所得税前净现金流量、累计所得税前净现金流量、所得税后净现金流量和累计所得税后净现金流量，并要求根据所得税前后的净现金流量分别计算两套内部收益率、净现值和投资回收期等可行性评价指标。与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表的现金流

50、入项目没有变化，但现金流出项目不同，其具体内容包括：项目资本金投资、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资等。此外，该表只计算所得税后净现金流量，并据此计算资本金内部收益率指标。2.简化法除更新改造项目外，新建投资项目的建设期净现金流量可直接按简化公式计算。对新建项目而言，所得税因素不会影响建设期的净现金流量，只会影响运营期的净现金流量。（二）单纯固定资产投资项目净现金流量的确定方法如果某投资项目的原始投资中，只涉及形成固定资产的费用，而不涉及形成无形资产的费用、形成其他资产的费用或流动资产投资，甚至连预备费也可以不予考虑，则该项目就属于单纯固定资产投资项目

51、。从这类项目所得税前现金流量的内容看，仅涉及建设期增加的固定资产投资和终结点发生的固定资产余值，在运营期发生的因使用该固定资产而增加的营业收入、增加（或节约）的经营成本、增加的营业税金及附加。这些因素集中会表现为运营期息税前利润的变动和折旧的变动。盈利能力（也称收益能力）是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。不论是投资人、债权人还是经理人员，都会非常重视和关心企业的盈利能力。盈利能力就是企业获取利润、资金不断增值的能力。企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否

52、健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。（一）销售毛利率销售毛利率是销售毛利与销售收入之比。（二）销售净利率销售净利率是净利润与销售收入之比。（三）成本利润率成本利润率是反映盈利能力的另一个重要指标，是利润与成本之比。成本有多种形式，但这里成本主要指经营成本。（四）总资产净利率总资产净利率是指净利润与总资产的比率，它反映每1元总资产创造的净利润。总资产净利率是反映企业盈利能力的关键。虽然股东报酬由总资产净利率与财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此，提

53、高权益净利率的基本动力是总资产净利率。（五）权益净利率权益净利率是净利润与股东权益的比率，它反映每1元股东权益赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得，对于股权投资者来说；具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。（六）发展能力分析指标企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。1.销售增长率销售增长率是指企业本年销售增长额与上年销售额之间的比率，反映销售的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指

54、标。该指标若大于0，表明企业本年营业收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好。若该指标小于0，则说明产品或服务不适销对路、质次价高，或是在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。该指标在实际操作时，应结合企业历年的营业收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测或者结合企业前三年的营业收入增长率做出趋势性分析判断。2.资本保值增值率一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标通常应当大于100%。3.总资产增长率总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规

55、模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在实际分析时，应注意考虑资产规模扩张质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免资产盲目扩张。4.营业利润增长率营业利润增长率等于本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率。undefined企业营运能力，主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。第一，营运能力分析可评价企业资产营运的

56、效率。第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。企业的经营活动离不开各项资产的运用，对企业营运能力的分析，实质上就是对各项资产的周转使用情况进行分析。一般而言，资产周转速度越快，说明企业的资金管理水平越高，资金利用效率越高。企业营运能力分析主要包括：流动资产周转情况分析、固定资产周转率和总资产周转率三个方面。（一）流动资产周转分析反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。1.应收账款周转率应收账款在流动资产中有着举足轻重的地位，及时收回应收账款，不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理

57、应收账款的效率。应收账款周转率（次数）是指一定时期内应收账款平均收回的次数，是一定时期内商品或产品销售收入净额与应收账款平均余额的比值。应收账款周转率反映了企业应收账款周转速度的快慢及企业对应收账款管理效率的高低。在一定时期内周转次数多，周转天数少表明：（1）企业收账迅速，信用销售管理严格。（2）应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力。（3）可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益。（4）通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。2.存货周转率在流动资产中，存货所占比重较大，存货的流动性将直接影响企业的流动比率。因此，必须特别重视对存

58、货的分析。存货流动性的分析一般通过存货周转率来进行。存货周转率（次数）是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。3.流动资产周转率流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度的指标。流动资产周转率（次数）是一定时期销售收入净额与企业流动资产平均占用额之间的比率。在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以

59、相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。流动资产周转天数越少，表明流动资产在经历生产销售各阶段所占用的时间越短，可相对节约流动资产，增强企业盈利能力。（二）固定资产周转率固定资产周转率是指企业年销售收入净额与固定资产平均净额的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高；反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产利用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。（三）总资产周转率总资产周转率是企业销售收入净额与企业资产平均总额的比率。如果资金占用的波动性较大，企业应采用更详细的资料进

60、行计算，如按照各月份的资金占用额计算。计算总资产周转率时分子分母在时间上应保持一致。这一比率用来衡量企业全部资产的使用效率，如果该比率较低，说明企业全部资产营运效率较低，可采用薄利多销或处理多余资产等方法，加速资产周转，提高运营效率；如果该比率较高，说明资产周转快，销售能力强，资产运营效率高。undefined企业财务管理体制的设计原则一个企业如何选择适应自身需要的财务管理体制，如何在不同的发展阶段更新财务管理模式，在企业管理中占据重要地位。从企业的角度出发，其财务管理体制的设定或变更应当遵循如下四项原则。（一）与现代企业制度的要求相适应的原则现代企业制度是一种产权制度，它是以产权为依托，对各