公司治理结构内外部因素的影响

1、公司治理内外部因素环球市场信息导报2013年3月19日作者：樊俊涛、阿布里克木艾山、邹博清【小中大】文章关键词：公司治理企业内部经理人股权激励本文探讨了公司治理中现存在的种种问题，并重点分析了公司治理中存在于企业内部的经理人股权激励因素和基于经济增加值（EVAA的经理人考核激励制度的优点和不足；随后分析了银行在此次经济危机中扮演的角色和发挥的作用，进而指出在经济全球化及股票流动约束力减小的情况下，公司主要债权人-银行在公司治理中的重要地位，以及银行参与公司治理的必要性。最后得出结论：公司治理中内外部因素都会对公司的发展起到至关重要的作用，因此要充分发挥各种激励手段，对公司内部各种关系进行调节和

2、调动，充分发挥和调动经理人的积极性和创造力，同时也要统筹好公司外部的资源，尤其是要充分考虑银行在当前经济形势下的重要地位，只有这样才能更好地进行公司治理，实现我国经济平稳较快发展。委托代理理论是研究经济社会中代理关系的理论，它从信息不对称的条件出发，探讨委托人如何以最小的成本去设计一种机制促使代理人努力工作，以最大限度增加委托人的效用。由于现代企业所有权和经营权的分离和信息不对称，产生了公司治理的问题。本文运用委托代理理论通过对公司治理的内外部激励约束机制等问题进行了初步分析，进而提出了有利于公司治理的激励约束机制建立的思路。一.公司治理的含义及本质狭义的公司治理是指所有者，对经营者的监督，其

3、目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离，主要通过股东大会、董事会、监事会以及管理层所构成的公司治理结构经行内部管理。公司治理结构可简化为委托代理关系，此即所谓“股东至上主义”。广义的公司治理则涉及广泛的利益相关者，包括股东、雇员、债权人、供应商、政府等与公司利益相关的群体。公司已不仅仅是股东的公司，而是一个利益共同体，公司治理机制也不仅限于以公司治理结构为基础的内部治理，而是利益相关者通过一系列内部、外部机制来实施共同治理。治理的目标不仅是股东利益的最大化，而且要保证公司各方面利益相关者的利益即“利益相关者”理论。根据玛格利特M布莱尔的定义，利益相关者是所有那些向企业贡献了专

4、用性资产。该理论认为公司不能仅仅以股东营利作为自己存在的唯一目的，而应当同时最大限度地增进股东之外的其他社会利益。依据该理论，银行作为公司至关重要的利益相关者，不但能在公司外部治理中发挥重要作用，也能够在公司内部治理中担当重要角色。公司治理的本质是解决所有权和控制权的分离而产生的代理问题，而解决代理问题最直接的办法就是所有者对经营者进行监督。如果监督是完全有效的，那么监督就可以解决代理问题。事实上，监督不可能完全有效，一方面是监督人的积极性，另一方面是信息不对称，因此监督需要付出高昂的交易成本。二.公司治理中两种主要表现形式股东与高级代理人之间的治理问题我们将董事会、监事会和高级经理层的成员统

5、称为“高级代理人”。尽管由于他们之间的目标并不完全相同，但是他们都作为股东的代理人具有很大程度上的同质性。这是公司内部治理问题中的最为重要的方面，因此会对对公司的治理产生最为重要的影响，而且更因为这种治理一旦确定就会对其它治理关系产生重大影响，因此本文第一部分主要对股东和经理人的治理进行分析。我国现有的经理层激励约束机制主要由年薪制、持股制和利润分享制3部分组成。(1)固定年薪制固定年薪收入的设计方法也导致了其激励效果不明显，由于总经理主要依据上年指标完成情况来制定下一年的指标，经理人超额完成指标越多，则第二年指标增加的越多，经理人认识到未来一年的工作标准增加的幅度取决于自己当前的工作成果，于

6、是便会减少努力程度，虽然这样做会暂时减少当年获得的奖励，但可避免造成的未来更大的损失。(2)经理层持股制经理层持股就是指对公司的经理层实施股票期权激励，其核心是将管理层的个人收益和广大股东的收益，尤其是长期利益统一起来，从而使股东价值成为管理层决策行为的准则。股票期权的激励约束作用综合表现在以下两点：第一，能有效降低企业的委托一代理成本。可以将经理的收益与企业的经营业绩联系起来，使其具有了搞好企业的内在动力。第二，能有效克服经理的短期行为，有利于实现企业的长远发展。股票期权作为一个成熟的市场经济体系下的激励机制，其有效性在很大程度上依赖于公司治理结构的完善与匹配。但我国大多数公司的治理结构不完

7、善、不规范，董事会、监事会及经理人员的权责不明。因此，仅仅对经理人员进行股票期权激励，不能从根本上改变企业的经营状况。(3)利润分享制20世纪九十年代以来，美国等西方发达国家在公司治理研究方面逐渐形成一种共识，认为公司管理的首要任务就是为股东创造更多的价值。基于价值的经理人激励管理也随之逐渐兴起，其中最有影响力的是基于经济增加值(EVA)的经理人考核激励。公司采用EVA激励管理技术具有非常重要的意义，EVA激励的特点可帮助经理人明确公司的经营目标就是为了创造更多股东价值。在所有权与经营权分离的现代公司，EVA激励体现了控制权与剩余索取权的有效制度安排，实现了激励与约束的有效结合，从而可以帮助公

8、司理顺治理机制。以EVA为基础的业绩考核体系涉及公司内部管理的方方面面，对改善公司内部管理有重要的帮助。第一，帮助公司真正落实股东资产保值增值的经营目标。第二，帮助公司理顺治理机制。第三，帮助公司提升内部管理水平。第四，帮助公司培养企业文化，公司采用EVA激励管理模式可以影响与改变公司经理人和员工的思维方式及行为习惯，从而达到公司持续创造股东价值，并使股东价值最大化的目标。实施经理人EVA激励注意事项：第一，规卞II差异的处理问题。EVA业绩衡量方法不能反映公司、分公司或部门之间在规模上的差异。第二，不确定性市场因素的影响。国内外的许多公司采用上期的实际EVA为本期的基准，只有当本期的EVA超

9、过这个基准时经理人才能获得奖金。第三，短期导向的局限性。EVA业绩激励系统将经理人的努力程度、创造力、敬业精神以及取得的业绩与他们获得的报酬相匹配，但EVA激励的短视化问题比较严重。股东与债权人之间的治理问题债权人和公司股东之间的治理问题是公司治理中最重要的外部关系。公司与债权人的治理则处于与公司发展生死攸关的地位，而银行则是公司债权人的代表，其始终占有重要地位。首先，向银行贷款是公司的重要融资渠道，银行此时作为公司的债权人与公司的经营状况利害攸关；其次，银行也可能是公司的大股东，持有公司资本，在公司的经营决策中发挥重要作用。本次全球性金融危机爆发至今，世界经济受到重创，此次金融危机是银行风险

10、管理能力的一次检验，若银行注重事先防范金融风险，积极介入公司治理，严控公司信用评级，结果或许不会像今日这般严重。鉴于本次金融危机，银行参与公司治理深具现实必要性，其表现在以下方面：第一：有利于保护银行的债权。银行参与公司治理后，可以得到公司全面真实的经营情况和财务信息，可以通过事先救济手段如申请债权保全，防范公司做出损害其债权的不当经营行为。第二：有利于公司内部权力的制衡与协调。随着公司股权的日益分散和股权流动性的日益加快，股东往往只追求短期投资收益而缺乏监管动力，其难以单独担当监督的重任。而作为公司外部利益主体的债权人，特别是银行在控制公司信用方面却具有专业优势和信息优势，因而，可以通过将银

11、行债权人引入公司治理机制，以降低产生于股东和经理层之间的委托代理成本，从而促进公司内部制衡关系的整合与协调。第三：有利于减少信息不对称。信息不对称是市场经济中的一种缺陷，常会导致市场失灵。由于在公司与债权人之间存在信息不对称的情形，债权人很难准确了解到公司经营者对信贷资金的使用情况，因此难以对贷出资金的使用情况进行有效监督。所以，由债权人介入公司内部治理，可以弥补信息不对称带来的市场缺陷。第四：有利于提高公司经营的长期绩效。如果一个公司注重银行作为债权人的利益，就会形成一种稳定的融资关系，避免机会主义行为，这将有利于减少市场的不确定性，使交易双方都能够为了共同的目标而努力，最终提高公司经营的长

12、远绩效。三.结论随着我国公司制企业的进一步发展，社会主义市场经济在我国社会主义体制下的发展更加顺利。为了使我国的市场经济能更好的发展，我们必须要对市场经济的主体-公司进行治理,一是为了使公司的所有者的权益得到保护、不受侵害，使其对企业保持乐观；二是保护企业能够持续前进式的发展，进而不断推动经济的发展，而经济的发展又能为企业发展带来更好的契机，行程良好的循环；三是为了保护作为债权人(银行等)和潜在投资者的公司外部利益主体的利益。通过以上分析，我们认为公司治理的关键是应充分考虑对公司治理内、外部各利益相关者的有效激励，有效的内部激励能够带动外部治理的发展，外部治理的发展又会极大地促进内部激励的效果

13、。另一方面，公司治理还应重视对对信息的知悉和对执行权的监督，使公司治理的效用更加突出。参考文献1于东智.公司治理.中国人民大学出版社.2005年6月.2宁向东.公司治理理论M.北京：中国发展出版社,2005.3郑芬芸.股票期权激励计划在中国的实践与思考J.经济师，2005(5).4张胜芳.关于公司治理的思考J.会计研究，2001,(10):25.5李维安等.现代公司治理研究.中国人民大学出版社.2002年4月.6曹金融，王建明.我国上市公司内部人控制问题透析.经济师2005年第4期.7张昕.论股票期权激励制度建设J.财会通讯,2007(4).8刘斌红.股票期权制度与公司治理结构的完善J.商业时

14、代，2004.(30).出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑思纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之日能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。先帝在时,每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。