浅谈EVA在国内外的应用

1、浅谈EV在国内外的应用EV的定义及基本理论EV即经济增加值，EV理念的始祖是被西方经济学家长期称之为“剩余收入”或“经济利润”的一种概念，其被提出已有200年的历史了，EV的核心思想是资本效率，即资本回报与资本成本的差额，这一理念强调总资本成本的扣除，是以股东价值为核心且符合经济现实的理念。正是由于这一点，它不仅考虑了负债资本的成本，而且还考虑到股权资本的成本，从而克服了传统指标在评价企业业绩时未扣除股权资本成本的缺陷，使评价结果更有现实意义。EV在国外的研究及进展现状在国外，EV已经成为了获得公认的公司治理指标治理工具。它可以提供一个框架，重新配置资源为公司、股东和经理制造更多的价值。国外学

2、者对EV的研究主要在三个方面：一是理论上正式的目标一致性；二是研究在EV的应用中；三是计算资本成本。1）验证EV指标对股票价格的解释能力是否比传统指标要强。而EV指标经过验证，明显对股价的解释力更强。2）对采纳EV治理体系和没有采纳的公司在证券市场表现是否存在差异的研究。思滕思特公司对EV应用超过5年的66家客户企业进行了类似调查，结果表明：EV企业在5年内比同业竞争着多制造了49%的股票市值财富。所以EV在一定程度上对公司的经营能力有着侧面的提升。EV是否比剩余收益提供了更多的信息。关于EV的计算，一般认为需要在报表数据的基础上作适当调整。经过Dodd和Chen的实践，结果表明EV对股票收益

3、变动的解释力为20.2%。EV在国外的应用当EV在美国得到提出以后引起了高度的重视，像一些世界知名公司，如西门子、沃尔玛、戴尔等几百家公司都采纳了EV价值治理体系，它们用EV作为公司价值评价指标和激励制度的基础。并且大部门公司都取得了更好的经营业绩，比如可口可乐采纳EV指标后，将资本成本从16%降到了12%。公司的EV也不断上升，股票价格在同期上升了300%。EV在国内的应用20XX年3月，EV登陆ZG,既受到了彬彬有礼的欢迎，也遭遇了实实在在的尴尬。同年8月，财经杂志刊登了一份 TOC o 1-5 h z 由思腾思特治理咨询ZG公司推出的ZG上市公司价值制造（EV）的排行榜，在带来广泛关注的

4、同时也引起了同样广泛的争议。然后，思腾思特治理咨询ZG公司开始在我国推介这一企业绩效评价方法，并与一些权威机构进行合作项目研究。包括南方基金治理公司在内的一些机构在应用这一方法评价上市公司，并以此作为进行投资的参考。另外，基于现实的需要，国内的有些公司（如五粮液公司、托普软件开发公司等）也开始尝试性地应用EV指标衡量企业业绩。虽然EV的出现给我国企业带来了一些变化，但总的来说，EV的应用和研究在我国并未进展起来，近几年EV已经降温，大多数企业和投资者对这一财务创意并不熟悉。（三）国内外应用差异原因我们可以看到EV在国内应用的情况和国外大不相同，在国外很多企业都成功地引用了EV价值评估法，都取得

5、了很好的效果。这主要缘于国外知名企业高管具有敏锐洞察力、敢于尝试，能深刻理解EV内涵及作用，从而提供强有力的支持，这种情绪必定感染员工，统一信念，推进价值治理。然而在国内企业中却鲜有企业熟悉这种方法，更不要说去采纳它，主要原因还是因为国内和国外的市场经济环境不同，国外很多企业的财务制度优于国内的企业，国内一些企业为了自身利益，有时候对自身经营状况作出虚假报告，造成会计信息披露失真等结果；同时企业公司治理结构失效，国有股独大现象十分普遍，公司内部的治理结构形同虚设。EV在我国应用前景建议本文结合EV在国外应用成功的基础上作出分析，为在国内能更有效地为企业带来更多价值，对EV在国内应用前景作出一些建议：（一）明确价值治理在企业的核心地位我国企业要有效实施EV价值治理系统，首先要明确价值治理在企业的核心地位。价值治理是企业治理最关键的一环，也是企业做EV价值治理的基础。实施EV的企业要从企业文化入手，树立价值治理理念，以经济增加值最大化为企业目标，建立一个以价值为核心的治理体系。（二）规范市场和完善公司治理结构在我国，要应用EV还必须建立一种以价值为导