某公司财务管理学及财务知识分析总论1课件

1、 一、有助于了解我们生活的世界 为什么资产报酬率相同的两家上市公司，一家的股价远远高于另一家? 股价大跌时，股评家所谓的“股市目前的系统性风险已经很低”是什么含义? 为什么我国经济发展速度很快，而作为经济“晴雨表”的股市却长期萎靡,疯狂下跌? 为什么长虹公司赵勇接任董事长后， 2004年巨亏，2005年却能够迅速扭亏。 诸如此类的问题，困扰着我们更好地了解所生活的世界。要找到答案吗?可以求助于“财务管理”课程。1 二、有助于更理智地参与经济活动 当你决定用分期付款的方式买房子或是汽车，面对不同的金融机构提供的贷款条件，你如何选择最优惠的付款方式? 当你准备投资，面对股票、债券、储蓄等多种投资方

2、式时，你又将如何选择？ 学习财务管理本身不会使你富有，但它会给你一些致富的工具，有助于更理智地参与经济活动。2 三、有助于更好地理解政府财务政策 为什么在市场经济环境中，国家对会计产品的管制却不断加强？ 为什么证监会要求上市公司5年内必须更换会计师事务所？ 政府相关财务政策的潜力和局限性何在？ 学习财务管理将有助于你理解政府财务政策背后的深层含义。3 无论你将来是公司白领、家庭主妇、还是中南海官员，你都会为学习过财务管理而感到欣慰！4第一章 总论5教学内容第一节 财务管理的目标第二节 财务管理的内容第三节 财务管理的原则第四节 财务管理的环境返回6第一节 财务管理的目标7一、企业的目标及其对财

3、务管理的要求8二、财务管理的目标利润最大化每股盈余最大化股东财富最大化91、利润最大化观点：利润代表了企业新创造的财富， 利润越多则说明企业的财富增加 得越多，越接近企业的目标。10缺点：(1)没有考虑利润的取得时间(2)没有考虑所获得利润和投入资本额的关系(3)没有考虑获得利润和所承担风险的关系112、每股盈余最大化观点：应当把企业的利润和股东投入的资 本联系起来考察，用每股盈余来概 括企业的财务目标，以避免“利润最 大化目标的”缺点。12缺点:(1)仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。(2)仍然没有考虑每股盈余的风险性133、股东财富最大化观点：股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东

4、带来最多的财富。持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是增长财富。他们是企业的所有者，是企业资本的提供者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬 。 14股东财富最大化就是股价最大化（）【答案】。【解析】股东财富的增加=股东权益的市场价值股东投资资本判断15 在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。16股东财富最大化也就是企业价值最大化（）。【答案】。【解析】企业价值=股权价值+债务价值 判断17 只有当股东投资资本和利息率不变时，企业价值最大化才与增加股东财富最大化具有相同的意义。1819 每股利润最大化相对于利润最大化作为财务管理目标

5、，其优点是（） A 考虑了资金的时间价值 B 考虑了投资的风险价值 C 有利于企业提高投资效率，降低投资风险 D 反映了投入资本与收益的对比关系单选20【答案】D21股东权益的市场增加值可以等于（ ）。 A 股东权益的市场价值股东投资资本 B 股东投资资本不变情况下的股价变动 C 股东投资资本和利息率不变情况下的企业价 值变动 D 企业市场价值债务市场价值股东投资资本多选22【答案】ABCD【解析】因为“企业市场价值债务市场价值股东权益的市场价值”，所以AD实质是一致的。股东投资资本不变情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损，B正确。债务价值的增加是由利息率变化

6、引起的，如果利息率不变，则表明债务增加值为零，此时企业市场增加值就等于股东权益增加值，所以C正确。23三、企业的财务关系企业财务关系内容同债权人之间同被投资单位之间同所有者之间同税务机关之间同职工之间企业内部各单位之间同债务人之间24（一）股东与经营者 1、经营者的目标 （1）增加报酬 （2）增加闲暇时间 （3）避免风险252、经营者对股东目标的背离（1）道德风险 经营者为了自己的目标，不是尽最大的努力去实现企业财务管理的目标。（2）逆向选择 经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如：装修豪华的办公室，购置高档汽车，或者蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回，导致股东财富受损。263、防止经

7、营者背离股东目标的方式 （1）监督 减少各种形式的报酬，甚至解雇他们，聘请注册会计师等。（2）鼓励 企业盈利时或股价提高后，给经营者以现金、股票期权奖励，带薪休假等。27 监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间是此消彼长，互相制约。股东要权衡轻重，力求找到能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。28（二）股东与债权人1、经营者为了自身的利益而伤害债权人的利益的常用方法： （1）股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的项目。 （2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。292、债权人为了防止其利益受损的

8、方法：（1）寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股 东分配剩余财产等。（2）在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的 用途、规定不得发行新债或限制性发行新债的 数额等。（3）发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合 作，不再提供新的借款或提前收回借款。30（三）企业目标与社会责任股东财富最大化并不意味着管理者可以忽视公司的社会责任。法制的监督、商业道德的约束、行政监督，社会舆论的监督。3132下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（） A 规定借款用途 B 规定借款的信用条件 C 要求提供借款担保 D 收回借款或不再借款多选33【答案】ABCD34企业财务关系中最为重要的关系是

9、（） A 股东和经营者之间的关系 B 股东和债权人之间的关系 C 股东、经营者、债权人之间的关系 D 企业与作为社会管理者的政府有关部 门、社会公众之间的关系单选35【答案】C36债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施包括有（ ）。 A 寻求立法保护 B 规定资金的用途 C 提前收回借款 D 限制发行新债数额 E 不允许发行股票多选37【答案】ABCD【解析】本题的考点是相关关系人的冲突与协调。股东和债权人之间由于目标的不一致，股东会伤害债权人利益，债权人为保护自身利益不受伤害除寻求立法保护外，还可规定资产的用途、不得发行债或限制发行新债数额，也可以拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收

10、回借款。而E是债权人，所不能控制的，且债权人希望公司多增加自有资金，故不选“E”。38第二节 财务管理的内容39一、财务管理的内容（一）投资决策（二）筹资决策（三）股利分配决策40（一）投资决策注意：由于长期投资涉及的时间长、风险大，决策分析时更重视货币时间价值和投资风险价值的计量。41（二）筹资决策筹资方式负债筹资长期资本权益筹资短期负债长期负债42长期资金和短期资金筹资的不同点：43（三）股利分配决策股利决策受多种因素的影响，包括税法对股利和出售股票收益的不同处理、未来公司的投资机会、各种资金来源及其成本、股东对当期收入和未来收入的相对偏好等。从另一个角度看也是保留盈余决策，是企业内部筹资

11、问题。44二、财务管理的职能财务决策财务计划财务控制45第三节 财务管理的原则46财务管理原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。 财务管理理论 财务管理实务 假设 概念 原理 原则 程序 方法47特征：1、财务管理原则是财务假设、概念和原理的推论2、理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人 所接受。（财务理论）3、理财原则是财务交易和财务决策的基础。4、理财原则为解决新的问题提供指引。5、原则不一定在任何情况下都绝对正确。48一、有关竞争环境的原则是对资本市场中人的行为规律的基本认识。 （一）自利行为原则 （二）双方交易原则 （三）信号传递原则 （四）引导原则49（一）自

12、利行为原则1、定义: 是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。注意：自利行为原则并未认为钱以外的东西都不重要。502、依据：理性的经济人假设 该假设认为，人们对每一项交易都会衡量其代价和利益，并且会选择对自己最有利的方案来行动。自利行为原则假设企业决策人对企业目标具有合理的认识程度，并且对如何达到目标具有合理的解释。在这种假设情况下，企业会采取对自己最有利的行动。513、应用：（1）委托代理理论（2）机会成本52（1）委托代理理论 根据自利行为原则，应当把企业看成是各种自立的人的集合。 如果企业只有业主一个人，他的行为将十分明确和统

13、一。 如果企业是一个大型的公司，情况就变得非常复杂，因为这些关系人之间存在利益冲突。一个公司涉及普通股股东、经理人员、员工、客户、供应商、社区等。这些人或集团，都是按自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系。这种互相依赖又相互冲突的利益关系，需要通过“契约”来协调。 因此，委托代理理论是以自利行为原则为基础的。53（2）机会成本 当一个人采取某个行动时，就等于取消了其他可能的行动，因此他必然要用这个行动与其他的可能行动相比，看该行动是否对自己最有利。采用一个方案而放弃另一个方案时，被放弃方案的收益是被采用方案的机会成本，也称择机代价。54（二）双方交易原则1、

14、定义： 是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行为，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确遇见对方的反应。552、依据：是商业交易至少有两方，交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。56买方卖方买进的资产=卖出的资产 一方得到的与另一方失去的是一样多的，从总体上看双方收益之和等于零，故称为“零和博弈”。57 在“零和博弈”中，双方都按自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏。那么，为什么还会成交呢？ 股票为什么几乎在任何时候都有人买同时也有人卖呢？58 这与事实上人们的信息不对称有关。买卖双方由于信息不对称，因而对金融

15、债券产生不同的预期。不同的预期导致了证券买卖，高估股票价值的人买进，低估股票价值的人卖出，直到市场价格达到他们一致的预期时交易停止。如果对方不认为对自己有利，他就不会和你成交。 因此，在决策时不仅要考虑自利行为原则，还要使对方有利，否则交易就无法实现。593、要求：（1）要求在理解财务交易时不能“以我为中心”， 在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以 及对方也在遵循自利行为原则行事。（2）在理解财务交易时要注意税收的影响。由于税 收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些 交易表现为“非零和博弈”，但从更大范围来 看并没有改变“零和博弈”的性质。60买方卖方政府买入的资产卖出的资产61 所以，

16、由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，似的一些交易表现为“非零和博弈”。 但从更大的范围看并没有改变“零和博弈”的性质。62（三）信号传递原则1、定义： 指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。632、信号传递原则是自利行为原则的递延 由于人们或公司是遵循自利行为原则的，所以一项资产的买进能暗示出该资产“物有所值”，买进的行为提供了有关决策者对未来的预期或计划的信息。 例如，一个公司决定进入一个新领域，反映出管理者对自己公司的实力以及新领域的未来前景充满信息。643、要求：（1）要求依据公司的行为判断它未来的收益状况（2）要求公司在决策时不仅要考虑行为方案本身，还要考虑该项行为可能给人

17、们传递的信息。65（1）要求依据公司的行为判断它未来的收益状况 一个经常用配股的办法找股东要钱的公司，很可能自身产生现金能力较差。 一个大量购买国库券的公司，和可能缺少净现值为正数的投资机会 内部持股人出售股份，常常是公司盈利能力恶化的重要信号。例如安然公司。 不但要听其言，更要观其行！66（2）要求公司在决策时不仅要考虑行为方案本身，还要考虑该项行为可能给人们传递的信息。 在资本市场上，每个人都在利用他人交易的信息，自己交易的信息也会被别人所利用，因此应考虑交易的信息效应。例如，当把一件商品的价格降至难以置信的程度时，人们会认为他的质量不好，它本来就不值钱。 因此，在决定降价或迁址时，不仅要

18、考虑决策本身的收益和成本，还要考虑信息效应的收益和成本。674、应用：引导原则68（四）引导原则1、定义： 是指当所有的办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。692、引导原则是行动传递信号原则的运用 很多人去这家饭馆就餐的事实，意味着很多人对它的评价不错。 承认行动传递信号原则，就必然承认引导原则。703、适用条件：（1）理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解 决方法。（2）寻找最有方案的成本过高。 注意：引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行为，它是一个次优化准则。引导原则有可能使你模仿别人的错误。714、应用：（1）行业标准（2）免费跟庄（搭便车

19、）72（1）行业标准 例如，资本结构的选择问题，理论不能提供公司最优资本结构的实用化模型。观察本行业成功企业的资本结构，或者多数企业的资本结构，不要与他们的水平偏离太远，就成了资本结构决策的一种简便、有效的方法。 再如，对一项房地产的估计，如果系统的估计方法成本过高，不如观察一下近期类似房地产的成交价值。73（2）免费跟庄（搭便车） 一个“领军人”花费资源得出一个最佳的行动方案，其他“跟随者”通过模仿节约了信息处理成本。有时领头人甚至成了“革命烈士”，而追随者却成了“成功人士”。 许多小股民经常跟随“庄家”或机构投资者，以节约信息成本。当然，“庄家”也会利用免费跟庄（搭便车）现象，进行恶意炒作

20、，损害小股民的利益。74有关竞争环境的原则75有关财务交易的零和博弈表达不正确的是（） A 一方获利只能建立在另外一方付出的基础上 B 在已经成为事实的交易中，买进的资产和卖 出的资产总是一样多的 C “零和博弈”中，双方都按自利行为原则行 事，谁都想获利而不是吃亏。 D 在市场环境下，所有交易从双方看都表现为 零和博弈多选76【答案】BD【解析】因为在存在税收的情况下，使得一些交易表现为非零和博弈。77下列原则属于自利原则进一步引申的原则是（） A 双方交易原则 B 信号传递原则 C 资本市场有效原则 D 投资分散化原则多选78【答案】AB79在下列关于财务管理“引导原则”的说法中，错误的是

21、（） A 引导原则只在信息不充分或成本过高，以及 理解力有局限时采用 B 引导原则有可能使你模仿别人的错误 C 引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好 的方案 D 引导原则体现了“相信大多数”的思想单选80【答案】C81为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法。这是自利行为原则的一种应用。（ ）判断82【答案】【解析】自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论。一个公司涉及的利益关系人很多，其中最重要的是股东、经营者和债权人，这些利益集团，都是按照自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系。这种互相依赖又相互冲突的利益关系，

22、需要通过“契约”来协调。83二、有关创造价值的原则是人们对增加企业财富基本规律的认识 （一）有价值的创意原则 （二）比较优势原则 （三）期权原则 （四）净增效益原则84（一）有价值的创意原则1、定义：指新创意能获得额外报酬。2、依据：竞争理论。竞争理论认为，企业的竞 争优势可以分为经营奇异和成本领先 两个方面。3、应用： （1）直接投资项目（2）经营和销售活动85注意： （1）创新的优势都是暂时的。 （2）只有不断创新，才能维持经营的奇异性 并不断增加股东财富。 （3）新的创意可能会减少现有项目的价值或 者使它变得毫无意义。86（二）比较优势原则1、定义：指专长能创造价值。2、依据：分工理论3

23、、应用：（1）人尽其才，物尽其用 （2）优势互补4、要求：企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。建立和维持自己的比较优势，是企业长期获利的根本。87（三）期权原则1、期权是指不附带义务的权利，它是有经济价 值的。 期权原则是指在估计时要考虑期权的价值。2、在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照预先约定的价格买卖一项资产的权利。883、任何不附带义务的权利都属于期权。4、在评价项目时就应考虑到后续选择权是否存在以及他的价值有多大。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。5、应用：（1）财务合约 （2）资产期权89（四）净增效益原则1、定义：指财务决策建立在净增收益的基 础

24、上，一项决策的价值取决于它 和替代方案相比所增加的净收益。2、依据：比较理论3、应用：（1）差额分析法（2）沉没成本9091下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是（）A 任何一项创新的优势都是暂时的B 新的创意可能会减少现有项目的价值或使它变 得毫无意义C 金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主 要应用领域D 成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力单选92【答案】C93三、有关财务交易的原则是人们对于财务交易基本规律的认识。 （一）风险报酬权衡原则 （二）投资分散化原则 （三）资本市场有效原则 （四）货币时间价值原则94（一）风险报酬权衡原则1、定义：是指风险和报酬之间存在一个对 等

25、关系，投资人必须对报酬和风 险做出权衡，为追求较高报酬而 承担较大风险，或者为减少风险 而接受较低的报酬。2、依据：自利行为原则、风险反感3、应用：风险收益对等95（二）投资分散化原则1、定义：指不要把全部财富投资于一个公 司，而要分散投资。2、依据：投资组合理论3、适用： （1）证券投资（2）公司各项决策96（三）资本市场有效原则1、定义：是指在资本市场上频繁交易的金融资 产的市场价格反映了所有可获得的信 息，而且面对新信息完全能迅速地做 出调整。2、依据：有效市场理论3、要求： （1）理财时重视市场对企业的估价。 （2）理财时慎重使用金融工具。97如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的

26、交易的净现值为零。公司作为从资本市场上取得资金的一方，很难通过筹资获取正的净现值（增加股东财富）在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，很难增加股东财富。98证券投资获利主要依靠资本市场的无效性（）判断99答案：100资本市场有效，股票的市价等于股票的内在价值，但账面利润决定公司股票价格。（ ）判断101【答案】【解析】资本市场有效，股票的市价等于股票的内在价值，但账面利润不会决定公司股票价格，公司的财务决策会影响股价的波动。102（四）货币时间价值原则1、定义：货币时间价值是指货币在经过一 定时间的投资和再投资后所增加 的价值。2、应用：（1）现值（2）早收晚付

27、103104假设市场是完全有效的，基于市场有效原则得出的结论有（）A 在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的 净现值等于零。B 股票的市价等于股票的内在价值C 账面利润始终决定着公司股票价格D 财务管理目标是股东财富最大化多选105【答案】AB106第四节 财务管理的环境107一、法律环境二、金融环境三、经济环境108一、法律环境 财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。1091、企业组织法律规范包括： 中华人民共和国公司法、中华人民共和国外资企业法、中华人民共和国中外合资经营企业法、中华人民共和国中外合作经营企业法、中华人民共和国个人独资企业法、中华人

28、民共和国合伙企业法1102、税收法律规范有管税收的立法分为三类：（1）所得税的法规（2）流转税的法规（3）其他地方税的法规111二、金融市场环境广义的金融市场： 是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。狭义的金融市场： 是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。112（一）金融市场与企业理财1、金融市场是企业筹资和投资的场所2、企业通过金融市场使长短期资金互相转化3、金融市场为企业理财提供有意义的信息113（二）金融性资产的特点1、金融性资产：是指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。2、属性：（1）流动性（2）收益性（3）风险性114（1）流动性是指金融性资产能够在

29、短期内 不受损失地变为现金的属性。（2）收益性是指某项金融资产投资收益率 的高低。（3）风险性是指某种金融资产不能恢复其 原投资价格的可能性。115违约风险：是指由于证券的发行人破产而导致永远不能偿还的风险市场风险：是指由于投资的金融性资产的市场价格波动而产生的风险。116上述三个属性相互联系、相互制约。流动性 收益性 风险性流动性 收益性 风险性117（三）金融市场上利率的决定因素利率 = 纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率 = 无风险收益率+风险附加率1181、纯粹利率1、纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况 下的平均利率。 例如，在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。1192、纯粹利率的高低的影响因素：（1）平均利润率（2）资金供求关系（3）国家调节的