财务管理之货币时间价值ppt课件

1、 第一节 资金时间价值 第二节 风险报酬 第三节 利息率 第四节 证券估价第二章 资金时间价值与风险分析. 一、资金时间价值的概念 二、一次性收付款项的终值与现值 三、年金含义、分类、计算 四、几个特殊问题 折现率、期间和利率的推算 第一节 资金时间价值.一、资金时间价值的概念1、定义：货币在运用过程中随时间的推移而发生的增值。2、货币时间价值质的规定性，货币一切者让渡货币运用权而参与剩余价值分配的一种方式。3、货币时间价值量的规定性，没有风险和没有通货膨胀条件下的平均资金利润率。4、财务管理中要思索货币的时间价值是为了便于决策。. 一单利 所生利息均不参与本金反复计算利息 I利息；p 本金

2、i利率；t时间 s终值二、一次性收付款项的终值与现值.1. 单利利息的计算 公式：Ipit2.单利终值的计算 公式：sp+pit=p(1+it)3.单利现值的计算 公式： p s/(1+it) 或p=s-I=s-sit=s(1-it)一单利.二复利 1、概念：每经过一个计息期，要将所生利息参与本金再计利息，逐期滚算，俗称利滚利 2、复利终值 公式：FVn=PV(1+i)n 其中 FVn 复利终值；PV复利现值；i利息率；n计息期数；(1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n FVn=PV FVIFi,n. 3、复利现值 公式：FVn=PV(1+i)n PV= FVn PVIFi,n 二复利

3、 其中为现值系数，记为PVIFi,n .概念：当利息在1年内要复利几次时，给出的利率就叫名义利率。关系：i=(1+r/M)M-1，其中r名义利率；M每年复利次数；i实践利率4、名义利率与实践利率.实践利率和名义利率的计算方法 第一种方法：先调整为实践利率i ，再计算。 实践利率计算公式为： i=1+r/mm1 第二种方法：直接调整相关目的，即利率换为r/m ，期数换为mn 。计算公式为： F=P 1r/mmn . 本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，问5年后终值是多少？方法一：每季度利率8%42%复利的次数5420 FV20=1000FVIF2%,20=10001.486=1

4、486 Case1 .务虚际利率：FVIF5=PVFVIFi,51486=1000FVIFi,5FVIFi,5=1.486FVIF8%,5=1.469FVIF9%,5=1.538 i=8.25% 8%.方法二：i=(1+r/M)M-1 (元)。.三、年金含义、分类、计算一概念：年金是指一定时期等期、等额的系列收支的款项。二分类： 1、普通年金 2、预付年金 3、递延年金 4、永续年金. 概念各期期末收付的年金。 0 1 2 n-2 n-1 n AAAAAA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 FVAn 年金终值A(1+i)2 .FVAn=A(1+i)0+ A(1

5、+i)1+ + A(1+i) 2+ A(1+i)n-2 +A(1+i)n-1 其中为年金终值系数，记为FVIFAi,nFVAn=AFVIFAi,n. 5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8%，求第5年末年金终值？答案：FVA5=AFVIFA8%,5 1005.867586.7元case2. 偿债基金年金终值问题的一种变形，是指为使年金终值到达既定金额每年应支付的年金数额。 公式：FVAn=AFVIFAi,n 其中：普通年金终值系数的倒数叫偿债基金系数。. 拟在5年后还清10000元债务，从如今起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需求存入多少元？ 答案：A100001

6、6.1051638元case3. 年金现值是指为在每期期末获得相等金额的款项，如今需求投入的金额。 公式： 012n-1nAAAA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n PVAn A. PVAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +A(1+i)-n (1) (1+i) PVAn=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-n+1 (2) 其中年金现值系数，记为PVIFAi,n PVAn A PVIFAi,n . 某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。A设备的价钱比B设备高50000元，但每年可节约维修费10000元。假设A设备的经济寿命为6年

7、，利率为8%，问该公司应选择哪一种设备？答案：PVA6 A PVIFA8%,6 100004.6234623050000应选择B设备case4.投资回收问题年金现值问题的一种变形。公式： PVAn A PVIFAi,n 其中投资回收系数是普通年金现值系数的倒数.预付年金每期期初支付的年金。方式： 0 1 2 3 4 A A A A. 预付年金终值 公式：Vn=A(1+i) 1 + A(1+i)2+ A(1+i)3+ A(1+i)n Vn=AFVIFAi.n(1+i) 或 Vn=A(FVIFAi,n+1-1) 注：由于它和普通年金系数期数加1，而系数减1，可记作 FVIFAi,n+1-1 可利用

8、“普通年金终值系数表查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年金终值系数。. 预付年金现值 公式： V0=A+A(1+i)-1+ A(1+i)-2 + A(1+i)-3+A(1+i)-(n-1) V0=APVIFAi,n(1+i) 或 V0=A(PVIFAi,n-1+1) 它是普通年金现值系数期数要减1，而系数 要 加1，可记作 PVIFAi,n-1+1 可利用“普通 年金现值系数表查得n-1)的值，然后加1， 得出1元的预付年金现值。. 递延年金第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 递延年金终值 公式： FVAn=AFVIFAi,n 递延年金的终值大小与递延期无关，故计算方法和普通年

9、金终值一样。. 某人从第四年末起，每年年末支付100元，利率为10%，问第七年末共支付利息多少？答案：01234567100100100100FVA4=A(FVIFA10%,4) 1004.641464.1元case5.递延年金现值方法一：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期的现值 ，然后再将此现值 调整到第一期初。 V0=APVIFAi,nPVIFi,m 0 1 2 m m+1 m+n 0 1 n.方法二：是假设递 延期中也进展支付，先求出(m+n)期的年金现值 ，然后，扣除实践并未支付的递延期(m)的年金现值，即可得出最终结果。 V0=APVIFAi,n+m-APVIFAi,m = A(

10、PVIFAi,n+m- PVIFAi,m) . 某人年初存入银行一笔现金，从第三年起，每年取出1000元，至第8年全部取完，银行存款利率为10%。要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？答案：方法一： V0=APVIFA10%,8-APVIFA10%,3 =1000 (5.335-2.487) =2848方法二： V0=APVIFA10%,5PVIF10%,3 =10003.7910.751 =2847.04 case6. 永续年金无限期定额支付的现金，如存本取息。 永续年金没有终值，没有终止时间。现值可经过普通年金现值公式导出。 公式：当n 时，.四、特殊问题一不等额现金流量现值的计算 公式

11、：见P38At - 第t年末的付款.二年金和不等额现金流量现值混合情况下的计算 1、方法：能用年金公式计算现值便用年金公式计算，不能用年金计算的部分便用复利公式计算。 2、例题：见P39三贴现率的计算 方法：计算出复利终值、复利现值、 年金终值 、年金现值等系数，然后查表求得。.本章互为倒数关系的系数有单利的现值系数与终值系数复利的现值系数与终值系数后付年金终值系数与年偿债基金系数后付年金现值系数与年资本回收系数小结.时间价值的主要公式11、单利：I=Pin2、单利终值：F=P1+in3、单利现值：P=F/1+in4、复利终值：F=P1+in 或：PF/P，i，n5、复利现值：P=F1+i-n

12、 或： FP/F，i，n6、普通年金终值：F=A1+in-1/i 或：AF/A，i，n .时间价值的主要公式27、年偿债基金：A=Fi/1+in-1 或：FA/F，i，n8、普通年金现值：P=A1-1+i-n/i 或：AP/A，i，n9、年资本回收额：A=Pi/1-1+i-n 或：PA/P，i，n10、即付年金的终值：F=A1+in+1-1/i -1 或：AF/A，i，n+1-111、即付年金的现值：P=A1-1+i-n-1/i+1 或：AP/A，i，n-1+1 .时间价值的主要公式312、递延年金现值： 第一种方法：P=A1-1+i-m-n/i-1-1+i-m/i 或：AP/A，i，m+n-

13、P/A，i，m 第二种方法：P=A1-1+i-n/i 1+i-m 或：AP/A，i，nP/F，i，m13、永续年金现值：P=A/i14、折现率： i=F/p1/n-1一次收付款项 i=A/P永续年金.时间价值的主要公式4 普通年金折现率先计算年金现值系数或年金终值系数再查有关的系数表求i，不能直接求得的那么经过内插法计算。15、名义利率与实践利率的换算： 第一种方法： i=1+r/mm 1； F=P 1 in 第二种方法： F=P 1r/mmn 式中：r为名义利率；m为年复利次数.利用年金现值系数表计算的步骤 1.计算出P/A的值，设其为P/A=。2.查普通年金现值系数表。沿着n知所在的行横向

14、查找，假设能恰好找到某一系数值等于 ，那么该系数值所在的列相对应的利率即为所求的利率i。3.假设无法找到恰好等于的系数值，就应在表中行上找与最接近的两个左右临界系数值，设为1、2 1 2或 1 2 。读出所对应的临界利率i1、i2，然后进一步运用内插法。4.在内插法下，假定利率i同相关的系数在较小范围内线形相关，因此可根据临界系数和临界利率计算出，其公式为：.一个内插法插值法或插补法的例子某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，延续9年还清。问借款利率应为多少？根据题意：P=20000，n=9；那么P/A=20000/4000=5= 。由于在n=9的一行上没有找到

15、恰好为5的系数值，故在该行上找两个最接近5的临界系数值，分别为1=5.3282、2=4.9164；同时读出临界利率为i1=12%、i2=14%。所以： 留意：期间n的推算其原理和步骤同利率的推算类似。.一、风险的概念二、单项资产的风险报酬三、证券组合的风险报酬四、风险与报酬的关系第二节 风险报酬.一、风险的概念一 风险是指在一定条件下和一定时期内能够发生的各种结果的变动程度。二特点： 1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特 定投资风险大小是客观的，而能否去冒风险是客观的。 2、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内的风险 3、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为“风险对待。

16、4、风险能够给人们带来收益，也能够带来损失。人们研讨风险普通都从不利的方面来调查，从财务的角度来说，风险主要是指无法达到预期报酬的能够性.三分类： 风险从不同的角度可分为不同的种类：主要从公司本身和个体投资主体的角度。公司特有风险个别公司特有事件呵斥 的风险。(可分散风险或非系统风险 如：罢工，新厂品开发失败，没争取到重要合同， 诉讼失败等。个体投资主体市场风险对一切公司影响要素引起的 风险。( 不可分散风险或系统风险) 如：战争，经济衰退 通货膨胀，高利率等。.公司本身运营风险(商业风险消费经 营的不确定性带来的风险。 来源：市场销售消费本钱、消费技术，其他。 财务风险 是由借款而添加的风险

17、， 是筹资决策带来的风险， 也叫筹资的风险。.二、单项资产的风险报酬一确定概率分布 1、概念： 用来表示随机事件发生能够性大小的数值，用Pi 来表示。 2、特点：概率越大就表示该事件发生的能够性 越大。 一切的概率即Pi 都在0和1之间， 一切结果的概率之和等于1，即n为能够出现的结果的个数.二计算期望报酬率(平均报酬率) 1、概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。 2、公式：pi 第i种 结果出现的概率 Ki 第i种结果出现的预期报酬率 n一切能够结果的数目.(二) 计算期望报酬率(平均报酬率) 1、概念：随机变量的各个取值以相

18、应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。 2、公式：pi 第i种 结果出现的概率 Ki 第i种结果出现的预期报酬率n一切能够结果的数目.case7 东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布经济情况该种经济情况发生的概率(pi)报酬率(Ki )西京自来水公司东方制造公司繁荣0.204070一般0.602020衰退0.200-30.西京自来水公司=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%东方制造公司=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.2

19、0=20%.期望报酬率期望报酬率西京自来水公司与东方制造公司报酬率的概率分布图三计算规范离差 1、概念：规范离差是各种能够的报酬率偏离期望报酬率的综合差别，是反映离散度的一种量度。.公式中，2、公式：-期望报酬率的规范离差；-期望报酬率； -第i种能够结果的报酬率； -第i 种能够结果的概率 ； n -能够结果的个数。.3、接例20 西京自来水公司的标离差：=12.65%东方制造公司的规范离差：=31.62%.四计算规范离差率 期望值不同时，利用规范离差率来比较，它反映风险程度。 1、公式： 2、case7 西京自来水公司的标离差率： V=12.65%20%=63.25% 东方制造公司的规范离

20、差率 ： V=31.62%20%=158.1%.五计算风险报酬率 1、公式：RR=bV RR 风险报酬率 b 风险报酬率系数 V 规范离差率 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 K= RF+RR= RF+bV式中：K-投资报酬率 RF -无风险报酬率.Case7中，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%，那么西京自来水公司投资报酬率： K=RF+bV =10%+5%63.25%=13.16%东方制造公司投资报酬率 K=RF+bV=10%+8%158.1%=22.65%.三、证券投资组合的风险报酬1、风险分散实际： 假设干种股票组成的投资组合，其收益是

21、这些股票收益的平均数，但其风险不是这些股票风险的平均风险，故投资组合能降低风险。2、贝他系数 反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的目的。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是的特有风险。分析：. 当 =0.5 阐明该股票的风险只需整个市 场股票 的风险一半。 当 =1 阐明该股票的风险等于整个市场股票的 风险。 当 =2 阐明该股票的风险是整个市场股票的风险的2倍。.证券组合系数的计算 公式：.(三) 证券组合的风险报酬概念：证券组合的风险报酬是投资者因承当不可分散风险而要求的、超越时间价值的那部分额外报酬。公式中：-证券组合的风险报酬率-证券组合的系数 Km -一切股票的平均报酬率或市

22、场报酬率.四、风险与报酬的关系一根本关系：风险越大，要求的报酬率越高。风险和期望投资报酬率的关系： 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率二公式：资本资产定价方式： -第i种股票的系数 Ki -第i种股票或证券组合的必要报酬率 Km -一切股票的平均报酬率或市场报酬率 RF -无风险报酬率.case8 国库券的利息率为8%，证券市场股票的平均率为15%。要求： (1)假设某一投资方案的 系数为1.2，其短期投资的预期报酬率为16%，问能否应该投资？(2)假设某证券的必要报酬率是16%，那么其 系数是多少？答案：(1)必要报酬率=8%+1.2(15%-8%)=16.4%16% 由于预期报酬率小

23、于必要报酬率，不应该投资。(2)16%=8%+ (15%-8%) =1.14.三图示必要报酬率(%) 60 0.5 1 1.5 2.0 系数 SML无风险报酬率风险报酬率.SML1SML2必要报酬率(%) 8 6 0 0.5 1.0 2.0 系数通货膨胀与证券报酬无风险报酬率风险报酬率.0 0.5 1.0 2.0 系数必要报酬率(%) 6 SML2SML1无风险报酬率风险报酬率.一、利息率的概念和种类二、决议利率高低的根本要素三、未来利率程度的测算第三节 利息率.一、利息率的概念和种类一概念：又称利率，是衡量资金增值量的根本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。二种类：利率之间变动关系基

24、准利率：在多种利率并存的条件下起决议作用的利率。西方为中央银行再贴现率我国为人民银行对专业银行的贷款利率。套算利率：各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。.债务人获得的报酬情况实践利率：在物价不变从而货币购买力不变 情况下的利率。表示为(K)名义利率：指包含对通货膨胀补偿的利率。表示为Kp 二者的关系：K=Kp +IP ，式中，IP为估计 的通货膨胀率.能否调整固定利率：指在借贷期内固定不变的利率。浮动利率：指在借贷期内可以调整的利率。利率与市场的关系市场利率：根据资金市场上的供求关系，随 市场规律而自在变动的利率。官定利率：由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。.二、决议

25、利率高低的根本要素 一利率与资金需求量的关系利率或投资报酬率 0 投资需求量K2K1.二利率与资金供应的关系利率0 资金供应量K1K2S.三平衡的利率0 资金量利率 除资金的供应和需求外，经济周期、通货、货币政策和财政政策等都不同程度影响利率。iKDS.三、未来利率程度的测算利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险报酬率风险报酬率=变现力附加率 +违约风险附加率 +到期风险附加率利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率.一、债券的估价二、股票的估价三、证券估价方法归纳第四节 证券估价.一、债券的估价一债券投资的种类和目的短期债券投资：指在1年内就能到期或预备在1

26、年内变现的投资。长期债券投资：指在1年以上才干到期且不预备在1年内变现的投资。目的短期债券投资：调理资金余额，使现金余额到达合理平衡。长期债券投资：为了获得稳定的收益。分类.二我国债券及债券发行的特点 1、国债占绝对比重。 2、债券多为一次还本付息。 3、只需少数大企业才干进入债券市场。三债券的估价方法.1、债券价值计算 普通情况下的债券估价模型公式：式中，P债券价钱, i债券票面利率 I每年利息，n付息总期数K市场利率或投资人要求的必要报酬率.ABC公司拟于2001年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市

27、场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？答案：P=80PVIFA10%,5+1000PVIF10%,5 803.79110000.621924.28元大于920元在不思索风险问题的情况下，购买此债券是合算的，可获得大于10%的收益。case9.一次还本付息且不计复利的债券估价模型公式：例题：见P66. 贴现发行时债券的估价模型 发行债券没有票面利率，到期时按面值归还。 公式：例：见P67.2、债券到期收益率的计算 概念：指购进债券后，不断持有该债券至到期日可获取的收益率。 计算方法：求解含有贴现率的方程。 现金流出现金流入 购进价钱每年利息年金现值系数 面值复利现值系数.case10:ABC公司拟于2001年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持