2012年应关注的渔业类上市公司

1、2011年11家水产养殖板块上市公司前三季度的收入和净利润同比分别增长13%和6%,低于市场预期。毛利率方面微降，单季同比上升3. 3个百分点，环比下降2. 7 个百分点。11家个股2011年下跌幅度平均为28. 61%，而沪市同期下跌21. 6%、深成 指下跌28. 41%。行业个股整体表现弱于深沪大盘。2011年5家水产饲料上市公司中，前三季度净利润增长的有三家，下降的有两 家。正邦科技和新希望增长超过100%。5家个股2011年下跌幅度平均为18. 28%，整 体表现强于深沪大盘。近年来.我国水产品可谓是量价齐升。在国家各种政策的调控与消费增长带动下，农产品价格快速上涨，而水产品更因其较

2、高的营养价值使需求快速增加，其价格 保持着底部抬升式的上涨。未来五年我国渔业生产和加工规模仍有较大的提升空间， 尤其是水产养殖业将受益于总规模扩大、养殖占比提升、出口加工能力提高，以及消 费由中低端向高端升级等多个因素，相关公司也将受益于苗种需求提升。水产养殖行 业在政策支持和受益通胀利好下，行业盈利能力回升，但是该行业存在业绩不稳定的 特点。我国海水养殖规模与淡水养殖规模的近10年复合增长率分别为5. 13%和6. 09%。 养殖规模的增长带动水产饲料需求的不断扩大，近10年来水产配合饲料产能增速持 续高于15%。2010年，水产饲料工业销售产值为160. 78亿元，同比增长26. 67%，

3、近 三年复合增长率高达39. 27%。未来几年，水产养殖业加快推进标准化健康养殖，科学 合理调整拓展养殖空间；加快水产养殖标准化创建，推广应用健康养殖标准和养殖模 式；发展与水产养殖业相配套的现代苗种业，加强水产新品种选育，提高水产原良种 覆盖率和遗传改良率，不断调整优化养殖品种结构和区域布局；积极推广安全高效人 工配合饲料。上述这些因素有利水产饲料业的发展。从未来的发展前景看，獐子岛(002069)、壹桥苗业(002447)、东方海洋(002086)、天宝股份(002220)、开创国际(600097)、通威股份(600438)、海大集团(002311)、新希望(000876)等公司值得投资者

4、在2012年重点关注。獐子岛獐子岛(002069)主要从事虾夷扇贝、海参、鲍鱼等海珍品育苗、养殖、加工、销售等业务。“獐子岛”牌商标被 认定为“中国驰名商标”。公司主要产品品种包括虾夷扇 贝、刺参、皱纹盘鲍和海胆，是目前国内最大海珍品底播 增养殖企业，独立开发海域养殖面积居全国同行业之首， 其中虾夷扇贝底播增殖面积、产量居全国首位。公司拥有 得天独厚发展海水增养殖业海域资源优势，水域面积广阔， 具有较大发展空间。公司虾夷扇贝底播养殖海域已进入收获期，预计2011 2013年的捕捞面积分别为40万亩，65万亩和100万亩，此 后公司将采取百万亩轮播的方式养殖。与此同时，公司积 极推进亩产倍增计划

5、，以期提升海域单位亩产值。另外， 公司目前虾夷扇贝鲜品销售量市场占有率超过70%，定价 权优势明显。“獐子岛39OC”作为公司主打的海参品牌，目前倍受 市场欢迎，且已成为海参消费市场上高品质海参的代名词。 通过草根调研，我们认为獐子岛高品质海参不仅受到同业的 认可，且较业内其他企业同等规格成品海参溢价超过25%， 品牌影响力逐渐显现。而公司今后将把“金字塔”顶部消 东方海洋东方海洋(002086)原来以水产品加工为主要业务，但 由于国内、外环境的改变，该项业务的盈利能力持续走弱。2008年，公司实施业务结构调整和海水养殖产品结构调整， 加大刺参养殖在业务结构中的比重，同时，公司加快对优 质海域

6、资源的控制步伐，目前拥有海域面积由原来的836. 7 24 l海洋与渔业2012 2. 15费人群作为主攻市场，以提升产品附加值。2010年10月18日晚间公告。预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为030. 00%，预 计每股收益在O. 590. 77元之间。业绩变动的原因为，公司 主要产品市场需求保持平稳增长，销量、价格稳步提高， 主营业务保持稳步增长态势。亩增加到4万亩。公司2008年增发重点项目一一四大海域 的海底投礁进展较快，除海阳辛安浅海项目尚未正式动工 外，担子岛、莱州、牟平海域的投石和投苗已过大半，预计 到2012年公司海参养殖规模将提升5倍到1千吨以上

7、。公司转型进行时。海参业务渐放量。公司战略进军海参 养殖领域，随着增发项目的逐步投产，公司已是底播海参养 殖规模最大企业，2011年海参总捕捞量或将超过800 吨。谋求多元化发展。布局胶原蛋白深加工与三文鱼养殖。由于海参消费需求快速增长。而公司地处山东烟台，区位 优势明显。加上山东“蓝色海洋”经济发展政策提振下，东 方海洋作为烟台海参养殖“大哥大”，随着企业加大品牌、 渠道建设力度，企业竞争力进一步增强。胶原蛋白市场空间大，国产品牌具有成本优势。预计中 国2015年，胶原蛋白的市场需求量将达到约2万吨，是 2009年的2. 5倍。而国内尚无优势本土品牌，给公司胶原蛋 白经营较大发展空间。三文鱼

8、在中国需求增长迅速，主攻中高端市场。我国三 文鱼供给绝大部分依赖进口，本土的规模化养殖还处于培 育阶段，尚未形成规模。而近年来，我国三文鱼进口量均保 持了超过20%的增长速度。快速增长的市场需求给本土企 业成长提供广阔空间。公司作为国内首例大西洋三文鱼养 壹桥苗业壹桥苗业(002447)公司是我国海珍品育苗龙头企业，其中虾夷扇贝苗种市场占有率高达70%居国内首位。公司 的虾夷、海湾贝育苗规模受益于下游需求增长，栉孔扇贝苗 作为土著品种，具有存活率及经济价值较高等优点，导致近 年来下游需求增长迅猛，将加大栉孔扇贝苗的养殖。今后公 司将一方面巩固苗种优势地位。另一方面依托自有优质苗 种优势.战略进

9、军高端海参消费市场。形成海参育一繁一养一 加工纵向一体化的专业经营体系。随着海参养殖兴起及公 司自用增加等原因，公司海参苗将处于供不应求的状态。预 计未来几年公司海参养殖面积以每年1万亩的速度扩张，海 参自用苗规模亦将增长。在此背景下，公司在下半年将继续 扩张海参苗育苗规模。公司通过产业链一体化充分挖掘公司的潜力。海参业务 由上游育苗向下游海参养殖延伸。公司海参养殖海域2010 年上市前6435亩(鲍鱼岛村1975亩、打连岛4460亩)，公 司上市后获得谢屯镇沙山湾39, 932亩优质海域，使公司的 海参养殖海域猛增到46, 367亩，成为拥有海参养殖海域最 多的上市公司。鲍鱼岛村1975亩围

10、堰海参海域已被拆迁， 2011年6月份公司从自然人手中购买了 1286亩海域及其养 殖物，预测未来几年公司的海参养殖海域为45，678亩。其 中，打连岛附近海域中的2000亩已于2010年投苗，2012 年底可收获。剩下将在2011年完成投苗工作：谢屯镇附近 的39，932亩海域中已有5000亩改造完成并在2011年投苗， 天宝股份天宝股份(002220)水产品加工满负荷运行，定增项目 明年初有望投入使用。水产品进料加工是公司的起家业务。 两头在外，公司的优势在于客户基础稳定和广泛。目前公 殖企业，如市场接受良好情况，预计2011年末公司首批三 文鱼将上市销售，并贡献业绩。2011年度预计的经

11、营业绩.归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度小于50%。尚未完成改造的部分2011年计划继续改造700010000亩.今后将以每年约1万亩的速度进行改造，随着海域改造的 逐步到位，公司有望在2012年迎来海参产能的爆发式增长. 预计公司2011-2013年围堰海参业务可投苗海域面积预计分 别约为7000亩、13000亩、16000亩.海参捕捞面积为500 亩、4000亩和6000亩，海参养殖业绩可期。从2012年开始，海参业务盈利将逐步释放，随着高端 高附加海参产品业绩释放，预计公司毛利率与净利率将有 进一步上升的可能。公司对2011年度净利润预测为归属于 上市公司股东的净利润比上年同

12、期增长幅度为0%30%，由 此推算每股收益为0. 450. 58元之间。司的加工能力为2. 97万吨，基本满负荷运转。在需求旺盛 的情况下，有选择订单的余地。2万吨水产品加工定增项目 目前土建工程进展顺利，设备在年底预期可以安装。为应 2o12. 2. 15海洋与渔业I 258龆8辅靳豫蔫毫=：对人工成本上升的趋势，四期项目主要以机械化为主。同 越南等亚洲其它竞争对手及国内其它厂商比，公司的加工 条件、质量及管理水平具有巨大的优势。冰激凌业务大幅增长，年内有望达到2亿元。公司大 豆植物蛋白冰激凌主要出口美国及巴西市场，2010年出口 量524吨.2011年有望超过1000吨。国内市场的开拓以植

13、 物蛋白冰激凌及动物蛋白冰激凌并重，动物蛋白均采用新 西兰进口奶源，主要考虑到国内消费群体对口味及健康的 多层次需求，目前定位中高端，市场主要覆盖东三省、河 北、山东及北京等北方省区。营销投入的增加及认知度增 强明显带动了内销，国内销售年内有望达到1亿元。但在 市场开拓期，内销毛利率将明显低于外销，我们估计综合 毛利率在3040%。随着定增项目(1. 5万吨大豆植物蛋白及 3万吨动物蛋白冰激凌1投入运用。公司冰激凌业务未来两 年迎来超常规增长。2010年公司冰欺凌对美出口实现突破. 全年达524吨。2011年将加大市场开拓力度；日本市场：“毒饺子”时间后，公司冷饮对日出口暂停；其他市场： 开创

14、国际17，816.81S.8813.812.811。81O. IO9m开创国际(600097)公司作为国内远洋捕捞龙头，在目前不再颁发新许可证的情况下，未来其先发优势将更加明 显，已有许可证资源将得到最大利用。公司竹荚鱼捕捞量 通威股份通威股份(600438)：公司是国内三大饲料生产商之一， 年饲料生产能力达500万吨，其中水产饲料占50%以上，拥 26 I海洋与渔业2012. 2. 15 烈。葛 为.IT2I.82D.乱I.韬I毫II17.筠1e 8III8黼嘲删铷洲l 15： 1： 00滩l绷舢2010年公司成功开拓巴西等新兴市场，2011年开拓力度继 续加大。公司2011年的主要产品市场

15、需求保持稳定增长，价格 稳定，主营业务（水产品及农产品）较2010年保持稳定增 长，冰淇淋国内及国际市场逐步开拓，增长较快。所以预期 全年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30% 50%。由此推算，每股收益为：0. 68元一 0. 79元。占智利外海域的25%，定价方面具有一定话语权。公司今 年新增两艘金枪围网船预计将于年内交付使用，今明两年 金枪鱼捕捞能力获得提升，公司还将通过合作收购等方式 建厂加工销售金枪鱼罐头，进一步完善产业链，提高产品附 加值。公司的估值不高，未来其船只扩张和产业链完善是值 得期待的。根据公司2011年l3季度业绩和四季度的生产经营情 况初步判断：公司2011年

16、期末的累计净利润与上年同期相 比增长约100%。主要原因是公司金枪鱼产量、产值较上年 同期增加；柴油补贴亦较上年增加。公司竹荚鱼产量、产值 较上年同期相比大幅减少：还由于公司核算沿用多年来期 内成本与销售预算挂钩的方法.造成部分成本须到年末清 算才能反映。由此推算，公司每股收益为0. 267元以上。 有上百个水产饲料品种.其产销量连续11年位居行业前列。 通威股份有限公司是由通威集团有限公司控股，以饲料工业 为主，同时涉足水产研究、水产养殖、动物 保健、食品加工等相关领域的大型农业科技 型上市公司系农业产业化国家重点龙头企 业。目前，拥有遍布全国各地的八十余家 分、子公司。生产水产饲料、畜禽饲

17、料及特 种饲料近五百个品种，年饲料生产能力逾600万吨.并被中国饲料工业协会、中国水 产协会和国家相关部门权威认定，已成为全 球最大的水产饲料生产企业及我国主要的畜 禽饲料生产企业系四川首家年度销售收入 过百亿的农业上市公司，也是我国农、林、 牧、渔板块销售规模最大的农业上市公司， 水产饲料市场占有率已超过25%，连续18 年位居全国第一。目前，通威正瞄准改善人 类生活品质，成就世界水产品牌的宏大愿 海大集团IO. 1IS9.1l8.%8。2.7.Sl6. 776. oIS。3ol,研遢酬睫l0啪饼】8i2-ol - 11 Is： o2：8 s撒10 / 12o腿-30擅人. 景，坚定不移地发

18、展饲料及水产主业，并积极延伸上下产业链条，全力 打造世界级安全食品供应商。海大集团(002311):公司是一家致力于研发、生产和销售水产预混料、水产配合饲料和畜禽配合饲料的服务型技 术型公司，目前已跻身于中国饲料企业前五强。公司是水 产预混料领域的技术龙头和市场龙头，海大集团的水产预 混料目前全国市场占有率超过10%，销售量居全国第一， 较大份额地领先于行业第二名。公司的水产配合饲料的销 售规模居行业第二。2011年12月，海大集团全资子公司海大国际。以38031。1831。e229。8笳。的23 ，321. 3fr18。811 612I13鹋万美元收购Panasia公司100%股权。同时以1200万美元参与 Panasia公司增发。增发后海大国际持有Panasia股权比例80%，PowerLion以300万美元参与增发，占增发后股权比例20%。溢价参与增发，剑指越南市场。Panasia的业务包括 水产饲料，添加剂，原料贸易，水产品加工等业务。根据公 开数据，增发后海大综合持股成本比PowerLion高31. 7%，目 标直指