医药行业201008-精简版

1、医药行业研究方法医药行业研究方法中信证券研究部中信证券研究部姚杰姚杰 2010.082目目 录录n行业行业（一）整个行业发展趋势（一）整个行业发展趋势（二）（二）各子行业发展趋势各子行业发展趋势（三）行业政策对行业影响分析（三）行业政策对行业影响分析n投资投资（一）公司（一）公司（二）（二）投资投资3目录目录n行业行业（一）整个行业发展趋势（一）整个行业发展趋势n 全球医药行业：放缓，转移，并购全球医药行业：放缓，转移，并购n 中国医药行业：发展，提高，整合，国际化中国医药行业：发展，提高，整合，国际化n 中国与海外医药行业发展对比中国与海外医药行业发展对比1、全球医药行业：放缓，转移，并购、

2、全球医药行业：放缓，转移，并购45全球医药行业：放缓，转移，并购全球医药行业：放缓，转移，并购n全球医药行业增速放缓：全球医药行业增速放缓：20092009年，年，83708370亿美元，亿美元，7%7%年份年份 销售额销售额(亿美元，亿美元，按恒定汇率计算按恒定汇率计算) 按恒定汇率计算按恒定汇率计算的年增长率的年增长率(%)2002 51509.12003 56209.12004 60507.72005 65007.32006 69406.82007 74206.82008 78205.52009 837072002200220092009年全球药品市场销售额年全球药品市场销售额 资料来源

3、：IMS6全球医药行业：放缓，转移，并购全球医药行业：放缓，转移，并购区域区域 2009年销售额年销售额(亿美元亿美元) 2009年增长率年增长率(%) 2008年增长率年增长率(%) 2004-2009年复年复合年增长率合年增长率(%) 预测预测2010年增年增长率长率(%) 预测预测2009-2014年年复合年增长率复合年增长率(%) 北美地区北美地区32215.51.95.23536欧洲欧洲24764.876.63536亚洲亚洲/非洲非洲/澳洲澳洲102615.91513.913151215日本日本9037.62.13.90225拉美拉美458010.612.710.910121215全

4、球全球808375.56.7465820092009年全球主要药品市场的销售及增长情况年全球主要药品市场的销售及增长情况 n全球医药行业增速放缓：亚洲等新兴市场增速快全球医药行业增速放缓：亚洲等新兴市场增速快资料来源：IMS7 7n未来十年内，将有大量“重磅炸弹”级药品的专利到期。2015年前，会有总额为1600亿美元药品的专利权到期。 n发达国家医药卫生费用支出占政府财政支出的比例在15%以上，同时许多发达国家的卫生费用主要以政府支出为主，因此，不断增长的卫生费用给政府造成严重的财政压力。n临床IV期试验越来越引起人们重视。n2005年，COX-2（即“环氧合酶”）抑制剂类镇痛药即万络（Vi

5、oxx，默克重磅炸弹药物、伐地考昔（Baxtra，辉瑞）与西乐葆（Celebrex，辉瑞）均因诱发心肌梗塞而被FDA撤市或被要求在产品外包装上加注提示风险语句。 n从安全角度出发，FDA审批新药的时间不断延长，每年批准的新药数量逐年下降。专利药到期，失去专利保护专利药到期，失去专利保护政府的财政压力日益加大政府的财政压力日益加大FDA审批进度放缓审批进度放缓重磅炸弹药因副作用撤市重磅炸弹药因副作用撤市全球药品市场全球药品市场增速放缓的原因增速放缓的原因全球医药行业：放缓，转移，并购全球医药行业：放缓，转移，并购8全球医药行业：放缓，转移，并购全球医药行业：放缓，转移，并购全球制药业生产转移趋势

6、全球制药业生产转移趋势资料来源：中信证券研究部全球全球CROCRO规模与增长趋势规模与增长趋势9全球医药行业：放缓，转移，并购全球医药行业：放缓，转移，并购1988-2008年全球医药企业前年全球医药企业前10强市场份额强市场份额198819982008公司公司市场占有率市场占有率公司公司市场占有率市场占有率公司公司市场占有率市场占有率默克默克3.9%葛兰素葛兰素4.7%强生强生8.2%葛兰素葛兰素2.9%默克默克4.5%拜耳拜耳6.2%汽巴汽巴2.8%诺华诺华4.4%辉瑞辉瑞6.2%赫司特赫司特2.5%施贵宝施贵宝3.6%葛兰素史克葛兰素史克5.8%美国家庭产品美国家庭产品2.2%强生强生3

7、.5%罗氏罗氏5.4%拜尔拜尔2.2%美国家庭产品美国家庭产品3.5%诺华诺华5.3%强生强生2.2%赫司特赫司特3.4%赛诺菲赛诺菲-安万特安万特5.2%史克史克2.1%辉瑞辉瑞3.3%阿斯利康阿斯利康4.0%辉瑞辉瑞2.1%史克史克2.8%雅培雅培3.8%山德士山德士2.0%罗氏罗氏2.7%默克默克3.1%Top 1024.9%Top 1036.4%Top 1053.1%102、中国医药行业：发展，提高，整合，国际化、中国医药行业：发展，提高，整合，国际化11中国医药行业：发展中国医药行业：发展n中国医药行业快速增长中国医药行业快速增长工业总产值：工业总产值：2008年，年，8667亿元，

8、亿元，26%销售产值：销售产值：2008年，年，8254亿元，亿元，27%销售收入：销售收入：2008年，年， 6561亿元，亿元，26%产销率：产销率：89%（06年），年），94%（现在）（现在）我国医药工业总产值及增长率我国医药工业总产值及增长率 我国医药工业销售收入及增长率我国医药工业销售收入及增长率资料来源：国家统计局，中信证券研究部1999-2009年年CAGR=21%1999-2008年年CAGR=21%12中国医药行业：发展中国医药行业：发展n利润保持较快增长，盈利能力不断提升利润保持较快增长，盈利能力不断提升我国医药工业利润总额及增长率我国医药工业利润总额及增长率 我国医药工

9、业盈利能力不断提升我国医药工业盈利能力不断提升资料来源：国家统计局，中信证券研究部1999-20081999-2008年年CAGR=25%CAGR=25%1313n我国有13亿人，总人口数居全球第一。年绝对增长率0.5%。城镇化率从1952年的12.5%上升到2008年的45.7%。65岁以上老人的占比从20年前的5%上升到2008年的8.3%。n经济的发展带动人们收入与支出的增长，同时医疗保健支出占人们消费性支出的比例亦不断提高。n随着人们生活水平提高、饮食习惯变化以及医疗技术的发展，疾病谱也发生明显变化。传染病、呼吸系统、消化系统疾病的发/患病率、死亡率明显下降。恶性肿瘤、心脑血管疾病、营

10、养代谢和内分泌系统疾病、精神障碍、伤害的患病率、死亡率明显上升。n政府和社会在医疗卫生费用支出中的比重将上升，个人在医疗卫生费用支出中的比重将下降。人口的绝对增长，城镇化，老龄化人口的绝对增长，城镇化，老龄化经济增长经济增长政府投入加大政府投入加大疾病谱的演变疾病谱的演变中国医药行业中国医药行业高速增长的原因高速增长的原因中国医药行业：发展中国医药行业：发展14中国医药行业：发展中国医药行业：发展n2009年年4月月6日医改方案正式出台日医改方案正式出台总体目标：总体目标：建设覆盖城建设覆盖城乡居民的基乡居民的基本医疗卫生本医疗卫生制度制度医疗保障体系医疗保障体系公共卫生服务体系公共卫生服务体

11、系医疗服务体系医疗服务体系药品供应保障体系药品供应保障体系加快多层次医疗保障体系建设加快多层次医疗保障体系建设提高财政补助标准提高财政补助标准抓好重大疾病防治抓好重大疾病防治扩大国家免疫规划范围扩大国家免疫规划范围农村建立县乡村三级医疗卫生农村建立县乡村三级医疗卫生服务服务网网城市社区医疗卫生服务主要为居民城市社区医疗卫生服务主要为居民提供疾病预防等公共卫生服务和一般提供疾病预防等公共卫生服务和一般常见病、多发病、慢性病基本医疗服常见病、多发病、慢性病基本医疗服务务大医院承担急危重症和疑难病症的大医院承担急危重症和疑难病症的诊疗以及教研、培训等方面的骨干作诊疗以及教研、培训等方面的骨干作用用逐

12、步实现社区首诊、分级医疗和双逐步实现社区首诊、分级医疗和双向转诊向转诊建立国家基本药物制度建立国家基本药物制度制定国家基本药物目录制定国家基本药物目录 公立医院改革（医改最难点！）公立医院改革（医改最难点！）各地试点各地试点多种思路多种思路允许医生流动行医允许医生流动行医 15中国医药行业：发展中国医药行业：发展15地方投入地方投入5182亿元亿元中央投入中央投入3318亿元亿元未来三年合计投入未来三年合计投入8500亿亿乡镇基层卫生机构城市社区医疗机构防治防疫机构城镇职工医保城镇居民医保新型农村合作医疗 政府投入的三分之一用政府投入的三分之一用来补供方，进一步丰富来补供方，进一步丰富医疗资源

13、，解决人们医疗资源，解决人们“看病难看病难”问题问题政府投入的三分之二用政府投入的三分之二用来补需方，大大提高人来补需方，大大提高人们看病的支付能力，进们看病的支付能力，进一步解决一步解决“看病贵看病贵”问问题题补供方补供方补需方补需方政府投入加大，一方面，加强医保，使人们被压抑的需求释放，另一方面，政府投入加大，一方面，加强医保，使人们被压抑的需求释放，另一方面，使医疗服务的供给和可及性增加，从而促进医药行业增速提高使医疗服务的供给和可及性增加，从而促进医药行业增速提高5-10%1616中国医药行业：提高中国医药行业：提高中中国国医药医药行业行业整体整体水平水平不断提高不断提高 药药品品注册

14、注册监管监管药品研发、药品研发、生产等各环节生产等各环节质量管理规范质量管理规范20102010年版年版中国中国药典药典环环保保标准标准中国医药行业：整合中国医药行业：整合n国内医药行业整合风起云涌，进入加速期国内医药行业整合风起云涌，进入加速期国药控股国药控股(1099H(1099HK K ) )中国生物中国生物 ( (600161)600161)3535. .96%96%100%100%国家国资委国家国资委中国医药集团中国医药集团通用技术集团通用技术集团上海医工院上海医工院华润总公司华润总公司100%100%100%100%100%100%100%100%国药股份国药股份( ( 60056

15、0051 11)1)一致药业一致药业( ( 000028)000028)51%51%4343. . 33%33%现代制药现代制药( ( 600420)600420)3838. .15%15%双鹤药业双鹤药业( ( 600062)600062)万东医疗万东医疗( ( 600055)600055)2424. .56%56%2525. .755%755%三九医药三九医药( ( 000999)000999)5959. .10%10%1212. .63%63%东阿阿胶东阿阿胶( ( 000423)000423)中国医药中国医药( ( 600056)600056)6161. . 10%10%S ST T天

16、方天方(600253)(600253)天方药业集团天方药业集团3939. .61%61%90%90%17中国医药行业：整合中国医药行业：整合49.12%49.12%27.827.88%8%0.06%0.06%24.59%24.59%30%30%95.13%95.13%51.51%51.51%100%100%100%100%41.52%41.52%35.58%35.58%35.96%35.96%21%21%100%100%0.59%0.59%53.78%53.78%100%100%100%100%45.23%45.23%金陵药业金陵药业 （000919000919 ）南京医药南京医药 （6003

17、32600332 ）南京医药集团南京医药集团金陵制药集团金陵制药集团南京市国资委南京市国资委南京医药产业集团南京医药产业集团北京市国资委北京市国资委同仁堂集团同仁堂集团同仁堂同仁堂 （600085600085 ）100%100%55.24%55.24%60%60%上药集团上药集团上海医药上海医药 （601607601607）34.47%34.47%百联集团百联集团第一医药第一医药 （600833600833 ）39.91%39.91%100%100%天津市国资委天津市国资委天津医药集团天津医药集团48.806%48.806%中新药业中新药业 （600329600329 ）河北省国资委河北省国资

18、委冀中能源冀中能源华北制药集团华北制药集团华北制药华北制药 （600812600812 ）沈阳市国资委沈阳市国资委东北制药集团东北制药集团51.61%51.61%东北制药东北制药 （000597000597 ）广州市国资委广州市国资委广州药业广州药业 （600332600332 ）白云山白云山 （000522000522 ）广州医药集团广州医药集团云南省国资委云南省国资委白药控股白药控股云南白药云南白药（000538000538 ）北药集团北药集团50%50%万东医疗万东医疗 （600055600055 ）双鹤药业双鹤药业 （600062600062 ）上海市国资委上海市国资委45%45%44

19、.82%44.82%34.76%34.76%哈尔滨市国资委哈尔滨市国资委哈药股份哈药股份 （600664600664 ）三精制药三精制药 （000522000522 ）哈药集团哈药集团100%100%100%100%山东省国资委山东省国资委华鲁控股华鲁控股新华集团新华集团35.7%35.7%新华制药新华制药 （000756000756 ）鲁抗医药鲁抗医药 （600789600789 ）44.02%44.02%100%100%重庆涪陵国资委重庆涪陵国资委太极集团太极集团太极集团太极集团 （600129600129 ）33.49%33.49%54.73%54.73%桐君阁桐君阁 （60012960

20、0129 ）西南药业西南药业 （600666600666 ）同仁堂科技同仁堂科技 （8069HK8069HK）51.0251.02 % %地地方方国国资资委委100%100%天津金耀集团天津金耀集团天药集团天药集团74%74%天药股份天药股份（600480600480）46.8346.83% %1819中国医药行业：国际化中国医药行业：国际化未来有望实现产业升级公司未来有望实现产业升级公司刚刚获批或未来上市新产品刚刚获批或未来上市新产品天士力天士力复方丹参滴丸即将时入复方丹参滴丸即将时入FDA III期试验期试验恒瑞医药恒瑞医药 DPP-IV降糖药瑞格列汀降糖药瑞格列汀FDA I期试验期试验华

21、海药业华海药业2007年年7月奈韦拉平片获得月奈韦拉平片获得FDA认证认证2007年年11月固体制剂线获得欧盟月固体制剂线获得欧盟GMP认证认证2008年年7月与默沙东签定多年期专利药委托月与默沙东签定多年期专利药委托加工框架协议加工框架协议2010年年3月与美国、加拿大默克签定多年期月与美国、加拿大默克签定多年期专利药委托加工协议专利药委托加工协议康缘药业康缘药业 桂枝茯苓胶囊正在进行桂枝茯苓胶囊正在进行FDA II期试验期试验203 3、中国与海外医药行业发展对比、中国与海外医药行业发展对比21规模规模nIMS数据：美国约数据：美国约3000亿美元，中国约亿美元，中国约200多亿美元多亿美

22、元22集中度集中度排名排名省份省份工业总产值工业总产值（万元）（万元）增长率（增长率（%）占比（占比（%）排名排名省份省份收入收入（万元）（万元）增长率（增长率（%）占比（占比（%） 1 山东省山东省 7279648 40.35 13.74 1 山东省山东省 6866474 38.44 14.08 2 江苏省江苏省 5925293 25.35 11.19 2 江苏省江苏省 5756164 24.31 11.80 3 浙江省浙江省 4645605 25.29 8.77 3 浙江省浙江省 4453600 26.36 9.13 4 广东省广东省 3984811 20.99 7.52 4 广东省广东省

23、 3431101 20.71 7.03 5 河南省河南省 2984018 43.96 5.63 5 河南省河南省 2583148 40.38 5.30 6 四川省四川省 2772748 49.76 5.23 6 上海市上海市 2467121 12.37 5.06 7 上海市上海市 2360211 14.23 4.46 7 四川省四川省 2325783 42.23 4.77 8 河北省河北省 2270469 29.09 4.29 8 河北省河北省 2153084 27.29 4.41 9 吉林省吉林省 2267603 38.15 4.28 9 北京市北京市 1986517 24.17 4.07

24、10 北京市北京市 2050351 24.74 3.87 10 江西省江西省 1834467 34.99 3.76 n地域分布上较集中地域分布上较集中 前前1010名占比约名占比约70%70%（20082008年年1-81-8月数据）月数据）集中度集中度n国内医药行业整合风起云涌，进入加速期国内医药行业整合风起云涌，进入加速期中国制药工业集中度低中国制药工业集中度低中国制药工业规模以上企业家数中国制药工业规模以上企业家数中国医药商业集中度仍待提高中国医药商业集中度仍待提高中国医药商业规模以上企业家数中国医药商业规模以上企业家数规模（亿元）规模（亿元）家数家数70630-503025-30620

25、-2520n医药工业与商业的集中度仍有待提高医药工业与商业的集中度仍有待提高2324目录目录n行业行业（二）（二）各子行业发展趋势各子行业发展趋势n 子行业介绍子行业介绍n 大宗原料药子行业大宗原料药子行业n 特色原料药子行业特色原料药子行业n 化学制药子行业化学制药子行业n 中成药子行业中成药子行业n 中药饮片子行业中药饮片子行业n 生物制药子行业生物制药子行业n 医疗器械子行业医疗器械子行业n 医药商业子行业医药商业子行业251 1、子行业介绍、子行业介绍26医药行业包含多个子行业医药行业包含多个子行业n包含多个子行业包含多个子行业制造商制造商原药制造商：化学（大宗、特色）、中药（饮片）原

26、药制造商：化学（大宗、特色）、中药（饮片）制剂制造商：化学、中成药、生物制药制剂制造商：化学、中成药、生物制药 医疗设备（诊断试剂、医用耗材等）医疗设备（诊断试剂、医用耗材等）流通商：批发、零售流通商：批发、零售医疗服务提供商：医疗服务提供商：医院、诊所医院、诊所、管理集团、管理集团保险公司保险公司研究开发公司研究开发公司27医药行业医药行业产业链构成产业链构成 医药行业医药行业涉及多个市场涉及多个市场 卫生服务要素市场卫生服务要素市场人力供给人力供给人力需求人力需求药品供给药品供给药品需求药品需求材料供给材料供给材料需求材料需求设备供给设备供给设备需求设备需求卫生服务市场卫生服务市场卫生服务

27、卫生服务供给供给卫生服务卫生服务需求需求医疗保险医疗保险卫生筹资市场卫生筹资市场医疗保险医疗保险政府卫生支出政府卫生支出社会卫生支出社会卫生支出居民卫生支出居民卫生支出原材料原材料中间体中间体原料药原料药医院医院药店药店患者患者患者患者医疗保险医疗保险原料药制造原料药制造制剂生产制剂生产药品流通药品流通医疗服务医疗服务医疗保险医疗保险批发商批发商医疗设备、诊断试剂、医用耗材等医疗设备、诊断试剂、医用耗材等制剂制剂批发商批发商医疗卫生服务相关要素制造、流通医疗卫生服务相关要素制造、流通医药行业是个复杂的行业医药行业是个复杂的行业28各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一n原药子行业：化学原料药

28、和中药饮片原药子行业：化学原料药和中药饮片n制剂子行业：化学制剂、中成药、生物制剂制剂子行业：化学制剂、中成药、生物制剂n医疗器械子行业医疗器械子行业292、大宗原料药子行业、大宗原料药子行业30各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一n化学原料药：化学原料药：中国己经成为世界制药原料药第一大生产和出口国（中国己经成为世界制药原料药第一大生产和出口国（70%70%出口）。出口）。 主要集中在抗生素类、维生素类、动物用抗生素类、解热镇痛药物、血液系统、主要集中在抗生素类、维生素类、动物用抗生素类、解热镇痛药物、血液系统、药用营养剂、消毒防腐类和制剂辅料。药用营养剂、消毒防腐类和制剂辅料。 质量提

29、高：获得欧盟药典委员会质量提高：获得欧盟药典委员会(EDQM)(EDQM)认证的认证的COSCOS证书证书158158个，在美国个，在美国FDA FDA 登记的登记的原料药原料药DMFDMF文件文件472472个。个。 出口地区与国家：亚洲、欧洲和北美，三大市场占我出口市场的比重高达出口地区与国家：亚洲、欧洲和北美，三大市场占我出口市场的比重高达87.88%87.88%，美国、印度、日本、德国和荷兰。美国、印度、日本、德国和荷兰。 31各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一n主要大宗原料药出口与生产情况主要大宗原料药出口与生产情况品种品种2008年出口量年出口量（吨或千（吨或千BOU）200

30、8年出口额年出口额（亿美元）（亿美元）生产企业生产企业青霉素工业盐青霉素工业盐 15,450 1.53 石药、华星、联邦、哈药、阿拉宾度石药、华星、联邦、哈药、阿拉宾度VA 3,146 0.81 DSM、BASF、新和成，浙江医药、厦门金达威、新和成，浙江医药、厦门金达威 VB2 2,169 0.83 DSM，BASF、广济药业、迪赛诺、山东恩贝、广济药业、迪赛诺、山东恩贝 VB5 6,162 0.70 DSM、BASF、日本第一制药、鑫富药业、山东新发、日本第一制药、鑫富药业、山东新发 VC 85,227 7.41 中国制药、东北制药、华北制药、江山制药中国制药、东北制药、华北制药、江山制药

31、 VE 29,638 5.62 DSM、BASF、浙江医药、新和成、浙江医药、新和成 VH DSM、浙江医药、新和成、浙江圣达、浙江医药、新和成、浙江圣达 地塞米松地塞米松 20 0.19 天药、仙琚天药、仙琚32各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一简码简码公司公司主要产品主要产品EPS（元（元/股）股）毛利率（毛利率（%）2005200620072008200909H110H1 2005200620072008200909H110H1000597东北制药VC0.037 0.074 0.142 1.072 1.430.950 23.05 21.20 19.49 34.24 30.5834.

32、00 000952广济药业VB20.034 0.066 0.781 0.392 0.170.039 0.0524.57 30.34 57.49 40.33 21.0518.70 23.5002019鑫富药业VB50.107 0.046 1.257 0.216 0.140.100 -0.0329.92 35.28 63.97 42.06 33.3931.55 30.59600216浙江医药VE、VA0.181 0.130 0.126 2.161 2.700.705 19.83 18.39 15.62 44.57 45.2232.96 600812华北制药VC、青霉素工业盐-0.182 -0.01

33、2 0.059 0.262 -0.370.071 18.74 18.26 28.49 33.85 30.6130.87 600488天药股份糖皮质激素0.149 0.083 0.048 0.093 0.120.051 0.05827.71 28.92 22.42 22.77 25.7324.09 21.36002001新和成VE、VA0.179 0.099 0.225 4.018 2.101.049 19.29 15.61 20.53 64.72 54.9847.72 33各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一n大宗原料药市场分析：大宗原料药市场分析：竞争格局：寡头垄断竞争格局：寡头垄断双因

34、素制胜：双因素制胜：规模（产能）规模（产能）技术技术环保成本增加环保成本增加提高进入壁垒提高进入壁垒周期性：价格波动是主因周期性：价格波动是主因供需供需基本平衡基本平衡u需求：饲料、药、食品、化妆品，需求：饲料、药、食品、化妆品，3-5%增长，流感等导致下降增长，流感等导致下降u供应：停产（搬迁、罢工、检修等）供应：停产（搬迁、罢工、检修等）人为放大：囤货积奇，加速价格上涨和下跌的速度和幅度人为放大：囤货积奇，加速价格上涨和下跌的速度和幅度34各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一n中信证券中信证券大宗原料药价格周报大宗原料药价格周报产品产品起始涨价日期起始涨价日期(年月年月)涨价前价格涨价

35、前价格最高价最高价最低价最低价当前价当前价本周价格变化本周价格变化累计涨幅累计涨幅09年年均价均价10年至今年至今均价均价预测预测10年年均价均价VA (元/kg)07099035010812531%148141140-160VB2 (元/kg)06101501000110125-17%128136130-160VB5 (元/kg)06087018551541-23%545750-60VC (元/kg)0702301354240233%946560-75VE (元/kg)070640240113停报183%172152140-160VH (元/kg)0709903507676-16%94788

36、5-100青霉素工业盐(元/BOU)061065160507018%616450-656-APA(元/kg)0701250490170210-16%196191190-2107-ACA (元/kg)060765010006607506015%730932750-9507-ADCA(元/kg)0704360750300365251%355371350-450盐酸林可霉素(元/BOU)0606325410335370514%346375360-410美罗培南 (元/kg)080733500420002650028000-16%274502722625000-30000地塞米松 (元/kg)0701

37、6000140001020012500108%116531321913000-16000阿维菌素 (元/kg)07038001050560650-19%791706700-900皂素 (万元/吨)07041655.53151.5222%324935-50353、特色原料药子行业、特色原料药子行业36各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一n特色原料药市场分析：特色原料药市场分析：竞争优势不明显：价格、生产成本等竞争优势不明显：价格、生产成本等业绩暴发式增长的可能性越来越小业绩暴发式增长的可能性越来越小海正药业海正药业00.10.20.30.40.50.620022003200420052006

38、20072008EPS（元（元 /股）股）01020304050毛利率（毛利率（ %）EPS毛利率毛利率华海药业华海药业00.10.20.30.40.50.62002200320042005200620072008EPS（元（元 /股）股）404244464850525456毛利率（毛利率（ %）EPS毛利率毛利率3737“重磅炸弹重磅炸弹”专利过期带来的市场扩容专利过期带来的市场扩容 2001年起，全球多种年起，全球多种“重磅炸弹重磅炸弹”（通常泛指年销售额（通常泛指年销售额10亿美元以上专利药）的专利保护相继到期，亿美元以上专利药）的专利保护相继到期，给仿制药带来了数百亿美元的发展空间给仿

39、制药带来了数百亿美元的发展空间 2001年年-2007年，全球约有年，全球约有1100亿美元的专利药到期亿美元的专利药到期 2008年年-2012年，更有近年，更有近1400亿美元的专利药到期亿美元的专利药到期仿制药行业蓬勃发展仿制药行业蓬勃发展1100亿亿1400亿亿2001-2012年专利到期的专利药销售额（单位：亿美元）年专利到期的专利药销售额（单位：亿美元） 384、化学制剂子行业、化学制剂子行业39n化学制剂：化学制剂：中国是仿制药生产大国，真正意义的中国是仿制药生产大国，真正意义的创新药寥寥无几。创新药寥寥无几。20082008年增速年增速45.58%45.58%。1515个大类中

40、，全个大类中，全身用抗感染类、抗肿瘤和免疫调节剂身用抗感染类、抗肿瘤和免疫调节剂类、心血管系统类药物位居前类、心血管系统类药物位居前3 3位。位。消化、血液与造血、神经系统用药亦消化、血液与造血、神经系统用药亦是临床应用大类。是临床应用大类。生产越来越集中化，国内企业产品的生产越来越集中化，国内企业产品的市场份额在赶超国外或合资企业的产市场份额在赶超国外或合资企业的产品。品。各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一40各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一41各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一城市城市1990年年农村农村1990年年城市城市2008年年农村农村2008年年疾病名称疾病名

41、称死亡率死亡率构成构成疾病名称疾病名称死亡率死亡率构成构成疾病名称疾病名称死亡率死亡率构成构成疾病名称疾病名称死亡率死亡率构成构成1/10万万（%）1/10万万（%)1/10万万（%)1/10万万（%）恶性肿瘤恶性肿瘤 128.0321.88呼吸系病呼吸系病 159.6724.82恶性肿瘤恶性肿瘤 166.9727.12恶性肿瘤恶性肿瘤 156.7325.39脑血管病脑血管病121.8420.83恶性肿瘤恶性肿瘤 112.3617.47心脏病心脏病 121.0019.65脑血管病脑血管病134.1621.73心脏病心脏病 92.5315.81脑血管病脑血管病103.9316.16脑血管病脑血管

42、病120.7919.62呼吸系统疾病呼吸系统疾病 104.2016.88呼吸系病呼吸系病 92.1815.76心脏病心脏病 69.610.82呼吸系统疾病呼吸系统疾病 73.0211.86心脏病心脏病 87.1014.11损伤和中毒损伤和中毒 40.436.91损伤和中毒损伤和中毒 68.4810.65损 伤 和 中 毒损 伤 和 中 毒外部原因外部原因 31.265.08损 伤 和 中 毒损 伤 和 中 毒外部原因外部原因 53.028.59消化系病消化系病 23.534.02消化系病消化系病 32.25.01内 分 泌内 分 泌 , 营 养营 养和代谢疾病和代谢疾病21.093.43消化系

43、统疾病消化系统疾病 16.332.65内分泌、营养和内分泌、营养和代谢及免疫疾病代谢及免疫疾病10.191.74新生儿病新生儿病 16.172.51消化系统疾病消化系统疾病 17.602.86其他疾病其他疾病 12.582.04泌尿、生殖系病泌尿、生殖系病 9.261.58肺结核肺结核11.881.85其他疾病其他疾病 12.992.11内 分 泌 营 养内 分 泌 营 养和代谢疾病和代谢疾病11.051.79新生儿病新生儿病 8.811.51传染病传染病（不含肺结核）（不含肺结核）23.23.61泌尿生殖泌尿生殖系统疾病系统疾病 6.971.13泌尿生殖泌尿生殖系统疾病系统疾病 5.700.

44、92其他疾病其他疾病 7.561.29泌尿、生殖系病泌尿、生殖系病 9.511.48神经系统疾病神经系统疾病 6.341.03神经系统疾病神经系统疾病 4.350.71从疾病谱演变判断未来药品市场空间从疾病谱演变判断未来药品市场空间425、中成药子行业、中成药子行业43n中成药：中成药：中国发展中成药得天独厚的优势。中国发展中成药得天独厚的优势。丰富的中药材丰富的中药材深厚的中医理论深厚的中医理论 国家政策支持：中医药扶持与促进发展若干意见国家政策支持：中医药扶持与促进发展若干意见发展：剂型（外在）、作用机理（内在）现代化发展：剂型（外在）、作用机理（内在）现代化中药注射剂中药注射剂各子行业发

45、展态势不一各子行业发展态势不一446、中药饮片子行业、中药饮片子行业45n中药饮片：中药饮片：发展呈加速态势。发展呈加速态势。相关政策支持，促进行业发展相关政策支持，促进行业发展行业监管加强，利于集中度提高行业监管加强，利于集中度提高 各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一46各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一中药饮片中药饮片包装管理包装管理中药饮片中药饮片GMPGMP认证认证小包装小包装中药饮片中药饮片中药饮片中药饮片质量标准质量标准全国中药饮片炮制规范的建立全国中药饮片炮制规范的建立中药配方颗粒的应用中药配方颗粒的应用全国全国GMPGMP认证标准统一认证标准统一n行业监管加强，利于

46、集中度提高行业监管加强，利于集中度提高477、生物制药子行业、生物制药子行业48n生物制药：生物制药：2121世纪最有前景的行业。世纪最有前景的行业。 单克隆抗体药物单克隆抗体药物血制品血制品疫苗疫苗各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一49各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一50各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一免疫规划疫苗与非免疫规划疫苗区别免疫规划疫苗与非免疫规划疫苗区别免疫规划（一类苗）免疫规划（一类苗）非免疫规划（二类苗）非免疫规划（二类苗）支付来源政府财政消费者注射对象主要是适龄儿童不限生产企业严格限制，数量少数量较多流通渠道严格限制在疾控系统资格限制较严格，但正在放开

47、覆盖疾病原为7种，扩大后15种规划外其余疾病品种数量原为6种，扩大后14种规划外其余品种价格控制较严格宽松利润空间小大需求量大，且数量较稳定各品种不同市场规模扩容前3-4亿元，扩容后25亿元（理论值）40亿元（目前估计值）市场竞争程度不激烈较激烈外资企业市场份额小较大两类疫苗市场的增长模式两类疫苗市场的增长模式51中美两国儿童免疫规划覆盖病种的异同中美两国儿童免疫规划覆盖病种的异同美国美国中国中国乙肝乙肝脊髓灰质炎脊髓灰质炎白喉白喉百日咳百日咳破伤风破伤风麻疹麻疹腮腺炎腮腺炎风疹风疹甲肝甲肝流脑流脑轮状病毒结核病流感乙脑Hib（B型流感嗜血杆菌）肺炎球菌水痘各子行业发展态势不一各子行业发展态势

48、不一历年免疫规划包含的疫苗种类历年免疫规划包含的疫苗种类197820022007麻疹 麻疹麻疹脊髓灰质炎 脊髓灰质炎脊髓灰质炎百白破 百白破无细胞百白破卡介苗卡介苗卡介苗白破白破乙肝乙肝乙脑甲肝麻腮风A群流脑A+C群流脑出血热炭疽钩端螺旋体从从2007年开始，中央财政专门为免疫规划拨款年开始，中央财政专门为免疫规划拨款70亿元，其中，购买疫苗的费用亿元，其中，购买疫苗的费用25亿元，相当于此亿元，相当于此前的前的10倍。倍。国内免疫规划的覆盖还不足，一些重要的品种如国内免疫规划的覆盖还不足，一些重要的品种如Hib（B型流感嗜血杆菌）、流感、轮状病毒、肺型流感嗜血杆菌）、流感、轮状病毒、肺炎球菌

49、和水痘疫苗，未来很可能被纳入规划。炎球菌和水痘疫苗，未来很可能被纳入规划。52国内疫苗生产企业分类国内疫苗生产企业分类其它国内企业中又可分为三类：（1）一般传统疫苗企业；（2）参股疫苗业务的企业，主要是一些医药企业；（3）注重新型疫苗研发的企业。企业类型企业类型市场状况市场状况核心竞争优势核心竞争优势外资企业葛兰素史克、赛诺菲巴斯德、默克、辉瑞（惠氏）、诺华等都已进入国内市场，企业年销售额在1亿8亿元不等，其中葛兰素史克在华销售规模最大，2008年收入约为8亿元资本实力雄厚、研发投入大、创新能力强、品牌溢价、抢占高端市场传统国有企业中生集团六大所（包括天坛生物）、中国医学科学院医学生物学研究所

50、主要面向一类苗市场，企业年销售额在1亿8亿元不等，其中兰州所2008年销售收入最高，达到7.6亿元国内高端人才资源、与疾控系统关系紧密形成的渠道资源其它国内企业一般传统疫苗企业华兰生物、辽宁成大、北京科兴、云南沃森、浙江天元、长春长生、大连汉信、深圳康泰、江苏延申、无锡罗益、北京绿竹这一类企业受益于疫苗体制放开，在市场上获取市场份额。目前规模较小，销售收入在1-3亿元之间以市场为导向的研发思路、研产销周期短、销售能力强、成本控制好、激励机制灵活参股疫苗企业海王生物、广州药业、华北制药、先声药业、上实医药、交大昂立、天士力持股主要新兴民营疫苗企业，看好其优质疫苗产品，多数产品已上市资金雄厚，熟悉

51、资本运作新型疫苗企业岳阳兴长、重庆啤酒、长春高新主要投资新型疫苗资本实力雄厚、研发投入大各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一安全性风险：安全性风险：疫苗作为特殊的药品，其安全性是监管机构和用户最关心的问题。一旦发生安全性问题，对行业和企业将造成严重影响。2008年，大连金港安迪生物制品有限公司在生产狂犬疫苗过程中，加入成分外核酸物质，被定义为生产、销售假药。金港安迪公司因此受到严厉处罚。市场风险：市场风险：由于部分高利润率疫苗品种为多家企业看好，可能造成短期内供给激增，产品价格下跌。研发风险：研发风险：随着国内知识产权保护机制的完善，中国企业仿制国外新品种的难度在加大，可能导致研发成本剧增

52、。53各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一548、医疗器械子行业、医疗器械子行业55n医疗仪器：医疗仪器：小、分散，但充满机会。小、分散，但充满机会。 民营企业更具活力：迈瑞、威高、鱼跃民营企业更具活力：迈瑞、威高、鱼跃各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一56各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一万东医疗收入与利润增长情况万东医疗收入与利润增长情况 新华医疗收入与利润增长情况新华医疗收入与利润增长情况 乐普医疗收入与利润增长情况乐普医疗收入与利润增长情况 鱼跃医疗收入与利润增长情况鱼跃医疗收入与利润增长情况 57各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一收入（亿元）收入（亿元）2003

53、2004200520062007病人监护仪病人监护仪2.8 3.6 5.0 6.0 8.0 临床检验仪器临床检验仪器1.2 1.7 2.6 4.4 6.9 超声成像系统超声成像系统0.4 1.1 2.6 4.4 6.8 其他其他0.1 0.1 0.1 0.2 0.3 合计合计4.4 6.6 10.4 15.0 22.0 增长率增长率病人监护仪病人监护仪30%36%21%33%临床检验仪器临床检验仪器48%52%66%57%超声成像系统超声成像系统211%134%66%56%其他其他78%-1%44%63%合计合计51%56%44%47%深圳迈瑞收入与利润增长情况深圳迈瑞收入与利润增长情况 深圳

54、迈瑞主要产品增长情况深圳迈瑞主要产品增长情况589、医药流通子行业、医药流通子行业59n医药商业：医药商业：医药商业稳定增长。医药商业稳定增长。 0500100015002000250030003500400019951996199719981999200020012002200320042005200605101520253035医药商业类值 合计总销售(亿元)增长率(%)CAGR=13%各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一60n企业规模不断壮大，强者恒强。企业规模不断壮大，强者恒强。 排序排序企业企业销售额销售额 排序排序企业企业销售额销售额1国药控股412.4711天津太平41.55

55、2上医股份177.4712山东海王银河39.493九州通159.3213哈药集团36.774南京医药130.314石家庄乐仁堂33.15广州医药109.3715浙江英特药业32.936安徽华源101.4516云南省医药32.397重医股份68.6717健康元29.238北医股份66.218河北东盛英华29.019桐君阁63.1119中信医药27.1310华东医药48.1320深圳海王星辰25.92007年医药商业年医药商业20强销售规模（亿元）强销售规模（亿元）大于以下规模（亿元）的企业数量大于以下规模（亿元）的企业数量5020102120036174016024820046245117827

56、6200582556258374200692756291419200793269317457近近5年我国医药商业企业规模变化年我国医药商业企业规模变化各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一61目录目录n行业行业（三）（三）行业政策对行业影响分析行业政策对行业影响分析n 国家基本药物国家基本药物n 药价药价n 招标招标n 研发研发n 专利专利n 标准规范标准规范n 税率税率62药品药品流通商流通商医疗医疗保险保险政府政府医院医院患者患者单位单位药品药品制造商制造商医药行业存在多重复杂关系医药行业存在多重复杂关系专利专利税率税率研发研发审批审批药品药品供需供需定价定价63医药行业复杂的监管体系医

57、药行业复杂的监管体系 所属部委所属部委 所属部委所属部委 所属部委所属部委 所属部委所属部委 所属部委所属部委 直属机构直属机构 所属部委所属部委研究与制定卫生研究与制定卫生事业发展规划、事业发展规划、卫生政策及改革卫生政策及改革方案，管理公共方案，管理公共卫生、农村医疗卫生、农村医疗（新农合）、社（新农合）、社区医疗、妇幼保区医疗、妇幼保健、疾病预防等，健、疾病预防等，管理医疗机构、管理医疗机构、采供血机构采供血机构药品、食品、保药品、食品、保健品、化妆品法健品、化妆品法律制定，药品、律制定，药品、医疗器械等标准医疗器械等标准制定、注册、安制定、注册、安全监管，涉及药全监管，涉及药品分类管理

58、、基品分类管理、基本药物目录、不本药物目录、不良反应监测等方良反应监测等方面面制定医疗、制定医疗、生育保险生育保险政策、改政策、改革方案等革方案等主要涉及药主要涉及药品价格管理品价格管理及医疗体制及医疗体制改革改革国务院国务院中央卫中央卫生支出、生支出、社保资社保资金预算、金预算、支出管支出管理等理等对老、对老、弱、残、弱、残、幼等的幼等的弱势群弱势群体的医体的医疗救助疗救助研究拟定中研究拟定中医、中医中医、中医中药结合、中药结合、中西医结合以西医结合以及民族医疗及民族医疗医药政策和医药政策和发展战略，发展战略，中医、中药中医、中药执业资格认执业资格认定定药 品 专药 品 专利 保 护利 保

59、护方 面 工方 面 工作作卫生部卫生部国家食品药品国家食品药品监督管理局监督管理局劳动和社劳动和社会保障部会保障部国家发展和国家发展和改革委员会改革委员会国家中医药国家中医药管理局管理局知识产知识产权局权局财政部财政部民政部民政部消费品工业司消费品工业司负责高技术产负责高技术产业中涉及生物业中涉及生物医药的规划、医药的规划、政策和标准的政策和标准的拟订及组织实拟订及组织实施、中药材生施、中药材生产扶持项目管产扶持项目管理、国家药品理、国家药品储备管理储备管理 工信部工信部641、国家基本药物、国家基本药物656565n20092009年年8 8月月1818日，日，307307种，化学与生物药种

60、，化学与生物药205205年，中成药年，中成药102102种，中药饮片。种，中药饮片。n20092009年年1010月月2 2日，公布最高零售指导价。日，公布最高零售指导价。整体降幅小于预期。整体降幅小于预期。此次公布的价格与现行政府规定的零售指导价比，约有此次公布的价格与现行政府规定的零售指导价比，约有45%45%的品种价格作了适当的品种价格作了适当下调，平均降价下调，平均降价12%12%左右；左右；约有约有49%49%的品种价格未作调整，继续按现行价格执行；的品种价格未作调整，继续按现行价格执行；还有约还有约6%6%的品种适当提高了价格。的品种适当提高了价格。国家基本药物：降价幅度小于预期