SPDBI中国股市资金全景图

1、导语2不论估值、宏观如何变化，股票市场终须资金流入或流出，以实 现价格的变化，因此，洞察资金流能令我们更好地理解价格变化。我们从个股层面的日度资金流出发，为投资者构建起一幅中国股 市资金流全景图，囊括股票近7000只、总市值超过100万亿人 民币，横跨A股、港股、ADR三大市场11个GICS板块。我们的资金全景图数据广、覆盖全，在市场中独树一帜，期望助力投资人看得更远、更深，以捕获更多Alpha机遇。结论3市场整体 2022年6月，中国股市整体（港股+A股+中概股）二级市场资 金回流6017亿美元，占6月成交额的17.6%，回流幅度较大。 其中，中概股相对净流入最大，达到21.1%，而A股和港

2、股6月 相对净流入分别为18.6%和8%。 目前，无论是中国股市整体还是港股、A股和中概股，其资金 流均已开始反弹，但距离过去20年的中位数仍有较大距离，后 续仍有充分的流入空间。 海外中国股票基金净申购过去一年从顶部逐渐回落，在5月资 金大幅赎回之后，6月短期回流。对于中国股市整体，海外基 金净申购和二级市场净流入步调并不一致。 上游端周期板块，能源和原材料板块总体净流入低于市场平均。 在中国股市整体中，6月能源和原材料板块相对净流入均低于 市场整体平均。其中港股能源和原材料板块6月经历大幅流出。 中下游端，中国股市整体中工业板块相对净流入与市场整体持 平，而其中港股工业板块同样为净流出。

3、在成长板块中，IT和通讯服务板块稍有分化，IT板块好于通讯 服务板块。对于其它周期板块，除房地产外，总体净流入幅度 较大。其中，无论是A股还是港股，6月医疗和可选消费板块均 大幅流入。而房地产板块在A股和港股均为小幅流入，流入幅 度低于市场平均。 对于防御板块，资金流明显分化。无论是A股还是港股，必选 消费板块6月资金流入迅猛，高于其余大部分板块，而公共事 业板块资金面逊于其它板块，尤其是港股公共事业板块6月流 出幅度较大。以二级市场净资金流为主线、并结合海外中国股票基金净申购，我们分析了中国股市资金面情况。6月中国股市整体资金流在波动中大幅反弹， 我们在策略展望中的多个预判逐一兑现。结合此前

4、多个触底信号的浮现，我们仍然强调此前的观点：对中国股市相对乐观，买入中国股票，具体 参看我们的报告2022年中期策略展望：波动中上行、政策底进一步夯实4月政治局会议解读、港股资金回流了多少？反弹下的板块 怎么配？和恒生指数30年来首次触及250月均线，战略性配置港股。分板块结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结术语概述4二级市场净资金流我们从个股出发，抓取了日度海量量价数据，以捕捉给定市场的 资金面数据。我们对净资金流的定义如下：如果个股日收益为正， 则该股票当日成交额为流入，反之则为流出。总流入减去总流出， 则为资金净流入。其中，二级市场资金相对净流入定义为给定时 间段内（如过去一

5、年）资金净流入占成交额的百分比，即通过成 交额对资金流进行标准化。基金净申购基金净申购的数据源为EPFR，囊括了海外投资中国股票基金的净 申购数据。其中，基金相对净申购定义为给定时间段内（如过去 一年）基金净申购占期初NAV的百分比，即通过期初NAV对基金 净申购金额进行标准化。市场覆盖为得到中国股市资金面的全景图，我们覆盖了三个股票市场： 港股、A股和中概股。对香港股市，我们汇总了市值约40万亿港 币、约2500支股票的资金流；对A股，我们汇总了市值约70万 亿人民币、超过4000支股票的资金流；对于中概股，我们汇总 了市值约1万亿美元、约300支股票的资金流。此外，我们将三 个市场的资金流

6、汇总，得到中国股市整体的资金面全景图。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结目录5结论3术语概述4市场整体资金流8图表 1：中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入% 图表 2：中国股市整体资金累计净流入额图表 3：中国股市资金净流入额 VS 中国M2 图表 4：海外中国股票基金相对净申购%图表 5：海外中国股票基金累计净申购额图表 6：香港股市资金相对净流入% 图表 7：香港股市资金累计净流入额 图表 8：A股资金相对净流入%图表 9：A股资金累计净流入额图表 10：中概股资金相对净流入%图表 11：中概股资金累计净流入额各板块资金流16中国股市整体：二级市场分板块资金流2

7、4图表 12：中国股市整体（港股+A股+中概股）各板块资金相对净流入% 图表 13：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 14：Communication Services 通讯服务累计净流入额 图表 15：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入% 图表 16：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额 图表 17：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 18：Consumer Staples 必选消费累计净流入额 图表 19：Energy 能源相对净流入%图表 20：Energy 能源累计

8、净流入额图表 21：Financials 金融相对净流入% 图表 22：Financials 金融累计净流入额 图表 23：Healthcare 医疗相对净流入% 图表 24：Healthcare 医疗累计净流入额 图表 25：Industrials 工业相对净流入% 图表 26：Industrials 工业累计净流入额图表 27：Information Technology IT 相对净流入% 图表 28：Information Technology IT 累计净流入额 图表 29：Materials 原材料相对净流入%图表 30：Materials 原材料累计净流入额 图表 31：Real

9、 Estate 房地产相对净流入% 图表 32：Real Estate 房地产累计净流入额 图表 33：Utilities 公共事业相对净流入% 图表 34：Utilities 公共事业累计净流入额目录中国股市整体：海外基金分板块净申购32图表 35：海外中国股票基金各板块相对净申购%图表 36：Communication Services 通讯服务相对净流入% 图表 37：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 38：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入% 图表 39：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入

10、额图表 40：Consumer Staples 必选消费相对净流入% 图表 41：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 42：Energy 能源相对净流入%图表 43：Energy 能源累计净流入额图表 44：Financials 金融相对净流入% 图表 45：Financials 金融累计净流入额 图表 46：Healthcare 医疗相对净流入% 图表 47：Healthcare 医疗累计净流入额 图表 48：Industrials 工业相对净流入% 图表 49：Industrials 工业累计净流入额图表 50：Information Technology IT 相

11、对净流入% 图表 51：Information Technology IT 累计净流入额 图表 52：Materials 原材料相对净流入%6图表 53：Materials 原材料累计净流入额 图表 54：Real Estate 房地产相对净流入% 图表 55：Real Estate 房地产累计净流入额 图表 56：Utilities 公共事业相对净流入% 图表 57：Utilities 公共事业累计净流入额各板块：港股二级市场资金流39图表 58：香港股市各板块资金相对净流入%图表 59：Communication Services 通讯服务相对净流入% 图表 60：Communicatio

12、n Services 通讯服务累计净流入额 图表 61：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入% 图表 62：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额 图表 63：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 64：Consumer Staples 必选消费累计净流入额 图表 65：Energy 能源相对净流入%图表 66：Energy 能源累计净流入额图表 67：Financials 金融相对净流入% 图表 68：Financials 金融累计净流入额 图表 69：Healthcare 医疗相对净流入% 图表 70：Healt

13、hcare 医疗累计净流入额目录图表 71：Industrials 工业相对净流入% 图表 72：Industrials 工业累计净流入额图表 73：Information Technology IT 相对净流入% 图表 74：Information Technology IT 累计净流入额图表 75：Materials 原材料相对净流入% 图表 76：Materials 原材料累计净流入额图表 77：Real Estate 房地产相对净流入% 图表 78：Real Estate 房地产累计净流入额图表 79：Utilities 公共事业相对净流入%图表 80：Utilities 公共事业累计

14、净流入额7各板块：A股二级市场资金流48图表 81：A股各板块资金相对净流入%图表 82：Communication Services 通讯服务相对净流入% 图表 83：Communication Services 通讯服务累计净流入额 图表 84：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入% 图表 85：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额 图表 86：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 87：Consumer Staples 必选消费累计净流入额 图表 88：Energy 能源相对净流入%图表 89：Energy

15、能源累计净流入额图表 90：Financials 金融相对净流入% 图表 91：Financials 金融累计净流入额 图表 92：Healthcare 医疗相对净流入% 图表 93：Healthcare 医疗累计净流入额 图表 94：Industrials 工业相对净流入% 图表 95：Industrials 工业累计净流入额图表 96：Information Technology IT 相对净流入% 图表 97：Information Technology IT 累计净流入额 图表 98：Materials 原材料相对净流入%图表 99：Materials 原材料累计净流入额图表 100：

16、Real Estate 房地产相对净流入% 图表 101：Real Estate 房地产累计净流入额 图表 102：Utilities 公共事业相对净流入%图表 103：Utilities 公共事业累计净流入额总 结 57延伸阅读58免责声明59市场整体资金流8市场整体资金流：本章总结 2022年6月，中国股市整体（港股+A股+中概股）二级市场资金回流6017亿美元，占6月成交额的17.6%，回流幅度较大。其中， 中概股相对净流入最大，达到21.1%，而A股和港股6月相对净流入分别为18.6%和8%。 6月，港股净流入2087亿港元，过去一年净流入与成交额占比从5月底的-3%回升至6月底的-2

17、.2%，继续反弹；A股资金净流入 4.1万亿人民币，过去一年净流入与成交额占比从5月底的6.5%回升至7.3%；中概股净流入513亿美元，过去一年净流入与成交额 占比从5月底的-5.1%回升至-3.1%。 目前，无论是中国股市整体还是港股、A股和中概股，其资金流均已开始反弹，但距离过去20年的中位数仍有较大距离，后续仍 有充分的流入空间。 海外中国股票基金净申购过去一年从顶部逐渐回落，在5月资金大幅赎回之后，6月短期回流。对于中国股市整体，基金净申购和 二级市场净流入步调并不一致，原因如下：首先，海外中国股票基金的净资金流受海外流动性周期和海外股市周期影响，不同于中国股市二级市场净流入受中国的

18、股市周 期支配。此外，海外中国股票基金的申赎受估值等影响较大，区别于中国股市追涨杀跌的动量驱动特征，因此基金申赎表现出一定的逆周期行为。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结910市场整体资金流：本章总结注：数据截至2022年6月30日；二级市场分板块相对净流入定义为各板块给定时间段内（过去一年或一个月）资金净流入占成交额的百分比； 资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结5%10%15% 20%25%11市场整体：中国股市整体二级市场资金流图表1：中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入%图表2：中国股

19、市整体资金累计净流入额（十亿美元）图表3： 中国股市资金净流入额 VS 中国M2（十亿美元）0%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23注： 二级市场资金相对净流入定义为过去一年资金净流入占成交额的百分比 资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际-2000200400181920资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际212223-5,000-2,50002,500

20、5,0007,50010,00012,500历史资金净流入（日度，十亿美元）22年6月资金净流入（日度，十亿美元） 累计资金净流入（十亿美元，右轴）-20000200040006000800097 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23中国股市整体过去一年资金净流入（十亿美元） 中国过去一年M2增量（十亿美元） 2022年6月，中国股市整体（港股+A股+中概股）净流入6017亿美元，而5月为净流入4100亿美元。 2021 年6 月底至2022 年6 月底， 中国股市整体净流入2

21、.33万亿美元，去年同期为2.05万亿美元。中位数 10% 平均周期 底部2.8%结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%二级市场相对净流入%基金相对净申购%-50-250255075100125150-10-50510152025302122历史基金净申购（周度，十亿美元）2022年6月基金净申购（周度，十亿美元） 基金累计净申购（十亿美元，右轴）12市场整体：中国股市整体海外基金净申购图表4：海外中国股票基金相对净申购%图表5：海外中国股票基金累计净申购额（十亿美元）181920资料来源：EPFR，FactSet，Blo

22、omberg，Wind，浦银国际0708091011121314151617181920212223注： 基金相对净申购定义为过去一年基金净申购占期初NAV的百分比；二级市场资金相对净流入定义为过去一年资金 净流入占成交额的百分比资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 2022年6月，海外中国股票基金净申购5.2亿美元，而上月为净赎回35.7亿美元。 2021年6月底至2022年6月底，海外中国股票基金净申购为481亿美元，去年同期为777亿美元。 截至2022年6月底，海外中国股票基金总净值约为6350亿美元。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总

23、结-15%-10%-5%0%5%10%15% 20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23市场整体：港股二级市场资金流图表6：香港股市资金相对净流入%图表7：香港股市资金累计净流入额（十亿港元） 2022年6月，香港股市净流入2087亿港元，上月为净流入2351亿港元。 2021年6月底至2022年6月底，香港股市净流出6072亿港元，而去年同期为净流入5106亿港元。-300-15001503004506007501819202122-1000

24、1,5002,0002,500历史资金净流入（日度，十亿港元）22年6月资金净流入（日度，十亿港元） 累计资金净流入（十亿港元，右轴）中位数 4% 平均周期底部-6%结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结13注： 二级市场资金相对净流入定义为过去一年资金净流入占成交额的百分比 资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际0%5%10%15%20%25%30%35%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2

25、0 21 22 23-10001,5002,0001819202122-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000历史资金净流入（日度，十亿人民币）22年6月资金净流入（日度，十亿人民币） 累计资金净流入（十亿人民币，右轴）市场整体： A股二级市场资金流图表8：A股资金相对净流入%图表9：A股资金累计净流入额（十亿人民币） 2022年6月，A股净流入4.07万亿人民币，上月为净流入2.79万亿人民币。 2021年6月底至2022年6月底， A股净流入19.07万亿人民币，去年同期为18.92万亿。中位数 14% 平均周期 底部6%结

26、论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结14注： 二级市场资金相对净流入定义为过去一年资金净流入占成交额的百分比 资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%市场整体：中概股二级市场资金流图表10：中概股资金相对净流入%图表11：中概股资金累计净流入额（十亿美元） 2022年6月，中概股净流入513亿美元，上月为净流入189亿美元。 2021年6月底至2022年6月底，中概股净流出911亿美元，而去年同期为净流入2619亿美元。-40-200204060

27、801819202122-320-1600160320480640100800历史资金净流入（日度，十亿美元）22年6月资金净流入（日度，十亿美元） 累计资金净流入（十亿美元，右轴）中位数4.4%平均周期底部-7.5%结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23注： 二级市场资金相对净流入定义为过去一年资金净流入占成交额的百分比 资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际15资料来源：FactSet，Bloom

28、berg，Wind，浦银国际各板块资金流16各板块资金流：本章总结 上游端，能源和原材料板块总体净流入低于市场平均。在中国股市整体中，6月能源板块相对净流入仅0.8%，远低于市场整体17.6%，仅 高于公共事业板块；原材料板块相对净流入16.7%，稍低于市场整体。而港股能源和原材料板块6月经历大幅流出。中下游端，中国股市整 体中工业板块相对净流入17.7%，与市场整体持平，而其中港股工业板块同样为净流出。 在成长板块中，IT和通讯服务板块稍有分化。中国股市整体中，6月IT板块净流入幅度较大，相对净流入20.4%，高于板块平均；通讯服务 板块相对净流入仅5.2%，仅高于能源和公共事业板块，低于大

29、部分板块。其中，港股通讯服务板块为净流出状态。 对于其它周期板块，除房地产外，总体净流入幅度较大。其中，无论是A股还是港股，6月医疗和可选消费板块均大幅流入。而房地产板块 在A股和港股均为小幅流入，流入幅度低于市场平均。 对于防御板块，资金流明显分化，必选消费板块资金面明显好于公共事业板块。无论是A股还是港股，必选消费板块6月资金流入迅猛，高 于其余大部分板块，而公共事业板块资金面逊于其它板块，尤其是港股公共事业板块6月流出幅度较大。 海外中国股票基金方面，6月IT、金融、原材料和通讯服务共4个板块为净赎回，不同于二级市场所有板块均为净流入。由于海外基金申赎 主要受海外流动性和海外股市周期主导

30、，不同于中国股市自身的周期，且海外基金申赎受估值影响较大，区别于中国股市追涨杀跌的动量 驱动特征，因此海外基金申赎表现出一定的逆周期特征。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结17各板块资金流：板块动态Communication Services 通讯服务 腾讯大股东Naspers集团子公司PROSUS将通过出售腾讯股票为回购筹集资金。 中国移动首发6G总体架构设计。Consumer Discretionary 可选消费 比亚迪投资格瑞芬新能源，后者经营范围含碳纳米管研发。 上汽集团：正在探讨车机与手机的深度融合。 乘联会：5月乘用车行业库存302万辆，厂商库存回归到合理状态。 美团

31、配送今夏为上海骑手投入1亿元补贴。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结18资料来源：公开信息整理，浦银国际各板块资金流：板块动态Consumer Staples 必选消费 中工国际中标1.29亿元古井酿酒生产智能化技术改造项目。 国家统计局：6月中旬生猪价格环比上涨3.8%。Energy 能源 中国燃气：2022年一季度净利润76.62亿港元，上年同期104.8亿港元。 能源局副局长：积极打造可再生能源示范性项目，推动能源合作提质升级。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结19资料来源：公开信息整理，浦银国际各板块资金流：板块动态Financials 金融 6月24日，工

32、商银行子公司工银理财筹建合资理财公司获准开业。 中基协：5月企业资产证券化产品共备案确认70只，规模合计604亿元。 深圳证监局：6月23日至9月22日对平安证券采取暂停保荐机构资格监管措施。 内地及香港监管机构就持牌券商纳入跨境理财通进行讨论。 香港金管局：加密资产有需要纳入监管框架。 广东银保监局：广东已有16个地方触发巨灾保险理赔，预计赔付金额2.7亿元。Industrials 工业 宁德时代“麒麟电池”正式发布。 中国国航、东航和南航向空客公司购买合计近300架空客A320NEO系列飞机，价格约370亿美元。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结20资料来源：公开信息整理，浦

33、银国际各板块资金流：板块动态Information Technology - IT 天奈科技：拟12亿元投建年产450吨单臂碳纳米管项目。 TCL中环上调N型单晶硅片价格。Real Estate 房地产 信达地产：与绿城物业一同对信绿公司进行增资。Utilities 公共事业 上海将对非居民用户用水用电用气实施“补降缓免”四项优惠政策。 中国核能行业协会表示，2022年1至5月，中国核能发电量同比上升4.5%。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结 财政部：切实落实燃煤发电企业增值税留底退税政策，做好电力保供工作。21资料来源：公开信息整理，浦银国际各板块资金流：中国股市整体总结二级

34、市场净资金流 上游端，6月能源板块流入幅度较低，相对净流入仅0.8%，远低于市场整体17.6%，仅高于公共事业板块；原材料板块相对净流入16.7%，稍 低于市场整体。中下游端，工业板块相对净流入17.7%，与市场整体持平。 在成长板块中，6月IT板块净流入幅度较大，相对净流入20.4%，高于板块平均；通讯服务板块相对净流入仅5.2%，仅高于能源和公共事业板 块，低于大部分板块。 对于其它周期板块，可选消费和医疗板块流入幅度较大，相对净流入均高于20%；金融板块相对净流入17.8%，与市场整体持平；房地产板块 流入幅度较低，相对净流入仅8.9%，远低于市场整体。 对于防御板块，6月必选消费和公共

35、事业板块表现分化。必选消费板块6月相对净流入22.3%，位于各板块之首；公共事业板块相对净流入仅 0.4%，为所有板块中幅度最低。海外基金净申购 海外中国股票基金方面，6月IT、金融、原材料和通讯服务共4个板块为净赎回，不同于二级市场所有板块均为净流入。由于海外基金申赎主要 受海外流动性和海外股市周期主导，不同于中国股市自身的周期，且海外基金申赎受估值影响较大，区别于中国股市追涨杀跌的动量驱动特征， 因此海外基金申赎表现出一定的逆周期特征。22结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结23中国股市整体各板块：资金流汇总注：数据截至2022年6月30日；二级市场分板块相对净流入定义为各板块

36、给定时间段内（过去一年或一个月）资金净流入占成交额的百分比；板块按过去一年二级市场资金相对净流入排序结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际5.7%1.2%3.9%5.2%4.1%6.9%7.9%5.2%0.6%10.0%7.3%22.3%22.1%17.8%17.7%16.7%8.9%5.2%0.8%0.4%0%5%10%15%20%25%IT必选消费可选消费医疗金融工业原材料房地产通讯服务能源公共事业21年6月底至22年6月底二级市场资金相对净流入%22年6月二级市场资金相对净流入%20.4%20.4%24各板块资金流

37、：中国股市整体二级市场资金流注：二级市场分板块相对净流入定义为各板块给定时间段内（过去一年或一个月）资金净流入占成交额的百分比 2021年6月底至2022年6月底，中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入最高的3 个板块为能源、原材料和公共事业；最低的3个板块为通讯服务、可选消费和医疗。 2022年6月，所有板块均为净流入；其中，资金相对净流入最高的3个板块为必选消费、可 选消费和医疗；最低的3个板块为公共事业、能源和通讯服务。图表12：中国股市整体（港股+A股+中概股）各板块资金相对净流入%结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结资料来源：FactSet，Bloomberg，

38、Wind，浦银国际.06-2.06净流入能源原材料公用事业2102202净流入通讯服务可选消费医疗2.06净流入必选消费可选消费医疗022净流入最低公共事业能源通讯服务最高最低最高注：净流入为相对净流入-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 231501251007550250-25-502122-40004008001,200可选消费：历史资金净流入（日度，十亿美元）可选消费：22年6月资金净流入（日度，十亿美元） 可选消费：累计资金净流入（十亿美

39、元，右轴）-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2325图表14： Communication Services 通讯服务累计净流入额（十亿美元）图表13： Communication Services 通讯服务相对净流入%各板块资金流：中国股市整体二级市场资金流图表15： Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表16： Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额（十亿美元）注： 二级市场分板块

40、相对净流入定义为各板块过去一年资金净流入占成交额的百分比 资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际181920资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 403020100-10-201819资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际2021224003002001000-100-200通讯服务：历史资金净流入（日度，十亿美元）通讯服务：22年6月资金净流入（日度，十亿美元） 通讯服务：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总

41、结1612840-4-82122240180120600-60-120能源：历史资金净流入（日度，十亿美元）能源：22年6月资金净流入（日度，十亿美元） 能源：累计资金净流入（十亿美元，右轴）26图表18： Consumer Staples 必选消费累计净流入额（十亿美元）图表17： Consumer Staples 必选消费相对净流入%各板块资金流：中国股市整体二级市场资金流图表19： Energy 能源相对净流入%图表20： Energy 能源累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际181920资料来源：FactSet，Bloomberg，W

42、ind，浦银国际资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际-10%0%10%20%30% 40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%0%10%20%30% 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-250255075181920资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际2122-200020040060

43、0必选消费：历史资金净流入（日度，十亿美元）必选消费：22年6月资金净流入（日度，十亿美元） 必选消费：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结图表22： Financials 金融累计净流入额（十亿美元）图表21： Financials 金融相对净流入%各板块资金流：中国股市整体二级市场资金流图表23： Healthcare 医疗相对净流入%图表24： Healthcare 医疗累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际-10%0%10%20% 30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 0

44、6 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-3003060901819资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际202122-2500250500750金融：历史资金净流入（日度，十亿美元）金融：22年6月资金净流入（日度，十亿美元） 金融：累计资金净流入（十亿美元，右轴）0%10%20%30%40%9075604530150-15-309007506004503001500-150-300医疗：历史资金净流入（日度，十亿美元）医疗：22年6月资金净流入（日度，十亿美元） 医疗：累计资金净流入（十亿美元，右轴）

45、结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际181920212227资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23图表26： Industrials 工业累计净流入额

46、（十亿美元）图表25： Industrials 工业相对净流入%各板块资金流：中国股市整体二级市场资金流图表27： Information Technology - IT相对净流入%图表28： Information Technology - IT累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际-40040801201819资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际2021221,8001,5001,2009006003000-300-600工业：历史资金净流入（日度，十亿美元）工业：22年6月资金净流入（日度，十亿美元） 工业：累

47、计资金净流入（十亿美元，右轴） 30%25%20%15%10%5%0%1501251007550250-25-502,7002,2501,8001,3509004500-450-900IT：历史资金净流入（日度，十亿美元） IT：22年6月资金净流入（日度，十亿美元） IT：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际1819202122

48、28资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际1007550250-25-502021222,0001,5001,0005000-500-1,000原材料：历史资金净流入（日度，十亿美元）原材料：22年6月资金净流入（日度，十亿美元） 原材料：累计资金净流入（十亿美元，右轴）图表30： Materials 原材料累计净流入额（十亿美元）图表29： Materials 原材料相对净流入%各板块资金流：中国股市整体二级市场资金流图表31： Real Estate 房地产相对净流入%图表32： Real Estate 房地产累计净流入额（十亿美元）资料来源：FactSet，Bl

49、oomberg，Wind，浦银国际1819资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%0%10%20% 30%-10010203024020016012080400-40-80房地产：历史资金净流入（日度，十亿美元）房地产：22年6月资金净流入（日度，十亿美元） 房地产：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结97 98 99 00 01 0

50、2 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际181920212229资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际30图表34： Utilities 公共事业累计净流入额（十亿美元）图表33： Utilities 公共事业相对净流入%各板块资金流：中国股市整体二级市场资金流资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际-10%0%10%20% 30% 40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 0

51、6 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-1001020301819资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际2021221801501209060300-30-60公共事业：历史资金净流入（日度，十亿美元）公共事业：22年6月资金净流入（日度，十亿美元） 公共事业：累计资金净流入（十亿美元，右轴）结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结31各板块：中国股市整体海外基金净申购 2021年6月底至2022年6月底，中国股市整体（港股+A股+中概股）基金相对净申购最高的3个板块为可选消费、房地产和医疗；最

52、低的3个板块为通讯服务、原材料和IT。 2022年6月，7个板块为净申购，4个板块为净赎回。其中，基金相对净申购最高的3个 板块为房地产、能源和必选消费；最低的3个板块为通讯服务、原材料和金融。图表35：海外中国股票基金各板块相对净申购%10.2%7.3%7.6%8.8%7.0%7.5%5.2%6.6%3.9%2.5%0.9%0.5%0.5%0.4%0.3%0.3%0.1%-0.1%-0.3%-0.3%-0.3%-1.2%-0.6%0.0%0.6%1.2%1.8%2.4%-8%-4%0%4%8%12%16%房地产能源必选消费医疗可选消费注：基金分板块相对净申购定义为各板块给定时间段内（过去一年

53、或一个月）基金净申购占期初NAV的百分比 资料来源：EPFR，浦银国际工业公共事业IT金融原材料通讯服务21年6月底至22年6月底基金相对净申购%13.2%22年6月基金相对净申购%（右轴）结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结.06-2.06净申购最高可选消费房地产医疗2102202净申购通讯服务原材料IT2.06净申购房地产能源必选消费220净申购最低通讯服务原材料金融最低最高注：净申购为相对净申购-20%-10%0%10%20%通讯服务：二级市场相对净流入% 通讯服务：基金相对净申购%图表37： Communication Services 通讯服务累计净申购额（十亿美元）图表

54、36： Communication Services 通讯服务相对净申购%各板块：中国股市整体海外基金净申购图表38： Consumer Discretionary 可选消费相对净申购%图表39： Consumer Discretionary 可选消费累计净申购额（十亿美元）08091011121314151617181920212223注：基金分板块相对净申购定义为各板块过去一年基金净申购占期初NAV的百分比；二级市场分板块相对净流入定义为各板块过去一年资金净流入占成交额的百分比资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际403020100-10-2043210

55、-1-2可选消费：历史基金净申购（周度，十亿美元）可选消费：2022年6月基金净申购（周度，十亿美元） 可选消费：基金累计净申购（十亿美元，右轴）43210-1-2-0.200.20.4181920资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际2122通讯服务：历史基金净申购（周度，十亿美元）通讯服务：2022年6月基金净申购（周度，十亿美元） 通讯服务：基金累计净申购（十亿美元，右轴）-20%-10%0%10%20%30%可选消费：二级市场相对净流入% 可选消费：基金相对净申购%结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结0809101112131415161

56、7181920212223181920212232资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际图表41： Consumer Staples 必选消费累计净申购额（十亿美元）图表40： Consumer Staples 必选消费相对净申购%各板块：中国股市整体海外基金净申购图表42： Energy 能源相对净申购%图表43： Energy 能源累计净申购额（十亿美元）-2024-0.200.20.40.66能源：历史基金净申购（周度，十亿美元）能源：2022年6月基金净申购（周度，十亿美元）

57、能源：基金累计净申购（十亿美元，右轴）129630-3-61.20.90.60.30-0.3-0.6181920资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际2122必选消费：历史基金净申购（周度，十亿美元）必选消费：2022年6月基金净申购（周度，十亿美元） 必选消费：基金累计净申购（十亿美元，右轴）30%20%10%0%-10%-20%-30%能源：二级市场相对净流入% 能源：基金相对净申购%-20%-10%0%10%20%30%08091011121314151617181920212223资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银

58、国际必选消费：二级市场相对净流入% 必选消费：基金相对净申购%结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结08091011121314151617181920212223181920212233资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际图表45： Financials 金融累计净申购额（十亿美元）图表44： Financials 金融相对净申购%各板块：中国股市整体海外基金净申购图表46： Healthcare 医疗相对净申购%图表47： Healthcare 医疗累计净申购额（十亿美

59、元）-3036-0.300.30.60.99医疗：历史基金净申购（周度，十亿美元）医疗：2022年6月基金净申购（周度，十亿美元） 医疗：基金累计净申购（十亿美元，右轴）403020100-10-206543210-1-2-3181920资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际2122金融：历史基金净申购（周度，十亿美元）金融：2022年6月基金净申购（周度，十亿美元） 金融：基金累计净申购（十亿美元，右轴）-20%-10%0%10%20%30%医疗：二级市场相对净流入% 医疗：基金相对净申购%30%20%10%0%-10%-20%-30%0809101112

60、1314151617181920212223资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际金融：二级市场相对净流入% 金融：基金相对净申购%结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结08091011121314151617181920212223181920212234资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际资料来源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际图表49： Industrials 工业累计净申购额（十亿美元）图表48： Industrials 工业相对净申购%各板块：中国股市整体海外基金净申