第六章外汇期货与期权ppt课件

1、第六章 外汇期货与期权.金融期货种类1、外汇期货合同2、黄金期货合同3、利率期货合同4、股票价钱指数期货合同5、金融期货期权.一、外币期货买卖 1.外币期货买卖是指买卖者以保证金为抵押买卖远期货币合约，而在实践交割发生以前，每天都要结算市价差额的一种买卖工具。 2.与远期外汇买卖相比，它具有如下特征： 信誉保证不同 买卖方式不同 结算方式不同.期货市场的构造期货市场与普通商品市场在组织方面有着本质的差别，除了有买卖双方，即买卖期货合同的客户外，期货市场的构成者还有期货买卖所、期货清算所和期货佣金商。期货买卖所 一个非盈利性会员制协会组织，它为期货买卖提供固定的场所和必需的设备。期货佣金商是在期

2、货买卖所注册登记的会员公司，由于会员资历只能由个人一切，因此各公司都由其职员作为代表。清算所是每一个期货买卖所必需配有的清算机构，它也是一个会员制的构造，其会员资历恳求者必需是曾经成为与该清算一切业务往来的买卖所的会员。 .外币期货买卖的根本要素期货的报价方式：以每一单位外币日元以100元为单位兑换多少美圆来报价。期货的合约单位：有最小成交单位限制，成交金额必需是期货和约单位的倍数。期货价钱的动摇幅度：最小或最大动摇幅度普通都有规定。期货保证金金额的设定：包括起始保证金和维持保证金。.外币期货买卖的结算期货买卖结算的最显著特征就是既有买卖盈亏又有浮动盈亏。买卖盈亏(卖出价买入价)单位合约 面值

3、当日平仓合约数浮动盈亏(当日结算价买入价)单位 合约面值持仓合约数 (卖出价当日结算价)单位 合约面值持仓合约数.期货买卖的虚拟案例.虚拟案例的收益第1天浮动盈亏 (1.6772 1.6762)25000375美圆第2天 浮动盈亏(1.67721.6792)250003-150美圆第3天 买卖盈亏(1.67721.6732)250003300美圆浮动盈亏(1.67121.6732)250002 -100美圆第4天 买卖盈亏(1.67821.6732)250002250美圆.中国的国债期货以100元面值的国债作为报价单位以一次买卖两百份作为一口合约1口合约1002002000元假设动摇1元，那么

4、盈亏200元。散户对经济商的保证金为500元，机构对买卖所的保证金为200元，没有设涨跌停板制度。.327为1992年发行至1995年6月到期的100元面值的国库券代称。如按原定利息发放，到期应为132元。多方以为：思索到通胀要素及327国债低于同期银行存款利率，财政部应该会加息。空方以为，假设加息将动用国库10个亿资金，财政部还不如发高息的新券以赎回旧券。327国债期货.多方以为，假设加息327的到期价钱，应在148元；早在94年底(即3个月前)多方已开场建仓；2月23日多空双方围绕148.50元展开激战。空方抛出数百万空单，未跌，反升至151.9816时22分,700万口空单出现,价钱一下

5、跌至147.50元;当晚公告,16点22分13秒以后的成交无效,其时151.30元的市价即为当日的收盘价。327国债期货事件1995年2月23日财政部正式宣布327加息，引发事件.违规：未缴保证金(700万口合约需14亿元保证金。听说其中万国300万口，也需6亿保证金。)倒闭：万国注册资本10亿，亏损已超越10亿；市场猜测，即使万国持仓300万口合约，假设价钱上扬2元，每口合约亏400元，总亏损也将12个亿。1995年5月18日国债期货停牌。1996年4月24日万国与申银合并。1997年2月管金生被以受贿罪、挪用公款罪判处17年有期徒刑。万国证券的违规与倒闭.二、期权买卖期权的性质，是一种能在

6、未来某特定时间内以特定价钱买进或卖出一定数量的某种特定商品的权益。期权的直接买卖对象不是货币本身，而是一种买卖的权益；如买一个买权，或买一个卖权；.1、期权的特征期权买卖中买卖双方的权益和义务是不对称的；买方到期可执行，也可放弃；当买方要求执行时，卖方必需履约；买方好像买了一张电影票；.2、期权的种类买入期权与卖出期权即看涨期权与看跌期权；欧式期权与美式期权货币期权与利率期权.3、货币期权货币期权也称外汇期权，是指买方支付给卖方一笔权益金后，卖方即付与买方于未来某日或之前的任何时间，按实现商定的执行价钱或协定价钱买进或卖出某种货币的权益的合约。货币期权买卖可分为场内买卖和场外买卖。.期权买卖的

7、战略买进看涨期权或买进看跌期权战略；骑墙套利战略；卖出保值看涨期权战略。.买进看涨买入期权战略预期想买入的货币未来会高于挂牌价；就买进这种看涨期权；假设预期准确，到时就执行；假设预期错误，到时就放弃；损失的只是权益金；.看涨期权案例假定英镑3个月的给定期权价钱为: 1.4850投资者以为此价钱将低于届时的即期价钱，故买进100万英镑看涨(买入) 期权；假定到期的即期价为1.5850，那么投资者的获利为：(1.58501.4850)100万10万，再减去权益金就是实践的获利。假设到期投资者的预期错误，即期价仅1.3850，那么放弃买入的权益。.买入看跌卖出期权战略预期想卖出的货币未来会低于挂牌价

8、；就买进这种看跌期权；假设预期准确，到时就执行；假设预期错误，到时就放弃；损失的只是权益金；.看跌期权案例假定英镑3个月的给定期权价钱为: 1.4850投资者以为此价钱将高于届时的即期价钱，故买进100万英镑看跌(卖出)期权；假定到期的即期价为1.3850，那么投资者的获利为：(1.48501.3850)100万10万，再减去权益金就是实践的获利。假设到期投资者的预期错误，即期价为1.5850，那么放弃卖出的权益。.骑墙套利战略预期货币汇率将有较大的起伏，但不知是升是降；既买一个看涨期权，也买一个看跌期权；目的是到时执行一个，放弃一个；本钱是双份的权益金；.骑墙套利战略案例假定英镑3个月的给定

9、期权价钱为: 1.4850投资者在买进100万英镑买入期权的同时，也买进100万英镑的卖出期权。假定到期的即期价为1.5850，那么投资者履行买入期权，而放弃卖出期权；假设到期的即期价仅1.3850，那么履行卖出期权，而放弃买入权益。.卖出保值看涨战略预期卖出的货币不会上涨，而买方却以为能够上涨；假设不涨，获取一份权益金收益；假设上涨，损失在于市场价与协定价的差别高于权益金多少；.影响期权价钱的要素内在价值，即期权购买者经过执行期权而可获取的收益；取决于协定价与未来市场价的差别；有三种能够：实值、平价、虚值；即使为平价和虚值，期权价钱也大于零；时间价值，即为购买期权而期权买方支付的权益金超越其

10、期权内在价值的部分；期权买方情愿付出时间价值，是等待随着时间的推移，虚值有能够变为实值；.4、利率期权利率期权是指以各种与利率相关商品即各种债券凭证或利率期货合约作为标的物的期权买卖方式。与货币期权的目的不同，利率期权是为了防止利率变化带来的风险的期权。权益金的大小取决于利率上下限高低的设定与期限的长短；.利率封顶期权买卖双方就未来某一时期商定一个固定利率作为上限，假设交割时市场利率超越上限利率，由卖方支付差额；需求者：或有浮动利率债务或有固定利率存款；8%5%3%.利率保底期权买卖双方就未来某一时期商定一个固定利率作为下限，假设交割时市场利率低于下限利率，由卖方支付差额；需求者：有大量浮动利

11、率存款；6%4%1%.利率领子期权前提：确认利率将有较大的动摇(上涨)；买入封顶期权，卖出保底期权；买卖的权益金可以相互冲销掉部分；8%5%3%有3%的权益领子为2%.外汇现货期权指看涨期权的持有者有权在到期日或到期日之前，按执行价钱买入一定数量某种货币，建立该货币的多头位置。外汇期货期权指看涨期货期权的持有者有权在到期日或到期日之前按执行价钱获得外汇期货的多头位置；看跌期权的持有者有权获得外汇期货的空头位置。外汇期货式期权是以期货的方式来买卖期权，因此本质上是期货买卖，又叫外汇期权期货。 .复习思索题什么叫直接套汇与间接套汇？远期买卖的参与者主要有哪些？调期买卖有什么特征？简述补偿性套利与非补偿性套利的区别。期货买卖设定哪些根本要素？期权买卖有什么特点？.习题假定：(1)外汇市场的即期牌价如下: 1美圆 = 7.7561/ 7.7566 港元 9个月的升贴水为: 900 950 (2)两种货币的利率为: 美圆利率: 5% 6% 港元利率: 9% 11% (3)实践到期的汇率为: 7.9990 / 7.9995 (4)有机想象借3000万美圆9个月, 去套港元的利求: (1)借美圆9个月的本利和(3分) (2)非补偿性套利的得失(6分) (3)补偿性套利的得失(11分).习题