财管PPT(清华版)

1、第一节第一节 财务管理概述财务管理概述 一、财务管理的内涵一、财务管理的内涵 财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的综合管理工作。综合管理工作。二、财务活动二、财务活动 财务活动为筹资、财务活动为筹资、 投资、营运资金、投资、营运资金、 利润分配利润分配四大活动四大活动, , 是财务管理研究的内容是财务管理研究的内容. .三、财务关系三、财务关系 财务关系是企业与股东、债权人、债务人、政府、财务关系是企业与股东、债权人、债务人、政府、员工等之间的经济利益关系。员工等之间的经济利益关系。第二节第二节 财务管理研究对象财务管理研究对象 一、财务管理的内

2、容一、财务管理的内容筹资：长期负债与部分所有者权益筹资：长期负债与部分所有者权益外部市场与资本结构外部市场与资本结构投资：长期资产投资：长期资产内外部管理内外部管理营运资金：流动资产与流动负债营运资金：流动资产与流动负债内外部内外部利润分配：所有者权益内部构成的变化利润分配：所有者权益内部构成的变化内外部内外部二、财务管理的环节二、财务管理的环节财务（规划和）预测财务（规划和）预测 、财务决策、财务预算、财、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析、业绩评价务控制、财务分析、业绩评价三、财务管理的延伸三、财务管理的延伸企业价值评估、并购、破产、公司治理、行为财企业价值评估、并购、破产、公司治理、

3、行为财务务一、一、企业财务管理目标的种类企业财务管理目标的种类 （一）利润最大化目标（一）利润最大化目标 （二）股东财富最大化目标（二）股东财富最大化目标 （三）企业价值最大化目标（三）企业价值最大化目标 （四）企业利益相关者价值最大化（四）企业利益相关者价值最大化二、利益相关者冲突的协调二、利益相关者冲突的协调（一）所有者与经营者的矛盾与协调一）所有者与经营者的矛盾与协调 1.1.解聘、解聘、 2.2.接收、接收、 3.3.激励激励（二）所有者与债权人的矛盾与协调二）所有者与债权人的矛盾与协调（三）大小股东之间（三）大小股东之间第四节第四节 财务管理的环境财务管理的环境一、经济环境一、经济环

4、境 （一）经济周期、（二）经济发展水平、（三）宏观经济政策（一）经济周期、（二）经济发展水平、（三）宏观经济政策二、法律环境二、法律环境（一）企业组织形式：（一）企业组织形式：1.1.独资、独资、 2.2.合伙、合伙、3.3.公司公司（二）公司治理和财务监控（二）公司治理和财务监控1.1.公司治理结构公司治理结构 、 2.2.财务监控、财务监控、3. 3. 信息披露信息披露三、金融环境三、金融环境（一）金融机构（一）金融机构 （二）金融工具（二）金融工具（三）金融市场（三）金融市场 （四）利率（四）利率* * *：实务中财务管理的未来趋势：实务中财务管理的未来趋势：监控与核算分工监控与核算分工

5、 目的与要求 通过本章的学习需要掌握:1资金的时间价值概念、现值、终值、年金等的计算。2风险报酬的概念、单项资产风险报酬的计算和证券组合资产风险报酬的计算。3债券估价和股票估价的方法。 重点与难点 各种终值、现值的计算、年金的计算。风险、报酬的衡量与计算。 第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值一、资金的时间价值（单利与复利）二、终值和现值（等比数列求和）三、年金 普通（后付）、先付、递延、永续年金（等比数列求和与数列极限方法）四、不同计息期复利率的转换把给定计息期的利率转换为不同计息期的利率（计息期伸长与缩短导致利率的变化）1mrFPm 第二节第二节 风险与收益风险与收益一、风险与期望收

6、益率一、风险与期望收益率1 1、风险风险是不能达到预期收益的可能性，是不能达到预期收益的可能性，也就是出现不利事件的几率。也就是出现不利事件的几率。（预期收（预期收益是期望值，可能性是概率）益是期望值，可能性是概率）2 2、收益（受益）、收益（受益）是是资产在一定时期的增资产在一定时期的增（减）值（减）值（绝对数或相对数）（绝对数或相对数）。3 3、衡量风险的指标、衡量风险的指标：方差、标准差、变：方差、标准差、变异系数异系数二、风险分散与资本资产定价模型二、风险分散与资本资产定价模型（一）风险分散（一）风险分散1 1、风险分散的组合投资、风险分散的组合投资2 2、组合投资风险的衡量、组合投资

7、风险的衡量 ( (组合投资的方差计算组合投资的方差计算) )3 3、系统风险与非系统风险、系统风险与非系统风险（二）资本资产定价模型（二）资本资产定价模型1 1、模型：、模型：Ki=Ko+b(Km-Ko)Ki=Ko+b(Km-Ko)2 2、B B的计算：的计算：Ki=a+bKi=a+b* *Km+uKm+u一、股票估价一、股票估价 （一）、股票的内涵：价格与价值（一）、股票的内涵：价格与价值（二）、（二）、普通股的评价模型普通股的评价模型1 1、股利固定模型（零增长模型）、股利固定模型（零增长模型）2 2、股利固定增长率模型、股利固定增长率模型3 3、两阶段与三阶段模型、两阶段与三阶段模型4

8、4、普通股评价模型的局限性、普通股评价模型的局限性二、债券估价二、债券估价（一）估价模型（一）估价模型 1.1.债券估计的基本模型债券估计的基本模型 （到期还本分期付息：面值与利息分别折现和）（到期还本分期付息：面值与利息分别折现和） 2.2.到期还本付息的估计模型到期还本付息的估计模型（二）债券收益的影响因素（二）债券收益的影响因素三、证券收益率三、证券收益率 1.1.名义利率名义利率 2.2.实际利率实际利率 3.3.通胀率与名义和实际利率的关系通胀率与名义和实际利率的关系 目的与要求 通过本章的学习要求掌握：1掌握销售预测的方法2学会编制预计的财务报表3掌握现金预算的方法 重点与难点 销

9、售预测的方法、编制财务报表的程序及现金预算的方法等。 第一节第一节 销售预测销售预测一、 销量、售价和利润的关系 利润利润= =售价售价销量销量- -单位变动成本单位变动成本销量销量- -固定成本固定成本（销量（销量= =产量？）产量？）二、 销售预测 1、定性预测：企业的目标、市场目标、竞争对手、消费者销售收入 2、定量预测方法：时间序列、线性回归、季节变动模型、增长百分比 第二节第二节 财务报表预测财务报表预测一、 财务报表预测的步骤1、销售预测。2、生产成本预算和费用预算。3、根据生产和销售的制定最佳库存。4、以销售收入、 生产计划以及成本和费用作出现金预算 。5、用收入、成本、费用和利

10、润的分析预测损益表。6、预测资产负债表。7、预测财务状况变动表。8、对预测的财务数据和财务指标作出调整,满足企业目标和计划的要求。二、损益表的预计1、预测销售收入；2、预测其他项目（与收入的比例关系）；3、确定利润的留存比例；4、预计损益表；三、财务状况预算三、财务状况预算（资产负债表）（资产负债表） （一）（一） 财务状况预算概述财务状况预算概述1 1、财务状况预算的内容、财务状况预算的内容（1）长、短期资产预算（2）长、短期负债预算（3）权益资本预算2 2、财务状况预算的编制、财务状况预算的编制（1）在基期资产负债的基础上，分季度、年度按照资产负债表项目进行（2）依据销售、生产、采购预算表

11、编制（二）、资产负债表预测（二）、资产负债表预测（销售百分比法）（销售百分比法）1、销售百分比法的假设：（1）当销售额增减变化时，现金、应收帐款、库存、应付帐款等与销售额直接科目，按同比例增减变化；（2）在现有销售水平下，所有资产尤其是固定资产已得到充分利用，如果增加销量，则必须增加资产。2、销售百分比的预测： （1）计算敏感项目与销售收入的百分比； （2）用预计销售收入预计敏感项目余额； （3）利润增加额及留用利润预计利润累计额； （4）确定整个资产负债表。 第三节第三节 现金预算现金预算 一、现金预算的定义一、现金预算的定义 现金预算是根据各项费用支出和付款期限以及销售额和应收帐款的延迟，

12、确定现金收支额和收支时间，按月编制的现金报表。 二、现金预算的编制二、现金预算的编制 1、预计现金销售收入； 2、预计生产（含采购）支出； 3、预计费用发生额； 4、测算资金余缺； 5、资金短缺额的筹集计划； 6、资金余额的利用。 三、三、 全面全面预算管理预算管理（一）总则：目标、依据、方法（一）总则：目标、依据、方法（二）岗位分工与授权审批（二）岗位分工与授权审批 不相容岗位、机构与权限、机构工作内容不相容岗位、机构与权限、机构工作内容（三）预算编制与控制（三）预算编制与控制 时间、预算编制过程、收入与成本费用的内容时间、预算编制过程、收入与成本费用的内容（四）预算执行与控制：部门控制内容

13、、程序（四）预算执行与控制：部门控制内容、程序（五）预算调整：目标、内容、程序的调整（例外）（五）预算调整：目标、内容、程序的调整（例外）（六）预算分析与考核：（六）预算分析与考核：预算分析、差异分析、考核与评价预算分析、差异分析、考核与评价（奖惩）（奖惩）* * *预算管理的四大硬伤：预算管理的四大硬伤： （1）成本与效益 （2）例外业务 （3）执行者责任心 （4）高层的滥用职权 目的与要求目的与要求 通过本章的学习需要掌握:1、债务资本筹资和权益资本筹资的区别与利弊；2、个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本；3、掌握经营杠杆、财务杠杆和综合杠杆的计算方法；4、掌握资本结构的概念及确定最

14、佳资本结构的方法。 重点与难点重点与难点 各种筹资方式的比较、资本成本的计算及财务杠杆的概念及计量；资本结构的概念及最佳资本结构的选择方法。第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述一、企业筹资的渠道一、企业筹资的渠道 1 1、国家投入、国家投入 2 2、银行贷款、银行贷款 3 3、其他法人、其他法人 4 4、发行债券、发行债券 5 5、利用外资、利用外资 6 6、融资租赁、融资租赁 7 7、商业信用、商业信用 8 8、风险资金、风险资金 9 9、BOTBOT筹资筹资二、企业筹资方式二、企业筹资方式 1 1、股权性筹资、股权性筹资 2 2、债务性筹资、债务性筹资 3 3、混合性筹资、混合性筹资三、

15、筹资原则三、筹资原则 1 1、规模适当原则、规模适当原则 2 2、筹措及时原则、筹措及时原则 3 3、来源合理原则、来源合理原则 4 4、方式经济原、方式经济原则则筹资的重要性体现在资金总监。筹资的重要性体现在资金总监。第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资一、吸收直接投资一、吸收直接投资1 1、直接投资的出资方式：现金、实物、无形资、直接投资的出资方式：现金、实物、无形资产产2 2、直接投资的成本、直接投资的成本3 3、直接投资的缺点：成本高、控制权易分散、直接投资的缺点：成本高、控制权易分散4 4、直接投资的优点：有利于尽快实现生产规模、直接投资的优点：有利于尽快实现生产规模、可根据企

16、业经营状况分配成果可根据企业经营状况分配成果二、发行普通股二、发行普通股1 1、控制权与表决权、控制权与表决权2 2、利弊分析、利弊分析三、内部积累三、内部积累1 1、成本、成本2 2、内部积累的优缺点、内部积累的优缺点第三节第三节 债务资本筹资债务资本筹资一、银行借款一、银行借款1 1、利率与借款期限、利率与借款期限 2 2、优缺点二、发行债券二、发行债券1、面值、期限、利率、付息方式2、发行债券的优缺点三、融资租赁三、融资租赁1、基本特征 2、对报表的影响四、商业信用四、商业信用1、应付款 2、票据 3、预收货款第四节第四节 混合资本筹资混合资本筹资 一、优先股筹资一、优先股筹资 1、面值

17、、股息 2、优先股股东的权利 二、认股权证二、认股权证 1、发行价格 2、市场价格 三、可转换证券三、可转换证券 1、转化价格与转换率 2、可转化债券的价值四、融资租赁四、融资租赁 （一）融资租赁的形式（一）融资租赁的形式 1.1.售后租回、售后租回、2.2.直接租赁、直接租赁、3.3.杠杆租赁杠杆租赁 （二）融资租赁与经营租赁的区别（二）融资租赁与经营租赁的区别第五节第五节 资本成本资本成本一、债务资本成本一、债务资本成本债务资本成本的计算公式：二、普通股的成本二、普通股的成本1、资本资产定价模型2、折现现金流量法3、债务成本加风险报酬率4、加权资本成本(1)btbkkT(1)btbkkT三

18、、边际资金成本及其计算三、边际资金成本及其计算（一）边际资金成本的概念（一）边际资金成本的概念（二）边际资金成本的计算（二）边际资金成本的计算 1 1、确定股权与债权资本的比例；、确定股权与债权资本的比例； 2 2、测算个别资金的成本率、测算个别资金的成本率 3 3、计算筹资总额分界点、计算筹资总额分界点 4 4、计算边际资金成本、计算边际资金成本 第六节第六节 资本结构资本结构 一、经营杠杆和财务杠杆一、经营杠杆和财务杠杆 1、经营风险 2、经营杠杆二、财务风险和财务杠杆二、财务风险和财务杠杆 1、财务风险 2、财务杠杆 三、综合杠杆三、综合杠杆 1、综合杠杆的意义 2、综合杠杆的公式 四、

19、企业筹资的四、企业筹资的EPS-EBITEPS-EBIT分析分析 1、概念 2、公式五、资本结构优化决策五、资本结构优化决策（一）每股收益无差别点法（又称每股利（一）每股收益无差别点法（又称每股利 润无差别点或息税前利润润无差别点或息税前利润- -每股收益分析每股收益分析 法，法，EBIT-EPSEBIT-EPS分析法）分析法）（二）比较资金成本法（二）比较资金成本法（三）公司价值分析法（三）公司价值分析法六、资本结构的调整六、资本结构的调整（一）存量调整（一）存量调整（二）增量调整（二）增量调整（三）减量调整（三）减量调整 目的与要求目的与要求通过本章的学习要求掌握：1投资的基本概念和类型；

20、2投资决策的方法和指标；3对外直接投资和证券投资的类型、概念；4证券投资组合的基本理论。 重点与难点重点与难点 投资决策的方法、决策指标的应用、对外投资的种类及概念，证券投资组合的相关理论。 第一节第一节 投资管理概述投资管理概述一、一、投资管理及其特点投资管理及其特点（一）投资的定义与特点（一）投资的定义与特点（二）投资管理的内容（二）投资管理的内容二、二、投资的类型投资的类型（一）按投资期限（长与短）划分（一）按投资期限（长与短）划分（二）按投资内容（资产项目）划分（二）按投资内容（资产项目）划分（三）按投资方向（内与外）划分（三）按投资方向（内与外）划分 第二节第二节 对内投资管理对内投

21、资管理 一、项目投资的现金流量一、项目投资的现金流量 1、投资支出、投资支出Co（分期投出）：投资（分期投出）：投资+营运资金垫付营运资金垫付 2、经营期净现金流、经营期净现金流NCFt NCFt=（销售销售Rt-付现成本付现成本OCt-折旧折旧Dt）*（1-T）+折旧折旧Dt 3、期末现金流：残值收入、营运资金回收、期末现金流：残值收入、营运资金回收 二、二、项目投资过程分析项目投资过程分析 1、投资决策：提出、评价、决策、投资决策：提出、评价、决策 2、投资实施与监控：筹资、资金投放、过程监控、投资实施与监控：筹资、资金投放、过程监控 3、投资事后审计与评价：绩效分析与敏感性分析、投资事后

22、审计与评价：绩效分析与敏感性分析 案例：案例：宝汉高速千阳到火烧寨定价问题宝汉高速千阳到火烧寨定价问题三、项目投资决策评价三、项目投资决策评价（一）投资决策评价指标（一）投资决策评价指标1、静态评价指标、静态评价指标2、动态评价指标、动态评价指标（二）静态评价指标（二）静态评价指标1、投资回收期投资回收期2、平均报酬率平均报酬率 （三）动态评价指标（三）动态评价指标 1 1、净现值（、净现值（NPV0NPV0） 2 2、净现值率（、净现值率（NPVR0NPVR0） 3 3、获利指数（、获利指数（PI1PI1） 4 4、内部收益率（、内部收益率（IRRIIRRI） （四）动态指标之间的关系（四）

23、动态指标之间的关系 净现值净现值NPVNPV与内部收益率与内部收益率IRRIRR四、四、 项目投资决策指标的运作项目投资决策指标的运作（一）多个互斥方案的比较决策（一）多个互斥方案的比较决策1 1、净现值法、净现值法2 2、差额投资内部收益率法、差额投资内部收益率法3 3、年等额净回收额法、年等额净回收额法4 4、计算期统一：、计算期统一：1.1.方案重复法方案重复法2.2.最短计算期法最短计算期法（二）多方案组合排队投资决策（二）多方案组合排队投资决策1 1、组合或排队方案的含义、组合或排队方案的含义2 2、组合或排队方案决策的含义、组合或排队方案决策的含义3 3、组合或排队方案决策的程序、

24、组合或排队方案决策的程序第三节第三节 对外投资管理对外投资管理一、对外投资的类型一、对外投资的类型 1 1、按权益（股权和债券）、按权益（股权和债券） 2 2、按投资方式（证券和实物）、按投资方式（证券和实物） 3 3、按投资期限（长短期）、按投资期限（长短期）二、对外投资影响因素二、对外投资影响因素收益、风险、成本、控制能力收益、风险、成本、控制能力三、证券投资的种类与管理三、证券投资的种类与管理（一）债券投资（二）股票投资（一）债券投资（二）股票投资（三）基金投资（四）期货投资（三）基金投资（四）期货投资（五）期权投资（六）证券组合投资（五）期权投资（六）证券组合投资 目的与要求目的与要求

25、 通过本章的学习需要掌握： 1营运资金管理的概念与特点； 2理解现金和有价证券管理的内容； 3理解应收账款的构成及企业信用政策 4掌握存货管理的内容和方法 5熟悉各种短期资本的来源及优缺点。 重点与难点重点与难点 最佳现金持有量的确定、应收账款的信用条件、存货管理的方法等。 第一节第一节 营运资金概述营运资金概述一、营运资金的含义一、营运资金的含义流动资产与流动负债的内涵与特点流动资产与流动负债的内涵与特点二、营运资金管理方法二、营运资金管理方法规避风险、增加价值、提高效率、完善制度规避风险、增加价值、提高效率、完善制度三、营运资金的周转三、营运资金的周转1 1、存货周转、存货周转2 2、应收

26、账款周转、应收账款周转3 3、现金回收期、现金回收期4 4、付款期、付款期第二节第二节 流动资产管理流动资产管理 一、存货的管理一、存货的管理（一）存货的分类（一）存货的分类1.1.按照内容分、按照内容分、2.2.按照存放地点、按照存放地点、3.3.按照取按照取得来源得来源 （二）存货的功能（二）存货的功能与成本与成本 进货成本、储存成本、缺货成本进货成本、储存成本、缺货成本 （计提跌价准备）（计提跌价准备） （三）存货的控制方法（三）存货的控制方法 ABCABC分类法与运用分类法与运用（智雄和金珠）（智雄和金珠）（四）经济订货批量模型（四）经济订货批量模型 1.1.经济进货批量基本模型经济进

27、货批量基本模型TC=TC=（S/QS/Q）J+J+（Q/2Q/2）C C 2. 2.实行数量折扣的经济进货模型实行数量折扣的经济进货模型（分段分析，每一段中用基本模型）（分段分析，每一段中用基本模型） 3.3.再订货点再订货点 4.4.订货提前期订货提前期 5.5.保险储备保险储备二、二、 应收账款的管理应收账款的管理（一）应收账款的成本（一）应收账款的成本1 1、机会成本、机会成本2 2、管理成本、管理成本3 3、坏账成本、坏账成本（二）信用条件的决策（二）信用条件的决策（收益与成本）（收益与成本）1 1、信用期限、信用期限2 2、现金折扣和折扣期限、现金折扣和折扣期限3 3、信用条件备选方

28、案的评价、信用条件备选方案的评价（三）信用标准的确定（三）信用标准的确定1 1、设定信用等级的评价标准、设定信用等级的评价标准2 2、利用既有或潜在客户的财务报表数、利用既有或潜在客户的财务报表数 据，计算各自的指标值，并与上述据，计算各自的指标值，并与上述 标准比较标准比较3 3、进行风险排队，并确定各有关客户、进行风险排队，并确定各有关客户 的信用等级的信用等级（四）收账政策的确定（四）收账政策的确定（五）应收账款账龄分析（五）应收账款账龄分析（六）应收账款（六）应收账款收现保证率收现保证率与与转让转让分析分析三、现金的管理三、现金的管理（一）现金管理的意义（一）现金管理的意义交易动机、预

29、防动机、投机动机交易动机、预防动机、投机动机（二）现金的成本（二）现金的成本持有成本持有成本 、转换成本、短缺成本、转换成本、短缺成本（三）最佳现金持有量的确定（三）最佳现金持有量的确定成本分析模式与存货模式成本分析模式与存货模式（四）现金回收的管理（四）现金回收的管理（五）现金支出的管理（五）现金支出的管理第三节第三节 流动负债管理流动负债管理一、短期借款一、短期借款（一）短期借款的信用条件（一）短期借款的信用条件 1.1.信贷额度、信贷额度、2.2.周转信贷协定周转信贷协定 3.3.补偿性余额、补偿性余额、 4.4.借款抵押借款抵押 5.5.偿还条件偿还条件 6.6.以实际交易为贷款条件以

30、实际交易为贷款条件（二）短期借款成本（二）短期借款成本 名义利率与实际利率（贴息贷款、分期等额偿名义利率与实际利率（贴息贷款、分期等额偿还贷款、补偿余额贷款）还贷款、补偿余额贷款）（光通讯、松联案例）（光通讯、松联案例）二、商业信用二、商业信用（一）商业信用的内容（一）商业信用的内容 1.1.预收货款预收货款 2.2.延期付款（是否涉及现金折扣）延期付款（是否涉及现金折扣）（二）现金折扣成本的计算（二）现金折扣成本的计算三、短期融资券三、短期融资券（一）短期融资券的含义（一）短期融资券的含义 1.1.短期融资券的含义及特征短期融资券的含义及特征 2.2.短期融资券的种类短期融资券的种类（二）短

31、期融资券的发行（二）短期融资券的发行 发行的条件与发行程序发行的条件与发行程序（三）短期融资券筹资的优缺点（三）短期融资券筹资的优缺点四、短期筹资与长期筹资的组合策略四、短期筹资与长期筹资的组合策略 用短期筹资与长期筹资及其对应短期用短期筹资与长期筹资及其对应短期资产与长期资产的关系资产与长期资产的关系（一）平稳型（配合型或称中庸型）组合（一）平稳型（配合型或称中庸型）组合策略策略（二）积极型或称激进型组合策略（二）积极型或称激进型组合策略（三）保守型（或称稳健型）组合策略（三）保守型（或称稳健型）组合策略 目的与要求目的与要求 本章的学习需要掌握： 1理解利润分配的顺序； 2熟悉股利支付的程

32、序和方式； 3了解股利理论的演变过程； 4掌握各种股利政策基本原理。 重点与难点重点与难点 利润分配的顺序，股利支付的方式；股利政策的比较，股票回购的原理和影响因素。第一节第一节 收益分配概述收益分配概述一、收益分配的基本原则一、收益分配的基本原则（一）依法分配原则（一）依法分配原则（二）资本保全原则（二）资本保全原则（三）兼顾各方面原则（三）兼顾各方面原则（四）分配与积累并重原则（四）分配与积累并重原则（五）投资与收益对等原则（五）投资与收益对等原则二、影响收益分配的因素二、影响收益分配的因素（一）法律因素（一）法律因素1.1.资本保全约束、资本保全约束、2.2.偿债能力约束偿债能力约束3.

33、3.资本积累约束、资本积累约束、4.4.超额累计利润约束超额累计利润约束（二）公司因素（二）公司因素1.1.现金流量、现金流量、 2.2.投资需求、投资需求、3.3.筹资能力、筹资能力、4.4.资产的流动性、资产的流动性、5.5.盈利的稳定性、盈利的稳定性、6.6.筹资成本、筹资成本、7.7.股利政策惯性、股利政策惯性、8.8.其他因素其他因素（三）股东因素（三）股东因素1.1.稳定的收入、稳定的收入、2.2.控制权控制权3.3.税赋、税赋、4.4.投资机会投资机会（四）债务契约与通货膨胀（四）债务契约与通货膨胀1.1.债务契约、债务契约、2.2.通货膨胀通货膨胀三、股利分配理论三、股利分配理

34、论1 1、股利无关论、股利无关论2 2、股利相关论、股利相关论四、股利的种类：现金、股票四、股利的种类：现金、股票第二节第二节 股利政策股利政策一、剩余股利政策一、剩余股利政策二、固定或稳定增长的股利政策二、固定或稳定增长的股利政策三、固定股利支付率政策三、固定股利支付率政策四、低正常股利加额外股利政策四、低正常股利加额外股利政策 一、股票分割一、股票分割 1.股票分割是指公司将面额较高的股票转换成面额较低的股票行为。 2.股票分割的作用（1）促进股票的流通和交易（2）传递公司发展前景良好的信息，提高投资者对公司的信心。（3）为公司发行新股做准备。（4）有助于公司并购政策的实施。（5）股票分割

35、带来股票流通性提高和股东数量增加，会加大恶意收购的难度。 二、股票回购二、股票回购 1.股票回购的定义股票回购是指上市公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销作为库藏股的一种资本运作方式。 2.股票回购的方式（1）公开市场回购（2）要约回购（3）协议回购 3.股票回购的动机（1）代替现金股利（2）提高每股收益（3）改善公司的资本结构（4）传递公司的信息以稳定或提高公司的股价（5）巩固既定控制权或转移公司控制权（6）防止敌意收购（7）满足企业兼并与收购的需要 4.股票回购的影响（1）对上市公司的影响 （2）对股东的影响 第八章第八章 财务（报表）分析财务（报表）分析目的与要求目

36、的与要求通过本章的学习需要掌握：1趋势分析法、比率分析法和因素分析法等2财务分析的四类指标。3财务状况的综合分析方法。重点与难点重点与难点 偿债能力、运营能力、获利能力及发展能力四大类指标的具体运用。将分为以下部分介绍将分为以下部分介绍一、财务报表分析概述一、财务报表分析概述 二、资产负债表分析二、资产负债表分析 三、利润表分析三、利润表分析 四、现金流量表分析四、现金流量表分析 五、主要财务指标分析五、主要财务指标分析 六、财务报表综合分析六、财务报表综合分析七、财务报表分析的局限性七、财务报表分析的局限性 （一）财务报表（一）财务报表 1、含义：财务报表是企业对外提供的反映企业在某一特定日

37、期财务状况和某一期间经营成果、现金流量等会计信息的文件。 2、种类：资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表、合并财务报表以及财务报表附注 （二）财务报表分析的内涵（二）财务报表分析的内涵 1、含义：以企业的财务报表和其他资料为基本依据，采用专门的分析工具和方法，从财务报表中寻找有用的信息，有效地寻求企业经营和财务状况变化的原因，从而对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行综合分析与评价的过程。 2、意义：将大量的财务报表数据转换成对特定决策有用的信息，评价企业的财务状况、经营业绩、管理效率及企业的风险和前景，为利益相关者进行决策提供依据。 财务分析只能发现问题，而不能提供解决问题的财

38、务分析只能发现问题，而不能提供解决问题的现成答案。现成答案。 3、财务分析的六大原则: （1）目的明确原则 财务报表分析为信息使用者解决什么问题的目的要明确。 （2）客观真实原则 要从实际出发，坚持实事求是，不可主观臆断、结论先行、搞数字游戏。 （3）全面分析原则 既要注意财务信息又要关注非财务信息，既要分析主观因素又要分析客观因素。 （4）动态分析原则 将企业目前的状况与过去的状况和未来的发展联系起来进行分析，并着眼于目前状况对企业未来发展的影响。 （5）系统分析原则 要注重事物的联系，坚持相互联系地看问题，避免孤立地看问题。 （6）定量分析与定性分析结合原则 坚持以定性分析为基础和前提，以

39、定量分析为工具和手段相结合的原则。（1）趋势分析法 根据企业连续数期的会计报表，比较各个有关项目的金额、增减方向和幅度，揭示当期财务状况和经营成果的增减变化及其发展趋势的方法。（2）比率分析法 是在同一财务报表的不同项目之间，或在不同财务报表的有关项目之间进行对比，计算比率反映各个项目之间的关系，据此评价企业的财务状况和经营成果。（3）因素分析法 因素分析法是确定影响综合性指标的各个因素，然后按照一定的顺序逐个用实际数替换影响因素的基数，以计算各项因素影响程度的方法，亦称连环替换分析法。 5、基本步骤 （1）.明确分析目标，确定分析方案； （2）.收集数据资料； （3）.核实并整理信息资料；

40、（4）.选择适宜的分析方法进行分析； （5）.撰写分析报告。 6、报表使用人分析报表的目的 投资者：是否投资或转让股份、考查经营者业绩、决定股利分配 债权人：是否贷款、出让债权、提前收回贷款 经营管理人员：制定合理的企业发展战略 供应商：确定信用额度、信用期限 政府：是否足额纳税、是否规范经营 企业职工：是否具有稳定性，是否有保障 注册会计师：确定审计重点二、资产负债表分析二、资产负债表分析 （一）资产负债表概述（一）资产负债表概述 1.概念：资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。是静态报表

41、。 2.结构：1、表首 报表名称、编制单位、编制日期、报表编号、货币计量单位 2、正表 账户式 1 1、主要资产项目分析、主要资产项目分析 （1 1）货币资金）货币资金 包括：库存现金、银行存款、其他货币资金 特点：流动性最高 收益性最低 分析重点： 分析货币资金发生变动的原因 分析货币资金规模及变动情与货币资金比重及变动情况是否合理应收账款 分析重点：对应收账款可回收性的分析 应收账款的规模及变动情况 分析会计政策变更和会计估计变更的影响 分析企业是否利用应收账款进行利润调节 关注企业是否有应收账款巨额冲销行为 坏账准备 分析重点 分析坏账准备的提取方法和比例是否合理 比较前后期间坏账准备提

42、取方法和比例是否改变 区别坏账准备提取数变动的原因 分析重点 分析其他应收款的规模，和增减变动情况，其数额不应接近于或者大于应收账款，注意分析是否存在操纵利润情况。 分析其他应收款的构成、内容和发生时间，警惕企业利用该项目粉饰利润、让股东无偿占用资金，以及转移销售收入偷逃税款等情况。 关注其他应收款坏账准备的计提情况。（4 4）存货）存货 分析重点： 真实性分析:账实相符；代售商品是否完好无损，产成品的质量是否符合要求，原材料是否属于生产所需。 构成项目分析：材料是否在正常生产的最低水平；在产品是否保持在一个稳定的水平；是否过分依赖某一种产品或几种产品。 跌价准备分析：分析可变现净值确定的合理

43、性，是否存在出于某种动机而使前后会计期间存货跌价准备确定的标准不一致。观察存货跌价准备各年变化情况，以判断存货质量的高低。 （5）固定资产 分析重点： 第一、固定资产规模变动：固定资产原值和净值变动 第二、固定资产结构变动：生产用与非生产用之间、 未使用和不需用之间的比例变化，在处置闲置固定资产是否有效率， 生产用固定资产内部结构是否合理。 第三、固定资产折旧分析：固定资产折旧方法的合理性、 折旧政策是否前后一致、分析企业固定资产预计使用年限和预计净残值确定的合理性 第四、固定资产减值准备分析：固定资产减值准备变动对固定资产的影响、固定资产可收回金额的确定、固定资产发生减值对生产经营的影响 （

44、1）短期借款 短期借款数量是否与流动资产的相关项目相适应。其中有无不正常之处。 关注短期借款的偿还时间，预测企业未来的现金流量，评价企业偿付短期借款的能力。 （2）应付账款和应付票据 分析重点： 应付账款和应付票据的变动是否与销售规模相适应。其中有无不正常之处。 关注应付账款和应付镖局的偿还时间，预测企业未来的现金流量，以保证及时偿还各种应付款项。 （3 3）应交税费和应付股利）应交税费和应付股利 有无拖欠税款， 对支付能力的影响（4 4）其他应付款）其他应付款 其他应付款规模与变动是否正常、 是否长期占用关联方企业资金的现象、分析时应结合财务报表附注提供的资料进行（5 5）长期借款）长期借款

45、（关注长期借款变动的因素） 第一、银行信贷政策及资金市场的供求情况 第二、企业长期资金需要 第三、保持权益结构稳定性 第四、调整负债结构和财务风险 3、主要所有者权益项目分析（1）实收资本 分析重点：注册资本是否到位，搞清资本金未到位的原因，企业资本是否可靠。 （2）资本公积 分析重点：资本公积构成的合理性 （3）留存收益 分析重点： 了解留存收益的变动总额、变动原因和变动趋势。 分析留存收益的组成项目，评价其变动的合理性。 三、利润表分析三、利润表分析 （一）利润表概述（一）利润表概述 1、含义：利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表。又称为动态报表。 2、作用：（1）据以解释、评价企

46、业的经营成果和获利与偿债能力 （2）企业管理人员可据以作出经营决 （3）可据以评价和考核管理人员的绩效3 3、结构、结构 （1）表首：报表名称、编制单位、编制日期、报表编号、货币名称、计量单位等； （2）正表：反映形成经营成果的各个项目和计算过程 利润表正表为多步式利润表 （二）利润表项目分析（二）利润表项目分析1、营业收入（包括主营与其他业务收入） （1）分析营业收入的合理性 结合生产与销售、应收账款真实性、行业比较 （注意销货退回记录、收入确认时间和方法） （2）分析营业收入的构成 品种构成、地区构成 （3）分析营业收入真实性 （4）进行趋势分析以判断营业收入的稳定性2、营业成本（包括主营

47、业务与其他业务成本）分析重点： （1）成本与费用开支的范围分析 （2）结合利润表及资产负债表分析 （3）关注成本核算方法3、营业税金及附加 这项支出不受企业决策的影响，分析时不必作过多考虑。4、期间费用包括：销售费用、管理费用、财务费用等。分析重点： 关注期间费用出现的不正常降低 注意费用确认的原则、标准及入账时间5、资产减值损失 分析重点： 关注资产减值准备计提标准的可信度以及来年回冲的可能性等问题。6、公允价值变动损益 分析重点：分析公允价值是否被滥用。 7、投资收益分析重点： 借助投资收益明细表来展开，弄清引起投资收益变动的原因，进一步分析企业的投资损益是战略决策问题，还是被投资方经营管

48、理问题，或是某种偶然因素造成的损益等等，以便采取进一步的措施加以改进。 8、营业外收支 分析重点： 检查各项营业外收入、支出的合理性。 9、所得税费用 分析重点： 需关注所得税费用的确认和计量问题。 关注按照财务会计方法计算的会计利润(即利润总额)与按照税法规定计算的应税所得(即应纳税所得额)之间可能存在差异。这种差异需要运用所得税会计进行核算。四、现金流量表分析四、现金流量表分析 （一）现金流量表概述（一）现金流量表概述 1 1、含义：、含义：现金流量表是反映企业一定期间内现金和现金等价物流入和流出的动态报表。 2 2、现金包括：、现金包括：库存现金、银行存款、其他货币资金、现金等价物。 3

49、 3、作用、作用 （1）有助于评价企业支付能力、偿债能力和对外筹资能力。 （2）有助于预测企业未来的现金流 （3）有助于分析收益质量及影响净流量的因素 4 4、结构：、结构： （1）表首 报表名称、编制单位、编制日期、报表编号、货币名称、计量单位等（2）正表 采用报告式的上下结构，按直接法编制：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量、汇率变动对现金的影响、现金及现金等价物净增加额、期末现金及现金等价物余额。 ( (二二) )现金流量表重点项目分析现金流量表重点项目分析 1 1、经营活动产生的现金流量分析、经营活动产生的现金流量分析 经营活动是企业生产经营的所有交

50、易和事项。 现金流入项目：销售商品和提供劳务收到的现金、收到的其他税费返还和收到的其他与经营活动有关的现金 现金流出项目：购买货物和接受劳务支付的现金、支付职工工资和福利费的现金、支付的税费和支付的其他与经营活动有关的现金 现金净流量=现金流入-现金流出 （1）销售商品、提供劳务收到的现金 与利润表中的营业收入总额相对比，可以判断企业销售收现率的情况。可判断企业产品定位、适销对路与经营环境。 （2）收到的税费返还现金对经营活动现金流入的影响也不大。 （3）收到其他与经营活动有关的现金数额不应过多，对经营活动现金流入的影响可不予考虑。 （4）、购买商品、接受劳务支付的现金 与利润表中的营业成本相

51、比较，判断企业购买商品付现率的情况，了解企业资金的紧张程度或商业信用情况，可以更加清楚地认识到企业目前所面临的状况。 （5）支付给职工或为职工支付的现金 此项目也是企业现金流出的主要方向，金额波动不大。 （6）现金支付的各种税费 此项目会随着企业销售规模的变化而变动。 （7）支付其他与经营活动有关的现金 此项目不具有稳定性，数额不应过多。 2、投资活动产生的现金流量分析投资活动产生的现金流量分析 ： 投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。投资活动产生的现金流由现金流入项目（收回投资收到的现金、取得投资收益所收到的现金、处置长期资产收到的现金）和现金流出项目

52、（购建长期资产支付的现金、投资支付的现金和其他与投资活动有关的现金支出）以及现金净流量三部分组成。 （1）收回投资收到的现金 此项目不能绝对地追求数额较大，投资扩张是企业未来创造利润的增长点，缩小投资可能意味着企业在规避投资风险或者企业存在资金紧张问题。 （2）取得投资收益收到的现金 此项目表明企业进入投资回收期，通过分析可以了解投资回报率的高低。 （3）处置固定、无形和其他长期资产收回的现金净额 此项目一般金额不大，如果数额较大，表明企业产业、产品结构将有所调整，或者企业未来生产能力将受到严重影响、已经陷入深度的债务危机之中，靠出售设备开维持经营。 （4）处置子公司和其他营业单位收的现金净额

53、 此项目表明企业在缩小经营范围，一般数额较大，但在企业发生的并不频繁。 （5）收到其他与投资活动有关的现金 此项目一般数额较小，如果数额较大，应分析其合理性。 （6）购建固定、无形和其他长期资产支付的现金 此项目表明企业扩大再生产能力的强弱，可以了解企业未来的经营方向和获利能力，揭示企业未来经营方式和经营战略的发展变化。应注意的是，如果处置固定资产的收入大于购置固定资产的支出，则表明企业可能正在缩小生产经营规模或正在退出该行业，应进一步分析是由于企业自身的原因，还是行业的原因，以便对企业的未来进行预测。 （7）投资支付的现金 此项目表明企业参与资本市场运作、实施股权及债权投资能力的强弱，分析投

54、资方向与企业战略目标是否一致。 （8）取得子公司和其他营业单位所支付的净现金 此项目表明企业在扩大经营范围，一般数额较大，但在企业发生的并不频繁。 （9）支付其他与投资活动有关的现金 此项目一般数额较小，如果数额较大，应注意分析其合理性。 3 3、筹资活动产生的现金流量分析、筹资活动产生的现金流量分析 筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。筹资活动产生的现金流由现金流入项目（吸收投资所收到的现金、借款收到的现金及其他筹资活动所收到的现金）和现金流出项目（偿还债务所支付的现金、分配股利和偿付利息支付的现金及其他与筹资有关的现金流出）以及现金净流量三部分组成。 （1）吸收投资收到

55、的现金 此项目表明企业通过资产市场筹资能力的强弱。 （2）取得借款收到的现金 此项目数额的大小，表明企业通过银行筹集资金能力的强弱，在一定程度上代表了企业商业信用的高低。 （3）、收到其他与筹资有关的现金； 此项目一般数额较小，如果数额较大，应分析其合理性。 （4）偿还债务支付的现金 此项目表明企业自身资金周转是否已经进入良性循环。 （5）分配股利、利润或偿还债务所支付的现金 此项目表明企业的现金是否充足。 （6）支付其他与筹资有关的现金 此项目一般数额较小，如果数额较大，应注意分析其合理性。 4 4、汇率变动对现金及现金等价物的影响分析、汇率变动对现金及现金等价物的影响分析 此项目如果数额较

56、大，需要借助于附注的相关内容分析其原因及其合理性。 经营活动净现金流量是现金流量表的关键，正常经营的企业而言，这部分的现金流量会对现金流量表作出较大的贡献。可能存在三种情况： （1）经营活动产生的现金流量净额小于零，现金收入不足以支付现金支出。解决方法：动用现存的货币积累占用投资活动的现金额外贷款或股权融资拖延支付，加大经营负债 （2）经营活动产生的现金流量净额等于零，收支平衡短期内可以维持简单的再生产长期来讲，由于非付现成本的存在，现金流量收支平衡的状态不能持续下去现金流量质量不高 （3）经营活动产生的现金流量净额大于零但不足以补偿当期的非现金消耗性成本 长期不能维持（4）经营活动产生的现金

57、流量净额大于零并恰能补偿当期的非现金消耗性成本 能维持长期的简单再生产（5）经营活动产生的现金流量净额大于零并在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余良好的运作状态支持企业的稳定发展和规模扩张 （1）投资活动产生的现金流量小于零,入不敷出，从而产生资金缺口。 缺少的资金可能的来源：动用现存的货币积累挤占本用于经营活动的现金额外贷款或股权融资拖延支付，加大投资活动引起的负债属于正常情况，不宜轻易做出否定评价（2）投资活动产生的现金流量大于等于零 收回投资的规模大于投资支出的规模急需资金而将投资变现没有好的投资项目 筹资活动现金流量是由企业的融资能力和融资政策决定的，与企业的发展规划有很大联系。 （

58、1）筹资活动产生的现金流量大于零筹资活动是否纳入企业发展规划关注筹集资金的用途 （2）筹资活动产生的现金流量小于零 本会计期间集中发生偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息、融资租赁等业务可能没有计划扩张或者拥有较好的投资项目 （一）偿债能力分析（一）偿债能力分析 偿债能力是企业清偿各种债务的能力或保证程度。 1、短期偿债能力分析（1）流动比率 = 流动资产/ 流动负债 反映：企业用其流动资产偿还流动负债的能力，通常标准该指标值为2。 表明除了满足日常生产经营需要的流动资金外，外有足够的财力偿付到期短期债务的问题。（2）速动比率= 速动资产/流动负债 = （流动资产-存货）/ 流动负

59、债 速动比率将存货从流动资产中剔除的主要原因有： 存货变现的速度较慢、变现存在不确定性、部分存货可能已损失报废而未处理、部分存货已抵押给债权人、账面价值与可变现净值可能存在差异（3）经营活动现金流量与流动负债比率= 经营活动现金流量 / 流动负债 反映：企业的经营活动在满足了营运资本需要后，可用于偿还流动负债的剩余现金流量 。 2、长期偿债能力分析 （1）资产负债率= （负债总额/资产总额）* 100% 表明：企业总资产中多大比例的资产是通过债务形式筹集资金形成的 分析企业对整体负债的偿还能力，即企业资产对债权人权益的保障程度。当全部资金利润率超过借入款项的利率时，资产负债率越高对股东越有利；

60、当全部资金利润率低于借入款项的利率时，资产负债率越高对股东越不利。（2）产权比率=（负债总额/所有者权益总额）*100% 反映：企业所有者权益对债权人权益的保障程度。也反映了债权人提供的负债资金与所有者提供的权益资金的相对关系，显示了企业的基本融资结构。高产权比率反映出企业高风险、高报酬的融资结构。 低产权比率反映出企业低风险、低报酬的融资结构。 在通货膨胀时期，企业可以通过债务贬值将损失转嫁给债权人；在经济繁荣时期，企业可以通过资产利润率高于借款利率的差额获得额外的利润。 产权比率越低说明债权人权益越有保障，即企业清算时对债权人利益的保障程度越高。（3）有形净值债务率=负债总额/（所有者权益