第九章固定资产投资管理ppt课件

1、第九章 固定资产投资管理9.1投资概述9.2固定资产投资评价方法9.3所得税与折旧对投资的影响9.4投资风险决策9.1投资概述投资就是资金的运用。投资的分类：1按时间长短：短期投资和长期投资；2按投资范围：对内投资和对外投资；3按投资的风险程度：确定型投资和风险型投资；4按投资方案能否相关：独立投资和互斥投资。9.2固定资产投资评价方法现金流量： 指投资工程从筹建、设计、施工、正式投产运用直至报废为止的整个期间内引起的现金流入和现金流出数量。现金流入量：1投产后每年可添加的营业收入；2残值收入或者变现收入；3工程终了时收回的营运资金。现金流出量：1固定资产投资；2工程建成投产后为开展正常运营而

2、需求的营运资金；3各种付现本钱营业本钱 折旧现金净流量现金净流量 = 现金流入量 现金流出量 =营业收入 付现本钱 =营业收入 营业本钱 折旧 =利润 + 折旧影响现金流量变动的要素：相关本钱： 差额本钱、重置本钱、时机本钱和不可防止本钱。无关本钱；时机本钱；同时要思索对其他部门的影响和对净营运资金的影响。投资分析评价时，假设投入的净营运资金在工程终了时都能收回。投资评价方法非贴现法贴现法1.非贴现法静态回收期法投资利润率年平均投资报酬率P181 静态回收期=累计净现金流量开场出现正值年份数 1 + 上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量当净现金流量每年一样时： 静态回收期=投资额/每年净

3、现金流量。静态回收期目的越短，那么该项投资的风险越小。但是没有思索货币时间价值和回收期后现金流量。投资利润率，又称会计收益率。 投资利润率 = 年平均利润/原始投资额年平均投资报酬率 = 年平均利润/年平均投资额2.贴现法动态回收期净现值现值指数内含报酬率法动态回收期 pt -t (Cit Cot)(1+t) = 0 t=0 Pt 动态回收期； r 折现率； CIt t年现金流入量； COt t年现金流出量； (CIt Cot) 第t年得净现金流量。 动态回收期=累计净现值开场出现正值的年份数 1 +上年累计净现值的绝对值/当年净现金流量的现值当净现金流量每年一样时，可经过年金现值系数用插值法

4、求出： 年金现值系数 = 投资额/每年净现金流量 动态回收期Pt=t1+(a a1)(t2-t1)/(a2-a1)2净现值NPV净现值法是把工程计算期内各年的净现金流量，按部门或行业的基准收益率设定的折现率折算到零年建立起初的现值之和。 n -t NPV = (CIt - CIo)(1+r) T=0净现值0是工程可行的必要条件。净现值为绝对目的，不同方案的投资额不等时，需用相对数目的。3现值指数PI现值指数，又称获利指数、现值比率。现值指数 = 未来现金流入现值 / 现金流出现值1，投资收入超越投资本钱，有利可图。1，入不敷出。=1，刚好补偿。4内含报酬率又称内部收益率。现金流入量现值 = 现

5、金流出量现值估计一个折现率，计算方案净现值：IRR = r1 + NPV1(r2-r1)/(NPV1 NPV2)假设为正数，阐明本身报酬率超越估计的折现率，应提高折现率，进一步测试。假设为负数，阐明本身报酬率低于估计的折现率，应降低折现率，进一步测试。方案入选：动态回收期 0；现值指数1；内含报酬率 设定或行业基准收益率方案比较互斥方案：投资额净现值法一样不同现值指数法计算净现值与获利指数运用的信息是一样的，因此得出的结论往往是一致的。但假设投资不一样时，能够会得出相悖的结论。例：有两个投资方案，投资收益率10%，有关资料如表所示：年次方案1方案20123-200001000010000100

6、00-10000600060005000NPVPI48701.2441651.42从计算结果来看，两个方案的净现值均为正数，获利指数都大于1，都是可以接受的方案。但两个方案假设为互斥工程，从净现值法看，方案1优于方案2；从获利指数法看，那么方案2优于方案1。产生差别的缘由是净现值用各期现金流量的现值减去初始投资，而获利指数是用现金流量的现值除以初始投资。假设该企业只存在上述两个投资方案而没有其他投资时机，那么应选择方案1。由于最大的净现值符合企业的最高利益，即净现值越大，企业的收益越大；而获利指数只反映投资回收的程度，不反映回收额的多少。差额投资报酬率法差额投资报酬率法对投资额不同方案，是两个

7、方案各年现金流量差额的现值之和等于零的折现率，逐次测试法。差额投资内含报酬率大于或者等于基准收益率时，投资额大的方案较优；小于基准收益率时，投资较小的方案较优。例题分析：某企业有A,B,C三个投资方案；A,B两方案的初始投资额均为30000元，运用年限均为5年，且A方案期末无残值；B方案期末残值为1000元；C方案需投资20000元，运用年限为4年，期末残值2000元；有关各方案年现金净流量资料如表所示： 如知资金本钱为10%，试用净现值法，现值指数法评价方案的优劣。期间A方案（元）B方案（元）C方案（元）净利折旧年现金流量净利折旧年现金流量净利折旧年现金流量16000600012000800

8、05800138007500450012000260006000120007500580013300750045001200036000600012000650058001230075004500120004600060001200060005800118007500450012000560006000120005500580011300相关系数经查表而得：P/A,10%,53.791P/A,10%,4= 3.17P/F,10%,1= 0.9091P/F,10%,2= 0.8264P/F,10%,3= 0.7513P/F,10%,4= 0.6830P/F,10%,5= 0.6209解：1)净现

9、值未来报酬总现值投资总现值A方案净现值12000P/A,10%,5-30000 = 120003.791-30000 = 15492元B方案净现值000.909+133000.826+123000.751+118000.683+113000.621+10000.621-30000 = 18465元C方案净现值12000P/A,10%,4+2000P/F,10%,4-20000 = 120003.17+20000.683-20000 = 19406元由此可见，C方案净现值最大，B方案次之，A方案最小，故C方案最好。2)现值指数A方案现值指数45492/30000=1.5164B方案现值指数484

10、65/30000=1.6155C方案现值指数39406/20000=1.9703由此可见，C方案现值最大，B方案次之，A方案最小，故C方案最好。9.3所得税与折旧对投资的影响折旧可以起到减少税负的作用;即减少企业所得税方面的现金流出量，添加了现金净流量。“折旧抵税“税收挡板。税后现金流量的计算：1根据现金流量定义计算。 根据其定义，所得税是一种现金支付，该当作为每年营业现金流量的一个减项。营业现金流量=营业收入-付现本钱-所得税2根据年末营业结果来结算企业每年现金添加来自两个主要方面：一是当年添加的净利；二是计提的折旧，以现金方式从销售收入中扣回，留在企业内。营业现金流量=税后净利润+折旧从第

11、一种方法推导而得：营业现金流量=营业收入-付现本钱-所得税 =营业收入-营业本钱-折旧-所得税 =营业利润+折旧-所得税 =税后净利润+折旧3根据所得税对收入和折旧的影响计算。根据税后本钱、税后收入和折旧抵税可知，由于所得税影响，现金流量不等于工程实践收支金额。税后本钱=支出金额1-税率税后收入=收入金额1-税率税负减少=折旧税率营业现金流量=税后收入-税后本钱+税负减少 =营业收入1-所得税率- 付现本钱1-所得税率+折旧所得税率P191例题直线法各年折旧额=30000/5=6000现金流量3计算现金流量=销售收入1-税率-付现本钱1-税率+折旧额税率 =300001-30%-100001-

12、30%+6000 30% =15800年数总和法：折旧额分别为：10000，8000，6000，4000，2000现金流量6计算现金流量=销售收入1-税率-付现本钱1-税率+折旧额税率第一年=300001-30%-100001-30%+1000030% =17000第二年=300001-30%-100001-30%+800030% =16400偿债基金法：折旧额分别为：4914，5405，5946，6540，7195现金流量9计算现金流量=销售收入1-税率-付现本钱1-税率+折旧额税率第一年=300001-30%-100001-30%+491430% =15473第二年=300001-30%-

13、100001-30%+540530% =15625在非贴现法下P192,折旧方法对现金流量总额并不产生影响；在贴现法下，因折旧额分布不同，导致各年现金流量也不同，从而净现值不同。结论折旧方式不同导致投资评价目的计算结果不同；但不能据此评价投资方案内在效益的优劣。9.4投资风险决策风险调整贴现率法一定当量法1.风险调整贴现率法K = i + bQK 风险调整贴现率；i无风险贴现率；b风险报酬贴现率；Q 风险程度。计算步骤1确定风险程度。计算现金净流量 的期望值 E计算规范差 d规范差总系数q和综合规范差系数 Q计算综合规范差 D B方案： P196期望值 E=150000.2+ 400000.6

14、+650000.2=40000规范差d=15000-400000.2+ 40000-400000.6+ 65000-400000.2 =15811.39综合规范差D= =14916.40EPV=40000/1.06=37735.85Qb=D/EPV=14916.4/37735.85=0.4C方案：期望值 E=300000.1+ 400000.8+500000.1=40000规范差d=30000-400000.1+ 40000-400000.8+ 50000-400000.1=4472.14综合规范差D=4472.14/1.06 =4219EPV=40000/1.06=37735.85Qb=D/EPV=4219/37735.85 =0.112)确定风险报酬斜率bb值是阅历数据：高低点法根据历史资料直线回归法3确定风险调整贴现率 K。P1974)根据计算而得的K计算净现值。假设不思索风险，那么不能区别B和C方案的优劣。P197但风险调整系数把货币的时间价值和投资的风险价值混在一同，不符合某些行业的实践情况，如饮食业，种植业等。2.一定当量法用一个系数把有风险的