财务管理第二章

1、-1-2- 理解财务报表理解财务报表财务分析概述财务分析概述财务预警指标体系财务预警指标体系财务分析技术及应用财务分析技术及应用内内 容容-3-财务报表概述财务报表概述财务报表财务报表资产负债表资产负债表损益表损益表现金流量表现金流量表 资产资产 负债负债 所有者权益所有者权益财务状况财务状况经营成果经营成果现金流量现金流量 收入收入 成本费用成本费用 利润利润 现金流入现金流入 现金流出现金流出-4-资产负债表资产负债表损益表损益表现金流量表现金流量表净利润通过净利润通过利利润分配形成留润分配形成留存收益和应付存收益和应付利润利润分别进入分别进入资产负债表的资产负债表的权益和负债权益和负债净

2、利润经过净利润经过现金现金性和非现金性相性和非现金性相关调整关调整，得出，得出经经营性现金净流量营性现金净流量现金净流量现金净流量反映资产负反映资产负债表中债表中货币货币资金资金的变化的变化情况情况财务报表之间的关系财务报表之间的关系-5-财务报表概述财务报表概述理解企业财务报表能够帮助我们理解企业财务报表能够帮助我们 了解企业以前、现在和未来的了解企业以前、现在和未来的发发展状况展状况 准确分析企业目前准确分析企业目前存在的困难存在的困难 采取有效的措施，去采取有效的措施，去解决解决企业所企业所面临的面临的难题难题 预测预测经营决策将会给企业带来何经营决策将会给企业带来何种财务上的影响种财务

3、上的影响 -6-资产负债表资产负债表流动资产流动资产其他资产其他资产流动负债流动负债长期负债长期负债所有者权益所有者权益（净资产）（净资产）资产负债表结构资产负债表结构资产资产债权人债权人股东股东资产资产 = 负债负债 + 所有者权益所有者权益资金的占用资金的占用资金的来源资金的来源固定资产固定资产长期投资长期投资-7-资产负债表资产负债表流动资产流动资产长期投资长期投资固定资产固定资产其他资产其他资产流动负债流动负债长期负债长期负债所有者权益所有者权益（净资产）（净资产）资产负债表结构资产负债表结构资产资产债权人债权人股东股东资产资产 = 负债负债 + 所有者权益所有者权益资金的占用资金的占

4、用资金的来源资金的来源-8-利润表概述利润表概述 利润表又称损益表，是用来解释企业的利润表又称损益表，是用来解释企业的利润是如何利润是如何产生产生的。的。 利润表记载企业在一定时期内收入、成利润表记载企业在一定时期内收入、成本费用和非经营性的损益，从中可以看本费用和非经营性的损益，从中可以看出企业产生的出企业产生的净利润净利润（或净亏损）。（或净亏损）。 利润利润 = 收入成本费用收入成本费用损益表遵循的会计等式：损益表遵循的会计等式：-9-损益表内容损益表内容管理报告内容管理报告内容 一、主营业务收入一、主营业务收入1 1销售收入销售收入1 减：销售折扣与折让减：销售折扣与折让 减：销售折扣

5、与折让减：销售折扣与折让2 减：销售税金及附加减：销售税金及附加3 二、主营业务收入净额二、主营业务收入净额2 2销售收入净额销售收入净额4=1-2-3 减：主营业务成本减：主营业务成本 减：可变成本减：可变成本5 减：主营业务税金及附加减：主营业务税金及附加3 3可变利润可变利润6=4-5 减：固定成本减：固定成本7 三、主营业务利润三、主营业务利润4 4毛利润毛利润8=6-7 减：营业费用减：营业费用 减：销售费用减：销售费用9 市场费用市场费用10 运输装卸费用运输装卸费用115 5销售利润销售利润12=8-9-10-11 管理费用管理费用 减：管理费用减：管理费用13 加：其他业务利润

6、加：其他业务利润 加：其他业务利润加：其他业务利润146 6经营利润经营利润15=12-13+14 加：补贴收入加：补贴收入 加：补贴收入加：补贴收入16 加：投资收益加：投资收益 加：投资收益加：投资收益17 营业外收支营业外收支 加：营业外利润加：营业外利润187 7息税前利润息税前利润19=15+16+17+18 财务费用财务费用 减：财务费用减：财务费用20 三、利润总额三、利润总额8 8税前利润税前利润21=19-20 减：所得税减：所得税 减：所得税减：所得税22 减：少数股东收益减：少数股东收益 减：少数股东收益减：少数股东收益23 四、净利润四、净利润9 9净利润净利润24=2

7、1-22-23管理报告内容概述管理报告内容概述-10-企业利润池企业利润池收入收入成本成本费用费用如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损利利 润润亏亏 损损-11-现金流量表概述现金流量表概述反映在一定会计期间内企业现金和反映在一定会计期间内企业现金和现金现金等价物等价物流入和流出的报表，体现了企业流入和流出的报表，体现了企业资产的资产的流动性流动性 企业的血液，贯穿企业经营的全过程中企业的血液，贯穿企业经营的全过程中 以以收付实现制收付实现制作为记录原则作为记录原则 现金

8、净流量现金净流量 = 现金流入现金流出现金流入现金流出现金流量表遵循的会计等式：现金流量表遵循的会计等式：-12-净利润与经营性现金净流量的关系净利润与经营性现金净流量的关系净利润是采用权责发生制净利润是采用权责发生制会计原则计算的会计原则计算的企业经营成果企业经营成果经营性现金净流量是采用经营性现金净流量是采用收付实现制收付实现制计算计算的企业经营成果的企业经营成果收入费用发生与现金收支之间产生了一个收入费用发生与现金收支之间产生了一个重要的时间差重要的时间差净利润只是潜在的现金，而净利润只是潜在的现金，而经营性现金净经营性现金净流量流量是企业经营过程中实际发生的现金净是企业经营过程中实际发

9、生的现金净流入或者净流出流入或者净流出-13-净利润与经营性现金净流量的关系净利润与经营性现金净流量的关系净利润是采用权责发生制净利润是采用权责发生制会计原则计算的会计原则计算的企业经营成果企业经营成果经营性现金净流量是采用经营性现金净流量是采用收付实现制收付实现制计算计算的企业经营成果的企业经营成果收入费用收入费用发生发生与现金与现金收支收支之间产生了一个之间产生了一个重要的重要的时间差时间差净利润只是潜在的现金净利润只是潜在的现金，而，而经营性现金净经营性现金净流量流量是企业经营过程中实际发生的现金净是企业经营过程中实际发生的现金净流入或者净流出流入或者净流出-14-净利润净利润+ +折旧

10、摊销等非现金支折旧摊销等非现金支出出- -存货增加存货增加- -应收款项的增加应收款项的增加+ +应付款项的增加应付款项的增加+ +财务费用财务费用= =经营性现金净流量经营性现金净流量将将净利润调整为经营性现金净流量净利润调整为经营性现金净流量-15-净利润同现金流量的差异净利润同现金流量的差异权责发生制权责发生制收付实现制收付实现制会计报告显示会计报告显示公司本年实现公司本年实现净利润净利润100100万元万元会计师说公司会计师说公司的经营现金流的经营现金流量为负数量为负数原因：原因： 企业的产品发生积压企业的产品发生积压 由于客户财务困难，由于客户财务困难，企业的应收帐款增加企业的应收帐

11、款增加 不能利用商业信用延不能利用商业信用延长付款期限长付款期限现金的短缺要求公司必须尽快找到其他的融资渠现金的短缺要求公司必须尽快找到其他的融资渠道，来补充经营所需要的流动资金道，来补充经营所需要的流动资金-16-净净 利利 润润企业健康发展企业健康发展企业面临关闭企业面临关闭经营性经营性现金流现金流企业经营困难企业经营困难企业经营困难企业经营困难企业运营正常，自身能够产生经营企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入，说明企业没有经营现金流入，说明盈利盈利质量质量不佳，需要不佳，

12、需要外部融资来补充外部融资来补充自自身的现金不足。企业应加强内部管身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对理，特别是对流动资金流动资金的管理，如的管理，如存货管理、应收帐款存货管理、应收帐款管理，充分利管理，充分利用商业信用延迟付款期。用商业信用延迟付款期。企业企业虽然亏损，但仍有经营现虽然亏损，但仍有经营现金流入金流入，能够确保生产销售的，能够确保生产销售的正常进行，应重点正常进行，应重点提高产品的提高产品的盈利能力，如降低成本盈利能力，如降低成本，提高，提高产品价格，加大市场投入以提产品价格，加大市场投入以提升销量。升销量。企业企业自身失去造血的机能自身失去造血的机能，持续亏，持续亏损，

13、经营恶化，又得不到外部资金损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。的补充，将面临破产清算的局面。-17-净净 利利 润润企业健康发展企业健康发展企业面临关闭企业面临关闭经营性经营性现金流现金流企业经营困难企业经营困难企业经营困难企业经营困难-18-企业的经营性现金流量企业的经营性现金流量如何增加企业的经营性现金流量如何增加企业的经营性现金流量?通过提升企业通过提升企业盈利能力盈利能力增加企业自增加企业自身产生的资金身产生的资金通过通过存货存货管理、管理、信用信用政策管理和政策管理和供供应商付款应商付款管理，提高流动资金的管管理，提高流动资金的管理效率。理效率。 -19-总资

14、产总资产100万元万元130万元万元企业的经营过程企业的经营过程债权人债权人40万元万元投资人投资人60万元万元啤酒存货啤酒存货100万元万元销售收入销售收入150万元万元投资投资借款借款购买购买销售销售利润利润40万元万元扣除采购成扣除采购成本及期间费本及期间费用用10万元万元分红分红 10万元万元留存收益留存收益30万元万元本过程是基于流通企业角度编制本过程是基于流通企业角度编制-20-理解财务报表理解财务报表 财务分析概述财务分析概述财务预警指标体系财务预警指标体系财务分析技术及应用财务分析技术及应用目目 录录-21-财务分析概述财务分析概述-在财务报告基础上，对财务报表数据进在财务报告

15、基础上，对财务报表数据进行进一步加工、整理、比较、分析行进一步加工、整理、比较、分析 -解释和评价企业解释和评价企业财务状况是否健全财务状况是否健全，经，经营营成果是否优良成果是否优良等等-发现企业管理中发现企业管理中存在的问题存在的问题和经营面临和经营面临的的困难困难-为财务预测、决策和计划提供有用信息为财务预测、决策和计划提供有用信息 -减少了我们对预感、猜测和直觉的依赖减少了我们对预感、猜测和直觉的依赖，减少决策的不确定性减少决策的不确定性 -22-其实神马都其实神马都是浮云！是浮云！-23-财务分析的作用财务分析的作用-评价财务指标、衡量经营业绩评价财务指标、衡量经营业绩的重的重要依据

16、要依据-挖掘潜力，改进工作挖掘潜力，改进工作，实现理财目，实现理财目标的重要手段标的重要手段-合理合理实施投资决策实施投资决策的重要步骤的重要步骤-24-财务分析概述财务分析概述 财务预警指标体系财务预警指标体系财务分析技术财务分析技术-25-财务预警指标体系财务预警指标体系-即时即时监控企业监控企业的各项经营管理活动的各项经营管理活动-发现和纠正企业管理活动的发现和纠正企业管理活动的重大失误和重大失误和波动波动-及时及时发出警报发出警报，建立免疫机制，不断提，建立免疫机制，不断提高企业抵抗财务风险的能力高企业抵抗财务风险的能力-使企业的财务管理活动始终使企业的财务管理活动始终处于安全、处于安

17、全、可靠可靠的运行状态的运行状态-26-企业的财务预警指标体系企业的财务预警指标体系财务预警指标体系财务预警指标体系偿债能力偿债能力营运能力营运能力盈利能力盈利能力发展能力发展能力营销能力营销能力综合分析综合分析6 6 大类大类-27-流动比率流动比率流动资产流动资产/ /流动负债流动负债速动比率速动比率速动资产速动资产/ /流动负债流动负债现金比率现金比率( (现金现金+ +现金等价物现金等价物)/)/流动负债流动负债现金流量比率现金流量比率= =经营活动产生的现金流量金经营活动产生的现金流量金额额/ /流动负债流动负债短期偿债能力短期偿债能力现金：现金：指企业的库存现金以及可以随时用于指企

18、业的库存现金以及可以随时用于支付的存款。支付的存款。包括：包括：库存现金库存现金银行存款银行存款其他货币资金。其他货币资金。-28-现金等价物：现金等价物：企业持有期限短、流动性强、企业持有期限短、流动性强、易于转易于转换为已知金额现金、价值变动风险小的投换为已知金额现金、价值变动风险小的投资。资。认定现金等价物的认定现金等价物的4个条件个条件期限短：一般是认为期限短：一般是认为3个月内到期个月内到期流动性强流动性强易于转换为已知金额现金易于转换为已知金额现金价值变动风险小价值变动风险小-29-短期偿债能力指标分析短期偿债能力指标分析偿债能力分析包含以下偿债能力分析包含以下4个指标：个指标：速

19、动比率速动比率流动比率流动比率现金比率现金比率企业的财务管理目标之一就是企业的财务管理目标之一就是到期偿债到期偿债前三个静态反应企业前三个静态反应企业偿还短期债务能力偿还短期债务能力现金流量比率动态现金流量比率动态反映企业短期的偿债能力反映企业短期的偿债能力 v一般认为流动比率为一般认为流动比率为 2 的时候，企业偿还短期债务的的时候，企业偿还短期债务的能力比较强，企业在短期内是比较安全的；速动比率能力比较强，企业在短期内是比较安全的；速动比率小于小于1是一个警告信号，说明企业有可能无法及时偿还是一个警告信号，说明企业有可能无法及时偿还即将到期的债务。即将到期的债务。v现金比率需要维持的合理水

20、平要看企业的流动资金需现金比率需要维持的合理水平要看企业的流动资金需求及即将到期的债务情况而定。求及即将到期的债务情况而定。现金流量比率现金流量比率-30- 对流动比率和速动比率的操纵对流动比率和速动比率的操纵v 流动比率的操纵：流动比率的操纵：v 假设某公司有流动资产假设某公司有流动资产20万元，流动负万元，流动负债债10万元，流动比率万元，流动比率=2，但是如果故意，但是如果故意用现金提前偿还用现金提前偿还5万元的债务，则流动比万元的债务，则流动比率则率则=3，但是公司的偿债能力提高了吗？，但是公司的偿债能力提高了吗？v 速动比率的操纵：同上理，速动资产速动比率的操纵：同上理，速动资产20

21、万，流动负债万，流动负债10万，用现金偿还短期负万，用现金偿还短期负债债5万，速动比率万，速动比率=3。 讨论：流动比率、速动比率等是不是越大越好呢讨论：流动比率、速动比率等是不是越大越好呢？-32-流动比率并不是越大越好，流动比率并不是越大越好，1 1）流动比率大并不流动比率大并不代表偿债能力强代表偿债能力强，因为有应付帐款，有存货，因为有应付帐款，有存货，2 2）公司经营的目标是什么？公司经营的目标是使公司经营的目标是什么？公司经营的目标是使股东的价值最大化，要求公司的资本不断进行股东的价值最大化，要求公司的资本不断进行周转赚取利润，如果为了提高自己的偿债能力，周转赚取利润，如果为了提高自

22、己的偿债能力，把钱都放在银行帐户里面提高流动比率，偿债把钱都放在银行帐户里面提高流动比率，偿债能力提高了，但是资金周转的速度就会减慢，能力提高了，但是资金周转的速度就会减慢，盈利的能力也会减弱，说明公司盈利的能力跟盈利的能力也会减弱，说明公司盈利的能力跟偿债的能力之间是有一定的矛盾的，需要公司偿债的能力之间是有一定的矛盾的，需要公司的经营者进行权衡，我们的经营者进行权衡，我们不能为了迎合债权人不能为了迎合债权人的要求一味的去提高我们的偿债能力的要求一味的去提高我们的偿债能力。-33-短期偿债能力指标分析短期偿债能力指标分析v 流动比率的不足。流动比率的不足。v 现金比率需要维持的合理水平要看企

23、业现金比率需要维持的合理水平要看企业的流动资金需求及即将到期的债务情况的流动资金需求及即将到期的债务情况而定。而定。-34-长期偿债能力指标分析长期偿债能力指标分析%100.1资产总额负债总额资产负债率%100.2资产总额股东权益总额股东权益比率3.3.产权比率负债总额产权比率负债总额/ /所有者权益总额所有者权益总额X100X100 4.4.有形净值债务率负债总额有形净值债务率负债总额/(/(股东权益无形资股东权益无形资产净值）产净值）5.5.利息保障倍数利息保障倍数（税前（税前利润利润利息利息费用）费用）/ /利息利息费用息税前利润总额费用息税前利润总额/ /利息费用利息费用( (净利润所

24、得净利润所得税利息费用税利息费用）/ /利息费用利息费用6.6.现金利息保障倍数现金利息保障倍数= =（经营活动现金净流量现经营活动现金净流量现金利息支出付现所得税）金利息支出付现所得税）/ /现金利息支出现金利息支出-35-负债比率：负债比率：负债比率是指企业的负债比率是指企业的债务与资产、债务与资产、净资产的关系净资产的关系，它放映了企业，它放映了企业偿付到期长期偿付到期长期债务的能力债务的能力。企业的资金来源有两种方式，。企业的资金来源有两种方式，一是通过所有者的一是通过所有者的原始投资和盈利原始投资和盈利的转入投的转入投资；二是通过资；二是通过负债负债得到，得到，资本结构就是指这资本结

25、构就是指这两种资金来源的比例关系两种资金来源的比例关系。通过对报表中权。通过对报表中权益和资产的数据进行分析，还可以益和资产的数据进行分析，还可以观察观察企业企业的的资本结构是否健全合理资本结构是否健全合理。长期偿债能力指标分析长期偿债能力指标分析 1.1.资产负债率：资产负债率：资产负债率是指企业的资产负债率是指企业的负债总额负债总额除以除以资产总额资产总额的百分比，也就是负债总额与资产的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。总额的比例关系。%100. 1资资产产总总额额负负债债总总额额资资产产负负债债率率资产负债率资产负债率-37-注意：注意：公式中的负债总额不仅包括公式中的负债总额

26、不仅包括长期负债，长期负债，还包括短期负债还包括短期负债。这是因为短期负债作为一个这是因为短期负债作为一个整体，在企业的整体，在企业的生产循环中不停地被使用生产循环中不停地被使用，这，这种长期的占用，就可以种长期的占用，就可以被视为长期性资本来源被视为长期性资本来源的一部分的一部分。例：一个例：一个应付账款应付账款明细科目明细科目可能是可能是短期性质短期性质的，的，但是企业但是企业总是长期性地保持一个相对稳定的应总是长期性地保持一个相对稳定的应付账款的总额付账款的总额，进而，进而实质具有实质具有企业企业长期性资本长期性资本来源的来源的性质性质。考虑到。考虑到稳健性稳健性，将短期债务包括，将短期

27、债务包括于计算资产负债率的负债总额中是合适的。公于计算资产负债率的负债总额中是合适的。公式中的式中的资产总额是扣除累计折旧后的资产净额资产总额是扣除累计折旧后的资产净额。-38-长期偿债能力指标分析长期偿债能力指标分析资产负债率越大，企业面临的资产负债率越大，企业面临的财务风险财务风险越大。越大。如果企业资金不足，依靠欠债维持经营，导致资产如果企业资金不足，依靠欠债维持经营，导致资产负债率特别高，偿债能力弱，风险大，经营者应特负债率特别高，偿债能力弱，风险大，经营者应特别关注别关注。长期偿债能力长期偿债能力合理稳健合理稳健资产负债率资产负债率 55%65%预警信号预警信号资产负债率资产负债率

28、70%以上以上 如果企业的资产负债率如果企业的资产负债率小于小于50%50%，在企业盈利时，可以，在企业盈利时，可以通过通过适度增加借款适度增加借款用以实施新的经营项目，或者进行新产用以实施新的经营项目，或者进行新产品的推广，品的推广，以获取额外的利润以获取额外的利润，但前提是新的项目要确保，但前提是新的项目要确保盈利，增强企业的盈利能力。盈利，增强企业的盈利能力。v若大于1，说明企业资不抵债v？资产=负债+所有者权益，如果资不抵债，则所有者权益小于零，所有者权益怎么会为负数呢？v讨论v债权人、所有者和管理层对负债率的重点与期待可有不同？v讨论%100. 2资产总额股东权益总额股东权益比率股东

29、权益总额股东权益总额资产总额资产总额权益乘数权益乘数倒数 股东权益比率的倒数被称为权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。 平均权益乘数= (期初资产总额期末资产总额)/2 (期初股东权益总额期末股东权益总额)/2%100资资产产总总额额负负债债总总额额资资产产负负债债率率%100资资产产总总额额股股东东权权益益总总额额股股东东权权益益比比率率1股股东东权权益益比比率率资资产产负负债债率率 3.3.产权比率与有形净值债务率产权比率与有形净值债务率产权比率：是指产权比率：是指负债总额与所有者权益总额的负债总

30、额与所有者权益总额的比率比率，其计算公式如下：，其计算公式如下：产权比率负债总额产权比率负债总额/ /所有者权益总额所有者权益总额X100X100 产权比率反映产权比率反映债权人债权人提供的资本与提供的资本与股东股东提供的提供的资本之间的相对关系，反映了企业资本之间的相对关系，反映了企业财务结构的财务结构的稳定程度稳定程度，同时也表明，同时也表明债权人投资资本受所有债权人投资资本受所有者权益保障的程度者权益保障的程度，该比率越低，保障程度越，该比率越低，保障程度越好好. .产权比率表明产权比率表明1 1元股东权益借入的债务数额元股东权益借入的债务数额。-44-权益乘数权益乘数资产总额资产总额/

31、 /股东权益股东权益1+1+负债总负债总额额/ /股东权益股东权益1 1产权比率产权比率1/(1/(资产总资产总额负债总额）额负债总额）/ /资产总额资产总额 =1/(1- =1/(1-资产负债率）资产负债率）有形净值债务率负债总额有形净值债务率负债总额/(/(股东权益股东权益无形资产净值无形资产净值） 该比率更为保守的反映了在企业清算该比率更为保守的反映了在企业清算时时债权人投入的资本受到股东权益的保障债权人投入的资本受到股东权益的保障程度程度。4.4.偿债保障比率偿债保障比率/ /债务偿还期债务偿还期 债务保障比率又称为债务保障比率又称为债务偿还期债务偿还期，是负债，是负债总额与经营活动产

32、生的现金流量金额的比总额与经营活动产生的现金流量金额的比值。计算公式为：值。计算公式为： 偿债保障比率偿债保障比率=负债总额负债总额/经营活动产生的现经营活动产生的现金流量净额金流量净额 该比值该比值越低越低，偿还能力，偿还能力越强越强，偿还时间越，偿还时间越短！短！-45-5.利息保障倍数与现金利息保障倍数利息保障倍数与现金利息保障倍数 利息保障倍数利息保障倍数（税前利润利息费用税前利润利息费用）/ /利息利息费用费用息税前利润总额息税前利润总额/ /利息费用利息费用( (净利润净利润所得税利息费用）所得税利息费用）/ /利息费用利息费用 又称为又称为利息所得倍数或已获利息倍数利息所得倍数或

33、已获利息倍数，反，反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。一映了企业的经营所得支付债务利息的能力。一般的，般的，至少要大于至少要大于1 1，否则难以偿付债务及利息，否则难以偿付债务及利息。国际上国际上通常认为，通常认为，该指标为该指标为3 3时较为适当时较为适当。式。式中的中的税前利润指缴纳所得税之前的利润总额税前利润指缴纳所得税之前的利润总额, ,利利息费用既包括财务费用中的利息费用息费用既包括财务费用中的利息费用, ,如实际支如实际支出的借款利息出的借款利息, ,债券利息等债券利息等, ,还包括还包括记入固定资记入固定资产成本的资本化利息产成本的资本化利息. . -47-现金利息保障倍数现

34、金利息保障倍数= =（经营活动现金净流量（经营活动现金净流量现金利息支出付现所得税）现金利息支出付现所得税）/ /现金利息现金利息支出支出现金利息保障倍数现金利息保障倍数-48-偿债能力指标分析偿债能力指标分析注注 意意 ！即使企业的资产负债率和流动比率指标非常稳即使企业的资产负债率和流动比率指标非常稳健，但企业也可能会面临到期无法偿还债务的健，但企业也可能会面临到期无法偿还债务的可能可能企业所拥有的企业所拥有的现金或者经营性现金流入现金或者经营性现金流入才是偿才是偿还到期债务还到期债务最有力的保障最有力的保障企业虽然可以通过企业虽然可以通过债务重组的方式以非现金资债务重组的方式以非现金资产偿

35、还债务产偿还债务，或者达成，或者达成延长还债期限协议延长还债期限协议的方的方式缓解到期债务压力，但这通常式缓解到期债务压力，但这通常意味着企业利意味着企业利益的更大流失益的更大流失-49-流动比率流动比率现金比率现金比率资产负债率资产负债率偿债能力指标分析偿债能力指标分析关注用于偿债关注用于偿债资产资产的范围的范围大大小小关注关注需要需要偿还偿还债务债务的范围的范围资产负债率资产负债率：关注企业的：关注企业的全部资产全部资产偿还偿还全部债务全部债务的能力的能力流动比率流动比率：由于企业的长期投资、固定资产、无形资产等：由于企业的长期投资、固定资产、无形资产等不能马上变现，而企业的长期负债也不需

36、要在不能马上变现，而企业的长期负债也不需要在短期内偿付，所以我们要考察企业以短期内偿付，所以我们要考察企业以流动资产流动资产对对流动负债流动负债的偿还能力的偿还能力现金比率现金比率：通常企业用：通常企业用现金现金来来偿还到期债务偿还到期债务，为确保偿还，为确保偿还到期债务的能力，重点要考察企业到期债务的能力，重点要考察企业拥有的现金拥有的现金对流动负债对流动负债的比例的比例-50-偿债能力指标分析偿债能力指标分析增强增强短期短期偿债偿债能力能力可以动用的可以动用的银行贷款指标银行贷款指标；准备很快变现的长期资产或固定资产；准备很快变现的长期资产或固定资产；偿债能力的偿债能力的声誉声誉，如：银行

37、对企业的，如：银行对企业的信用评级信用评级未作记录的未作记录的或有负债或有负债，如：未决诉讼，企，如：未决诉讼，企业可能败诉，但企业并没有预计损失业可能败诉，但企业并没有预计损失由于由于对外提供担保对外提供担保，可能引发的连带责任，可能引发的连带责任租赁行为：经营租赁租赁行为：经营租赁减弱减弱短期短期偿债偿债能力能力v未在财务报表上列示的影响短期偿债未在财务报表上列示的影响短期偿债能力的其他因素能力的其他因素-51-营运能力指标分析营运能力指标分析应收帐款周转率应收帐款周转率存货周转率存货周转率流动资产周转率流动资产周转率固定资产周转率固定资产周转率总资产周转率总资产周转率营运能力指标营运能力

38、指标 1. 应收账款周转率应收账款周转率 应收账款周转率：是应收账款周转率：是赊销收入净额赊销收入净额除以除以平平均均应收账款应收账款的比值，也就是年度内的比值，也就是年度内应收账应收账款转为现金的平均次数款转为现金的平均次数，它说明应收账款，它说明应收账款流动的流动的速度速度。应收账款平均余额赊销收入净额应收账款周转率2期末应收账款期初应收账款应收账款平均余额注：该指标应与企业前期、与行业平均注：该指标应与企业前期、与行业平均水平比较，来判断该指标的高低。水平比较，来判断该指标的高低。 应收账款周转天数也叫做收账期 2012年青山纸业的应收账款周转率 =4.9（次年）06年青山纸业的应收账款

39、周转天数 =73.5（天/次年）应收账款周转率计算期天数应收账款周转天数 -55- 计算分析应收帐款周转天数的目的，在于促计算分析应收帐款周转天数的目的，在于促进企业通过进企业通过制定合理赊销政策制定合理赊销政策，严格购销合严格购销合同管理、及时结算货款等途径同管理、及时结算货款等途径，加强应收帐，加强应收帐款的款的前中后期管理前中后期管理，加快应收帐款，加快应收帐款回收速度回收速度-56-v如果企业如果企业形成应收帐款形成应收帐款，意味着企业提前交税意味着企业提前交税 ，而税金都是以而税金都是以现金方式支付现金方式支付，这会影响企业的，这会影响企业的经营性现金流减少，从而影响企业的资金周转经

40、营性现金流减少，从而影响企业的资金周转速度减慢速度减慢 2.存货周转率存货周转率 存货周转率是衡量企业存货周转率是衡量企业资产管理能力资产管理能力高高低的一个重要指标。通过这个指标，人们低的一个重要指标。通过这个指标，人们能看到企业的产品从购入能看到企业的产品从购入原材料、投入生原材料、投入生产、销售回收产、销售回收等各个环节的管理状况，成等各个环节的管理状况，成为企业资产为企业资产运作效率运作效率的直接体现。存货周的直接体现。存货周转有两种表现形式转有两种表现形式存货周转率和存货周存货周转率和存货周转天数转天数。 存货平均余额销售成本存货周转率存货周转率计算期天数存货周转天数主营业务成本存货

41、平均余额计算期天数制造业营业收入即为销售收入，主营业务成本即为销售成本-59-存货周转天数存货周转天数 对流动资产周转率分析的重要补充对流动资产周转率分析的重要补充 反映企业最重要的反映企业最重要的流动资产流动资产的使用的使用效率效率 指标的变化会导致流动资产周转率指标的变化会导致流动资产周转率发生相应的变化发生相应的变化 其管理水平的高低其管理水平的高低直接影响企业的直接影响企业的盈利能力及偿债能力盈利能力及偿债能力应收帐款周转天数应收帐款周转天数 存货周转速度的快慢，能够反映出企业存货周转速度的快慢，能够反映出企业采购、采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏储存、生产、销售各环节管理工

42、作的好坏 2012年青山纸业的存货周转率 =5.71（次年）2006年青山纸业的应收账款周转天数 =63（天次年） 3.3.流动资产流动资产周转率周转率 反映了反映了企业流动资产的周转速度企业流动资产的周转速度，流，流动资产周转率是评价企业资产利用效率的动资产周转率是评价企业资产利用效率的另一主要指标。另一主要指标。流动资产平均总额主营业务收入净额流动资产周转率 2012年青山纸业的流动资产周转率 =1.38（次年）2012年青山纸业的流动资产周转天数 =260.9（天次年）流动资产周转率流动资产周转天数360-63-流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，流动资产周转率越高，资产周转速度就越

43、快，能够相对能够相对节约流动资金投入，增强企业的盈利节约流动资金投入，增强企业的盈利能力，提高企业的短期偿债能力能力，提高企业的短期偿债能力。如果周转速。如果周转速度过低，会形成资产的浪费，使企业的现金过度过低，会形成资产的浪费，使企业的现金过多的占用在存货、应收帐款等非现金资产上，多的占用在存货、应收帐款等非现金资产上，变现速度慢，影响企业资产的流动性及偿债能变现速度慢，影响企业资产的流动性及偿债能力。力。 如果因为如果因为应收帐款和存货的增加导致企业经应收帐款和存货的增加导致企业经营现金流为负数营现金流为负数，企业就要，企业就要通过银行贷款通过银行贷款来补充来补充经营中短缺的现金，企业经营

44、中短缺的现金，企业负债增加负债增加，同时需要支，同时需要支付相应的利息费用，导致企业付相应的利息费用，导致企业偿债风险加大偿债风险加大，减减弱企业的盈利弱企业的盈利能力能力-64-流动资产周转率比较高，说明企业在以流动资产周转率比较高，说明企业在以下四个方面全部或某几项做的比较好：下四个方面全部或某几项做的比较好：快速增长的销售收入快速增长的销售收入合理的货币资金存量合理的货币资金存量应收帐款管理比较好，货款回收速度快应收帐款管理比较好，货款回收速度快存货周转速度快存货周转速度快 讨论 1、为什么存货周转率用销售成本或者主营业务成本作为分子？ 2、通过虚增销售收入以获得报表利润做法的危害在哪里

45、！？-65- 4.固定资产周转率固定资产周转率 是用来反映是用来反映固定资产利用效率固定资产利用效率的指标，其计的指标，其计算公式：算公式：平均固定资产净额销售收入净额固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转天数360-67-如何提高固定资产周转率如何提高固定资产周转率 规模得当规模得当 规模太大：造成设备闲置，形成资产浪费规模太大：造成设备闲置，形成资产浪费 规模过小：生产能力小，形不成规模效益规模过小：生产能力小，形不成规模效益 运作模式的变更运作模式的变更 轻资产运作轻资产运作 结构合理结构合理生产性和非生产性生产性和非生产性的固定资产结构合理有效的固定资产结构合理有效 5.总资产周转率

46、总资产周转率 总资产周转率是综合评价企业总资产周转率是综合评价企业全部资产经全部资产经营质量和利用效率营质量和利用效率的重要指标，体现企业的重要指标，体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的始的流转速度流转速度，全面反映企业全部资产的，全面反映企业全部资产的管理质量和利用效率。管理质量和利用效率。平均资产总额主营业务收入净额总资产周转率 总资产周转率总资产周转天数360-69- 综合评价综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标重要指标 反映出反映出企业单位资产创造的销售收入企业单位资产创造的销售收入 体现企业体

47、现企业在一定期间全部资产从投入到产出周在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度而复始的流转速度 -70-v 在企业在企业盈利能力较高盈利能力较高的前提下，通过适当的前提下，通过适当降低产降低产品售价，提高销售量品售价，提高销售量，加快资金的周转速度，从，加快资金的周转速度，从而提高企业总资产周转率，提高企业盈利能力而提高企业总资产周转率，提高企业盈利能力v 在企业资产在企业资产规模不变规模不变，生产，生产效率不变效率不变的情况下，的情况下，通过通过提高产品销售价格，增加销售收入提高产品销售价格，增加销售收入，可以提，可以提高企业总资产周转率高企业总资产周转率v 企业通过企业通过处置闲置

48、的固定资产处置闲置的固定资产，减小资产规模减小资产规模，也会提高企业的总资产周转率也会提高企业的总资产周转率v 在企业资产在企业资产规模不变时规模不变时，通过，通过提高生产效率提高生产效率，提，提高高产能利用率产能利用率，从而达到提高企业总资产周转率，从而达到提高企业总资产周转率的目的的目的提高企业的总资产周转率提高企业的总资产周转率-71-举举 例例100元元100元元150元元50元元利润利润购买购买销售销售100元元100元元140元元购买购买销售销售购买购买140元元196元元利润利润销售销售96元元-72-净资产收益率净资产收益率销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权

49、益乘数1 1(1-(1-资产负债率资产负债率) )不变不变提高总资产周转率对企业盈利能力的影响提高总资产周转率对企业盈利能力的影响虽然企业销售净利率由虽然企业销售净利率由50%50%下降到下降到40%40%，但是由于采取薄，但是由于采取薄利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一次，为企业多增加次，为企业多增加4646元的利润，提高了企业的净资产收元的利润，提高了企业的净资产收益率。益率。薄利多销薄利多销50%下降到下降到40%提高周转次数提高周转次数1次提高到次提高到2次次提高净资产收益率提高净资产收益率50%提高到提高到96%-73-销

50、售毛利销售毛利/净利率净利率营业利润率营业利润率净资产收益率净资产收益率总资产收益率总资产收益率盈利能力指标盈利能力指标盈利能力指标分析盈利能力指标分析成本费用率成本费用率-74-盈利能力指标分析盈利能力指标分析销售毛利率销售毛利率销售净利率销售净利率 指标表示销售收入的收益水平指标表示销售收入的收益水平 指标的变化反映企业经营理财状况指标的变化反映企业经营理财状况的稳定性、面临的危险或可能出现的稳定性、面临的危险或可能出现的转机的转机v 盈利是企业内部产生的资金，是企业发展所盈利是企业内部产生的资金，是企业发展所需资金的重要来源需资金的重要来源v 销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，销售

51、毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利v 销售利润率可以分解成为销售毛利率、销售销售利润率可以分解成为销售毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率等指标进费用率、管理费用率、财务费用率等指标进行分析，判断企业目前存在的问题行分析，判断企业目前存在的问题盈利能力分析盈利能力分析 1. 销售毛利率销售毛利率 销售毛利是指主销售毛利是指主营业务收入与主营业务成本营业务收入与主营业务成本之差。销售毛利的计算有绝对数和相对数两之差。销售毛利的计算有绝对数和相对数两种方式。种方式。 2012年青山纸业的销售毛利率=16.3%主营业务成

52、本主营业务收入销售毛利额%100主营业务收入毛利额销售毛利率 2. 营业利润率营业利润率 是指企业是指企业营业利润与主营业务收入营业利润与主营业务收入的比的比率，该指标用于衡量率，该指标用于衡量企业主营业务收入的净企业主营业务收入的净获利能力获利能力。其计算公式为。其计算公式为：注：营业利润=主营业务利润+其他业务利润资产减值准备营业费用管理费用财务费用影响因素：影响因素： （1）主营业务）主营业务收入收入对营业利润的影响对营业利润的影响 当成本、费用额不变时，主营业务收入的当成本、费用额不变时，主营业务收入的增减变动额同方向影响着营业利润额；增减变动额同方向影响着营业利润额； （2）主营业务

53、）主营业务成本成本对营业利润的影响；对营业利润的影响； （3）业务）业务税金及附加税金及附加对营业利润的影响；对营业利润的影响； 当其他因素不变时，税率降低会增加营当其他因素不变时，税率降低会增加营业利润，相应企业获利能力增强业利润，相应企业获利能力增强。 （4 4）营业费用营业费用对营业利润的影响；对营业利润的影响； （5 5）管理费用管理费用对营业利润的影响；对营业利润的影响； （6 6）其他因素其他因素对营业利润的影响；对营业利润的影响； 20122012年青山纸业股份有限公司的营业利润率年青山纸业股份有限公司的营业利润率=33 177 463.88=33 177 463.881 259

54、 872 032.391 259 872 032.39 =2.63%=2.63%3.销售净利率销售净利率 是指企业是指企业净利润净利润占占主营业务收入主营业务收入的百分的百分比，其计算公式如下：比，其计算公式如下： 2012年青山纸业股份有限公司的销售净利率年青山纸业股份有限公司的销售净利率=11 092 045.291 259 872 032.39 =0.9%100主营业务收入净利润销售净利率4. 总资产收益率总资产收益率 也称总资产报酬率，是企业一定期限内也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的实现的收益额与该时期企业平均资产总额收益额与该时期企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利

55、用效果的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产获利能力的的指标，也是衡量企业总资产获利能力的重要指标。重要指标。其计算公式如下：2012年青山纸业的总资产收益率=0.5%1002%100期末资产期初资产税后利润资产平均总额税后利润总资产报酬率5净资产收益率净资产收益率 净资产收益率又称净资产收益率又称股东权益收益率股东权益收益率，是，是净利净利润与平均股东权益润与平均股东权益的百分比。的百分比。 净资产收益率净资产收益率=税后利润税后利润 平均净资产平均净资产100% 2012年青山纸业的净资产收益率年青山纸业的净资产收益率=0.7% %100平均股东权益净利润净资产收益

56、率-83- 评价企业评价企业投资者投入企业的资本获取净收益投资者投入企业的资本获取净收益的的能力能力 反映企业反映企业持续收益的能力持续收益的能力，该指标如果，该指标如果持续增持续增长长，说明企业的盈利能力持续提高，如果该指，说明企业的盈利能力持续提高，如果该指标降低，可能并非是企业的盈利减少影响，是标降低，可能并非是企业的盈利减少影响，是由于其他的一些相关因素导致该指标降低，比由于其他的一些相关因素导致该指标降低，比如：如：增发股票，接受捐赠增发股票，接受捐赠等等 企业经营管理业绩的企业经营管理业绩的最终反映最终反映，是，是偿债能力、偿债能力、营运能力、获利能力综合作用的结果营运能力、获利能

57、力综合作用的结果，是评价，是评价企业资本经营效益的企业资本经营效益的核心核心指标指标-84-v 该指标在我国评价上市公司业绩综合指标的该指标在我国评价上市公司业绩综合指标的排序中排序中居于首位居于首位v 一般认为，企业净资产收益率越高，企业的一般认为，企业净资产收益率越高，企业的运营效益越好，对投资者、债权人的保证程运营效益越好，对投资者、债权人的保证程度越高。度越高。v 对该指标的对该指标的综合对比分析，可以看出企业获综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位利能力在同行业中所处的地位，以及与同类，以及与同类企业的差异水平企业的差异水平6. 成本费用利润率成本费用利润率 是以企业

58、的一定是以企业的一定成本成本所带来的所带来的利润额利润额来来评价企业的获利能力评价企业的获利能力的，一般讲，成本费的，一般讲，成本费用水平低，则企业盈利水平高；反之，成用水平低，则企业盈利水平高；反之，成本费用水平高则企业盈利水平低。本费用水平高则企业盈利水平低。%100期间费用营业成本利润总额成本费用利润率营业成本=主营业务成本+其他业务成本+主营业务税金及附加期间费用=营业费用+管理费用+财务费用v2012年青山纸业的成本费用利润率v=2.34% 发展能力分析发展能力分析 销售收入增长率 利润增长率 资产增长率 净资产增长率（最为关键和核心） 当净资产的当净资产的增长不依赖于投资者投入增长

59、不依赖于投资者投入的时的时候，该公司的增长是可持续的，在一定程候，该公司的增长是可持续的，在一定程度上代表了公司的度上代表了公司的可持续增长水平可持续增长水平!-87-发展能力分析发展能力分析 销售增长率销售增长率 =本年营业收入增长额/上年营业收入总额100% 资产增长率资产增长率 =本年总资产增长额/年初资产总额100% 股权资本增长率股权资本增长率等价于成长率等价于成长率 =本年股东权益增长额/年初股东权益总额100% 利润增长能力利润增长能力 =本年利润总额增长额/上年利润总额100%-89-销售收入增长率销售收入增长率该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、该指标是衡量企业经营状况和

60、市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。世界世界500500强就是以销售收入的多少进行排序强就是以销售收入的多少进行排序发展能力指标分析发展能力指标分析该指标表示企业当年资本的积累能力，是评价该指标表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标企业发展潜力的重要指标指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。该指标为负值，表明企业资本受到侵蚀，大。该指标为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。所有