财务预警系统管理

1、第二章 财务预警系统管理的基本程序与方法1第一节 财务预警管理的基本程序一、寻找财务预警的警源 从警源的生成机制来看（内生警源与外生警源） 从警源的可控度来看（可控警源与不可控警源） 从警源的性质来看（主观警源与客观警源）2二、确定财务预警的指标1、财务预警指标的类型 定量指标与定性指标 正向指标、逆向指标和区间指标 2、选择预警指标一般要遵循五个原则 重要性 一致性或先行性 灵敏性 代表性 迅速性和准确性 3财务运行的预警指标主要有： 资不抵债 经营活动现金净流量出现负数 过度依赖短期借款 累计经营性亏损数额巨大存在大额的逾期未付利润无法履行借款合同中的有关条款 存在大量不良资产，且长期未作

2、处理 重要子公司无法持续经营且未作处理 无法获得供应商的正常商业信用 难以获得开发新产品及配套投资所需资金 4业务预警指标主要有： 主导产品属于夕阳产业的产品 已失去主要市场、特许权或主要供应商 人力资源短缺或有事项预警指标主要有： 贴现 担保 抵押借款 未决诉讼 其他数额巨大的或有损失 5 3、建立预警分析模型 预报警度的模型有两种方法：一是定性分析的方法；二是定量分析的方法 4、监测并预报警度 财务预警的警度一般设计为五种：无警、轻警、中警、重警、巨警。 5、拟定防警、排警的对策6第二节 财务预警管理定量方法一、单变量预警模型 是指以某一项财务指标作为判别标准来判断企业是否处于财务危机状态

3、的预测模型，又称为单变量分析法。代表人物：威廉比弗1、财务比率法 按照这一模型，当企业模型中涉及的几个财务比率趋势恶化时，通常是企业发生财务危机的先兆。单变模式所运用预测财务失败的比率，按其预测能力分别为：782、“利息及票据贴现费用”判别分析法 日本经营咨询诊断专家田边升一，在其所著企业经营弊病的诊治中，提出了检查企业资金的秘诀之一是“利息及票据贴现费用”判别分析法。 “利息及票据贴现费用”判别分析法，即以企业贷款利息、票据贴现费用占其销售额的百分比来判断企业正常（健康）与否。（见下表）企业状况健康型维持现状型缩小均衡型倒闭型制造企业3%5%7%10%批发企业1%3%5%7%93、企业股市跟

4、踪法 这一方法适用于上市公司。可以简单地认为企业股票持续下跌是企业经营失败的前兆。10单变量预警模型评价： 在进行财务预警分析时，单变量比率分析尽管有效，但作用有限，其局限性表现在： （1）谁是最重要的预测指标？ （2）尽管对较长一段时间进行的单变量比率分析可能说明公司正处于困境或未来可能处于困境，但并不能证明公司可能破产或何时破产？ （3）单变量比率分析得出的结论很可能受通货膨胀的影响。 （4）公司认识到正面临财务困难时，往往可能造假账的“创造性会计方法”来掩盖公司的实际财务情况。11二、多变量预警模型 多变量预警模型，即运用多种财务比率指标加权汇总而构成多元线性函数公式来预测财务危机的预警

5、模型。 （一）Z计分模型代表人物：爱德华阿尔曼公式模型： Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5 其中：X1=营运资本/资产总额 X2=留存收益/资产总额 X3=息税前利润/资产总额 X4=权益资本市场价值总额/债务账面价值总额 X5=销售收入/资产总额 12Z指标出现短期财务失败的概率： 1.8 非常高 1.812.675 高 2.6762.99 可能 3.0 不可能 适用于上市公司13非上市公司的Z值模型和判别规则如下: Z=0.717X1+0.847X2 +3.107X3+0.420X4+0.998X5 其中：X4修正为:股东权益/总负债，反映公司财务状况的稳

6、定性。其余X1、X2、X3、X5与上市公司的相同。 当Z1.20时，预测表明企业会破产； 当Z在1.202.90之间为“灰色区域”，预测显示企业存在着生存危机； 当Z在3.0以上时，表明企业不可能存在生存危机。14（二）F分数模型代表人物：周首华 F=-0.1774+1.1091X1+0.1704X2+l.9271X3+0.0302X4+0.4961X5其中：X1、X2及X4与Z计分模型中的X1、X2及X4反映的指标相同， X3=(税后净收益+折旧)/平均总负债 X5=(税后净收益+利息+折旧)/平均总资产 F分数模型的临界点为0.0274，即当F0.0274时，企业破产的可能性非常大；当Z0

7、.0274时，企业财务状况正常。 15（三）日本开发银行Z值预测模型 基本模型：Z=2.1X1+1.6X2-1.7X3-X4+2.3X5+2.5X6其中： X1=销售额增长率 X2=总资产增长率 X3=盈利分配率 X4=资产负债率 X5=流动比率 X6=粗附加值生产率（折旧额、人工成本、利息与利税之和与销售额的比值） 16日本开发银行Z值评价标准 Z值越大，企业财务风险越小，企业越“优秀”，反之亦然。 当Z值大于10时，企业财务状况良好； 当Z值小于0时，则表明企业存在严重的财务危机； 当Z值处于010之间时，称为“灰色区域地带” 17（四）台湾Z值预测模型 基本模型：Z=0.35X1+0.6

8、7X2-0.57X3+0.29X4+0.55X5 其中： X1=速动资产/流动负债 X2=营运资产/资产总额 X3=固定资产/资产净值 X4=应收账款/销售净额 X5=现金流入量/现金流出量 该模型的临界值为11.5，当Z值高于11.5时，企业财务状况正常；当Z值低于11.5时，企业很可能在未来的一年发生财务危机，乃至破产。18（五）Edmister小企业模型 基本模型： Z=0.951-0.423X1-0.293X2-0.482X3 +0.277X4-0.452X5-0.352X6-0.924X7其中： X1=(税前净利+折旧)/流动负债， 当X10.05时，X1取值为1；当X10.05时，

9、X1取值0。 X2=所有者权益/销售收入， 当X20.07时，X2取值为1；当X20.07时，X2取值0。 X3=(净营运资金/销售收入)/行业平均值， 当X3-0.02时，X3取值为1；当X3-0.02时，X3取值0。19 X4=流动负债/所有者权益， 当X40.48时，X4取值为1；当X40.48时，X4取值0。 X5=（存货/销售收入）/行业平均值， 若根据连续三年的数据判断X5有上升的趋势时，X5取值为1；反之，取0。 X6=速动比率/行业平均速动比率趋向值， 若该比率有下降趋势并且小于0.342，X6取值为1；否则，取0。 X7=速动比率/行业平均速动比率， 若该比率根据连续三年的数

10、据判断有下降趋势，X7取值为1；否则，取0。20Edmister小企业模型的取值 如果Z1.2，企业财务风险很高，如不采取措施企业很可能破产； 如果Z2.9，表明企业财务状况很好，相应地企业破产概率很低； 当1.2Z2.9时，被称为“灰色区域”，在该区间时，很难判定企业财务状况。 21（六）企业安全率模型 即通过企业的安全率，可以了解企业财务经营结构现状，并寻求财务状况改善的方向。 企业安全率由两个因素交集而成：一是经营安全率，一是资金安全率。 1、经营安全率 一般用安全边际率表示：22 安全边际率越高，企业经营安全程度越高。单独利用安全边际率进行企业安全性判断的一般标准如下表：安全边际率指标

11、值10%以下10%-20%20%-30%30%-40%40%以上企业安全状态危险关注尚可安全很安全232、资金安全率243、企业安全率分析资金安全率安全边际率254、风险判断 （1）当两个指标均落在第一象限，表示企业经营状况良好，应采取有计划的经营扩张策略； （2）当经营安全率落在第二象限，表示企业财务状况良好，但市场销售能力明显不足，应全盘研究对策，以加强企业总体销售实力，创造企业应有的利润； （3）当经营安全率落在第三象限，表明企业已陷入经营不善的境地，随时有关门的危机，经营者应下决心立即采取措施，进行有效的调整； （4）当经营安全率落在第四象限，表明企业财务状况已经露出险兆，企业经营者应

12、将改善财务结构列为首要任务，要求企业全员有总体现金观念、自有资金比例提高，并积极进行开源节流。26（七）对数比率(Logit)回归模型 随着数理统计的发展和应用,又有一些研究者提出了Logit回归模型,它是一种条件概率模型，该模型是建立在累计概率函数的基础上的，一般运用最大似然估计的方法。Logit回归模型假设企业破产的概率为P，同时假设Ln(P/(1-P)可以用财务比率解释。它首先假定Ln(P/(1-P)=a+bx，然后推导出p=exp(a+bx)/1+exp(a+bx)，从而计算出企业破产的概率。 如果P0.5，则企业破产的概率比较大；如果P0.5，则破产概率较小。27 Logit回归模型

13、的优点主要是预测变量不需要服从多元正态分布和两个样本组的协方差矩阵相等的条件，从而使它的适用范围较为广泛。其局限性主要体现在： 1.由于模型中对参数的估计将运用到最大似然估计法，使得计算程序相对复杂。 2.分界点的决定也会影响到模型的预测能力。 3.计算过程中有很多近似处理，所以预测精度会有所降低。28（八）人工神经网络（ANN）模型 人工神经网络模型是一种平行分散处理模型，其构建理念是基于对人类大脑神经运作的模拟。神经网络模型的原理是：把用来衡量上市公司的财务状况的建模变量作为神经网络的输入向量，将代表分类结果的量作为神经网络的输出，用训练样本来训练这个网络，使训练样本中的财务困境公司和财务

14、正常公司的输入向量得出区分两类不同公司的输出向量，一旦训练完毕，便可作为上市公司财务困境预测的有效工具。 29 ANN模型除具有较好的模式识别能力外，还可以克服统计等方法的限制，因它具有容错能力，对数据的分布要求不严格。不需要考虑是否符合正态分布的假设，具备处理资料遗漏或是错误的能力，而且可以处理非量化的变量，最可贵的一点是ANN模型具有学习能力，可随时依据新准备数据资料进行自我学习、训练，调整其内部的储存权重参数以应对多变的企业运作环境。其局限性主要体现在： 1.虽然ANN判别模型可谓是研究方法上的重大创新，但实际效果却很不稳定。 2.ANN模型的理论基础比较抽象，对人体大脑神经模拟的科学性

15、、准确性有待进一步加强，所以适用性不是很强。30三、财务预警数量模型评价 1.财务预警模型缺乏经济理论的指导 2.财务预警模型的功能有待进一步扩展 3.财务预警模型的作用受到财务指标和样本选取的限制 4.财务预警模型应用的条件不能完全得到满足31第二节 财务预警管理定性方法一、标准化调查法 通过专业人士、公司、协会等，就企业可能碰到的问题进行详细调查与分析，形成报告文件供企业经营者使用的方法。 之所以称其为标准化，并不是指这些报告文件或调查表格具有统一的格式，而是指他们所提出的问题具有共性，对所有企业或组织均有意义并普遍适用。但无法提供企业的特定问题。32二、“四阶段症状”分析法 财务危机四阶

16、段分析法是根据企业财务危机的形成过程，把财务危机分为财务危机潜伏期、财务危机发生期、财务危机恶化期和财务危机实现期四个阶段，对应于不同的阶段，有不同的危机症状表现。财务危机四阶段分析法就是通过分析危机症状，判断企业财务危机所处的阶段，然后采取有效措施，帮助企业摆脱财务困境，恢复财务正常运作。3334三、流程图分析法 根据企业的实际情况构建流程图，以展示企业的全部经营活动； 1、对流程图的每一阶段、每一环节、每种资产和每一具体经营活动逐项进行调查分析，并对照风险清单，确定企业可能面临的风险； 2、在分析过程中，除了分析某一阶段由于资金运动不畅导致的风险，还应把整个资金运动的过程结合起来考察，从整

17、体上识别企业面临的各种风险。35四、管理评分法 对企业的管理特性及可能导致企业破产的缺陷、错误和征兆进行对比打分，并根据这些项目对破产过程产生影响的程度对它们进行了加权处理。总分是100 分，企业所得分数越高，处境越差。 每一项得分要么是零分要么是满分，不能给中间分。所给的分数表明企业管理不善的程度。如果评分总计超过25 分，表明企业正面临失败的危险；如果评分总计超过35 分，表明企业正处于严重的危机中；企业的安全得分一般小于18 分。36 如评分总计小于25分，但“错误”栏中的分数超过15分，该企业仍面临某种危机，但这种危机可通过加强或改善管理来解决。 管理评分法认为企业失败源于高管层的经营不善， 这种方法简单易懂，行之有效，但其效果取决于是否对被评分企业及其管理者有直接、深入的了解。37五、“三个月资金周转表”分析法 就是看有没有制订三个月的资金周转表，是否制作资金周转的三个月计划表，是否经常检查结转下月余额对总收入的比率、销售额对付款票据兑现额的比率以及考虑资金周转问题，