浅论主要财务指标分析

1、浅论主要财务指标分析财务报告分析是企业财务会计工作的重要一环，对企业内部生产经 营管理和企业外部使用者的投资决策有着重要作用。本文从企业获利能 力分析、短期偿债能力分析、资产运营效率分析、长期偿债能力分析和 投资者的投资报酬分析五个方面，讨论了常见的财务指标，并以甲公司 的财务信息为例作了简要分析。财务报告分析是财务管理的一项重要内容，企业要定期和不定期地 对过去和现在及未来的财务状况及经营成果进行分析并及时反应信息, 为企业进行财务预测、编制财务计划、实施财务控制和决策提供依据。财务报告分析是指利用企业财务会计报告及其他有关资料，采用专 门方法，系统分析和评价企业过去和现在的财务状况、经营成

2、果及其变 动情况，以了解过去、评价现在、预测未来，帮助企业管理者、投资者、 债权人和政府机构等企业利益关系人优化决策。进行财务分析应着眼于 企业的获利能力(profitability and return )、短期偿债能力(short-term solvency)、 资产运营效率(operating efficiency )、 长期偿债能力(long-term solvency )、投资者的投资报酬(shareholders investment ratios)等主要才旨标进彳亍。一、获利能力分析固定资产周转率也称固定资产利用率,是企业销售净收入与固定资 产平均净值的比率，即：固定资产周转率二

3、销售净收入一固定资产平均净值固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率, 比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同 行业平均水平相比偏低，那么说明企业对固定资产的利用率较低，可能会 影响企业的获利能力。(三)总资产周转指标1 .总资产周转率(asset turnover)总资产周转率是指企业在一定时期销售净收入同平均资产总额的 比率。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重 要指标，其计算公式为：总资产周转率=销售净收入：资产平均总额总资产周转率表达了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转 速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过

4、该指标的比照 分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化。一 般情况下，该数值越高，说明企业总资产周转速度越快，销售能力越强， 资产利用效率越高。四、长期偿债能力分析长期偿债能力是企业归还长期债务的现金保障能力，是用于衡量企 业归还本金与支付债务利息的能力。企业长期偿债能力的高低，主要取 决于企业的资本结构是否合理健全。评价企业长期偿债能力的指标主要 有：()资产负债率(debt/equity ratio)资产负债率又称负债比率、举债经营比率，是指负债总额与总资产 净额的比率。其计算公式为：资产负债率=负债总额.总资产净额该比率反映了债权人提供的资金占全部资产净额的比重。它能说

5、明 企业的债务状况，负债能力及债权保障程度。该比例越高，企业承当的 风险越大。当然企业之所以借入大量资金，也是由于高报酬所致。所以 该指标在一定程度上反映了企业的经营活力和管理当局的魄力。(二)产权比率(gearing ratio)产权比率也称负债对所有者权益的比率，是由负债总额与所有者权益总额之比计算而得，即:产权比率=负债总额：所有者权益总额 该指标表达了企业的基本财务结构，反映了企业所以资金中来自于所有者与债权人的比例。该比率越低，说明企业长期偿债能力越强；反 之，那么偿债能力弱，企业信誉就易受影响。（三）有形资产负债率（tangible gearing ratio）有形资产负债率是企业

6、负债总额与有形资产总额的比率。即：有形资产负债率=负债总额！（所有者权益-无形资产净值）该比率与产权比率作用相同，也是用来衡量企业长期偿债能力，表 明企业一旦发生周转困难时，债权人可受保障的程度。一般来说，该指标越高，说明债权人发放贷款的平安程度越低,企业偿 还长期债务的能力越弱;反之那么相反。（四）利息保障倍数（interest cover）利息保障倍数是指公司以营业利润支付债息的能力。其计算公式为:利息保障倍数=息税前利润利息费用该指标不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿 还到期债务的保证程度。它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企 业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正

7、常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1,且比值越高, 企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿 债的平安性与稳定性下降的风险。五、投资者的投资报酬分析投资者投资的目的是为了获得投资报酬，一个企业的投资报酬高低直接影响到现有投资者是否继续投资，以及潜在的投资者是否追加或重 新投资。分析投资者的投资报酬的指标主要包括:(-)普通股每股收益(EPS)普通股每股收益是指在一定会计期间每股普通股享有的利润额。其 计算公式为：每股收益=(税后利润-优先股股利H发行在外的加权平均普通股 股数该指标反映普通股的获利水平，指标值越高，每一股份可得的利润 越多，股东的投资效益越好；反之那么越差

8、。通过对每股盈利的分析，投资者不但可以了解公司的获利能力，而 且可预测每股股利以及股利增长率，并据此决定每一普通股的价值。(二)市盈率(price to earnings ratio , P/E ratio)市盈率是指公司当时股价与每股盈利的比率。即：市盈率二普通股每股市价.普通股每股收益该指标表示企业普通股股票每一元在证券市场上的价值，也就是投 资人对每元净利润所愿支付的价格。它常用来判断股票是否具有吸引力。 该指标越大，说明市场对企业未来越看好，企业拥有良好的开展前景， 投资者能获得较高回报。(三)股利保障倍数(dividend cover)股利保障倍数是普通股每股收益与普通股每股股利的比

9、率.即：股利保障倍数二普通股每股收益：普通股每股股利一般来说，股利保障倍数越大，支付股利的能力越强。该指标是一种 平安性指标，可以看出净利润减少到什么程度公司仍能按目前水平支付 月殳利.(四)股利收益率(dividend yield)股利收益率又称股息率，指投资股票获得股利的回报率，其计算公 式为:股利收益率=普通股每股股利：普通股每股市价该比率过高，说明企业开展缓慢或者破产风险高；过低那么说明企业 保存了很大局部的利润用于再投资。(五)每股净资产(net assets per share)每股净资产是指股东权益与股本总额的比率。其计算公式为：每股净资产二股东权益：股本总额企业净资产代表企业本

10、身拥有的财产，也是股东们在企业中的权益。 因此，又叫股东权益。每股净资产值反映了每股股票代表的企业净资产 价值，是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产值越大，说明企业 每股股票代表的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响 的能力越强。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东 拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通 常每股净资产越高越好。财务报告分析是企业财务会计工作的重要环节，不仅对企业内部生产经营管理起着重大作用，而且对企业外部使用者的投资决策以及政府 宏观决策也有着重要意义。现以甲公司为例作简要分析。甲公司于1995年成立，2010年在

11、证券交易所上市。甲公司主要 从事空调制冷产品、电视机等家用电器的生产。近年来，甲公司积极致 力于扩大经营范围，通过证券投资、参股控股等方式与其他行业进行广 泛协作，并不断扩宽经营领域，调整产业结构和产品结构。甲公司2017 年有关财务资料如下：资产负债表（简表）编制单位：甲公司2017年年12月31号 单位：万元工程行次年初数年末数流动资产：1货币资金4000 5400短期投资2 27000 29000应收账款3 33800 32400减:坏账准备4 1600 1900应收账款净额5 32201 30500存货 6 36201 23600流动资产合计16 99400 88500长期投资8 49

12、400 44300固定资产：9固定资产原价10 58900 58100减:累计折旧11 6100 7800固定资产净值12 52800 50300无形及其他资产13 2500 1900资产总计 14 204100 185000流动负债 15 101100 79800长期负债17 201 600负债合计 18 101300 80400所有者权益合计19 102800 104600负债及所有者权益总计20 204100 18500021说明：甲公司拥有普通股40000万股,每股面值1元，2016年12月 31日每股市价10元。利润表（简表）编制公司：甲公司2017年年12月31号 单位：万元工程行

13、次上年同期数本年实际数一、主营业务收入1 205000 175000减：主营业务本钱10 164000 145000主营业务税金及附加12 201 100二、主营业务利润18 40800 29900加：其他业务利润19 1201 300减：营业费用20 16000 10300管理费用21 14400 15900财务费用22 2100 2600三、营业利润24 9500 1400加：投资收益25 26700 28700营业外收入27 6600 2700减:营业外支30 5100 3600四、利润总额33 37700 29201减所得税34 11300 5700五、净利润 37 26400 235

14、00说明：财务费用全部为利息支出。根据公式计算，甲公司的各项比率如下表所示：项 目2016年2017年 行业平均值一、获利能力指标(1)资本报酬率 25.63% 22.34% 20%(2 )股本收益率 25.68% 22.47% 15%(3 )主营业务利润率19.9% 17.0% 20%(4 )资产周转率1.99 1.66 -二、短期偿债能力指标(1)营运资本-1700 8700 -获利能力(profitability and return )是企业在一定期间内获取利 润的能力，也就是企业利用所拥有的经济资源，经过一定会计期间的经 营，以收抵支获取盈余的能力。企业财务状况和经营业绩的好坏，最终

15、表达在获利能力的强弱上,因此，获利能力是企业偿债能力、营运能力的基础。具体的分析指标与 方法有:(-)资本报酬率(ROCE)资本报酬率是企业一定时期内实现的净收益与该时期总资本平均 占用额之间的比率。它是反映企业资本综合利用效果的指标，也是衡量 企业总资本获利能力的重要指标。其计算公式如下：资本报酬率=税后盈利(净收益)：资本总额(股东权益)该比率越高，说明公司资本的利用效率越高，利用资本创造的利润 越多。反之那么说明资本未得到充分利用。(二)股本收益率(ROE)股本收益率又称作净资产回报率，是企业税后利润与净资产(即所 有者权益)平均总额的比率。其计算公式为：股本收益率二税后利润：所有者权益

16、平均总额(2 )流动比率0.98 1.11 2(3 )速动比率0.63 0.81 1三、资产运营效率指标(1)存货周转率-4.85 6存货周转天数-74 60(2 )应收账款周转率-5.29 6应收账款回收期-68 60(3 )固定资产周转率-3.39 1.5(4 )总资产周转率-0.9 1四、长期偿债能力指标(1)资产负债率49% 43% 50%(2 )产权比率 98.54% 76.86% -(3 )有形资产负债率101% 78.28% -(4 )利息保障倍数18.95 12.23 10五、投资者的投资报酬(1)普通股每股收益0.66 0.5875 -(2 )市盈率-17.02 20(3 )

17、每股净资产2.57 2.615 -通过上述计算结果对甲公司的获利能力、短期偿债能力、资产运营 效率、长期偿债能力及投资者的投资报酬等方面作如下分析：(-)获利能力主营业务利润率反映了企业主营业务的获利能力。甲公司的主营业 务利润率低于行业平均值而且较上一年度有所下降，说明甲公司应进一 步加强对本钱的控制，保证在未来的年度里利润率高于行业平均值。同 时，甲公司2016年和2017年的资本报酬率和股本收益率均高于行业 平均水平。究其原因，主要是由于甲公司的投资收益额较大造成的。甲 公司应进一步加强对投资的管理以降低风险，稳定获利水平。(二)短期偿债能力甲公司的营运资本虽较上年有所增加，但流动比率、

18、速动比率均低 于行业平均值，说明该公司短期偿债能力相对较弱。通过进一步分析可 知，2017年该公司的流动负债较上年减少了 21300万元，而流动资产 也较上年减少了 10900万元，这主要是由于存货的减少所致。但该公司2017年流动比率及速动比率较上年有所上升，说明该公司的短期偿 债能力有增强的趋势。（三）资产运营效率该公司的应收账款周转率和存货周转率均低于行业平均值。这说明 甲公司的应账款周转速度过慢，有过多的资金滞留在应收账款上，资金 利用率及应收账款管理效率较低，甲公司应查明原因并加以改进。甲公司的存货周转速度较上年有所提高，说明甲公司在2017年加 强了对存货的管理，但与行业平均水平相

19、比仍有一些差距，应进一步加 以改进。甲公司的固定资产周转率高于行业平均水平，说明其固定资产 运行状况良好。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重 要指标，表达了企业经营期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速 度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。由于甲公司的流动资 产周转速度较慢，造成公司总资产周转率低于行业平均水平，资产总体 运营效率相对较低。（四）长期偿债能力甲公司的资产负债率较上年有所下降，说明其长期偿债能力也在增 强，但与行业平均水平相比仍有一定的差距，需要作进一步改善。尽管 利息保障倍数有所减少，但产权比率、有形资产负债率的下降均说明甲 公司长期偿债能力有所

20、增强。（五）投资者的投资报酬甲公司的普通股每股收益从0.66元降到0.5875元投资者纷纷卖 出该公司股票。同时市盈率长期低于行业平均水平，说明市场对该公司 的预期不高，对其未来前景和开展趋势信心缺乏。尽管每股净资产有所增加，但那主要是 股本总额变小的结果。参照该行业的情况进一步分析，甲公司的营业增长率、总资产增长 率、净利润增长率、净资产增长率均低于行业平均水平，有的甚至出现 负增长，且主营业务收入、主营业务利润和营业利润较上一年度从总量 上有不同程度地减少，说明甲公司的生产经营正在萎缩。这种现象的产 生一方面可能是甲公司所处行业竞争日益激烈所致，另一方面可能是大 幅度削减销售费用所产生的。

21、相反，甲公司的管理费用却有较大幅度的 增加，这样导致营业利润下降。因此，甲公司应进一步加大市场开拓力 度，或者寻找更好的投资机会。（六）未来开展趋势预测目前，我国家电业已呈现出良好的增长势头。这种增长势头既得益 于国家继续实施鼓励出口的政策，有效地促进了家电出口的健康快速发 展；也得益于加入世界贸易组织后国际贸易环境的改善，扩大了我国的 出口空间；更为根本的是中国家电业已完全融于全球竞争环境，走向国 际化。因此2018年甲公司面临着许多机遇和挑战：.由于世界经济面临美国次贷危机引发的经济增长放缓的趋势，人 民币不断升值也将出口本钱不断提高，这些都给家电产品的出口增长带 来较大的不确定性。.国内

22、市场方面，北京奥运带来的家电内需的提升不可小看，其中 平板电视等视听行业受益最大。.同时，在三四级市场上，由国家商务部和财政部发起的“家电下 乡”运动，更是撬动了我国农村市场2300多亿元的销售规模。.经相关部门预测，在今年世界经济增长4%、中国GDP增长11% 和人民币升值10%的假设前提下，家电行业总体增长速度将达18%。 其中,冰箱和洗衣机的增长速度有望达25%和20% ,空调行业预计维 持15%的增长；黑色家电那么将保持负增长，企业盈利能力不强。因此，甲公司应充分把握机遇，寻找合适的投资机会，把握奥运机遇 在国内开展的同时，实现或进一步扩大在外直接投资设厂，逐步实现设 计、生产、销售的

23、当地化。这是我国家电产业市场已经饱和竞争加剧的 现实选择。另外，从家电行业技术开展的轨迹看，信息技术、集成技术以及现代 化管理方法与传统的家电制造业紧密结合是趋势，人才和技术的竞争将 主导家电企业未来的竞争力。甲公司应加强技术创新和技术开发的力度, 积极应对挑战。该指标通常用来衡量所有者权益的获利能力。指标越高，所有者分 享的净利润就越多，投资盈利水平也越高，企业的获利能力也越强。反 之，那么说明企业资本获利能力较弱。(三)销售利润率(profit margin )是指不扣除利息费用的净收 益(税后利润)与销售净收入之比。即：销售利润率二(税后利润+利 息支出)：销售净收入(1)销售毛利率(g

24、ross profit margin )销售毛利率是毛利占销售收入的百分比。即：销售毛利率二(销售收入-销售本钱)：销售收入毛利是企业利润形成的基础。该比率越大越好，越大就说明每增加 一元毛收入的毛利率就越大，企业获利能力也就越高。(2 )销售净利率(net profit margin )销售净利率是指净利与销售收入的百分比。即：销售净利率=净利.销售收入净利能比毛利更好地说明企业营业收入的情况，从而更全面、完整 地表达收入的获利能力。该比率越大，说明企业获利能力越强；反之那么 越弱。(四)主营业务利润率(prime operating margin)主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入

25、的百分比。其计 算公式为：主营业务利润率二主营业务利润：主营业务收入主营业务利润是企业利润总额中最基本、最经常，同时也是最稳定 的组成局部。其利润占利润总额的多少，是说明企业获利能力的重要依 据。因此，该比率越大，就说明主营业务经营得好，企业获利能力强； 反之那么越弱。（五）资产周转率（asset turnover）资产周转率指企业在一定时期主营业务收入净额与平均资产总额 的比率，即：资产周转率二销售收入我资产-流动负债）该指标通常用来衡量企业资产经营质量和资产管理利用效率。资产 周转率越大,说明总资产周转的速度越夬公司获利能力越强;反之，那么说 明总资产周转速度慢，公司利用资金的效率不高。二

26、、短期偿债能力分析企业短期偿债能力(short-term solvency )是指企业在短期债务 到期以前，可以变现用于归还流动负债的能力。短期偿债能力的强弱, 反映了企业现时的财务实力，是企业生存和健康开展的基本前提。其主 要分析指标有：()营运资本(working capital)营运资本是流动资产减去流动负债后的剩余局部，是计量企业短期 偿债能力的绝对指标。其计算公式为：营运资金=流动资产-流动负债营运资金越多偿债越有保障。当流动资产大于流动负债时，营运资 金为正，说明营运资金出现溢余。此时，与营运资金对应的流动资产是 以一定数额的非流动负债或所有者权益作为资金来源的，说明不能偿债 风险

27、较小。反之那么说明不能偿债风险较大。(二)流动比率(current ratio)流动比率是流动资产与流动负债的比率，说明每一元流动负债有多 少流动资产作为还款的保障。其计算公式为：流动比率二流动资产：流动负债该比率是衡量企业归还短期债务的能力最通用的指标。流动资产越 多，短期债务越少，那么流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。假设该比率低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营业周 期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主 要因素。国际上通常认为，流动比率的下限为100% ,而流动比率等于 201%时较为适当。（三）速动比率（quick ratio）速动比率是速动

28、资产与流动负债的比值。速动资产是流动资产扣除 存货后的数额。其计算公式为：速动比率二（流动资产-存货）流动负债该比率比流动比率更能表达企业的归还短期债务的能力。因为流动 资产中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣 除存货再与流动负债比照，以衡量企业的短期偿债能力。对于短期债权人来说，该指标越高，说明企业归还债务能力越强。 反之那么说明企业拥有过多的货币性资产，可能会失去一些有利的投资机 4 Z-x O（四）现金比率（cash ratio ）现金比率是指企业现金与流动负债的比率，反映了企业的即时变现 能力。这里所说的现金，是指现金及现金等价物。其计算公式为：现金比率=现金一流动负债该指标越大，说明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障 企业按期归还到期债务。因此它反映了经营活动产生的现金对流动负债 的保障程度，运用它可以更准确地评价企业短期的归还能力。三、资产运营效率分析资产运营效率(operating efficiency)是指企业资产利用的有效性 和充分性。资产运营效率的考查是资产使用效果的好坏。其实质是以尽 可能少的资产占用，尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造 尽可能多的收入。资产运营效率分析是影响企业财务状况稳定和获利能 力强弱的关键环节。资产运营效率分析指标包括流动资产周转指标、固定资产周转指标 和总资产周转指