房地产行业研究报告

1、房地产行业研究报告结论：房地产行业的主要经济指标表明，自1998年以来，我国房地产行业进入稳定发展阶段。现在我国房地产开发以住宅为主，住宅产业具有极大的发展潜力，根据预测，21世纪的前20年，我国平均每年需新建住房3.56亿至4.19亿平方米，相当于2000年住宅新开工面积的1.5-1.8倍。但受经济走势、经济 政策等因素影响，行业发展具有波动性。目前我国房地产企业规模偏小，行业资源分散，今后土地出让方式向招标、拍卖转变将提高行业集 中度，市场竞争也将淘汰小企业，房地产开发企业将向规模化、品牌化方向发展。我国加入世界贸易组织后，房地产市场需求将扩大，供给将增加，地价和房价趋升。一、房地产行业现

2、状1997年宏观经济“软着陆”之后，经济增长率下降，并出现通货紧缩趋势，为了启动经济增长， 从1998年起国家开始鼓励房地产业发展，采取多种政策措施促进住房消费。在国家政策支持下，房地产 业开始回升，1998年商品房销售面积比1997年增长35.24%,此后一直保持稳定增长势头，这说明房地 产业在经过大起大落之后，进入了稳定发展阶段。1、行业主要经济指标1）投资额图1全国房地产投资额（亿元）资料来源：中国统计信息网及国家统计局各年中国统计年鉴 （下同）1995至1997年,全国房地产投资额一直徘徊在3200亿元左右，1998年房地产投资额迅速上升,2000年达到4901.73亿元（图1）。2）

3、销售面积和销售收入从图2可以看到，自1997年以来，全国房地产销售面积和销售收入一直保持较高的增长率，1998年的高增长率部分是由于取消福利分房的政策引发各单位突击购房所造成，随后市场回到正常状况，销售面积和销售收入增长率保持在15�20%之间，2000年销售面积达到16984.1 万平方米，销售收入达到 3572 亿元， 2001 年销售继续增长，第一季度全国商品房销售达1828.7 万平方米，与去年同期相比增长 31.4%。3）新开工面积、施工面积、竣工面积由图 3 可见，近几年商品房新开工面积、施工面积与竣工面积连年增长。1998 年受国家政策鼓励及住房制度改革的影响，商品

4、房新开工面积增长率高达45.35 ，99 年新开工面积增长率有所降低，但2000 年新开工面积又呈现快速增长之势，这预示今后几年商品房施工面积与竣工面积还将不断增长。新开工建设的商品房以住宅为主（表1 ） 。图2 1987 年以来全国商品房销售面积增长率表1 商品房新开工面积中住宅的面积及比例年份1997199819992000新开工住宅的面积（万平方米）10996.616637.518797.923335.33新开工住宅的面积占新开工商品房面积的比例（%）78.3981.683.2582.6图 3 全国商品房新开工面积、施工面积与竣工面积（万平方米）4）价格走势近几年，全国商品房价格稳中趋升

5、（图4） ， 1998年房价上涨3.3%， 1999年略有回落，跌0.5%， 2000年涨2.4%。 1998年突击购房，提前透支了部分购买力，使1998 年房价上涨幅度较大。99 年房价小幅下跌，主要受办公楼价格下跌影响。图 4 全国商品房平均价格走势（元/ 平方米）5）盈利状况房地产行业的毛利率（不计土地成本）近几年一直保持在40%左右（表2） ，若考虑土地成本，则毛利率在20%左右，但利税率自1995 年以来不断下降（表3） 。 1991-1994 年房地产行业的利税率一直在15%以上，随后，受宏观调控的影响，房地产行业经营收入虽有增加，利税率却不断下降，主要原因是行业竞争日趋激烈，以及

6、商品房供给出现结构性过剩，大量商品房空置积压。表 2 房地产行业的毛利率（不计土地成本）年份商品房售价（元/平方米）商品房造价（元/平方米）毛利率（%）19961806111138.4819971997117541.1619982063121840.9619992053115243.88表 3 房地产行业经营状况（亿元）年份经营总收入利税率（%）1991284.0316.931992528.5619.8619931135.9122.2319941288.1820.3819951731.6713.519961968.785.6319972218.464.2319982951.213026.013

7、.646）资产负债率房地产行业的资产负债率高，近几年一直在76%左右（表4） 。房地产开发需要投入巨资，而企业自有资金普遍不足，主要依靠负债经营。表 4 房地产开发企业的资产负债（亿元）年份资产总计负债总计所有者权益资产负债率（%）199716416.9612515.463901.5076.2199819526.1814857.254668.9276.1199918744.8014263.884480.9376.17）商品房空置量图 5 全国商品房空置面积（万平方米）全国商品房空置面积近几年增长很快，但增幅趋缓，到2000 年底空置面积达到9124 万平方米（图5） ，占2000 年竣工房屋面

8、积的39.6%，其中商品住宅空置量占70%。商品房空置的原因，从宏观面看，是商品房供给量过多及有支付能力的需求不足；从微观面看，主要是房地产开发企业投资决策失误致使所开发的项目的选址、定位、设计、结构等与建成后当期的市场脱钩，或者由于周边配套设施缺乏，或工程质量不过关，或房价过高，造成一部分商品房销售不出去而形成空置。近年来商品房销售面积增长很快，但销售的主要是新开发的商品房。尽管国家也出台了不少政策促进空置商品房的消化，但实际消化的空置商品房少，每年还有部分新开发的商品房空置，致使商品房空置面积连年上升。消化空置商品房将是未来几年房地产行业面临的重要问题。8）土地购置图 6 全国房地产开发企

9、业土地购置面积（万平方米）土地储备是房地产开发企业可持续发展的核心资源，2000 年全国房地产开发企业土地购置面积大幅度增加（图6） ，说明各房地产开发企业看好今后几年的市场前景，增加土地储备。2、主要产品情况1）市场状况按用途分，房地产业的主要产品为住宅、办公楼、商业营业用房等。近几年住宅销售面积持续上升，在商品房中占的比例越来越大，2000 年这一比例达到89.12%（表5） ，销售价格也持续上升，2000年全国住宅平均售价为1952 元 / 平方米。商业营业用房的销售价格和面积也持续上升。98 年以后，办公楼销售止步不前，价格回落。由于住宅需求量大，近几年住宅销售面积占商品房销售面积的比

10、例接近90%（表5） ，且住宅开发受国家政策扶持，因此住宅开发一直是房地产开发的重点，本文对房地产行业的分析也以住宅为主。住宅销售价格和销售面积近几年一直呈上升走势，尽管98 年下半年各单位突击购房透支了部分购买力，但99 年住宅销售面积仍然增长了20.05%，销售价格略有上升，2000年住宅销售面积和价格分别增长了16.46%和 5.1%， 2001 年第一季度住宅销售面积1659.7 万平方米，比去年同期增长32.4%，平均售价达2189 元 /平方米，比去年同期增长12.5%，这充分说明住宅具有极大的市场需求。表 5 全国住宅销售面积占商品房销售面积的比例年份19971998199920

11、00商品房销售面积（万平方米）9010.212185.314556.516984.14住宅销售面积（万平方米）7864.310827.112997.915136.89住宅销售面积占商品房销售面积的比例（%）87.2888.8589.2989.12图 7 全国住宅平均销售价格走势2）住宅发展趋势从经济发展规律和住宅业自身发展态势预见，我国住宅业发展将呈以下七大趋势：绿色趋势。通过高科技手段来营造无污染的绿色居住环境，充分回收和利用资源，追求人、自然和社会的和谐统一，走住宅产业化可持续发展之路。规模化趋势。对于住宅产业而言，其规模效益表现在开发成本的降低、全面物业管理系统的建立、 完善配套服务设施

12、系统的形成和良好公共空间环境的创造。郊区化趋势。住宅区建立在城郊有许多优势。首先，郊区环境优美、空气清新；其次，城郊因拓展空间巨大而可大规模开发，从而可获得巨大的规模经济效益。随着城郊交通状况的改善、通讯设施的发展和居民观念的改变，近郊必将成为未来城市居民的理想居住地。智能化、信息化趋势。智能小区有完整的建筑设备自动化系统和网络接口，可以极大方便居民的 工作、生活和学习，提高居民生活品质。全能化趋势。住宅小区的功能逐步完善，将呈现一种涵盖工作、生活和学习等方面的全能化趋势。如由于通讯科技的发展和完善，使得家庭办公成为未来工作模式发展的一种必然趋势。同时，住户在小 区内可以享受文化、体育、休闲等

13、多种设施。阶层分离趋势。不同层次和水平的住宅将会吸纳不同阶层的住户，从而相互间会有一种认同感而 减少因收入、教育等差别而带来的冲突。个性化趋势。家庭结构和社会年龄结构在发展变化，人们亦开始追求个性张扬。这使得住宅消费走向多样化，摆脱过去千家万户一个样式的状况，而在建筑风格、结构、户型、室内装修等方面呈现多元化发展趋势。3、行业内企业情况1999 年底，我国共有房地产企业25762 家，其中内资企业21422 家，港、澳、台投资企业3167 家，其他外商投资企业1173 家。内资企业中，国有企业7370 家，集体企业4127 家。图 8 显示了各种类型企业所占比例。我国对房地产开发企业实行资质管

14、理，未取得房地产开发资质等级证书的企业，不得从事房地产开发经营业务。房地产开发企业按照企业条件分为一、二、三、四四个资质等级，由各级建设行政主管部门审批。确定企业资质的标准是注册资本、专业技术人员数量及职称、从事房地产开发的年限、开发面积、工程质量等。其中一级资质企业要求注册资本不低于5000 万元，二级资质企业不低于2000 万元，三级资质企业不低于800 万元，四级资质企业不低于100 万元。房地产行业所运用的主要技术已经成熟化和公开化，不存在技术方面的进入壁垒，因此进入房地产业比较容易。由表9 可以看出，我国房地产行业企业总数过多，其中大多数资质等级低，企业规模小，行业集中度低，1999

15、 年企业平均土地开发面积仅3617.58 平方米，远远达不到行业规模经济要求，行业资源极度分散，利用效率低。由此导致行业竞争激烈，平均利润率降低。很多企业专业水平低，尤其最近一两年涌入的不少企业以前从来没接触过房地产，有的企业本身素质又很差，有极强的投机性。一级市场上土地供应秩序混乱、土地供应量失控也是房地产行业企业总数过多的重要原因，各企业都能通过不同渠道得到土地，进行房地产开发，致使土地资源分散，平均开发成本高。据悉，目前上海、广州、南京、深圳、成都等地已经开始清理整顿房地产企业，提高了项目开发的“门槛”，对企业的规模及专业化程度都提出了更高要求。一级市场上土地供应秩序混乱、土地供应量 失

16、控的状况今后也将得到改善。由于房地产行业地域性很强，目前绝大多数房地产企业都只在本地进行房地产开发，少数企业到其他城市进行房地产开发一般采取合作开发的形式，只有极少数实力雄厚的企业才能在两个以上的城市独立进行房地产开发，如中国房地产开发集团，万科。展望未来，房地产开发企业必将向规模化、品牌化方向发展。现在房地产行业竞争激烈，行业平均利润率下降，规模优势、品牌优势越来越成为企业赢得竞争的关键。目前大多数房地产公司规模不大，它们开发的楼盘规模也小。今后规模大、配套齐全的住宅小区将成为市场需求主流，而这样的楼盘只有大企业才有能力开发。万科在向规模化、品牌化方面发展走在全国房地产行业的前列，在行业内的

17、竞争实力首屈一指。图8 各类企业所占比例表6 全国房地产行业企业状况年份199719981999企业总数（个）212862437825762企业平均员工人数（人）323434平均实收资本（万元）1790.882370.471754.86平均资产（万元）7712.568009.757276.14平均经营收入（万元）1042.211210.601174.60平均土地开发面积（平方米）3462.983170.933617.58二、行业运行环境1、政策和法律环境80 年代和 90 年代初，房地产业法律法规建设落后于行业发展，因此，早期的房地产行业很不规范，投机性太强，发展失控，波动太大，房地产开发经营

18、中黑箱操作严重。在房地产业发展过程中，有关法律法规逐步建立起来，现在，已形成了从土地出让、开发建设、房屋销售到物业管理等包括房地产业的各个环节的法律法规体系，行业运行基本有法可依。近年来，中国政府重视住房建设和住宅消费，把启动住房消费作为促进经济增长的重点，从政策方面大力支持房地产业、尤其是住宅产业发展。“十五”计划纲要指出：“深化城镇住房制度改革，落实住房分配货币化政策，发展以居民住宅为重点的房地产业和装修装饰业，规范发展物业管理业。”1998 年以来，政府出台了一系列促进房地产业发展的政策，主要有：1）取消福利分房，实行住房商品化、货币化，逐步建立起包括商品房、经济适用房、廉租屋的多层次住

19、房供应体系；2）促进住房消费信贷，个人住房贷款年限延长至30 年，贷款年利率降到5.58%；3）取消房屋开发管理费、工程造价审查费、征地安置不可预见费等4 7项不合法、不合理的收费 项目；4）促进存量房转让市场发展，公房、经济适用房补交差价后可以进入市场流通，形成房地产二、三级市场联动格局；5）制定鼓励居民购房的税收政策；6）允许房地产企业上市融资。房地产行业自98 年来逐步复苏，政策的鼓励和刺激发挥了重要作用。2、需求环境1996 年以前，商品住宅市场上个人购买和集团购买同时存在，以集团购买为主。自1997 年起，个人购买开始占主导地位，1998 年关于深化城镇住房制度改革，加快住房建设的通

20、知下达以后，个人购房比重迅速上升，1999 年个人购买商品住宅10408.5 万平方米，占住宅销售面积的80.08%（表7，图9） 。 2000 年是福利分房的最后截止期，2001 年将全面进入个人购房时代。集团购买退出市场有利于我国房地产行业持续稳定发展。集团购买基本上是一次性付款，受企业经济效益影响大，经济繁荣时，企业效益好，住房需求旺；经济萧条时，企业效益差，无力购房。因此，在集团购买为主的情况下，房地产行业波动很大。而个人购买大多采用银行按揭，需求波动相对较小。个人需求特征和集团需求特征显著不同。个人需求千差万别，细分市场多，要求房地产开发商在开发前进行详尽的市场调研和准确的市场定位，

21、否则就有可能空置积压。我国居民潜在的住房需求非常大，主要来自于以下方面：1）新组建家庭的住房需求。全国每年有1300 万对新婚夫妇，其中大多需要住房。2）居民提高居住水平对住房的需求。近年来我国居民的居住水平有一定提高，2000 年末人均居住面积达到10 平方米，但与国外发达国家人均居住面积20-30 平方米相比还有很大差距。在我国，增加居住面积是提高居住水平的重要方面，居民提高居住水平的需求也意味着对住房的巨大潜在需求。3）提高城市化水平对住房的需求。截止1999 年，我国城市化水平达到30.9%，而世界城市化水平在 1999 年达到47%，我国城市化进程严重落后于世界。“十五”计划纲要提出

22、，我国到2005 年城市化水平要达到35%，城市化水平每提高一个百分点，将增加城镇人口1000 多万，对住房需求极大。在个人成为购房主体的情况下，居民有支付能力的需求将决定住房市场的发展。因而，潜在的住房需求能否转化为现实的住房需求，还要看我国经济增长状况、居民收入增长状况及房价走势。我国房价过高而居民收入太低的状况将长期制约住房需求的增长。表 7 个人购买商品住宅面积（万平方米）年份199119921993199419951996199719981999个人购房面积926.61456.02943.43344.53344.83666.85233.77792.610408.5图 9 个人购买商品

23、住宅占住宅销售面积的比重（%）3、供给环境房地产行业的主要供给为土地和建筑材料。我国城市土地依法属国家所有，土地供给市场由国家垄断，土地使用权可以依法出让和转让。房地产开发企业取得土地的方式有：协议出让、招标、拍卖、转让，以不同方式取得的土地成本不一样，一般而言，以协议出让方式取得的土地成本最低。协议出让方式透明度低，黑箱操作严重，为防止国有土地资产的流失，今后我国将大力推行国有土地招标、拍卖，提高土地供应透明度。土地是房地产开发企业的核心资源，获得优质低价的土地成为房地产开发企业最为关键的能力。在土地供应不透明的情况下，许多没有开发资质或资质低、并不具备市场竞争能力的公司由于特殊的政府关系而

24、获得价格低廉的土地，能够在市场竞争中生存。但是，随着房地产市场越来越规范，土地使用权的出让逐渐趋向公开、公平，大量土地将通过公开拍卖或招标获得，因此获得土地的能力越来越取决于公司的资金实力，现有的通过各种非市场化渠道获得土地的能力所起的作用将逐渐减弱。资金雄厚的企业，通过大规模的储备和开发土地，能有效地降低土地获得及开发成本，在市场竞争中具有优势。房地产行业的上市公司可以通过低廉的融资成本，募集到大量的发展资金，对于资金密集型的房地产开发行业来说，这是一个非常突出的优势。“十五”计划纲要提出：“深化土地使用制度改革，全面推行经营性用地招标拍卖制度，规范土地一级市场，活跃房地产二级市场，发展住房

25、租赁市场”。这是针对我国当前土地市场管理提出的目标性要求。推行经营性用地招标拍卖制度，可以充分利用地价杠杆来推动土地资源优化配置，控制供应总量，避免90 年代初的房地产热、开发区热等土地供应失控局面再度出现。可以预料，土地使用制度改革将会对房地产行业产生深远的影响。建筑材料行业重复建设严重，企业数量过多，竞争激烈，房地产开发企业对建筑材料供应商的谈判 地位较高，能通过谈判争取有利的建筑材料价格。今后建材行业的发展将以住宅建筑市场为导向，研究开发高性能的可降低建材生产环境负荷、改善生态环境和居住环境、有益健康的生态建筑材料。三、加入WTO寸中国房地产业的影响1、对房地产市场的影响1）对房地产市场

26、需求的影响。入世可能带来房地产市场需求的较大增加。主要表现在：一是外商对商品房的需求增加。国外厂商投资建厂的数量增多，银行业、保险业、中介服务业等行业外商开设的分支机构和营业场所增多，外商进驻人员增多，对工业厂房、办公用房、营业用房和高档外销住宅的需求大大增加。二是住房的有效需求扩大。入世带动经济发展，居民就业机会增多，收入增加，购房支付能力相应提高。三是房地产市场需求的档次提高。由于收入增加，对居住物业的舒适性、享受性要求提高；同时收入差距拉开，促使住房消费需求层次更加分明。2）对房地产市场供给量的影响。由于外商对房地产业投资增加，商品房供给量上升。外商投资引入先进设计、技术和设备，促使商品

27、房供给质量提高。3）对房价的影响。从短期看，关税降低，进口建材价格下降，国内建材市场竞争加剧，建材价格会有不同程度下降，建筑成本随之下降。但考虑到入世后商品房需求增加，对土地的需求也增加，但土地是不可再生资源，需求增加将导致价格上涨。建材价格下降是短期的，土地价格上涨是长期的。总体而言，加入世贸组织后，房价短期会微升，并将在长期保持上升趋势。2、对房地产企业的影响在我国外商早已进入房地产行业，外资房地产开发企业约占企业总数的17，其中多数是港台地区的企业，来自欧、美、日等发达国家的微乎其微，并未对国内的房地产企业产生多大冲击。入世后，一些国外知名的大型房地产企业集团会进入中国房地产业，这些企业

28、实力强，在资金、技术、销售、物业管理等方面有优势，具有较强的竞争力。而我国现有的2 万多家房地产企业长期存在着规模小、资金少、服务差、资质低等问题，处于劣势，缺乏竞争实力；同时，大量国有房地产企业还处于转制过程中，企业制度不健全，与市场经济的要求不相适应。有实力的外商进入后，一方面会给国内众多的房地产企业带来较大的冲击；另一方面，为应对这种冲击，国内企业也会加快现代企业制度建设进程，推进企业资产重组，加强企业管理，提高企业素质，增强竞争力。四、行业发展的不确定因素1、宏观经济走势从需求方面看，宏观经济走势影响居民的收入水平和收入预期，决定了居民总体有支付能力的需求。从供给方面看，宏观经济走势直

29、接影响房地产开发商的投资风险和盈利预期，决定了开发商的投资力度。综合国内外经济环境分析，今后几年我国经济仍将保持较高的增长率，房地产行业将面临较好的宏观经济环境。2、宏观经济政策宏观经济政策直接影响国内的宏观经济环境和房地产企业的经营状况，其中利率政策对房地产行业影响最大。利率政策直接影响房地产开发企业的资金成本和投资收益，房地产行业的负债率高、资金密集，对利率的变化非常敏感。现在全球经济增长放缓，发达国家纷纷降息，但考虑到我国的具体经济环境，短期内利率再降的可能性不大，目前的利率水平仍将维持一段时间。3、政府对土地市场调控力度弱在我国，虽然城市土地属国家所有，但中央和省两级政府不实际掌握土地

30、，没有土地资产处置的权力，国家的“土地所有权”虚置，土地实际上为各使用单位“所有”，在土地资产的处置上，其权力也主要集体中市、县一级政府。1998 年新修订的中华人民共和国土地管理法虽然将征地和农地转用的权力集中到中央和省一级，加大了对新增建设用地的调控力度，但由于土地使用权出让等权力仍由市、县政府掌握，土地有偿使用费也主要集中在地方政府，因此，对一级土地市场的调控主要集中在地方政府，中央政府的调控力度还十分有限。而地方政府又受利益驱动，往往对土地的投放量不加控制，有的地方政府甚至对土地部门下达年度土地收益指标，以其完成程度来考核工地管理部门的业绩，这显然有违土地市场的调控原则。中华人民共和国

31、城市房地产管理法虽然规定了基准地价定期公布制度，但是在实际中做到的寥寥无几，这样，政府对土地价格就缺乏调控手段。对旧城区的存量土地，政府的调控措施更是微弱，土地管理只是对自发的交易给予补办手续，缺少统一的管理，政府没有足够的土地储备来调节土地市场价格。在地方政府决定土地供给的情况下，土地供给量难以预测，且容易导致土地供给失控，造成房地产市场过热或过冷的局面，增加了行业发展的不确定性。此外，土地出让价格的透明度也很低，不利于企业之间公平竞争。五、行业发展前景预测1、短期走势如前所述，自1998 年以来我国房地产业进入了稳定发展阶段，未来2-3 年内，我国经济仍将保持较高的增长率，居民收入水平会有

32、所提高，国家继续支持房地产业发展，利率水平将保持稳定，综合这些情况来看，房地产业将继续稳定发展，预计每年全国商品房销售面积和销售收入增长率在20%左右。2、长期预测1）从城市化发展来预测2000年我国城市化水平为30，城镇人口3.7 亿，预计2020年城市化水平达到45，全国人口14亿，城镇人口增至6.3 亿， 21 世纪前 20 年城镇人口增加2.6 亿，按人均居住面积10 平方米，即建筑面积20平方米计算，共需为新增人口建设住房52亿平方米，平均每年需建设住房2.6亿平方米。但是在我国的城市化进程中，多数农民将住在就地发展起来的小城镇中，不会较多地增加城镇住房数量，估 计前面计算的因城市化

33、所需要增加的住房数，要核减一半多。如果按一半核减，则 21世纪前20年平均 每年需求建设住宅为1.3亿平方米。2）按低速提高居住水平来预测2000年我国城镇人均居住面积 10平方米，预计2020年城镇居民人均住房居住面积提到12平方米,即建筑面积24平方米。按2020年城镇人口达到6.3亿人、每人增加4平方米计算，21世纪前20年为 提高居住水平需求新建住房 25.2亿平方米，平均每年1.26亿平方米。以上预测，是把人均建筑面积的 年递增率定在1 %以下的低速增长水平上，可能慢了一点。如果把增速稍微提高一点，每年递增率超过 1 %,即2020年人均建筑面积达到26平方米，21世纪前20年需每年

34、新建住房1.89亿平方米。3）从住房折旧拆除重建来预测目前我国城镇存量住房有 60多亿平方米，按50年折旧计算，并适当减掉有些住房到期未能拆除的 因素，预计每年需拆除重建 1亿平方米。把以上的三项预测相加，21世纪的前20年，平均每年需新建住房 3.56亿至4.19亿平方米。而2000年我国住宅新开工面积仅为 2.3亿平方米，差距很大，这意味着住宅产业今后将加速发展。从这个预测可以看出，21世纪的前20年，我国的住宅建设的投资额和住房消费仍将持续快速发展， 继续成为国民经济的增长点和消费热点。卡斯特报告：简析我国房地产价格走势随着住房制度改革的深化，传统的以实物分配和集团购买为主的住房消费方式

35、的淡出，个人已经成为住房消费市场的主体，2000年经济景气的回升带动了房地产行业在的整体复苏，今年上半年在宏观经济形势、住房金融政策等多方面有利因素的支持下，全国房地产开发投资强势增长，商品房全面热销，价格稳中趋升。进入2001年,连续回落的美国经济，引起来美欧、日本和亚洲的经济增长下滑，全球房地产业景气回落，世界各主要城市写字楼 租金普遍降低，周边环境的恶化是否影响到刚刚上行的我国房地产景气？未来房价走势如何？请看卡斯特经济分析 报告：目前房价：总体稳中有升2103 元/进入90年代以来，我国房地产市场经历了一个从“过热”到在规范中逐步走向平稳的发展过程，其间房地产 价格尽管也有过涨涨落落，

36、但总体上是持续攀高的。从绝对价格方面看，去年全国商品房平均销售价格为平方米，比1990 年约上涨1.85 倍。从上涨速度看，总体上呈现出前高后低的态势，90 年代上半期，商品房销售价格年平均上涨幅度在10%以上，个别年份甚至超过20%； 90 年代下半期，特别是进入1998 年以来，商品房销售价格上涨幅度明显减缓，上涨幅度基本稳定在1-3%左右。从今年情况看，主要有以下特点：房价上扬态势仍在持续，呈现出房屋销售价格、土地交易价格和房屋租赁价格全面上涨的态势。据对全国三十五个大中城市房地产市场的调查，一季度全国房屋销售价格比去年同期上涨1.9%，二季度上涨2.5%，涨幅分别比去年第四季度提高了0

37、.7 和 1.3 个百分点。受政策性调价和需求增加等因素的影响，二季度住宅租赁价格同比上涨 6.9%，其中主要是公房租赁价格上涨幅度大，同比上升9.4%，私房租赁价格基本稳定在去年同期水平。各类商品房中，经济适用房价格涨幅相对较快。在国家各项优惠政策的支持下，价格相对较低的经济适用房成为目前城市居民争购的热点，尽管政府对经济适用房的价格实行一定的管制，但旺盛的需求仍在牵动房价的上扬。二季度经济适用房价格比去年同期上涨2.2%，涨幅比一季度进一步有所加快。同期普通住宅价格上涨2.5%，前几年价格走低、积压比较严重的写字楼、豪华住宅价格也出现了不同程度的上涨。土地交易价格的上扬成为推动房价上涨的重

38、要因素。今年以来，全国土地交易活动明显趋向活跃，上半年全国房地产购置土地面积同比增长57.6%，完成开发土地面积增长27.7%。与之相对应，土地交易价格也呈上涨之势，在一季度同比上涨1.4%的基础上，二季度同比又上涨0.4%。各地区房价存在较大差异。总的看，东部地区房价要明显高于中西部地区。分城市看，北京高居各地之首，每平方米商品房平均销售价格在4500 元以上，高于全国平均值1 倍多，深圳市与北京基本接近，紧随其后的上海、广州每平方米商品房平均销售价格也接近4000 元左右。从今年各地房屋销售价格变动情况看，上半年与去年同期相比，全国35 个大中城市中，除少数几个城市稳中略降外，有31 个城

39、市房价均程度不同地有所上涨。从短期看房价：想说下降不容易为规范房地产市场收费秩序，减轻房地产开发企业和购房者负担，今年国家计委、财政部明令取消了47 项不合法、不合理的收费项目。不言而语，这对房地产开发企业和购房者来说都是一个“利好”消息，然而目前房价的 总体走势却并未应声回落，而是持续上行。究其原因，我们认为，主要有以下几方面：从政策本身看，政策出台时间尚短，效应还未充分显现。目前市场上在售的和一部分即将推出的楼盘，多数按原来政策办理各种交费，新出台政策对其销售价格影响不大。再者，取消47 项收费尽管动作很大，但相对于庞大的开发成本而言，所占比重很小。据有关业内人士测算，每平方米可降低费用1

40、0-20 元左右，按去年全国商品房平均销售价格计算，仅占0.5-1%，而且由于各地住房建设费的收取存在很大差异，在政策出台之前，有的已部分取消，有的甚至只剩1-2 项，加之各地房价的不同，对一些价位高的大城市而言，影响更是甚微。从需求方面看，房屋市场销售的持续看好是拉动目前房价居高难下的主要原因。停止单位“福利分房”后，市场房价曾一度有所回调，但很快居民个人购房填补了这块空白，市场房屋销售增势不减。今年上半年，全国商品房销售额同比增长39.8%，其中销售给个人的增长44.7%，增速明显快于其它各类投资，个人购房占全部商品房销售额的比重达87.8%。尽管取消和降低部分收费项目措施的出台，在一定程

41、度上减轻了开发企业的成本负担，但这只是为房价的下调提供了可能，并不等于房价的实际下降。由于居民对房屋需求的明显升温，开发商不可能也没有必要降价促销，在一定程度上取消和降低收费的好处只是扩大了开发商的利润空间。拉动个人购房需求增长加快的主要因素包括：银行住房消费信贷支持力度的加大，包括增加贷款、延长还款期限和逐步降低贷款利率等措施，显著提高了居民购房的支付能力。商业银行当年新增个人住房贷款呈成倍增加之势，从1998 年的 324 亿元、 1999 年的 746 亿元迅速增加到2000 年的 1934 亿元，今年前5 个月，金融机构累计新增个人住房贷款已经超过1000 亿元。以2000年为例，当年

42、新增个人住房贷款比1999 年多增加1188 亿元，占全年多增贷款的比重超过40%。住房二级市场的逐步放开和规范，旧房和转售房上市增多，启动了存量住房交易市场，为居民改善住房条件，提高购置新房能力，实现从“居者有其屋”向“居者有佳屋”的转换创造了条件。此外，一些大中城市危旧房改造力度的加大，也促使一部分居民去购置新房。从成本方面看，近年来总体上呈节节攀升之势，这是支撑目前房价“高昂着头”的又一重要因素。一般而言，商品房成本主要包括土地使用费（包括拆迁费）、建筑安装费和开发商利润三大块。导致房地产开发、销售成本增加的主要因素：一是土地身价的提高。随着房地产开发规模的扩大和国家控制非农用地、实行土

43、地有偿使用制度等措施的出台，土地供应的相对稀缺性导致了地价的上涨。此外，一些城市土地供应的不规范，拆迁费用过高，助长了地价的上扬。二是随着房地产市场竞争的加剧，相应地引起了各种交易费用和销售策略中广告宣传费用的增加；三是各种材料费、人工费也逐年增加。据统计，2000 年建筑业直接费用同比上涨2.7%，其中人工费上涨7%，材料费上涨 2.1%。从中长期看房价：适度回调应是题中之义尽管从眼前看，支撑房价居高不下甚至持续上行的因素不少，短期内房价明显下降的可能性不大。但从中长期看，目前商品房的高价位难于持久，适度回调将是市场供求规律作用的必然趋势。理由之一：目前的房价收入比不协调，相当多的大中城市的

44、高房价偏离了居民的实际购买能力。按照世界银行的标准，合理的房价应当等于居民家庭年收入的3-6 倍。 2000 年我国城镇居民人均可支配收入6280 元，平均每户家庭人口数3.13 人，按此计算，平均每户家庭年收入约为2 万元左右，合理房价的区间应在6-12 万元之间，其中北京、上海、广州等大城市应在10-20 万元之间，显然，目前商品房的价位还超出了相当多数普通百姓的承受能力。住房货币化时代，影响房价的决定因素不是成本，更不是开发商、居民的意愿，而是市场这只“无形的手”。随着住房大众化消费时代的到来，市场购房的主力将逐渐由城市中的那些中高收入阶层向中低收入阶层家庭转换，只有把目前过高的房价降下来，才能唤起普通百姓的购房热情，促进房地产业的持续发展。理由之二