国际金融1(共8页)

1、 第 PAGE 9 页 （共 NUMPAGES 9 页）管理学作业(zuy)答题纸国际金融 作业(zuy)01（第1-5单元）答题纸学籍号： 姓名： 分数： 学习中心： 专业： _本次作业满分为100分。请将每道题的答案写在对应题目(tm)下方的横线上。题目1 50 分1、美元汇率在本周经历了一次大起大落。由于美国公布的经济数据十分疲软，令交易商怀疑美联储对美国经济的乐观评论是否真有道理，一些经济学家预计美联储可能不会在8月10日的会议上再次提高利率。13日美国公布6月贸易逆差大幅增加，使美国由来已久的双赤字问题又浮出水面，影响美元汇率大幅下跌，周五美元兑欧元汇率下跌到1.2374美元，美元兑

2、日元汇率下跌到110.70日元。 1）贸易逆差创纪录财政预算入不敷出。 本周公布的经济数据进一步证实美国经济面临大幅滑坡的危险。7月零售销售增长了0.7%，扣除汽车的零售销售仅上升0.2%,分别低于市场原先预期的增长1.1% 以及0.4%。6月零售销售修正后为下滑0.5%。美国周五公布多项经济数据均较预期疲弱。其中，6月贸易逆差扩大至创纪录的558.2亿美元，远超出预期的470亿美元；7月生产者物价指数增长0.1%，增幅逊于预期的上升0.2%，而8月密西根大学消费者信心指数初值自7月的96.7下滑至94.0,远非市场预期的升至97.5。疲弱的数据令市场更加怀疑美国经济复苏前景。加之美国财政部公

3、布7月预算赤字为691.6亿美元，超出华尔街分析师普遍预计的610亿美元，也高于上年同期的542.4 亿赤字。令本年度迄今财政赤字几乎达到4000亿美元，这使美元汇率再次受到双赤字的压力。 2）石油价格连写(linxi)新高个人收入几无增加 虽然美联储表示对经济前景充满信心，但在一连串不利经济数据的影响下，投资者仍然对美国经济发展满怀疑虑。其中最令人关注的是石油价格飞涨对美经济的不利影响。今年以来石油价格已经上升了30以上，13日纽约商业期货交易所原油期货上升到每桶46美元上方，创下历史新高。原因是石油巨头BP在印第安纳州的一个大型炼油厂发生爆炸并起火，进一步加深了市场对石油供应短缺的担忧，导

4、致9月原油期货结算价上涨1.08美元至每桶46.58美元，盘中一度创下纪录新高46.65美元，为近11个交易日中第10日改写新高纪录。根据美联储的分析，导致美国二季度经济增长放慢和就业(ji y)疲软的主要原因是石油价格居高不下，油价上升减少了消费者的可支配收入，导致消费支出疲软，同时，油价上涨还削弱了企业对经济发展前景的信心，减缓了投资速度。美国6月个人所得仅增长0.2%，远低于5月的增长0.6%。经过通胀与税务的调整后，个人所得的微量增幅意味着消费者的收入与一个月前相比几无增加。在新公布的国内生产总值报告中，商务部表示第二季消费者支出年增率为1%，为2001年经济陷入衰退以来的最弱增幅。支

5、出下降主要反映在购买汽车的支出下降，反映出油价上涨令整体经济增长受累。虽然美国经济已经进入增长阶段，但油价上涨可能成为经济增长再次陷入衰退的导火索。 3）外资流入放缓双赤字(chz)再添压力 目前，石油价格飞涨正在威胁全球经济增长，能源(nngyun)分析师表示，由于供应紧张, 石油价格在未来50天内触及每桶50美元的可能性很大。由于需求增长迅速和产能不足，全球石油市场供应目前甚至比1973年石油危机期间还要紧张。在这种情况下，美国庞大的贸易赤字使美国更难吸引到足够的外资来填补该缺口。今年5月外国投资者显著放慢(fn mn)了在美国投资的步伐，据统计，5月美国的资本净流入为564亿美元，低于4

6、月的760亿美元。而且近几个月美国股市资金流入很不稳定，预计美元可能进一步走软。 2、根据一国各贸易伙伴的相对贸易量，给它的币值进行加权，来评估该国货币是否坚挺的一种方法。举例来讲，如果一国的大部分贸易是与日本进行的，那么该国货币对日元的比值变动，在计算总体汇率价值时，将占有较大的比重。这个总体价值一般用一个指数水平表示，每天都在变化。 1）影响物价的上涨或下降汇率变动后，立即对进口商品的价格发生影响。首先是进口的消费品和原材料价格变动，进而以进口原料加工的商品或与进口商品相类似的国内商品价格也发生变动。 汇率变动后，出口商品的国内价格也发生变动。如本币汇率下降，则外币购买力提高，国外进口商就

7、会增加对本国出口商品的需求。在出口商品供应数量不能相应增长的情况下，出口商品的国内价格必然上涨。在初级产品的出口贸易中，汇率变化对价格的影响(yngxing)特别明显。在资本主义周期的高涨阶段，因国内外总需求的增加，进口增多，对外汇需求增加，外币价格高涨，导致出口商品、进口商品在国内价格的提高，并在此基础上推动了整个物价水平的高涨。 2）一定情况下影响出口商品的生产部门外币升值时，将使进口商品变得更贵，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本上升，削弱(xuru)其在国际市场上的竞争能力，而对以国内原材料为主的出口商品生产者较为有利。 外币贬值时，将使进口商品变得便宜(biny)，从而

8、使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本下降，出口产品的国际市场竞争能力也增强，而同时以国内原材料为主的出口商品生产者则得不到由于汇率变动而带来的好处。非贸易项目由于受到汇率变动的影响而发生的资本流向的变化等，也将对出口商品生产部门的资金供求等方面发生相应的影响。 3、1）众多因素仍将导致美元长期贬值，美元国际储备地位下降是美元长期贬值的根本原因。金融危机引发的国际金融秩序调整才刚刚开始，其中一个重要方面就是美元的国际储备地位下降，而欧元、日元，甚至人民币地位上升，从而(cng r)减少全球对于美元资产的需求。 2）美国大量国际融资需要可能会导致美元贬值。美国巨额经济刺激计划(jhu)和金

9、融救援计划而导致美国产生巨额财政赤字和政府债务上升，必将通过国际金融市场融资来解决。 3.）国际资本风险偏好回升不利于美元。随着国际金融(jnrng)形势的好转，目前大量停留在美国国债市场的国际资本将会转而投向风险较高但收益也较高的其他金融产品，也将减少对于美元资产的需求。美元对欧元和日元汇率短期将继续升值。 题目2 50 分联系汇率制度是一种货币发行局制度。根据货币发行局制度的规定，货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。换言之，货币基础的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致。它是香港金融管理局（金管局)首要货币政策目标，在联系汇率制度的架构内，通过稳健的外汇基金管理、货币操作及其

10、他适当的措施，维持汇率稳定。联系汇率制度的重要支柱包括香港庞大的官方储备、稳健可靠的银行体系、审慎的理财哲学，以及灵活的经济结构。香港的联系汇率制度属于货币发行局制度，在这个制度下，货币基础的流量和存量必须有充足的外汇储备支持，透过严谨和稳健的货币发行局制度得以实施。 当港元市场汇率高于联系汇率时，各银行将以联系汇率将港币现钞交还给发钞银行换取美元，再以市场汇率在市场上抛售美元获利；同时发钞银行也将负债明书交还给外汇基金(jjn)以联系汇率换取美元，再以市场汇率在市场上抛售美元获利。这样就使港币和美元的市场供应状况发生变化，使港币市场汇率得到提升而向联系汇率逼近。事实上，多年来港币的市场汇率一

11、直低于联系汇率，即可以少于7.8元的港币，如7.2元、7.3元，换得1美元。在这一情况下，上述活动向相反的方向进行，但结果都是使市场汇率向联系汇率靠近。 联系汇率制度让香港的利率政策、货币供应量都在很大程度上受制于美国。2008年12月11日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）决议调降联邦基金利率25个基点至4.25%，美联储（Fed）的降息举措可能令市场雀跃不已，但香港却处于一个尴尬时刻，香港施行盯住美元的联系汇率制。但对于一个拥有700万人口、领土面积狭小的香港而言，自从(zcng)1983年实行联系汇率制度以来，为了让港元兑美元汇率维持在7.75港元至7.85港元的交易区间，香港金管局（

12、Hong Kong Monetary Authority，香港实际意义上的央行）已将对利率的控制权拱手交给了美联储。 如果美国和香港的经济周期保持同步，情况还算不错。2003年，在香港深陷经济低迷期间，美联储联邦基金(jjn)利率只有1%，这个水平对香港而言比较适宜。但目前对香港而言，美联储的最新降息举措只是火上浇油，而美元长期疲软则使局势进一步恶化。联系汇率政策在目前看来，无非等同于“让一家外国央行决定(judng)你的货币政策，并非总是件好事。”是否(sh fu)还应该维持联系汇率制度，正面临着越来越多的质疑。 3、近期，在美元汇率不断走弱和人民币资本对香港有限开放的憧憬之下，国际热钱和中

13、国内地投机资金蜂拥香港，使得港币汇率急升至联系汇率的强方兑换上限，以致于香港特区政府不得不抛售港币进行干预。但是，这一现象其实和港币面临的基本趋向恰恰相反，在人民币升值的大背景下，考虑到联系汇率本身的稳固性以及香港经济和内地经济间的地缘关系和密切联系，联系汇率接下来面临的极有可能是资金外流下根本变革的压力。 在国际和国内因素作用下，人民币继续和加速升值已成必然。人民币对美元升值，就是对“亚洲美元”港币升值。由于地缘的因素，香港普通居民对人民币汇率的变化将更为敏感。首先是长期依靠大陆提供的民生产品的提价，对香港经济将形成通胀压力，其次(qc)是对外购买力的下降，由于香港基本上是个城邦经济，对周边

14、(zhu bin)经济体的依存度较高，本币贬值虽对当地产品出口有利（包括零售，旅游），但普通居民实际资产的贬值和购买力下降达到一定程度，必定会引发经济行为(xngwi)的变化，使其弃弱趋强，选择强势货币，引发资金大量外流，就像上世纪80年代初美元强势下的情况一样。 4、在联系汇率制度下，货币管理当局不能推行独立的货币政策，运用汇率变化作为经济调节机制，与实施自由浮动汇率制度的情况比较，香港面临竞争对手的货币大幅贬值或出口市场经济衰退等情况时，香港的产品面临竞争力下降的局面；还有就是香港要跟随美国的货币政策，但由于香港与美国的经济周期却可能不一致，香港的利率水平可能会不大适应本地的宏观经济形式，港元利率短暂偏离元利率，产生利率差，而利率差波动有时可能会影响货币稳定，甚至被投机者