投资学(博迪)答案.doc

1、第一章投资环境1. 假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。a. 这是实物资产还是金融资产？b. 社会财富会因此而增加吗？c. 你会更富有吗？d. 你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？a. 现金是金融资产，因为它是政府的债务。b. 不对。现金并不能直接增加经济的生产能力。c. 是。你可以比以前买入更多的产品和服务。d. 如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这1 0 0亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。2. Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现

2、有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni的所有者提供的20000美元现金。在下面地交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？a. Lanni公司向银行贷款。它共获得50000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。b. Lanni公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。c. Lanni公司将此软件产品卖给微软公司（Microsoft）,微软以它的品牌供应给公众，Lanni公司获得微软的股票1500股作为报酬。d. Lanni公司以每股80元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金还贷款。a. 银行贷款是

3、L a n n i公司的金融债务；相反的，L a n n i的借据是银行的金融资产。L a n n i获得的现金是金融资产，新产生的金融资产是Lanni 公司签发的票据(即公司对银行的借据)。b. L a n n i公司将其金融资产(现金)转拨给其软件开发商，作为回报，它将获得一项真实资产，即软件成品。没有任何金融资产产生或消失；现金只不过是简单地从一方转移给了另一方。c. L a n n i公司将其真实资产(软件)提供给微软公司以获得一项金融资产微软的股票。由于微软公司是通过发行新股来向L a n n i支付的，这就意味着新的金融资产的产生。d. L a n n i公司将一种金融资产(1 5

4、00股股票)换成了另一种金融资产(120 000美元)。它将一笔金融资产(现金50 000 美元)付给银行以赎回另一份金融资产(它的借据)。这笔债务在交易过程中被“消灭”了，因为债务一旦被偿付，它就会被注销而不复存在。第二章金融市场与金融构工具1. 美国短期国债的期限为180天，面值10000美元，价格9600美元。银行对该国库券的贴现率为8%。a.计算该国库券的债券收益率（不考虑除息日结算）。8.45%b.简要说明为什么国库券的债券收益不同于贴现率。a. 短期国库券的等价收益率=(10 000-P) /P3 6 5 /n=(10 000-9 600)/9 600365/180=0.084 5

5、或8 . 4 5%。b. 理由之一是贴现率的计算是以按面值的美元贴现值除以面值10 000美元而不是债券价格9 600美元。理由之二是贴现率是按每年3 6 0天而不是3 6 5天计算的。2. 某一国库券的银行现贴率：以买入价为基础是6.81%,以卖出价为基础是6.90%，债券到期期限（已考虑除息日结算）为60天，求该债券的买价和卖价。Pask=9886.5, Pbid=9885P=10 0001-rB D(n/ 3 6 0 ) ，这里rB D 是贴现率。Pa s k =10 0001-0.0681(60/360)=9 886.50美元Pb i d =10 0001-0.069 0(60/360

6、)=9 885.00美元3. 重新考虑第2题中的国库券。以买价为基础计算债券的等价收益率和实际年收益率。证明这些收益率都高于贴现率。RBEY=6.98%年实际收益率rEAY通过已知条件：以60天的收益率为（10000-9886。5）/9886。5=0。01148年实际收益率（复利）1 rEAY =1 0。01148365/60=1 （10000-9886。5）/9886。5365/60=（10000/9886。5）365/60=1。0719；年实际收益率rEAY=7。91%4. 以下哪种证券的实际年收益率更高？（分析方法同上）a.i.3个月期国库券，售价为9764美元 10.02%ii.6个月

7、期国库券，售价为9539美元9.9%e. 计算两种国库券的银行贴现率。9.34%; 9.12%a. i. 1 r=(10 000/9 764)4=1.100 2r= 1 0 . 0 2%ii. 1 r=(10 000/9 539)2= 1 . 0 9 9 0r= 9 . 9 0%三个月国库券提供了更高的有效年收益率。b. i. rB D=(10 000-9 764)/10 000360/91=0.093 4ii. rB D=(10 000-9 539)/10 000360/182=0.091 2第三章证券是如何交易的1. 假设Intel公司现以80美元/股的价格卖出股票，投资者买了250股，其

8、中15000美元是投资者自有资金，其余则是投资者从经纪人处借得的，保证金贷款的利率是8%。a. 当Intel股票立刻变为（i）88美元（ii）80美元（iii）72美元时，投资者的经纪人账户上的净值会上升多少百分比？投资者的回报率与Intel股票价格变化率之间的关系如何?13.33% ; 0; -13.33%b. B的如果维持保证金比率为25%,股票价格降至多少，投资者会收到追加保证金的通知？p=26.67c. 如果投资者仅以10000美元自有资金投资，对b的回答会有何变化？p=53.33d. 再次假设投资者以自有的15000美元进行投资，投资者的保证金的回报率为多少？当股票在一年后以价格（i

9、）88美元（ii）80美元（iii）72美元卖出，投资者的回报率与Intel股票价格变动率之间关系如何？假设Intel不发放红利。10.67%; -2.67%; -16%e. 假设一年后，Intel股票价格降至多少时，投资者将受到追缴保证金的通知？p=28.8购买成本是8 0美元250=20 000美元。你从经纪人处借得5 000美元，并从自有资金中取出15 000美元进行投资。你的保证金账户初始净价值为15 000美元。a. (i) 净价值增加了2 000美元，从15 000美元增加到：8 8美元2 5 0-5 000美元=17 000美元。收益百分比=2 000美元/15 000美元=0.

10、133 3=13.33%(ii) 价格不变，净价值不变。收益百分比= 0。(iii) 净价值下跌至7 2美元2 5 0-5 000美元=13 000美元。收益百分比=2 000美元/15 000美元=-0.133 3=-1 3 . 3 3%股票价格的百分比变化和投资者收益百分比关系由下式给定：收益%=价格变动的%总投资/投资者初始股权=价格变动的%1 . 3 3 3例如，当股票价格从8 0上涨至8 8时，价格变动百分率为1 0%，而投资者收益百分率是1 . 3 3 3倍，即1 3 . 3 3%：收益的%= 1 0%20 000美元/15 000美元= 1 3 . 3 3%b. 250股股票价值

11、为2 5 0P。股权为2 5 0P-5 000。你会在( 2 5 0P-5 000)/250P=0.25 或当P= 2 6 . 6 7美元时收到追加保证金的通知。c. 但是现在你借入的是10 000美元而不是5 000美元。因此，股权仅为2 5 0P-10 000美元。你会在( 2 5 0P-10 000)/250P=0.25 或当P= 5 3 . 3 3美元时收到追加保证金的通知。账户上股权越少，你就越容易接到追加保证金的通知。d. 保证金贷款加上累计利息在一年后为5 000美元1.08=5 400美元。因此，你的账户的股权为2 5 0P-5 400美元。初始股权为15 000美元。因此，你

12、在一年后的收益率情况如下：(2508 8美元-5 400美元)-15 000美元/15 000美元=0.106 7，或1 0 . 6 7%。(ii) (25080美元-5 400美元)-15 000美元/15 000美元=-0.026 7，或-2.67%。(iii) (2507 2美元-5 400美元)-15 000美元/15 000美元=-0 . 1 6 0，或-1 6 . 0%。I n t e l股票价格变化和投资者收益百分率的关系由下式给定：收益的%=价格变动的%(总投资/投资者的初始股权)-8%(借得的资金/投资者的初始股权)例如，当股票价格从8 0上涨到8 8时，价格变动的百分比为1 0%，而投资者收益百分率的变动为1 0%(20 000/15 000)-8%(5 000/15 000)=10.67%e. 250股股票价值为2 5 0P。股权为2 5 0P-5 400。你将会在( 2 5 0P-5