第四章汇率制度与外汇管制

1、第四章 汇率制度与外汇管制教学目的和要求教学目的和要求：要求同学们掌握汇率制度的类型、汇率制度的选择、外汇市场的干预、外汇管制政策等内容。联系现实探讨人民币汇率制度改革问题。第一节 汇率制度的类型 旧两分法：固定汇率制 浮动汇率制 新两分法：钉住单一货币浮动钉住单一货币浮动钉住一篮子货币浮动钉住一篮子货币浮动爬行钉住制爬行钉住制弹性汇率制钉住汇率制有限弹性浮动有限弹性浮动较大弹性浮动较大弹性浮动 汇率制度的概念：汇率制度的概念：一国货币当局对本国一国货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所作的基本规货币汇率变动的基本方式所作的基本规定和安排。也称定和安排。也称汇率安排汇率安排。 一、固定汇率制一

2、、固定汇率制 二、浮动汇率制二、浮动汇率制 1、按政府是否干预分为：、按政府是否干预分为： 自由浮动或清洁浮动自由浮动或清洁浮动 管理浮动或肮脏浮动管理浮动或肮脏浮动 自由浮动自由浮动指一国货币当局不进行干预，完全指一国货币当局不进行干预，完全听任外汇市场供求关系决定本国货币的汇率。听任外汇市场供求关系决定本国货币的汇率。 管理浮动管理浮动指一国货币当局按照本国经济利益指一国货币当局按照本国经济利益的需要，随时进行干预，以使本国货币汇率符合的需要，随时进行干预，以使本国货币汇率符合自己的利益。自己的利益。 2、按浮动的形式分为：、按浮动的形式分为： 单独浮动单独浮动 联合浮动联合浮动 单独浮动

3、单独浮动指一国货币不同任何外国货指一国货币不同任何外国货币有固定比价关系，其汇率只根据外汇市币有固定比价关系，其汇率只根据外汇市场供求状况和政府的干预程度自由浮动。场供求状况和政府的干预程度自由浮动。 联合浮动联合浮动指几个国家组成货币集团，指几个国家组成货币集团，集团内各国货币之间保持固定比价关系，集团内各国货币之间保持固定比价关系，而对集团外国家的货币则共同浮动而对集团外国家的货币则共同浮动。 三、其他汇率制度三、其他汇率制度 （一）钉住汇率制度（一）钉住汇率制度 1、钉住单一货币的汇率制度、钉住单一货币的汇率制度 指一国货币按固定比价与某种外币相联系，指一国货币按固定比价与某种外币相联系

4、，对其他外币的汇率根据此一汇率套算得出。对其他外币的汇率根据此一汇率套算得出。 2、钉住一篮子货币的汇率制度、钉住一篮子货币的汇率制度 指一些国家为了避免因本国货币钉住单一货指一些国家为了避免因本国货币钉住单一货币而受某一国货币的支配，将本国货币与一篮子币而受某一国货币的支配，将本国货币与一篮子货币保持固定联系，实行稳定汇率，而与所有单货币保持固定联系，实行稳定汇率，而与所有单一货币实行浮动的汇率制度。一货币实行浮动的汇率制度。 3、爬行钉住制、爬行钉住制 指本国货币与某一外币或混合货币单位在一段时间内保持固定比价，但每隔一段时期进行小幅度调整的汇率制度。 两个基本特征：两个基本特征：（1）实

5、行爬行钉住制的国家负有维持某种平价的义务，这使得它属于固定汇率制这一类型；（2）这一平价可以经常地持续地小幅度地调整，这又使它与一般的可调整的钉住制相区别。 （二）汇率目标区制（二）汇率目标区制 指将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度。 假定：汇率目标区是可信的。 汇率目标区制是对汇率制度的可信性与灵活性的一种折衷。 （三）联系汇率制（货币局制）（三）联系汇率制（货币局制） 1、概念、概念 货币局货币局是指在法律上明确规定本国货是指在法律上明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保

6、证这一法定义务的汇率制度。制以保证这一法定义务的汇率制度。 2、货币局制与普通固定汇率制的区别、货币局制与普通固定汇率制的区别 （1）对汇率水平作了严格的法律规定）对汇率水平作了严格的法律规定 （2）对储备货币的创造来源也作了严格）对储备货币的创造来源也作了严格的法律限制的法律限制 3、货币局制的优点 （1）管理与操作非常简便 （2）赋予了货币政策高度的可信性 4、货币局制的缺点 （1）名义汇率僵硬 （2）金融系统脆弱 （四）美元化（四）美元化 在某一国或某一地区的经济生活中，外币取代了本国货币履行货币的基本职能，而作为价值储存的工具、记帐单位或者支付手段。第二节 汇率制度的选择 一、固定汇率

7、制与浮动汇率制的优劣争论 二、汇率制度的选择 三、对发展中国家汇率制度选择理论的新 解释 四、人民币汇率制度的选择 （一）人民币汇率制度的演变 （二）人民币汇率制度的选择 附：关于人民币汇率变革问题探讨 一、人民币汇率制度改革的基本内容 二、人民币的前景第三节 外汇市场干预 外汇市场干预：一国货币当局基于国家政策或策略的考虑，为控制汇率变动而对外汇市场施加直接或间接的影响。 一、外汇市场干预的目的一、外汇市场干预的目的1、防止汇率在短期内过分波动；2、避免汇率水平在中长期内失调；3、使市场汇率波动情况不致偏离一定时期的 汇率水平；4、促进国内货币政策与外汇政策的协调推进。 二、政府对外汇市场干

8、预的类型二、政府对外汇市场干预的类型 1、按干预的手段分为：、按干预的手段分为：直接干预与间接干预直接干预与间接干预 直接干预直接干预：政府直接入市买卖外汇，改变原有的外汇：政府直接入市买卖外汇，改变原有的外汇供求关系以引起汇率变化的干预。供求关系以引起汇率变化的干预。 间接干预间接干预：政府不直接进入外汇市场而进行干预。其：政府不直接进入外汇市场而进行干预。其做法有两种：做法有两种：（1）通过改变利率等国内金融变量的方法，使不同货币资产的收益率发生变化，从而达到改变外汇市场供求关系乃至汇率的目的； （2）通过公开宣告的方法影响外汇市场参与者的预期，进而影响汇率。 2、按是否引起货币供应量的变

9、化可分为：、按是否引起货币供应量的变化可分为： 冲销式干预与非冲销式干预冲销式干预与非冲销式干预 冲销式干预冲销式干预：是指政府在外汇市场上进：是指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具来行交易的同时，通过其他货币政策工具来抵销前者对货币供给量的影响。抵销前者对货币供给量的影响。 非冲销式干预非冲销式干预：指不存在相应措施的外：指不存在相应措施的外汇市场干预，它引起了一国货币供给量的汇市场干预，它引起了一国货币供给量的变动变动。 3、按干预的策略分为： 熨平每日波动型、砥柱中流型和非官方钉住型熨平每日波动型、砥柱中流型和非官方钉住型 熨平每日波动型干预：熨平每日波动型干预：指政府

10、在汇率日常变指政府在汇率日常变动时在高价位卖出，低价位买进，以使汇率变动动时在高价位卖出，低价位买进，以使汇率变动的波幅缩小的干预形式。的波幅缩小的干预形式。 砥柱中流型干预：砥柱中流型干预：也可称逆向型干预，是指也可称逆向型干预，是指政府在面临突发因素造成的汇率单方向大幅度波政府在面临突发因素造成的汇率单方向大幅度波动时，采取反向交易的形式以维护外汇市场稳定动时，采取反向交易的形式以维护外汇市场稳定的干预形式。的干预形式。 非官方钉住型干预：非官方钉住型干预：指政府单方面非公开地指政府单方面非公开地确定所要实现的汇率水平及变动的范围，在市场确定所要实现的汇率水平及变动的范围，在市场汇率变动与

11、之不符时就入市干预的干预形式。汇率变动与之不符时就入市干预的干预形式。 4、按参与干预的国家分：、按参与干预的国家分：单边干预与联合干预单边干预与联合干预 单边干预：单边干预：指一国对本国货币与某外国货币指一国对本国货币与某外国货币之间的汇率变动，在没有相关的其他国家的配合之间的汇率变动，在没有相关的其他国家的配合下，独自进行干预。下，独自进行干预。 联合干预：联合干预：指两国乃至于多国联合协调行动，指两国乃至于多国联合协调行动，对汇率进行的干预。对汇率进行的干预。 5、按干预的动机可分为：、按干预的动机可分为：积极干预与消极干预积极干预与消极干预 积极干预：积极干预：是指货币当局为导致汇率改

12、变，是指货币当局为导致汇率改变，使汇率接近于货币当局所设计的目标汇率而主动使汇率接近于货币当局所设计的目标汇率而主动在外汇市场上进行操作。在外汇市场上进行操作。 消极干预：消极干预：是指货币当局为阻止汇率的某种是指货币当局为阻止汇率的某种变动，或者为熨平汇率的剧烈变动而在外汇市场变动，或者为熨平汇率的剧烈变动而在外汇市场上所进行的操作。上所进行的操作。 四、外汇市场干预的效应分析四、外汇市场干预的效应分析 1、干预的资产调整效应 2、干预的信号效应第四节 外汇管制政策 一、外汇管制概述一、外汇管制概述 1、概念 2、外汇管制的目的 3、外汇管制的主体 4、外汇管制的对象和范围 5、外汇管制的主

13、要内容 6、外汇管制的经济影响 二、外汇管制的措施（方式）二、外汇管制的措施（方式） （一）数量管制（一）数量管制 贸易外汇管制： 进出口结汇管制 外汇配额管制 进口押金制 非贸易外汇管制：时间管制 限额管制 资本流动管制：限制资本输出 限制资本输入 （二）外汇汇率管制（二）外汇汇率管制 直接管制直接管制：官定差别汇率 外汇转移证制 混合汇率 间接管制间接管制第五节第五节 外汇管制与货币自由兑换外汇管制与货币自由兑换 一、货币自由兑换的概念一、货币自由兑换的概念 货币的自由兑换货币的自由兑换：也叫货币可兑换，是指在外汇市场上能自由地用本国货币兑换某种外国货币，或用某种外国货币兑换本国货币。 二、货币自由兑换的条件二、货币自由兑换的条件 三、货币自由兑换后经济所面临的主要风三、货币自由兑换后经济所面临的主要风险险 （一）货币替代 （二）资本外逃 （三）易受国际游资的攻击第六节 我国的外汇管制与人民币自由兑换的演进 一、国民经济恢复时期的外汇管制 二、全面计划