医院拓展与资本运营课件

1、医院拓展与资本运营2022/7/21南方医科大学 姜虹2课程学习中的几个关键词医疗改革资本市场资本运营法人治理财务管理风险控制2022/7/21南方医科大学 姜虹3课程学习中的九问：资本在医疗改革中的作用是什么？资本在医院拓展中发挥作用的路径是什么？国家因素和市场因素在医院拓展中孰轻孰重？医院发展中可以选择的资本运营模式有哪些?法人治理在医疗改革中的作用是什么？中国医院的治理结构与真正的法人治理还有多远？财务管理在医院战略目标实现中如何发挥作用？中国的医院有风险管理体系吗，现状如何？如何建立医院的风险管理体系？2022/7/21南方医科大学 姜虹4五项任务引领2011年医院改革2011年公立医

2、院改革试点工作安排:1.开展重大体制机制综合改革试点。要推进管办分开，深化公立医院管理体制改革，强化卫生行政部门医疗服务监管职能，各级卫生行政部门负责人不得兼任公立医院领导职务；推进政事分开，完善公立医院法人治理机制；推进医药分开，完善公立医院补偿机制；推进营利性与非营利性分开，完善医疗机构分类管理制度。2.推进公立医院服务体系建设发展，3.在全国推行惠民便民措施,. 4.充分调动医务人员积极性。要完善公立医院人事和收入分配制度.5.推进形成多元化办医格局。细化鼓励和引导社会资本举办医疗机构的政策措施，给非公立医疗机构留出合理发展空间，改善社会资本举办医疗机构的执业环境，促进非公立医疗机构健康

3、发展。“未来十年是中国医疗医药产业的黄金十年”（四个关键要素）*市场：（健康问题、消费意识、支付能力） 健康问题：老龄化程度（最后二十年还是最后半年）、环境问题、食品安全问题、不良生活习惯等*政策：医改政策、产业政策、监管政策（2020年大健康产业的发展格局与2012年的比较：2012年公立医院产值约2万亿元，民营医院是1500亿元，到2020年，预计公立医院能达到3.9万亿元，民营医院则达到1.3万亿元的规模，由此可见，民营医院在8年左右的时间将达到接近10倍的发展）*科技：创新和研发力量不断增强 *资本：行业的助推器 2009年10月以来，80多家医药公司上市，整个行业近200家上市公司，

4、且每年以30家的速度增长，募集资金达到千亿元。医药产业VC/PE投资企业超过300家，投资金额超过200亿，如果加上上市或投资后信贷资金的跟进，医药产业近三年新增了2000亿的资金。十二五末，上市公司400家、产业总量超3万亿，到2020年，市场规模可能超过10万亿。 在发达国家，医疗卫生服务占经济总量的10%以上，美国最近这几年都保持在19%-29%，2050年，将达到30%。 在我国医疗卫生服务仅占GDP的5%. 行业特点：机会多、资本退出相对容易、投资收益较大；投资难度大、专业程度高、投资风险大。申银万国医药生物行业分析：183家医药上市公司2014年营收为3210亿元，较去年同期增长4

5、2%；归属母公司股东净利润253亿元，较去年同期增长53%。五大财富变局：“资产配置荒”1、低利率时代（10.981.75，降低固定收益产品，增加股权投资，对抗通胀压力）2、利率市场化（上限由存款基准利率1.3-1.5，放开一年期以上定存利率浮动上限，引起资产配置方向变化，美金融投资、房屋、存款58、31、11，中国24、51、25）3、人民币国际化（US$100万升至全球第二，目前海外资产配置仅5%，相对24%来讲偏低，三大核心价值：对冲单一经济体的宏观风险；分散本币的汇率风险；或取跨区域及不同周期背景下的投资良机）4、刚性兑付实质打破：“泛亚”事件，金融行业的各方参与者市场风险、信用风险、

6、流动性风险客观存在，实际的资本损失依然成为现实。5、直接融资大发展：以往以银行为主角的间接融资方式背后是地方政府和国有企业债务资产负债表的急速膨胀。中国：政府负债规模占GDP的40-50%，企业负债总额达70多万亿，占GDP达130%，高于世界成熟经济体50-70%的水平。美国政府负债率虽然高达110%，但企业负债率只有40%左右。如果按照7-8%的增长率，全社会平均资产负债率将达80%以上，国家危机凸现）解决途径：多渠道推动股权融资发展，完善多层次资本市场体系，促进经济转型升级，分散技术进步过程中的风险，提高资本运营效率。“消费者驱动医疗”的时代到来沃尔玛在美国各地与当地医院和医疗机构进行合

7、作开办了约100家无需预约的随到随诊诊所。提供执业护士每次40美元的诊治服务（本企业有医保的员工仅收4美元，110万员工）和许多低收费的检验服务。旨在“为（美国）医疗行业设定一个新的零售价格，一周7天接诊。沃尔玛、CVS、沃尔格林和Target等零售商开办诊所，进军医疗的举动，预示着“消费者驱动医疗”时代的到来。法国. 政府主导与医保资金管理与中国医改很相似。本轮医改之前，仅仅对私立医院施行按服务付费管理，对公立医院施行的预付制管理，预付金额（固定数）参照医院床位、患者数等资源配置，干多干少一个样，效率低下，公众多次上书，故改革。按病种付费按照细化诊断流程付费。特别对老年人。采取分段计价。以及

8、将病种分成“点”，如剖宫产术为1个点，心脏支架手术为5个点，通过成本换算得出1个点应当支付的费用。所筹来的资金除以点数，计算出某个病种应支付的费用。法国医保患者筹资60%，40%来源于税收。以需定资。科研、教学、重大公共卫生服务等另算，预计占总费用的25%。2022/7/21南方医科大学 姜虹11复星医药的产业布局截至目前，复星医药旗下共有6家医院，其中4家控股医院的核定床位超过2000张。复兴集团董事长郭广昌更是曾豪迈称“要在国内收购500家医院”。做好民营医疗的投融资，具有重要意义：通过社会资本有效配置以及投入，可以加速中国医疗卫生事业的投资；有利于提升医疗服务行业的管理和效率；能够真正地

9、突出医生的主体价值，还医生一个公平、崇高的社会地位；分流政府，尤其是公立医院的压力；增加就业和客观的税收。“民营医疗机构的投融资如果发展较好，它能够给中国的医疗事业做出良性贡献，而不仅仅说民营医疗就是逐利的。”(陈启宇)医生创业办医院、企业医院改制、与公立医院合作新建医院，是复星医药投资医院的三个方向。北大医疗集团（北京大学国际医院）北京大学国际医院由北京大学和方正集团于2003年共同投资筹建近日,成功“领证”，被评定具备执业登记条件。开业时间确定为12月5日。在医师多点执业放开的背景下，7月9日，北京大学国际医院与北大口腔医院、北大肿瘤医院、北大六院等签署了学科共建协议；8月1日，北大医学部

10、携北京大学国际医院与北京大学第一医院、北京大学人民医院、北京大学第三医院又签署了学科共建合作协议。签署学科共建合作协议的6家医院，将安排科室核心业务骨干前往北京大学国际医院，组建相关科室，开展学科建设、人才培养及科研教学等工作。北大医学部的医学实力，方正集团的管理经验，加上公众对医改的期待，让北京大学国际医院备受关注，成为社会资本办医的先锋。2022/7/21南方医科大学 姜虹15资本运营的理论与实务资本运营概述资本运营的特征和作用资本运营的分类资本运营的三个层面资本运营的范畴资本运营的模式资本运营的风险资本运营的陷阱与防范2022/7/21南方医科大学 姜虹16资本运营概述 资本运营是指以利

11、益相关者利益最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，通过以货币化的资产为主要对象的购买出售转让兼并托管等活动，将本企业的各类资本，不断地与其它企业、部门的资本进行流动与重组，实现资源的优化配置和产业结构的动态重组，以达到自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。 2022/7/21南方医科大学 姜虹17资本运营的特征与作用资本运营的特征：1、增值性2、流动性3、风险性 资本运营的作用：1、资本运营可以优化企业的资本结构 2、资本运营可以带动企业迅速打开市场，拓展销售渠道 3、资本运营可以让企业获得先进生产技术和管理技术 4、发现新的商业机会5、资本运营可以给企业带来大量资金 2022/7/21

12、南方医科大学 姜虹18资本运营的分类：（一）从资本运营对企业规模的影响上看，资本运营可以分为扩张型资本运营，收缩型资本运营，以及内变型资本运营。 （二）从资本运营与企业功能相结合的角度看，资本运营可以分为资本增量投入型资本运营，管理增量投入型资本运营和技术增量投入型资本运营三类。 （三）根据资本运营所使用的资本市场来划分，有金融证券交易型资本运营、产权交易型资本运营、基金交易型资本运营和国际资本交易型资本运营。 （四）从资本运用的状态来看，可以分为增量资本运营、存量资本运营。 （五）从资本运营的内容和形式来看，可以分为：实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营。 2022/7/21南方医科大学

13、 姜虹19资本运营的模式1、资本扩张型运营模式 扩张型资本运营，是指在现有的资本结构下，通过内部积累追加投资兼并收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为以下三种类型： （1）横向资本扩张，是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。 横向型资本扩张可以减少竞争者的数量，增强企业的市场支配能力，也可以解决市场有限性与行业整体生产力不断扩大的矛盾。 2022/7/21南方医科大学 姜虹20（2）纵向资本扩张，是指交易双方处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门，是直接投入产出关系的产权交易。 （3）混合型资本扩张，是指两

14、个或两个以上相互间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业间所进行的产权交易。混合资本扩张有利于分散风险，提高企业的市场适应能力。 2022/7/21南方医科大学 姜虹212收缩型资本运营模式 收缩型资本运营，是指企业为了追求企业价值最大化以及提高企业运行效率，把自己拥有的部分资产子公司某部门或分支机构转移到公司之外 ,缩小公司的规模。收缩型资本运营是扩张型资本运营的逆向操作，主要实现形式有： （1）资产剥离，是指企业把所属的部分不适应企业发展战略的资产出售给第三方的交易行为。有下列情况之一的，企业应该实施资产剥离： 企业存在不良资产，且加速恶化企业的财务状况； 某资产明显干扰了其它业务的运行

15、和发展； 行业间竞争激烈，企业需要通过收缩产业战线来确保企业的正常运营。 2022/7/21南方医科大学 姜虹22（2）公司分立，是指公司将其拥有的子公司的全部股份，按比例分配给母公司的股东，使子公司的经营从母公司的经营中分离出去，从而形成一个与母公司有着相同股东和股权结构的新公司。公司分立通常可分为： 标准式分立，是指母公司将其拥有的子公司股份，按母公司股东在母公司中的持股比例分配给现有的母公司股东，从而将子公司分离出来的行为； 解散式分立，是指母公司将其全部控制权移交给子公司股东，原母公司不复存在的分离行为； 换股式分立，是指母公司将其在子公司所占有的股份分配给母公司的部分股东(不是全部母

16、公司股东),交换其在母公司所占股份的分离行为。 2022/7/21南方医科大学 姜虹23（3）分拆上市，是指母公司通过将其在子公司所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从法律意义上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去的行为。 狭义的分拆上市，特指已上市的公司将其部分业务或某子公司独立出来，另行公开招股上市。分拆上市的作用是： 原母公司的股东可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成； 子公司分拆上市成功后，母公司可以获得超额的投资收益。2022/7/21南方医科大学 姜虹24（4）股份回购，是指股份有限公司为了达到股本收缩或改变资本结构的目的，购买本公司发行在外的股份的内部资产重组行为

17、。 实际操作中，股份公司进行股份回购的原因一般基于以下几种： 保持公司的控制权； 提高股票的市场价值，改善公司形象； 提高股票的内在价值； 保证公司高级管理人员认股制度的实施； 改善公司的资本结构。 2022/7/21南方医科大学 姜虹25识别资金，识别投资者种子资金：孵化科技成果风险资金：包装可行项目培育资金：开拓新兴市场成长资金：扩大经营规模公募资金：资产兼并重组实业投资者金融投资者证券投资者2022/7/21南方医科大学 姜虹26识别好的资本运营项目选择新的利润增长点的四大原则：1、经济学原则（边际成本、产业关联度大）2、比较优势原则3、产业政策原则4、技术选择原则天时：产业前景分析地利

18、：行业地位分析人和：管理人员分析2022/7/21南方医科大学 姜虹27资本运营的四项原则风险与收益平衡货币有时间成本现金以流量计算超额收益均衡化2022/7/21南方医科大学 姜虹28资本运营的陷阱和防范：利润是创造出来的，还是算出来的？一定要上市吗？货币的时间价值递延资产（开办费、摊销的费用性资产）债务陷阱（或有债务：担保、应交税金、有无租赁、养老金、社保基金有无交纳）整合的陷阱（文化理念、制度认可）利润与现金1、利润是按权责发生制计算的2、利润计算具有一定的主观性3、企业财务状况的好坏是通过现金流量表现出来的。有利润的企业是一定不破产，亏损的企业不一定破产。4、整个投资有效年限内，利润与

19、现金流量总计是相等的。2022/7/21南方医科大学 姜虹29资本运营中的风险1、控股权风险股权结构的设计2、违约风险信用和信誉调查3、经营风险市场和营销管理4、财务风险资本结构和财务结构设计5、价格风险资产评估和定价机制设计6、多元化风险产业的关联性设计7、整合风险文化、制度的认可和融合8、黑箱操作风险缺乏对目标公司的全面调查医院的投融资策略债务性融资 债务性融资是指通过银行或非银行金融机构贷款或发行债券等方式融入资金。债务性融资需支付本金和利息，能够带来杠杆收益，但是会不断提高企业的负债率，对企业的长期发展可能有一定的影响。2022/7/21南方医科大学 姜虹31权益性融资 通过扩大企业的

20、所有者权益，如吸引新的投资者发行新股，追加投资等来筹集资金。它不是出让所有权益或出卖股票，权益融资的后果是稀释了原有投资者对企业的控制权，可在一定程度上优化公司资产结构，有利于公司整体发展。2022/7/21南方医科大学 姜虹32新医改中的“破冰”和“突围”PPP起始于20世纪80年代，世界上（澳大利亚、瑞典、巴西、英国等）很多国家开始尝试采用PPP开展本国的基础设施建设。我国在20世纪90年代开始实施PPP项目。特点：伙伴关系（而非竞争）、利益共享、风险共担，比较优势与资源互补。关键是政策支持PPP的概念非常宽泛，涵盖了私人部门参与提供公共产品或服务过程中形成的各种公私合作伙伴关系。广义的P

21、PP泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系。狭义的PPP可以理解为一系列项目融资模式的总称，更强调合作过程中的风险分担机制和项目的资金价值。包括：私人融资倡导（PFI）、建设-经营-转让（BOT)、建设-拥有-经营（BOO)、转让-经营-转让（TOT）、特许经营（Concession)、公司合作（PSP）、剥离（Divestiture)等类型。世界银行综合考虑资产所有权、经营权、投资关系、商业风险和合同期限等因素，将广义的PPP分为服务外包、管理外包、租赁、特许经营、BOTBOO。联合国培训研究院认为特许经营、BOTBOO三类模式为PPP，外包、租赁和剥离不属于PPP。

22、澳大利亚2013年审计长报告指出四种PPP类型：延期付款的购买协议、融资租赁协议、BOT、BOO。财政部科研所的研究报告：PPP是指政府公共部门与民营部门合作过程中，让非公共部门所掌握的资源参与提供公共产品和服务，从而实现政府公共部门的职能并同时为民营部门带来利益的管理模式。其本质上是一种合作关系、是一种管理模式而不单单是一种融资方式。 PPP模式的运用目前在医疗卫生领域风生水起，但很多问题认识不清、边界不清，观望者众多。中央政府应出台专门政策文件，逐步明确中国公立医院公私合作的领域、内容与模式，便于监督和管理，并对目前特有的“股份制非营利性”进行政策解释，对社会资本参与公私合作项目的回报途径

23、进行界定，对公共部门获得回报的使用进行规范。条件成熟后应对公立医院公私合作进行专门立法。 已有的实践：非临床外包：上世纪90年代后期，我国公立医院也开始实践，涉及领域包括：保洁、护理输送与陪护、物资供应、被服洗涤、配餐、供气取暖、电梯司梯、设备运行与维护、绿化、保安、停车场管理等。私人部门委托管理公立医院(OMM)，如北京中美华医投资管理有限公司采用运营维护管理的形式，运营管理公立医院。一般委托管理期限为10年。公建民营康复护理机构。在浙江省杭州市，地方政府出资建设基础设施，然后绿康集团利用它运营了一家爱心护理院，成为 “民办公助”的非营利性机构。私人筹资建造回租新的公立医院(FBL)，如北京

24、市海淀区上地医院。在这一模式中，公共部门的职责是管理医院，并向私营开发商分阶段支付租赁费。而私人部门的职责是融资、建造并拥有一座新医院，租赁给政府。 购买建造运营医院(BBO)。1999年，广厦建设集团股份有限公司将浙江省金华市第三人民医院改制重组为民营医院，重新修建医院基础设施，并继续聘用全部原有职工。 公私合作建造高端医学园区，园区向私人部门开放，并分别以多种方式开展公私合作;公立医院向医学园区输送人力资源，开展医生多点执业等，剥离公立医院特需医疗服务。上海新虹桥国际医学园区是这种模式的典型代表。 “院旁院”模式中，北京儿童医院和北京新世纪儿童医院的伙伴关系。后者有自己的医务人员，但专家团

25、队不够，经院方协议合作，儿童医院的专家轮流来出诊，并公开透明地从私立医院获取收入，也解决了多点执业诉求。 (公立医院是否可以投入生产要素获得收益分配？）其他：私人部门将大型医疗设备融资租赁给公立医院;外包临床支持服务，如金域检验集团为公立医院和社区卫生服务中心提供临床检验服务;公立医院为民营医院输出人力资源 最被期待也最有争议的模式：混合所有制：公立医院与私人部门签订合作协议，明确股权和双方的权利义务，依据协议分享收益，并对医院实行法人治理结构改革。遇到的问题：公立医院能否代表公共部门进行合作？项目中的政策风险如何分担？合作期限以及最终资产归属，公立医院的合作缺乏规范和监管等问题。如果是非营利

26、性？私人资本的回报和退出如果是营利性？政府如何退出，因为政府不是合作谋利，而是发展事业。对医疗机构按照营利性和非营利性分类管理的政策需要制度创新。2022/7/21南方医科大学 姜虹39失败的案例：平安集团与深圳龙岗中医院（老员工没有积极性、招聘新的优秀团队有难度，和政府谈的过程中磕磕碰碰非常多，换届前后承诺不一）华润中信2022/7/21南方医科大学 姜虹41 1、股份合作制（已有的尝试：公立医院的股份制改造案例）(复星医药6.93亿元控股广东三甲医院，受让60%的股权，根据协议规定，原股东20132015年间，应确保医院分别实现净利9000万元、10800万元和12960万元，近三年，医院

27、年收入平均增长超过20%）方式与渠道2022/7/21南方医科大学 姜虹42 连锁经营模式： “爱尔眼科医院集团股份有限公司“，创业板，卫生、保健、护理服务业，2009年1月1日首批创业板上市股票；中国第一家上市医疗机构；全国100多家专业眼科医院。安琪儿医疗（中国）控股集团总部位于成都，实施“规模化、品牌化、连锁化、专业化、资本化”的发展战略，2012年6月通过JCI认证。从08年起，先后在成都、昆明、西安、成都落地。2、医院和医疗服务消费者之间建立合作关系 剥离不分离，比如成立医疗消费合作社的会员制企业可以成为团体会员，职工可以成为个人会员，会员应该缴纳会费，享受某种形式的优惠。3、公立医

28、院对外投资组建子公司成为公司出资人之一或特大股东。如上海市华山医院集团。2022/7/21南方医科大学 姜虹44案例：复旦大学华山医院复旦大学附属华山医院投资开办的营利性医疗机构，1986年根据中华人民共和国中外合作法的规定，华山医院投资成立了第一家具有独立企业法人资格的中外合作营利性医疗机构：“上海华山康健医疗公司”。公司由华山医院从事业发展基金中拨款5万元作为注册资金，公司董事长由华山医院院长担任公司总经理，由院长聘任。19年来，医院通过该公司作为母体，相继成立并由公司管理了19个下属企业。公司净资产从最初的5万元发展到6600多万元（扣除外商资本）增长了近11倍 ，累计创利润. 7000

29、余万元。公司所属企业中有4个是具有规模和影响的营利性医疗机构， 也是公司国有资产保值增值和创造利税的主力军。2022/7/21南方医科大学 姜虹45这些国有资本的增长，一是靠医院的品牌和技术； 二是靠营利性医疗服务的利润积累和再投入。累计至2000年底，4个营利性医疗机构利税总额为1.1亿元。2002年康健公司改制以评估后的净资产1.3亿元作为投资，吸纳社会民营企业2.0亿多元，改建为国有相对控股的有限公司（华山医院相对控股40%）。华山医院的对外投资经验和各地医院附设的所谓 “卫生第三产业” 积累的经验，不仅只有以副补主的作用，可能成为我国公立医院多渠道融资的一条可供选择的道路。2022/7

30、/21南方医科大学 姜虹464、政府委托投融资公司承担公立医院出资人职责如上海市申康投、融资公司，公立医院性质不变仍然是公立医院，投融资公司是企业单位，可以吸收社会资本，投、融资公司和公立医院的关系是委托经营的关系。按照特许经营和信托原则向政府或医院收取管理费。按照信托原则，政府是委托人，投、融资公司是受托人，公立医院是受益人。医院不分红，投融资公司负责对出资人回报，投融资公司对医院的投资采取融资租赁、售后回租模式处理。5、由民营医院管理公司承担托管职责中美华医就以这种方式接管了10家医院 ，分布在天津、南京、西安、长沙、珠海等地区。协议规定托管期为10年，之后再进行产权转让。虽然在引进严格的

31、激励和惩戒机制，实行成本控制后，中美华医托管的各家医院的效益都有不同提高，并无一例外地扭亏为盈，但业内人士指出，拥有产权的经营者与没有产权的经营者在制定企业发展战略时是有所不同的，产权所有者考虑得会更长远。 但是，从公立医院改制转制的角度，希望托管制和公立医院长期并存。2022/7/21南方医科大学 姜虹48中美华医就以这种方式接管了10家医院 ，分布在天津、南京、西安、长沙、珠海等地区。协议规定托管期为10年，之后再进行产权转让。虽然在引进严格的激励和惩戒机制，实行成本控制后，中美华医托管的各家医院的效益都有不同提高，并无一例外地扭亏为盈，但业内人士指出，拥有产权的经营者与没有产权的经营者在

32、制定企业发展战略时是有所不同的，产权所有者考虑得会更长远。 但是，从公立医院改制转制的角度，希望托管制和公立医院长期并存。2022/7/21南方医科大学 姜虹496、公立医院吸收融资租赁 融资租赁在西方发达国家已成为仅次于银行信贷之后的第二大债权融资方式，融资租赁规模已占到当年设备类固定资产投资(租赁渗透率)的1030%。租赁物包括哪些？ 国际、国内的融资租赁相关法律法规规定，凡是列入企业固定资产的动产和不动产，都可以作为融资租赁的租赁物。近年来，国内融资租赁公司在经典的设备融资租赁的基础上，在基础设施租赁方面不断延伸，承租人从企业扩展到事业单位、政府部门等，租赁标的物也从机器设备扩展到(政府

33、)办公大楼、厂房、道路、桥梁，而且还扩展到在建的船坞、污水处理厂和医院、学校等。 2022/7/21南方医科大学 姜虹50融资租赁的三种形态金融租赁，是银监会监管的非银行金融机构。监管及业务运营的政策依据为银监会颁布的金融租赁公司管理办法；外资及中外合资金融租赁，是商务部(外资司)监管的，列入租赁业融资租赁企业，监管的政策依据是商务部颁布的外商投资租赁业管理条例；内资融资租赁试点企业，由商务部(市场建设司)监管，其依据是商务部与国家税务总局颁布的关于从事融资租赁业务有关问题的通知。三种形态都共同遵守合同法有关租赁合同的规定；执行企业会计准则租赁及最高人民法院关于融资租赁的司法解释等基本法规制度

34、。 2022/7/21南方医科大学 姜虹51租赁实务案例(1)：渤海租赁向舟山同基船业有限公司购买其在建船坞码头构筑物及设备，回租给舟山同基船业有限公司使用。项目金额为10亿元，起租日为2009年11月4日。案例(2)：2009年年底，湖南省岳阳市政府规划投资1.4亿元修筑城市南环线道路，岳阳市政府通过中航工业租赁，以道路为租赁标的物，迅速筹集了急需的建设资金。案例(3)：2010年年初，中航工业租赁开创性参与了城市污染治理的市场化运作，与国内污水处理行业的领军企业亚洲环保控股有限公司就设备价值7000万元的污水处理系统进行了项目合作，通过为政府投资工程中的BOT项目提供融资租赁服务，以创新模

35、式解决地方政府融资问题。案例(4)：新津在建的新津县医院已经获得农行、中行的认可并在上报审批过程中，项目总投资5亿元，其中金控融资租赁拟解决医院基础建设和设备资金4亿元，期限8年。2022/7/21南方医科大学 姜虹527、企业捐赠允许形成公益性基金，采取捐赠方式建设公益性非营利性医院。如台湾的台塑集团王永庆建立的长庚医院。（商业伦理的四个层次，法律、经济、伦理、慈善）2022/7/21南方医科大学 姜虹53非营利性和营利性机构的根本区别非营利性不等于不盈利，非营利性机构和营利性机构的根本区别在于：非营利性机构在开展活动时的合法收入必须全部用于该组织有关章程所规定的业务活动，不得在会员中进行分

36、配；该组织的剩余资产，不得转移或私分。国际上现在都肯定或鼓励非营利性机构进行营利性的活动，只是对投资资金的来源、投向、投资收益等都有严格的规定。社会资本办医的运营模式研究2022/7/21南方医科大学 姜虹552010年12月3日， 58号文关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构意见通知明确指出，“支持非公立医疗机构配置大型设备；各地制定和调整大型医用设备配置规划应当充分考虑当地非公立医疗机构的发展需要，合理预留空间；卫生部门在审批非公立医疗机构及其开设的诊疗科目时，对其执业范围内需配备的大型医用设备一并审批，凡符合配置标准和使用资质的不得限制配备。” 放开非公立医疗机构配置大型设备，有利于

37、非公立医疗机构向大型、高端医院发展，促进大型非公立医疗集团，特别是连锁医院的发展。 2022/7/21南方医科大学 姜虹56投资民营医院的“四项修炼”欲行其路，必先知其碍 （税收、技术力量、医疗设备、品牌形象、手术风险、门诊、住院量）欲善其事，必先利其器 （细分市场）欲攘对手，必先安其内（内部治理，经营管理）欲成霸业，必先识大势 （政策走势、比较竞争优势）民营营利性医院的盈利模式基于渠道的盈利模式基于服务的盈利模式基于价值链的盈利模式基于知识的盈利模式基于渠道的赢利模式是指营利性医院通过对其医疗产品销售渠道的调整，改进现有渠道的结构和数量，来获取超常利润的一种赢利模式。通过调整渠道，更好地满足

38、最终消费者的需求，增加市场占有率，获取更多的利润。这种模式在现代营利性医院经营管理中主要有医疗电子商务模式和医院连锁经营模式两种。基于服务的盈利模式营利性医院通过不断地开发新的医疗技术、提供新的医疗服务，提高原有医疗服务质量、降低医疗服务价格或实现专业化的经营，来获得超常利润的赢利模式称为基于服务的赢利模式。*服务创新和改进模式创建具有特色的医院文化有利于形成特色鲜明的医疗服务。通过在维持服务成本基本不变的条件下，提高医院的服务质量、增加医疗内容等手段提高性价比，或者在维持服务质量大致相当的情况下，降低医疗服务成本，从而以较低的价格获得竞争的优势。*服务专业化模式通过医疗服务的专业化经营，来获

39、取超额利润的赢利模式。服务专业化指医院只提供一种服务，或者服务结构或接待流程和标准相近的若干种服务的专业化。爱尔眼科医院集团就是运用服务专业化模式的典型代表。基于价值链的赢利模式营利性医院通过综合医院内或医院间的价值链来获得超常利润的赢利模式。医疗产业的价值链是指医疗技术、药品和耗材从供应商、生产商、销售商到患者手中，完成了一个价值增值的过程。营利性医院可以采用业务外包模式获得更多利润。业务外包模式通过外包那些不具有竞争优势、并非医院核心的价值活动，来实现医院在所保留价值活动上的竞争优势。譬如，医院将物业和设备维护外包给专业的物业公司和医疗设备维修公司。基于知识的赢利模式营利性医院通过转让医疗

40、实践中所积累的有关医院经营管理、市场营销等方面的知识，或是企业现有的品牌、标识来获取利润的赢利模式。包括基于知识的特许经营和管理输出两种模式。*基于知识的特许经营模式营利性医院将自身的服务商标、商号、专利和专有技术、经营管理模式等无形资产以特许经营合同形式授予被特许人使用，按照医院集团统一的经营模式从事经营活动，并向被特许人收取费用的营销形式，实质是无形资产的有偿转让。*基于知识的管理输出模式指营利性医院通过签订管理输出合同，向有关医院派遣相关管理人员、输出相应管理模式，来收取相应管理费用的赢利模式。2022/7/21南方医科大学 姜虹62医院集团的运作模式直接管理模式合同管理模式（不同的托管

41、方式，一是大型医院对小规模医院的托管，如仁济医疗管理集团先后托管了10余家二级医院和药品器材公司、肿瘤中心等 ，二是成立医院管理公司托管经营医院，即国有而非国营，美国二战后的“马利白登法案”，兴建公立医院委托给当地社区组建的管理机构经营）租赁模式合作联营模式（松散型）特许经营模式*医疗电子商务赢利模式：医院通过促进自身与顾客、其他医院之间医疗交易的电子化，来达到压缩销售渠道、降低医疗产品的成本，从而获取更多利润的一种赢利模式。主要是运用网络、计算机、数据库等信息技术的整合作为销售渠道。医院可以借助网站发布大量医疗信息，这比传统媒体所能容纳的信息要大得多。此外多媒体技术还可以让顾客通过多种形式更

42、加全面、生动、深入、及时地了解医疗产品和医疗信息。*医院连锁经营模式：经营同类商品或服务的若干个医院，在总部统一管理下，按照统一的经营理念，进行共同的经营活动以达到规模优势、共享规模效益的经营形式或组织形式。连锁医院具有统一经营、集约化管理、标准化操作、广泛布点等特征。目前爱尔眼科医院集团采用连锁的经营模式，取得了很好的市场效果。 2022/7/21南方医科大学 姜虹64一个相关的制度经济学问题：机制改革中的实施成本：1、公众的反对成本2、制度设计成本3、协调成本4、组织实施成本5、试错成本（小步快跑，及时调整）6、监督执行成本 医疗资源组合的新的运作形式“医联体”较早在美国形成，美国医疗联合

43、体是一个一体化的医疗服务网络，主要是上世纪90年代兴起。美国退伍军人医疗系统是一个典型的医疗联合体。美国把过去分散的退伍军人医院经过整合，形成了全国21个医疗联合体，每个医疗联合体将门诊、就诊管理，到专科以及到预防都包括在内。美国医疗联合体有7-10家医院，30多个诊所，5到7家长期护理机构，10至15个家庭护理中心。2009年底，全国公立医院改革试点城市之一镇江率先成立医疗集团。松散型联合体：核心医院向下级医院提供专家和技术支持，实现联盟内的信息互认、转诊等，但在人员调配、利益分配等方面为实现统一，相对独立。行政味道浓厚，难以形成长效运营机制。紧密型联合体：医联体内医院在人财物方面统一调配，

44、经济利益一体化。实行难度较大，需突破体制性的问题分级管理和分灶吃饭。紧密型：“马鞍山市立医疗集团”总院长可以任命二级子医院和社区卫生服务中心主任，总院长有权调拨内部资源，一方面得益于政府的支持，另一方面总医院的院长就是卫生局的局长，而其它地区或许没有同类可比性。要有效的发挥作用，应拥有经营自主权、人事自主权、收入分配权、大型医疗设备购置权、薪酬标准制定权，自由招聘权和辞退员工的权利。2022/7/21南方医科大学 姜虹68上海试点“医联体”分层就医破解就医难“3+2+1”模式：（瑞金卢湾，新华崇明）由区域内一所三级医院为龙头，联合若干所二级医院、社区卫生服务中心，组成以联合体章程为共同规范的非

45、独立法人组织。资源整合分工协作分级就诊分层就医优化就医秩序2022/7/21南方医科大学 姜虹69瑞金卢湾医联体：一家三级医院瑞金医院二家二级医院四家社区服务和中心社区首诊、分级转诊构建数据共享交换平台输液、取药互认，减少就医往返次数调阅检验单、避免不必要的重复检查医护人员“柔性互动”，技术专家下沉社区、联合培训2022/7/21南方医科大学 姜虹70民众之虑：现实：医联体与民众的签约迟迟未能展开问题：民众对基层医疗服务能力不信任上海市统计局数据调查显示：46.9%民众认为“医联体”会使自己失去选择医院的自由22.6%担心会延误病情。另一项调查中显示：47.6%受访市民担心社区医院的医生水平低

46、13.5%受访市民认为社区医院医疗设备差11.9%受访市民认为社区医院药物种类不全2022/7/21南方医科大学 姜虹71体制之困：从现有体制来看：困难重重卢湾医联体(含7家医疗机构）：分属于不同系统行政主管部门各不相同财政来源不一致统一协调非常困难2022/7/21南方医科大学 姜虹72医联体的领导模式：理事会（市卫生局、申康医院管理中心、区卫生局、交大医学院以及社会各方面代表）总 监（负责业务、财务、人事）副总监、财务、人事、医疗质量等各部门负责人 联合体内所有的医疗机构不能独立的开展业务，必须通过新的管理机构运作，基层医院的院长负责执行。2022/7/21南方医科大学 姜虹73此种运作难

47、在哪里：1、医联体目前还不具有独立法人资格，没有明确的法律地位，何以立足？2、目前在人员录聘、资产管理、管理机构设置、管理者权限等方面，理事会并无相应权限，都由政府相应主管部门代管，理事会如何独立发挥作用？3、别人为什么要把病人转给你？4、病人少了，顶层医院的医保额度就要减少，医院的经济利益就会有损失，愿意吗？2022/7/21南方医科大学 姜虹74苏州模式苏州市政府2004年决定，通过组建或向社会公开招标，选择非营利性医院管理机构。在2004年年底前，全市10余所国有公立医院的管理权被移交给医院管理法人，实行政府监管下的医院自主管理，由政府购买公共服务。这项出自苏州市政府的关于市属医院实行管

48、办分离改革的试行意见的改革措施提出：在2004年9月底前，支持和鼓励现有市、省、部属医院管理者或团队等组建非营利性医院管理中心，优先授让医院管理权。互联网医疗的发展 四个方面的趋势特点：从行业方面，互联网医疗迎来行业整合，集中度将得到迅速提升，行业巨头逐渐明晰。从商业模式方面，将从独立环节向重度闭环服务转型，提升医疗双方的体验。从资本投资方面，更多地由早期转向中后期，优质企业将得到长足的资金支撑。从政策发展方面，将继续打开政策壁垒，为互联网发展营造良好环境。2022/7/21南方医科大学 姜虹75互联网医疗市场容量大，具有较高的可整合性，通过并购和洗牌互联网医疗的巨头将逐渐明晰，行业集中度将迅

49、速提升。现有互联网公司先发优势积累了专业资源优势以及市场口碑优势，产品的信任感和用户粘性强，其平台专业性优势突出，例如春雨医生2011年面世，目前已经积累了4万医生的专业医疗资源。加之BAT涉足互联网行业加速小公司的淘汰死亡两方面原因共同所致。 在混战中脱颖而出的公司通过资本的引入进一步整合线下资源。将更好拓展市场占有率，由此形成马太效应，逐渐淘汰同类竞争对手。最终实现市场效率大幅提高、行业集中度迅速提升。 2022/7/21南方医科大学 姜虹762022/7/21南方医科大学 姜虹77并购与医院集团化发展医院并购是指两个或多个医院通过收购兼并成为一个经济实体，通常是由一家在资本上占优势的医院

50、吸收一家或多家医院。此方式有利于医院实现低成本扩张，在竞争中居于有利地位。（方式：横向、纵向、混合）2022/7/21南方医科大学 姜虹78注意的几个问题避免医院规模的不经济（管理成本高企）重新形成医院文化医院职工的安置工作保证病人医疗服务的可及型重视并购后的整合2022/7/21南方医科大学 姜虹79并购操作的中心任务确定目标医院评估价值进行并购谈判确定交易价格确定出资方式签订并购协议并购的审查和批准合同的签订信息披露进行股权交割对医院进行接管重新整合新医院2022/7/21南方医科大学 姜虹80确定目标医院评估价值贴现现金流量法市场比较法价格收益法账面价值法杠杆收购法（MBO中的特殊问题）

51、2022/7/21南方医科大学 姜虹81确定交易价格影响医院价值的因素包括：固定资产、流动资产、土地、人力资源水平无形资产价值改造后的预期价值被转让的债权债务离退休职工的退休养老、医疗保险富余人员的安置经济环境因素2022/7/21南方医科大学 姜虹82*中国医药行业并购研究目前，全国医药工业前十强只占有国内市场的30，而全球前十强则占有国际市场的50，相对而言中国医药市场的集中度严重偏低，截至2008年底，我国具备药品经营质量管理规范认证的医药流通企业13,000余家。 。战略性并购将成为资本市场并购的主流方式。战略性并购增加了并购双方的价值并可能带来双方的持续发展，因而具有实在的投资价值。

52、随着医药企业的合纵连横及内部产业整合和优化，我国医药企业的整体业绩将有望得到提高，其投资潜力也将逐渐显现出来。 2022/7/21南方医科大学 姜虹832008年国际金融危机以后，制药巨头积极进行多元化发展，纷纷通过并购重组来整合实力，在应对危机的同时为危机后的运营打下坚实的基础。2009年7月全球第二大制药公司葛兰素史克（GSK）获欧盟委员会批准，以36亿美元收购全球最大独立制药公司、美国护肤品公司Stiefel实验室。该收购使GSK的护肤品业务增加至原有的三倍，并占有全球药妆市场8%的份额。2009年11月4日，强生宣布其全球重组计划。生 物 制 药 领 域2022/7/21南方医科大学

53、姜虹84继2009年4月以5亿美元的价格收购生物技术企业Bi Par Sciences公司、7月收购印度疫苗公司Shantha后，10月1日，赛诺菲-安万特宣布，将以3.7亿欧元（约合5.38亿美元）收购开发眼科产品的法国生物技术企业Fovea公司。近10年来全球最大药品制造商辉瑞制药共投入2222亿美元进行了8次大的并购，快速成长为世界第一大制药公司。在相继获得欧盟、中国、美国和加拿大等有条件的审批通过之后，辉瑞制药以现金加股票的方式成功收购惠氏。化学药老大的辉瑞希望通过并购惠氏来抢占生物制药的桥头堡。 2022/7/21南方医科大学 姜虹85值得关注的一支中国“医药黑马股”山大华特从“环保

54、概念股”到“隐蔽性的医药概念股”2011年3月，山大华特悄然披露了行业类别变更公告，从原来的M综合类变更为C8医药生物制品、C81医药制造业、C8105化学药品制剂制造业。三大收入来源：医药产品收入：64.08%（主要产品：儿童保健药品；营销模式：医院拉动药店）环保业务收入：10.78%学费收入：10.47%其他收入2022/7/21南方医科大学 姜虹86医药流通领域发达国家药品流通市场已比较成熟，批发环节集中度高，“规模化、集约化”特征比较明显。美国药品销售额占世界药品市场的份额40以上，但药品批发商总共只有75家，前三名的市场占有率高达96；欧盟排在前三位的药品分销企业，其市场占有率为65

55、；法国8家药品批发企业中，排在前三位的市场份额高达95；德国仅保留了10个大型药品批发商，前三名的市场份额达6070；丹麦、挪威、瑞典等小国，全国只剩下23家医药批发企业，集中度很高；日本药品销售额占世界药品市场的12，该国仅有147家药品分销企业，前三名的市场占有率为74。2022/7/21南方医科大学 姜虹87由于药品市场的集中度相当高，这些发达国家不仅可以对药品市场进行非常有效的监管，而且监管成本得以降低。我国医药商业领域的集中度仍有巨大提升空间，在未来一段时间，医药商业企业竞争的大格局是集中度将大幅提高。 2022/7/21南方医科大学 姜虹88研发领域研发外包医药外包（合同研究组织,

56、CRO,Contract Research Organization）始于欧美，指大型制药企业将一些非核心的研发环节外包，在提高效率的同时，节省30%50%的成本。2009年，世界领先的医药研发外包公司如昆泰、科文斯、PPD等，各自的年营收均超过10亿美元。自2000年，以药明康德成立作为元年，在短短的五六年时间内，中国已涌现出了100多家从事CRO的企业，从事化合物研究外包、原料药研究外包、制剂临床前研究外包和临床研究外包等细分领域的研发外包工作。2022/7/21南方医科大学 姜虹89有关数据显示，2008年中国医药研发外包市场规模已上升到约2.6亿美元，较之2005年2500万美元的市场

57、规模足足增长了10余倍，2010年增长至4.30亿美元。制药工业正在加速减少传统的内部研发力量，增加研发外包的比例。 对中国本土的企业来说，通过并购实现纵向一体化，能延长产业链，扩大利润增长空间。2009年1月，康龙化成通过收购获得欧洲GLP毒理学服务认证的维通博际(中国)，得以将业务从新药研发前期研究扩展到能够提供临床前实验的所有化学服务，目前其将视线瞄准了利润率更高的生物试验环节，表示将拓展相应业务，实现盈利增长。 2022/7/21南方医科大学 姜虹90狼来了？！外资并购模式中的“斩首行动”2022/7/21南方医科大学 姜虹91医药行业并购重组的模式(一)规模扩张型是产品相同或相近、具

58、有竞争关系的同业兼并与企业并购重组，特点是通过实现生产的规模效应以降低成本、减少费用支出、提高利润率水平，增强同业竞争中的抗风险能力。即通常所说的横向并购。近年来发生的规模扩张型并购重组有三九集团的系列并购重组行动、哈医药收购哈尔滨制药二厂、华北制药兼并太原制药厂、新华制药与鲁抗集团的合并等。(二)产品互补型是以拓宽产品链、延展产品生命线为目的的重组。其主要特点是增加企业的主导产品或储备产品，从而达到降低产品集中度风险的目的，并通过统配资源提高生产效率。这种类型的并购重组的主要代表为江中制药控股东风药业。由于中药材的地域性特色很强，产品集中的现象突出，这类并购重组在中药企业中发生得比较多。20

59、22/7/21南方医科大学 姜虹92(三)营销协调型特点是实现药品生产与营销的统筹规划，达到提高流通效率与营销网络的低成本扩张的双重目的。有代表性的主要有太极集团与桐君阁、金陵药业与南京医药、上海医药兼并上海四药，以及紫光药业、浙江医药、百科药业的联盟。药品分类管理及流通领域的不断规范使这一领域的并购重组行为会越来越多。(四)技术协调型以提高科研开发能力为主要目的，多表现为有资金与资产实力的大中型企业兼并、联合、并购重组具有实力的医药研究所，并购重组代表有星湖科技与上海博德基因合资组建基因芯片开发公司等。2022/7/21南方医科大学 姜虹93组织管理中的战略财务管理（一）财务管理的发展历史1

60、、西方财务管理的发展过程（1）19世纪50年代至20世纪20年代：注重资本等措的时代（2）20世纪30年代：防御性的资本调控时代（3）20世纪40年代至50年代初期：资本预算逐渐兴起（4）50年代中期：注重于内部管理的时代（5）20世纪50年代后期至60年代：重现企业整体价值和注重投资组合（6）20世纪70年代：事前控制为主并注重通胀的时代（7）20世纪80年代至今：重视国际理财、衍生金融工具及风险管理的时代2022/7/21南方医科大学 姜虹942、财务管理在组织管理中的地位 （1）财务管理是组织一切管理活动的基础 （2）组织中各管理形式都受财务管理观念的制约3、财务管理的主导作用 （1）筹