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文档简介
1、实用标准文案精彩文档第二章PP RR T/360回购交易计算公式:RP PP I其中,PP表示本金,RP表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率,T表示回购协议 的期限,I表示应付利息,RP表示回购价格。银行贴现收益率Ybd =P* 360* t*100%真实年收益率365/1Ye债券等价收益率Ybe*100%F P 360* -P t银行贴现收益率债券等价收益率真实年收益率第三章保证金投资收益率=(股票市值-借入资金* (1+保证金年利率)-自有资金)/自有资金 投资者保证金比率 =保证金账户的净值/股票市值=(股票市值-自有资金)/股票市值 当投资者保证金比率小于 30% ,就应当追缴保
2、障金比例。简单算术股价平均数 TOC o 1-5 h z 11 n简单算术股价平均数-P1P2已Pn- P HYPERLINK l bookmark24 o Current Document nn i 1修正的股价平均数(1)除数修正法:新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数(2)股价修正法Pn_ * 1修正的股价平均数-P P21 R Pjn加据储晒匀数PQi i 1简单算术股价指数(1)相对法.1npi股价指数 1 二n i 1 Pi(2)综合法n目股价指数 子-P0i 1加权股价指数以基期成交股数(或总股本)为权数的指数称为拉斯拜尔指数,其计算公
3、式为:加权股价指数PQ0P0Q0以报告期成交股数 (或总股本)为权数的指数称为派许指数。其计算公式为:加权股价指数PiQiP0Q1第四章:交叉汇率的计算.如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币,那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。(即一个直接盘的买入价/另一个直接盘的卖出价,一个直接盘的卖出价/另一个直接盘的买 入价。)?如果两个即期汇率都以美元作为计价货币,那么,汇率的套算也是交叉相除。. 如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币,另一种货币的即期汇率以美元为单位货币,那么,此两种货币间的汇率套算应为同边相乘。(即一个直接盘的买入价 *另外一个直接盘的买入价, 一个直接盘的卖出价*另
4、外一个直接盘的卖出价。)远期汇率的标价方法与计算若远期汇水 前大后小 时,表示单位货币的远期汇率贴水,计算远期汇率时应用即期 汇率减去远期汇水。若远期汇水 前小后大 时,表示单位货币的远期汇率升水,计算远期汇率时应把即期 汇率加上远期汇水。购买力平价的形式? 绝对购买力平价:这是指一定时R:两节。怦衡汇率是两国物价水平之比。设R0为该时点的均衡汇率,则式中Pa和Pb分别为A国和B国的Pa?相对购买力平价学说将汇率在一即期Ri(Pa1归因于两个国家在这段时期中的物价或货币购买力的变动:(PbiRoR0般物价水平。绝对购买力平价说是以一价定律为基础的,将上式改变为R0 Pb ,即为一价定律的表达式
5、。式中R1和R0分别代表计算期和基期的均衡汇率,Pai和Pa0分别代表A国计算期和基期的物价水平,Pbi和Pb0分别代表B国计算期和基期的物价水平。相对购买力平价学说与绝对购买力学说相比更富有意义,因为它从理论上避开了一价定律的严格假设。国际收支说的原理当国际收支处于均衡状态时,其经常项目收支差额应等于(自主性)资本流出入的差额。如果我们用CA表示经常帐户收支差额,KA表示资本帐户差额,则国际收支的均衡条件可表示为:CA+KA = 0第五章贴现债券贴现债券的内在价值公式AV T1 y其中,V代表内在价值,A代表面值,y是该债券的预期收益率,T是债券到期时间。直接债券的内在价值公式c c1 y
6、1 y统一公债的内在价值公式c c ccV 2 3 L 1 y 1 y 1 y y判断债券价格被低估还是或高估一一以直接债券为例方法一:比较两类到期收益率的差异预期收益率(appropriate yield-to-maturity):即公式(2)中的y承诺的到期收益率(promised yield-to-maturity ):即隐含在当前市场上债券价格中的到期收益率,用 k表示如果yk ,则该债券的价格被高估;如果y ROE,则市盈率与派息率正相关;yvROE,则市盈率与派息率负相关;y=ROE,则市盈率与派息率不相关。可见,派息率对市盈率的影响是不确定的。在公司发展初期,股东权益收益率较高,
7、一般超过股票投资的期望回报率, 此时派息率越高,股票的市盈率越低, 公司会保持较低的派 息率;当公司进入成熟期以后,股东权益收益率会降低并低于股票投资的期望回报率,此时 TOC o 1-5 h z 提高派息率会使市盈率升高,公司倾向于提高派息率。杠杆比率与市盈率之间的关系P bbb1E y g y ROE 1 b y ROA L 1 b口小匚 y ROEROEb上式第二个等式的分母中,减数和被减数都受杠杆比率的影响。在被减数(贴现率)中,当杠杆比率上升时,股票的贝塔系数上升,所以,贴现率也将上升,而市盈率却将下降。在减数中,杠杆比率与股东权益收益率成正比,所以,当杠杆比率上升时,减数加大,从而
8、导致市盈率上升。市盈率模型判断股票价格的高估或低估根据市盈率模型决定的某公司股票的市盈率只是一个正常的市盈率。股票实际的市盈率高于其正常的市盈率,说明该股票价格被高估了;当实际的市盈率低于正常的市盈率,说明股票价格被低估了。零增长的市盈率模型函数表达式:1一(22) y与不变增长市盈率模型相比, 零增长市盈率模型中决定市盈率的因素仅贴现率一项, 并且市盈率与贴现率成反比关系 零增长模型是股息增长率等于零时的不变增长模型的一种特例Dt多元增长市盈率模型DT 1 T y g 1 ytDtbtEtbtE0(1gi)i 1(其中, 是第t期的每股收益,第t期的股息增长率 bj)(1 gi)P E0-J
9、jj 11 y是第t期的每股股息,TEo是第t期的派息比率,b(1 g)(1 gi)(y g)(1 y)T(23)由上式可得:多元增长市盈率模型中的市盈率决定因素包括了贴现率、派息比率和股息增长率。自由现金流分析法假定:PF,今年的税前经营性现金流。g,预计年增长率。 K,公司每年把税前经营性现金流的一部分用于再投资的比例。T,税率。M ,今年的折旧。折旧年增长率为g。r ,资本化率B,公司当前债务余额。公司今年的应税所得 Y=PF-M税后盈余 N=( PF-M)( 1-T),税后经营性现金流 AF=N+M= PF(1-T)+M*T追加投资额RI= PF*K ,自由现金流 FF=AF-RI=
10、PF(1-T-K) +MQ公司的总体价值*F Fy-gPF(1 T k) M*Ty g公司的股权价值V Q BPF(1 T k) M*Ty g通货膨胀与DDM模型表6-7 :名义变量与实际变量变量实际变量名义变量!殳息增长率g*g=(1+ g* )(1+i)-1,本化率y*y=(1+ y*)(1+i)-1股东权益收益率ROE*ROE=(1+ ROE*)(1+i)-1预期第1期股息D1*D= (1+i)D1*,息比率b*b 1 1 (1 b*)ROE*(1 i) 1 1 _g_(1 ROE*)(1 i) 1ROE第七章远期利率协议结算金的计算结算金rrrkrr *远期利率(Forward Int
11、erest Rate)定义:现在时刻的将来一定期限的利率。*rt tr$! T时刻到期的即期利有T为T*时刻)到期的即期利率;为所求的t时刻的期间的远期利率上式仅适用于每年计一次复利的情形远期利率协议连续复利:当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利时,即期利率和远期利率的关系可表示为t r T t远期外汇综合协议根据计算结算金的方法不同,我们可以把远期外汇综合协议分为很多种,其中最常见的有两种:是汇率协议;结算金结算金连续复利利率的计算Rcln 1RmRcRmFrAs K Fr无收益资产远期合约多头价值的计算f S Ke r(T t)无收益资产的现货一远期平价定理F Ser(T t)支付已
12、知现金收益资产的远期合约多头价值的计算f S I Ke r(T t)支付已知现金收益资产的现货一远期平价公式F (S I )er(T t)支付已知红利率资产的远期合约多头价值的计算其中q为该资产按连续复利计算的已知收益率。f Seq(T t) Ke r(T t)支付已知红利率资产的远期价格的计算FSe(r q)(T t)第八章.不付红利的欧式看涨期权的定价公式c SN(di) Xer(Tt)N(d2).无收益资产欧式看跌期权的定价公式p Xe r(T t)N( d2) SN( d1)第十章简易贷款的终值计算一般地,如果一笔简易贷款的利率为r,期限为n年,本金P0元。那么,第n年末贷款人可以收回
13、的本金和利息数额即相当于P0元n年期贷款的终值(FV):FVP。* (1简易贷款的现值计算所谓现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的贴现价值。如果r代表利率水平,PV代表现值,FV代表终值,n代表年限,那么计算公式如下:PVFV(1PV普通年金的现值计算r (1 r)n其中,A表示普通年金,r表示利率,n表示年金持续的时期数。普通年金的终值计算FV利率的基本含义一到期收益率到期收益率,是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平,它可以从下式中求秒CF1cf21 y 2CF31 y 3CFnnnCFt其中,po表示金融工具的当前市价,CFt表示在第t期的现金流,n
14、表示时期数,y表示到期收益率。年金到期收益率(Y)及当前市价(Po)的计算Cy )3C2(1 y) (1对于年金,如果P0代表年金的当前市价,C代表每期的现金流,n代表期间数,y代表到期收益率,那么我们可以得到下列计算公式:附息债券到期收益率(Y)及债券价格(Po)的计算C CCPo2-31 y (1y)2(1 y)3第十二章单个证券单期收益率的计算D t ( Pt Pt 1)R Pt 1单个证券预期收益率的计算nR-R i P ii 1(1ny)(1ny)单个证券标准差的计算1,( R)2Pi两种证券组合的预期收益率计算Rp XARa XbRb两种证券组合的方差的计算2 X A X B AB
15、两种证券组合中证券 A与证券B的协方差计算AB& RA)(RBiRB)Pi协方差与相关系数的关系ABAB /三种证券组合的方差的计算222222p Xi 1 X2 2 X323 2X1X2 122X1X3 13 2X2X3 23N种证券组合的预期收益率计算N种证券组合的标准差计算投资效用函数(金融界常用)-A 22122A p投资于一种无风险资产和一种风险资产形成的组合 预期收益率计算投资于一种无风险资产和一种风险资产形成的组合标准差计算n nXXi j iji 1 j 1X1投资于一种无风险资产和一个风险资产组合形成的 组合其标准差的计算R RfRRf*第十三章.资本市场线的表达式(方程)资
16、本市场线就是允许无风险借贷情况下的线性有效集,其反映的是有效组合的预期收益率和标准差之间的关系。Rm RfR p Rf M.证券市场线的方程证券市场线反映了单个证券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系。Rm RfR ; R 1f2iMM证券的预期收益率与无风险利率的大小关系取决于该证券与市场组合的协方差的符号。iMiMM系数:证券与市场组合协方差的另一种方式:证券市场线可表示为:RRf (RM R) iM系数特征是,一个证券组合的 值等于该组合中各种证券值的加权平均数,权重为各种证券在该组合中所占的比例:npMX i iM3值的估算单因素模型(市场模型)it汪思:(1)我们使用市场指
17、数来代替市场组合;(2)根据历史数据估计过去一段样本期内的值,将其作为预期值使用。多因素模型陈、罗尔和罗斯(Chen, Roll & Ross,1986)IP 曰 EI UI, CG CGtGBGBtiIPj t EI i t UI i tCGitGBjt it三因素模型,法马和弗伦奇 (Fama & French,1986)Riti Mi RMtSMBiSMBtHMLiHMLt it多要素资本资产定价模型RRfi,M(HRf)*(RiRf)i,F2(岸2Rf) Li,FK(RFKRf)该模型承认非市场性风险的存在,问题是投资者很难确认所有的市场外风险并经验地估计每一个风险。因素模型:单因素模型证券收益率只受一种因素影响让 ai bi Ft it证券的预期收益率ri ai bi F证券收益率的方差bi2证券收益率的协方差b b 2iji j F证券组合的方差2 J 22p bp F p因素模型:两因素模型证券收益率取决于两个因素itbiiFitbi2 F 2tit证券的预期收益率riaibii Fbi 2 F 2证券收益率的方差2b2iMibi222biibi2COV (Fi,F2)证券收益率的协
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