信托投融资交易模式(打印)

1、 第二讲第二讲 信托投融资交易模式信托投融资交易模式 主讲人主讲人 谈李荣谈李荣 民事信托、公益信托信托民事信托、公益信托信托 营业信托（金融信托）营业信托（金融信托） 信托业的法律体系：信托业的法律体系： 信托法信托法 信托公司管理办法信托公司管理办法 信托公司净资本管理办法信托公司净资本管理办法 信托公司集合资金信托计划管理办法信托公司集合资金信托计划管理办法 简称简称 “一法三规一法三规 ”u 中国信托业的发展概况中国信托业的发展概况19791979年新中国第一家信托投资公司成立年新中国第一家信托投资公司成立-中国国际信托投资公司中国国际信托投资公司l此后，从中央银行到商业银行及行业主管

2、部门、地方政府纷纷办起各种形式的此后，从中央银行到商业银行及行业主管部门、地方政府纷纷办起各种形式的信托投资公司，信托投资公司，19881988年达到最高峰时，共有年达到最高峰时，共有10001000多家，总资产达到多家，总资产达到60006000多亿元，多亿元，占到当时金融总资产的占到当时金融总资产的10%10%。而到。而到19991999年人民银行对信托业进行第五次整顿前，全年人民银行对信托业进行第五次整顿前，全国信托投资公司仅剩下国信托投资公司仅剩下239239家。家。19791979年年19991999年年 在在“错位错位”中吸取经验教训中吸取经验教训l五次行业大的整顿五次行业大的整顿

3、1 1、社会财富极其有限，市场刚刚萌芽的改革开放之初，以财产管理为特色、社会财富极其有限，市场刚刚萌芽的改革开放之初，以财产管理为特色的信托没有存在和发展的前提。的信托没有存在和发展的前提。2 2、而同时市场刚刚兴起，资金需求旺盛，银行和金融机构过少，业务单一，、而同时市场刚刚兴起，资金需求旺盛，银行和金融机构过少，业务单一，迫切要求出现适应这种需求的灵活的金融机构，扩大融资渠道。迫切要求出现适应这种需求的灵活的金融机构，扩大融资渠道。20062006年末年末 在归位中探索新的发展模式在归位中探索新的发展模式l第六次行业整顿第六次行业整顿1 1、以信托业回归为立足点，形成以、以信托业回归为立足

4、点，形成以中华人民共和国信托法中华人民共和国信托法、信托公司管理信托公司管理办法办法和和信托公司集合资金信托计划管理办法信托公司集合资金信托计划管理办法为基础的信托监管法规框架。为基础的信托监管法规框架。2 2、规范各地信托公司，为我国信托业的崛起提供了组织准备。明确信托公司为专、规范各地信托公司，为我国信托业的崛起提供了组织准备。明确信托公司为专业的资产管理机构和金融理财机构，使信托机构真正回归信托本原业务，促使信业的资产管理机构和金融理财机构，使信托机构真正回归信托本原业务，促使信托业务重心由融资型向投资型转变。托业务重心由融资型向投资型转变。目前目前 信托资产规模迅速扩大信托资产规模迅速

5、扩大 收益率较高收益率较高l 2012 2012年底信托全行业年底信托全行业6565家信托公司管理的信托资产规模为家信托公司管理的信托资产规模为7.477.47万亿元，万亿元，合计实现利润总额合计实现利润总额441.4441.4亿元，分别同比增长亿元，分别同比增长55%55%和和48%48%。至。至20122012年底信托行年底信托行业的资产余额已经超过了保险业，成为了第二大金融部门。业的资产余额已经超过了保险业，成为了第二大金融部门。l据用益信托数据，据用益信托数据，20122012年信托业年平均收益率达到年信托业年平均收益率达到9.2%9.2%，远高于同期银，远高于同期银行存款利率，也高于

6、股票市场的收益率。行存款利率，也高于股票市场的收益率。信托公司集合资金信托计划管理办法信托公司集合资金信托计划管理办法 第第26条规定：条规定： 信托公司可以运用债权、股权、物权及信托公司可以运用债权、股权、物权及其他可行方式运用信托资金。其他可行方式运用信托资金。信托的信托的“全牌照全牌照”优势优势 信托公司信托公司 证券公司证券公司 基金公司基金公司 保险公司保险公司 银银 行行 货币市场 债券市场 股票市场 信贷市场 实业投资 各种资产管理工具的资产隔离程度各种资产管理工具的资产隔离程度金融信托：信托投融资金融信托：信托投融资 企业信托融资企业信托融资 基础设施信托融资基础设施信托融资

7、矿产能源信托融资矿产能源信托融资 私募股权投资信托私募股权投资信托 证券类信托证券类信托 金融资产交易信托金融资产交易信托金融信托交易结构（基本模式）金融信托交易结构（基本模式）债权模式信托债权模式信托股权模式信托股权模式信托权益型信托权益型信托债权投资信托债权投资信托（1 1）信托资金）信托资金 投资者投资者 （委托人）（委托人） 信托投资公司信托投资公司 （受托人）（受托人） 开发商开发商 （项目公司）（项目公司）（2 2）信托贷款）信托贷款（3 3）支付利息、）支付利息、 偿还本金偿还本金（4 4）信托收益及）信托收益及本金本金资产抵押资产抵押股权质押股权质押 第三方担保第三方担保 股权

8、投资信托股权投资信托 投资者投资者 （委托人）（委托人） 信托投资公司信托投资公司 （受托人）（受托人） 开发商开发商 （项目公司）（项目公司）（1 1）信托资金）信托资金（2 2）收购股权）收购股权oror 增资扩股增资扩股（3 3）股权转让变现）股权转让变现（4 4）信托收益及）信托收益及本金本金抵押、抵押、质质押、押、 第三方担保第三方担保股权型信托案例股权型信托案例案例结构图：案例结构图： 黄龙电力黄龙电力 （委托人）（委托人） 电费收益权电费收益权 （信托财产）（信托财产） 北京国投北京国投 （受托人）（受托人） 社会投资者社会投资者（优先受益人）（优先受益人） 黄龙电力黄龙电力（劣

9、后受益人）（劣后受益人） 被投资项目被投资项目 投投资资签订签订信托合同信托合同获获取投取投资资收益收益认购资认购资金金产产生生项项目收益目收益收取管理收取管理费费设设立、管理立、管理权益型信托权益型信托 银信合作银信合作:通道业务通道业务 银行银行 公开发行人民币理财产品公开发行人民币理财产品 信托公司信托公司 信托贷款信托贷款 优质贷款客户优质贷款客户 银信合作：银信合作： 规避监管规避监管 信贷资产表外化信贷资产表外化资产证券化资产证券化 资产证券化（资产证券化（SecuritizationSecuritization）：）： 发起人将缺乏流动性但能在未来产生可发起人将缺乏流动性但能在未

10、来产生可预见的稳定现金流的资产或资产组合（在预见的稳定现金流的资产或资产组合（在法学本质上是债权）出售给法学本质上是债权）出售给SPVSPV，由其通过，由其通过一定的结构安排，分离和重组资产的收益一定的结构安排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用，转化成由资产和风险并增强资产的信用，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者。销售给金融市场上的投资者。 一个核心原理，三个关键技术一个核心原理，三个关键技术 一个核心一个核心：可预期的未来现金流：可预期的未来现金流 资产组合技术：资产组合技术：通过资产重组，通过资产重组，构成构成所谓的资产池所谓的资产池（assets pool）运用一定方式与手段，对资产中的风）运用一定方式与手段，对资产中的风险与收益要素进行分离和重组，使其定价与配置更为险与收益要素进行分离和重组，使其定价与配置更为有效。有效。 风险隔离技术：风险隔离技术：破产隔离破产隔离与与“真实出售真实出售” 信用增级技术：信用增级技术：证券资产提高信用级别证券资产提高信用级别，内部增级和内部增级和外部增级外部增级交易结构交易结构资产售方资产售方自己增级自己增级/第三方增第三方增级级Se