第五章_运营资金管理详细ppt课件

1、营运资金管理第五章运营资金管理概述第5章营运资金管理应收账款管理存货管理现金和有价证券管理学习目的掌握什么是营运资金了解公司目的现金持有量确定方法、现金日常收支管理方法 掌握公司信誉政策确定方法和信誉风险的防备措施 熟习存货本钱的内容以及经济订货批量的根本模型 了解ABC管理法的管理思想 第一节 营运资金管理概述一、营运资金的概念及组成 营运资金是指一个企业投放在流动资产上的资金。广义的营运资金也称毛营运资金(gross working capital)，是指企业流动资产总额。狭义的营运资金也称净营运资金(net working capital)，是指流动资产减去流动负债后的余额，是企业以长期

2、融资方式满足的那一部分流动资产投资。营运资金的内容那么包括了流动资产的管理和流动负债的管理。一流动资产按经济内容可分为现金、买卖性金融资产、应收及预付账款、存货；按周转情况可分为永久性流动资产和动摇性流动资产；3、根据流动资产在消费运营过程中的不同形状，流动资产又可分为货币资产、贮藏资产、消费资产和废品资产。二流动负债1按流动负债能否一定可分实践负债和或有负债；2按流动负债构成缘由可分自然负债和自主负债。三净营运资金 净营运资本是指流动资产减去流动负债后的差额，即：净营运资金流动资产流动负债。它的大小可以反映企业一定时期资产的流动性和偿债才干。营运资金的特点1周转期短2动摇性大3变现性强4方式

3、灵敏5、占用量大权衡目的 1流动性目的 2收益性经过相关管理活动的安排与实施，保证企业既具有足够的流动性，又具有较强的盈利才干。 目的二、营运资金的管理目的 运营资金管理的目的三、运营资金管理战略资产投资组合战略100销售额 (万元)5020300流动资产万元CMA四、营运资金的融资战略 暂时性流动资产 由于季节性或暂时性缘由占用的流动资产，如销售旺季添加的应收账款和存货等。 永久性流动资产 用于满足公司长期稳定需求的流动资产，如保险贮藏中的存货或现金等。 资 产资金存在形状 暂时性资金需求 经过短期负债筹资满足公司暂时性流动资产需求。 永久性资金需求 经过长期负债和股权资本筹资满足公司永久性

4、流动资产和固定资产的需求。资 本资金来源资 金 运 动 的 两 个 侧 面 一流动资产融资战略如何配置流动资产与其资本来源等问题 稳健型筹资战略 激进型筹资战略 折中型筹资战略 1. 稳健型筹资战略 1 根本特征： 公司的长期资金不但能满足永久性资产的资金需求，而且还能满足部分短期或暂时性流动资产的资金需求。 长期资金来源超出永久性资产需求部分，通常以可迅速变现的有价证券方式存在，当暂时性流动资产需求处于低谷时，这部分证券可获得部分短期投资收益，当暂时性资产需求处于顶峰时那么将其转换为现金。 图9- 1 稳健型筹资战略3根本评价： 优点：加强公司的偿债才干，降低利率变动风险。2主要目的：躲避风

5、险 4适用范围： 公司长期资金多余，又找不到更好的投资时机。 缺陷： 资本本钱添加，利润减少； 如用股权资本替代负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。 2. 激进型筹资战略 1根本特征： 公司长期资金不能满足永久性资产的资金需求，要依赖短期负债来弥补。2主要目的：追求高利润3根本评价： 降低了公司的流动比率，加大了偿债风险 利率的多变性添加了公司盈利的不确定性4适用范围： 长期资金来源缺乏，或短期负债本钱较低 图9- 2 激进型筹资战略 3.折中型筹资战略 1根本特征： 公司的长期资金正好满足永久性资产的资金需求量，而暂时性流动资产的资金需求那么全部由短期负债筹资处理。2根本评价： 风险

6、介于稳健型和激进型战略之间。 减少公司到期不能偿债风险 减少公司闲置资金占用量，提高资金的利用效率。理想的筹资战略图9- 3 折中型筹资战略 对三种筹资战略的评价组合策略特 征 1.激进型策略 2.稳健型策略 3.折衷型策略高风险、高收益低风险、低收益风险和收益适中 4. 选择组合战略时应留意的问题 1资产与债务归还期相匹配 2净营运资金应以长期资金来源来处理 3保管一定的资金盈余 二短期负债组合战略 1.短期负债各工程的特点 短期银行借款的根本特征是低风险、高本钱。 应付账款筹资普通那么是低本钱、高风险。 应付税金、应付工资、应计费用属于“自然筹资方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。

7、2.短期负债各工程的组合战略 根据消费运营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的归还期限筹措各种短期资金来源，以保证既能满足消费运营需求，又能及时清偿各种到期债务。第二节 现金和有价证券管理 持有现金的目的 一目的现金持有量确实定二现金流量日常管理三一、持有现金的目的现金是指在消费过程中暂时停留在货币形状的资金库存现金银行存款银行本票银行汇票货币资金短期国库券银行承兑汇票商业票据大额可转让存单回购协议短期有价证券 持有现金的目的买卖性需求满足日常业务现金支付的需求预防性需求应付不测紧急事件的需求投机性需求用于不寻常的购买时机的需求补偿性余额

8、的需求用于维持银行信誉的需求权衡目的 1流动性目的 2收益性 保证公司正常运营所需现金支付的同时尽量减少闲置现金的数量，以提高现金的收益率。 目的 现金管理的目的一本钱分析方式 本钱分析方式是经过分析持有现金的相关本钱，寻求持有本钱最低的现金持有方式。公司持现金的本钱主要表现为置存本钱、管理本钱和短缺本钱三种。 在本钱分析方式下，现金置存本钱、管理本钱和短缺本钱之和最小时的现金持有量即为公司最正确现金持有量。 二、目的现金持有量确实定 根本假定： 1一定时期内公司未来的现金需求总量可以预测； 2公司所需的现金可以经过证券变现获得，且证券变现的不确定性很小； 3现金支出过程比较稳定，动摇较小，而

9、且每当现金余额降至零时，均经过部分证券变现得以补足； 4有价证券的利率或收益率以及每次公司将有价证券转换为现金所支付的买卖本钱可以得悉并固定不变。 二存货方式 鲍摩尔模型 根本原理与现金持有量相关的本钱置存本钱买卖本钱现金持有总本钱 0置存本钱买卖本钱现金置存量 C现金最正确持有量持有本钱现金本钱图5-1 存货方式与现金置存量关系图 计算公式现金持有本钱最低现金持有总本钱使TC最小的现金持有量(C*)微分求导最正确现金持有量有价证券最低买卖次数【例5-2】某公司估计一个月运营所需现金640000元，公司现金支出过程较稳定，故预备用短期有价证券变现获得，平均每次证券固定变现费用为100元，证券的

10、市场利率为6%，那么： 解析三现金周转方式赊购原资料 存货周转期赊销商品 应收账款周转期收回货款 应付账款周转期 现金周转期支付资料款现金流出收回现金现金流入 步骤1. 计算现金周转期 从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最正确现金持有量的方式。 图 现金周转期2. 确定现金周转率3. 确定最正确现金持有量 【例5-3】某公司年现金需求量为720万元，其原资料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为60天，应付账款的平均付款天数为30天，存货平均周转天数为90天，那么： 现金周转期 60+90-30120天现金周转率360 1203次目的现金持有量72 03240万元 0

11、 t2t1时 间 H Q 现 金 余 额元 四随机方式 公司在现金流量每日随机动摇、无法准确预测的情况下确定目的现金余额的一种方法。米勒-奥尔方式 根本假设：公司每日的净现金流量是一个随机变量，其变化近似地服从正态分布 图5-2 随机方式现金持有量图根本步骤 第一，确定现金余额的下限L 第二，估算每日现金余额变化的方差2 第三，确定利息率K和买卖本钱F 第四，根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金前往线L可以等于零或大于零的某一平安贮藏额，或银行要求的某一最低现金余额。普通是根据历史资料，采用统计的方法进展分析得到。 计算公式 在米勒-奥尔现金管理模型中，当给定L时，相关的计算公式如下：上限

12、H的现金余额平均现金余额最优现金前往线RF：每次证券转换 的买卖本钱2：每日净现金 流量的方差K：日利率 按日计算的机 会本钱 【例5-4】某公司每天净现金流量的规范差是2250元，资本短期拆借利率为12%，每次筹集资本的相关本钱为1000元；公司以为，现金的保险贮藏最低限制为5000元。那么年最正确现金持有量、控制区上限和平均现金余额分别计算如下： H 3QO322500500072500元 平均现金余额H+Q/372500+22500/331667元R22500+500027500元因此，当公司现金余额到达72500时，应该及时以45000元7250027500投资于有价证券，使现金总持有

13、量回落为27500元；假设公司现金余额降至5000元时，应转让22500的有价证券，使现金总持有量上升为27500元。 模型运用应留意的问题1最优现金前往线R的现金余额并不是现金余额上限和下限的中间值，它取决于每日现金余额变化的幅度、利息率的高低和每次有价证券转换买卖本钱的大小；2最优现金前往线R的现金余额与买卖本钱F正相关，而与时机本钱r负相关，这一发现与鲍摩尔方式的结论根本上是一致的；3随机方式阐明最优现金前往线的现金余额及现金平均余额都与现金流量这一变量正相关，这就意味着现金流量更具不确定性的公司应坚持更大的平均现金余额。三、现金流量日常管理 现金日常管理主要包括两个方面，即尽快收回应收

14、账款；在坚持公司信誉的前提下，尽能够延迟支付账单。 一加速收款 为了提高现金的运用率，加速现金周转，公司应尽快加速收款，即在不影响销售的前提下，尽能够加快现金回笼。公司加速收款的义务不仅在于尽量让客户早付款，而且还要尽快地使这些付款转化为现金。 二付款控制 公司在收款时，应尽量加快收款的速度，而在付款时，应尽量延缓现金支出的时间。快速收款与慢速付款相结合，将产生更多的可用现金。付款控制有以下两种战略。1合理运用“浮游量。2控制付款时间。三短期证券投资的现金流量管理1利用银行不同期限的存款进展资本运作2依托证券一级市场进展资本运作3购买国债4委托信誉较好、规模较大的专业机构理财5适当利用商业信誉

15、和银行信誉进展融资，增大公司的可支配现金量第三节 应收账款管理 应收账款管理目的 一信誉政策分析与决策二应收账款全过程管理三一、应收账款管理目的 应收账款是指公司对外销售商品或提供劳务时采用赊销方式而构成的应向购货方或接受劳务方收取的款项。 权 衡实行赊销扩展销售、减少存货、添加利润添加运营风险加大信誉本钱公司持有应收账款所付出的代价 1.时机本钱 投放于应收账款而放弃的其他投资收益 计算公式：应收账款的时机本钱维持赊销业务所需求的资金资本本钱计算应收账款平均余额变动本钱率 变动本钱/销售收入年赊销收入净额/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款平均收账天数通常按有价证券利息率计算 2.

16、管理本钱应收账款的信誉本钱=时机本钱+管理本钱+坏账本钱 3. 坏账本钱 公司对应收账款进展而发生的各种支出 在应收账款一定数量范围内，管理本钱普通为固定本钱。 由于债务人破产、解散、财务情况恶化或其他种种缘由而导致公司无法收回应收账款所产生的损失。 二信誉风险 信誉风险是公司由于实施商业信誉而使应收账款收回产生的不确定性。 信誉评价程序普通包括： 第一，获取恳求者的相关信息； 第二，分析信息以确定恳求者的信誉可靠度； 第三，进展信誉决策，实施信誉规范。 5C评价法 1质量(Character)客户履行归还债务的态度和诚意 2才干(Capacity)客户的偿债才干 3资本(Capital)客户

17、的财务虚力 4抵押品(Collateral)客户提供的在其无力归还债务或回绝归还债务时可以用于抵押的财富 5条件(Condition)能够影响客户偿债才干的各种社会经济情势及其他情况 信誉评分法 经过打分的方式评价每一位客户资信情况的一种定量的分析方法。 根本公式： 普通地，信誉综合评分在80分以上的，阐明客户的资信情况良好；分数在6080分，阐明资信情况普通，分数在60分以下，那么阐明资信情况较差。 实践销售业务中，向客户发货时逐一彻底评价信誉在时间上并非现实，因此，信息分析者在判别客户信誉时，还可以借助其他一种或多种信息。 第一，买卖核对。 第二，银行核对 第三，公司阅历 第四，权威机构的

18、信誉评级和信誉报告二、信誉政策分析与决策信誉政策又称应收账款政策。信誉政策主要包括信誉规范、信誉条件和收账政策三部分。一信誉规范二信誉条件三收账政策 客户获得公司商业信誉所应具备的最低条件 。 信誉规范决策信誉规范较高丧失销售收入降低销售利润权 衡 降低违约风险 降低信誉本钱一信誉规范 1。信誉期限延伸信誉期限扩展销售添加收益权衡 添加时机本钱 添加管理本钱及坏账本钱(二信誉条件公司接受客户信誉时所提出的付款要求，主要包括信誉期限、折扣期限及现金折扣。 提供现金折扣抵减收入降低收益权 衡降低信誉本钱 2。现金折扣和折扣期限二信誉条件备选方案分析与决策例5-7：P例5-8：P三收账政策收账政策过

19、宽利：减少收账费用弊：添加坏账损失 添加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失 减少资金占用弊：添加收账费用 收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账战略与措施。 权 衡 收账政策决策收账政策分析与决策 0收账费用坏 账 损 失G图5-3坏账损失和收账费用的关系项目现行收账政策拟改变的收账政策年赊销额(元)4 800 0004 800 000应收账款周转天数(天)3015年收账费用(元)40 00060 000坏账损失率2%1% 例5-6某公司现行收账政策和拟改动的收账政策见表5-6。 表5-6收账政策备选方案 单位：元假设同期资本本钱为20%，两种收账政策分析评价见表5-7。项 目现行收账政

20、策拟改变的收账政策赊销额4 800 0004 800 000应收账款周转率(次数) (360/周转天数)360/30=12360/15=24应收账款平均占用额()400 000200 000坏账损失率2%1%收账成本应收账款的机会成本(资本成本)400 00020%=80 000200 00020%=40 000坏账损失()4 800 0002%=96 0004 800 0001%=48 000年收账费用40 00060 000合计216 000148 000表5-7 收账政策分析评价 单位：元 因此，拟改动的收账政策将使公司收益(少损失)68000(148 000216 000)元。三、应收

21、账款全过程管理一账龄分析 公司应收账款的能否收回以及能收回多少，不一定完全取决于时间的长短，但普通来说，账款被拖欠的时间越长，发生坏账的能够性越大。 账龄分析就是将一切赊销客户的应收账款的实践归还期编制成表，汇总反映其信誉分类、账龄、比重、损失金额和百分比。 账龄分析表是显示应收账款在外天数(账龄)长短的报告。 二日常管理 应收账款发生后，公司该当制定各种控制措施，尽量按时回收款项，防止坏账呆账的出现。详细措施包括：1确定合理的收账程序。2确定合理的收账方法。武汉理工大学62判别题企业的信誉规范严厉，给予客户的信誉期很短，使得应收账款周转率很高，将有利于添加企业的利润。 第四节 存货管理存货管

22、理的目的 一存货的本钱二存货决策三一、存货管理的目的进展存货管理的主要目的是为了控制存货程度，在充分发扬存货功能的根底上，降低存货本钱。二、存货本钱(一)获得本钱 获得本钱是指为获得某种存货而支出的本钱，包括订货本钱和购置本钱两类。 1订货本钱。订货本钱中有一部分与订货次数无关，比如常设采购机构的根本开支等，称为订货的固定本钱，用 F表示。另一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资等，称为订货的变动本钱。每次订货的变动本钱用K表示；订货次数等于存货年需求量D与每次进货量Q之商。订货本钱的计算为： 2购置本钱DU。指存货本身的价值，经常用数量(D)与单价(U)的乘积来确定。年需求量用D表示，于是购置

23、本钱为DU。 订货本钱加上购置本钱，就等于存货的获得本钱，公式可表达为：(二)储存本钱 储存本钱也分为固定本钱和变动本钱。固定本钱与存货数量的多少无关。如仓库折旧、仓库职工的固定月工资等。常用表示。变动本钱与存货的数量有关，如存货资本的应计利息、存货的破损和蜕变损失、存货的保险费用等等，单位本钱用表示。用公式表达的储存本钱为：三短缺本钱 短缺本钱指由于存货供应中断而呵斥的损失，包括资料供应中断呵斥的停工损失、产废品库存短缺呵斥的拖欠发货损失和丧失销售时机的损失还应包括需求客观估计的商誉损失；假设消费公司以紧急采购代用资料处理库存资料中断之急，那么短缺本钱表现为紧急额外购入本钱紧急额外购入的开支

24、会大于正常采购的开支。短缺本钱用TCs表示。 假设以TC来表示贮藏存货的总本钱，它的计算公式为： 公司存货的最优化，即使上式TC最小。三、存货决策 存货决策方法主要有经济订货批量模型、存货ABC法等 。一经济订货批量模型假设条件：1)公司可以及时补充存货，所需存货市场供应充足，在需求存货时，可以立刻到位；2存货集中到货，而不是陆续入库；3)不允许缺货，即无缺货本钱；4一定时期的存货需求量可以确定，即需求量为常量；5存货单价不变，不思索现金折扣，单价为知常量；6公司现金充足，不会因现金短缺而影响进货。 在设定上述条件后，存货相关总本钱的公式简化为： 存货总本钱的公式为： 经济批量： 经济批量下的

25、存货总本钱： 最正确订货次数： 最正确订货周期： 经济批量占用的资金： 【例】德博化工厂消费所需A资料，年度采购总量为180000千克 ，资料单价为500元，一次订货本钱为240元，每千克资料的年平均储存本钱为0.60元。根据上述资料，存货决策如下 ：A资料的经济采购批量：2.A资料年最正确采购次数：3.经济采购批量下的最低总本钱：采购批量（千克）采购批次年订货成本平均储存量（千克）年储存成本存货总成本（1）（2）=180000（1）（3）=（2）240（4）=（1）2（5）=（4）0.60（6）=（3）+（5）90001000012000150001800020181512104800432

26、0360028802400450050006000750090002700300036004500540075007320720073807800 上述结果阐明，当采购批量为12000千克时， 年存货总本钱最低，那么该采购批量即为经济采购批量。进一步分析还可以看出，当某一订货批量的年订货本钱等于年储存本钱时，存货总本钱核算最低，即在经济订货批量下，年订货本钱与年储存本钱相等。 表5-10 不同采购批量下的相关本钱 单位：元武汉理工大学75二经济订货批量模型的延伸1.订货提早期提早订货的情况下，企业再次发出订货单时，存货尚有库存量，这一库存量，称为再订货点，用R表示。它的计算公式为：R=Ld式中

27、：R再订货点的存货库存量；L交货时间(天数)；d存货每日平均需求量。 (二经济订货批量模型的延伸 1 2 3 4 交货时间 交货时间 交货时间 交货时间 L L L L 300存量千克200100图5-4 交货时间与经济订货点关系图武汉理工大学77判别题：在计算经济订货批量时，假设思索订货提早期，那么应在按经济订货量根本模型计算出订货批量的根底上，再加上订货提早天数与每日存货耗费量的乘积，才干求出符合实践的最正确订货批量。 ( )答案：解析：订货提早期，与存货的每次订货批量、订货次数、订货间隔时间等并无关系。武汉理工大学78单项选择题经济订货量指 。 A、订货本钱最低的采购批量B、储存本钱最低

28、的采购批量C、缺货本钱最低的采购批量D、存货总本钱最低的采购批量答案：D武汉理工大学79二经济订货批量模型的延伸2.保险贮藏按照某一订货批量(如经济订货批量)和再订货点发出订单后，假设需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此呵斥的损失，就须多贮藏一些存货以备应急之需，称为保险贮藏。只需当存货过量运用或送货延迟时才动用。再订货点R=交货时间平均日需求+保险贮藏 =L*d + B总本钱TCS、B缺货本钱Cs保险贮藏本钱CB武汉理工大学80判别题研讨存货保险贮藏量的目的，是为了寻求缺货本钱的最小化。 答案：错 解析: 研讨存货保险贮藏量的目的，是为了确定合理的保险贮藏量，使缺货本钱和贮

29、藏本钱之和最小。 三ABC分析法 ABC分析法是对存货各工程如原资料、在产品、产废品等按种类、种类或规格分清主次，重点控制的方法。操作步骤如下：第一，计算每一种存货在一定期间内通常为1年的资金占用额；第二，计算每一种存货资金占用额占全部资本占用额的百分比，并按大小顺序陈列，编成表格；第三，将存货占用资金宏大，种类数量较少确实定为A类；将存货占用资金普通，种类数量相对较多确实定为B类；将存货种类数量繁多，但价值金额较小确实定为C类；第四，对A类存货进展重点规划和控制；对B类存货进展次重要管理；最后，对C类存货实行普通管理。 三适时供应系统 适时供应系统just-in-time,简称JIT，是指公司在消费自动化的情况下，合理规划并大大简化消费和销售过程，使从原资料进厂到产废品出厂进入市场的每个环节都可以严密衔接，使整个公司消费运营中的各个环节可以像钟表一样相互协调、准确无误地进展运转，从而到达降低产品本钱、全面提高产质量量、劳动消费率和综合经济效益的目的先进管理系统。它的中心思想是努力于减