节能环保行业：北京拟推进强制垃圾分类关注京津冀工业水处理需求释放

1、Ok CICC中金公司行业新闻：北京拟推进强制垃圾分类，关注京津冀工业水 处理需求释放北京拟将垃圾分类修改为义务性条款，垃圾分类政策持续推进北京目前正在积极就此前北京市生活垃圾管理条例开展修订工作，以充分响应之前 住建部等9部委联合发布关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通 知。根据固废网总结1,目前北京修订条例主要拟从如下方面考虑： 拟明确排放总量额度：1）根据各区实际情况，明确各区年度生活垃圾排放总量；2） 限制或者禁止一次性产品使用，加大绿色包装使用力度。 拟将居民生活垃圾分类由倡导性修改为义务性条款。拟增强处分和信用惩戒：加大罚款和将违法投放纳入公共信用信息平台。强化垃圾

2、收运企业的分类收集和分类运输责任。图表L北京拟将垃圾分类修改为义务性条款主要目标主要目标详细内容为义务性条款拟明确排放总量额 度 资料来%:北极星，分句牛在氐，可不形以土切经弓叫土满刁1贝。囚见成L 次条例拟对居民履行分类责任作出强制性规定。拟规定由市政府根据各区实际情况，明确各区年度 生活垃圾排放总量额度；拟规定党政机关、事业单 位禁止使用一次性用品，餐饮企也和外卖服务企业 不得主动提供一次性餐具，旅馆不得主动提供客房 一次性日用品；拟规定由市政府制定快递业包装地 方标准，明确快递企业绿色包装义务，如使用电子 运单、可循环使用的包装物及包装物回收责任。群众反应&建议统带教画睡轨眄庭强Ur类”

3、，认为对居民分类义务作出强制性规定很有必要。市民群众一致赞同实施生活垃圾总量控制，建议按照各区 人口数量科学核定生活垃圾排放总量额度，建立垃圾减量 考核机制；绝大多数群众赞成限制一次性用品使用和限制 快递行业的过度包装，建议从源头限制一次性商品的生产, 酒店、餐饮、外卖、零售等行业要逐步杜绝使用一次性洗 漱用品、餐具、塑料袋等，倡导使用布袋或环保纸袋：有 基层单位建议党政机关、事业单位应当推行无纸化办公，一的万英汉亲和万美运输责任群顺想优矍即婚用接翔时加建用运辎性雅襄等的希为:题及时举报，执法部门要依法处理；在早晨、晚上、夏季等垃圾产生数晟较多的时段，有针对性地增加垃圾收运频 次。延续我们此前

4、垃圾分类投资建议：我们认为垃圾分类政策力度提升，产业链上两个环节将明显受益：1）餐厨尾端处置环节投资有望提升，利好餐厨、渗滤液处置设备供应商, 如维尔利；2）环卫收运环节，利好湿垃圾转运车辆设备商，龙马环卫、盈峰环境等。3） 短期情形下，垃圾燃烧企业由于入场量减少业绩承压明显；长期由于填埋替代产能充足， :/huanbao.bix .cn/news/20l9GBid1M104 蹲为tftm 对违法投放的单位和个人, I . a-a- -fin /-x, it 、: 一 “rr .、r /. - - w *i q/ .拟增强处分和信用惩戒由城市管理综合执法部门责令改正，对极少数拒不改正的，在条例

5、中规定相应罚那么；拟将违法投放单位和 个人的相关情况纳入到本市公共信用信息平台，依法 采取惩戒措施。有群众建议明确由城管执法部门进行处分，建立专门的执 法队伍，采取安装摄像头等方式加强监管，解决居民“理 念上认同，行动上滞后”问题，形成法律震慑力；局部群 众提出，对企事业单位处分要加大力度，对个人处分要适 度，特别是对低收入人群罚款可能会引发矛盾，要注意掌 握好执法尺度；大局部群众认为应加强信用惩戒。法律声明一般声明本报告由中国国际金融股份（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的己公开资料，但中国国际金融股份及其关联机构（以下统称“中金公司”）对

6、这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何 证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不 构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承当风险。投资者在依据本报告涉及 的内容进行任何 决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承当任何责任。本报告所载的意见、评估及预

7、测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影 响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。中金公司的销售

8、人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见 不一 致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投

9、资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的口 标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券（“中金香港”）于香港提供。香港的投资者假设有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中 金香港的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）（“中金新加坡”）于新加坡向符合新加坡证券期货法定义下的认可投资者及/或机构投资者 提供。提供本报告于此类投资者，有关财务顾问将无需根据新加坡之财务顾问法第36条就任何利

10、益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在 新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡销售交易代表。本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）（“中金英国”）于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合2000年金融服务和市场法2005年 （金融推介）令第19（5）条、38条、47条以及49条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国认定为专业投资者（或相当性质）的人士提供。本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供。特别声明在法律许可的情况下，中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服

11、务关系。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 ,亦可参见近期已发布的相关个股报告。与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 s:/research.cicc /footer/disclosures,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。中金研究基本评级体系说明：分析师采用相对评级体系，股票评级分为跑赢行业、中性、跑输行业(定义见下文)。除了股票评级外，中金公司对覆盖行业的未来市场表现提供行业评级观点，行业评级分为超配、标配、低配(定义见下文)。我们在此提醒您，中金公司对研究覆盖的股票不提供买

12、入、卖出评级。跑赢行业、跑输行业不等同于买入、卖出。投资者应仔细阅读中金公司研究报告中的所有评级定义。请投资者仔细阅读研究报告全文，以获取比拟完整的观点与信息，不应仅仅依靠评级来推断结论。在任何情形下，评级(或研究观点)都不应被视为或作为投资建议。投资者买卖证券或其他金融产品的决定应基于自身实际具体情况(比方当前的持仓结构)及其他需要考虑的因素。股票评级定义：跑赢行业(OUTPERFORM)：未来612个月，分析师预计个股表现超过同期其所属的中金行业指数；中性(NEUTRAL)：未来612个月，分析师预计个股表现与同期其所属的中金行业指数相比持平；跑输行业(UNDERPERFORM)：未来61

13、2个月，分析师预计个股表现不及同期其所属的中金行业指数。行业评级定义：超配(OVERWEIGHT)：未来612个月，分析师预计某行业会跑赢大盘10%以上；标配(EQUAL-WEIGHT)：未来612个月，分析师预计某行业表现与大盘的关系在10%与10%之间；低配(UNDERWEIGHT)：未来612个月，分析师预计某行业会跑输大盘10%以上。研究报告评级分布可从 s: 获悉。本报告的仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。VI90624编辑：樊荣我们预计入场垃圾量有望逐步恢复，带动公司业绩提升。投资建议：湿垃圾处置设备供应商（维尔利）环卫设

14、备商（龙马环卫、盈峰环境）垃 圾处置运营企业（瀚蓝环境、上海环境）。图表2:餐厨处置设施有望快速提升资料来源：住建部,垃圾分类完成时间上海46个重点城市338个地级及以上城市2019年基本成型2020年基本建成2025年基本建成总人口（万人）2,42437,86676,809生活垃圾清运量（I吨/日）20,358318,070645,191人口垃圾产生量（千克/人/天）0.840.840.84垃圾组成占比1湿垃圾别离比例16%12%10%可回收垃圾比例5%5%5%有害垃圾比例1%1%1%非居民餐厨垃圾占生活垃圾比重19%17%15%垃圾构成1干垃圾（吨/日）15,937260,818541,9

15、61居民湿垃圾（吨/日）3,20038,16864,519可回收垃圾（吨/日）1,01815,90432,260有害垃圾（吨/口）2043,1816,452非居民餐厨垃圾（吨/日）3,80054,07296,779*餐厨垃圾不包含在生活垃圾统计中新增湿垃圾处置投资空间1湿垃圾处置需求（万吨/日）0.709.2216.13湿垃圾单位吨投资（万元/吨/口）100100100已完成餐的处置设施比例20%15%10%餐厨垃圾投资空间（亿元）567841,452湿垃圾处置设备投资本钱（万元/吨/日）202020湿垃圾设备投资空间（亿元）11157290图表3:环卫收运车辆有望快速提升*假设干垃圾和可回收

16、垃圾使用原有车辆，不产生新增上海46个重点城市338个地级及以上城市垃圾分类完成时间2019年基本成型2020年基本建成2025年基本建成新增垃圾收运投资空间湿垃圾运输车能力（吨;量）555湿垃圾运输车辆平均每天运输次数222湿垃圾运输车数量7009,22416,130湿垃圾运输车单价（万元/辆）504040己购置湿垃圾车比例70%40%30%湿垃圾运输车辆投资（亿元）有害垃圾运输车能力（吨/量）555有害垃圾平均每天运输次数222有害垃圾运输车数量20318645有害垃圾运输车单价（万元/辆）505050有害垃圾运输车辆投资（亿兀）合计收运设备投资空间

17、（亿元）1.223.748.4资料来源：住建部，2图表4:垃圾分类推进时刻表.2020 46个重点城市基本建成生 活垃圾分类处理系统。其他地级城市实现公共机 构生活垃圾分类全覆盖， 至少有1个街道基本建成生 活垃圾分类示范片区。资料来源：关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知，2详细请参考我们报告：节能环保：垃圾分类相关产业链调研，餐厨处置、环卫设备商将率先受益、节能环保：大固废系列二：垃圾分类对政府支出、垃 圾燃烧企、展勿向几何？、节能环保大固废系列三：垃圾分类如何影响燃烧企I踊利能力回诟回请仔细2019年6月11日，住建部等9部委联合发布关于在全国地级及以上城市全面开展生

18、活垃圾分类工作的通知，进一步细化了垃圾分类推进的明确目标：2019年，地级及以上 城市要全面启动生活垃圾分类工作；2020年底，46个重点城市要基本建成垃圾分类处理 系统；2025年底前，全国地级及以上城市要基本建成垃圾分类处理系统。我们整理目前全国46个重点城市垃圾分类政策如下：图表5:全国46个重点城市垃圾分类政策重点内容梳理城市时间政策覆盖率餐厨垃圾收生活垃圾回收利公共机构居民运率用率北足2017/10/30生活垃圾分类治理行动计划（20172020年）天津2019/6/13推进生活垃圾分类工作的实施方案100%60%20%上海2018/4/22上海市生活垃圾全程分类体系建设行动计划（2

19、018年2020年）90%2019/2/18贯彻上海市生活垃圾管理条例推进全程分类体系建设实施意见的通知重庆2017/12/12重庆市生活垃圾分类制度实施方案50%90%35%2018/11/16重:庆市生活垃圾分类管理方法石家庄2017/12/26石家庄市生活垃圾分类工作实施方案35%邯郸2018/4/4生活垃圾分类工作实施方案（2018-2020年）9C%35%太原2019/2/1生活垃圾分类管理条例2017/10/27太原市生活垃圾分类实施方案35%呼和浩特2018/8/21呼和浩特市生活垃圾分类收运处理工作实施方案（试行）100%50%呼和浩特市生活垃圾分类制度工作指导意见沈阳2018

20、/3/30关于加快推进生活垃圾分类工作的实施意见35%长春2019/4/11生活垃圾分类管理条例100%-95%60%哈尔滨2018/3/30哈尔滨市生活垃圾分类工作方案（试行）35%2019/2/18哈尔滨即日起试点生活垃圾分类100%100%苏州2019/1/4苏州市生活垃圾分类管理条例（征求意见稿）2019/2/182019年苏州市生活垃圾分类处置工作行动方案80%宁波2019/2/16宁波市生活垃圾分类管理条列2018/3/30宁波市生活垃圾分类实施方案（20182022年）90%45%合肥2018/3/31合肥行斤生活垃圾分类工作实施方案100%35%南昌2017/12/14南昌市城

21、石E生活垃圾分类制度工作实施方案35%济南2018/3/28济南市生活垃圾分类工作总体方案（20182020年）100%35%泰安2018/10/9泰安市生活垃圾分类管理条例（草案征求意见稿）青岛2018/6/25进一步推进城市生活垃圾分类工作的实施意见70%35%宜昌2018/4/27宜昌市生活垃圾分类三年行动方案（20182020年）8C%35%南宁2018/1/24南宁市生活垃圾分类制度实施方案100%100%海口2018/10/31海口市生活垃圾分类管理方法成都2018/4/20成都市生活垃圾分类实施方案（20182020年）100%60%35%广元2018/2/12广元市城市生活垃圾

22、分类工作实施方案40%德阳2018/5/28德阳巾生活垃圾分类制度实施方案（2018-2020年）8C%35%贵阳2018/4/6贵阳市生活垃圾分类制度实施方案90%昆明2019/1/2昆明市城市生活垃圾管理方法拉萨2019/2/25西藏自治区生活垃圾分类制度实施方案100%日喀那么2019/2/25西藏自治区生活垃圾分类制度实施方案100%西安2019/4/28西安市生活垃圾分类管理方法咸阳2018/3/21陕西咸阳城市生活垃圾分类工作实施方案（2018-2020年）80%35%宜春2018/9/6宜春市生活垃圾分类管理条例郑州2019/5/24郑州市生活垃圾分类管理方法（征求意见稿）铜陵2

23、018/7/16铜陵布生活垃圾分类管理方法福州2019/3/29福州市生活垃圾分类管理方法厦门2017/8/28厦门经济特区生活垃圾分类管理方法大连2019/2/17城市生活垃圾分类管理方法武汉2018/1/19武汉市生活垃圾分类实施方案兰州2018/12/31兰州市城市生活垃圾分类管理方法西宁2018/4/27西宁市生活垃圾分类管理方法银川2016/12/2银川石5城市生活垃圾分类管理条例长沙2017/12/22长沙71i生活垃圾分类制度实施方案广州2018/4/30广州市生活垃圾分类管理条例深圳2018/3/2深圳经济特区生活垃圾分类条例（征求意见稿）2018/6/22深圳市机关企事业单位

24、生活垃圾分类设施设置及管理规定（试行）资料来源：北极星，*暂缺杭州、南京、乌鲁木齐的相关政策请仔细京津冀工业节水行动计划出台，促进工业用水循环利用2019年9月，工信部、水利部、科技部和财政部印发京津冀工业节水行动计划（简 称行动计划），行动计划计划通过推广节水技术工艺、打造节水型工业体系，力争到 2022年，京津冀万元工业增加值用水量（新水取用量，不包括企业内部的重复利用水 量）下降至10.3立方米以下，规模以上工业用水重复利用率到达93%以上，年节水1.9 亿立方米。行动计划3主要包含以下内容：调整优化高耗水行业结构和布局：1）严格控制京津冀钢铁、石化化工等高耗水行业新 增产能。河北省、天

25、津市推进钢铁去产能，产能分别控制在2亿吨以内和1500万 吨左右；2）优化产业布局，主要涉及钢铁、石化化工、医药、纺织、皮革、造纸等 行业。促进节水技术推广应用与创新集成：推广和遴选一批先进成熟工艺、技术和装备, 加大技术攻关。 加强节水技术改造：推进年用水量较高企业和工业园区加强节水。强化企业用水管理：培育一批水效领跑者企业和一批节水标杆企业，发挥示范引领效 应。 大力推进非常规水源利用：鼓励利用海水、雨水和矿井水。图表6:京津冀工业节水行动计划主要任务主要任务详细规划调整优化高耗水行业结构和布局按照区域规划，调整产业结构。严格控制京津冀钢铁、石化化工等高耗水行业新增产能。河北省、天津市推进

26、钢铁去产能, 能分别控制在2亿吨以内和1500万吨左右，加快推动城镇人口密集区不符合平安和卫生防护距离的危险化学 品生产企业搬迁改造，持续降低高耗水行业比重。产坚持分类指导，优化产业布局。按照资源和环境承载能力，推动钢铁、石化化工等高耗水行业逐渐向沿海及区域外布 和转移，加大海水利用力度。鼓励医药、纺织、皮革、造纸等行业集聚开展，促进水的梯级利用和集中处理，培育 节水标杆园区。鼓励焦化行业退出主城区，向煤化工基地、钢焦一体化园区聚集，促进企业间循环用水。优先发 展国家鼓励的电子信息、节能环保等高附加值、高技术含量产业，降低高耗水行业比重。局 一批促进节水技术推广应用与创新集成推广一批先进成熟工

27、艺、技术和装备。遴选一批适用于京津冀地区钢铁、石化化工等高耗水行业的先进成熟节水工艺 、技术和装备，建立京津冀工业节水推广技术库并动态更新。推进工业节水技术攻关。开展京津冀工业节水基础研究和应用基础、重大关键技术、产业共性技术的创新性研究，重 突破高含盐废水单质分盐、以其他热媒为媒介的蒸储、污水洗涤、工业供用水管网智能优化控制及检漏等技术与装 备的瓶颈；占 、加强节水技术改造推进企业实施全方位节水技术改造，建设一批重点水效提升工程。推动京津冀年用水量超过10万立方米的企业自主 开展专项节水诊断，围绕过程循环和末端回用，实施循环水回用、水梯级利用、废水处理再利用、用水智慧管理、供 排 水管网智慧

28、检漏等技术改造，提升企业各环节用水效率和重复利用率。重点建设钢铁、石化化工行业循环水高效闭 式冷却，酿酒行业循环冷却水零排放等水效提升工程。鼓励工业园区因地制宜实施节水技术改造，建设一批节水标杆园区。鼓励有条件的工业园区，统筹水处理及分质供水 统，进行水的梯级利用和集中处理，形成园区耦合用水系统。推开工业园区根据企业用排水水质特点及要求，指导 企业间建立点对点串联用水系统，实现一水多用。重点建设一批水的梯级高效利用园区。系加强工业节水改造服务能力至 案供应商，针对京津冀高耗力七设，培育一批节水系统解决方案供应商。遴选、发布并支持一批优质的节水系统解决方 企业、工业园区提供专业化节水诊断、设计、

29、改造、咨询等服务和整体解决方案。强化企业用水管理对规模以上工业企业进行用水统计监测，2020年实现年用水量1万立方米及以上的工业企业用水计划管理全覆盖。推动建立高用水企业、园区智慧用水管理系统，采用自动化、信息化技术和集中管理模式，实现取用耗排全过程的智 能化控制与系统优化。进一步完善工业节水标准体系。统筹三省市工业行业取水定额地方标准，推动各行业向高标准对标，向国内、国际先 进标准对标，加强节水标准的贯彻落实。深化水效领跑者示范引领，建立一批节水标杆企业。会同有关部门，在京津冀地区针对钢铁、石化化工、纺织、食品 等行业，建立水效领跑者评价指标，完善遴选、评审以及公示制度。大力推进非常规水源利

30、用鼓励利用海水、雨水和矿井水。支持京津冀沿海地区钢铁、石化化工、火电等行业直接利用海水作为循环冷却水，发 点对点海水淡化供水模式、海水淡化与自来水公司一体化运营模式。鼓励有条件的企业、园区建设屋顶雨水收集设 施、地下雨水储存及综合利用设施。鼓励矿山附近的企业利用矿井水。重点建设一批海水淡化及综合利用工程。展探索产城融合用水模式，加大推进再生水利用。借鉴先进工业园区再生水利用模式，推动三省市探索企业、园区将城 生活污水、再生水作为工业主要水源，减少企业新水取用量，缓解城市污水处理压力，形成产城融合用水新模式。 重点建设一批产城融合用水工程。市资料来源：工信部，北极星,京津冀地区节水较为紧迫，全国

31、其他地区未来有望持续推广。2018年京津冀地区用水总 量为250.1亿立方米，工业用水量为27.8亿立方米（北京3.3亿立方米、天津5.4亿立方 米、河北191亿立方米）。目前京津冀年均超采34.7亿立方米，已形成20多个下降漏斗3 : 5430869.htm请仔细区，超采的面积到达了 5万平方公里。扰资源开发利用的强度口到达106%区，超采的面积到达了 5万平方公里。扰资源开发利用的强度口到达106%界公认的平安警戒线40%0全国范围是行动计划中的目标（京津冀地区202 米）的4倍。我们认为如果京津冀地区工工 国其他地区普及。o 2018年全国万元工业增加能图表7:2018年京津冀用水量（亿

32、立方米）70%图表8: 2018毛水行业北京天津元工业增 客实顺利水量为 水量下P 成功经驳60%,超过了世 预计未T米， 3立方能向至工业行业水资源浪费情况依旧较产值比彳河北3.35.4北京天津河北60%50%40%30%20%10%0%资料来源：北极星，工信部,资料来源：北极星,我们认为此次京津冀工业节水行动计划有助于加快工业水循环利用需求释放，利好 环保板块相关公司订单和业绩提升；延续我们之前观点，环保板块政策将会持续严格， 行业需求无需担忧。建议投资者持续关注工业节水订单落地情况以及水务板块龙头企业， 比方：上海洗霸、国祯环保、北控水务中。请仔细国祯环保转让控股权至三峡集团，民营环保公

33、司混改持续推进国祯环保公告三峡集团子公司三峡资本控股和长江生态环保集团溢价30%受让公司大股 东合计15%股权，收购价格对应19年PE估值24倍。此次收购完成后，三峡集团成为公 旬第一大股东。图表9:三峡集团和国祯环保合作情况300388.SZ国祯环保定增日期2019/7/23股权转让日期2019/9/19定增股数51,514,943股份转让数100,546,210三峡资本控股有限责任公司16,549,909股份转让占比15%长江生态环保集团34,965,034转让总额（亿元）12.77定增股份占比（占定增后总股本）7.69%转让股价（元/股）12.7定增金额（亿元）4.42当前股价（元/股）

34、9.7三峡资本控股有限责任公司1.42股转折价（以当前交易价 格）31%长江生态环保集团3.00估值定增股价（元/股）8.582019年净利润（亿元）3.53定增折价（以交易前2 0个工作日股 票均价为基准）-9.40%P/E24.13资料来源：万得资讯, 根据公告，长江环保集团承诺未来3年不低于30%的新增工程由公司承当运维服务, 有助于公司降低工程收入占比，未来逐渐聚焦运营业务，优化公司商业模式。 长江环保集团已与重庆、湖北等5省1市签署战略框架协议，与岳阳、九江等18 个市（区）县签订共抓长江大保护合作协议，未来有望围绕长江流域进一步拓展城公司公司股转公告日it国祯环保2019/9/19

35、 二责任公司、长4匕控水务2019/1/20江生态环保集I中国长电团、转让比例30.9%溢价收购对价对股转一周股转一月应当年估值股价表现股价表现5%0.2%7.427%8%东江环保 2016/6/16 广东省广晟资产 营14% 30.0%40.646%11%资料来源：万得资讯,重申我们投资建议、大局部水处理民营企业均已完成/阶段性完成国奥入股混改进程,融资改善、业绩触底改善概率在加大，未来融资、工程开拓、业务转型均更值得期待。 我们预计水处理板块未来1-2季度有望迎来盈利增速反转。虽然当前板块无形资产和应收账款占比依旧较高，未来或有减值风险。但考虑2H18以来，估值显著下杀，已消化大 局部利空

36、因素，我们建议关注水处理行业拐点到来。4请参考我们下半年策略公用事业新能源2019年下半年展望一一寻找结构性机会和防守价值，中期回顾节能环保：1H19环保板块回顾：板块 业绩增速企稳，分化依旧，拐点可期请仔细行业近况图表11:环保板块及上证指数/创业板指今年走势上证A股1 创业板指1环保指数资料来源：万得资讯,行业板块方面，9月下旬环保板块整体下滑6.2%,跑输上证A股2ppt,跑输创业板指 数0.6ppto环保细分板块方面，固废处理/水处理/水务运营/大气治理/环保监测板块分别 下跌 5.47%/7.49%/5.39%/7.42%/8.68%oT好运画MS 迎qMS 彘图器带MS 唾金回卬M

37、S 三盘44MS e率浜趣女 与恭堂W 翅麓筠英汽 毒莘MS 曲小r密MS 如熊MS 较把MS 由於W三MS 以漆五4 Ms 蚂基H廓MS 忙迷MS 卜密MS 监用二二懈MS 宓工超出汽 条凶身叔汽 冬筱MS鬓依康MS 宓爱W爸汽 衣把无依MS资料来源：万得资讯,请仔细回诟回图表13:环保细分板块9月下旬股价涨跌变化水处理环保监测大气治理节能其他水务运营固废处理水处理环保监测大气治理节能其他水务运营固废处理资料来源：万得资讯,资料来源：万得资讯,图表14：重点公司重大事项梳理上海环境拟将下属上海阳晨排水运营的全部股权，以人民币2.93亿元转让给上海城投 水务（集团）下属的上海市城市排水。伟明环

38、保中标“宁晋县生活垃圾燃烧发甩工程”，总规模日处理生活垃圾2,000吨，一期规模日处 理生活垃圾1,000吨，总投资估算约为4.94亿元。高能环境拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价父易方式回购局部公司A股股份，总额不低于 人民币5,000万元且不高于10,000万元，价格不超过人民币14元/股。华通热力全资子公司华意龙达拟以现金收购的方式购买三明骁飞持有的和然有限60%股权和宁 波源流持有的和然有限10%股权，经交易各方协商后确定交易价格为47,600万元。启迪环境公司中标英州海水道（城区段）黑臭水体综合整治工程EPC+O工程，中标金额人民币 39,003.76万元。公司公告资料来源：万得资讯,资料来源：万得资讯,资料来源：万得资讯,请仔细请仔细图表17：可比公司估值表公司幺称