The Demand forLife Insurance in OECD Countries

1、The Demand for Life Insurance in OECD Countries郭燕香 31201009212014-12-18特别说明： 以下观点 纯属本文作者研究和本人查阅的资料捉急的翻译所得 如有不当之处 不要打脸 欢迎指正.( )目录1Introduction2Literature Review3Determinants4Data5Empirical Result6ConclusionIntroduction1人寿保险的需求在经历了过去几十年快速增长，显著超越全球收入的增长。以往学者的研究存在的问题：v尽管越来越多关于寿险消费这方面的研究，但是仍有几个问题不是很清楚，如社

2、会保障支出还有预期寿命和寿险需求的关系。v早期研究关注微观层面的因素（e.g.,Burnett and Palmer,1984;Fitzgerald，1987）并主要集中在美国市场（e.g.,Mantis and Farmer，1968；Chen,Wong,and Lee,2001)不能很好地解决这些问题。v事实上，只有跨国比较研究允许随时间缓慢变化的推移社会经济变量有一个可衡量的影响力，此外，如社会保障支出并不能从家庭这样的微观层面研究。v一些最近的研究（e.g.,Beenstock,Dickinson and Khajuria,1986;Browne and Kim,1993; Outre

3、ville,1996;Beck and Webb,2003)虽然使用了跨过数据但是大多依赖于有限数量的发达国家或是混合了不同的经济体。Introduction1本文亮点：1.本研究是第一项对OECD国家20世纪90年代寿险需求的实证研究。2.本文观察25个OECD国家，在寿险消费需求的跨国研究的国家数量上是一个突破，且OECD国家相同的经济体制（市场经济）避免了混合不同国家的特点和异质性消费需求3.考虑了没有被广泛研究的国外市场份额和没有被系统地纳入过研究的实际利率这两个因素4.使用了GMM方法增强回归实证结果的稳健性【前人一般都用OLS回归方法,Beck和Webb（2003）使用工具变量】1

4、.5.同时也还将社会经济因素和产品市场条件变量设在两个模型单独观察其效应Literature Review on Life Insurance Demand2Yaari (1965)：由于未来寿命的不确定，人们更倾向于现在消费而不是选择以后消费。保险的作用在于消除了这种寿命不确定性带来的影响。Hakansson(1969), Fischer (1973), Campbell (1980)家庭将因工资收入者的过早死亡而导致收入不确定性，寿险将作为一种减少家庭消费波动的机制削减或消除了这种不确定性的影响，预期寿命的不确定性导致了寿险消费。Bernheim (1991)证实了遗赠代表了美国家庭强大的

5、储蓄动机。寿险有储蓄功能Zietz(2003)发现了寿险消费和风险规避之间的积极联系，遗赠是促进寿险需求的另一重要因素（保险公司广告宣传）。Lewis (1989)从被抚养人的角度而不单单从投保人的角度研究寿险需求。他认为保险的购买不仅仅是出于投保人自己的需要，同时也是为了满足其被抚养人获得保障的需要，投保人家庭成员的风险偏好也会影响保险需求。Literature Review on Life Insurance Demand2Beenstock, Dickinson, and Khajuria(1988)使用10个发达经济体的数据研究发现抚养比、预期寿命和可支配收入对保险需求产生积极的影响，

6、而社会保障费用减少保险需求Browne and Kim(1993)利用发达国家和发展中国家的数据发现抚养比、国民收入、社会支出和预期通胀率显著影响寿险消费。Outreville(1996)强调市场结构的重要性，并认为垄断市场条件妨碍了寿险需求增长Beck and Webb(2003)研究表明收入和抚养比的积极影响，预期寿命和社保支出无显著作用Determinants of Life Insurance Demand3可支配收入(INCOME)预期寿命(LIFEXP)受抚养人数(NBDEPT)受教育程度(EDUC)社会保障支出(SSEXP)金融发展(FINDEV)外资参与度(FMSHRE)预期通

7、胀(INFLN)实际利率(REALNT)socioeconomic factorsproduct market conditionsDeterminants 3可支配收入 中心变量 积极的影响Beenstock,Dickinson and Khajuria(1986),Truett and Truett(1990),Browne and Kim(1993), Outreville(1996), Beck and Webb(2003)正相关指标：人均名义GDP2.预期寿命 Lewis(1989)：寿险消费需求随着工资收入者的死亡概率的增加而增加负相关Browne and Kim(1993),Ou

8、treville(1996),Beck and Webb(2003)：无统计学意义（解释）3.抚养比 Campbell (1980)对被抚养者的保护是寿险消费的主要动力Beenstock,Dickinson and Khajuria(1986),Browne and Kim(1993)发现二者显著的正相关关系指标：15岁以下及64岁以上人口占15-64岁人口的比例Determinants 34.教育水平Truett and Truett(1990),Browne and Kim(1993),Outreville(1996)：较高教育水平的人有更强烈的保护被抚养人保障生活水平意愿及对生活中的不确

9、定性有更好的意识正相关指标：高等教育毛入学率 指高等教育在学人数与适龄人口之比。5.社会保障支出Browne and Kim(1993)：社会保障支出可看做是寿险的替代品Lewis(1989):社会保障福利来自于税收，从而降低个人可支配收入，减少个人购买寿险的需求Beenstock,Dickinson and Khajuria(1986)：在发达国家社会保障支出与寿险需求存在负相关关系6.金融发展Outreville(1996):寿险消费与金融结构的复杂性和发展水平呈正相关指标：M2/GDP (P.S. M2反映现实和潜在购买力，若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。Determinants

10、of Life Insurance Demand37.外资参与度U型关系 没有被广泛地研究（数据的可及性）正相关？指标：外资控股公司及分支机构销售寿险的保费总和占总寿险保费的比例8.预期通胀 Fortune(1973):通胀侵蚀寿险的价值使其成为不太吸引人的产品Browne and Kim(1993),Outreville(1996):预期通胀对寿险消费有负面影响指标：5年的居民消费价格指数变化的均值9.实际利率 没有被系统地纳入所有的研究Outreville(1996):不显著（高利率可能会降低保险成本从而刺激需求，但在高回报的期望下人们会减少购买数量）Beck and Webb(2003)

11、:使用平均贷款利率发现正相关关系Determinants of Life Insurance Demand3A Model of Life Insurance DemandLFINS = f(INCOME, LIFEXP, NBDEPT, EDUC, SSEXP,F INDEV, FMSHRE, INFLN, REALINT) ( + ) (-) ( + ) ( + ) (-) ( + ) (+/-) (-) (+/-) log(LFINS) = 0+1log(INCOME)+2log(LIFEXP)+3log(NBDEPT)+4log(EDUC) +5log(SSEXP)+6log(FIND

12、EV)+7FMSHRE+8FMSHRE+9INFLN + 10REALINT + Data4经济合作与发展组织经济合作与发展组织(Organization for Economic Co-operation and Development)简称经简称经合组织（合组织（OECD），是由），是由34个个市场经济国家市场经济国家组成的政府间国际经济组织，旨在共同应组成的政府间国际经济组织，旨在共同应对全球化带来的经济、社会和政府治理等方面的挑战，并把握全球化带来的机遇。对全球化带来的经济、社会和政府治理等方面的挑战，并把握全球化带来的机遇。2010年年(本文发表年份本文发表年份)OECD有有30个成

13、员国个成员国(现有现有34个个)本文使用了本文使用了30个个OECD国家从国家从1993-2000年年8年的数据年的数据剔除丢失了国外市场份额数据的希腊、意大利、新西兰、瑞典剔除丢失了国外市场份额数据的希腊、意大利、新西兰、瑞典丢失了预期寿命数据的斯洛伐克共和国丢失了预期寿命数据的斯洛伐克共和国丢失了其他部分的数据的国家之后丢失了其他部分的数据的国家之后观察样本从观察样本从240个（个（30个国家的个国家的8年数据）减少到了年数据）减少到了152个（个（19个国家）个国家）Data4数据来源：数据来源：寿险保费和国外市场份额数据来自于统计寿险保费和国外市场份额数据来自于统计OECDOECD保险

14、统计年鉴保险统计年鉴通胀数据和通胀数据和M2M2存量来自存量来自IMF(IMF(国际货币基金组织国际货币基金组织) )的国际金融统计的国际金融统计抚养比数据来自于抚养比数据来自于OECDOECD经济展望经济展望 教育水平从联合国教科文组织统计年鉴获得教育水平从联合国教科文组织统计年鉴获得社会保障支出数据来自社会保障支出数据来自OECDOECD的公共支出的公共支出平均预期寿命数据由世界竞争力年鉴获得平均预期寿命数据由世界竞争力年鉴获得人均名义人均名义GDPGDP和汇率数据来自和汇率数据来自OECDOECD年度国民经济核算年度国民经济核算实际利率数据来自实际利率数据来自DatastreamData

15、streamData4Empirical Result-单因素分析5Empirical Result-多因素分析5广义矩估计广义矩估计GMM 由于传统的计量经济模型估计方法如普通最小二乘法都有局限，其参数由于传统的计量经济模型估计方法如普通最小二乘法都有局限，其参数估计量必须在模型满足某些假设时才具有良好的性质。而估计量必须在模型满足某些假设时才具有良好的性质。而GMM估计是一个稳估计是一个稳健估计量，不要求干扰项的准确分布信息，允许随机误差项存在异方差和序健估计量，不要求干扰项的准确分布信息，允许随机误差项存在异方差和序列相关，所得到的参数估计量比其他参数估计方法更合乎实际。在本文，列相关，所得到的参数估计量比其他参数估计方法更合乎实际。在本文，GMM方法则是用来处理简单的内生性问题方法则是用来处理简单的内生性问题，GMM回归与回归与OLS回归结果相比较回归结果相比较可以检验其稳健性可以检验其稳健性Empirical Result5Conclusion6v与前人研究相比，收入在寿险产品消费中起着主要的作用（1%0.6%）v与Lewis的研究理论相符，随预期寿命增加而下降 随抚养比上升而上升v与受教