第三章债券证券投资与技术分析复旦大学何光辉

1、单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版文本样式第二级第三级第四级第五级*第三章 债券 一、债券的特征与类型二、债券的偿还方式三、政府债券四、金融债券五、公司债券六、国际债券八、债券收益一、债券的特征与类型（一）债券（二）债券的票面要素（三）债券的特征（四）债券的分类第三章 债券 一、债券的特征与类型(一）债券债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。它反映的是债权债务关系。含义：其一，发行人是借入资金的经济主体；其二，投资者是借出资金的经济主体；其三，发行人需要在一定时期还本付息；其四，反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。债券市场是发行和

2、买卖债券的场所。债券市场是金融市场的一个重要组成部分。 一、债券的特征与类型（二）债券的票面要素1、票面价值：币种和面额2、债券偿还期限：债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。各种债券有不同的偿还期限，短则几个月，长则几十年，习惯上有短期债券、中期债券和长期债券之分。3、债券利率：债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。其形式有单利、复利及贴现方式等多种。4、发行者名称 一、债券的特征与类型（三）债券的特征 1、债券偿还性：债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。2、债券流动性：债券持有人可按自己的需要和市场的实际状况，转出债券收回本息的灵活性，它主要取

3、决于市场对转让所提供的便利程度。3、债券安全性：债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。与股票相比，它的投资风险较小。4、债券收益性：债券能为投资者带来一定的收入。这种收入主要表现为利息，即债权投资的报酬。但如果债权人在债券期满之前将债券转让，有可能获得债券的买卖价差。 一、债券的特征与类型（四）、债券的分类1、按发行主体分：政府债券：主要包括国库券和公债两大类。一般国库券是由财政部发行，用以弥补财政收支不平衡；公债是指为筹集建设资金而发行的一种债券。有时也将两者统称为公债。中央政府发行的称国家公债，地方政府发行的称地方公债。金融债券公司债券 （四）债券的

4、分类2、按计息方式分：单利债券：I = P r n（I = 利息，P = 本金，r = 利息率）用单利法计算本利和的公式为：S = P (1 + r n)复利债券：其利息包含了货币的时间价值。I = P (1 + r)n - 1用复利法计算本利和的公式为：S = P (1 + r)n贴现债券：又称贴水债券，指以低于面值发行，发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息，债券期满时按面值偿付的债券。（四）、债券的分类3、按利率是否固定分：固定利率债券浮动利率债券 ：（1）债券简称 01三峡10 债券代码 111015 债券全称 2001年中国长江三峡工程开发总公司债10年期 浮动利率：一年定存利率

5、+1.75% （2）债券简称 04建行01债券代码 040702 债券全称 2004-2005年中国建设银行债券第1期(次级债) 面值(元) 100.00 发行价格(元) 100.00 浮动利率：一年定存利率+2.00% （四）债券的分类4、按债券形态分：无记名式债券、凭证式债券、记账式债券无记名式债券是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物债券。实物债券是具有标准格式实物券面的债券。在其标准格式的债券券面上，一般印制了债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。无记名式债券在我国现阶段的国债种类中，无记名国债不记名、不挂失

6、、可上市流通。我国从建国时起，且在20世纪50年代发行的国债和从1981年起发行的国债主要是无记名式国库券。由于不记名、不挂失，其持有的安全性不如凭证式和记账式国库券，但购买手续简便。同时，由于可上市转让，流通性较强。上市转让价格随二级市场的供求状况而定，当市场因素发生变动时，其价格会产生较大波动。一般来说，无记名式国库券更适合金融机构和投资意识较强的购买者。（四）债券的分类凭证式债券：是债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国从1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债”，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式

7、。（四）凭证式债券优点： 1.凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便，手续简便；2.可以记名挂失，持有的安全性较好；3.利率比银行同期存款利率高l-2个百分点(但低于无记名式和记账式国债)，提前兑取时按持有时间采取累进利率计息；4.凭证式国债虽不能上市交易，但可提前兑取，变现灵活，地点就近，投资者如遇特殊需要，可以随时到原购买点兑取现金；优点5.利息风险小，提前兑取按持有期限长短、取相应档次利率计息，各档次利率均高于或等于银行同期存款利率，没有定期储蓄存款提前支取只能活期计息的风险；6.没有市场风险，凭证式国债不能上市，提前兑取时的价格(本金和利息)不随市场利率的变动而变动，可以避免市场价格风险

8、。（四）债券的分类记账式债券：只在电脑账户中作记录，而没有实物形态的债券。在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立电脑证券账户，因此，可以利用证券交易所的系统来发行债券。我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例。如果投资者进行记账式债券的买卖，就必须在证券交易所设立账户。所以，记账式国债又称无纸化国债。记账式国债具有成本低、收益好、安全性好、流通性强的特点。比较无记名式、凭证式和记账式三种国债相比，各有其特点。在收益性上，无记名式和记账式国债要略好于凭证式国债，通常无记名式和记账式国债的票面利率要略高于相同期限的凭证式国债。在安全性上，凭证式国

9、债略好于无记名式国债和记账式国债，后两者中记账式又略好些。在流动性上，记账式国债略好于无记名式国债，无记名式国债又略好于凭证式国债。老年投资者可考虑购买凭证式国债，主要是考虑其对于信息化产品不是十分熟悉；年轻的投资者，对信息化及市场变动敏感的投资者可考虑买入记账式国债。另外，个人宜买短期债券。如果时间比较长，一旦市场有变化，暴跌的风险非常大。怎样购买记账式国债 1、部分记账式国债可购买记账式国债一般分为交易所市场发行、银行间债券市场发行以及同时在两市场发行（又称为跨市场发行）。一般来说，交易所发行和跨市发行的记账式国债散户投资者都可以购买，而银行间债市发行的多是针对机构投资者的，个人投资者并不

10、是所有品种都可以购买的。投资者若要对记账式国债进行认购登记，需要先开立上海证券账户卡或国债账户卡、基金账户卡等，未开立上海证券账户卡的投资者，可携带本人身份证到有代理开户资格的证券营业部办理开卡的手续。已开立上海证券账户卡的客户则只需带本人身份证、上海证券账户卡（或国债账户卡、基金账户卡）和券商指定的银行存折到代理本期国债销售的证券营业部，填写预约认购单，开立保证金账户，转入认购资金，一般1000元为一手，然后办理认购手续。怎样购买记账式国债2、认购一般无需手续费新国债成功认购后，将在指定日期在上交所挂牌上市。国债上市后，投资者便可通过证券营业部提供的电话委托系统或网上交易系统，查询到投资者账

11、户内的国债认购数量，并可通过其进行委托买卖，或可通过其代理所认购债券的还本付息，十分方便。如果购买该国债到期兑付的话，记账式国债有固定的年利率，利息每年支付一次，证券公司自动将投资者应得本金和利息转入其保证金账户，同时转入账户的本息资金会按活期存款利率记付利息，免收利息税。提前赎回的话，投资者就要在交易所将该国债抛出，然后具体的资金出入也是体现在保证金账户上。记账式国债认购不用收取投资者任何手续费，买卖券商一般要收1左右的手续费。怎样购买记账式国债3、记账式国债到期兑换收益好投资者认购国债后如在到期日前进行交易，售出价一般会低于认购价，这时投资者会有差价损失，但套现方便。买记账式国债 稳赚不赔

12、有窍门1、投机就亏投资稳赚 如果投资者在010408券(2004记账式八期国债,5年)下跌到99.50元时，认为该国债已调整到位，为了博取短线反弹的机会，以99.50元买入，并且只打算持有3天就抛出。三天后该券以99.01元报收，如果投资者选择卖出，就意味着每张国债亏损了0.49元。如果三天后收盘时010408券涨到了100元，此时投资者选择卖出，每张能够获得的投资收益为0.50元。点评：记账式国债最大的特点就是可以在二级市场买卖，由于存在价格的波动，确实存在博取短线价差的机会。但是，由于国债的波动往往受政策面的影响较大，如果对政策面把握不好的话，博取短线价差的行为也存在亏损的风险。买记账式国

13、债 稳赚不赔有窍门2、持有到期风险为零以上述010408券为例，如果投资者以星期一的99.50元买入，并持有5年直到该品种到期还本付息，那么在这5年之内，该品种价格的波动就与投资者没有任何关系，即使该品种跌到80元也无所谓。因为每年投资者都能够获得固定的4.3的票面利息，同时在5年后到期时每张国债将会以100元进行兑付，不仅本金不会受到任何损失，同时每张010408券还能够获得0.50元的差价。点评：记账式国债和凭证式国债一样，到期也会还本付息，只要投资者以投资的方式买入，这期间价格的波动对于投资者则不会构成任何的影响。从这一点出发，记账式国债的安全性和凭证式国债是一致的。二、债券的偿还方式

14、债券的宽限期是指债券发行后不允许偿还、转换的时间，它一般是根据债券偿还期的长短来确定的。 （一）到期偿还、期中偿还和展期偿还 （二）部分偿还、全额偿还 （三）定时偿还和随时偿还 （四）抽签偿还和买入注销 三、政府债券（一）定义和特点：公债：是指国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。广义的公债是指公共部门债务，狭义的公债是指政府部门债务。公债的特点：公债作为债券体系中的一个品种，与其他债券相比，有以下特点： 1安全性高。在各类债券中，公债的信用等级通常被认为是最高的。 2流通性强。公债的二级市场十分发达，转让很方便。 3收益稳定。公债的付息由政府保证，对于

15、投资者来说，投资公债的收益是比较稳定的。 4免税待遇。大多数国家规定对于购买公债所获得的收益，可以享受税收上的免税待遇。 三、政府债券（二）分类：1、按偿还期限分：短期国债 中期国债 长期国债 2、按资金用途分：赤字国债 建设国债 战争国债 特种国债 3、按流通与否分：流通国债 非流通国债4、按发行本位分类：实物国债：以某种商品实物为本位而发行的国债。货币国债：以某种货币为本位而发行的国债。它可以进一步分为本币国债和外币国债，前者以本国货币为本位而发行，后者以外国货币为本位而发行。三、政府债券我国国债种类中央政府自1981年恢复发行国债。我国发行的国债品种有： 1、 国库券； 2、 国家重点建

16、设债券； 3、 国家建设债券； 4、 财政债券 ；5、 特种债券； 6、 保值债券 ；7、 基本建设债券国债品种截止2006年4月19日上海证券交易所国债有44只；深圳证券交易所国债有44只银行间国债有66只共计154只债券买卖与回购 债券现券交易是指交易双方以约定的价格买卖一定金额的债券并在规定的清算时间内办理券款交割的交易方式。债券回购是指交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务。资金融入方（正回购方）在将债券卖给资金融出方（逆回购方）以融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的金额向逆回购方买回相等数量的同品种债券的交易行为。买断式回购买断式回购是指

17、持有人将债券卖给购买方的同时，双方约定未来某日，再以约定价格从融券方买回这部分债券的交易。在买断式回购中，标的债券所有权发生了转移，融券方在回购期内拥有标的券种所有权，可以处置。这意味着券商以前通过国债回购，反复质押国债“放大”资金的手段将失效。另外，买断式回购引入了履约保证金制度和不履约申报制度，加大了券商的资金占用。买断式回购2004年5月份银行间债券市场推出买断式回购交易2004年12月6日上海证券交易所债券市场推出买断式回购交易。四、金融债券 特征：1专用性2、 集中性 3、高利性 4、流动性 金融债品种截止2006年4月19日共计167只（银行间）五、公司债券 （一）定义：是指公司依

18、照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。（二）公司债券的特征1契约性; 2优先性 ; 3风险性 ; 4通知偿还性 ; 5可转换性 五、公司债券（三）类型 1、信用公司债;2、不动产抵押公司债;3、设备信托公司债;4、有担保公司债;5、收益公司债:利息只在公司有盈利时才支付，即发行公司的利润扣除各项固定支出后的余额用作债券利息的来源，如果余额不足支付，未付利息可以累加，待公司收益改善后再补发。所有应付利息付清后，公司股东才可享受分红。6、附新股认股权公司债 7、可转换公司债券 企业债品种截止2006年4月19日上海证券交易所企业债有52只；深圳证券交易所企业债有12只银行间企业债有5

19、0只共计114只企业债指数上海证券交易所企业债指数是按照科学客观的方法,从国内交易所上市企业债中挑选了满足一定条件的具有代表性的债券组成样本,按照债券发行量加权计算的指数。指数基日为2002年12月31日,基点为100点,指数代码为000013,指数简称企债指数。六、国际债券（一）国际债券的定义和特点定义：是指一国借款人在国际证券市场上，以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券。特点：同国内债券相比，特点有：1资金来源的广泛性；2计价货币的通用性；3发行规模的巨额性；4汇率变化的风险性；5国家主权的保障性。（二）分类 1、外国债券 美国债券又称为扬基债券 日本债券又称为武士债券 2、欧洲债券是

20、指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券。 龙债券具有欧洲债券的某些性质，是指在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家货币标价的债券。 问题小张购买了一种票面利率为5%的长期债券，当利率升至7%时，他获利了还是亏本了？八、债券收益来自两个方面：一是债券的利息收益，它取决于债券的票面利率和付息方式；一是资本利得，它取决债券买入价与卖出价、买入价与到期偿还额之间的差额。同股票一样，债券的资本利得可正可负。 八、债券收益债券的收益率：投资债券所获得的收益占投资总额的比率。债券票面收益率：又称名义收益率或票息率，是债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率。债

21、券直接收益率：又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率。债券持有期收益率：指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。债券到期收益率：指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。 课堂练习某银行在2002年12月31日发行面额为1000元的附息票金融债券，期限5年，票面利率为10%，发行价格为950元。该债券的直接收益率是多少？若某一投资者在2003年12月31日以965元购买了该债券，至2005年12月31日以995元卖出，他的持有期收益率

22、是多少？若该投资者持至期满收回本金，到期收益率为多少？ 第四章 证券投资基金一、定义 涉及三个当事人二、分类：封闭式基金和开放式基金三、证券投资基金的费用四、证券投资基金价值分析第四章 证券投资基金 一、定义：是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。一、定义涉及三个当事人 ：基金持有人：持有基金单位或基金股份的自然人和法人，也就是基金的投资者。基金管理人：负责基金具体投资操作和日常管理的机构。在我国，按证券投资基金

23、管理暂行办法的规定，基金管理人由基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司发起成立，具有独立的法人地位。基金托管人：依据基金运行中管理与保管分开的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。第四章 证券投资基金二、分类 （一）按组织形式分：契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。它是基于契约原理而组织起来的代理投资行为。公司型基金是按照公司法，以发行股份的方式募集资金而组成的公司形态的基金，一般投资者则为认购基金而购买该

24、公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。 二、分类（二）按基金价格决定方式分：封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。（截止2006-4-26日，国内共有54只）开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视投资者的需求追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或收益凭证，或再买入股份或

25、受益凭证，增持基金单位份额。（截止2006-4-26日，国内共有154只）(二）按基金价格决定方式分开放式基金与封闭式基金主要区别：1、规模限制不同。在封闭期内，封闭式基金的规模是固定的，而开放式基金的总份额是变化的。2、期限不同。封闭式基金有存续期，开放式从理论上讲可以无限期存在下去。3、交易场所不同。封闭式基金发行完毕后在证券交易所挂牌买卖；而开放式基金是在基金管理公司或其授权的代理点（一般为商业银行）或场内申购、赎回进行。4、交易价格不同。封闭式基金的交易价格主要由供求关系决定，存在“溢价”或“折价”；而开放式基金的价格则依据基金的资产净值而定。 购买基金份额称为“申购”。卖出为“赎回”

26、。开放式基金的管理公司一般每天计算并公布资产净值。 （三）按投资标的分 国债基金：以国债为主要投资对象。这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。股票基金：以股票为主要投资对象，投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值。货币市场基金：以货币市场工具为投资对象，包括银行短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据及商业票据等。黄金基金：以投资于黄金或其他贵金属及其生产和相关产业的证券为主要对象。指数基金：衍生证券投资基金：以衍生证券为投资对象。这种基金的风险大，因为衍生证券一般是高风险的投资品种。 ETF （交易型开放式指数基金）是一种在交易所上市交易的证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。ETF

27、管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，如上证50指数，包含的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即“单位基金资产净值”。ETF是一种特殊形式的开放式指数基金，它集封闭式基金可以上市交易、开放式基金可以自由申购或赎回、指数基金高度透明等优点于一身，克服了封闭式基金折价交易、开放式基金不能上市交易并且赎回压力较大、主动性投资缺乏市场择机和择股能力等缺陷，同时又最大限度地降低了投资者的交易成本。新华富时联手巴克莱资产 A50中国指数基金登陆香港全球知名基金管理机构巴克莱国际投资管理公司推出首只供海外投资者投

28、资中国市场的ETF，并于2004年11月18日正式登陆香港交易所。 巴克莱资产国际投资管理公司（BGI）是国际顶级的资产管理机构，同时也是公认的中国ETF专家。此次与新华富时指数公司合作推出的新华富时A50中国指数基金，是首只供国际投资者投资中国A股市场的ETF基金，被认为是为中国A股企业开辟了一条吸引外国资金的新途径。 据悉，该基金产品以新华富时中国50指数为追踪标的，通过一家QFII机构（巴克莱）与A股市场完成连接，该QFII机构（巴克莱）还承担创建与赎回ETF基金单位的职能。上证50ETF上证50ETF是我国内地市场第一只开放式指数型交易基金，2005年2月23日（元宵节）上市，发行人和

29、管理人是华夏基金管理公司。首日表现，应该说大获成功。上证50ETF的成交金额达到11.12亿元，占到沪市总成交额的4.52%，换手率达19.73%，显示首只上市的基金新品种ETF受到投资者的追捧。从最成功的美国市场看，主要的ETF日换手率10%，成交异常活跃。作为一种上市交易的指数型开放式基金，上证的特点是既可以在二级市场交易，也可以在一级市场申购或赎回。ETF上证50交易型开放式指数证券投资基金( 50ETF) 上市日期：2005-02-23投资范围：主要投资于标的指数成份股、备选成份股。为更好地实现投资目标,本基金可少量投资于新股、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。投资目标：紧密

30、跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。投资风格：指数型ETF易方达深证100交易型开放式指数基金( 深100ETF) 发行日期：2006-02-21投资范围：本基金投资范围主要为目标指数成份股及备选成份股。此外，为更好地实现投资目标，本基金可少量投资于部分非成份股、参与新股市值配售、以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金将把全部或接近全部的基金资产用于 跟踪标的指数的表现，正常情况下指数化投资比例不低于基金资产净值的95%。投资目标：紧密跟踪目标指数，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。投资风格：指数型ETF上证180ETF2006-4-9日，上海证券交易所的上证180ETF正

31、式发行。至此，继50ETF、100ETF之后，中国ETF市场又迎来了第三个品种180ETF。3月9日至4月6日，上证180ETF通过全国各大券商网点正式公开发行。投资者可以通过网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购三种方式购买基金，最小申购单位为30万份。（四）按投资目标分成长型基金是基金中最常见的一种，指追求基金资产长期增值而投资于信誉度较高、有长期成长前景的公司股票或长期盈余的基金。收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。一般可分为固定收入型基金和权益收入型基金。平衡型基金是以既要获得当期收入，又追求基金资产长期增值为投资目标，把资金分散投资于股票和债券

32、，以保证资金的安全性和盈利性的基金。 三、证券投资基金的费用管理费：管理人为管理和操作基金而收取的费用。托管费：托管人为基金提供服务而向基金收取的费用，通常按照基金资产净值的一定比例提取，逐日计算并累计，按月支付给托管人。运作费：基金的营运成本支出，包括注册会计师费、律师费、召开年会费用、中期和年度报告的印刷制作费以及买卖有价证券的手续费等。它是衡量一个基金运作是否有效率的标志。宣传费用是指基金支付广告费、宣传品支出、公开说明书和年报中报的印刷制作费、销售人员佣金、股票经纪人及财务顾问的佣金等营销费用。清算费是指基金终止时清算所需的费用，按清算时的实际支出从基金资产中提取。 四、证券投资基金价

33、值分析1，投资基金净资产的计算总资产=所持证券总市值+现金+利息收入其中证券有：股票、债券、期货合约、认股权证等 净资产=总资产-总费用单位净资产=净资产/发行的基金份额(总股本)2，开放型基金的价格申购价格=单位基金净资产+费用 赎回价格=资产净值费用 3，封闭型基金的价格分为发行价格和交易价格。发行价格由两部分组成：基金面值和发行费用（律师费、会计师费等）。交易价格分为开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交价等 基金指数基金指数的成份股是所有在上海证券交易所上市的证券投资基金，反映了基金的价格整体变动状况，自2000年6月9日起正式发布。第五章 衍生金融工具一、金融期货1、定义：期货合约是指

34、由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。金融期货是期货的一种，它是以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货；换言之，金融期货是以金融商品合约为交易对象的期货。 一、金融期货2、种类：（1）外汇期货又称货币期货，是以外汇汇率为标的期货合约，是金融期货中最早产生的品种，是适应管理外汇风险的需要而产生的。（2）利率期货指以一定数量的某种与利率相关的商品，即各种固定利率的有价证券为标的物的金融期货。是为了规避利率风险而产生的。（3）股票价格指数期货是以股票价格指数为标的物的金融期货。它是为适应人们管理股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生

35、的。 例美国进口商A在9月8日与日本出口商B签订家用电器购买合同，金额5000万日元，交货期为12月8日，货到付款。 A为避免日元升值，在期货市场买入12月8日交割的日元期货4份（5000万）。到12月8日，日元果然升值，A买入日元支付货款，比9月8日多支付9075美元。但同时在期货市场卖出期货合约赚取了8780美元。对冲以后，比预计多支出295美元。例日期现货市场期货市场9月8日USD / JPY =110.445000万110.44=452730USDUSD / JPY =109.88455040USD12月8日USD / JPY =108.27461805USDUSD / JPY =10

36、7.80463820USD452730-461805=-9075USD463820-455040=8780USD一、金融期货3、基本功能：（1）套期保值是指通过在现货市场与期货市场同时做相反的交易而达到为其现货保值的目的的交易方式。其具体做法是：在现货市场买进或卖出某种金融资产的同时，做一笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而回避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。多头套期保值空头套期保值（2）价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。股指期货1

37、）概念和原理 股指期货是以股票价格指数作为买卖对象的期货交易，买卖双方同意承担股票市场价格波动带来的收益和损失，波动幅度用指数表示。 股指期货的基本原理是套期保值。假定股价和股指的变动方向、幅度是相同的，那么在股票现货市场与股指期货市场做相反的操作就可以抵消可能出现的风险。股指期货股票市场存在两种风险： 系统性风险：对市场上所有的股票都带来损失的可能性。这种风险不会因为购买不同证券而减小； 非系统性风险：对某种股票带来损失的可能性，可以通过购买多种不同股票而减小。非系统性风险可以通过股票分散化降低或消除，但是，分散股票却不能控制系统性风险。 通过套期交易可以有效地管理变幻莫测的股票风险，达到转

38、移股票市场系统性风险的目的，世界主要股票交易所或期货交易所都推出了标准合约。股指期货2）股指期货合约的主要内容a.交易标的，即股票指数期货的种类；b.合约面值，合约的面值通常是该股票指数乘以固定金额，例如 S&P-500的面值是标准普尔500种股票指数乘以500美元。恒生指数期货是恒生指数乘以50港元。c.最小价格波动幅度，通常是股指的1个点。d.交易月，一般为3、6、9、12月；e.结算方式，股指期货交易使用保证金方式，例如每份恒指期货交易合约的保证金是25000港元，当恒指4000点时，合约的面值是20万港元。美国股指期货合约的保证金大约是合约价值的10%。f.最后交易日。指 数代 号交易

39、所金融时报100种股票指数FT-SE100伦敦标准普尔500种股票指数S&P-500芝加哥标准普尔100种股票指数S&P-100芝加哥主要市场指数MMI芝加哥多伦多指数Toronto多伦多德国交易所指数DAX德国法国交易所指数CAC法国瑞士交易所指数SMI瑞士欧洲期权交易所指数EOE阿姆斯特丹日经225指数NIKKEI225大阪,新加坡,芝加哥恒生指数HENGSHENG香港3)主要股指期货例某投资者将支付一笔货款，不得不将手中股票卖出，而他又认为目前股价已经具有投资价值，担心短期内股价将上升，于是又在股指期货市场买入期货。现货市场期货市场7月15日卖出股票=36000HKD恒生指数=13200点买入8月份恒生指数期货8月30日该股票价值=42000HKD恒生指数=13348点亏损=42000-36000=6000(HKD)盈利=(13348-13200)50=7400(HKD)股指期货4）股指期货的功能a.投资功能；b.避险功能； 避免非系统性风险：避免了解整个股票市场走势却无法把握个股选择的烦恼；转移系统性风险：通过在现货市场和期货市场的对冲交易。c.投机功能。二、期权1、定义：期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利。金融期权是指以金融商品或金融期货合约为标