宏观经济管理

1、宏观经济管理1.0 如果你央行行长，你会怎么做 假定现在经济体的失业率是7，如何运用货币政策，实现充分就业？什么是充分就业？宏观经济管理的（具体）目标是什么？为实现充分就业，产出将增长多少？假定充分就业是5，由Okun定律知，经济将增长4为实现产出增长4，货币将增加多少？假定价格水平不变、货币产出弹性是1，货币需要增加4。终于可以给出方案了：货币增加4。我们的方案能否达到预期目标？时滞不确定性公众预期第1页/共29页1.1 宏观经济管理中问题：时滞 如果经济体是充分就业的，是否需要宏观经济管理？如果经济体受到冲击，发生波动，是否需要宏观经济管理？ 冲击的类型，按来源划分：需求冲击和供给冲击等按

2、持续时间划分：暂时、持续一段时间的、永久冲击等第2页/共29页1.1 时滞的影响 由于时滞的存在，“稳定”政策可能会使经济更加不稳定。以经济遭受了一次暂时（不利）冲击为例 如果采取扩张型政策，由于内部时滞的存在，可能“错失最佳时机”，反而使经济更加不稳定。比如扩张型政策从t1时刻开始发挥作用Y时间Y*t0t1从时滞的角度看，在稳定经济时，货币政策可能会较好些第3页/共29页1.1 持久冲击的时滞影响第4页/共29页1.2 宏观经济管理中问题：不确定性 不确定性对经济结构认识的不确定性对公众预期认识的不确定性 这些不确定性会带来政策效果的不确定性任何政策效果的不确定性，通称为乘数的不确定性20.

3、5(*)YMLossYY 举例，乘数不确定性的影响分析基准：不存在不确定性 假定乘数是1，Y*=3，最优的M是多少 假定乘数或为0.5或为1.5，每个取值的出现概率是0.5，Y*=3，最优的M是多少第5页/共29页1.3 宏观经济管理中问题：不确定性 两类预期适应性预期理性预期 宏观经济预测是否等同于瞎子算挂？第6页/共29页1.3 宏观经济管理中问题：不确定性 大危机是否可以预测？回忆大危机所带来的影响第7页/共29页1.3 宏观经济管理中问题：不确定性 Lucas批判Y*= G+ M(宏观计量的结构模型，G政府支出，M货币，Y*均衡产出)通常系数（ 和 ）根据历史数据估计，并隐含假定其具有

4、时间不变性。货币等变化经济主体行为变化（对政策变化的最优反应） 系数变化 假定系数不变的政策效果分析可能有偏。第8页/共29页1.4 宏观经济管理中问题：动态不一致 什么是动态不一致？政府进行宏观经济管理的目标是充分就业和物价稳定，实际上执行的往往是较低的失业率和略高的通货膨胀率。 动态不一致，为Kydland和Prescott赢得了2004年度诺贝尔经济学奖第9页/共29页1.4 宏观经济管理中问题：动态不一致 假定政府能够控制膨胀，则政策决策实施过程政府宣布选择零通胀和充分就业政策U U*A公众形成预期e政府实际执行一项政策2(*)(0)(*)eLossuuuu*2B*eC第10页/共29

5、页1.4 央行的独立性与动态不一致性第11页/共29页1.5 宏观经济管理中问题：对策及争论 宏观经济管理看似简单，实际上却面临着一系列困难 单一规则还是相机决策单一规则：央行不对经济状况做出反应，“以不变应万变”。相机决策：对当前的或预测的经济状况积极反应，“该出手时就出手”。单一规则利于解决时滞、动态不致等难题；但问题是，谁决定规则？有没有保打天下的规则？ 央行的独立性央行的独立性有利于增加政策的可信性，减轻动态不一致性问题。 政策组合：在不确定的情况下，政策组合可能会好些第12页/共29页2.0 宏观经济管理的实证分析 到目前为止，我们已经知道货币政策、财政政策的机制宏观经济管理看似简单

6、，其实存在一系列困难尽管存在争议，宏观经济管理通常采取的是“相机决策”。 宏观经济管理的效果到底如何？我们将从实证的角度考察这个问题考察的主要视角是货币、赤字和通胀第13页/共29页2.1 货币与通胀 我们已知的结论是在短期，货币增加，能够提高产出在长期，货币增加，将导致通胀同比例提高，对产出水平没有影响。 因此，我们将从实证的角度考察货币增长与通胀之间的关系分析框架：货币数量论MVPYPMVYgggg第14页/共29页2.2 货币与通胀美国逐年数据 在短期，通胀与M2增长率之间的关系比较粗糙。第15页/共29页2.2 货币与通胀（长期）数据 在长期，通胀与货币增长率之间的关系较为稳定。第16

7、页/共29页2.3 货币与通胀进一步讨论 该发现是一种偶然现象还是一种规律？货币流动速度是否固定不变？至少在中长期不变？ 前面的实证分析发现 在中长期，通胀是一种货币现象。第17页/共29页2.4 宏观经济管理与经济波动第18页/共29页2.5 货币（通胀）与赤字 我们已知的结论是调节性货币政策可以防止财政政策带来的挤出效应货币供应增加是政府赤字的结果？ 因此，我们将从实证的角度考察货币赤字化分析框架：预算赤字：两个渠道弥补预算赤字预算赤字债券的销售额 通货膨胀税通货膨胀税通货膨胀率 真实货币基础第19页/共29页2.5 货币（通胀）与赤字 赤字似乎并未货币化。第20页/共29页4 宏观经济管

8、理小结 宏观经济管理产生宏观经济管理目标货币政策、财政政策及其机制宏观经济管理中存在的问题宏观经济管理的实际效果第21页/共29页作业 第451-452页，概念题1、2、6、9 第452页，技术题2和5第22页/共29页1.1 宏观经济管理中问题：时滞 如果经济体是充分就业的，是否需要宏观经济管理？如果经济体受到冲击，发生波动，是否需要宏观经济管理？ 冲击的类型，按来源划分：需求冲击和供给冲击等按持续时间划分：暂时、持续一段时间的、永久冲击等第23页/共29页1.1 持久冲击的时滞影响第24页/共29页1.3 宏观经济管理中问题：不确定性 大危机是否可以预测？回忆大危机所带来的影响第25页/共29页1.3 宏观经济管理中问题：不确定性 Lucas批判Y*= G+ M(宏观计量的结构模型，G政府支出，M货币，Y*均衡产出)通常系数（ 和 ）根据历史数据估计，并隐含假定其具有时间不变性。货币等变化经济主体行为变化（对政策变化的最优反应） 系数变化 假定系数不变的政策效果分析可能有偏。第26页/共29页1.4 宏观经济管理中问题：动态