chen夏新电子成本分析PPT课件

1、大大起起大大落落的的夏新电子夏新电子 2002-2004夏新夏新电电子子财务财务分析分析报报告告第1页/共36页目目 录录 公司简介公司简介1因素分解分析因素分解分析 2财务指标体系及其财务指标体系及其“三维分析三维分析” 34财务战略矩阵分析及财务政策建议财务战略矩阵分析及财务政策建议 5财务政策评价财务政策评价 6未来发展展望未来发展展望 第2页/共36页12公司公司发展历程发展历程3公司公司财务状况财务状况 一、公司简介公司公司经营范围经营范围第3页/共36页一、公司简介一、公司简介 1 1、发展历程、发展历程从从“厦新厦新”到到“夏新夏新” 19971997年年4 4月月2424日日,

2、 ,以向社会公众募股方式设立，并在上证交易所挂牌上市。以向社会公众募股方式设立，并在上证交易所挂牌上市。 19971997年年5 5月月2323日日, ,取得企业法人营业执照，注册资本为人民币取得企业法人营业执照，注册资本为人民币1880018800万元万元; ; 19991999年度实施配股及送转增股后注册资本已变更为年度实施配股及送转增股后注册资本已变更为3582035820万元万元; ; 20032003年度实施每年度实施每1010股送股送2 2股方案后注册资本增至股方案后注册资本增至4298442984万元万元; ; 20032003年年7 7月月2525日更名为日更名为 “夏新电子股

3、份有限公司夏新电子股份有限公司”，股票简称由，股票简称由“厦新电厦新电子子”变更为变更为“夏新电子夏新电子”。 第4页/共36页 2 2、经营范围、经营范围从从“VCDVCD”到到“手机手机”到到“电脑电脑” 目前主营：手机、小灵通、目前主营：手机、小灵通、LCD-TV、DVD、笔记笔记本电脑、本电脑、MP3等等3C融合的消费类电子产品，手机业务融合的消费类电子产品，手机业务占其营业收入占其营业收入80%的比例，并且从的比例，并且从2002年来在中国手年来在中国手机市场居国产品牌的前机市场居国产品牌的前3至前至前5名。名。 一、一、公司简介公司简介第5页/共36页 一、一、公司简介公司简介3

4、3、上市后财务状况、上市后财务状况波动性波动性第6页/共36页一、一、公司简介公司简介 2002-2004 2002-2004年夏新电子主要财务数据年夏新电子主要财务数据 年年 份份 2004 2003 20022004 2003 2002 销售收入销售收入 净利润净利润 0.1585 6.14 6.07 0.1585 6.14 6.07 总资产总资产 42.89 43.48 27.62 42.89 43.48 27.62 净资产净资产 资产负债率资产负债率 66-69% 64-66% 68-70% 66-69% 64-66% 68-70% ROE 1.2% 41.98% 68.25% ROE

5、 1.2% 41.98% 68.25% 元元 元元 元元 每股经营净现金每股经营净现金 元元 元元 元元第7页/共36页12历史比较历史比较分析分析 3构成比较构成比较分析分析 二、财务指标体系及其“三维分析”行业比较行业比较分析分析第8页/共36页 表表1 1：夏新：夏新2002-20042002-2004年度盈利能力（单位：万元年度盈利能力（单位：万元 ）财务指标财务指标2002年年2003年年2004年年1.营业毛利率营业毛利率37.36%33.98%20.68%2.销售净利率销售净利率13.53%9.01%0.31%3.资产净利率资产净利率21.97%14.13%0.37%4.ROE6

6、8.25%41.98%1.20%6.WCR(应收款应收款+存货存货-应付款应付款-预收款预收款)50002670081400夏新电子的盈利能力在夏新电子的盈利能力在20022002年达到颠峰后逐年下降，到年达到颠峰后逐年下降，到20042004年更是大幅缩水。年更是大幅缩水。夏新的夏新的“变脸变脸”正是目前手机市场利润下降、产量过剩下的缩影。正是目前手机市场利润下降、产量过剩下的缩影。二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析”历史比较历史比较分析分析第9页/共36页表表2 2：夏新：夏新2002-20042002-2004年度流动性对比年度流动性对比夏新夏新20032003年的流动性

7、指标略高于年的流动性指标略高于20022002年，这是因为：虽然年，这是因为：虽然20032003年夏新的短年夏新的短期借款和应付帐款有较快的增长，但由于应收票据、货币资金的增加更期借款和应付帐款有较快的增长，但由于应收票据、货币资金的增加更多，因此总体使得流动性指标表现出一个平缓的增长趋势。但到多，因此总体使得流动性指标表现出一个平缓的增长趋势。但到20042004年，年，由于货币资金余额减少、短期借款大量增加，流动比率下降到接近由于货币资金余额减少、短期借款大量增加，流动比率下降到接近1 1；而；而且由于存货增加较快，速动比率从下降到。可见，其流动性风险已然呈现。且由于存货增加较快，速动比

8、率从下降到。可见，其流动性风险已然呈现。二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析”历史比较历史比较分析分析 财务指标财务指标20022002年年20032003年年20042004年年1.1.流动比率流动比率1.38 1.38 1.44 1.44 1.17 1.17 2.2.速动比率速动比率0.78 0.78 0.81 0.81 0.53 0.53 第10页/共36页表表3：夏新：夏新2002-2004年度负债能力对比年度负债能力对比夏新总资产负债率变化不大，但短债提高，长债减少，说明夏新采取了夏新总资产负债率变化不大，但短债提高，长债减少，说明夏新采取了“短债长短债长投投”的资本结

9、构，过分依靠短期负债周转，加大了财务风险。的资本结构，过分依靠短期负债周转，加大了财务风险。利息保障倍数从下跌到仅经历一年时间，从损益表得知，财务费用并未有太利息保障倍数从下跌到仅经历一年时间，从损益表得知，财务费用并未有太大变化，大变化，“变脸变脸”的根源在于息税前利润（的根源在于息税前利润（EBITEBIT）的狂降，说明手机行业竞）的狂降，说明手机行业竞争剧烈、高利润的时代已成为历史。争剧烈、高利润的时代已成为历史。二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析”历史比较历史比较分析分析 财务指标财务指标 2002年年2003年年2004年年1.1.总资产负债率总资产负债率67.80%

10、64.05%67.30%2.2.长债资产比长债资产比5.28%4.90%0.87%3.3.短债资产比短债资产比62.52%59.16%66.43%4.4.负债权益比负债权益比2.11 1.90 2.19 5.5.股东权益比股东权益比32.20%33.65%30.73%6.6.利息保障倍数利息保障倍数34.71 91.493.08第11页/共36页表表4：夏新：夏新2002-2004年度资产周转能力对比年度资产周转能力对比总资产周转率三年来呈下降趋势，特别是固定资产周转率和存货周转率，总资产周转率三年来呈下降趋势，特别是固定资产周转率和存货周转率，20042004年比起年比起20032003年下

11、滑了将近一半，说明资产管理水平下降。年下滑了将近一半，说明资产管理水平下降。存货占总资产比例超存货占总资产比例超30%30%，20042004年高达年高达42%42%，若存货不能及时消化，随着时间的，若存货不能及时消化，随着时间的推移，存货的实际价值将被大打折扣，因此应重视存货管理。推移，存货的实际价值将被大打折扣，因此应重视存货管理。公司应收账款周转率虽然有所下降，但仍远高于同业平均水平，说明随公司应收账款周转率虽然有所下降，但仍远高于同业平均水平，说明随着效益下降，夏新注意到了加强应收账款的管理。着效益下降，夏新注意到了加强应收账款的管理。二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析

12、” 历史比较历史比较分析分析财务指标财务指标2002年年2003年年2004年年1.1.总资产周转率总资产周转率2.061.921.172.2.固定资产周转率固定资产周转率18.6214.597.823.3.应收帐款周转率应收帐款周转率26.4637.7724.224.4.存货周转率存货周转率3.193.612.41第12页/共36页表表5：夏新：夏新2002-2004年度成本费用对比年度成本费用对比 夏新的主营业务成本占主营业务收入比例逐年增加，我们知道，国产夏新的主营业务成本占主营业务收入比例逐年增加，我们知道，国产手机企业缺乏核心技术，导致生产成本居高不下，这一手机企业缺乏核心技术，导致

13、生产成本居高不下，这一“硬伤硬伤”给企业给企业的发展带来了巨大的阻力，在激烈的市场竞争中将难以与国外手机厂商的发展带来了巨大的阻力，在激烈的市场竞争中将难以与国外手机厂商长期抗衡。长期抗衡。另外，期间营业费用居高不下也严重影响着公司业绩。另外，期间营业费用居高不下也严重影响着公司业绩。二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析” 历史比历史比较分析较分析 财务指标财务指标20022002年年20032003年年20042004年年1 1、主营业务成本占主营业务收入比例、主营业务成本占主营业务收入比例62.19%62.19%65.56%65.56%79.08%79.08%2 2、营业费用

14、占主营业务收入比例、营业费用占主营业务收入比例13.83%13.83%14.29%14.29%14.47%14.47%3 3、管理费用占主营业务收入比例、管理费用占主营业务收入比例7.01%7.01%7.68%7.68%6.65%6.65%4 4、财务费用占主营业务收入比例、财务费用占主营业务收入比例0.46%0.46%0.12%0.12%0.24%0.24%第13页/共36页表表6：夏新：夏新2002-2004年度成长能力对比年度成长能力对比 从表从表6 6中的各项成长指标来看，中的各项成长指标来看，20022002和和20032003年是高速增长时期，而年是高速增长时期，而20042004

15、年年迅速下滑，全部成长性指标都体现为负数。这是因为手机市场竞争激烈，为迅速下滑，全部成长性指标都体现为负数。这是因为手机市场竞争激烈，为清理库存，手机产品价格下降幅度较大，盈利空间进一步下降所致。清理库存，手机产品价格下降幅度较大，盈利空间进一步下降所致。二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析” 历史比历史比较分析较分析财务指标财务指标2002年年2003年年2004年年1.1.主营收入增长率主营收入增长率354.00%51.94%-25.86%2.2.净利润增长率净利润增长率875.65%1.20%-97.42%3.3.主营利润增长率主营利润增长率870.54%38.19%-54

16、.89%4.4.总资产增长率总资产增长率74.33%57.41%-1.35%5.5.股东权益增长率股东权益增长率115.80%64.54%-9.91%第14页/共36页表表7： 2004年年盈利指标行业比较盈利指标行业比较 三家企业作为国产手机的重要品牌，主要指标基本好于行业平均水平，但三家之三家企业作为国产手机的重要品牌，主要指标基本好于行业平均水平，但三家之中，夏新电子明显处于弱势，波导股份的表现最好。说明夏新电子的盈利水平已在中，夏新电子明显处于弱势，波导股份的表现最好。说明夏新电子的盈利水平已在行业中不具优势，其在行业日后进一步的激烈中如何应对，是非常严峻的挑战。行业中不具优势，其在行

17、业日后进一步的激烈中如何应对，是非常严峻的挑战。二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析” 行业比较行业比较分析分析财务指标财务指标夏新夏新波导波导东方东方行业平均行业平均1、净资产收益率（）、净资产收益率（）1.2013.252.40-84.192、营业毛利率（）、营业毛利率（）20.6815.4011.5621.903、销售净利率（）、销售净利率（）0.312.021.04-7.72第15页/共36页表表8： 2004年年流动性指标行业比较流动性指标行业比较从流动性来看，三家主要国产手机厂家的水平均低于行业平均值。说从流动性来看，三家主要国产手机厂家的水平均低于行业平均值。说明在

18、经营扩张的过程中，保存一定库存量、增加经营性应收以及应付明在经营扩张的过程中，保存一定库存量、增加经营性应收以及应付可能是难以避免的。从三家的比较来看，夏新电子的流动比率，特别可能是难以避免的。从三家的比较来看，夏新电子的流动比率，特别是速动比率比其他两家都为低，从夏新是速动比率比其他两家都为低，从夏新20042004年的资产负债表中可知，货币资年的资产负债表中可知，货币资金的减少和存货的增加是主要原因。行业的比较告诉我们：夏新电子的流动性水金的减少和存货的增加是主要原因。行业的比较告诉我们：夏新电子的流动性水平偏低，流动风险偏大已是事实。平偏低，流动风险偏大已是事实。二、二、财务指标体系财务

19、指标体系“三维分析三维分析” 行业比行业比较分析较分析财务指标财务指标夏新夏新波导波导东方东方行业平均行业平均1 1、流动比率（倍）、流动比率（倍）1.171.171.351.351.761.761.871.872 2、速动比率（倍）、速动比率（倍）0.530.530.690.690.880.880.760.76第16页/共36页表表9： 2004年年负债能力指标行业比较负债能力指标行业比较从资本结构来看，从资本结构来看，20042004年夏新的负债水平与行业平均水平和其他企业年夏新的负债水平与行业平均水平和其他企业的水平相比，资产负债率略高，但负债权益比率比其他的水平相比，资产负债率略高，但

20、负债权益比率比其他2 2家企业和同行家企业和同行业分别高出业分别高出46%46%，140%140%和和62%62%，说明其负债水平较高，权益资金比重较低，财，说明其负债水平较高，权益资金比重较低，财务结构不合理，导致销售和盈利下降后财务风险激增。务结构不合理，导致销售和盈利下降后财务风险激增。从利息保障倍数看，由于从利息保障倍数看，由于没有没有行业平均水平的相应数据，只能与波导进行比行业平均水平的相应数据，只能与波导进行比较，夏新的利息保障倍数是很低的，说明其偿债能力明显不足。较，夏新的利息保障倍数是很低的，说明其偿债能力明显不足。二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析” 行业比行

21、业比较分析较分析财务指标财务指标夏新夏新波导波导东方东方行业平均行业平均1 1、资产负债比率、资产负债比率67.30%67.30%62.76%62.76%41.86%41.86%65.48%65.48%2 2、利息保障倍数、利息保障倍数3.083.0876.4676.46NANANANA3 3、负债权益比、负债权益比218.98%218.98%172.02%172.02%78.46%78.46%156.80%156.80%第17页/共36页表表10： 2004年年资产使用指标行业比较资产使用指标行业比较夏新应收账款周转率高于行业平均水平和东方通信，但低于波导股份，说夏新应收账款周转率高于行业平

22、均水平和东方通信，但低于波导股份，说明其应收账款回收相对较快。但夏新近三年都没有为应收账款计提坏账准明其应收账款回收相对较快。但夏新近三年都没有为应收账款计提坏账准备，备，而而20042004年比年比20032003年年，主要应收款净增，主要应收款净增1亿元，说明应收款的管理并不乐观。亿元，说明应收款的管理并不乐观。从总资产周转率来看，夏新电子高于行业平均水平，与东方通信相当，但低于波从总资产周转率来看，夏新电子高于行业平均水平，与东方通信相当，但低于波导股份，说明其资产利用率尚可。导股份，说明其资产利用率尚可。夏新的存货周转率只有行业平均水平的一半，是其他两家企业的三分夏新的存货周转率只有行

23、业平均水平的一半，是其他两家企业的三分之一，之一， 20042004年比年比20032003年存货净增近年存货净增近3 3亿元，说明其存货的流动性差，存货的管亿元，说明其存货的流动性差，存货的管理效率低，销售形势堪忧。理效率低，销售形势堪忧。二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析” 行业比行业比较分析较分析财务指标财务指标夏新夏新波导波导东方东方行业平均行业平均1 1、应收账款周转率（次）、应收账款周转率（次）24.2224.2234.3434.346.416.416.756.752 2、总资产周转率、总资产周转率 （次）（次）1.171.172.272.271.091.090.6

24、60.663 3、存货周转率（次）、存货周转率（次）2.412.416.096.096.066.064.514.51第18页/共36页在在2002-20042002-2004这三年中，手机类产品在夏新的销售收入中所占比例都在这三年中，手机类产品在夏新的销售收入中所占比例都在80%80%左左右，处于绝对主导地位，其主营业务收入在右，处于绝对主导地位，其主营业务收入在20032003年比年比20022002年增加了，主要年增加了，主要系手机类产品销售增加所致，系手机类产品销售增加所致，20042004年比年比20032003年主营业务收入下降年主营业务收入下降26%26%，主要也，主要也是因为手机

25、类产品市场竞争激烈，价格和收入大幅下降，成本居高不下，导是因为手机类产品市场竞争激烈，价格和收入大幅下降，成本居高不下，导致毛利率下降，可谓致毛利率下降，可谓“成也手机，败也手机成也手机，败也手机”。二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析” 构成比构成比较分析较分析图图1：2002-2004年夏新的主营业务收入结构分析年夏新的主营业务收入结构分析第19页/共36页表表12：夏新：夏新2002-2004年资产负债表结构分析年资产负债表结构分析 （单位：百万元或（单位：百万元或%）指标名称指标名称20042004结结构比构比%20032003结结构比构比%20022002结结构比构比%

26、2004/2003变动比变动比%2003/2002变动比变动比%货币资金货币资金390.91 9.1 980.24 22.5 527.77 19.1 -60.12 85.73 应收账款应收账款283.94 6.6 196.80 4.5 254.28 9.2 44.28 -22.60 应收票据应收票据802.35 18.7 942.03 21.7 555.17 20.1 -14.83 69.68 存货存货1806.22 42.1 1512.65 34.8 971.51 35.2 19.41 55.70 流动资产流动资产3327.98 77.6 3691.25 84.9 2381.69 86.2

27、-9.84 54.98 固定资产合计固定资产合计696.53 16.2 596.62 13.7 337.90 12.2 16.75 76.57 无形资产无形资产235.78 5.5 46.37 1.1 32.23 1.2 408.48 43.87 总资产总资产4289.23 100.0 4347.78 100.0 2762.00 100.0 -1.35 57.41 短期借款短期借款1063.11 24.8 530.50 12.2 28.14 1.0 100.40 1785.04 应付票据应付票据393.25 9.2 325.56 7.5 153.74 5.6 20.79 111.76 应付帐款

28、应付帐款1110.33 25.9 843.45 19.4 746.67 27.0 31.64 12.96 预收账款预收账款166.33 3.9 600.41 13.8 429.21 15.5 -72.30 39.89 流动负债流动负债2849.24 66.4 2571.98 59.2 1726.84 62.5 10.78 48.94 负债合计负债合计2886.61 67.3 2784.89 64.1 1872.75 67.8 3.65 48.71 股本股本429.84 10.0 429.84 9.9 358.20 13.0 0.00 20.00 未分配利润未分配利润414.86 9.7 559

29、.46 12.9 145.71 5.3 -25.85 283.96 股东权益合计股东权益合计1318.19 30.7 1463.13 33.7 889.25 32.2 -9.91 64.54 负债和股东权益合计负债和股东权益合计4289.23 100.0 4347.78 100.0 2762.00 100.0 -1.35 57.41 二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析” 构成比较分析构成比较分析第20页/共36页 F 在总资产中，流动资产比重很高，在总资产中，流动资产比重很高，77.6%-85%77.6%-85%；F 流动资产中，货币资金、应收票据在流动资产中，货币资金、应收票

30、据在20032003年大幅增长后年大幅增长后在在20042004年明显下降；年明显下降；F 存货的比例和应收款的比例增长；存货的比例和应收款的比例增长；F 短期借款从短期借款从20022002年不足年不足30003000万剧增到万剧增到20032003年的年的5 5亿亿20042004年更是突破了年更是突破了1010亿，占总资产的约四分之一；亿，占总资产的约四分之一；F 未分配利润未分配利润20032003年增长年增长284%284%，20042004年是负增长。年是负增长。 二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析” 构成比较分构成比较分析析第21页/共36页二、二、财务指标体系财

31、务指标体系“三维分析三维分析” 构成比较构成比较分析分析 表表13：夏新：夏新2002-2004年损益表结构分析年损益表结构分析 （百万元）（百万元）指标名称指标名称2004结构比结构比%2003结构比结构比%2002结构比结构比%2004/2003变动比变动比%2003/2002变动比变动比%主营业务收入主营业务收入5054.5100.006817.14100.004486.70100.00-25.8651.94主营业务成本主营业务成本3997.079.084468.9965.562790.3862.19-10.5660.16主营业务税金及附加主营业务税金及附加12.390.2531.540

32、.4619.960.44-60.7058.03主营业务利润主营业务利润1045.120.682316.6233.981676.3637.36-54.8938.19其他业务利润其他业务利润30.840.619.930.15-13.98-0.31210.59-171.05营业费用营业费用(销售费用销售费用)731.5014.47973.8714.29620.6813.83-24.8956.91管理费用管理费用336.136.65523.757.68314.747.01-35.8266.41财务费用财务费用12.130.248.400.1220.600.4644.47-59.23营业利润营业利润-3

33、.81-0.08820.5312.04706.3715.74-100.4616.16补贴收入补贴收入22.510.451.110.020.000.001922.33NA营业外损益营业外损益-2.89-0.06-15.47-0.23-20.25-0.45-81.30-23.62利润总额利润总额15.640.31807.4611.84686.6215.30-98.0617.60所得税所得税2.150.04149.002.1979.681.78-98.5687.01净利润净利润15.850.31614.259.01606.9413.53-97.421.20第22页/共36页二、二、财务指标体系财务指

34、标体系“三维分析三维分析” 构成比构成比较分析较分析20032003年对比年对比20022002年，主营业务收入、成本、管理费用和营业费用等主要损益指标年，主营业务收入、成本、管理费用和营业费用等主要损益指标均增幅在均增幅在50%50%以上，由于费用增长很快，主营业务利润增长了以上，由于费用增长很快，主营业务利润增长了38%38%，而净利润只，而净利润只增长了增长了1%1%。20042004年对比年对比20032003年，以上各项指标急剧下降，各项成本费用较年，以上各项指标急剧下降，各项成本费用较20032003年下降年下降了了10%-35%10%-35%，主营业务收入下降了，主营业务收入下降

35、了26%26%，主营业务利润下降了，主营业务利润下降了55%55%，净利润则，净利润则下降了下降了97%97%之多。之多。20042004年损益表中唯一突出的是补贴收入年损益表中唯一突出的是补贴收入22512251万元，正由于此，夏新电子万元，正由于此，夏新电子的当年才免于亏损，夏新电子在年报中披露补贴收入主要为厦门当地政的当年才免于亏损，夏新电子在年报中披露补贴收入主要为厦门当地政府补助，企业借助外部补贴府补助，企业借助外部补贴“扭亏为盈扭亏为盈”，值得注意，值得注意! !2002-20042002-2004年的财务数据显示：夏新电子的由盛转衰的迹象显露无遗。年的财务数据显示：夏新电子的由盛

36、转衰的迹象显露无遗。第23页/共36页二、二、财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析” 构成比构成比较分析较分析表表14：夏新：夏新2002-2004年现金流量表结构分析年现金流量表结构分析 （百万元）（百万元）经营净现金持续下降，经营净现金持续下降，2004年经营净现金为负，公司的当年主营业务现金流入已年经营净现金为负，公司的当年主营业务现金流入已不足以支付本年度的主营业务付款所需资金，为保证正常发展，投资仍需现金支出，不足以支付本年度的主营业务付款所需资金，为保证正常发展，投资仍需现金支出，所以不得不通过筹资活动来维持资金链条。所以不得不通过筹资活动来维持资金链条。可见，夏新电子的主营

37、业务创造现金能力下降已是不争事实，现金短缺的风险开可见，夏新电子的主营业务创造现金能力下降已是不争事实，现金短缺的风险开始显现，值得关注。始显现，值得关注。指标名称指标名称2004200320022004/20032003/20021、经营活动产生的现金流量净额、经营活动产生的现金流量净额-660.34500.97972.16-231.81-48.472、投资活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额-291.42-299.58-87.24-2.73243.403、筹资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额364.15253.90-537.2943.42-147.264、现

38、金及现金等价物净增加值、现金及现金等价物净增加值-589.33452.47347.36-230.2530.26第24页/共36页三、因素分解分析三、因素分解分析 ROE 因素分解分析因素分解分析12风险分解分析风险分解分析4自我可持续增长率分解分析自我可持续增长率分解分析 EVA 因素分解分析因素分解分析 36第25页/共36页v 三年来夏新电子三年来夏新电子ROEROE的逐年下降的逐年下降，主要因为营业利润率和资本周转主要因为营业利润率和资本周转速速度度、财务成本、财务成本支付比例上升，支付比例上升，说明企业说明企业销售下降，销售下降，盈利能力降低盈利能力降低。v ROEROE的因素分解的因

39、素分解结果表明结果表明：销售：销售下降下降、资金短缺、借款增加，夏新电子、资金短缺、借款增加，夏新电子的整的整体财务状况迅速恶化体财务状况迅速恶化。营业利润率营业利润率资本周转率资本周转率财务杠杆效应财务杠杆效应ROE200213.53%1.623.1168.25%20039.01%1.572.9741.98%20040.31%1.183.251.2%三、三、因素分解分析因素分解分析 ROEROE分解分析分解分析第26页/共36页财务项目财务项目2002年年2003年年2004年年利息支出利息支出2,973.20523.201,941.30净利润净利润60,693.8561,424.661,5

40、85.43净利润增长率净利润增长率-0.01-0.97EBIT71634.8876848.173741.35EBIT-5213.29-73106.82EBIT增长率增长率-0.07-0.95主营业务收入主营业务收入448,669.60681,713.89505,454.08主营业务收入主营业务收入-233,044.29-176,259.81主营收入增长率主营收入增长率-0.52-0.26经营杠杆程度（经营杠杆程度（DOL）-0.143.68财务杠杆程度（财务杠杆程度（DFL）-0.171.02总杠杆程度（总杠杆程度（DTL）-0.023.77三、三、因素分解分析因素分解分析 风险分解分析风险分解分析第27页/共36页 夏新夏新20042004年度经营杠杆系数