金融风险管理概论-20140316

1、第一章第一章 金融风险管理概论金融风险管理概论内容：内容： 主要介绍与金融风险有关的基本主要介绍与金融风险有关的基本概念和背景知识概念和背景知识第一章第一章 金融风险管理概论金融风险管理概论目标：目标： 介绍风险介绍风险 金融风险的内涵、特征金融风险的内涵、特征 回顾金融风险管理的发展历程回顾金融风险管理的发展历程 了解金融风险管理的演进过程了解金融风险管理的演进过程第一章第一章 金融风险管理概论金融风险管理概论作用：作用： 有助于理解知识结构的框架有助于理解知识结构的框架主要内容主要内容第一节第一节 金融风险金融风险第二节第二节 金融风险管理金融风险管理第三节第三节 巴塞尔资本协议巴塞尔资本

2、协议第四节第四节 中国金融风险管理中国金融风险管理第一节第一节 金融风险金融风险一、风险一、风险二、金融风险二、金融风险一、风险一、风险( (一一) ) 风险的定义风险的定义( (二二) ) 风险的特性风险的特性( (三三) ) 风险的分类风险的分类( (四四) ) 风险因素风险因素( (五五) ) 风险度量风险度量( (六六) ) 风险与收益风险与收益( (七七) ) 相关概念相关概念( (一一) )风险的定义风险的定义几种定义几种定义对风险的一些理解对风险的一些理解1. 1. 几种定义几种定义Kloman (1992)Kloman (1992) 可能频率、严重程度以及公众对危可能频率、严重

3、程度以及公众对危害的认知的综合估计害的认知的综合估计1. 1. 几种定义几种定义William, Smith and Young (1998)William, Smith and Young (1998) 强调发生的概率，即风险引发的强调发生的概率，即风险引发的“不可预知性不可预知性”(unpredictability)(unpredictability)，造成无法确定未来的结果造成无法确定未来的结果1. 1. 几种定义几种定义Collier and Berry (2002)Collier and Berry (2002) 对不可预期与不能控制事件的过程对不可预期与不能控制事件的过程和结果所做

4、的考量和结果所做的考量总之，总之，风险无所不在风险无所不在无论如何规划、筹划，有些风险仍无论如何规划、筹划，有些风险仍然是无法避免的然是无法避免的(unavoidable)(unavoidable)，或无法分散的或无法分散的(undiversified)(undiversified)。例如，基本风险例如，基本风险(basis risk)(basis risk)2. 2. 对风险的一些理解对风险的一些理解(1) (1) 风险未必就是完全不利的风险未必就是完全不利的(2) (2) 风险是不可避免的风险是不可避免的(3) (3) 因为厌恶风险，常会刻意接受因为厌恶风险，常会刻意接受错误的假设错误的假

5、设( (统计上的第二类错统计上的第二类错误误) )，拒绝正确的假设，拒绝正确的假设( (第一类错第一类错误误) )( (二二) ) 风险的特性风险的特性1. 1. 客观性客观性2. 2. 普遍性普遍性3. 3. 复杂性复杂性4. 4. 偶然性偶然性5. 5. 必然性必然性6. 6. 可变性可变性( (三三) ) 风险分类风险分类1. 1. 按风险的性质：按风险的性质： 纯粹风险、投机风险纯粹风险、投机风险2. 2. 按发生的原因：按发生的原因： 客观风险、主观风险客观风险、主观风险( (三三) ) 风险分类风险分类3. 3. 按操作结果：按操作结果： 可分散风险、不可分散风险可分散风险、不可分

6、散风险4. 4. 按风险载体：按风险载体： 财产风险、人身风险、责任风财产风险、人身风险、责任风险、信用风险险、信用风险( (三三) ) 风险分类风险分类5. 5. 按风险承受能力：按风险承受能力： 可承受风险、不可承受风险可承受风险、不可承受风险6. 6. 按损失发生的根源：按损失发生的根源： 自然风险、社会风险、经济风自然风险、社会风险、经济风险、政治风险、技术风险险、政治风险、技术风险( (三三) ) 风险分类风险分类7. 7. 按风险的根源：按风险的根源： 经营风险、战略风险、财务风经营风险、战略风险、财务风险险1. 1. 纯粹风险和投机风险纯粹风险和投机风险(1) (1) 区分的目的

7、区分的目的(2) (2) 区别区别(1-1) (1-1) 理解理解(1-2) (1-2) 产生产生(1-3) (1-3) 结果结果(1-4) (1-4) 预测预测(3) (3) 联系联系(1) (1) 区分的目的区分的目的便于分析投资者的行为便于分析投资者的行为纯粹风险：纯粹风险： 风险承担者采取措施规避风险风险承担者采取措施规避风险 或被动接受风险或被动接受风险投机风险：投机风险： 必须采取措施承担风险必须采取措施承担风险 (2) (2) 区别区别(2-1) (2-1) 理解理解(2-2) (2-2) 产生产生(2-3) (2-3) 结果结果(2-4) (2-4) 预测预测(2-1) (2-

8、1) 理解理解纯粹风险：纯粹风险： 风险承担者可能遭受损失，没有风险承担者可能遭受损失，没有任何收益任何收益投机风险：投机风险： 风险承担者可能遭受损失，也可风险承担者可能遭受损失，也可能获得收益能获得收益(2-2) (2-2) 产生产生纯粹风险：纯粹风险： 产生与自然力的破坏和人们行为产生与自然力的破坏和人们行为失误有关失误有关投机风险：投机风险： 与经济、政治、科技与社会的运与经济、政治、科技与社会的运动密切相关动密切相关(2-3) (2-3) 结果结果纯粹风险：纯粹风险： 损失、无损失损失、无损失投机风险：投机风险： 损失、无损失、收益损失、无损失、收益(2-4) (2-4) 预测方法预

9、测方法纯粹风险：纯粹风险： 变化比较有规律变化比较有规律 可应用大数法则预测风险的概率可应用大数法则预测风险的概率投机风险：投机风险： 变化的规律性较差变化的规律性较差 (3) (3) 联系联系实际中，实际中， 界限不十分清楚界限不十分清楚 往往是两者的综合体往往是两者的综合体例如，例如， 投资者购买一笔银行发行的债券投资者购买一笔银行发行的债券 银行倒闭银行倒闭 = 纯粹风险纯粹风险 利率升高利率升高 = 投机风险投机风险 2. 2. 客观风险和主观风险客观风险和主观风险客观风险：客观风险： 实际的结果与未来的结果之间实际的结果与未来的结果之间相对差异和变动程度。相对差异和变动程度。 变动程

10、度越大，风险越大变动程度越大，风险越大 2. 2. 客观风险和主观风险客观风险和主观风险主观风险：主观风险： 由于精神和心理状态所引起的由于精神和心理状态所引起的不确定性不确定性 一般一般 高估小概率、影响大的风险高估小概率、影响大的风险 低估高概率、影响小的风险低估高概率、影响小的风险 3. 3. 可分散风险和不可分散风险可分散风险和不可分散风险区分的目的区分的目的界定界定(1) (1) 区分的目的区分的目的可以验证资产组合或风险分散的效可以验证资产组合或风险分散的效果果有助于风险管理主体采取相应的措有助于风险管理主体采取相应的措施施(2) (2) 界定界定可分散风险：可分散风险： 通过联合

11、协议或风险分担协议通过联合协议或风险分担协议风险减少风险减少 例如，企业所特有的风险例如，企业所特有的风险 企业面临的经营环境企业面临的经营环境 工人要求提高工资工人要求提高工资 法律诉讼等法律诉讼等(2) (2) 界定界定不可分散风险：不可分散风险： 通过联合协议、也不会减少所通过联合协议、也不会减少所面临的风险面临的风险 例如，证券市场的系统风险例如，证券市场的系统风险 受经济环境受经济环境 利率等的影响利率等的影响4. 4. 财产风险、人身风险、财产风险、人身风险、 责任风险、信用风险责任风险、信用风险财产风险：财产风险： 财产的损毁、灭失、贬值的风险财产的损毁、灭失、贬值的风险4. 4

12、. 财产风险、人身风险、财产风险、人身风险、 责任风险、信用风险责任风险、信用风险人身风险：人身风险： 自然灾害、意外事故、疾病等导自然灾害、意外事故、疾病等导致人的伤残或死亡的风险致人的伤残或死亡的风险4. 4. 财产风险、人身风险、财产风险、人身风险、 责任风险、信用风险责任风险、信用风险责任风险：责任风险： 个人或团体因行为上的疏忽或过个人或团体因行为上的疏忽或过失，依法对他人遭受的人身伤害失，依法对他人遭受的人身伤害或财产损失应负的法律赔偿责任或财产损失应负的法律赔偿责任的风险的风险4. 4. 财产风险、人身风险、财产风险、人身风险、 责任风险、信用风险责任风险、信用风险信用风险：信用

13、风险： 一方的违约或降级造成对方损一方的违约或降级造成对方损失的风险失的风险5. 5. 可承受风险和不可承受风险可承受风险和不可承受风险可承受风险：可承受风险： 对自己承受能力、财务状况充分分对自己承受能力、财务状况充分分析的基础上，确认能够承受最大损析的基础上，确认能够承受最大损失的限度，低于这一限度的风险失的限度，低于这一限度的风险不可承受风险：不可承受风险： 超过承受能力限度的风险超过承受能力限度的风险6. 6. 自然风险、社会风险、自然风险、社会风险、 经济风险、政治风险、技术风险经济风险、政治风险、技术风险自然风险：自然风险： 自然现象和物理现象给人、财、自然现象和物理现象给人、财、

14、物带来的风险物带来的风险6. 6. 自然风险、社会风险、自然风险、社会风险、 经济风险、政治风险、技术风险经济风险、政治风险、技术风险社会风险：社会风险： 由个人或团体的异常行为造成损由个人或团体的异常行为造成损失的风险失的风险经济风险：经济风险： 经济单位由于对市场判断失误或经济单位由于对市场判断失误或投资不当导致损失的风险投资不当导致损失的风险6. 6. 自然风险、社会风险、自然风险、社会风险、 经济风险、政治风险、技术风险经济风险、政治风险、技术风险政治风险：政治风险： 政治原因引起社会动荡造成损失政治原因引起社会动荡造成损失的风险的风险技术风险：技术风险： 技术发展而产生的风险技术发展

15、而产生的风险7. 7. 经营风险、战略风险、财务风险经营风险、战略风险、财务风险经营风险：经营风险： 为增加竞争优势和股东价值而自为增加竞争优势和股东价值而自愿承担的一种风险。愿承担的一种风险。 如，产品创新、技术变革如，产品创新、技术变革7. 7. 经营风险、战略风险、财务风险经营风险、战略风险、财务风险战略风险：战略风险： 由于政治、经济环境等的根本性由于政治、经济环境等的根本性变化产生的风险变化产生的风险 不可分散风险不可分散风险7. 7. 经营风险、战略风险、财务风险经营风险、战略风险、财务风险财务风险：财务风险： 金融市场的金融变革而面临资本、金融市场的金融变革而面临资本、收入的风险

16、收入的风险( (四四) ) 风险因素风险因素界定界定种类种类1. 1. 界定界定 引发风险事故发生变化的因素，引发风险事故发生变化的因素，是风险事件发生的潜在条件是风险事件发生的潜在条件2. 2. 种类种类实质风险因素实质风险因素 风险发生机会或损失程度的风险发生机会或损失程度的直接条件直接条件2. 2. 种类种类道德风险因素道德风险因素 个人不诚实或不良企图故意促个人不诚实或不良企图故意促成风险事件的发生或扩大已经发成风险事件的发生或扩大已经发生的风险事件的损失程度的因素生的风险事件的损失程度的因素2. 2. 种类种类心理风险因素心理风险因素 个人主观疏忽或过失，导致风个人主观疏忽或过失，导

17、致风险事件的发生或损失程度扩大的险事件的发生或损失程度扩大的因素因素( (五五) ) 风险测量风险测量敏感性敏感性(sensitivity)(sensitivity) 指标变动指标变动1 1各单位时，目标变量各单位时，目标变量的变化情况的变化情况( (五五) ) 风险测量风险测量波动性波动性(volatility)(volatility) 目标变量在平均值上下变动的目标变量在平均值上下变动的情况情况( (五五) ) 风险测量风险测量下部风险测度下部风险测度(downside (downside measurement of risk)measurement of risk) 结合敏感性、波动性

18、、不确定结合敏感性、波动性、不确定性，专注于不利的负面效果性，专注于不利的负面效果( (六六) ) 风险与收益风险与收益损失损失风险与收益的关系风险与收益的关系模型模型1. 1. 损失损失界定界定 非计划、非预计、非故意的经济非计划、非预计、非故意的经济价值的变化价值的变化 损失损失( (或增加或增加) )是风险事件的结果是风险事件的结果1. 1. 损失损失(2) (2) 种类种类 直接损失直接损失 实质性的损失实质性的损失 间接损失间接损失 额外费用损失额外费用损失 收入损失收入损失 责任损失责任损失2. 2. 风险和收益的关系风险和收益的关系(1) (1) 风险越大，收益应该越高风险越大，

19、收益应该越高(2) (2) 模型模型 资产定价模型资产定价模型(CAPM)(CAPM) 套利定价理论套利定价理论(APT)(APT) 法马三因子模型法马三因子模型(Fama-French (Fama-French 3-factor model)3-factor model)( (七七) ) 其他相关概念其他相关概念1. 1. 风险事件风险事件2. 2. 风险成本风险成本1. 1. 风险事件风险事件界定界定风险因素、风险事件、损失的关风险因素、风险事件、损失的关系系(1) (1) 界定界定直接或间接造成损失的事件直接或间接造成损失的事件风险事件将风险发生的可能变为现风险事件将风险发生的可能变为现

20、实实(2) (2) 风险因素、风险事件、损风险因素、风险事件、损失的关系失的关系风险因素增加风险因素增加 =风险事件发生的可能性增加风险事件发生的可能性增加=损失的程度加大损失的程度加大3. 3. 风险成本风险成本损失发生的成本损失发生的成本 不确定性造成资本、人员的损害不确定性造成资本、人员的损害3. 3. 风险成本风险成本不确定性自身成本不确定性自身成本 不直接与交易相关，对交易者不直接与交易相关，对交易者的心理产生的恐慌和不安，间的心理产生的恐慌和不安，间接地造成资源配置不合理，从接地造成资源配置不合理，从而使得成本增加而使得成本增加二、金融风险二、金融风险( (一一) ) 金融风险的定

21、义金融风险的定义( (二二) ) 金融风险的分类金融风险的分类( (三三) ) 金融风险的特性金融风险的特性( (一一) ) 金融风险的定义金融风险的定义1. 1. 界定界定2. 2. 与其他风险的区别与其他风险的区别1. 1. 界定界定金融风险金融风险 经济、金融条件的变化给金融经济、金融条件的变化给金融参与者造成收益上的不确定性参与者造成收益上的不确定性2. 2. 与其他风险的区别与其他风险的区别金融风险对象金融风险对象: : 资金借贷、资金经营等金融活动资金借贷、资金经营等金融活动所带来的风险所带来的风险金融风险外延金融风险外延: : 小小( (二二) ) 金融风险的特征金融风险的特征隐

22、蔽性隐蔽性扩散性扩散性加速性加速性不确定性不确定性可管理性可管理性周期性周期性( (三三) ) 金融风险分类金融风险分类市场风险市场风险( (利率风险、汇率风险利率风险、汇率风险) )信用风险信用风险操作风险操作风险流动性风险流动性风险法律风险法律风险国家风险国家风险第二节第二节 金融风险管理金融风险管理一、一、 金融风险管理的定义金融风险管理的定义二、二、 金融风险管理的必要性金融风险管理的必要性三、三、 金融风险管理的目标金融风险管理的目标四、四、 金融风险管理的任务金融风险管理的任务五、五、 金融风险管理的组织金融风险管理的组织六、六、 金融风险管理的步骤金融风险管理的步骤七、七、 金融

23、风险管理的过程金融风险管理的过程八、八、 有效管理的原则有效管理的原则九、九、 金融风险管理的益处金融风险管理的益处一、金融风险管理的定义一、金融风险管理的定义( (一一) ) 定义定义( (二二) ) 与保险管理的区别与保险管理的区别( (一一) ) 定义定义Rejda(1995)Rejda(1995) 为组织或个人所面临的损失的暴为组织或个人所面临的损失的暴露情况所作的确认、评估以及针对露情况所作的确认、评估以及针对暴露情况的选择与执行最适当的技暴露情况的选择与执行最适当的技术等过程术等过程包括包括指认指认 (identification)(identification)评估评估 (eva

24、luation)(evaluation)选择选择 (selection)(selection)执行执行 (implementation)(implementation)( (三三) ) 与保险管理的区别与保险管理的区别金融风险管理金融风险管理 涵盖的范围更广泛涵盖的范围更广泛 强调对风险暴露的确认和分析强调对风险暴露的确认和分析保险管理保险管理 处理风险暴露的方式之一处理风险暴露的方式之一二、金融风险管理的必要性二、金融风险管理的必要性( (一一) ) 前提条件前提条件( (二二) ) 必要性必要性( (一一) ) 前提条件前提条件存在摩擦存在摩擦企业债权人与股东之间的利益冲突企业债权人与股东

25、之间的利益冲突信息不对称信息不对称等不完美市场等不完美市场( (二二) ) 必要性必要性1. 1. 降低预期税务降低预期税务2. 2. 降低预期破产成本降低预期破产成本3. 3. 降低资本成本降低资本成本4. 4. 降低代理人成本降低代理人成本5. 5. 协助投资决策协助投资决策6. 6. 增加借款能力和降低借款成本增加借款能力和降低借款成本三、风险管理的目标三、风险管理的目标( (一一) ) 损失发生前损失发生前( (二二) ) 损失发生后损失发生后( (一一) ) 损失发生前损失发生前寻求最经济的方法，为可能的损失做寻求最经济的方法，为可能的损失做准备准备尽可能降低损失的暴露，减轻可能引尽

26、可能降低损失的暴露，减轻可能引发的忧虑发的忧虑配合各项外加的义务配合各项外加的义务( (二二) ) 损失发生后损失发生后1. 1. 企业的存活企业的存活2. 2. 企业的持续经营企业的持续经营3. 3. 企业营收的稳定性企业营收的稳定性4. 4. 企业的持续成长企业的持续成长5. 5. 尽社会责任尽社会责任四、金融风险管理的任务四、金融风险管理的任务基本任务基本任务 测量风险的程度测量风险的程度 监控与管理监控与管理 四、金融风险管理的任务四、金融风险管理的任务主要内容：主要内容： 发展具有竞争力的优势发展具有竞争力的优势 测量资本充足率与偿还能力测量资本充足率与偿还能力 协助金融商品的定价决

27、策协助金融商品的定价决策 掌控风险掌控风险 管理投资组合的交易管理投资组合的交易 执行策略执行策略 五、金融风险管理的组织五、金融风险管理的组织集中式集中式 适合小企业适合小企业分散式分散式 适合大企业适合大企业六、金融风险管理的步骤六、金融风险管理的步骤制定政策与执行程序制定政策与执行程序 政策力求明确政策力求明确制定风险管理操作手册制定风险管理操作手册 越详细越好越详细越好 越浅显越好越浅显越好七、金融风险管理的过程七、金融风险管理的过程确认：确认： 尽可能指认出风险暴露的情形尽可能指认出风险暴露的情形评估：评估： 测量损失的频率和严重程度测量损失的频率和严重程度选择：选择： 方案等的选择

28、方案等的选择 执行执行风险管理技术的划分风险管理技术的划分损失频率低损失频率低 、 严重程度高严重程度高 = 保险保险损失频率高损失频率高 、 严重程度高严重程度高 = = 规避风险规避风险风险管理技术的划分风险管理技术的划分损失频率低损失频率低 、 严重程度低严重程度低 = 自行吸收自行吸收损失频率高损失频率高 、 严重程度低严重程度低 = 损失控制损失控制 ( ( 自行吸收自行吸收) ) 对冲需要考虑对冲需要考虑选用哪一种工具选用哪一种工具目的是什么目的是什么谁来操作谁来操作数量有多少数量有多少交易对手是谁交易对手是谁风险暴露程度的变化风险暴露程度的变化金融风险管理的财务工具金融风险管理的

29、财务工具衍生金融工具衍生金融工具保险保险再保险再保险资产与负债管理资产与负债管理资产证券化资产证券化八、有效管理的原则八、有效管理的原则董事会要有足够的监理董事会要有足够的监理有效的自身管理层的责任制度有效的自身管理层的责任制度完整的风险管理政策与运行程序完整的风险管理政策与运行程序有利的风险测量和管理能力有利的风险测量和管理能力九、金融风险管理的益处九、金融风险管理的益处降低经营的波动性降低经营的波动性可以极大化股东的价值可以极大化股东的价值提升工作和财务的安全性提升工作和财务的安全性第三节第三节 巴塞尔资本协议巴塞尔资本协议一、巴塞尔资本协议诞生背景一、巴塞尔资本协议诞生背景二、巴塞尔资本

30、协议发展历程二、巴塞尔资本协议发展历程三、巴塞尔资本协议框架三、巴塞尔资本协议框架一、巴塞尔资本协议诞生背景一、巴塞尔资本协议诞生背景( (一一) ) 背景背景( (二二) ) 本质本质( (三三) ) 作用作用 ( (一一) ) 背景背景这些规定不具法律约束力，但十国集这些规定不具法律约束力，但十国集团监管部门一致同意在规定时间内在团监管部门一致同意在规定时间内在十国集团实施。十国集团实施。经过一段时间的检验，鉴于其合理性、经过一段时间的检验，鉴于其合理性、科学性和可操作性，许多非十国集团科学性和可操作性，许多非十国集团监管部门也自愿地遵守了巴塞尔协定监管部门也自愿地遵守了巴塞尔协定和资本协

31、议，特别是那些国际金融参和资本协议，特别是那些国际金融参与度高的国家。与度高的国家。( (一一) ) 背景背景19971997年，有效银行监管的核心原则的年，有效银行监管的核心原则的问世是巴塞尔委员会历史上又一项重大问世是巴塞尔委员会历史上又一项重大事件。核心原则是由巴塞尔委员会与一事件。核心原则是由巴塞尔委员会与一些非十国集团国家联合起草，得到世界些非十国集团国家联合起草，得到世界各国监管机构的普遍赞同，并已构成国各国监管机构的普遍赞同，并已构成国际社会普遍认可的银行监管国际标准。际社会普遍认可的银行监管国际标准。至此，虽然巴塞尔委员会不是严格意义至此，虽然巴塞尔委员会不是严格意义上的银行监

32、管国际组织，但事实上已成上的银行监管国际组织，但事实上已成为银行监管国际标准的制定者。为银行监管国际标准的制定者。( (一一) ) 背景背景20022002年年1010月月1 1日，巴塞尔委员会发布了修日，巴塞尔委员会发布了修改资本协议建议的最新版，同时开始第改资本协议建议的最新版，同时开始第三次定量影响测算，评估该建议对全世三次定量影响测算，评估该建议对全世界银行最低资本要求的可能影响。界银行最低资本要求的可能影响。从从 19751975年年9 9月第一个巴塞尔协议到月第一个巴塞尔协议到19991999年年6 6月月新巴塞尔资本协议新巴塞尔资本协议第一个征求第一个征求意见稿的出台，再到意见稿的出台，再到20062006年新协议的正年新协议的正式实施，间隔式实施，间隔3030年。年。( (一一) ) 背景背景2020世纪世纪8080年代年代 储蓄、信贷机构深受债务危机的影响储蓄、信贷机构深受债务危机的影响 = 大量倒闭大量倒闭 如前联邦德国如前联邦德国HerstattHerstatt银行银行 美国富兰克林国民银行（美国富兰克林国民银行（Franklin Franklin National Bank National Bank）的倒闭）的倒闭 ( (一一) ) 背景背景 = = 银行