期权系列之基础

1、 股票期权初识股票期权初识 中国中国 郑州郑州2016年提纲一二三期权的使用意义期权与其他投资品种的区别期权应用及案例分析 一、期权的使用意义在股票实际投资过程中，存在着各种“无奈的后悔”。l 情况一：小明看好某只股票，但它的股价处于相对高位(比如平安银行10元)，此时小明面临的窘境是：买还是不买？ 现实中会遇到的窘境 如果小明买了事后股价跌破10元小明会后悔 如果小明不买事后股价升至20元小明依然会后悔what does 小明小明 咋弄咋弄 嘞？嘞？认购期权如果现在市场上有这样一份合约，合约内容写着：小明一个月后有权以10元的价格买入该股票。 一个月后股价高于10块 一个月后股价低于10块小

2、明行使合约中的权利，以10块买入股票小明放弃行使合约中的权利有了期权，麻麻再也不用担心有了期权，麻麻再也不用担心我的股票了我的股票了l 情况二：小明前期以15块买入平安银行，现在股价涨到20块，此时面临的窘境是：抛还是不抛 如果小明抛了 如果小明不抛事后股价涨到20块，后悔事后股价跌回10块，后悔抛抛oror不抛，不抛，this is a problemthis is a problem如果现在市场上有这样一份合约，合约内容写着：小明一个月后有权以20块的价格卖出该股票。认沽期权 一个月后股价高于20块 一个月后股价低于20块小明行使合约中的权利，以20块卖出股票小明放弃行使合约中的权利有了期

3、权，炒股就是这么简单有了期权，炒股就是这么简单 二、期权与其他投资品种的区别l期权期权l一种关于买卖一种关于买卖权利权利的交易，本质上是一种合约。的交易，本质上是一种合约。 l场内期权是在交易所挂牌的标准化权利交易合约。场内期权是在交易所挂牌的标准化权利交易合约。l期权的买方可以选择在合约期权的买方可以选择在合约规定的时间规定的时间，以，以约定的价约定的价格格向期权的卖方买入或者卖出向期权的卖方买入或者卖出约定标的证券约定标的证券 / / 资产资产。l买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择执行，则相应的卖方必须履约执行，则相应的卖方必须履约

4、。什么是期权现实生活中的期权期权类型期权类型期权认购期权认沽期权买方（支付权利金）有权以行权价买入标的卖方（收取权利金） 被行权时有义务以行权价卖出标的买方（支付权利金）有权以行权价卖出标的卖方（收取权利金）被行权时有义务以行权价买入标的期权和其他投资品种的对比期权：T+0,双向，义务仓7-25%的保证金。4-15倍杠杆，权利仓杠杆更高。权利义务不对等融资融券：最高1.5倍杠杆，融资需要支付10%的费用，融券做空面临着无券可融股票：T+1，单向，上涨才能赚钱 股指期货：T+0,双向，标的合约价值太高且40%的保证金，手续费高，权利义务对等期权VS期货期权策略优势l买卖认购股票期权的风险收益l买

5、卖认沽股票期权的风险收益认沽期权买方认沽期权买方盈利盈利亏损亏损0付出的权利金付出的权利金行权价格行权价格正股价格正股价格盈利盈利亏亏损损0收取的权利金收取的权利金行权价格行权价格正股价格正股价格认沽期权卖方认沽期权卖方期权策略期权能表现的想法 A涨（看多会涨或不跌）想法对接期权交易策略会涨只有真的涨才会赚钱（机率低，赔率高）不会跌则是涨及没跌都会赚钱（机率高，赔率低） B跌（看空会跌或不涨）想法对接期权交易策略会跌只有真的跌才会赚钱（机率低，赔率高）不会涨则是跌及没涨都会赚钱（机率高，赔率低） C不确定涨跌想法对接期权交易策略会涨只有真的涨才会赚钱（机率低，赔率高）不会跌则是涨及没跌都会赚钱

6、（机率高，赔率低）期权的精确制导期权的精确制导 三、期权应用及案例分析（一）降低资金成本，提高资金使用率例1：使用期权做多投资期权所需要的资金只是直接投资标的资产的一小部份，所以期权作为一种杠杆式的投资工具，能让投资者更有效地运用资金。例如，50ETF股价为2.219元，买入10,000股正股需要立即付出22190元。而以期权金0.0722元/股买入行使价2.2元的1张认购期权，只需要付出772元，只占合约总价值的3.25%。例2：使用期权做空例如，50ETF股价为2.219元，以期权金每股0.07元买入股票行使价2.2元的1张认沽期权，只需要付出700元(每张合约的乘数为1,0000股)，只

7、占合约总价值的3.15%。（二）对冲市场风险例：买入认沽期权，为持有资产对冲市场下跌风险很多投资者喜欢长线持有一些股票，但不希望承担股价下跌带来的影响。这时投资者可以买入认沽期权来对冲市场下行风险。例如，50ETF股价为2.219元，以期权金每股0.07元买入股票行使价2.2元的1张认沽期权，股价下跌造成的损失，大部分可以从期权的收益中挽回。（三）增加持股收益例：在持股同时卖出认购期权，增加收益投资者持有10,000股50ETF，现时股价为2.219元/股。投资者以0.0235元/股卖出行使价为2.35元的1张认购期权，并收取235元的权利金。股票价格股票价格行权价：行权价：2.35元元/股股

8、股票价格股票价格行权价：行权价：2.35元元/股股（四）以低于市价的价格买入股票例：卖出认沽期权投资者想要买入股票，但认为当前股价（2.219元）较高，想要等候股价跌至心目中的低位时再买入，就可以卖出认沽期权。投资者以0.0369元/股卖出行使价为2.1元的1张认沽期权（两个月后到期），并收取369元的权利金。股票价格股票价格 行权价：行权价：2.1元元/股股股票价格股票价格行权价：行权价：2.1元元/股股（五）合成股票例：买入合成股票 何时使用：相当于持有股票的多头，行情预期是牛市看涨的。如何构建：买入一份认购期权，卖出一份具有相同到期日、相同行权价的认沽期权。最大损失：期权行权价+净权利金

9、最大收益：没有上限盈亏平衡点：期权的行权价+净权利金满仓暴跌金钟罩保护性认沽例如：小明在前期以3元的价格买了10万份50ETF，共投入30万本金，预期会继续上涨，但担心下跌风险，想要进行保护，锁定下跌风险，如何操作？50ETF价格走7月沽3000合约在6月15-17日一直在0.08-0.1元左右，保费仅为3.3%。期间最高价达到0.5998元，行权日收盘价0.28元。50ETF6月24日50ETF价格为3元，7月购3000合约为0.2元上证上证50ETF1000284 50ETF1000284 50ETF沽沽8 8月月250025008月沽2500合约在8月11-14日一直在0.03-0.04元左右，保费仅为1.6%。8月24日收盘价为0.4726 上证上证50ETF50ETF1000493 50ETF1000493 50ETF沽一月沽一月225022501000485 50ETF1000485 50ETF沽一月沽一月24002400抄底神器买入认购