第2章基于价值的管理ppt课件

1、第2章 基于价值的管理2.1 股东价值与基于价值的管理2.2 基于价值的公司治理2.3 基于价值的运营2.4 基于价值的管理控制 根本训练 2.1 股东价值与基于价值的管理1股东价值的内涵1股东价值与企业价值股东价值是指股东在其投资入股的企业所拥有的价值，是股东对企业未来收益的一切权。企业价值是由股东价值和债务人价值组成的，即股东价值是企业价值与债务人价值之间的差额。股东价值与企业价值是严密相关的。股东价值是企业价值的重要组成部分。2.1 股东价值与基于价值的管理1股东价值的内涵2市场价值与账面价值市场价值是企业流通在外的普通股的市场价钱与企业债务市场价值的总和。在市场有效的情况下，市场价值是

2、对企业内在价值的准确的反映和估计。账面价值反映会计账面上列出的投资者对企业的权益奉献，是一切过去投资、财务情况和运营决策的反映，是一种注重过去事件影响而忽视未来前景要素的价值观念。账面价值不思索现实市场价钱的动摇，也不思索资产的收益情况，因此，账面价值很能够不等于市场价值。2.1 股东价值与基于价值的管理1股东价值的内涵3账面价值与票面价值票面价值是指印在有价证券票面上的价值。发行有价证券是企业筹集资金的主要途径，各种证券普通都有票面价值，票面价值的总数为企业方式上的资本。当企业采用平价方式发行有价证券时，票面价值与账面价值相等。但是很少有企业采用平价方式发行有价证券，普遍采用溢价发行，有时也

3、采用折价发行。在这两种发行方式下，有价证券的票面价值与账面价值并不相等。2.1 股东价值与基于价值的管理1股东价值的内涵4公允价值与市场价值公允价值是指在公平买卖中，熟习情况的买卖双方，自愿进展资产交换或债务清偿的金额。公允价值是指市场参与者普遍认同的、非个别的和特殊的价值，代表一定时间内的市场价值。但是，公允价值并不完全等同于市场价值，其大部分由市场价值组成，此外，以公允价值为计量目的的现值也是公允价值的一种。2.1 股东价值与基于价值的管理1股东价值的内涵5价值发明与价值实现价值发明creation是指企业的内在价值，即企业将要为其权益一切者发明的一系列期望的未来现金流的净现值，是预测期股

4、权现金流的当前价值。2.1 股东价值与基于价值的管理价值实现materialization是指经过与股东和外部投资者进展有效沟通，提高价值发明与股票价钱之间的相关性，防止管理期望价值与市场预期价值的差别，使运营绩效有效地反映于资本市场的股东投资效益。企业的价值包含价值发明和价值实现两个方面，价值发明过程通常是内部管理的范畴，价值实现过程那么是经过对外沟通来完成的。价值发明是价值沟通的根底。2.1 股东价值与基于价值的管理2基于价值的管理的内涵基于价值的管理value based management，VBM，是20世纪90年代兴起的一种企业运营管理理念和管理方式。VBM的真正含义在于：它将组织

5、内每个人的行动与价值发明和股东目的坚持一致，因此，VBM是一个以价值发明和股东目的为中心将一切人的行为结合起来的综合的、完好的系统。图21反映了基于价值的管理的三个重要方面。2.1 股东价值与基于价值的管理2基于价值的管理的内涵1处置与投资者的关系管理外部潜在投资者关系协调内部投资者关系 处置与投资者的关系这一价值管理技术贯穿于公司治理和公司管理两个不同层次的委托代理关系之中，衔接着价值发明和价值实现两个重要的管理过程。2.1 股东价值与基于价值的管理2评价战略以发明最大的价值VBM的第二个重要方面，就是有助于评价战略的、基于价值的计量尺度的运用。VBM的评价框架如图22所示。2.1 股东价值

6、与基于价值的管理2基于价值的管理的内涵3借助于IPM发明价值VBM的内容包括以下两方面：有效的战略构成和有效的战略执行。为到达发明最大价值的目的而选择公司战略后，接下来的管理程序就是战略的实施，这是VBM关键的一环。有效实施战略的关键在于贯彻实施整合绩效管理IPM。整合绩效管理IPM是一个有效的战略执行方法。它是由一系列相关的管理过程组成的、保证一个企业的目的及战略得以实现的一个衡量和信息框架。2.1 股东价值与基于价值的管理2基于价值的管理的内涵从以上三个方面的分析，我们可以认识到VBM作为一种思想，用来指点那些集中于发明股东价值的工具、技术和管理过程。公司的各种事务和运转机制通常可以分为公

7、司治理和公司管理两个层次。在VBM中，公司治理的中心是财务治理，公司管理的中心是财务管理，财务管理的关键是资本运营与管理控制。经过本章的学习，我们将图21扩展为一个完好的基于价值的管理框架图，如图23所示。2.1 股东价值与基于价值的管理2基于价值的管理的内涵图23 基于价值的管理框架图2.2 基于价值的公司治理1公司治理的内涵公司治理是一个多角度、多层次的概念，可以从狭义和广义两方面去了解。狭义的公司治理是指一切者主要是股东对运营者的一种监视与制衡机制。公司治理的目的是保证股东利益的最大化，防止运营者对一切者利益的背叛。广义的公司治理是经过一套包括正式及非正式的制度来协调公司与一切利益相关者

8、之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。2.2 基于价值的公司治理1公司治理的内涵图24 公司治理与公司管理的关联Tricker，19842.2 基于价值的公司治理2基于价值的公司治理1基于股东价值的公司治理基于股东价值的公司治理就是以实现股东价值最大化为目的，使价值增值和实现价值最大化的理念贯穿于公司治理的过程，从而保证基于价值的管理处于正确的运营轨道的一种公司治理构造如图25所示。2.2 基于价值的公司治理2基于价值的公司治理2基于利益相关者价值的公司治理基于利益相关者价值的公司治理就是以实现利益相关者团体价值最大化为目的，使价值增值和实现价值最大化的理念贯穿

9、于公司治理的过程，从而保证基于价值的管理处于正确的运营轨道的一种公司治理构造如图26所示。2.2 基于价值的公司治理2基于价值的公司治理3两种公司治理方式的比较企业实际假设一切者的定位决策方式2.2 基于价值的公司治理2基于价值的公司治理3两种公司治理方式的比较在实际上，目前很难说一种治理方式优于另一种治理方式，由于这两种治理方式都延续下来了，而且曾经培育了美、日、德三国经济的腾飞，使它们在20世纪80年代成为世界三大经济强国。这阐明它们的治理制度安排是有效的，由于一个高度兴隆的经济国家是不能够拥有束缚其大企业胜利运作的治理制度的，否那么这个国家的经济就不能够是高度兴隆的。2.2 基于价值的公

10、司治理3公司治理、财务治理与财务契约公司治理从契约关系角度看是指公司的外部索取权人为了保证他们在公司的索取权不受进犯而以契约关系为根底对整个公司进展的控制。公司治理层次上财务方面的事务和运转机制可划入财务治理范畴。2.2 基于价值的公司治理财务治理是指公司的各种索取权人为了保证他们在公司的索取权不受进犯，利用经济鼓励与约束机制对公司实施的控制。各种索取权人之间的根本关系、利益冲突及其治理机制是由财务契约确定的。这些契约主要包括股权契约、信贷契约和报酬契约，它们构成了公司治理的构造根底和机制根底。因此，财务契约实际是公司治理，尤其是财务治理的实际根底。2.2 基于价值的公司治理3公司治理、财务治

11、理与财务契约1股权契约与公司治理股权契约是股东之间就设立公司相关问题签署的契约，用以协调股东内部的利益关系，尤其是大股东与小股东之间的关系。其主要内容通常包含在公司法、公司章程和证券监管法规中。2.2 基于价值的公司治理3公司治理、财务治理与财务契约2信贷契约与公司治理信贷契约是债务人与股东和管理者之间就债务融资相关问题签署的契约。它普通规定债务人将资金投入企业后，有固定收益索取权包括本金和利息；在企业没有按期还本付息的情况下，债务人有清算担保资产，甚至迫使企业破产进而夺取企业控制权的权益。2.2 基于价值的公司治理3公司治理、财务治理与财务契约3报酬契约与公司治理报酬契约是股东与公司高层管理

12、者之间签署的关于高层管理者权益和义务的契约。它普通规定管理者业绩表现良好时将得到的报酬，以及管理者业绩表现很差时将遭到的处分如克扣奖金、削减工资，甚至解雇等。2.3 基于价值的运营1)企业运营方式的演化(1)产品运营阶段产品运营是与单纯消费型的企业运营方式严密相连的。(2)商品运营阶段商品运营是与消费运营型的企业运营方式严密相连的。(3)资产运营阶段资产运营是与资产运营型的企业运营方式严密相连的。(4)资本运营阶段资本运营是与资本运营型的企业运营方式严密相连的。2.3 基于价值的运营2)资本运营与资产运营、商品运营的关系资本运营与资产运营它们之间的区别主要表如今：一是运营内容不同。资产运营主要

13、强调资产的配置、重组及有效运用；资本运营主要强调资本流动、收买、重组、参股和控股等。二是运营出发点不同。资产运营从整个企业出发，强调全部资源的运营，而不思索资源的产权问题；资本运营那么在产权明晰的根底上从企业一切者出发，强调资本主要指自有资本的运营，把资产运营看作是资本运营的环节或组成部分。2.3 基于价值的运营2)资本运营与资产运营、商品运营的关系资本运营与资产运营它们之间的联络主要表如今：一是资本与资产的关系决议了二者之间是相互依存、相互作用的，资本运营要以资产运营为依托，不能分开资产运营而孤立存在。二是资本运营是企业运营的更高层次，是对资产运营的提高，因此，资本运营目的必然综合反映了资产

14、运营的目的。2.3 基于价值的运营2)资本运营与资产运营、商品运营的关系资产运营与商品运营资产运营与商品运营既相互联络又相互区别，详细表如今：一是资产运营不能分开商品运营而独立存在，没有有效的商品运营是不能获得好的资产运营效果的。二是资产运营是对商品运营的进一步开展，它不仅思索商品本身的耗费与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度作为运营的中心。三是资产运营目的比商品运营目的更综合。商品运营目的是实现资产运营目的的根底，但不是全部。要实现资产运营目的，应在商品运营根底上，进一步搞好资产重组与有效运用，加快资产周转速度。2.4 基于价值的管理控制1管理控制的内涵管理控制是指控制者为保证运营活动有

15、效性目的所进展的控制过程的总和。管理控制的目的是使战略被执行，从而使组织的目的得以实现。管理控制从控制职能角度看，是指由确定规范、评价业绩、纠正偏向构成的管理控制系统。管理控制从控制主体看，是指管理者及组织中的其他成员对控制对象所进展的控制。管理控制从控制对象或内容看是非常广泛的，企业等组织的各项活动都可经过管理控制进展。2.4 基于价值的管理控制2运营方式与管理控制在企业产品运营阶段，企业管理控制的目的是保证完成消费义务，追求产量目的。在企业商品运营阶段，企业管理控制目的不再只强调消费及产量，而开场注重价值，注重供、产、销的衔接，追求收入与利润目的。在企业资产运营阶段，企业管理控制目的曾经不是简单的收入或利润，而是将利润等目的与资产的占用相联络，追求资产利润率目的。在企业资本运营阶段，企业管理控制目的从追求单纯的利润，向一定资本投入的利润最大化方向转变，即追求资本增值这一根本目的。2.4 基于价值的管理控制3管理控制程序1基于价值的战略目的制定与分解。2基于价值的控制规范制定。3基于价值的管理控制报告。4基于价值的运营业绩评价。5基于价值的管理者报酬。2.4 基于价值的管理控制4管理控制原那么与要求1管理控制原那么方案性原那么适宜性原那么重要性关键点原那么趋势控制原那么例外控制原那么直接控制原那么2.4 基于价值的管理控制4管理控制原那么与要求2管理控制要求管理控制要以