第四章金融创新ppt课件

1、 货币银行学.第四章 金融创新第一节 金融创新概述 一、什么是金融创新 泛指金融领域内出现的，有别于既往的新业务、新技术、新工具、新机构、新市场与新制度安排的总称。.二、金融创新的动因一技术提高论二控制的辩证过程目前比较著名的离岸金融中心有英属维尔京群岛、开曼群岛、巴哈马群岛、百慕大群岛、西萨摩亚、安圭拉群岛等等。三躲避风险论四竞争趋同论三、金融创新的类型1、金融产品和效力创新2、金融机构创新3、金融制度创新.第二节 金融产品与效力的创新 一、金融产品与效力创新见教材96二、商业银行业务创新三、金融市场构建模块类金融衍消费品.假设干重要概念的识记原生金融工具(underlying financ

2、ial instruments)：是在实践信誉活动中出具的能证明债务债务关系或一切权关系的合法凭证。主要有商业票据、债券等债务债务凭证和股票、基金等一切权凭证。原生金融工具是金融市场上最广泛运用的工具，也是衍生金融工具赖以生存的根底。.假设干重要概念的识记衍生金融工具(derivative financial instruments )：是在原生金融工具根底上派生出来的各种金交融约及其组合方式的总称。 主要包括远期合约、期货、期权和互换及其组合。通常以双边合约的方式出现，根据原生性金融工具价钱走势的预期而定值。合约规定了持有人的权益或义务，并据此进展买卖，可发扬套期保值的作用。金融衍生工具具有

3、杠杆性、高风险性和虚拟性的特点。.一金融远期合约金融远期合约是最根底的金融衍消费品。它是买卖双方在场外市场上经过协商，按商定价钱称为“远期价钱在商定的未来日期交割日买卖某种标的金融资产或金融变量的合约。 .1 就是如今确定以后的价钱是对未来不确定性的风险套期保值 2 如粮食如今2元一斤，但农民预期未来粮价能够受季节影响会下跌到18元每斤，为了保值，他就和他人订远期金交融约，如在未来某个日期以19元每斤买卖粮食假设到期粮食真的下跌到18元或更低，那么他以19元的价钱卖给他人，就赚了 .二金融期货合约金融期货(financial futures)：是指协议双方商定在未来某一特定时间按商定的价钱、交

4、割地点、交割方式等条件，买入或卖出一定规范数量的某种特定金融工具的规范化协议。标的物是外汇、利率、股票价钱指数等金融产品，相应地构成外汇期货、利率期货、股票价钱指数期货等金融期货种类。.金融期货是在商品期货的根底上开展而来的，与商品期货具有一样的运作原理。买卖动机很少与标的物的直接需求相关，也很少出现真实的交割，市场流动性要高于普通期货合约，投机性更强。.1、外汇期货货币期货又称外汇期货，它是以汇率为标的物的期货合约，用来逃避汇率风险。 本世纪70年代初“布雷顿森林体系的解体使固定汇率体制被浮动汇率体制所取代，主要西方国家的货币纷纷与美圆脱钩，汇率动摇频繁，市场风险加大。同时经济的全球化使得越

5、来越多的企业面临汇率动摇的风险，市场迫切需求躲避这种风险的工具，货币期货就是在这种背景下产生。.最早的有形货币期货市场是成立于1972年5月的国际货币市场International Monetary Market，简称IMM，它是芝加哥商业买卖所的一个分支。开场，中要买卖种类是六种国际货币的期货合约，即美圆、英镑、加拿大元、德国马克、日元、瑞上法郎，后义添加了上述货币的期权买卖。伦敦国际金融期货期权买卖所是另一家重要的货币买卖所，它成立于1982年，主要买卖种类有英镑、瑞士法郎、德国马克、日元、美圆的期货合约及期权。以后，澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国又陆续成立了多家货币期货买卖所。开展货

6、币期货买卖，但仍以芝加哥、伦敦两家买卖所的买卖量最大。.货币期货买卖与远期外汇买卖相比，具有以下几个特点： 市场参与者不同。远期外汇买卖的参与者主要是银行等金融机构及跨国公司等大企业，货币期货买卖那么以其灵敏的方式为各种各样的企业提供了躲避风险的管理工具 流动性不同。远期外汇买卖由于参与者在数量上的局限性，普通而言合约的流动性较低，货币期货买卖那么由上参与者众多，且有大量的投机者和套利者，流动性较好。 买卖手段不同。远朗外汇买卖的市场是无形的，足由金融机构与其客户用各种通讯手段构建的，货币期货大易那么是在专门的买卖所中进展的，是有形市场买卖。. 合约的规范化程度不同。远期外汇买卖的合约内容是由

7、金融机构与客户根据其要求协商而定的，货币期货买卖的台约那么是规范化的合约，买卖种类单位、变化幅度、涨跌停板、交割时间等工程都是事先确定的。 信誉风险不同。远期外汇买卖双方的买卖主要建立在对方信誉的根底上，相对而言风险较大，货币期货买卖由买卖所或结算机构做担保，风险由买卖所承当。 履约方式不同。远期外汇买卖的履约主要是外汇的全额现金交收，货币期货买卖那么大多采取对冲方式了结买卖，一小部分采取现金交割方式。 期货网 qihuo .外汇期货买卖的主要类型：1、空头套期保值出口商美国某出口商3月10向加拿大出口一批货物，价值400，000加元，以加元结算。3个月后收回货款。为了防止3个月后加元汇率下跌

8、，出口商卖出4份6月期加元期货合约面值100，000加元，价钱为0.8340美圆/加元。.外汇期货买卖的主要类型：2、多头套期保值进口商美国某进口商2月10向英国进口一批货物，价值250，000英镑，以英镑结算。1个月后支付货款。为了防止1个月后英镑升值而使进口本钱添加，进口商买进2份3月期英镑期货合约面值125，000加元，价钱为1.6258美圆/英镑。.2、利率期货就是以利率为标的的规范化的期货合约 和普通商品期货合约没有两样，但是风险普通来说金融期货的种类高一点。例如利率如今是5.18%，那假设他要买房子去银行借钱，他最害怕就是利率升高了对吧。 为了平衡这个上涨的风险，所以他可以买一个看

9、涨的利率期货合约，这样风险就锁定了。假设到时候利率涨到6.18%，他借钱要还的利息添加了，不过他的期货合约由于看涨，所以他获得一定收益。.3、股指期货指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，根本上没有什么本质的区别。以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价钱是1000点，如今有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约，假设市场上大多数投资者看涨，能够目前这一指数期货的价钱曾经到达1100点了。假设说他以为到12月底时，这一指数的“价钱会超越1100点，也许他就会买入这一股指期货，也就是说他承诺在12月底时，以1100点的“价钱买入“

10、这个市场指数。这一指数期货继续上涨到1150点，这时，他有两个选择，或者是继续持有他是期货合约，或者是以当前新的“价钱，也就是1150点卖出这一期货，这时，他就曾经平仓，并且获得了50点的收益。.当然，在这一指数期货到期前，其“价钱也有能够下跌，他同样可以继续持有或平仓割肉。但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，由于这时的期货曾经变成“现货，他必需以承诺的“价钱买入或卖出这一指数。根据他期货合约的“价钱与当前实践“价钱之间的价差，多退少补。比如上例中，假设12月底到期时，这个市场指数实践是1130点，他就可以得到30个点的差价补偿，也就是说他赚了30个点。相反，假设到时指数是1050点的

11、话，他就必需拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。 当然，所谓赚或亏的“点数是没有意义的，必需把这些点折算成有意义的货币单位。详细折算成多少，在指数期货合约中必需事先商定，称为合约的尺寸，假设规定这个市场指数期货的尺寸是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是100000元。.案例97年香港金融捍卫战汇市、股市抛空港币逼迫港府提高利率港股下跌恒指期货下跌股市进一步下跌港币再次贬值.四金融期权合约金融期权(financial options)：赋予购买者在规定期限内按双方商定的价钱购买或出卖一定数量某种金融资产的权益的合约。金融期权最根本的划分方法是以期权购买者的权益为规范分为看涨期

12、权(买入期权)和看跌跌期权(卖出期权)。金融期权按规定的履约时间的不同分为欧式期权与美式期权。前者只能在期权到期日执行；而美式期权那么可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行。.金融期权Option，是指赋予其购买者在规定期限内按双方商定的价钱简称协议价钱Striking Price或执行价钱Exercise Price购买或出卖一定数量某种金融资产称为潜含金融资产 Underlying Financial Assets，或标的资产，如股票、外币、短期和长期国库券以及外币期货合约、股票指数期货合约等的权益的合约。举例：一个投资者在购买了一份“XYZ股票Jul 55美式看涨期权后，就获得了

13、一个权益：在7月期权到期之前，这个投资者有权益在任何时候以55元的价钱向该期权的出卖方买入100股XYZ股票，为了获得这个权益，期权买方要支付一笔费用，就是期权费，而该期权的出卖方由于收取了期权费，就只需义务而没有权益，只需期权买方提出购买，出卖方就必需满足买方的要求。从定义我们可以看出，期权合约其实是规定一种权益，该权益能够是未来以既定价钱买进某金融资产的权益，也可以是未来以既定价钱卖出某金融资产的权益。也就是说，期权的买进方能够是未来标的资产的买进方，也能够是未来标的资产的卖出方。 这一点要留意与远期或期货相区别：远期和期货的买进方多头方也必定是未来标的资产的买进方。期权合约在给予权益的买

14、进方的权益的同时，并没有赋予其相应的义务，也就是说，期权买方可以不执行期权；而对于权益的卖出方期权的空头short来说，只需按期权的多头相应地卖出或买进标的资产的义务而没有权益。因此，作为期权卖者承当义务的报酬，期权的多头必需支付给期权的卖者一定的费用，成为期权费Premium或期权价钱Option Price。 .四金融互换协议金融互换(financial swaps)：当事人按照商定的条件，在商定的时间交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。互换合约最主要和最常见的方式是利率互换和货币互换。利率互换是指买卖双方商定在未来的一定期限内，按商定的名义本金和计息方式，用一种货币向对方支

15、付利息。 货币互换是买卖双方商定在未来的一定期限内，按商定的本金额和利率，相互交换不同的货币。.1、货币互换甲出口企业收到国外进口商支付的出口货款500万美圆,该企业需求将货款结汇成人民币用于国内支出,但同时该企业需求进口原资料并将于3个月之后支付500万美圆的货款.此时,该企业就可以与银行办理一笔即期对3个月远期的人民币与外币掉期业务:即期卖出500万美圆,获得相应的人民币,3个月远期以人民币买入500万美圆.经过上述的买卖,该企业可以轧平其中的资金缺口,到达躲避风险的目的. .2、利率互换一银行 B银行。贷款条件： 银行的贷款利率： 企业信誉等级 固定利率 浮动利率 备注 AAA 7% 6

16、%(市场基准利率) 两种利率对银行的预期收益一样、对企业的预期融资本钱一样 BBB 8% 6%0.25% CCC 9% 6%0.5% .二、借款人、中介机构 H公司，AAA级企业，向B银行借款5000万。固定贷款利率7%； L公司，CCC级企业，向B银行借款5000万。浮动贷款利率6.5%； 中介机构：M投资银行，按贷款金额分别向双方收取各0.1%的费用。 .三互换过程 在中介机构的协调下，双方商定： 由L公司承当H公司的1.75%，然后双方交换利息支付义务，即相互为对方支付利息。每次付息由中介公司担保、转交对方，同时中介机构一次性收取0.1%的效力费。 .四互换结果(假定市场利率没变) 1.H公司付浮动利率和中介效力费：7%1.75%0.1%5.25%0.1%5.35% 当初如借浮动利率贷款，付6% 2.L公司付固定利率和中介效力费：6.5%1.75%0.1%8.25%0.1%8.35% 当初如借固定利率贷款，付9% 双方各获得了比当初贷款条件低0.65%的贷款。 .五免费蛋糕来源 总的免费蛋糕为1.5%。其中：H公司0.65%，L公司0.65%，中介公司0.2%。 是由高信誉