第六章外汇风险管理MBA(1)ppt课件

1、第六章 汇率风险管理南京大学金融学系 于润.第六章 汇率风险管理第一节 汇率风险管理概述第二节 汇率风险的类型与丈量第三节 汇率风险管理战略第四节 汇率风险管理方法 .第一节 汇率风险管理概述一、汇率风险二、外汇敞口头寸三、汇率预测.一、汇率风险的概念汇率风险exchange risk又称外汇风险，指经济主体在涉外业务中因汇率动摇而蒙受损失的能够性。这里要留意风险损失和风险报酬的含义。.敞口头寸exposure position指外汇资产与负债的差额，即暴露于汇率风险之中的那一部分资产或负债。 二、外汇敞口头寸.三、汇率预测计量经济学方法德尔菲专家预测法图表分析法.第二节 汇率风险的类型与丈量

2、一、买卖风险二、折算风险三、经济风险.一、买卖风险买卖风险Transaction Exposure。指人们的买卖行为带来的伴随现金流动的汇率风险。它主要表如今三个方面：在国际贸易中，因汇率变动而引起的应收或应付帐款价值变动而蒙受损失的能够性。在外汇买卖中，签约日到交割日的汇率变动使经济主体蒙受损失的能够性。在国际信贷业务中，因汇率变动而产生的资产减少或负债添加的能够性。.二、折算风险 折算风险Translation Exposure又称会计风险，指企业在将各种外币资产负债转换成记帐货币的会计处置业务中，因汇率动摇而出现帐面损失的能够性。 .折算计风险并不涉及现金流动或财富转移，由于在折算过程中

3、并未发生现实的外汇买卖。但是，它涉及到企业效益的评价、企业管理和税收等一系列方面，企业指点人非常注重这种汇率风险。.三、经济风险经济风险指预料之外的汇率变动使企业方案收益蒙受损失的能够性。与前面的概念相比，该定义有两个需求留意的方面。第一，它所针对的是预料之外的汇率变动，预料之中的汇率变动不会给企业带来经济风险。第二，它所针对的是方案收益，由于预料之中的汇率变动对企业收益的影响曾经在计算方案收益的过程中加以思索，所以经济风险并未包括汇率变动对企业收益的全部影响。经济风险可分为真实资产风险、金融资产风险和营业收入风险三方面。.第三节 汇率风险管理战略一、完全防止汇率风险的管理战略二、消极的汇率风

4、险管理战略三、积极的汇率风险管理战略.一、完全防止汇率风险的管理战略这种管理战略指企业在涉外业务中尽能够地阻止汇率风险的构成，或经过各种套期保值手段消除实践业务中发生的一切敞口头寸，以防止汇率动摇能够带来的风险损失的汇率风险管理战略。.企业成为风险厌恶者能够由于企业具有特定的性质。例如，养老基金等经济实体对风险的承当才干非常有限，哪怕是微小的风险损失也会使企业丧失信誉，在资金来源和运营中出现严重困难。这样的企业将稳定运营作为衡量经理才干的首要规范，从而经理非常厌恶风险。这种风险管理战略的另一实际根底是，经理是消费和运营方面的专家，但是他们不了解汇率的运动趋势。因此，采用这种风险管理战略可以扬长

5、避短，使经理集中精神搞好本职任务。 .二、消极的汇率风险管理战略 这种战略指企业对汇率风险采取听之任之的根本态度，勇于承当一切汇率风险的风险管理战略。假设汇率变动对其有利，它就获取风险报酬；假设汇率变动对其不利，它就承当风险损失。 .三、积极的外汇风险管理战略这种战略指企业积极地预测汇率走势，并根据不同的预测对不同的涉险工程分别采取不同措施的风险管理战略。例如，在预期汇率变动对其不利时，企业采取完全或部分避险的管理手段；在预期汇率变动对其有利时，企业承当汇率风险以期获取风险报酬。 .四、制定汇率风险管理战略的根本原那么1根据不同的情况选择不同的汇率风险管理战略。 2汇率风险管理服从于企业的总目

6、的。 3全面思索汇率风险。 4根据特定的约束条件采取不同的避险措施。 .第四节 外汇风险管理工具一、货币选择法二、货币保值法三、提早错后法四、国际信贷法五、外汇买卖法与国际信贷法的结合六、外汇买卖法.一、货币选择法货币选择法指企业经过涉外业务中计价货币的选择来减少汇率风险的管理方法。 、本币计价法。选择本币计价可使经济主体避开货币兑换问题，从而完全防止汇率风险。但是本币对外国人来说是外币，这意味着该方法的前提是对方可以接受从而不至于使企业丧失贸易时机。 、可兑换货币计价法。企业采用可兑换货币计价本身并不能减少汇率风险，但是它使企业在预测汇率变动于已不利时，可以经过外汇买卖将以后的汇率风险转嫁出

7、去。 . 、硬币计价法。硬币指其汇率具有上升趋势的货币。出口商或外币债务人运用硬币计价，可以使本人得到汇率变动带来的利益。 4软币计价法。进口商或外币债务人选择软币计价，可以使本人防止汇率动摇能够带来的损失。但是，硬币和软币是相对的，硬币并非永远呈汇率上升趋势。因此，采用硬币或软币计价法要求人们对汇率走势有比较准确的预测，它并不能完全防止汇率风险。 5、多种货币计价法。假设人们在经济合同中规定以多种货币计价，那么某种货币汇率上升的影响在一定程度上被其他货币汇率下降所抵消，买卖双方都可以借此减少汇率风险。 .二、货币保值法货币保值法指企业在涉外经济合同中运用对方可以接受的货币支付，同时用某种稳定

8、的价值单位进展保值的汇率风险管理方法。 .1黄金保值法。企业经过黄金保值条款将签约日的计价货币转换成一定数量的黄金，在支付日再将特定数量的黄金按当时金价转换成一定数量的计价货币。这样，无论计价货币汇率如何动摇，都不会显著影响双方的收入或支出。其前提是黄金价钱坚持稳定。该方法盛行于固定汇率的黄金本位时期，当代黄金价钱本身不断动摇，黄金保值法已不能起到避险的作用。2一篮子货币保值法。企业选择特别提款权或其它货币篮子对合同金额进展保值，可以在一定程度上减少外汇风险，由于货币篮子的价值是相对稳定的。3硬币保值法。企业在贸易合同中允许对方用软币支付，同时要求对方按硬币对软币的汇率变动相应调整软币的支付数

9、量。 .三、提早错后法提早错后法指经济主体根据本人的汇率预期，经过提早或错后了结外币债务债务关系，来防止外汇风险或获取风险报酬。它包括以下四个方面： 1外币债务人和出口商在预测外币汇率要上升时，争取延期收汇。 2外币债务人和进口商在预期外币汇率将要上升时，争取提早付汇。 3外币债务人在预期外币汇率将要下降时，争取提早收汇。 4外币债务人在预测外币汇率将要下降时，争取推迟付汇。.运用提早错后法，相当于双方达成一个附加的信贷契约。它涉及变相的利息支付，只不过其采取货款扣除的特殊方式，扣除比例由双方商定。就防止外汇风险而言，提早结汇和错后结汇的作用并不一样。提早结汇可以提早消除外汇风险，但是，错后结

10、汇具有投机性质。假设企业汇率预期发生失误，采用错后结汇法会蒙受更大的外汇风险损失。.四、国际信贷法国际信贷法指企业针对现有的外汇敞口头寸，经过国际借款或国际投资发明一样期限的反向外汇头寸以防止汇率风险的管理方法。详细可以划分为国际借款法和国际投资法。.国际借款法举例英国某公司有为期半年的1000万日元的应收账款，假设在半年内日元汇率下降，它将蒙受损失。为防止这种外汇风险，它可以借入为期半年的1000万日元，并立刻将其卖出得到相应数量的英镑。在半年后，它用日元应收账款归还日元借款。虽然它要支付半年的借款利息，但是它也提早半年得到相当于应收账款的资金。国际借款法可以使外币债务人将方案的未来外汇买卖

11、提早进展，从而可以防止风险。.国际投资法举例日本某公司有为期半年的10万英镑的应付账款，假设在半年内英镑汇率上升，它将蒙受风险损失。在外汇风险管理中它可运用国际投资法，即按当时的汇率买入10万英镑并用它进展为期半年的投资；半年后用收回的英镑投资偿付应付账款。虽然它得到了半年的利息收入，但是它也提早半年付出了日元。国际投资法可以使外币债务人将方案的未来外汇买卖提早进展，从而可以防止汇率风险损失。.五、外汇买卖法与国际信贷法的结合涉外运营企业最常用的综合性汇率风险管理方法是BSI法和LSI法。BSI法Borrow-Spot-Invest即：借款即期外汇买卖投资法。指经过借款、即期外汇买卖和投资的程

12、序，争取消除汇率风险的风险管理方法。LSI法Lead-Spot-Invest即：提早结汇即期外汇买卖投资法。指经过提早结汇、即期外汇买卖、投资或借款的程序消除汇率风险的风险管理方法。.BSI法举例英国某公司有1000万日元的应收账款，该敞口头寸使其接受外汇风险。在外汇风险管理中，它可以借入1000万日元，经过即期外汇买卖将其兑换成英镑，并用该英镑进展投资。在收回投资时，它用英镑投资利息偿付日元借款利息。假设前者缺乏以偿付后者，那么它为防止外汇风险付出了一定的代价。BSI法与国际借款法的主要区别是：在操作中多出一道投资程序，从而未能提早利用资金，同时也不用完全承当借款利息的代价。.BSI法不仅可

13、以为外币债务人作为外汇风险管理工具，而且可以被外币债务人作为避险手段。比如假定英国某公司有1000万日元的应付账款，支付期限在半年之后。假设在半年内日元汇率上升，该公司将蒙受风险损失。在外汇风险管理中，可先借入一笔相当于1000万日元的英镑，经过即期外汇买卖转换成1000万日元，然后用这笔日元进展国际投资，在半年之后，用收回的日元投资支付1000万日元账款。假设日元投资利息缺乏以偿付英镑借款利息，那么其差额是它进展外汇风险管理的代价。假设日元投资利息高于英镑借款利息，那么该公司不仅防止了汇率风险，而且获得了一定的利息差额收入。.LSI法举例英国某公司有1000万日元应收账款，为防止日元汇率下降的风险损失，它可要求对方提早支付，并给对方相应对折扣。然后它经过即期外汇买卖将这笔日元兑换成英镑并进展投资。假设收回投资的时间与原方案的应收账款支付时间一致，那么该业务流程并未公司获得资金的时间；假设折扣率和投资收益率一致，那么该公司并未为汇率风险管理付出本质性代价。LSI已BSI类似，只不过将借款改为要求对方提早支付。.又如：英国某公司有1000万日元应付账款