浅析电子货币对货币理论的影响

1、浅析电子货币对货币理论的影响摘要：电子货币的广泛应用和普及，对现有货币金融体系提出了挑战。通过对电子货币在货币理论中的定位为根底，分析电子货币对货币政策、货币需求、传导机制和金融控制等都将产生直接或间接的影响。货币政策的制定应具有前瞻性，深入研究电子货币对货币政策的影响是制定电子货币时代货币政策的必然要求。关键字:电子货币，货币理论，货币政策电子货币是以金融电子化网络为根底，以商用电子化设备及各种交易卡为媒介，应用计算机技术，将电子数据储存在银行的计算机系统中，并通过计算机网络系统进行电子信息传递，实现流通与支付功能的货币形式。电子货币的开展减少了公众对央行根底货币的需求，这就势必削弱以往货币

2、政策的效果，甚至可能使其失去作用。因为这种货币政策以根底货币为主要调控对象。但实际上，只要央行将调控重点转移到利率上来，货币政策仍有很大的用武之地。我国电子货币的使用在短期中可能提高货币政策的效果，因为，货币漏损率和超额准备率的下降，可以提高货币乘数。而长期中货币数量调控的效果也会下降，所以我们也要尽早做好向利率调控转轨的准备。随着电子商务时代的到来，电子货币作为货币流通现代化的产物，在提高金融体系运转效率的同时，也带来了一系列风险。电子货币的迅速开展及广泛应用，对传统货币理论和货币政策产生了巨大冲击，必须加强电子货币监管，全面推进货币改革。一、电子金融的业务范围一电子银行1、电子银行业务概述

3、电子银行是一种新型的银行效劳方式或渠道，客户不需要到银行网点，只要通过电脑、ATM、POS等电子终端，就可以方便地获得账户查询、转账汇款、缴费、网上购物、外汇买卖、国债、基金、保险、股票等等多方位的金融效劳。一般来讲,电子银行家族成员包括自助银行、家庭银行、企业银行、网上银行、银行等。自助银行以ATMCRSDCE及POS机为主,表达在客户可以自行选择和操作机器设备进行自我效劳。这种效劳方式1972年3月起源于美国。经过30多年的开展,现在顾客已经可以在自助银行的各种终端设备上，享受到几乎与柜台业务完全一样的一整套银行效劳。家庭银行以银行为主体。基于设施的不同，家庭银行可大体分为银行、视频终端家

4、庭银行等形式,目前以银行(TelephoneBanking)为主。家庭银行(HomeBanking)效劳使得客户在家里便能办理各种业务，其效劳大都具有灵活方便、反响快捷等优点，因而吸引了大量顾客，提高了银行效劳效益。企业银行(CorporationBank)效劳,使得银行的企业客户可以利用位于企业办公室的计算机(主要是PC,PC银行故此得名)、等处理终端,通过专用网络连接到银行业务处理系统，客户可以通过操作设备发出各种指令。但从未来趋势看,PC银行将被Internet银行取代。网上银行以Internet为根底,20世纪90年代中期以来，lnternet逐渐普及。以Internet为效劳发送渠道

5、,用户通过访问银行网站,就可获得各种银行产品与效劳。1995年10月18日,世界上第一个网络银行-平安第一网络银行(SecurityFirstNetworkBank)出现之后,网络银行如雨后春笋般涌现。银行以为根底,也称移动银行。它通过一定的技术手段，使用以为主的各种移动设备,使客户可以通过无线通信网络(如中国移动、中国联通等)获得银行提供的各种金融效劳。近年来，我国各大银行根本上都提供了银行效劳。2、电子银行业务的特点“3A式效劳(3A=Anytime+Anywhere+Anyway)o全天候(Anytime)电子银行全天候24小时连续运行，对其使用可以不分昼夜，摆脱了传统银行上下班时间的限

6、制。在经济全球化背景下，电子银行的使用同样可以不受全球时区的限制。在任意地方获得(Anywhere)只要拥有适宜的工具(、电脑、ATM等),客户所处的地域就无关紧要，随时随地都能获得银行的效劳，我们可以通过互联网在世界任何一个地方访问自己的开户银行。多种方式提供(Anyway)客户将不仅仅通过银行柜台才能办理银行业务，而是可以通过电脑终端、ATM等多种方式享受各种银行产品和效劳。以人为本的效劳。电子银行提供以人为本的效劳，尤其表达在网上银行。它不仅可以同传统银行一样提供各种效劳，还可以推出一些人性化的新产品和效劳，这些业务以客户为中心，根据客户个人情况单独设计。比方网上银行可以实现效劳使用界面

7、的个性化,根据个人喜好定制页面内容和色彩等等。通过电子银行，银行还可以以各种方式积极与客户联系并获取反响意见，如通过电子邮件、自动调查、ATM提示等,按照客户的要求及时增进效劳内容，改良效劳方式。综合性的效劳。客户通过电子银行提供的效劳，除了全面了解自己的账户信息还可以了解银行提供的相关信息，如证券信息、保险信息等等。随着银行业分业经营界限的慢慢打破，这种综合性效劳功能将越来越强大，银行客户通过电子银行享受一站式金融效劳不再是梦想。高度程序化的效劳。与传统银行提供的面对面客户效劳相比，电子银行能应对的业务复杂程度显然有限。一般而言，电子银行常常充分发挥信息技术高效处理的优势低本钱地提供程序化的

8、、可以自动完成的常规业务，如信息查询、转账效劳、修改密码等。而高附加值的、非程序化的企业客户效劳往往需要在网下通过客户经理开展。3、电子银行业务的风险1战略和经营风险战略和经营风险是指经营决策错误、决策执行不当或对行业变化束手无策，对银行的收益或资本形成现实和长远的影响。战略风险是银行开展电子银行业务时面临的最重大的风险之一。战略风险在属性上更加普遍和宽泛。银行董事会和执行管理层所采取的战略决策都会对其他风险种类产生影响。如果银行战略的规划和执行出现无效或不当，飞速的技术变革，剧烈的同业竞争和该战略的性质都会暴露出银行的巨大风险。类似的，如果管理层采取一种过于谨慎的技术跟踪战略也将使银行在一个

9、饱和的市场或迅速稳固的市场中没有丝毫的立足之地。2运作风险运作风险是一种系统技术风险。由于电子银行对技术的高度依赖性，使运作风险成为最重大的风险之一。运作风险来源于以下六个方面：一是技术框架的合理性。如果电子银行系统不能将多种业务系统进行适当的整合，那么银行将由于交易处理发生的错误而暴露出重大的运作风险问题。二是系统平安性。开放的电子递送渠道使银行暴露在新的平安风险之下，形成了新的平安风险问题。三是数据完整性。数据完整性是系统平安的一个重要组成局部。如果银行没有建立一个有效的控制程序，数据在传递和接受过程中就可能发生遗失或转换变形，造成数据不完整。四是系统的有效性。如果银行没有制定一个有效的运

10、行持续性和事故应急方案，系统的超负荷运行和损耗就可能影响银行准确、可靠、一贯地提供适当配套的产品和效劳，引起潜在的重大声誉风险。五是内部控制和内部审计。如果银行不具备充分到位的内部控制措施，并且这些控制措施不能得到独立审计的话，那么银行就不能有效防范来自内外部的欺诈行为。六是业务外包。很多银行机构过于依赖少数几个外包商，这种对少数外包商的集中依赖性可能会产生系统性影响。其次，很多技术外包商缺乏银行环境中所要求的控制知识。再次，业务外包也可以引起与风险敞口相关的附加隐私权保护问题。3声誉风险声誉风险是指负面的公众观点对银行收益和资本所产生的现实和长远的影响。阻碍电子银行递送渠道有效性的任何负面开

11、展都可能影响银行的声誉。提供一个能够支持电子银行业的可依赖的网络能力是至关重要的。如果因特网银行业务运作不善；如果银行不能在一个一致的根底上提供可靠、准确而及时的电子银行效劳；如果银行不能及时回复客户通过E桵AIL发布的查询，不能提供适当的信息披露或是侵犯了客户的隐私权，银行的声誉都可能招致负面影响。银行网址上的重大平安缺陷会削弱客户或市场对银行提供适当的管理因特网交易能力的信心。4法律风险电子银行业务产生的法律风险是另一个需要关注的风险问题。目前，各国政府对电子银行和网上交易的法律法规多不清晰，有很多模糊之处，并且缺乏专门标准电子银行的有关法律法规，各国现行的法律和规制框架又存在许多冲突。通

12、过因特网与客户开展关系的一国银行可能并不熟悉另一些国家特定的银行法律和客户保护法律，由此增加了法律风险。5信用风险信用风险是指，由于债务人未能按照与银行所签合同条款或约定行事，而对银行收益或资本造成的风险。银行机构的信用风险可以受到电子银行业务的多方面影响。因特网递送渠道的使用可以使银行特别是小银行迅速扩展，而这会导致资产质量的提高，增加了内部控制风险。因特网的使用也扩展了银行的地域范围，超越了传统的经营地区，这也增加了对当地市场动态和风险了解的难度，必须核实区域外借款人的担保并完善担保存置权。另外，因特网也使得银行难于鉴别一个潜在客户的身份和可信度。而客户的身份和可信度是合理的信用决策的必要

13、组成局部。6流动性风险流动性风险是指银行在其所作承诺到期时，不承当难以接受的损失就无法履行这些承诺，从而对银行收益或资本造成的风险。在因特网上，信息和谎话的流动速度之快可以对银行的流动性风险产生影响。7市场风险市场风险是指因金融市场需求变动而带来的风险。近来网上证券发行和交易的开展对银行市场风险产生的影响是错综复杂的。从市场观点看，一方面网上证券交易量的增加会导致动乱性增加，另一方面也导致了流动性的增加。从单个银行的观点看，如果银行开展或扩大由网上银行所带来的存款经纪、贷款销售或证券化业务，他们就可能增加市场风险。8外汇风险当一笔贷款或贷款组合以外汇计价或以借入外汇作为资金来源，外汇风险就会产

14、生。如果银行接受了外国客户的存款或开立了外币账户，银行就会面临外汇风险。因特网使银行有扩展业务地域范围的时机，开展电子银行业务带来的外汇风险程度就会比开展传统业务带来的风险程度大得多。二网上保险网上保险是指保险公司或新型的网上保险中介机构以互联网和电子商务技术为工具来支持保险经营管理活动的经济行为。通过广泛的网上保险信息共享系统，保险公司可以扩大与客户群的接触面，直接提供和出售保险商品，从而缩短了销售环节，节约佣金，降低人力本钱，提高了公司的竞争力，同时扩大市场份额。三电子化的资本市场电子化的资本市场主要指现代信息技术再资本市场尤其是在证券市场的广泛应用，涉及内容包含各种证券电子交易系统、网上

15、经纪业务、电子通讯网络以及网上公开发行和相关的综合信息效劳等内容。四网上个人理财网上个人理财是指运用internet技术，为客户提供理财信息查询和理财分析工具,甚至帮助理财者制订个性化的理财方案，以及提供理财投资工具的交易效劳等一系列个人理财效劳的活动。二、电子货币在货币理论上的定位电子货币是金融创新和信息、加密技术开展相互结合的产物。由于互联网的高速开展，各种形式的电子货币已被公众普遍接受和使用，在经济中执行着各项货币职能。关于电子货币，一种较为流行的说法是“一种新形式的通货。电子货币能否成为通货，关键在于电子货币能否独立地执行通货职能。从目前电子货币在全球的使用形式，以及美国、欧洲为代表所

16、展开的有关电子货币的各种试验工程来看，其中绝大局部反映了电子货币只是蕴藏着可以执行货币职能的某种可能性，根本上还不能完全视之为通货。例如，最接近实表达金的电子货币现金模拟型电子货币，是以电子信息代表一定数量的现金，力求通过支付双方互送电子信息完成结算，但只能到达近似完成的状态。这是因为这种电子信息的价值仍然依赖于实体货币现金或存款，人们对它的信任是建立在任何时候都可以兑换成实体货币的根底上的，所以很难说是电子信息单独在执行货币的支付职能。因此，就目前开展水平而言，电子货币只能概括为“通过电子信息的交换完成结算的系统的总称。它是以现金、存款等实体货币的既有价值为前提，通过其发行主体将货币的价值电

17、子信息化之后制造出来的。在此意义上，电子货币具有的货币性质那么限于：电子货币是以既有通货为根底的二次货币三、电子货币对货币理论的影响一电子货币对货币政策传导机制的影响1、电子货币对中央银行根底货币可控性的影响在电子货币条件下，由于电子货币高流动性及实时交易的特点，在它替代现金和存款的同时，也使商业银行的存款，尤其是活期存款大幅度下降。由于目前世界上大多数国家的中央银行尚未对电子货币存款作出法定准备金要求，这就使得中央银行通过调整法定准备金率来控制商业银行信贷规模的能力下降，同时商业银行的存款结构也发生了变化。从理论上说，由于电子货币不受中央银行法定准备金政策的限制，加之电子货币自身高流动性的特

18、点，它必然会放大商业银行存款货币创造的能力，从而加大了中央银行对货币总量进行控制的难度。2、电子货币对货币政策传导途径的影响从金融机构的资产和负债角度看，一般来说，货币政策传导主要有两个渠道，即货币渠道（包括利率途径、非货币资产价格途径、汇率途径等）和信贷渠道（包括银行贷款途径和资产负债表途径等）。I7J在此，本文只从资产负债表、利率及银行贷款三个渠道进行分析。3、电子货币对货币政策传导时滞的影响由于货币政策实施后，中间要经过金融机构这个导体做出反响才能最终作用于经济变量，其间有一个多环节的传导过程，每个环节又耍受许多不确定因素的影响，因此，传导时滞本身就有不确定性。电子货币的产牛和开展，对货

19、币政策传导的整个过程，以及与之，召关的各变量都会产生或多或少的影响，同时，电子货币也改变金融机构和社会公众的行为，使货币需求和资产结构处于复杂多变的状态，从而使传导时滞更具有不确定性，使货币政策的传导在时间上难以把握，传导过程的易变性增强，使货币政策效果的判定带来了较大困难。二电子货币对货币需求的影响根据凯恩斯货币需求的流动性偏好理论，人们对货币的需求出于三个动机：交易动机、预防动机和投机动机。交易动机和预防动机的货币需求受国民收入的影响，与国民收入的变化成正相关；投机动机需求受利率水平影响，与利率水平呈反向关系，货币需求的方程式为：M=L1(y)+L2(i)=kyhi(6)式中，k表示前两项

20、动机所需货币量同名义收入(y)的比例关系，h表示货币投机需求关于利率(i)的反响系数。首先，根据威廉？鲍莫尔和詹姆斯？托宾的存货理论模型，人们持有最优的现金交易余额为：。其中，T为消费者一定时期内的收入，从中支取C作为现金持有，b为转换的单位本钱，i为银行的固定利率。可见，现金的交易需求与收入和转换现金的单位本钱正相关，与利率负相关。电子货币的普及和电子结算技术的进步使得交易的数据处理本钱、平安本钱，尤其是交易本钱大大降低，即b将变小，因此，现金交易需求余额将减少；其次，由于电子货币的使用使得货币的流通速度和变现能力得到增强，货币周转周期大大缩短，所以，作为预防动机而预留的货币量将相对减少，上

21、述两项动机的减弱在(6)式中表现为k变小。再次，第三个动机即投机动机将随之得到增强，大量的资金将随时准备从原有的状态流向资金回报率更高的部门和行业。在式中表现为h的增大，导致利率的微弱变化都会使L2大幅度变化。由此可见，电子货币的流通改变了人们的货币需求动机，导致货币需求的结构发生变化；当总的国民收入和利率不变的情况下，在电子货币流通的市场中，人们持有的货币量将减少。不仅如此，由于人们可以随时随地以几乎为零的交易费用进行货币用途之间的转换，各类需求动机之间的边界已不再明显，投资结构之间的可变性也大大增强了。换言之，电子货币已使L1和L2合二为一，可能受利率和收入两方面的影响，导致货币需求的稳定

22、性下降。三电子货币对货币政策的影响1电子货币对货币政策工具的影响传统的货币政策工具主要有法定准备金、再贴现和公开市场业务。电子货币的普及使得中央银行对这三种政策工具的调控力度受到了不同程度的削弱。首先，法定准备金本来是央行最有力的调控工具，通过提高或降低法定存款准备金率来增加或减少法定存款准备金，从而快速调节流通的货币总量。但是，由于电子货币的出现，一方面取代了一局部有准备金要求的存款，使得商业银行的存款准备金所占比例下降；另一方面，面对剧烈的国际竞争，各国为了推进金融创新的优先开展，要求不断改革准备金制度。从而，央行的准备金制度的作用力度将大大下降。其次，再贴现率本来是一种具有方向性和预示性

23、的调节工具，央行可以有针对性的提高或降低对不同部门或行业的再贴现率，增加或减少向央行的借贷本钱，从而控制贷款规模。再贴现政策工具具有被动的缺憾，而当电子货币能够被商业银行自由发行时，甚至其他企业都可以发行电子货币时，这种被动性就表现得更加明显，甚至会失去其本身具有的方向性的特点，央行的再贴现政策将几乎完全失效。再次，公开市场业务本来是央行最有效和最灵活的政策工具，它可以准确的调节货币供给量，并能较为准确地预测可能产生的后果。但是，对于电子货币，其发行较为分散，中央银行不再是唯一的发行人，使得中央银行可能因为缺乏足够的资产负债而不能及时地进行大规模的货币吞吐操作，减弱了中央银行公开市场操作的时效

24、性和灵活性。2.电子货币对货币政策中介目标的影响中介目标的选择是货币政策传导机制中的首要环节，是连接货币政策工具与货币政策最终目标之间的桥梁。中介目标主要有两大类，即以货币供给量为代表的总量性目标和以利率为代表的价格信号目标。不管哪一类目标，都应具有较好的可控性、可测性以及与最终目标的高度相关性。首先，对于货币供给量而言，由于央行无法对货币总量进行直接控制，所以一般是先作用在类似根底货币这样的狭义货币总量上，通过根底货币来影响货币供给量。如前所述，电子货币的普及使用一方面使得货币形式增加，货币供给量的范畴越来越广泛，界限越来越模糊，统计与监测难度加大，尤其是根底货币虚拟化会使央行更加难以把握货

25、币供给量；另一方面，电子货币的高流通性使货币乘数的变动随机性增强，货币供给量测控难度增大，这些都会削弱货币供给量作为中介目标的可控性、可测性以及与货币政策最终目标之间的相关性。其次，电子货币对利率这个中介目标也产生了一定的影响。根据张晓晶2002的分析，在其他条件不变的情况下，电子货币等金融创新对传统的IS?LM模型的影响是，使得IS曲线变得更为陡峭，LM曲线变得更为平缓。换而言之，在电子货币等金融创新的影响下，实际投资的利率弹性会逐渐减小，从而通过利率政策来调控经济的效果将越来越微弱。3、电子货币对货币政策传导时滞的影响由于货币政策实施后，中间要经过金融机构这个导体做出反响才能最终作用于经济

26、变量，其间有一个多环节的传导过程，每个环节又耍受许多不确定因素的影响，因此，传导时滞本身就有不确定性。电子货币的产牛和开展，对货币政策传导的整个过程，以及与之，召关的各变量都会产生或多或少的影响，同时，电子货币也改变金融机构和社会公众的行为，使货币需求和资产结构处于复杂多变的状态，从而使传导时滞更具有不确定性，使货币政策的传导在时间上难以把握，传导过程的易变性增强，使货币政策效果的判定带来了较大困难。四、启示一建立全国统一的支付转帐网络系统，加强对电子货币的监管在数字化、网络化条件下中央银行应该及时地调整金融监管工作的重点，充分利用各主要商业银行及金融机构的现有的电子化根底设施，在全国建立统一

27、的包括各金融机构和非金融机构参与的电子货币支付转帐网络系统，来加强电子货币发行机构、支付结算渠道提供商的现场和非现场检查：通过制定交纳准备金制度、报送金融统计数据的具体规程等来强化电子货币流通过程中平安支付标准的审查和监督；制定产生系统风险的各种环境和技术条件，包括公共钥匙根底设施(F1(I)、加密技术及制度和电子签名技术及制度等，来加强网上银行平安性能的监管。通过发挥央行在电子货币支付体系巾的领导作用，来实现对各电子货币发行主体的发行规模、交易领域、资金流向的监控。二建立健全电子货币的流通制度电子货币的管理离不开完善的法律制度，应建立适应电子货币发行与流通中的契约关系的法律标准，如电子货币流通中的法定签名制，电子货