美国大豆供需状况及其对全球市场的影响课件

1、# 1. 背景因素保持中性或不确定美元指数长期盘整海表温度 和 SOI 保持中性IMF 预测世界经济增长率 2.9% 4 年来最低 不过 2014 年预计可达 3.6%美联储政策具有不确定性利率美元油价在正常范围内波动波幅处于 2008 的范围内来源：杰富瑞来源：CQG2008 年 3 月2005 年 11 月月度美元指数#2. 从短缺向盈余过渡来源：美国农业部、杰富瑞盈余短缺油籽大豆10 月开始的作物年度百万吨近几年来大豆收成普遍不好百万吨世界作物年度来源：美国农业部、杰富瑞美国巴西阿根廷预测世界大豆供需取决于北半球百万吨产量国内消费量消费量趋势年末库存趋势 = +733 万吨/年来源：美国

2、农业部、杰富瑞美国在世界库存中所占的比重较低百万吨和消费量百分比世界库存美国库存美国消费量 %世界消费量 %每年秋季库存来源：美国农业部、杰富瑞9 月 1 日南美大豆库存增长 1200 万吨百万吨美国巴西阿根廷+ 1200 万吨来源：美国农业部、油世界、杰富瑞#3. 南美的重要性在最近两个世界作物年度日益提高百万吨其他南美国家巴西阿根廷美国中国10 月开始的世界作物年度（南美显示的是第二个作物年度）来源：美国农业部、杰富瑞2013/14 年度南半球产量有可能抵消美国产量的不足来源：美国农业部、杰富瑞百万吨其他南半球国家阿根廷巴西其他北半球国家印度中国美国收获年度#4. 中国是大豆需求端最重要的

3、因素中国其他国家百万吨10 月 9 月作物年度来源：美国农业部、杰富瑞美国豆粕出口量与世界大豆产量增长形势百分比美国世界销售年度，主要是 10 月 9 月来源：美国农业部、杰富瑞中国的进口数据显示，巴西已取代美国成为最大的大豆供应国百万吨美国巴西阿根廷乌拉圭其他10 月 9 月作物年度来源：中国海关（通过路透社）、油世界、杰富瑞中国是美国大豆出口的最主要目的地百万吨其他台湾印度尼西亚日本墨西哥中国9 月 8 月作物年度来自出口销售数据来源：美国农业部、杰富瑞#5. 美国大豆供需形势依然紧张百万吨收获量压榨量出口量年末库存9 月开始的作物年度预测来源：美国农业部、杰富瑞单产预计将低于 30 年平

4、均趋势2013 年趋势 = 44.5 蒲式耳/英亩2014 年趋势 = 45.0 蒲式耳/英亩蒲式耳/英亩30 年趋势预测来源：美国农业部、杰富瑞美国农业部 10 月发布的收成预测通常是预计大豆收成的一个重要指标1974 年以来（含）美国农业部大豆收成预测方向预测 9 月低于 8 月预测 9 月高于 8 月实际低于 9 月实际高于 9 月预测 10 月低于 9 月预测 10 月高于 9 月预测 11 月低于 9 月预测 11 月高于 9 月实际低于 10 月实际低于 11 月实际高于 10 月实际高于 11 月来源：美国农业部、杰富瑞11 月大豆/12 月玉米价格之比将刺激大豆种植面积增加每蒲

5、式耳价格比2013 年合约2014 年合约无种植意愿5 月6 月7 月8 月9 月10 月来源：CME 集团价格（通过 CQG）、杰富瑞#6. 出口是决定美国大豆消费量的不确定因素百万蒲式耳压榨量出口量季末库存杰富瑞预测值来源：美国农业部、NOPA、杰富瑞2013/14 年度美国大豆出口额再创新高百万蒲式耳百万蒲式耳预测出口量承诺量10-12 月出口量来源：美国农业部、杰富瑞美国对中国出口量也创历史同期新高百万吨截至 2013 年 9 月 19 日5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月来源：美国农业部、杰富瑞美国大豆出口量的季

6、节性变化大于压榨量百万蒲式耳月出口量月压榨量百万蒲式耳预测预测2011 年以前为 Census 报告值；2011 年 8 月 2013 年 9 月为 NOPA 预测值；此后为杰富瑞预测值月份：9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9月份：9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9来源：美国农业部、杰富瑞出口对美国豆粕的重要性大于豆油百万蒲式耳出口量国内消费量豆油豆粕10 月 9 月作物年度预测来源：美国农业部、杰富瑞8 月底豆油在大豆类近期中所占比重达到新低来源：CME 集团价格（通过 CQG）、杰富瑞每压榨一蒲式耳大豆产出的豆油所占百分比#7. 供应量和消费量的

7、季节性变化反映出世界每两个作物年度的发展规律美国 10-12 月大豆消费量占 10 月 1 日供应量的 %百分比9 月开始的作物年度来源：美国农业部、杰富瑞G3 春季供应量超过秋季百万吨南美库存预测值美国库存巴西收成阿根廷收成美国收成秋季 春季 秋季 春季 秋季 春季 秋季 春季 秋季 春季 秋季 春季 秋季来源：美国农业部、杰富瑞中国的大豆进口量后半年高于前半年10 月-3 月4 月-9 月百万吨10 月 9 月作物年度来源：中国海关（通过路透社）、油世界、杰富瑞世界大豆出口量排名前两位的国家和地区在 3 月和 10 月互换百万吨南美 = 巴西 + 阿根廷2013 年 8 月和 9 月部分数

8、据为预测值美国 12/13南美* 12/13美国 11/12南美* 11/12美国 10/11南美* 10/11美国 09/10南美* 09/10美国 08/09南美* 08/09 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月来源：美国农业部、油世界、杰富瑞美国 3 月 1 日的大豆库存/消费量之比越高，7 月大豆价格就越低库存占消费量百分比7 月大豆价格，单位为不变美元不变美元/蒲式耳中点趋势3 月 1 日库存占消费量 %日历年度预测为 8.96 不变美元，按照 81 年的美元指数计算 = 11.06 美元来源：美国农业部、CME 集团价格（通过 CQG）、杰

9、富瑞预测#8. 大豆价格呈下降趋势1600900500美分/蒲式耳月度大豆近期价格来源：CME 集团价格（通过 CQG）、杰富瑞G3 春季供应量可能创纪录春季供应量占上一季度消费量 %春季供应量占上一季度消费量 %百万吨合并春季供应量日历年度春季* 假设阿根廷大豆收成为 5350 万吨，巴西大豆收成为 8800 万吨来源：美国农业部、油世界、杰富瑞G3 春季库存/消费量之比越高，7 月大豆价格就越低美元/蒲式耳库存占消费量百分比7 月大豆价格，2-5 月1995-2011 年中点趋势春季供应量占消费量 %预测日历年度预测来源：美国农业部、油世界、CME 集团价格（通过 CQG）、杰富瑞2013

10、/14 年美国大豆库存/消费量之比可能维持低位，但是 2014/15 年将升高作物年度伊利诺伊州大豆平均价格，单位：美元/蒲式耳结转占消费量百分比伊利诺伊州平均价格结转占消费量百分比9 月开始的作物年度来源：美国农业部、杰富瑞月度大豆近期价格已打破长期上涨的趋势90011001400美分/蒲式耳来源：CME 集团价格（通过 CQG）、杰富瑞总结：2013/14 年度影响大豆类产品的关键因素美国和世界的大豆供需形势从短缺向盈余过渡上年度美国供应紧张可能造成压抑的需求在本年度前期被释放，导致消费量增加“需求牛市”不太可能出现，因为南美供应充足大豆收成好有助于降低豆粕价格，因为用于压榨的供应量增加了豆油价格可能终结价格周期中的熊市2013/14 年度用于生产甲酯的豆油消费量