国际金融国际直接投资

1、国际金融国际金融国际金融国际金融 | 732本章学习目的本章学习目的国际金融国际金融 | 733预习案例预习案例国际金融国际金融 | 734主要内容主要内容国际金融国际金融 | 7357.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 7367.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 7377.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 7387.1 国际直接投资概述国际直接投资概述 国际金融国际金融 | 7397.1 国际直接投资概述国际直接投资概述合作企业既可以作为企业法人、负有限责任；合作企业既可以作为企业法人、负有限责任；也可以不是法人，仅为合

2、伙企业，由母公司负有也可以不是法人，仅为合伙企业，由母公司负有限责任限责任 。 国际知名的四大会计师国际知名的四大会计师事务所事务所(普华永道、毕马普华永道、毕马威、德勤、安永会计师威、德勤、安永会计师事务所事务所)在华投资设立的在华投资设立的机构，就是机构，就是合作企业合作企业。 投资方式不同，投资方式不同，跨国投资者跨国投资者、东道国政府东道国政府与与企业企业的权利与义务有的权利与义务有所不同。所不同。国际金融国际金融 | 73107.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 73117.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 73127.1 国际直接投资

3、概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 73137.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 73147.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 73157.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 73167.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 73177.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 73187.1 国际直接投资概述国际直接投资概述2009年年2013年年国际金融国际金融 | 73197.1 国际直接投资概述国际直接投资概述2009年年2013年年国际金融国际金融 | 73207.1 国际

4、直接投资概述国际直接投资概述2009年年2013年年国际金融国际金融 | 73217.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 73227.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 73237.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 73247.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 73257.1 国际直接投资概述国际直接投资概述国际金融国际金融 | 7326主要内容主要内容国际金融国际金融 | 73277.2 跨国公司直接投资的经济利益跨国公司直接投资的经济利益国际金融国际金融 | 73287.2 跨国公司直接投资的经济利

5、益跨国公司直接投资的经济利益国际金融国际金融 | 73297.2 跨国公司直接投资的经济利益跨国公司直接投资的经济利益国际金融国际金融 | 73307.2 跨国公司直接投资的经济利益跨国公司直接投资的经济利益国际金融国际金融 | 7331主要内容主要内容国际金融国际金融 | 73327.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73337.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73347.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73357.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73367.

6、3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算已知已知已知已知已知已知已知已知已知已知已知已知国际金融国际金融 | 73377.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算=10*11国际金融国际金融 | 73387.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73397.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73407.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73417.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73427.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 734

7、37.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73447.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算只要只要4年后预期清算价值不低于年后预期清算价值不低于348.38万欧元，日光公司就可以获得万欧元，日光公司就可以获得预期的预期的12%的内部收益率的内部收益率 国际金融国际金融 | 73457.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算办公场地由子公司提供办公场地由子公司提供 子公司用所购买的厂房作为抵押在当地借子公司用所购买的厂房作为抵押在当地借款，为此子公司需要每年支付款，为此子公司需要每年支付50万欧元的利息万欧元的利息，在第，在第4年末支付借款的本金。资本

8、结构发生年末支付借款的本金。资本结构发生上述调整后，日光公司的资本预算将做出如下上述调整后，日光公司的资本预算将做出如下修订：修订：A.子公司借钱购买厂房。子公司借钱购买厂房。无需缴纳每年无需缴纳每年50万欧万欧元的厂房租金，取而代之的是缴纳元的厂房租金，取而代之的是缴纳50万欧元的万欧元的利息费。因此，利息费。因此，子公司每年的现金流出量依然子公司每年的现金流出量依然相同相同。B子公司预期在第子公司预期在第4年末出售厂房和办公大楼年末出售厂房和办公大楼，用收回的现金偿还借款本金。，用收回的现金偿还借款本金。因此，在子公因此，在子公司融资购买厂房的情况下，司融资购买厂房的情况下，母公司收到的现

9、金母公司收到的现金流量与租借厂房没有差异流量与租借厂房没有差异（见下表）（见下表） p数值相等的现值与终值，价值却有巨大差别数值相等的现值与终值，价值却有巨大差别p项目也由可行变得不可行了项目也由可行变得不可行了国际金融国际金融 | 73467.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算办公场地由子公司提供办公场地由子公司提供办公场地由母公司提供办公场地由母公司提供p母公司融资购买厂房和办公大楼，每年母公司融资购买厂房和办公大楼，每年支付支付50万欧元的利息（原来是由子公司支万欧元的利息（原来是由子公司支付），日光公司的初始投资额由增加为付），日光公司的初始投资额由增加为1000万欧元万欧元

10、p母公司的初始投资增加了，收到的现金母公司的初始投资增加了，收到的现金流量却没有增加，日光公司投资收益的净流量却没有增加，日光公司投资收益的净现值为负值，表明该项投资现值为负值，表明该项投资不具可行性不具可行性 结论结论p母公司提供全部投资会使其承担更母公司提供全部投资会使其承担更大的汇率风险；大的汇率风险；p母公司融资购买厂房，不如租赁厂母公司融资购买厂房，不如租赁厂房或者由子公司筹资购买厂房。房或者由子公司筹资购买厂房。 国际金融国际金融 | 73477.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73487.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算p未来现金流的未来现金流的不确定性不确定性导致了跨导致了跨国投资存在国投资存在风险风险p把握把握风险因素风险因素及其及其风险程度风险程度是改是改善投资决策的重要途径善投资决策的重要途径国际金融国际金融 | 73497.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73507.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73517.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 73527.3 跨国投资项目资本预算跨国投资项目资本预算国际金融国际金融 | 7353主要内容主要内容国际金融国际金融 | 7354主要内容主要内容国际金融