第四章技术经济分析的基本方法

1、1第一节 概述第二节 静态分析法第三节 动态分析法第四节 方案比较方法2第一节第一节 概述概述一、建设项目的经济评价项目建议书可行性研究报告市场预测厂址选择工艺技术方案选择方案比较例：加工齿轮齿形加工方法材料渐进线摆线圆弧仿形范成滚铣磨刚铸铁合金3例：购买客运飞机可行性报告机型选择航线选择航班选择基地选择财务评价赢利能力清偿能力经济合理性资源配置和净贡献二、项目评价的指标和报表三、项目经济评价方法的主要特点 1、动静结合，以动为主。 2、定量定性结合，以定量为主。 3、全过程与阶段性结合，以全过程为主。 4、宏观与微观结合，以宏观效益为主。 （如航空公司亏损后还要购买飞机） 5、价值与实物分析

2、相结合，以价值量为主。 6、预测与统计想结合，以预测为主。 4第二节第二节 静态分析法静态分析法一、投资回收期 项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，简记为T。 公式：TitCOCI10)(流入量流出量NBIT 投资额年净收入设：行业标准投资回收期为T。则T T。当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的出现正值的年份累计净现金流量1T5 T=3-1+400/500=2.8（年） =2年+120.8月=2年零10个月例 某项目现金流量如表所示，设 年，试用投资回收期指标评价项目可行性。70T年限 01234567投资净收益700300200400500500500500800某项目现金流量表 单

3、位：万元解：为了便于计算，通过简单累计制成表如下：年限01234567投资700300净收益200400500500500500800净现金流量-700-100400500500500500800累计净现金流量-700-800-4001006001100160024006二、追加投资回收期二、追加投资回收期 在不计利息条件下，计算用投资大的方案的节约额偿还多花 费的投资所需年限。用来考察超额投资的合理性。CICCIIT2112追加投资回收期成本增量投资增量决策规则： T 选择投资大的方案。 T 选择投资小的方案0T0T例：甲方案投资100万元，每年经营费50万元，乙方案投资120万元， 年经营

4、费用40万元，计算追加投资回收期。（年）24050100120T选择乙方案。年，则答：,500TTT7例 某地区电力系统扩容：需增加30万KW，电量6亿kw.h方案一：装抽水蓄能发电机组： 机组效率70%，每kw投资1,400 元，每度电成本0.035元， 每年经营费用为总投资的2%。方案二：装汽轮机组： 每kw投资1,6000元，工厂用电成本8%，每度电成本0.045元。 两方案工期均为3年，T。= 8年。解：可比性检验： 由于汽轮机有自用电，所以需扩容。)609. 2%81%830kwN（万扩容量)522. 0%81%86（亿度多发电量W汽轮机组 实际容量N=32.609（万kw)W=6.

5、522（亿度）8 分别计算1I2I1C2C（亿元）元2 . 4/400, 1000,3001kwkwI（亿元）亿元度元亿度384. 0%22 . 4/035. 0%7061C（亿元）元217. 5/600, 13260902kwkwI（亿元）度元亿度293. 0/045. 0522. 62C总容量单价电费支出经营费用 计算追加投资期（年）8.11293.0384.02.4217.52112CCIIT 决策：抽水蓄能方案。选择投资小的方案，既88 .110TT9追加投资回收期的不足：1.它是用静态的方法评价动态投资的经济效果，因此它是不全 面、粗略的，可能导致错误结论。2.它不能反映企业施工期长

6、短对投资效果的影响。3.它也不反映企业因服务年限不同引起经济效果的差异。4.标准偿还年限比较难以确定。10三、投资效果系数三、投资效果系数 每年获得的净收入与原始投资的比值。INBE 行的。时，项目在经济上是可当0EE 标准投资效果系数三个指标：%100. 1总投资年利润总额投资利润率%100. 2总投资年利税总额投资利税率%100. 3资本金年利润总额资本金利润率11例：拟建某厂总投资为81.21万元，折旧按20年计算，该企业年总成本 17.45万元，年销售收入20.96万元，若 =0.15，该厂应否投资？0E解：则方案不可取。结论：（万元）年净利年万元折旧费,09. 008989. 021

7、.813 . 73 . 7)06. 445.17(69.20/06. 42021.810EEINBE相对投资效果系数BABBAAABIICSCSE)()(若两方案年收入相同，即 = ，则：ASBSBAABABIICCE决策规划：选择投资少的方案选择投资多的方案00EEEEABAB12例：有三个方案，其投资，年收入几年经营费用如表，若 =0.15， 应选用何方案？0E方案1方案2方案3投资I（万元）100110140年收入S（万元）505050年经营费用C（万元/年）201510解：1）计算各方案的效果系数E。286. 01401050318. 011015503 . 01002050321EE

8、E均可行。15. 00E132) 计算相对效果系数。为最优。故选方案。故选方案3,15. 0167. 0167. 010014010152,15. 05 . 05 . 010011015200232301212321EEEEEESSS分析：1）尽管 ，但最优方案不是2方案。 2）若E。= 0.2时，则最优方案是2方案。2E3E14第三节第三节 动态分析法动态分析法一、净现值法一、净现值法 将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。折现率项目计算期000)1 ()(initCOCINPVtnt决策规则：NPV0 方案可行 NPV 0,故该项目在经济上是可行的，本题也可以列表计算NPV

9、= -910(P/F,10%,1)-100 (P/F,10%,2)+50 (P/F,10%,3) +250 (P/A,10%,8) (P/F,10%,3)+350 (P/F,10%,12) =241.22万元16NPV累计净现金流量年NPV如果以横坐标表示时间，纵坐标表示累计净现金流量和净现值，则可得到如下图所示的曲线。曲线反映了一般项目从建设到项目终结全过程资金的流动情况。17二、净现值指数二、净现值指数ntttiINPVNPVR00)1 (元。以外，每元投资还获利该方案除满足如前例：外收益。外，还可获得投资的额时，除满足当265. 0%10265. 091022.241%)101 (100

10、%)101 (91022.2410020iNPVRiNPVR三、净年值法三、净年值法 NAV=NPV(A/P,i,N) 一般表达式：18nitVniPAtiFPWSCISNAV0),/)(,/()(收入投资经营费用残值流动资金当NAV0时，方案可行。以 为例： NAV=NPV(A/P,10%,12)=2410.1468=35.4（万元）NAV法和NPV法的选择：年现金流量 方案的时间起点时间终点采用方法相同NAV或NPV不相同NAV不相同/NPV不为常数/NPV相同为常数19四、最小费用法四、最小费用法 对收益难以估计时，可采用此法。（如选桥或挖地道）1. 费用现值法nttrtiFPWSCIP

11、C0),/()(费用现值例某技改项目有两个方案，其生产能力和产品质量相同，其余数据如下表所示。设基准收益率为10%，试用现值选择项目方案。项目方案 A方案 B1.初始投资/万元4 0005 0002.寿命期/年553.残值/万元5008004.年经营成本/万元1 5001 20020年费用法 AC=PC(A/P,i,N)年费用nitrniFAtiFPWSCIAC0),/)(,/()(一般式：试用年费用法选择方案 解：ACA=4000(A/P,10%,5)+1500-500(A/F,10%,5)=2473.3万元ACB=5000(A/P,10%,5)+1200-800(A/F,10%,5)=23

12、88万元因为有ACAACB，故应选择方案B。21五、最低价格 以产品价格较低的方案为优。年的产品量或服务量。第式中：tQtiFPQtiFPWSCIPtnttnttr),/(),/()(00min六、内部收益率六、内部收益率定义： 在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。0)()(00)1)00IRRNAVIRRNPViIRRIRRCOCInttt即：净年值函数必定有净现值函数时，方案可行。决策规划：（即：222. 内部收益率的计算 一般方程：ntttiCOCI00)1 ()(具体计算可以用试算法近似求的。具体步骤：1）计算各年现金净流入量。2）列出净现值函数。ntttiCOCIi

13、NPV0)1)(（3)则进行试算：时，当时，则方案不可行。当时，计算当0)(0)()(210iNPViNPViNPVii0)(0)(,1111kkkkkkkiNPViiiiNPViii，有并使设有并使设234) 用线形插入法近似求解：)()()()(*11kkkkkkiiiNPViNPViNPVii思路如图：)(kiNPV)(1kiNPV1kikiiIRRNPVAB)(iKNPV)(1iKNPV1KiikikiIRRiABABiiKK*,1此时的差值趋向零时，弧与当%51KKii一般地：允许误差24例 设某项目现金流量图如下图所示，试用试算法求解该项目的IRR。 已知i。=10%，试评价该项目

14、是否可行。0 1 2 3 4 536008001,000 1,000 1,2001,500现金流量图：097.455)5%,10,/(1500)4%,10,/(1200) 1%,10,/()2%,10,/(1000) 1%,10,/(800600, 3%)10()()(0FPFPFPAPFPNPViNPViNPV方案可行。65.58)(%1511.237)(%12111KKKKiNPViiNPVi设设，故该方案可行。0%6 .12%6 .12%)12%15(11.23765.5811.237%12iIRRIRR25内部收益率的经济含义 是用以计算随时间变化着的，尚未收回的投资余额所得利息的年利

15、率，用这个年利率计算的结果，在项目结束时投资正好全部回收。例如：某厂用1000元购买一台设备，寿命4年，各年现金流入量如图，所以IRR=10%。（其含义如彩笔所示）0 1 2 3 42202403704001,0007004007704001,100440240220200370一般地：i越高，经济性越好。当投资I不变时；资金回收越多，内部收益率越高。当回收资金不变时；I越大，i越小。26内部收益率多重解的处理 当净现金流量的符号复变一次时，i可能是唯一的。 当净现金流量的符号变换大于一次时，i就可能不是唯一的。例：0 1 2 3 4 5 6 7 8400400300300200100-300

16、-400-1,000i=0 1 2 3 4 i321非单调变化曲线i=4.2由笛卡儿符号定律可得：NPV为零得正值i，可能与NPV符号变换次数一样多。例：建筑物18层，i=4.2%；815层， i=2.3%,115层, i=6.4%，到130层，i=0用不同的i代入27投资项目分类： 常规投资项目 纯投资项目（IRR是唯一的） 非常规投资项目 混合投资项目（IRR可能多重解， 可以用NPV或外部收益率法）差额内部收益率： 两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。公式：0)1 ()()(012ntttIRRCOCICOCI投资大的NPV投资小的NPV差额内部收益率小的方案基准收益率

17、）选择投资大的方案基准收益率）选择投资(00iIRRiIRR决策规则：28例某地区电力系统预计今后几年负荷有较大增长，需新建一座火力发电厂。有两种建厂方案可供选择，主要涉及燃料供应方案。该地区有煤矿资源，但煤质较差、数量有限，只能满足100万kW电厂所需；外来煤使用可建规模较大的电厂，规模可达120万kW ，但外来煤价格较高，是当地煤的六倍，每吨达300元。用外来煤发电时，由于建厂规模大、煤质好，单位kW投资比当地煤方案可节省10%，每kW投资为1350元，但每kW.h的发电费用比当地煤增加34%，为6分/ kW.h。两方案的投资分配为：第一年10%，第二年和第四年各占总投资的25%，第三年为

18、30%，第五年也占10%。厂用电率为8%，电厂上网电价为每千kW.h180元；发电设备利用小时数为6500小时。五年建成投产，第一年负荷率达60%，第二年起达到设计利用小时数。电厂寿命按25年计算，标准折现率为10%。试用净现值法、内部收益率法和差额内部收益率评价方案。29解：方案一：外来煤；方案二：本地煤；1）计算两个方案的现金流量：表4-11、12、13、142）计算差额现金流量。表4-153）计算i=10%，20%，25%，30%时的NPV和NPV4）分析： a）用净现值指标评价：亿元亿元076.31325.3221NPVNPV21NPVNPV 外来煤方案为优。b) 用内部收益率指标评价

19、：亿元时：亿元时：011. 1%30326. 1%2511NPViNPVi方案一%837.27%)25%30(011. 1326. 1326. 1%251IRR30c) 用差额内部收益率指标评价：亿元时：亿元时：764. 0%30482. 1%2522NPViNPVi方案二本地煤为优选方案。212%299.28%)25%30(764. 0482. 1482. 1%25IRRIRRIRR亿元时：亿元时：156. 0%25031. 0%20NPViNPVi当：案。选择投资大的外来煤方%10%82.20%829.20%)20%25(156. 0031. 0031. 0%200iIRRIRR31归纳：

20、三种评价方法，a），c）结论相同，b）结论相反，为什么？ 下面论述。七、外部收益率法（ERR） 项目在计算期内各年支出的终值与各年收入再投资的净收益终值累计相等时的收益率。公式：nttntnttntiCFERRCF000)1 ( )1 (第t年的负现金流量第t年的正现金流量决策规则：，项目不可行。若，项目可行。若00iERRiERR例 某项目的初始投资为100万，项目计算期10年，固定资产残值10万元，项目年收入35万元，年经营费用15万元，基准收益率为10%，试求该项目的ERR。32解：0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1020万元（追加投资，在后例讲）10万元（残值）35-15=20

21、万元A=35-15=20万元P。=100万元项目可行。%10%64.121264. 011264. 12874. 310010937.1520)1 (10)10%,10,/)(1535()1 (10001010iERRERRERRAFERR若上例中条件发生变动，在第六年末对项目追加投资20万元，则出现非常规投资项目，用IRR法可能出现多个解，现用ERR法求解：33项目可行。时：在试算：当时：当时：当%10%34.11%34.11%)4 .11%2 .11(6053. 30678. 90678. 9%2 .116053. 3101 . 011 . 120%)4 .111 (20%)4 .111

22、(100%4 .110678. 9101 . 011 . 120%)2 .111 (20%)2 .111 (100%11445.14101 . 011 . 120%)111 (20%)111 (100%11010410210410221041011iERRERRNFViNFViNFVi归纳：内部收益率法一般用于常规投资项目的评价。 外部收益率法一般用于非常规投资项目的评价。 34第四节第四节 方案比较方法方案比较方法两种基本方法：a）绝对经济效果指标：用于筛选方案（评价和剔除） b）相对经济效果指标：用于优选方案（选择经济效 益好的方案）一、现值指标和年值指标的使用一、现值指标和年值指标的使用

23、两种情况：独立方案 当计算期相同时；NPV和NAV的结论一致。 互斥方案 当计算期不同时；用NAV的结论是不正确的。若要在计算期不同时采用NPV法或费用现值法，则需调整处理。方案重复法 以各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期。35例 某厂技改可采用两个方案，数据如下表所示。设基准收益率为15%，用现值法确定采用哪个方案。 （i=15%，用费用现值法比较）项 目方 案 一方 案 二初始投资/万元10 00016 000年经营成本/万元3 4003 000残值/万元1 0002 000计算期/年693610,00010,00010,0001000100010003,4000 1 6 12

24、18?1PC方案一16,00016,0002,0002,0003000?2PC方案二202,38327,3621PCPC（万元）解：方案一为优。， 21PCPC37例：i=15%，用净现值法和净现值指数法比较。科目A方案（寿命10年）B方案（寿命20年）全部投资（万元）1220年收入1020年总成本612.4年总税金1.24.2解：按最小公倍数n=20年计算0 1 10 20A=10-6-1.2=2.8（万元）12万元12万元NPV AA方案：0 1 20A=20-12.4-4.2=3.4（万元）20万元NPV BB方案：38（万元）565. 2247. 01225. 68 . 212)10%

25、,15,/(12)20%,15,/)(2 . 1610(12APAPNPVA（万元）281. 1259. 64 . 312)20%,15,/)(2 . 424. 120(20APNPVB方案较好。， ANPVNPVBA也可以用净现值指数比较：元）（元/171. 0120188. 58 . 21212)20%,15,/)(2 . 1610(12APINPVNPVRAAA元）（元/064. 020259. 64 . 32020)20%,15,/)(2 . 44 .1220(20APINPVNPVRBBB方案可行。ANPVRNPVRBA39以各方案中最短的计算期作为比较的计算期 例 数据同上例 以费

26、用现值法得：选择方案一为优。（万元）（万元），592,23435,2221PCPC二、指标的选用 在互斥方案比选中，当绝对经济指标与相对经济指标产生矛盾时，应当采用相对指标选优。 例 某投资项目有两个方案可供选择，数据如下表。已知i0=10%，试评价项目的可行性。项目方案一方案二初始投资/元170 000300 000年收益/元114 000130 000年费用/元70 00064 000计算期/元1010解：分别使用NPV、IRR指标评价40三、方案比选1. 具体步骤： a）按投资额大小排序。 b）从投资额低的方案开始进行绝对（全部）经济指标筛选。 c）若通过，（EiE。）则进行相对指标评价

27、 d）反复进行，直至最后通过相对指标者为最优。NPV1=-170 000+44 000(P/A,10%,10) =100 360.95元NPV2=-300 000+66 000(P/A,10%,10) =105 541.43元因为NPV 1 IRR 2，应选择方案一。41例 某企业投资建设某项目，有五种方案，将五个方案的投资与年经营成本列表如下，试问企业应选择哪种方案。设基准收益率i=12%。解：互斥方案有5种，（通过）所以放弃。方案绝对指标未通过，%12%2020040/1%12%1010010/0201EINBEEINBE项目方案一方案二方案三方案四方案五投资/万4002003005001

28、00年收益/万7540608510方案排序4235142为最优方案。故方案比较：与比较：与4%1010010400500758554%1510015300400607543%20100202003004060045455403434430232332EIINBNBEEIINBNBEEIINBNBE再测相对指标： （2与3比较）43资金限制的组合方案选择 a）寿命相同时的选择 例：某发展项目通过各种渠道筹集到可供投资的资金500万元，现有人提出A，B，C3个方案：方案寿命投资（万元）年销售利税NPVA3年-1,200700481.4B3年-2,7001,340518.68C3年-4,4002,1

29、00644.2行业标准折现率为12%，试选择最佳投资效益。44组合方案方式投资年销售利率NPV1 0002A -1200700481.43 B -27001340518.684 C-44002100644.25A B -390020401,000.086A C-560028001125.67 B C-710034401162.888A B C-830041401644.28方案个数8223m最佳方案45b)寿命不同时的选择 使用总体净现值和总体收益率进行分析，若不一致，则以总体净现值为准。例：某发展项目，可供投资资金为35,000万元，行业基准收益率为14%，有关数据如表，请选择最优组合方案。

30、方案 寿命（年）投资金年销售利税净现值内部收益率A46,0002,5402,54025%B58,0002,6801,200.4420%C610,0002,8701,161.4318%D1013,0002,600561.615%E915,0002,9304,437.7813%F321,0009,500105917%64226m46在35,000万元的限额内，有如下组合：组合方案 总投资 年销售利率 总体NPV总体IABC24,00080904901.8718.40%ABD27,00078204302.0417.62%ABF35,000147204799.4419.10%ACD29,0008010

31、4263.0317.40%BCD31,00081502923.4716.90%最优方案最优方案如：%4 .18184. 0000,356440%)14)000,10000, 860005000, 3(%18000,10%20000, 8%25000, 65000, 31组合ABC以NPV判定：ABC方案最优以IRR判定：ABF方案最优ABC方案最优47 习题1.某机械厂拟向某机床厂购买一台机床，已知该机床的售价为8 000元，预计运杂费需200元，安装费需200元。该机床运行投产后，每年可加工工件2万件，每件净收入0.2元，试问该机床的初始投资几年可以回收？如果基准投资回收期为4年，问购买此机

32、床经济上是否合理？2.城市的下水管道还可以使用10年，每年维修费用见下表。如果重新铺设具有与旧下水管道相同功能的新下水道系统，寿命仍为10年，则投资1000万元可在1年内铺设完毕并投入使用，每年维修费用并列于表中。若标准投资回收期为5年。问应采用哪一种方案较优。年份12345678910维修费用旧管道10101015151818192222新管道522333.53.5444.5483.某企业基建项目设计方案总投资1 995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额为1 500万元，第三年工程项目配套追加投资1 000万元。若项目计算期为5年，折现率10%，残值为0，试计算方案的净现值。4.某工

33、程项目初始投资130万元，年销售收入为100万元，年折旧费为20万元，项目计算6年，年经营成本为50万元，所得税税率33%，不考虑固定资产残值，设基准收益率10%，试计算该项目的内部收益率并评价该项目。5.某投资项目有A、B两个设计方案，其有关数据如下表所示。试计算A、B方案的净现值、净现值率、内部收益率及差额内部收益率，并进行方案的比选。设两方案计算期均为5年，i0=10%指标AB投资现值3 0003 650年收益1 8002 200年经营费用8001 000年净收益1 0001 200496.某企业用3万元的优惠价格购进一台设备，在8年使用期中，该设备每年净收入1000元，第八年末时卖得4

34、万元。若利率为8%，问购买此设备是否合适？7.某公司准备在买一台计算机或租一台计算机这两个方案中作出选择，计算机的价格为30 000元，使用周期为5年，到期残值为5000元，如果购买计算机公司还必须每年支出2 000元的维修费。已知该公司的投资收益率为10%，若采用租赁方式，每年末支付的租金不能高于多少？8.有四个设计方案，数据如下表所示，设基准收益率i0为12%,试比选最优方案。方案1方案2方案3方案4总投资15 00013 00016 00015 500年经营费用11 500 12 00010 00011 000方案项目509.有两个互斥投资方案，A方案投资100万元，年经营成本10万元；B方案投资120万元，年经营成本6万元。两方案计算期均为10年，当基准收益率分别为10%和20%时，哪个方案为优？试解释不同结论的原因。51评价评价内容内容基本报表基本报表财务评价指标财务评价指标国民经济评价指标国民经济评价指标静态指标静态指标动态指标动态指标静态指标静态指标动态指标动态指标盈利盈利能力能力分析分析全部投资现金流量表全部投资回收期财务内部收益率