投资学之证券投资分析(PPT-62页)课件

1、第12章 证券投资分析投资学 学习目标认识证券投资分析的含义、意义和步骤把握股票与债券的投资程序明确证券投资理念从定性与定量相结合的角度掌握证券投资分析和决策方法 内容纲要12.1 证券投资分析概述12.2 证券投资分析的主要方法 12.3 证券投资理念与决策 12.1.1 证券投资分析的含义12.1 证券投资分析概述证券是一种以货币形式表示的金融工具，而证券投资则是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。证券投资分析的含义：人们通过各种专业分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值

2、或价格及其变动的行为，是证券投资过程中的一个重要环节。 12.1.2 证券投资分析的意义12.1 证券投资分析概述证券投资分析主要解决如何确定买卖时机，买什么证券，以及如何构建最优证券投资组合三方面的问题。进行合理的证券投资分析，有利于提高投资决策的科学性。证券投资分析是规避风险的需要。证券投资分析是能否降低投资风险，获得投资成功的关键。 内容纲要12.1 证券投资分析概述12.2 证券投资分析的主要方法 12.3 证券投资理念与决策 12.2.1 股票投资分析12.2 证券投资分析的主要方法一、股票投资分析的主要方法（一）基本分析法基本分析法的假设：股票的价值决定其价格；股票的价格围绕价值波

3、动。从内容上看，基本分析法主要包括宏观经济分析、产业分析以及上市公司分析三个方面。基本分析法是指通过对影响证券投资价值和价格的基本因素，如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等进行分析，评估证券的实际价值，为投资者的投资决策提供依据。 12.2.1 股票投资分析12.2 证券投资分析的主要方法宏观经济分析 宏观经济分析是对影响整个证券市场的各种外部因素进行分析，以期找出影响整个证券市场走势的因素，指导投资决策。宏观经济波动分为繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段，它的变化是有一定规律性的，而且必然会通过一定的经济指标的变化反映出来。这些指标称为敏感性指标，通常按周期循环的时间性区

4、分为三类，即先行指标、同步指标与滞后指标。经济指标分析 先行指标 货币供应量 股价指数 房屋建造许可证的批准数量 机器设备的订单数量 同步指标 实际GNP 失业率 滞后指标 银行短期商业贷款利率 工商业未还贷款 生产成本 物价指数预测验证 货币政策对证券市场的影响：货币供应量 增加 证券市场的资金增多通货膨胀使人们为了保值而购买证券 证券价格上涨 减少证券市场的资金减少价格回落使为保值而购买证券的欲望下降 证券价格下跌利率 证券投资的机会成本 上市公司的融资成本进而业绩 利率提高 证券价格下跌 利率降低 证券价格上涨宏观经济态势对股票价格的影响1、当经济处于不景气的末期，社会需求减少，生产过剩

5、比较严重，失业率递增。这时投资者对经济前景难以把握，处于观望阶段，股票价格一般呈现稳定或缓慢上升状态。2、当经济处于景气的初期时，社会需求开始扩大，企业经营活动趋于活跃，资本周转加快，利润增加，人们预期经济状况即将好转，这时股价全面回升。3、当经济处于景气巅峰时，整个社会需求迅速扩大，公司经营活跃，利润增长，股票收益增加，投资者争相购买股票，推动股价猛涨，而有远见的投资者预测经济景气难以再创新高，抛出股票，股票价格由迅速上升转而开始下跌。4、当经济处于不景气时，生产停滞，失业率剧增，人们对经济前景悲观失望，投资者争相抛售股票，造成股票价格暴跌。GDP与股市关系1929-2014年，美国GDP年

6、均增速6.2%，股市年均涨幅5.1%（1802-1870年股市年收益率7.0%；1871-1925年股市年收益率6.6%）。1969-2014年，日本GDP年均增速4.7% ，股市年均涨幅4.2%;1989-2014年，日本GDP年均增速0.7% ，股市年均涨幅-3.6%。1984-2014年，英国GDP年均增速6.03%，股市年均涨幅5.84%。1950-2014年，德国GDP年均增速5.72%，股市年均增速5.81%1990-2014年，中国GDP年均增速15.6% ，股市年均涨幅12.6%通货膨胀对股票价格的影响具有双重性通货膨胀 产品价格上涨速度高于原材料价格速度 利润上升表现为货币供

7、应量增加 剩余资金流向股市通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和证券通货膨胀到一定程度，甚至超过了两位数，将会推动利率上涨，从而使股价下跌，这又是其对股价作用的另一方面。 12.2.1 股票投资分析11.2 证券投资分析的主要方法行业分析（2）行业特征分析 分析公司所处行业的市场类型（完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断）、周期特征（增长型行业、周期型行业、防御型行业）、行业的生命周期（幼稚期、成长期、成熟期、衰退期）等。（3）影响行业发展的因素分析 主要包括技术进步、政府政策、产业组织创新、社会习惯的改变、经济全球化等方面的影响。 介于宏观经济

8、分析和公司分析之间的中观层次分析，主要分析公司产业所属的不同市场类型、不同产业周期、行业面临的市场风险、行业未来的趋势变化。证券投资的行业分析基础分析中起到承上启下的作用 证券投资分析过程的第二个步骤 行业的发展状况对该行业上市公司的业绩影响巨大;行业的兴衰也是决定公司价值的重要因素之一。 产业分类的意义各个产业发展的不平衡投资者需选择适当的产业需要进行有效的分类投资者不可能懂得各种各样的技术没有实际参与公司的经营管理只关心证券投资能否保值或增值分类要重点反映产业盈利的前景行业基本面分析行业分类行业特征分析：行业周期幼稚期成长期成熟期衰退期行业市场结构完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断行业成长性

9、成长性周期性防御性成长、周期性行业进步因素： 技术进步 政府作用 社会习惯变化行业链条上游中游下游对产业分类的方法有：三次产业分类法联合国标准产业分类法我国的国民经济分类法这些分类都是根据产业的技术特点进行的。我国的国民经济分类法A.农、林、牧、渔业B.采掘业C.制造业D.电力、煤气及水的生产和供应业E.建筑业F.地质勘探业、水利管理业G.交通运输、仓储及邮.电通信业H.批发和零售贸易、餐饮业I.金融保险业J.房地产业K.社会服务业L.卫生、体育和社会福利业M.教育、文化艺术及广播业N.科学研究和综合技术服务业O.国家机关、党政机关P.其他行业（一）根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系分类

10、1、成长型产业：2、周期型产业：3、防御型产业：成长型产业成长性产业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。它们依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务及改善经营管理，可实现持续成长。一些新兴的产业，产生时期不很长，还不够壮大，但因为适应市场和经济发展趋势，有很好的发展前景，比如物联网、4D等新生不久的产业。周期性产业周期型产业的运动状态直接与经济周期相关。原因：当经济衰退时，对这些产业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。如珠宝业、耐用品制造业及其他依赖于需求的具有收入弹性的产业就属于典型的周期性产业防御型产业产业的运动状态不受经济周期的影响。不论宏观经济处于经济周期的哪个阶段，产业的

11、销售收入和利润均呈缓慢成长态势或变化不大。例如，食品业和公用事业就属于防御型产业经济周期与行业分析比较项目与经济周期的关系产生原因典型行业增长型企业无关依靠技术进步、新产品推出、更优质的服务计算机复印机周期型企业直接相关需求收入弹性较高消费品耐用品制造防守型企业不受经济周期处于衰退阶段的影响产品需求相对稳定食品业公用事业（二）根据产业未来可预期的发展前景可以分为：朝阳产业和夕阳产业（朝阳技术与夕阳技术）（三）按照产业所采用的技术的先进程度分为：新兴产业和传统产业（四）按产业的要素分：资本密集型、技术密集型和劳动密集型产业资本密集型产业容易产生垄断，技术密集型企业容易导致残酷的竞争，劳动密集型产

12、业特别容易受到技术革新的冲击。朝阳产业朝阳产业是指新兴产业，具有强大生命力的，是技术的突破创新带动企业的产业，市场前景广阔，代表未来发展的趋势，一定条件下可演变为主导产业甚至支柱产业。但是风险性依然存在，如果技术周期预计错误，就会误入技术陷阱，使投资血本无归。营利前景看好的朝阳产业，如IT、环保、新能源等。七大战略性新兴产业新能源、新材料、信息产业、新医药、生物育种、节能环保、电动汽车将成为我国在本轮国际金融危机背景下继四万亿投资和十大产业振兴规划之后的新一轮刺激经济的方案。 夕阳产业未来发展前景不乐观的产业，如目前的钢铁业、纺织业 。朝阳产业和夕阳产业的划分有一定的相对性。二、产业的生命周期

13、概述生命周期：由成长到衰退的发展演变过程。行业的生命周期可以分为四个阶段即幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。（一）（初创阶段）幼稚期：（二）（成长阶段）成长期：（投资机会时期）（三）（成熟阶段）成熟期：（四）（衰退阶段）衰退期产业生命周期曲线幼稚期成长期成熟期衰退期产量时间产业生命周期及其阶段特征第三节 行业的其他特征分析一、行业的市场结构分析1、完全竞争2、垄断竞争3、寡头垄断4、完全垄断完全垄断独家企业不流动垄断定价，但受到法律管制公用事业资本密集型稀有金属矿藏开采垄断竞争众多可以流动存在差别对价格有一定的控制力制成品寡头垄断相对少量很难流动对价格具有垄断能力资本密集型技术密集型完全竞争众多

14、完全流动同质无差别企业接受价格而不能制定价格初级产品比较项目生产者特点生产资料特点产品特点价格特点典型行业市场类型综合比较 12.2.1 股票投资分析12.2 证券投资分析的主要方法公司分析（1）公司基本面分析（2）公司财务分析公司财务分析是通过对公司内部财务状况和经营状况的评价，得出公司业绩是否良好的结论。其方法是利用各种财务报表及其他有关资料，运用一定公式和计算方法，对报表账面数字的变动趋势及其相互关系等进行分析研究。公司财务分析的基本依据是企业的资产负债表、利润表和现金流量表。公司分析是基本分析的重点，主要包括公司基本面分析和财务分析。公司行业地位分析公司产品分析公司经营能力分析公司成长

15、性分析横向分析纵向分析财务比率分析蓝田神话的破灭2001年10月9日起，刘姝威对蓝田的财务报告进行了分析，得出的结果是，2000年蓝田的流动比率已经下降到0.77，净营运资金已经下降到负1.27亿元。 这几个简单的数字在刘姝威看来说明的是：蓝田在一年内难以偿还流动债务，有1.27亿元的短期债务无法偿还。 12.2.1 股票投资分析12.2 证券投资分析的主要方法（二）技术分析法技术分析的含义技术分析的基本原理 股票价格是由股票的供求关系决定的。股票的供与求又是由各种合理的与非合理因素决定的。如果忽略股价的微小差异，股市价格的变化在一段时间内就会显示出一定的变化趋势，并随着市场供求的变化而变动。

16、技术分析是对证券市场的市场行为所作的分析。其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑上的方法，归纳总结出典型的行为，从而预测证券市场的未来的变化趋势。市场行为包括价格的高低、价格的变化、发生这些变化所伴随的成交量，以及完成这些变化所经过的时间。 12.2.1 股票投资分析12.2 证券投资分析的主要方法技术分析的基本假设 1）市场行为涵盖一切信息； 2）证券价格沿趋势移动； 3）历史会重演。技术分析的主要方法技术分析的缺陷 由于股票市场的高效率，影响股价变动因素的变化会立刻从股票的价格上反映出来，因此，目前的股票价格不能提供什么与未来股价运动相关的情况，不同时期的股票价格运动是相互独立

17、的，所以人们无法从今天股价的上升中看出将来股价的运动情形，即股票的价格走势是随机的。指标类切线类形态类K线类波浪类 12.2.1 股票投资分析12.2 证券投资分析的主要方法（三）心理分析法是一个正在兴起的分析流派，其理论基础为行为金融学。行为金融学对传统的主流投资学理论进行挑战，认为证券市场并非是有效的市场，金融市场存在着认知与行为偏差，比如证实偏差，时间偏好，羊群效应等。行为金融学的主要理论模型有：噪声交易模型，投资者心态模型，泡沫模型，行为资产定价模型，行为组合理论。行为金融学在投资策略上的运用有反向投资策略、惯性交易策略、成本平均策略和时间分散化策略等。在人们的投资过程中，人是最具主观

18、能动性的，具有投资价值的股票必须有大资金的买进，有投资大众的认可才能够上涨。因此，将心理分析与传统的投资学分析相结合，将有助于提高投资收益率。 12.2.1 股票投资分析12.2 证券投资分析的主要方法二、股票投资价值分析（一）股票价格的含义 股票有三种形式：股票价格从理论上来讲是股息收入的资本化。股票价格应该等同于这样一笔资金的价值：将这笔资金用于其他投资（如存入银行），所获得的收益应该与凭股票分得的股息相等。面值净值内在价值股票票面上所载明的金额，表示每一单位股份所代表的资本额。股票的账面价值，通过公司资产负债表中的资产减去负债而得，实际上代表“股东权益”。也称估计价值，即股票未来一系列现

19、金流量的现值。 12.2.1 股票投资分析12.2 证券投资分析的主要方法（二）股票的估值普通股在稳定收益情况下的股票价值普通股在零增长情况下的股票价值 预期增长率为零时，一股普通股的报酬率就是股息获利率，即 12.2.1 股票投资分析12.2 证券投资分析的主要方法正常或固定增长情况下的股票价值 【例11-1】假设投资者对其投资要求9%的报酬，并预期盈余和股息按4%的速度增长，设一年后股息为2元。则该种股票的价值为： 12.2.1 股票投资分析12.2 证券投资分析的主要方法修正股票价值模式 假设股票买后一年出售的价值为 ，则资本利得为 ，加上每股股利 ，股票的盈余成为 ，按照盈余与现值的关

20、系，则 ，即 ，同理当期数扩大为2时：同理，N期的股票价值为：当期数 时， ，则有限期数的股票价值公式即使考虑到买卖差价，当期数无穷多时，股利的现值仍然是股票价值的决定因素，尤其是对固定增长股票而言。 12.2.1 股票投资分析12.2 证券投资分析的主要方法（三）股价平均数与股价指数股价平均数股价平均数是将多数股票价格加以平均所得到的数值，一般有算术平均数、加权平均数和修正平均数几种形式。加权平均数：在算术平均数基础上，将各采样股票的发行量或成交量当作权数计算出来的平均数。修正平均数：考虑到配股除权等因素对股价或除数进行修正后得到的价格平均数：道琼斯股价平均数、日经道股价平均数等。股价指数通

21、过一组有代表性的股票的即期价格平均数与其基期价格平均数进行对比得出的反映股市价格变动方向与幅度的综合性分析指标。该指标用“点”作为计量单位。股价指数不仅能直观反映股市行情的总体波动情况和整个国家政治、经济的发展水平，而且能为投资者参与股市分析，把握行情趋势提供重要的参考。目前股价指数还是期货、期权交易的对象。股价指数的计算方法有平均法、综合法、加权综合法等，采用加权综合法的较多，如东京证券交易所发表的东证股票价格指数和香港恒生指数。 12.2.1 股票投资分析12.2 证券投资分析的主要方法（四）股票投资价值的影响因素影响因素外部因素内部因素政治因素经济因素市场因素心理因素公司净资产公司盈利水

22、平与股利政策股份分割增资、减资资产重组（五）股票的投资风险财务风险；2. 管理风险； 3. 经济风险；4. 市场风险；5. 购买力风险；6. 国际政治风险和外汇风险。 12.2.2 债券投资分析12.2 证券投资分析的主要方法一、债券收益（一）附息票债券收益率附息票债券单利到期收益率【例11-2】一张面额1 000元的债券，票面年利率为8%，发行价格为950元，期限10年，试计算其单利到期收益率。 债券的收益率一般是指年收益率，指债券投资每年所获得的收益与投资总金额的比率。由于投资者买入或卖出债券的市场价格不同、持有期限不同，所以同一票面额和同一利息率的债券有不同的收益率。在债券的收益中既考虑

23、债券的利息收入，又考虑债券买卖盈亏的收益率，称为单利到期收益率或单利最终收益率。它是债券利息收入加上本金损益与理论平均价格的比率。 12.2.2 债券投资分析12.2 证券投资分析的主要方法 一般在计算单利到期收益率时，按投资者持有方式的不同，可从以下三个方面计算：（1）认购者最终收益率：投资者在债券发行日以发行价格买进，一直持有到最终偿还日为止的整个期限的收益率。（2）最终收益率：投资者从购入已发债券之日开始，持有到最终偿还期限为止这一段时间内的收益率。（3）持有期间收益率：投资人从购入已发债券之日开始，持有到卖掉债券之日为止这一段时间内的收益率。 12.2.2 债券投资分析12.2 证券投

24、资分析的主要方法附息票债券复利到期收益率 设：r为复利到期收益率；c为年利息（面额年利率）；P为购买价格（投资本金）； m为付息次数；n为距到期年数；R为偿还价格（面额）。（1）债券每年付息一次（m=1） 由于方程复杂，通常用固定程序的电子计算机求近似值。（2）债券每年付息两次（m=2）除了考虑债券的利息收入和资本损益外，还考虑债券利息再投资的因素而计算的收益率，称为复利到期收益率。它是将每年的利息收入加入投资本金内构成新的投资本金计算出来的再投资收益率。 12.2.2 债券投资分析12.2 证券投资分析的主要方法（二）贴现债券收益率贴现债券单利到期收益率 美国等国所用的公式： 日本所用的公式

25、：【例11-3】一张面额为1 000美元的美国国库券，期限为91天，发行价格为985美元，试计算其单利到期收益率R。【例11-4】1987年6月27日以985万日元的价格购入1987年9月26日偿还的面额为1 000万日元的日本贴现工商债，试计算其单利到期收益率R。 12.2.2 债券投资分析12.2 证券投资分析的主要方法贴现债券复利到期收益率 【例11-5】1990年3月发行的面额为1 000元的贴现债券，发行价格为683元，期限5年，试计算其复利最终收益率R。 12.2.2 债券投资分析12.2 证券投资分析的主要方法二、债券价格的测定（一）债券理论价格的决定变量（自变量） （二）各种债

26、券理论价格计算 设：P为债券理论价格（现值）：D为债券期望值， ，其中 为债券名义利率， 为债券有效期限， 为债券票面值； 为债券市场利率；N为债券待偿期限：A为每次付息额， 。一次还本付息按年付息债券期望值债券期限利率水平 12.2.2 债券投资分析12.2 证券投资分析的主要方法半年付息按季付息贴现债券的理论价格 12.2.2 债券投资分析12.2 证券投资分析的主要方法（三）债券交易价格的影响因素利率； 经济发展； 物价；中央银行的公开市场业务；新发债券的发行量； 投资操纵；汇率。 12.2.2 债券投资分析12.2 证券投资分析的主要方法三、债券投资风险与防范（一）债券投资风险要素1.

27、 利率风险（信用风险）； 2. 购买力风险；3. 期限风险；4. 经营风险； 5. 变现风险（流动性风险）。（二）债券投资风险的防范办法分散法：非系统性风险可以通分散化投资来防范，选择不同特点的债权进行组合；套期保值。 内容纲要11.1 证券投资分析概述10.2 证券投资分析的主要方法 10.3 证券投资理念与决策 12.3.1 证券投资理念12.3证券投资理念与决策价值发现型投资理念 价值发现型投资理念是一种风险相对分散的市场投资理念。这种投资理念的前提是证券的市场价值是潜在的、客观的。价值发现型投资理念所依靠的工具不是大量的市场资金，而是市场分析和证券基本面的研究。价值培养型投资理念 价值

28、培养型投资理念是一种投资风险共担型的投资理念。这种投资理念指导下的投资行为，即分享证券内在价值成长，也共担证券价值成长风险。其投资方式有两种：（1）投资者作为战略投资者，通过对证券母体注入战略投资的方式培养证券的内在价值与市场价值；（2）众多投资者参与证券母体的融资，培养证券的内在价值和市场价值。 12.3.2 证券投资决策12.3证券投资理念与决策一、股票投资的原则分散投资，力求风险和报酬的最佳组合；制定投资计划，不盲目投资；勿存任何侥幸心理；依据自己的判断，理智投资；把握时机，当机立断；保证时间充裕；培养能力。二、股票投资的具体程序研究证券知识整理有关资料认清投资环境决定投资方式选择投资对

29、象制定投资计划 思考题思考题简述股票投资分析的主要方法。为什么一种股票的未来现金流风险增大时对其价格收益比率会产生影响？试从直观上和技术分析上加以解释。债券交易价格的影响因素和债券投资的风险要素有哪些？比较股票投资风险与债券投资风险的不同并阐述风险与收益的内在联系。当一家上市公司公布业绩时，其股票交易量会增加，但这种增加通常并不伴随着价格大增，如何解释这种现象呢？解释下列概念： 财务比率分析 道琼斯股价平均数 日经平均数 价值型投资成长型投资（第14讲）考场作文开拓文路能力分解层次(网友来稿)江苏省镇江中学 陈乃香说明：本系列稿共24讲，20XX年1月6日开始在资源上连载【要义解说】文章主旨确

30、立以后，就应该恰当地分解层次，使几个层次构成一个有机的整体，形成一篇完整的文章。如何分解层次主要取决于表现主旨的需要。【策略解读】一般说来，记人叙事的文章常按时间顺序分解层次，写景状物的文章常按时间顺序、空间顺序分解层次；说明文根据说明对象的特点，可按时间顺序、空间顺序或逻辑顺序分解层次；议论文主要根据“提出问题分析问题解决问题”顺序来分解层次。当然，分解层次不是一层不变的固定模式，而应该富于变化。文章的层次，也常常有些外在的形式：1小标题式。即围绕话题把一篇文章划分为几个相对独立的部分，再给它们加上一个简洁、恰当的小标题。如世界改变了模样四个小标题：寿命变“长”了、世界变“小”了、劳动变“轻

31、”了、文明变“绿”了。 2序号式。序号式作文与小标题作文有相同的特点。序号可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”从全文看，序号式干净、明快；但从题目上看，却看不出文章内容，只是标明了层次与部分。有时序号式作文，也适用于叙述性文章，为故事情节的展开，提供了明晰的层次。 3总分式。如高考佳作人生也是一张答卷。开头：“人生就是一张答卷。它上面有选择题、填空题、判断题和问答题，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手来书写，人生的答卷却要用行动来书写。”主体部分每段首句分别为：选择题是对人生进行正确的取舍，填空题是充实自己的人生，判断题是表明自己的人生态度，问答题是考验自己解

32、决问题的能力。这份“试卷”设计得合理而且实在，每个人的人生都是不同的，这就意味着这份人生试卷的“答案是丰富多彩的”。分解层次，应追求作文美学的三个价值取向：一要匀称美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料详写，什么材料略写，要通盘考虑。自然段是构成文章的基本单位，恰当划分自然段，自然就成为分解层次的基本要求。该分段处就分段，不要老是开头、正文、结尾“三段式”，这种老套的层次显得呆板。二要波澜美。文章内容应该有张有弛，有起有伏，如波如澜。只有这样才能使文章起伏错落，一波三折，吸引读者。三要圆合美。文章的开头与结尾要遥相照应，把开头描写的事物或提出的问题，在结尾处用各种方式加以深化或回

33、答，给人首尾圆合的感觉。【例文解剖】 话题：忙忙，不亦乐乎 忙，是人生中一个个步骤，每个人所忙的事务不同，但是不能是碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎。 忙是问号。忙看似简单，但其中却大有学问。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦乐乎，却并不简单。人生如同一张地图，我们一直在自己的地图上行走，时不时我们眼前就出现一个十字路口，我们该向哪儿，面对那纵轴横轴相交的十字路口，我们该怎样选择?不急，静下心来分析一下，选择适合自己的坐标轴才是最重要的。忙就是如此，选择自己该忙的才能忙得有意义。忙是问号，这个问号一直提醒我们要忙得有意义，忙得不亦乐乎。 忙是省略号。四季在有规律地进行着冷暖交替，大自然就一直按照这样的规律不停地忙，人们亦如此。为自己找一个目标，为目标而不停地忙，让这种忙一直忙下去。当目标已达成，那么再找一个目标，继续这样忙，就像省略号一样，毫无休止地忙下去，翻开历史的长卷，我们看到牛顿在忙着他的实验；爱迪生在忙着思考；徐霞客在忙着记载游玩；李时珍在忙着编写本草纲目。再看那位以笔为刀枪的充满着朝气与力量的文学泰斗鲁迅，他正忙着用他独有的刀和枪在不停地奋斗。忙是省略号，确定了一个目标那么就一直忙下去吧!这样的忙一定会忙出生命灵动的色彩。