管理成本会计10章ppt课件

1、第十章 资本投资决策：方法与运用学习目的 ：1.熟习和掌握资本投资决策方法的原理；2.比较净现值与内含报酬率的异同；3.运用各种决策方法进展运用分析与评价；4.掌握所得税与折旧对投资决策的影响与分析；5.了解并掌握资本投资决策的敏感性分析。第一节 资本投资决策根本方法主要有投资回收期、会计收益率、净现值、内含报酬率和现值指数等 一、投资回收期(Payback Period)投资的现金流入逐渐累计至相等于现金流出总额，即收回全部原始投资所需求的时间。 即累计现金净流量等于零的时间 1.每年现金净流量相等 注：原始投资额指固定资产投资， 不包括垫支的净营运资金 不需求思索工程的报废残值2.每年现金

2、净流量不相等 例2一项投资的初始现金流出量为1500万元，当年投产，预期寿命为5年，各年的预期现金净流量依次为380、356、332、308和784万元，计算投资回收期。年份每年的净现金流量年末尚未收回的投资额123453803563323087841120764432124该工程的投资回收期 普通来说，投资回收期越短越好 缺陷：忽视了工程有效期内的整体盈利才干 忽视了资金的时间价值二、会计收益率投资回收期和会计收益率都忽视货币的时间价值，被称为非折现模型 三、净现值(Net Present Value)净现值NPV=现金流入现值现金流出现值例4公司开发出一种耳机，估计每年可获300000元收

3、入。产品寿命期为5年，用于消费的设备本钱为320000元，5年后，设备可按40000元的价钱售出。还需添加流动资金40000元。工程终了时流动资金全部收回。每年付现的营业本钱估计180000元，假定必要报酬率为12。 0年现金流出=320000+40000=360000元14年营业现金流量=300000-180000=120000元/年第5年营业现金流量=300000-180000+40000+40000=200000元净现值NPV=-360000+1200003.0373+2000000.5674 =117956元 方案可行对于独立方案，当投资方案的净现值为正时才干接受，反之那么应回绝；对于

4、多个互斥方案，那么应该选择净现值最大且为正的方案。 净现值法没有思索单位投资额的现金流量，只从净现值总量上比较，是不全面的。01234A-42.12.12.1B-534C-61234解答提示：计算年回收额年均净现值=净现值/年金现值系数思索：假设年限不同，如何决策？ 三个方案 i=10%四、现值指数现值比率、获利指数 (Present Value Index)指未来现金流入现值与现金流出现值的比率 现值指数=现值指数小于1，阐明投资效益不能到达必要的报酬率程度；现值指数等于1，阐明其效益等于必要的报酬率程度；现值指数大于1，阐明投资的效益高于投资的必要报酬率程度。 投资工程现值指数=47795

5、6/360000=1.33接例4：现值指数=1+当净现值大于0时，现值指数就大于1；当净现值小于0时，现值指数就小于1。 五、内含报酬率(Internal Rate of Return)是指可以使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。是方案本身的投资报酬率 。IRR又称：现值报酬率、内部收益率、内部报酬率、内在报酬率 年金现值系数PVi,n= 1.年金插补法 ：每期的现金流量相等 首先，计算投资寿命期内的年金现值系数：其次，查年金现值系数表 最后，采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率 2. 逐次测试法 每期的现金净流量不相等 首先，先预估一个报酬

6、率，并按此报酬率计算投资的净现值。 假设净现值为零，那么所采用的折现率即为该工程的内含报酬率； 假设净现值为正数，表示估计的折现率小于该工程的实践报酬率，应该提高折现率进展测算； 假设净现值为负数，阐明预估的折现率大于该方案的实践报酬率，应该降低折现率进展测算。 直到求出使净现值由正变负的两年相邻的折现率。 其次，再采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。对于独立方案，当内含报酬率高于企业的投资必要报酬率时，那么可接受该方案，否那么就应回绝该投资方案； 对于多个可行的互斥方案进展决策时，应该选择内含报酬率最大的方案。 例 三个工程的现金流量见表。最低报酬率10，应选择哪个工程？ A项目 B项目

7、 C项目 初始投资 10000 10000 10000 第1年NCF 3362 0 1000 第2年NCF 3362 0 3000 第3年NCF 3362 0 6000 第4年NCF 3362 13605 7000A工程： IRRi，4年1000033622.9744 查“年金现值系数表：i13，4年的年金现值系数为2.9744, A工程的内含报酬率为13，大于10，工程可行。 B工程： IRRi，4年10000050.7350查“复利现值系数表 ：当i8，4年的现值系数等于0.7350，B工程的内含报酬率为8，低于10，工程不可行。 C工程：由于C工程的现金流量不规那么，采用逐次测试法计算

8、第一次测试：设折现率为18，那么查复利现值系数表，计算得： NPV=264.1 第二次测试：提高折现率为20，计算得：NPV=-235.2 18% 264.1IRR 020% -235.2采用插值法： IRR18264.1499.32018 19.06C工程的内含报酬率19.06%大于10%，所以工程可行 内含报酬率法的优点：1思索了货币的时间价值，能从动态的角度直接反映投资工程的实践收益程度。2内部报酬率能在一定程度上反映投资效率的高低，比较客观，易于了解。内部报酬率法的缺陷：1内含报酬率法的计算比较复杂，特别是投资工程每年现金流量不相等的情况下，需求过多次测算。2当运营期内大量追加投资，工

9、程的现金流量出现正负交替的时候，能够导致出现多个IRR。第二节 净现值与内含报酬率的比较一、一样点 结论一致：对单一的、独立的、以及常规性投资方案进展评价时假设必要报酬率低于内含报酬率，净现值为正，方案可行；反之，假设必要报酬率高于内含报酬率，净现值为负，方案不可行。报酬率%净现值0AB内含报酬率2内含的再投资率不同二、区别1目的方式不同一个是绝对数目的，一个是相对数目的 净现值内含假设投资的现金流入量可以以企业的必要报酬率进展再投资； 内含报酬率内含假设现金流入以投资本身所具有的内含报酬率再投资。 三、决策分析 报酬率%净现值0报酬率%净现值0两种目的评价互斥方案时有能够产生差别 报酬率%净

10、现值0甲乙在实际上，普通以为净现值法优于内含报酬率法 在多个工程的初始投资不同或现金流入时间不一致时，两种方法评价的结果有能够不同。弗舍尔交点第三节 资本投资决策运用分析一、固定资产更新决策用新的资产改换技术上或经济上不宜继续运用的旧资产一经济寿命一样的决策分析 实践等于在现有固定资产上添加一笔投资，可视为一项独立的投资来加以分析和评价。 例10 公司一套旧设备，原价400000元，期满后无残值，平均年限法计提折旧，已运用5年，尚可运用5年。 公司预备购置一新设备：价款为600000元，可运用5年，期满残值40000元。每年可添加销售收入100000元，同时节约变动本钱80000元，购入新设备

11、后，原设备可作价140000元进展处置。 资本本钱12%，所得税率25%，能否应该更新？ 1计算投资初始现金流量：1新消费线本钱 6000002旧消费线市价 1400003旧设备出卖产生的节税额 15000 净现金流出量总计 4450002设备寿命期内的运营现金流入 项 目123451税后收入增加额 75 000 75 000 75 000 75 000 75 0002税后成本降低额 60 000 60 000 60 000 60 000 60 0003新生产线折旧112 000112 000112 000112 000112 0004旧生产线折旧 40 000 40 000 40 000 4

12、0 000 40 0005折旧变化(34) 72 000 72 000 72 000 72 000 72 0006折旧抵税(25%5) 18 000 18 000 18 000 18 000 18 000净营运现金流量(1+2+6)153 000153 000153 000153 000153 000200000-14000025%3.工程终了年度现金流量：新消费线残值收入 40000 4.计算净现值： NPV=4450001530003.6048400000.5674 =129230.40元应进展更新二经济寿命不同的决策分析平均年本钱法：比较新旧设备的年运用本钱的高低当成两个相对独立的互斥决

13、策，而非一个更新设备的特定方案 例11 旧设备：5年前购进，购价160000元，估计可用10年，可变现价值40000元，期满残值10000元，年维修费用12000元，年运转本钱120000元 。 新设备：本钱200000元，估计可用8年，期满残值30000元，年维修费4000元，年运转本钱80000元。 公司要求的最低投资报酬率为14%。问：应否更新？ =142.36元=124846.32元新设备的平均年本钱较低，该当更新。 二、所得税、折旧与资本投资决策一所得税与资本投资决策公式三：税后营业现金净流量 (营业现金收入-付现本钱)(1-税率)+折旧税率 公式一：税后营业现金净流量营业现金收入-

14、付现本钱-所得税公式二：税后营业现金净流量税后净利+折旧 税前净利+折旧-所得税算一算：用该公式计算例10 的税后营业现金净流量：100000800001-257200025153000元例12 远达公司拟用150000元购入一台机器设备，估计可运用4年，估计残值2000元，运用该设备后，每年可添加销售收入120000元，发生付现本钱60000元。税法规定残值率为4，企业要求的必要报酬率10，假定采用运用年限法折旧，所得税率25。 要求：采用净现值法分析该工程能否可行。 114年每年税后营业现金流量： 每年折旧150000(1-4%)436000(元) 税后NCF营业现金收入-付现本钱1-税率

15、+折旧税率 120000-600001-25360002554000元2期末残值收入：2000元 1500004-2000251000元 3期末残值损失抵税： 净现值大于零，方案可行 净现值540003.1669200010000.6830-150000 23061.60元二折旧与资本投资决策不同的折旧方法影响利润及所得税额，从而影响税后现金流量数额例13 海天公司购置一台新设备，估计价款为60000元，可运用5年，期末无残值。每年带来的收入为40000元，添加的销售本钱为19600元不含折旧。公司的必要报酬率为16%，所得税率为25%。分别评价按运用年限法和年数总和法计提折旧时方案的可行性。

16、 NPV=183003.274360 000=80.31元税后NCF营业现金收入-付现本钱1-税率+折旧税率 40000-196001-25120002518300元1年限法折旧时方案不可行2年数总和法计提折旧 项目12345销售收入40 00040 00040 00040 00040 000销售成本（不含折旧）19 60019 60019 60019 60019 600折旧20 00016 00012 000 8 000 4 000税前净利 400 4 400 8 40012 40016 400所得税（25%） 100 1 100 2 100 3 100 4 100税后净利 300 3 30

17、0 6 300 9 30012 300折旧20 00016 00012 000 8 000 4 000税后现金流量20 30019 30018 30017 30016 300NPV=203000.8621+193000.7432+183000.6407 +173000.5523+163000.476160000 =884.42元方案可行三、资本投资决策敏感性分析 分析当投资方案中某个要素发生变化时，对方案预期结果的影响程度。假设某要素在较小范围内发生变动，就会影响原定方案的经济效果，即阐明该要素敏感性强；假设某要素在较大范围内变动才会影响原定方案的经济后果，即表示该要素的敏感性弱。例14 新产品A投产前要追加投入1500万元，直线法折旧，产品可继续销售5年。假定必要报酬率为15%，所得税税率25%。计算净现值 。项 目投资额相关流量投资额市场规模（件）市场份额（%）销售单价单位变动成本付现固定成本（1500）1000030211791营业现金净流量=30001-17911-25%+30025%=982万元净现值NPV=-1500+9823.3522 =1792万元销售量=1000030%=3000件年折旧额=1500/5=300万元该投资工程可行 不同市场条件下各变量预测值变 量悲观估计 正常估计