国际金融(第二版)教学作者朱永亮_梅媛第3章ppt课件

1、1第三章 外汇市场与外汇买卖学习目的与要求经过本章的学习，了解外汇市场的含义及即期外汇买卖、远期外汇买卖、掉期、套汇、套利等各种详细外汇买卖的概念、目的及分类；外汇风险的概念、存在条件；了解各种外汇买卖业务的详细运用、买卖风险、转换风险和运营风险的含义；掌握汇率的折算与套算；领会汇率在进出口报价中的运用，掌握各种外汇风险防备方法的详细运用。.2一、外汇市场的含义与特点一外汇市场的含义外汇市场就是运营外汇买卖业务的买卖场所，即由各类外汇供求者构成的进展外汇买卖、调剂外汇余缺、进展外汇资金划拨、清算及其供求关系的总和。二外汇市场的特点目前，世界上的外汇市场有很多，其中买卖量大且具有国际影响的主要有

2、伦敦、纽约、苏黎世、东京、中国香港、新加坡、巴黎、法兰克福、米兰、阿姆斯特丹和巴林等外汇市场。它们各具特征并分别位于不同的国家和地域，但彼此之间经过现代化的通讯网络连成一体，构成了横跨全球的、一致的、24小时不延续的外汇市场。全球外汇市场一直处于一种不停歇的形状，任何人无论在世界的哪个角落，只需拥有一定的通讯设备，都可以经过这个无形宏大的网络，参与各类外汇买卖活动。第一节 外汇市场概述.3二、外汇市场的构成与分类一外汇市场的构成普通客户外汇银行外汇经纪人中央银行第一节 外汇市场概述.4二外汇市场的分类组织方式的不同：有形外汇市场和无形外汇市场外汇控制的程度不同：自在外汇市场和官方外汇市场按市场

3、参与者的不同：外汇零售市场和外汇零售市场外汇交割期限的不同：期外汇市场和远期外汇市场及外币期货市场第一节 外汇市场概述.5一、即期外汇买卖一即期外汇买卖的概念及作用即期外汇买卖，又称现汇买卖，是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的外汇买卖业务。 第二节 外汇买卖方式.6二即期外汇买卖的交割日交割日的含义 交割日又称为结算日或起息日，是进展资金交割的日期。通常也就是售汇人交付外汇收取本币和购汇人交付本币收取外币的时间。普通大多数外汇市场都规定在成交后两个营业日内进展交割。两个营业日是指两个结算国同时营业的两个任务日。第二节 外汇买卖方式.7两个营业日确实定1在交割日内假设遇上任何一方银行休

4、假，外汇交割时间顺延。如中国、美国时差16小时，同一时间的美国星期三是中国的星期四，假设在这期间有一国是节假日，就需求顺延。2周末进展的买卖交割需求顺延。国际外汇市场业务买卖实行五天任务制，周五为周末，这一天买卖的外汇须顺延到下周进展交割。3交割不跨月。外汇买卖业绩按月统计，按月报表，交割期顺延不跨月；如顺延跨月，那么交割往前倒推到当月最后一个任务日。如在中国某年9月28日星期四，两个任务日那么交割为9月29日及10月8日，该笔业务只能在9月29日进展交割。第二节 外汇买卖方式.8交割日类型1规范交割规范交割是指在成交后第二个营业日进展交割，大多数市场运用。2次日交割次日交割是指在成交后第一个

5、营业日进展交割。3当日交割当日交割是指在买卖成交当日进展交割。第二节 外汇买卖方式.9三即期外汇买卖的类型即期外汇买卖按照结算方式的不同，可分为电汇telegraphic transfer，T/T、信汇mail transfer，M/T和票汇demand draft，D/D。第二节 外汇买卖方式.10四即期外汇买卖的运用 假设2021年12月20日外汇市场行情如下：即期汇率为USD/AUD=1.651 0/20，USD/CHF=1.3459/69。某一投资者做一笔以USD为中介货币，买入AUD，卖出CHF的对冲投资操作。假设到2021年12月31日平仓，即期汇率为USD/ AUD =1.658

6、 0/90，USD/CHF=1.354 8/58。如不思索利率变化的影响，损益情况如何？第二节 外汇买卖方式.11解：1操作过程2021/12/20以1.651 0卖出USD，买入AUD 以1.346 9卖出CHF，买入USD2021/12/31以1.659 0卖出AUD，买入USD 以1.354 8卖出USD，买入CHF2损益情况在AUD上，每1USD获取利润=1.651 0-1.659 0=-0.008 0 AUD在CHF上，每1USD获取利润=1.354 8-1.346 9=+0.007 9CHF第二节 外汇买卖方式.12二、远期外汇买卖一远期外汇买卖的概念及目的1远期外汇买卖的概念远期

7、外汇买卖，又称期汇买卖，是指买卖双方成交后，并不立刻办理交割，而是按照所签署的远期合同规定，在未来的商定日期办理交割的外汇买卖。2远期外汇买卖的目的1进出口商和资金借贷者为防止蒙受汇率变动的风险而进展期汇买卖2外汇银行为平衡期汇头寸而进展期汇买卖3投机者为谋取汇率变动的差价而进展期汇买卖第二节 外汇买卖方式.13二远期外汇买卖的起息日远期外汇买卖与即期外汇买卖的主要区别是起息日不同。远期外汇买卖的起息日或有效交割日在大部分国家是按月计算，很少按天计算。第二节 外汇买卖方式.14三远期外汇汇率的标价及计算1远期外汇汇率的标价1直接标出远期买卖的汇率2标出远期汇率与即期汇率的差额，不标出远期汇率的

8、实践金额1直接标价法： 远期外汇汇率=即期汇率+升水 远期外汇汇率=即期汇率-贴水2间接标价法： 远期外汇汇率=即期汇率-升水 远期外汇汇率=即期汇率+贴水第二节 外汇买卖方式.152远期外汇汇率的计算由于汇率的标价方法不同，计算远期汇率的原那么也不一样。在间接标价法下，根据上述公式可以看出，升水时的远期汇率等于即期汇率减去升水数；贴水时等于即期汇率加上贴水数；平价那么不加不减。第二节 外汇买卖方式.16例如，纽约外汇市场欧元的即期汇率为：EUR1=USD1.179 5，3个月欧元远期外汇升水0.0032美圆，那么3个月欧元的远期汇率为：1欧元=1.1795+0.0032=1.1827美圆。3

9、个月欧元远期外汇贴水0.0032美圆，那么3个月欧元的远期汇率为1欧元=1.1795-0.0032=1.1763美圆。我们可以利用引见点数法时提供的数据计算出1个月的远期汇率如下：EUR/CHF=1.4502+0.0028/1.4543+0.0056 =1.4530/1.4599EUR/USD=1.1690-0.0068/1.1622-0.0049 =1.1622/1.1573.17 四远期外汇买卖的分类根据交割日确实定方法，远期外汇买卖可区分为固定交割日买卖和选择交割日买卖。1固定交割日的远期外汇买卖即买卖双方商定某一个确定的日期作为外汇买卖履行的交割日。.182选择交割日的远期外汇买卖也称

10、为择期买卖，指外汇买卖双方在签署远期合同时，事先确定买卖的货币、金额、汇价和期限，但交割可在这一期限内选择进展的一种远期外汇买卖方式。例3-2 假定即期汇价 USD1=EUR1.1520/30汇水： 2个月期：142/147 3个月期：172/176请报价银行报出2个月至3个月的任选交割日的远期汇率。解：计算第一个任务日交割的远期汇率，即2个月交割的远期汇率，那么1.152 0+0.014 2=1.166 21.153 0+0.014 7=1.167 7计算最后一个任务日交割的远期汇率，即3个月交割的远期汇率，那么1.152 0+0.017 2=1.169 21.153 0+0.017 6=1

11、.170 6 .19三、套汇买卖一套汇买卖的概念与特点1套汇买卖的概念套汇买卖是指套汇者利用不同地点汇价上的差别进展贱买或贵卖，并从中牟利的一种外汇买卖。2套汇买卖的特点1数量大。2由于时间短暂，必需用电汇进展。二套汇买卖的种类1直接套汇2间接套汇.20三进展套汇买卖的条件1不同外汇市场存在汇率差价。2必需拥有一定数量的资金，且主要外汇市场拥有分支机构或代理行。3套汇者必需具备一定的技术和阅历，可以判别各外汇汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。四套汇买卖汇率的计算规那么1假设两个即期汇率都是以美圆作为单位货币，那么套汇汇率为交叉相除2假设两个即期汇率都是以美圆作为计价货币，那么套汇汇率为交叉

12、相除3假设一个即期汇率以美圆作为单位货币，另一个即期汇率以美圆作为计价货币，那么套汇汇率为同边相乘.21四、套利买卖一套利买卖的概念套利，又称利息套汇或时间套汇，是指在两国短期利率出现差别的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。二套利买卖的分类1抛补套利：指套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期，以防止汇率风险。2不抛补套利：指单纯把资金从利率低的货币市场转向利率高的货币市场，从中牟取利率差额收入。三套利买卖的运用.22五、外汇掉期、期货、期权买卖一外汇掉期买卖1掉期买卖的概念及特点1掉期买卖的概念掉期买卖是指人们同时进展不同交割

13、期限同一笔外汇的两笔反向买卖。2掉期买卖的特点1掉期买卖改动的不是买卖者手中持有的外汇数额，只是买卖者所持货币的期限。2掉期买卖中强调买入后卖出的同时性。3掉期买卖绝大部分是针对同一对手进展的。.232掉期买卖的方式1即期对远期的掉期买卖即期对远期的掉期买卖是指买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进一笔期汇的掉期买卖，是最常见的掉期买卖。2远期对远期的掉期买卖指对不同交割期限的远期外汇双方做货币、金额一样而方向相反的两个买卖。3即期对即期的掉期买卖常见的有：隔夜买卖和隔日买卖。.243掉期买卖的运用1即期对远期的掉期买卖运用例3-7 知伦敦外汇市场行情为：即期汇率GBP/USD=1.6770/8

14、0，2个月掉期率20/10，2个月远期汇率GBP/USD=1.6750/70。一家美国投资公司需求10万英镑现汇进展投资，预期2个月后收回投资。该公司应如何运用掉期买卖防备汇率风险？解：该公司在买进10万即期英镑的同时，卖出一笔10万英镑的2个月期汇。买进10万即期英镑需付出167800美圆，而卖出10万英镑2个月期汇可收回167500美圆。进展此笔掉期买卖，买卖者只需承当与买卖金额相比极其有限的掉期率差额共300美圆未思索两种货币的利息要素，这样，以确定的较小代价保证估计的投资收益不因汇率风险而受损失。.25 2远期对远期的掉期买卖运用例3-8 知英国某银行在6个月后应向外支付500万美圆，

15、同时在1年后又将收到另一笔500万美圆的收入。假设目前伦敦外汇市场行情为：即期汇率GBP/USD=1.677 0/80，1个月的掉期率20/10，2个月的掉期率30/20，3个月的掉期率40/30，6个月的掉期率40/30，12个月的掉期率30/20。可见，英镑兑美圆是贴水，其缘由在于英国的利率高于美国。但是假设预测英美两国的利率在6个月后将发生变化，届时英国的利率能够反过来低于美国，因此英镑兑美圆会升水。那么，如何进展掉期买卖以获利呢？.26解：该银行可以做“6个月对12个月的远期对远期掉期买卖。1按GBP1=USD1.6730的远期汇率程度购买6个月远期美圆500万，需求2988 643.

16、1英镑。按GBP1=USD1.6760的远期汇率程度卖出12个月远期美圆500万，可得到2 983 293.5英镑。整个买卖使该银行损失2 988 643.1-2 983 293.5=5349.6英镑。当第6个月到期时，假定市场汇率果然因利率变化发生变动，此时外汇市场行情变为：即期汇率GBP/USD=1.6700/10，6个月掉期率100/200。2按GBP1=USD1.6710的即期汇率将第一次买卖购买6个月远期美圆500万时付出的2 988 643.1英镑在即期市场上买回，为此需求4994022.6美圆。按GBP1=USD1.6800的远期汇率将卖出12个月远期美圆500万得到的2 983

17、 293.5英镑按6个月远期售出，可得到5011933.0美圆。这样一买一卖获利5011933.0-4994022.6=17910.4美圆，按当时的即期汇率GBP1=USD1.6710美圆折合为10718.372英镑，假设除去第一次掉期买卖时损失的5349.6英镑，可以获利10718.372-5349.6=5368.772英镑。.274外汇掉期买卖的掉期率如何判别升水还是贴水呢？首先，假设掉期率是按前小后大的顺序陈列，那么代表升水，即掉期率为正。从即期汇率中加上掉期率即为远期汇率。其次，假设掉期率是按前大后小的顺序陈列，那么代表贴水，即掉期率为负。从即期汇率中减去掉期率即为远期汇率。例如，即期

18、汇率USD/EUR=0.9610/20，3个月掉期率为55/44。掉期率是按前大后小的顺序陈列，那么代表贴水，故3个月远期汇率为0.9555/66。.28二外汇期货买卖1外汇期货买卖的含义外汇期货买卖foreign exchange futures是指买卖双方在期货买卖所以公开喊价方式成交后，承诺在未来某一特定日期，以当前所商定的汇率交付某种特定数量的外汇。.29例3-9 一美国商人向英国某公司出口汽车，双方商定3个月后支付250万英镑。为了防止英镑贬值带来的不利影响，他进展了期货套期保值，其过程如表3-1所示。解：在现汇市场上该商人实际上亏损3.25万美圆，在期货市场上盈利1.75万美圆，虽

19、然期货市场上的盈利不能完全弥补现汇市场上的实际亏损，但仍起到了减少损失的保值作用。日 期现汇市场期货市场3月1日 即期汇率1英镑=1.4250美元，出售250万英镑，理论上可获得356.25万美元 卖出40份英镑合约（625 00英镑/份），期货成交价为1英镑=1.4210美元，收入355.25万美元6月1日 即期汇率1英镑=1.4120美元，实际卖出250万英镑，理论上可获得353 万美元 买入40份英镑合约（625 00英镑/份），期货成交价为1英镑=1.4140美元，支出353.5万美元.302外汇期货买卖的特点1期货合同金额规范化2交割日期固定化3公开喊价，竞价成交4外汇期货市场实行会

20、员制5买卖双方都以清算所为成交对方6期货买卖实行保证金制度.313外汇期货买卖与远期外汇买卖的区别1买卖场所方面2合同规范化程度方面3交割方面4结算方面5保证金方面.32三外汇期权买卖1外汇期权买卖的含义及方式1外汇期权买卖的含义外汇期权买卖，又叫外币期权买卖，是指期的权合约的购买者在合约期满日或此之前按照事先商定的价钱购买或出卖商定数额的某种外汇资产的权益。2外汇期权买卖的方式1买方期权看涨期权。即买权持有者获得在一定期限以商定的价钱买入某种预期升值的货币而卖出另一种货币的权益。2卖方期权看跌期权。即卖权获得者获得在一定期限以商定的价钱卖出某种预期下跌的货币而买入另一种货币的权益。.332外

21、汇期权买卖的价钱外汇期权买卖的代价为权益金，即期权价钱。3外币期权买卖的类型1欧式期权普通情况下，期权的买方或卖方只能在期权到期日当天的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决议执行或不执行购买或出卖期权合约。2美式期权期权的买方或卖方可在期权到期日前的任何一个任务日的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决议执行或不执行购买或出卖期权合约。美式期权较欧式期权更为灵敏，故其保险费高。.344外汇期权买卖的优点及缺乏1外汇期权买卖的优点外汇期权买卖的优点主要表达在：1具有执行合约与不执行合约的选择权，灵敏性强。2保值和投机，损失不超越保险费，而盈利那么可无限大。在期权市场还有一种双向期权，能

22、获得某种货币的买入权益又获得该种货币的卖出权益，无论价钱如何动摇，投机者均坐收渔利，当汇率不变时，投机者损失为最大，即期权费。2外汇期权买卖的缺乏外汇期权买卖虽然灵敏性较大，但存在一定的缺乏之处。表如今：1运营的机构少。兴隆国家除少数大银行、大财务公司运营外，普通中小银行尚未开展此项业务，普及面不够广泛，期权市场有待于进一步充实扩展。2期权买卖的币种及金额有时存在一定的限制。有些国家的外汇市场，买卖期权的币种只限于美圆、英镑、日元、瑞士法郎和加元等，每笔期权买卖的总额限于500万美圆。3期限较短。普通期权合约的有效期以半年居多，期限较短。.35 第三节 外汇风险与管理一、外汇风险的含义与类型一

23、外汇风险的含义外汇风险exchange risk，又称汇率风险，是一个经济主体以外币计价的资产与负债，因汇率的动摇而引起的其本币价值的上涨或下降的能够性。二外汇风险的类型1买卖风险2转换风险3经济风险.36二、外汇风险防备的方法一买卖风险防备1商业防备法1选择合同货币法2货币保值法3配对法4提早或错后结汇法5净额结算法6转移作价法7汇率保险法.372金融防备法1即期合同法2远期合同法3外汇期权合同法4掉期合同法5保理业务6福费廷业务7借款和投资8借款-即期合同-投资.38二转换风险防备 转换风险的防备普通有两种思绪：其一是缺口管理法，其二是合约保值法。前者主要是经过资产负债在总额上的平衡实现对

24、风险的控制，后者那么带有一定的投机性。三经济风险防备1运营多样化运营多样化是指跨国公司在消费、销售等方面实行分散化战略。这种战略可以使跨国公司面临的经济风险自动减低。2融资多样化融资多样化是指在多个资金市场上寻求多种资金来源和资金去向，在筹资和投资两方面都做到多样化。.思索与练习1什么是即期外汇买卖？即期外汇买卖交割日期确实定惯例是怎样的？2什么是远期外汇买卖？远期外汇买卖有哪些作用？3什么是掉期买卖？掉期买卖有哪几种方式？4什么是套汇买卖？进展套汇买卖必需具备哪些条件？如何计算套汇汇率？5什么是套利买卖？套利买卖有哪些种类？6什么是外汇期货买卖？什么是外汇期权买卖？7汇率折算的根本方法有几种

25、？如何进展汇率的折算？8更改货币报价应遵照哪些原那么？39.4092005年10月中旬外汇市场行情为 即期汇率 GBP/USD=1.6770/80 2个月掉期率 125/122某一美国出口商签署向英国出口价值10万英镑的仪器的协议，估计2个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美圆核算盈亏。假假设美出口商预测2个月后英镑将贬值，即期汇率程度将变为GBP/USD=1.660 0/10。问：如不思索买卖费用，假设美国出口商如今不采取防止汇率变动风险的保值措施，那么2个月后将收到的英镑折算为美圆时相对10月中旬兑换美圆将会损失多少？美国出口商如何利用远期外汇市场进展套期保值？.10假设1月18日纽约外汇市场的市场行情为即期汇率 USD/CHF=1.3778/883月份交割的期货价钱 0.7260现美国A公司估计2个月后要进口一批价值CHF1000000的货物，拟经过外汇期货市场来躲避汇率风险。设2个月后03/18的市场行情为即期汇率 USD/CHF=1.3760/703月份交割的期货价钱 0.7310试分析：美国A公司面临的外汇风险在何种情形下表现为损失？美国A公司应如何进展套期保值